2022-08-31今日SZ000959股票最新净值和交易情况

小敏感1960：

　　首钢股份(SZ000959)浅谈一下国有企业最大收益者到底是谁，以完全竞争市场的国有钢厂首钢股份作为案例讨论，欢迎交流。

　　一，首钢股份大股东北京市国资委，基本上不减持首钢股份股票，每年持有首钢股份，也就是每年首钢股份上缴给大股东的分红，2021年，应该不超过4亿，这就是首钢这个国有企业贡献给北京2300万人民的贡献，但是首钢股份员工2万名员工，每年60亿人工成本，就是说北京市人民作为出资方，每年收到的分红仅仅4亿，但是首钢股份员工每年60亿资本开支计划，有心人，可以引用一下首钢集团这么多年从上市公司收到多少分红?

　　二、国有企业，大股东是否滥用控股股东地位，损害中小股东利益，比如说国有企业不敢追求技术成本最优，明明技术提升，却不敢裁员，如果说国有企业100%国家控股，愿意浪费钱，我们没有意义，如果说国有企业真的讲责任，那为什么不能追求生产成本最优，大股东你可以拿收到的分红做慈善。

　　所以国有企业大股东转型国有资本运营公司是一个趋势，比如新加坡淡马锡模式，中国国有企业庞大国有资产，但是背后国家每年能收到多少分红，当然公益性国企不再讨论，因为公益性国企承担社会责任，公益性国企利润很低，甚至亏损，但是完全竞争性国企，他们价格和民营钢厂一样，但是存在最大一样，是维护国有企业庞大的员工吗?

　　因个人学识有限，抛砖引玉，希望国有企业发展壮大，是让背后国有出资方，真的分享，而不是利润被国有企业员工拿走，然后还说社会责任

小敏感1960：

　　首钢股份(SZ000959)大家一起探讨一下，国有企业例如首钢股份最大价值是，首钢股份天天讲讲国有企业责任，一个国有企业，比如首钢股份是北京市属国企，北京市国资委每年通过持有首钢股份得到分红不过3亿，但是首钢股份员工每年人工成本60亿+，银行利息费用23亿，国有企业最终受益者是首钢股份员工，不是北京市人民，首钢股份每年分红6.6亿，因北京市人民(北京市国资委)因为持有50%，也就只能拿到分红3亿，剩下三亿是给其他非国有股东!

　　别的企业业绩下滑，工资也会同时降低，不过首钢这种国企，亏了是国家的，员工工资只涨不降低，我就是探讨一下，首钢股份高薪聘请高层，能力在那里

小敏感1960：

　　首钢股份(SZ000959)有种感觉首钢股份董秘办工作人员素质真低，和黑社会一样，大家可以多交流!公司董秘办除了讲可分配利润的比例，连股息率和现金分红金额都不敢横向对比，别的钢企因为业绩下滑，员工薪酬降低，首钢股份薪酬、福利不能降低!好奇首钢股份这种国有企业，每年北京市国资委收到首钢股份分红3亿，首钢股份员工拿到60亿，银行拿到23亿利息费用，国企的社会责任就是给首钢股份发工资?

丫的咋滴：

　　首钢股份(SZ000959) 心累

慢慢地富有：

　　首钢股份(SZ000959)首钢适合投机：电工钢。 其实业绩差得象鬼，毫无价值。它会大涨大跌，不会沉默不语。

　　钢铁股只有中信特和华菱有价值。但并不是说买它们两个就一定取得好收益。

首钢股份(SZ000959)：

　　近日，首钢股份(000959)(000959.SZ)对外披露2022年半年报。数据显示，报告期内，公司实现营业收入638.31亿元，同比增长0.72%;归属于上市公司股东净利润17.61亿元。 业绩变动，首钢股份称，2022年上半年，钢铁行业呈现“供给减量、需求偏... 网页链接

小敏感1960：

　　首钢股份(SZ000959)首钢股份高层最大的能力，就是呼应政府一些政策，擅长呼应，但是基本上不做，为什么铁矿石为什么没有议价权，因为这些国企各自为战，自己不作为，坐等政府出手，这些国有钢厂高层只管自己工资，从来没有做事能力!最终把行业利润让给上游四大矿山公司

