2022-09-04今日SZ002527股票最新净值和交易情况

象物研究：

　　新时达(SZ002527)

　　第一部分：公司基本信息

　　一、销售端

　　1-销售收入，收入结构

　　2009年至2012年营业收入维持快速增长，主要是因为公司积极开拓市场，市场份额不断上升，各大类产品销售收入全面上升。

　　2016年，公司营业收入较2015年同比增长80.92%。主要原因是来自机器人与运动控制产品业务的营业收入“翻两番”的经营目标顺利完成，自产机器人本体产品的销量首次突破800台，机器人与运动控制类产品业务的营业收入同比增长397.26%，并在公司总体营业收入中的比重首次突破了64%。

　　新时达在2013年将电梯控制成套系统、电梯智能化微机控制板、电梯操纵箱和电梯召唤箱等业务整合为电梯控制类产品业务;将变频器各种细分产品，包括各类工控类变频器、电梯专用变频器、一体化电梯驱动控制器和门机变频器等，以及与合同能源管理业务相关的各种产品，整合为节能与工业传动类产品业务;并开展了机器人与运动控制类产品业务，随后几年中该业务占比不断提高，达到营收的65%左右。

　　2014年以前公司的核心产品为变频器和电梯控制系统产品，在2014至2015年收购众为兴、晓奥享荣和汇通科技以后，电梯控制类产品、节能与工业传动类产品和机器人与运动控制类产品构成公司的核心产品。

　　2016年，公司机器人与运动控制业务高速发展，但也遭遇了来自电梯控制传统核心业务的巨大市场压力和挑战。公司确定了机器人冲击内资数量冠军、电梯控制力保行业龙头、变频器扩张细分优势的经营总方向。

　　截至2021年，公司主要产品结构分为四大板块：电梯控制类产品、节能与工业传动类产品、机器人与运动控制类产品和其他产品。

　　2-产品销售量与销售价格

　　新时达主要领域为电梯控制系统和电梯变频器。

　　①销售量

　　1)公司2007年至2010年主要产品总体销售量情况：

　　注：1、电梯智能化微机控制板的销量包括已安装在电梯控制成套系统、操纵箱、召唤箱和 电梯变频器系列产品内并销售的块数，而公司在2010年1-6月、2009年、2008年、2007年单独销售的微机控制板分别为235,203块、408,024块、232,236块、144,930块。

　　2、电梯变频器系列产品的销量包括已安装在电梯控制成套系统内并销售的台数，而公司在2010年1-6月、2009年、2008年、2007年单独销售的变频器分别为9,661台、17,612台、6,615台、1,291台。

　　2)公司2010年招股说明书中披露的电梯控制系统具体销售量情况：

　　3)公司2010年招股说明书中披露的电梯变频器具体销售量情况：

　　4)公司2013至2021年年报中按行业披露的产品销售量情况：

　　②销售价格

　　公司在2010年招股说明书中披露信息的如下：

　　报告期内，公司产品的销售价格总体呈现逐步走低趋势。

　　1)电梯控制成套系统主要根据客户的不同需求而生产，产品具有较高的附加值，相对而言价格较为稳定。

　　2)单独销售的电梯智能化微机控制板由于包含各种功能、类型不同的控制板，其各自价格相差很大，故每年微机控制板的平均销售价格受各种类型控制板销售的数量影响较大。

　　3)单独销售的电梯变频器系列产品分为电梯专用变频器和门机变频器。相对电梯专用变频器而言，门机变频器销售价格较低，故每年电梯变频器系列产品的平均销售价格波动较大。报告期内，单独销售的电梯专用变频器和门机变频器的数量见下表所示：

　　2006年度，由于门机变频器占总体单独销售的变频器比重较大，所以平均销售价格较低;2007年度电梯专用变频器销售的比重增大，平均销售价格提高较大;自2008年度起，由于电梯变频器行业内各生产厂商加大了价格竞争力度，因此公司2008年度、2009年度电梯变频器的平均销售价格较上年均有所下降。2010年1-6月由于电梯专用变频器销售的比重增大，平均销售价格较2009年度有所提高。