小敏感1960：

　　首钢股份(SZ000959)国企的高层有几个是真做事的，公司高层多的是拿几年高薪，混日子!要是直播国企高层工作的一天，你会发现，就是各种开会，拿高薪!对企业好的，但是有可能会引起员工反对，公司高层就不敢做，首钢股份人均钢产量对标优秀钢企，公司不敢做?铁矿石、煤炭采购，公司没有能力，所以喊一些不痛不痒口号，喊给大股东听，这样国企如何有竞争力，口号喊多了，谁会信首钢股份，说是国企，但是其实和行政单位差不多，比如利用期货市场对冲风险，结果说怕风险，目前利用期货市场对冲风险钢企有安阳钢铁、华菱钢铁、南钢股份?沙钢股份、鞍钢股份、宝钢股份、三钢闽光、太钢不锈、马钢股份、新钢股份!只有首钢股份高层没有能力做，怕风险，高薪聘请的高层，能力在那里?行情好的时候，说是之后功劳，业绩下滑的时候才发现首钢股份高层原来没有能力呀

未来智库：

　　(报告出品方：东北证券)

　　1. 公司概况

　　首钢股份 1999 年 12 月在深圳证券交易所上市，公司拥有首钢股份公司迁安钢铁公 司，控股首钢京唐钢铁联合有限责任公司、北京首钢冷轧薄板有限公司、首钢智新 迁安电磁材料有限公司等，生产工艺先进，装备水平一流，产品品种齐全，为客户 提供电工钢、汽车板、镀锡板、管线钢、家电板等优质产品和先期介入等增值服务。

　　截至 2022 年 6 月 30 日，公司总股本 78.2 亿股，其中流通股 59.59 亿股。首钢集团 持有公司 56.53%的股权，为公司控股股东，第二大股东宝武集团持有公司 10.15% 的股权，公司实控人为北京市国资委，股权结构稳定。2022 年 3 月，公司公告拟通 过向特定对象非公开发行股份的方式购买首钢集团持有的钢贸公司 49.00%股权，目 前该交易已完成。鉴于钢贸公司持有京唐公司 29.82%股权，因此此次交易完成后， 公司直接以及通过钢贸公司合计持有京唐公司 100%的股权。

　　2021 年，得益于疫情之后钢材产品需求的快速反弹，公司经营状况持续向好。根据 公司年报，2021 年公司实现营业收入 1340.34 亿元，同比增长 67.65%;实现归母净 利润 70.14 亿元，同比增长 292.72%。自 2021Q4 以来各类钢材产品需求不再乐观， 公司 2022 年业绩承压。根据 2022 年中报，公司实现营业收入 638.31 亿元，同比增 长 0.72%;实现归母净利润 17.61 亿元，同比降低 48.7%。

　　公司在钢铁生产设备及技术方面占据明显优势。迁顺基地拥有 2 座 2650 立方米高 炉，1 座 4000 立方米高炉及配套炼钢设备，采用了大型高炉布料、全干法除尘、制 粉并罐喷吹、零间隔除铁等多项国际前沿的炼铁技术，入炉焦比、喷吹煤比、高炉 利用系数等主要技术指标一直保持国内领先水平。京唐基地拥有 2 座 5500 立方米 高炉、7.63 米特大型焦炉及配套炼钢设备，自主研发高炉无料钟炉顶、高炉—转炉 界面“一罐到底”等炼铁炼钢工艺，打造出国内第一个高效率低成本的洁净钢生产 平台。 公司存在资产注入预期。根据公告，公司控股股东首钢集团在国内拥有铁精粉年产 能 400 万吨的水厂铁矿、杏山铁矿，国外控股铁精粉年产能 2000 万吨的秘鲁铁矿。 此外，集团马城铁矿正处于建设中，铁精粉年产能达到 700 万吨，预计 2023 年底投 产。根据首钢集团承诺，首钢股份将作为首钢集团在中国境内的钢铁及上游铁矿资 源产业发展、整合的唯一平台，最终实现首钢集团在中国境内的钢铁、上游铁矿资 源业务整体上市。因此公司铁矿资源保障能力有望得到进一步提升，获取上游原材 料的成本相对低廉，从而使得公司盈利能力更趋于稳定。 公司目前主要产品可分为三类，分别是冷系板材产品、热系板材产品和金属软磁材 料(电工钢)。2022 年上半年，冷系板材产品、热系板材产品和电工钢销售收入分 别占公司总营业收入的 42.43%、41.02%和 10.18%。公司根据高端制造的方向与替 代进口的要求，已经形成三大类战略产品(电工钢、汽车板、镀锡板)，以及八类重点 产品(冷轧专用钢、热轧酸洗板、耐候钢、能源用钢、汽车结构钢、高强钢、管线钢、 桥梁钢)，上述战略产品与重点产品，具有较高的技术壁垒和科技含量。

　　2. 厚积薄发，公司电工钢业务稳步发展

　　电工钢亦称硅钢，根据晶粒排列方向的不同，可分为取向电工钢和无取向电工钢两 类。目前，智新电磁是公司电工钢的研发、制造和销售基地，已成为全球领先的电 工钢制造商和服务商。根据公司 2022 年中报，公司电工钢产量 71.7 万吨，同比降 低 10.1%。其中取向电工钢产量 9.7 万吨，同比增长 3.4%;中低牌号无取向电工钢 产量 27 万吨，同比降低 41.5%;高牌号无取向电工钢产量 35 万吨，同比增长 44.2%。 金属软磁材料销售收入 64.98 亿元，占营业收入比率为 10.18%。电工钢产量同比下 降主要由无取向电工钢产品结构调整所致。受相关能效升级政策影响，下游客户对 高牌号无取向电工钢产品需求旺盛，特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢供不 应求。公司为提升效益和满足客户需求，积极调整产品结构，降低了中低牌号无取 向电工钢产量，通过技术工艺攻关和设备改造，大幅提升了高牌号无取向电工钢产 量。由于高牌号无取向电工钢工序更加复杂，因此电工钢总产量有较大幅度降低。

2.1. 专注高磁感取向电工钢，有望受益于《变压器能效提升计划》

　　公司取向电工钢包括高磁感、磁畴细化、低噪声、低励磁、无底层、中频六大类产 品，自主研发低温板坯加热工艺生产高磁感取向电工钢技术，成为全世界第四家全 低温工艺产业化的企业。

　　取向电工钢按照取向度和磁性能不同可分为普通取向电工钢(CGO)和高磁感取向 电工钢(HiB)。相较于普通取向电工钢，高磁感取向电工钢具有铁损低、磁感应强 度高等优点，由其制成的变压器空载损耗更低、噪音更小、体积更小。公司现有取向电工钢产能约 19 万吨，全部为高磁感取向电工钢。2023 年一季度，一条薄规格 高磁感取向电工钢产线将要投产，新增产能 9 万吨/年，届时公司取向电工钢产能将 达到 28 万吨。

　　取向电工钢行业呈现市场相对集中、以国有企业为主、民营企业快速发展的竞争格 局。公司取向电工钢的主要竞争对手为包钢股份、包头威丰、望变电气、宁波银亿 和浙江华赢。公司生产的取向电工钢产品均为高磁感取向电工钢，虽然整体产量少 于宝钢股份，但由于行业门槛较高，存在技术壁垒和资金壁垒，预计未来取向电工 钢，特别是高磁感取向电工钢仍将维持当前的生产格局。

　　2017-2021 年，中国取向电工钢产量保持较高的增速，由 110.35 万吨增加至 180.09 万吨，平均年复合增长率 13.03%。公司取向电工钢，特别是高磁感取向电工钢市占率较高。根据中国金属学会电工钢分会，2020 年宝钢股份取向电工钢产量 83.6 万 吨，占据国内 53.04%的市场份额，位居国内第一;公司取向电工钢产量 19 万吨， 市占率为 12.05%，位居国内第二位。根据中国钢铁新闻网和望变电气招股说明书的 数据，2020 年，中国高磁感取向电工钢的生产几乎被宝钢股份和公司垄断，宝钢股 份的市占率为 75%，公司市占率为 21%。

　　取向电工钢主要用于变压器铁心的制造，还可应用于大型电机(水电、风电)等领 域。配电变压器按照核心部件铁心所用原材料的不同，可以分为硅钢变压器和非晶 变压器，二者所用的主要原材料分别是硅钢片和非晶合金薄带。目前，国内变压器 市场规模及硅钢变压器和非晶合金变压器的市场份额主要由国家电网、南方电网等 电网系统的招投标量决定。根据云路股份招股说明书，2018-2020 年，国家电网配电 变压器招标量由近 30 万台快速下降至 13 万台左右;2021 年，国网配电变压器招标 量为 263102 台，同比增长近 100%。