　　公司在2017年可转债募集说明书中披露情况：

　　公司主要产品中，汽车智能化柔性焊接生产线由于根据客户定制化需求设计，具有个性化特征，故销售价格变化不具有可比性;运动控制产品(含通用运动控制器/卡、伺服驱动器及机器人专用控制器、伺服驱动器)在报告期内销售价格除2015年较高外，总体较为稳定。2015年由于销售了较多单价较高的机器人专用控制器及驱动器，故该年度产品的销售均价较高;机器人本体在报告期内价格逐年下降，主要由于销售了较多包括SCARA在内的小负载机器人;电梯控制成套系统以及变频器等产品在报告期内销售价格下降较为明显，主要系相关市场竞争激烈，产品技术成熟度较高。

　　3-订单情况

　　最新2021年年报未披露正在执行的订单情况。

　　子公司晓奥享荣，截至2021年12月31日，公司尚未执行完订单金额(不含增值税)约为63531.19万元。根据经营特点及业务承接、设计、生产、调试流程，结合历史订单执行情况及合同载明的履约时间，标的资产组所在单位管理层预测上述评估基准日未执行完订单将在2022年至2024年陆续完成。

　　4-客户构成

　　公司2010年招股说明书中披露的具体前五大客户构成情况：

　　2010年年报披露的公司前五大客户构成情况：

　　2021年最新年报披露的公司前五大客户构成情况：

　　公司主要客户为奥的斯电梯集团、迅达电梯集团、日本三洋输送机工业株式会社、上海东浩国际、广州广日电梯工业、康力电梯、上海富士电梯有限公司和新疆天山电梯制造有限公司等。

　　从年报披露情况可见公司对前五大客户销售占比逐渐降低，对前五大客户的依赖程度降低。主要原因是公司近年来一直积极开拓新客户及海外市场，客户群体有所扩大因此稀释了前五大客户的总销售收入占比。公司不会过分依赖于下游某单一客户，在一定程度上削减了由于单一客户经营不善导致公司业绩出现大幅波动的风险。

　　自2011年起，公司未披露前五大客户具体名称。

　　5-渠道分布

　　1)公司国内销售渠道情况：

　　2010年，公司根据市场状况建立了以4个办事处为依托，下辖14个区域性联络机构的全国性销售服务网络。具体见下表：

　　上述4个办事处由公司营销中心直接管理，公司营销中心主要负责市场调研、产品宣传、推广和销售、客户关系管理、售前技术支持和售后技术服务、销售目标的实现以及品牌建设。

　　2014年至2015年，公司连续收购了深圳众为兴技术股份有限公司、上海晓奥享荣汽车工业装备有限公司、上海会通自动化科技发展有限公司等企业股权。

　　公司主要渠道销售模式为子公司会通科技，作为国内规模最大的专业从事伺服系统及其他运动控制类设备销售及服务的渠道代理商，也是日本松下伺服系统产品的全球最大渠道代理商。会通科技在国内拥有庞大的销售网络，下游应用客户超过7,000家，遍布消费电子装备、包装、印刷、轻工机械、金属加工等自动化设备以及工业机器人、自动化生产线等领域，且与公司的机器人与运动控制类产品、节能与工业传动类产品的目标客户高度一致。庞大的销售网络，负责分销的伺服系统产品和少量伺服用精密减速机产品。

　　2016年年报中披露，公司已经在国内建立了广泛的客户基础，形成了良好的市场信誉和品牌效应。在机器人与运动控制类产品领域，公司先后与康力电梯、东风装备、海立股份、开能环保、富士康、歌尔声学、格力电器、比亚迪、一汽轿车、长城汽车、上汽集团、力帆股份、吉利汽车、广汽三菱等多家知名企业建立了良好的业务合作关系和稳定的销售渠道。在电梯控制类产品领域和节能与工业传动类产品领域，美国奥的斯、瑞士迅达、德国蒂森克虏伯、芬兰通力等全球前四名电梯整机厂商均已成为公司的优质客户，国内客户还包括康力电梯、广日股份等众多知名厂商。同时，“STEP”商标于2016年被认定为全国驰名商标。