　　《变压器能效提升计划(2021-2023 年)》的颁布是推动国网配电变压器招标提速的 重要原因。2020 年底，工信部、市场监管总局、国家能源局联合印发《变压器能效 提升计划(2021-2023 年)》，要求加快高效节能变压器推广应用，明确要求禁止未达 标变压器接入电网，“自 2021 年 6 月起，新采购变压器应为高效节能变压器。到 2023 年，高效节能变压器在网运行比例提高10%，当年新增高效节能变压器占比达到75% 以上”。 根据电力喵的统计，2021 年新增配电变压器中，从对产品节能指标要求来看，节能 产品的比例约为 45%，非节能产品的比例为 55%;按照变压器铁心原材料划分，非 晶合金变压器的占比为 25%，硅钢变压器的比例为 75%。未来随着各项节能减排措 施的逐步落实，高效节能变压器的需求将进一步释放，公司生产的高磁感取向电工 钢也将逐步取代普通取向电工钢用于配电变压器的制造，此外在网运行的配电变压 器存在一定的替换需求，预计公司取向电工钢的需求将有进一步增长。

2.2. 紧盯下游需求，公司无取向电工钢产能扩张

　　无取向电工钢可分为中低牌号无取向电工钢和高牌号无取向电工钢。目前，公司无 取向电工钢包括新能源汽车、去应力退火、高效、通用四大类产品，具备所有牌号 批量稳定生产能力，产能约 130 万吨。2022 年 6 月，公司将投产一条新能源汽车驱 动电机材料专用生产线，可增加高牌号无取向电工钢产能 35 万吨/年。

　　2017-2021年，中国无取向电工钢产量整体呈增长趋势，由899.44万吨增加至 1138.19 万吨，平均年复合增长率 6.06%。根据中国金属学会电工钢分会，2020 年宝钢股份 无取向电工钢占据国内 28.42%的市场份额，位居国内第一;公司无取向电工钢市占 率为 12.05%，位居国内第二位。

　　相较于取向电工钢，无取向电工钢产量多，景气度较高，主要是受益于新能源汽车 用无取向电工钢需求量大幅增长。车企对于原材料认证周期长，且目前仅有宝钢、 公司及太钢具备新能源汽车用无取向电工钢供应能力，其中仅有宝钢和公司具备全 流程生产工艺，预计未来高端无取向电工钢供给增量较为有限。从全球范围来看， 只有浦项钢铁、日本制铁和 JFE 钢铁株式会社具备新能源汽车用无取向电工钢供应 能力，三家海外钢铁企业也在积极投资布局以提升高牌号无取向电工钢的产能。

　　从需求端来看，2020 年，40%的无取向电工钢用于制造家用电器，为占比最大的下 游应用领域。此外，中小电机、大型电机和新能源汽车的无取向电工钢消费占比分 别为 20%、12%和 8%，新能源汽车消费占比近两年有大幅提升。

　　新能源汽车的发展受到国家的鼓励和支持，享受相关政策的红利。根据 2020 年 11 月 2 日国务院印发的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》，到 2025 年，新 能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的 20%左右;到 2035 年，我国新能源 汽车核心技术达到国际先进水平，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用 车全面电动化。2016 年至今，中国新能源汽车产量快速上升，2021 年新能源汽车产 量呈爆发增长态势，全年产量为 367.7 万辆，同比增长 152.54%。

　　据 EV Volumes，2021 年全球新能源汽车销量 675 万辆，同比增长 108.33%。从汽车 销售占比来看，2020 年新能源汽车销量占汽车总销量的 4.16%，2021 年占比提升至 7.42%。鉴于 2021 年全球新能源汽车主要市场销量均大幅增长(中国、欧洲、美国 同比增长 155.15%、66.45%和 96%)，预计新能源汽车渗透率在未来几年将进入快速增长时期，预计 2022 年和 2023 年销量增速分别为 60%、33%，全球新能源汽车市 场呈现产销两旺的局面。

　　新能源汽车市场的景气上行有望提振上游关键原材料无取向电工钢的需求。驱动电 机是新能源汽车驱动系统的核心部件，直接决定了汽车的多项性能指标，是新能源 汽车产业链的重要环节。同永磁材料一样，无取向电工钢也是驱动电机的核心材料， 据了解，一台新能源车驱动电机消耗的电工钢的量在 60-100kg。根据测算，全球新 能源汽车未来两年增量分别为 405 万辆和 360 万辆，对应 2022 年和 2023 年高牌号 无取向电工钢的增量需求为 24.3-40.5 万吨和 21.6-36 万吨。