　　2)公司国外销售渠道情况：

　　公司的海外销售业务由海外事业部主管，销售模式分直销和代理商销售两种方式。销售流程图示如下：

　　目前产品主要销往欧洲、亚太、北美、中东、南美等地区，其中香港新达主要负责香港及周边地区的业务开拓，德国新时达负责德国及周边地区的业 务开拓，其余地区的市场销售由海外事业部负责，海外业务统一由海外事业部管 和协调。根据客户的不同需要，公司采取了委托外贸公司出口和公司自营出口两种营销方式。

　　公司分别在1987年2月11日在德国注册成立德国新时达电气有限公司，2005年11月15日收购香港新时达的全部股权，通过企业合并等方式获得全资、控股子公司，从事产品的批发与销售，以此建立国外销售渠道。

　　公司仅在2021年年报中披露了近2年的直销和经销占比情况，全部采用自营销售的方式：

　　6-市场区域

　　2010年招股说明书中披露的公司主营业务市场区域及内外销占比情况：

　　2010年至2021年境内外销售情况：

　　公司除少数年份境外销售占比超过10%以外，其余年份均保持境内占比90%以上。境内市场为公司主要销售市场区域。

　　7-应收账款与资产，销售占比

　　2010年，应收账款同比增减45.45%，系2010年销售收入增加，但公司授予客户的信用期未到，导致款项尚未收回所致。

　　2011年，应收账款同比增减51.43%，系整体销售增加及受工控类变频器新业务回款周期影响所致。

　　2012年，应收账款增加，主要系销售增加以及受工控类变频器新业务回款周期影响所致。

　　2014年至2015年，应收账款变动主要系收购资产，并表晓奥享荣所致。

　　2016年，应收账款变动主要原因是并表会通科技，晓奥享荣营业收入增长较快导致应收账款有所增加，以及电梯控制类产品业务应收账款有所减少所致。

　　8-应收账款回款情况(账龄情况)

　　公司的应收账款账龄主要在1年以内。

　　二、生产端

　　1-生产成本结构

　　2013年以前，公司主营业务为变频器和电梯控制系统产品，其中电梯专用变频器是电梯控制成套系统产品的核心部件之一，占电梯控制成套系统产品的成本较大。

　　主营业务成本结构包括材料费、人工费和制造费用。生产所需要的原材料主要包括外购变频器、电子元器件、电气元器件、微机芯片、PCB板、电线电缆、机柜机箱、金属结构件以及铜丝等。

　　2013年以后，电梯控制类产品、节能与工业传动类产品和机器人与运动控制类产品构成公司的核心业务。

　　2010年招股说明书中披露的成本结构情况：

　　2012年年报中披露的成本结构情况：

　　2013年至2021年年报中披露的三大核心业务成本结构情况：

　　2-固定资产和在建工程投入，二者之和同资产的占比

　　2011年，公司固定资产同比增加46.35%，系使用募集资金实施项目所致。

　　2012年，公司在建工程为正在实施的美裕路工厂建设。

　　2013年，公司在建工程占比提升主要系在建厂房本年末尚未完成竣工验收所致。

　　2014年，公司固定资产占比提升主要系收购资产并表以及在建厂房竣工所致。

　　2017年，公司在建工程变动主要系机器人新工厂、晓奥昆山新工厂建设所致。

　　2018年，上年晓奥享荣在建工程转固定资产，同时在建工程变动主要系机器人及关键零部件与运动控制系统产品智能化制造项目、汽车智能化柔性焊接生产线生产项目以及工业机器人控制及驱动系统产业化基地建设。

　　3-无形资产投入

　　公司无形资产主要项目情况：

　　2014年无形资产投入大幅增加，主要系公司进行收购后的无形资产合并导致。

　　4-存货结构与投入，同资产的占比

　　存货分类为：原材料、产成品、发出商品、半成品、在产品、委托加工物资等。

　　2014年至2015年公司存货增加，主要系报告期内收购资产，并表晓奥享荣所致。

　　2016年，存货变动主要系公司子公司晓奥享荣从事的机器人生产线业务以安装调试完毕并验收合格作为项目收入确认时点，对于尚未验收的项目由半成品科目进行核算，且该类合同标的金额较大，完成周期较长，故而导致存货占总资产比例较高;同时并表会通科技，也导致存货同比有所增加。

　　2017年，存货变动主要系机器人及运控业务快速增长，原材料紧缺，策略备库所致。

　　5-每年机器设备，厂房，原材料投入

　　公司2014年以前，招股说明书和年报中未详细披露机器设备变动来源。

　　2014年至2021年年报中披露的机器设备变动情况：

　　2007年进行的思义路工厂建设，在建工程8734.94万元。具体项目净值情况如下：

　　2010年重要在建工程情况：

　　2012年至2013年新增美裕路工程在建工程项目：

　　2014年至2015年公司进行了新勤路厂房改造工程项目：

　　2016年公司拓展建造思义路机器人工厂项目：

　　2017年至2018年子公司晓奥和众为兴开始在建工程项目：

　　2019年公司开启AR系统弧焊测试平台工程项目：

　　2020年至2021年新增EMES、开包机和厂房扩建项目：

　　6-产能基地分布

　　2007年至2008年投资建设思义路工厂后，公司在上海的主要产品的生产场地共有3处，即思义路工厂、新勤路工厂以及子公司部件公司所租赁的4,130平方米生产场地。思义路工厂主要负责电梯变频器系列产品的生产和电梯智能化微机控制板前道工序的加工(SMT贴装加工);新勤路工厂主要负责电梯成套控制系统和电梯智能化微机控制板的生产;部件公司所租赁的生产场地主要负责电梯操纵箱、电梯召唤箱的生产。

　　2015年收购晓奥享荣后，子公司晓奥享荣建有四处主要生产场地：上海市闵行区七莘路FA工场、闵行区顾戴路FA1工场、闵行区友东路FA2工场、松江区申徐路FA3工场。

　　2021年位于苏州昆山高新区产业园的汽车智能化柔性焊接生产线项目建成。

　　7-每年产量与产能利用率

　　2007年至2010年公司各主要产品产能、产量和销售情况如下表所示：

　　2014年至2017年公司各主要产品产能、产量和销售情况如下表所示：

　　三、研发端

　　公司目前持续不断发展工业机器人深化运动控制相关技术，升级了在线自适应轨迹规划技术，基于机器人执行机构的动力学模型实现效率最优或能量最优最优轨迹规划，在关节最大受力最大扭矩的约束条件下充分发挥机器人的加减速设备特性，提升机器人加工节拍。全新研发的V型抑振控制算法可以消除0.5Hz-10kHz频率段的振动，可保证机器人在高节拍运动过程中，机械的低频振动得到有效抑制，保证了机器人平稳运行。同时基于工业物联网，搭建了工业机器人的云平台，采用云计算和边缘计算相结合方式，充分发挥云计算平台算力优势和本地边缘设备机器人控制器实时数据获取优势，实现关键零部件的寿命预测，提高机器人的可靠性。针对不同的行业应用，结合机器视觉技术，实现了不同应用场景下的机器人自主作业，提高机器人的柔性应用。此外，公司研发的高适应性五轴CNC轨迹规划算法，以高适应性的五轴CNC速度，兼容SC控制器现有模块和数据结构，优化补全部分高级功能，在五轴CNC领域实现零的突破，极大提升公司在运动控制、数控领域的技术竞争力，打造高适应性、高可靠性和高性能的五轴CNC基础功能模块，可快速响应各类复杂和定制化的应用场景，为公司带来更大的市场份额和经济利益。

　　公司是国家认定的创新型企业、国家智能制造系统解决方案供应商规范条件企业，拥有国家首批机器人产品CR证，国家级企业技术中心、CNAS认证实验室以及博士后科研工作站。公司企业技术中心实验室提供电磁兼容性、气候环境、机械环境、失效分析等多项测试，测试数据获得SGS、BV、UL等国际认证机构认可。公司在上海、深圳、杭州、德国、日本设有研发中心。

　　截至2021年12月31日，公司获得国家授权专利730项，其中发明专利242项，软件著作权266项。公司承担国家科技支撑计划项目3项，主持/参与编制与修订国家技术标准32、行业技术标准8项。其中公司子公司众为兴关于“一种机器人自动计算实际臂长的方法”的发明专利在国家知识产权局举办的第二十二届中国专利奖颁奖活动中荣获中国专利优秀奖。