　　无取向电工钢可用于制造发电机。根据电动机功率的不同，可将电动机分为中小电 机和大型电机。中小电机可用于农业、工业等多个生产生活领域，大型电机主要用 于电力行业。由于发电机高效率设计的要求，硅钢片的损耗越低越好，损耗越低， 机组的效率相对越高。 根据中国电器工业协会中小型电机分会的统计，2015-2020 年，中国中小电机行业 工业总产值和工业销售产值整体保持增长态势，2020 年中国中小型电机行业工业总 产值为 627.06 亿元，工业销售产值为 614.49 亿元。

　　2014-2021 年，全国发电装机容量由 13.65 亿千瓦增长至 23.77 亿千瓦，年平均复合 增速 8.25%。全国发电装机规模的持续攀升提高了大型发电机的需求，进而带动对 高质量无取向电工钢的需求。

　　2014-2021年间，我国发电方式占比变动较大。火力发电占比由67.28%降至54.56%， 风电发电量占比由 7.1%提升至 13.82%，以光伏发电为主的其他发电方式发电量占 比由 1.84%提高至 12.94%。近日，国家发改委等九部门联合印发《“十四五”可再生 能源发展规划》，明确到 2025 年，可再生能源年发电量达到 3.3 万亿千瓦时左右。 “十四五”时期，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过 50%， 风电和太阳能发电量实现翻倍。预计随着“双碳”政策的逐步落实，可再生能源的 装机容量将快速增长，进一步拉动对高质量无取向电工钢的需求。

　　无取向电工钢可用于制造空调压缩机、冰箱压缩机，压缩机是将低压气体提升为高 压气体的流体机械，是制冷系统的核心部件。2011-2022H1，中国空调产量经历了快 速增长，但近些年增速放缓，进入稳定期，预计年产量 2.1 亿台左右。中国近十年 的家用电冰箱产量在 8000 万-9000 万台之间上下波动。随着收入水平的逐步提高和 家电的潜在替换需求，空调、冰箱等家电的需求稳中有升，预计家电行业市场的进 一步扩大使得对于无取向电工钢的需求量也随之增长。

　　3. 精益求精，公司汽车板认可度高

3.1. 公司汽车板技术优势明显

　　公司的汽车板产品在技术上优势较大。2017 年，公司高强度汽车板 HC820/1180DP 首发，公司正式成为世界上少数具备 1000MPa 以上高强汽车钢供应能力的汽车板供 应商之一。2019 年，公司投产了高强钢专用生产线，最终解决了在汽车板轻量化需 求下，提高材料强度时易发生的冲压开裂问题，于亚洲首发推出 DH 钢。锌铝镁镀 层产品首发成功实现了对电镀锌车身侧围的替代，2022 年新一代超细晶高强车身外 板 UF 钢系列产品国内首发也得到了下游用户的积极响应。 公司目前拥有汽车板产线 10 条，具有全产品线供应能力，设计产能 600 万吨/年。 2016-2021 年，公司汽车板产量整体呈上升趋势，仅 2019 年出现下降，年平均复合增长率 7.7%。2021 年，公司汽车板产量 355 万吨，同比增长 5%，产品实现全车型 覆盖，预计后续公司汽车板产量仍有稳定的上升空间。

　　近年来公司汽车板产量的增长是在钢产量总体稳定的情况下通过优化产品结构达 到的。2022 年上半年，公司汽车板日系供货量同比增长 105%，GA 产品供货同比增 长 85%，UF 钢国内首发并实现长城汽车外板批量供货;打破新能源汽车板原有供 货格局，新能源订货量同比增长 4 倍，实现比亚迪整体份额大幅提升，获得蔚来两 款车型自制件 100%份额，理想两款车型 50%份额。

3.2. 汽车保有量预期提升，汽车板需求仍有增长空间

　　整体来说，2012-2022H1 中国汽车产销量走势相似。2012-2017 年，中国汽车产量由 1927.18 万辆增长至 2901.54 万辆，中国汽车销量由 1930.64 万辆增长至 2887.89 万 辆。2018-2022H1，受疫情及需求影响，中国汽车产销量窄幅波动。2022 年上半年， 中国汽车产量 1211.7 万辆，同比下降 3.6%;中国汽车销量 1205.7 万辆，同比下降 6.47%。

　　2017-2021 年，全国汽车产量增速波动较大。期间，公司通过资产注入、投资新产线 的方式不断扩张汽车板的产能。此外公司还积极开发新的生产技术和生产工艺，提 升汽车板产品的生产效率。上述举措使得公司汽车板产量震荡上升，且其整体增速 远超全国汽车产量增速。

　　根据世界银行的统计，2020 年中国汽车保有量约为 2.81 亿辆，位居全球第一位。但 千人汽车保有量为 173 辆，较世界其他主要国家均存在不小的差距。预计未来随着 新能源汽车渗透率的不断提升，我国汽车保有量仍将继续增长，进而促进汽车板需 求的提升。

　　汽车制造对钢材产品的消耗量较大。自 2012 年起，中国汽车行业钢材消费量持续上 升，于 2017 年达到 5700 万吨，此后钢材消费量整体呈下降趋势。根据经验，轿车 单车钢材耗量 1.1 吨，SUV 单车钢材耗量 1.4 吨，MPV 单车钢材耗量 1.42 吨，交叉 型乘用车单车钢材耗量 1.05 吨，货车单车钢材耗量 3.35 吨，客车单车钢材耗量 4.43 吨。随着新能源汽车销量的爆发式增长和渗透率的不断提升，预计未来几年车用钢 材市场规模将有所扩大。

　　从汽车用钢类别划分来看，汽车行业 2020 年消费板带材 3400 万吨，占比 64.8%; 消费优特钢棒线材 1500 万吨，占比 28.6%;消费管材及其他钢材 350 万吨，占比 6.6%。工信部数据显示，2021 年车用钢板行业市场规模为 1531.5 万吨，预计 2022- 2025 年车用钢板市场规模仍将延续稳定上升的趋势，2025 年车用钢板需求将达 1665.39 万吨。

　　从产量来看，国内汽车板市场集中度较高，公司与宝武、鞍钢、马钢和本钢的汽车 板产量占总产量的 75%左右，宝武集团仍然是毋庸置疑的行业龙头。考虑到公司较强的研发能力和汽车板产量的稳定增长，公司仍具备相当的行业竞争力。2020 年， 首钢汽车板的市占率达到 21.5%，参考该市占率对 2022-2025 年公司汽车板需求进 行测算，预计未来 4 年销量分别为 353 万吨、360 万吨、376 万吨和 383 万吨。

　　4. 稳中有升，镀锡板产品结构丰富

4.1. 公司镀锡板生产取得突破

　　镀锡板是将低碳钢经一系列工序后轧制成约 2mm 厚的镀有一薄层金属锡的钢板， 它将钢的硬度和强度与锡的易焊接性、抗腐蚀性和光亮的外表集于一体。公司镀锡 板产品结构丰富，按照退火方式划分可分为 BA 材和 CA 材，按照轧制方式划分可 分为 SR 材和 DR 材，按照镀层种类划分可分为电镀锡和电镀铬。目前，公司镀锡 板产品发展较快，成为国内全流程镀锡板厂之一，具备最全品种规格的生产能力。 2022 年上半年，公司积极拓展 DI、红牛铁、奶粉铁等高端产品渠道，罐身用 DI 材 实现千吨级批量供货;红牛铁 5 月订单创历史新高;奶粉铁国内市场占有率提升超 过 6 个百分点。京唐公司镀锡板产线产能利用率达到 120%，高端产品市场占有率 保持在 10%以上。

4.2. 镀锡板市场竞争激烈，出口仍有望实现增长

　　2014-2019 年，中国重点企业镀锡板(带)的产量窄幅波动，近两年产量增长迅速。 2021 年，中国镀锡板(带)的产量为 191.1 万吨，同比增长 32.53%;2022Q1 产量 为 39.52 万吨，同比增长 2.04%。

　　2014-2019 年，以富仁 SPCC：0.20*900 镀锡板产品为例，其价格于 2016 年跌至 3700 元/吨的低点，此后于 6000 元/吨左右震荡。自 2020 年开始，镀锡板产品价格一路 上涨至 2021 年中旬的 9250 元/吨高点，此后价格下跌至近期的 6850 元/吨，整体仍 维持高位运行。