　　2021年公司在研项目情况：

　　1-研发人员占比

　　2-研发支出的结构(资本化和费用化)以及二者同与营收占比

　　2006年底，公司与中国建筑科学院机械分院合作研发建筑起重机安全监控系统研究与产业化开发项目，该项目系国家“十一五”科技支撑计划项目。该项目研发支出符合研发支出资本化条件，2007年度、2008年度公司对项目研发支出资本化金额分别为500.85万元和392.57万元，于2008年完成研发，并达到预定用途，由研发支出转入无形资产。

　　四、利润端

　　1-净利润与每股收益

　　新时达稀释每股收益与基本每股收益相同。

　　公司股本变动情况：

　　2010年公司发行5000万股，均为流通股。发行后总股本20000万股。

　　2012年上半年，公司实施了限制性股票激励计划，总股本由20000万股增加至20680.5万股。

　　2-毛利润构成及最大业务的毛利润占比

　　公司毛利润总体情况：

　　毛利润结构变化随业务合并变化较大，公司在2013年将电梯控制成套系统、电梯智能化微机控制板、电梯操纵箱和电梯召唤箱等业务整合为电梯控制类产品业务;将变频器各种细分产品，包括各类工控类变频器、电梯专用变频器、一体化电梯驱动控制器和门机变频器等，以及与合同能源管理业务相关的各种产品，整合为节能与工业传动类产品业务;并开展了机器人与运动控制类产品业务。

　　公司毛利润分业务情况：

　　机器人与运动控制类产品业务在2016年后毛利润贡献与占比迅速提升;电梯控制类产品业务在2015年后占比逐渐降低，近三年保持在25%左右;节能与工业传动类产品和其他产品业务毛利润结构占比变化不大。

　　3-分业务产品毛利率

　　2007年、2008年、2009年及2010年1-6月，公司综合毛利率分别为35.92%、38.37%、40.29%、40.71%，稳中有升，和同行业上市公司相比，综合毛利率处于中上游水平。

　　2007年至2012年，公司综合毛利率呈现小幅上升趋势，电梯控制成套系统及电梯配件产品毛利率上升较快，而电梯智能化微机控制板及变频器系列产品毛利率小幅下降。总体来说，在电梯变频控制产品价格连年下降的背景下，公司综合毛利率能够保持稳定并小幅上升，体现出较好的成本控制和经营管理能力。

　　2015年，由于电梯智能化微机控制板属于高毛利率产品，其毛利率基本稳定在60%左右。公司对机器人相关业务的开拓增加了产品的销售渠道，同时也降低了相关业务成本，使得该项业务的毛利率上升到42.9%。公司的整体毛利率持续维持在一个相对比较高的水平，稳定在40%左右，而电梯整梯行业的平均毛利率大致在20%-30%左右。对比其他具有代表性的公司——康力电梯毛利率30%左右，广日电梯毛利率22%左右。

　　收购子公司晓奥享荣2013年至2015年毛利率不断改善，主要是由于晓奥享荣的订单充足，在挑选项目时具有较大选择权，注重于订单毛利高、客户知名度大、订单金额大的项目的承接。

　　但近年来，随着产品技术成熟度变高，竞争日趋激烈，公司的电梯控制类产品及部分工业节能及传动类产品价格下降，使得公司主营业务毛利率下降。公司努力通过调整产品结构、供应链管理、技术降本增效等方式来降低对毛利率的影响，同时不断提升研发能力和采购议价能力，提升核心竞争力，来应对毛利率下降的风险。

　　4-毛利率与净利率

　　自2015年开始，公司毛利率不断降低，主要原因是随着产品技术成熟度变高，竞争日趋激烈，公司的电梯控制类产品及部分工业节能及传动类产品价格下降，使得公司主营业务毛利率下降。

　　2018年公司净利率为-8.41%，首次为负，主要原因是整体经济形势和市场环境使得汽车、电子产品行业投资略有减缓，机器人与运动控制类产品业务主要下游行业面临下行压力;电梯行业竞争加剧压力传导、机器人及运控产业供应不足、原材料价格上升三方面的不利因素导致。

　　2019年至2021年公司利润率虽然有所提升，但仍处历史低位，主要原因是一方面，公司子公司有代理业务且占比较高，公司也在不断进行产品结构调整，提升运营管理效率，优化供应链，从而提升公司的整体盈利水平。另一方面，公司自2017年发行的可转债，增加了一定的财务费用。

　　5-期间费用结构及期间费用率

　　2010年公司销售费用增加9.68%，主要系公司经营规模不断扩大，与销售相关费用增加所致。管理费用增长31.88%，主要系公司研发费用增加，以及公司完成首次公开发行股票并上市，相关路演推介和宣传费用增加所致。

　　2011年销售费用同比增长47.95%，主要系公司工控变频器业务尚处于销售布局阶段，与销售相关的费用增加所致。

　　2013年销售费用同比增长21.18%，主要系海外市场投入力度的加强。公司将海外市场拓展作为业务发展的重点，在俄罗斯、印度、巴西、北美、中东等主要区域进行了营销布局。

　　2014年至2015年公司收购了众为兴、晓奥享荣等子公司，并表导致销售费用和管理费用大幅增加。

　　2016年公司收购、并表会通科技，导致期间费用增加。

　　2017年公司机器人及运动控制业务较快增长，相应销售费用、员工薪资和研发投入增加较大，公司在机器人本体业务，持续加大市场布局投入。

　　2018年公司财务费用增长，主要系2017年11月发行可转债，以及结构性存款利息收入计入投资收益导致2018年利息费用增加。

　　2021年公司财务费用同比减少40%以上，主要系可转债公司债券利息费用减少所致。

　　6-投资收益等其他项目(政府补助)占利润比例

　　投资收益情况：

　　2007年至2017年，新时达的投资收益占比较小，对公司经营成果的影响较小。

　　2018年至2020年，公司投资收益占利润总额比例分别为-12.56%、38.96%、19.43%，主要为结构性存款的理财收益和权益法核算的长期股权投资收益，金额在2020年最高，为3995.11万元人民币。

　　营业外收入(政府补助)情况：

　　公司自2007年起，每年均受到政府补助，2015年至2021年，政府补助每年在5000万元人民币以上，金额在2020年最高，为8987.86万元人民币。

　　7-净资产收益率

　　8-重大的资产减值损失

　　2016年公司资产减值为2936.26万元，占利润比例13.19%，主要系报告期内对部分应收账款单独计提坏账准备所致。

　　2018年公司资产减值为-36919.82万元，占利润总额比例152.36%，主要是2018年至2020年对众为兴和晓奥享荣计提了商誉减值准备，并对应收款项和存货等资产进行了清查、评估和减值所致。

　　五、其他财务数据

　　1-资产负债率

　　2011年公司资产负债率达到历史最低，主要原因是归还了银行贷款以及当年支付了上年度计提的上市中介机构费用所致。

　　2017年公司资产负债率最高超过50%，系报告期发行可转换债券所致。

　　2-有息负债规模，结构与占比

　　公司在2007年至2010年有息负债仅有长、短期借款;2011年至2014年公司没有有息负债;2015年开始，公司有息负债占比逐步提升;2017年公司成功发行债券，应付债券在4年中逐年递增。

　　3-现金规模，以及同流动负债的占比

　　4-现金流入结构：经营、融资、投资

　　5-现金流出结构：经营、融资、投资

其他部分见公 众 号。（第二部分：公司业务理解；第三部分：公司主要股东与管理层；第四部分：公司经营发展史）

戳一枪8：

　　新时达(SZ002527) 各位坚持住啊，心向阳光热泪盈眶

文渊阁直学士：

　　转发网友：“埃斯顿我还会持有：1.中国在未来的供应链中一定还会保持制造中心的地位，2.未来的制造业人员大量减少，机器替代是必须走，也是不得不做的选择，3.这次全球的震荡，会使的原来的推动式生产模式向拉动式变化，减少无效产品库存，增加有效产出，保持企业利润率，会比大量产品铺货更加有利于企业的生存和发展。4.减少可替代性人员数量，特别是劳力人员将会是不久将来就要发生的事情，其实之前政府就有创新制造方面的定向补贴引导企业导入智能制造。5.现在国产机器人是乱战模式，没有那一个占有绝对份额，价格战，高效化，必然会出现在这个市场，比如美的的库卡，必须会成为美的优化自身的主力。6.如果真的出现在大通缩，那么机器人将会用更加彻底，不但可能减少人员工资、各种缴费，同时用租借等非购买方式维持生产。新时达(SZ002527)