　　由于镀锡板具有抗腐蚀性好、强度硬度适中、成形性好、易焊接、无毒无味、表面 光亮等特点，其主要用于食品和化学品的产品包装。2014-2021M11，中国罐头产量 先升后降，2021 年 11 个月产量 775.8 万吨，预期中国罐头产量仍将维持弱势走势。 由于罐头行业对镀锡板、镀铬板的用量影响较大，对罐头产量的悲观预期将直接减 少镀锡板、镀铬板的需求。2014-2021 年，中国软饮料产量在 15600 万吨/年-18400万吨/年之间波动，整体产量水平较为稳定。2022 年上半年，中国软饮料产量 9066.24 万吨，同比下降 2.03%，预计 2022 年全年软饮料产量较 2021 年持平，饮料行业对 镀锡板的需求形成一定支撑。

　　据我的钢铁网调研显示，2021 年国内镀锡板表观消费量同比下滑，主要原因有二： 一是镀锡板消费量较大的下游行业难言景气，从而影响镀锡板的实际需求;二是镀 锡板价格整体偏高，导致下游非食品行业出于降低成本的目的，减少镀锡板的使用， 选择价格较低的基板等替代品。 从外贸角度来看，2014-2020 年中国镀锡板出口量变动幅度较小，一直维持在 100- 110 万吨左右。2021 年中国镀锡板出口量为 135.28 万吨，同比增长 21.56%，出口 总量创历史新高。2022H1，镀锡板出口量 83.4 万吨，同比增长 47.87%。考虑到国 外罐头食品属于刚性需求及疫情之下国外镀锡板厂商开工意愿低、产量缩减等情况， 预计今年中国镀锡板出口量仍将保持较快增长。

　　5. 积极响应“双碳”政策，编制低碳行动规划

　　公司积极响应“双碳”政策号召，身体力行推动降低碳排放。自 2020 年下半年开始， 公司开始推进 LCA(环境生命周期评估)研究工作，以此对公司从生产到销售各个 环节进行碳排放统计和减排潜力分析。2021 年，公司成立绿色制造委员会，由总经 理担任主任。2022 年 3 月底，公司成立了低碳管理中心。公司在减排方面做出的尝 试颇具成效，首钢股份的迁钢生产基地前后投入了近 90 亿元专项用于环保，于三年 前成为世界上首家实现全流程超低排放的钢铁企业。此外，迁钢公司、京唐公司继 续保持河北省环保绩效评价“A 级”企业，按照政策要求，采取自主减排措施。近 年来国家环境管控力度逐渐加大，导致不少企业只能通过限产来达到减排的目标， 但公司受到的影响较小。 目前，公司的低碳行动规划已基本编制完成，即将发布。规划设计了四条降碳路线， 分别是源头降碳、能效降碳、协同降碳和社会降碳。其中能效降碳是公司减排工作 的重点。公司制定了严格的工序能耗控制标准，根据现阶段生产经营情况进行减排。 长远来看，公司计划在 2030 年左右部分开展氢还原炼铁技术研究与应用，利用氢基 竖炉生产直接还原铁，这是实现低碳近零排放的终极冶金技术。

　　未来随着“双碳”政策逐步由高耗能行业向全行业扩展，下游汽车、家电等领域的 企业也将更加青睐低碳环保的钢铁产品，公司有望从中受益。此外，钢铁行业进入 碳排放交易市场已提上日程，公司未来可以通过出售碳排放配额获取收益。

　　6. 盈利预测

　　公司电工钢生产工艺先进，电工钢产量位居国内第二位，仅次于宝钢股份。虽然产 品结构的调整导致公司整体电工钢产量有所下降，但高牌号无取向电工钢产量的提 升将更符合市场对于电工钢产品的要求。此外，公司新建无取向电工钢产线和取向 电工钢产线将陆续于 2022H2 和 2023Q2 投产，考虑到下游各领域对电工钢需求的 拉动及国产电工钢出口量的预期增加，公司电工钢业务的盈利能力将持续增长。预 计 2022-2024 年，公司取向电工钢营业收入分别为 48.75/67.6/78.3 亿元，归母净利 润分别为 11.7/15.6/17.4 亿元;无取向电工钢营业收入分别为 115.18/136.4/149.04 亿 元，归母净利润分别为 4.07/4.65/4.86 亿元。

　　随着“双碳”政策的逐步贯彻落实，预计 2022 年全国粗钢产量仍将小幅下降，公司 各类传统钢材产品难有大幅增长。但考虑到公司汽车板、镀锡板等产品工艺优良、 市占率较高，且新能源汽车等下游领域发展迅速，预计公司将积极调整产品结构， 传统钢材产品的营业收入有望保持小幅增长，2022-2024 年，公司传统钢材产品营 业收入分别为 1048.5/1075.45/1102.6 亿元，归母净利润分别为 11.91/10.49/11.58 亿 元。

　　(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。)

　　详见报告原文。

精选报告来源：【未来智库】

首钢股份(SZ000959)：

　　首钢股份(000959)8月25日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年8月24日接受27家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、证券公司。 投资者关系活动主要内容介绍： 特定投资者业绩说明会情况介绍会议首先由公司董秘室... 网页链接

华融道：

　　首钢股份(SZ000959) 8.29日开始，第二和第三大股东开始减持，均不超过5%。

首钢股份(SZ000959)：

　　同花顺(300033)数据显示，2022年8月25日，首钢股份(000959)获外资买入167.55万股，占流通盘0.03%。截至目前，陆股通持有首钢股份4025.81万股，占流通股0.68%，累计持股成本3.04元，持股盈利39.20%。 首钢股份最近5个交易日下跌0.2... 网页链接

墨逍：

　　【首钢股份：8月24日召开业绩说明会，中小投资者、光大证券等27家机构参与】网页链接

　　【富士莱：光大证券、中金基金等3家机构于8月24日调研我司】网页链接

　　【通宇通讯：8月25日召开分析师会议】网页链接

证券之星财经：

　　2022年8月25日首钢股份(000959)发布公告称公司于2022年8月24日召开业绩说明会，中小投资者、光大证券戴默 沈俞廷 樊秦、东北证券赵宇天、中欧基金徐新哲、中金资管徐榕、中加基金张泽迅、中国人寿养老保险于蕾、景顺长城李建霖、南方基金黄静雯、太平洋资产张喆、鹏扬基金李伟峰、广发基金姚绪增、广发证券陈琪玮、华宝基金陆恒、华安基金王小丹、国华兴益保险韩冬伟、富国基金韩晨皓、东证资管胡晓、工银瑞信陈力睿 张柏阳、博时基金龚润华、国泰君安李鹏飞 王宏玉、华泰证券付恋翕、兴业证券张浩、中信建投证券王介超 郭衍哲、招商证券岳恒宇、长江证券吕士诚、中泰证券刘耀齐 吴远 宋瀚清参与。

　　具体内容如下：

问：电工钢产品的技术壁垒及毛利水平？

　　答：电工钢产品尤其是高端电工钢产品被誉为钢铁产品中的“艺术品”，具有较高的技术壁垒。高端电工钢产品的生产不仅有生产工艺流程长、关键工艺控制点多、工艺控制精度高、产品认证周期长的特点，还要求生产企业具备全流程的优秀管理能力。具体表现为生产工艺流程长以取向电工钢为例，从高炉炼铁开始，经过冶炼、轧制及多道深加工流程最终制成成品。关键工艺控制点多以取向电工钢为例，全流程有多达 600 多项工艺关键控制点，所有控制点必须同时全部达标，才能生产出合格的产品。工艺控制精度高以钢水成分控制精度为例，某种主要成分含量需控制在±7ppm(百万分之七)范围内，检测精度、检测时间、工艺控制等需较长时间的磨合与优化。再如，电机制造大约需要将约500 片电工钢进行叠片，如果尺寸精度控制达不到要求，在高速旋转时(15000-20000 转/分钟)电机性能和安全将受到影响。尺寸精度是首钢电工钢的名片，其横向厚差可控制在 5 微米以内，约为 纸厚度的二十分之一。产品认证周期长以新能源汽车行业为例，要满足头部企业对高牌号无取向电工钢产品的要求，从新建产线到产品认证通过至少需要 6-10 年时间。 稳定的一贯制管理从炼铁、炼钢所用的原辅料质量管控，到生产工艺的沉淀与积累，再到工序间的调度匹配，需要企业具备优秀的一贯制管理能力。2022 年上半年公司电工钢产品的毛利率为 14.65%，其中高牌号无取向电工钢与取向电工钢产品处于供不应求的状态，毛利水平更高。中低牌号无取向电工钢产品处于充分竞争的状态，毛利水平略低。

问：目前电工钢市场的供需情况如何，是否存在缺口？展望一下未来 3-5 年的竞争格局？

　　答：目前高端电工钢(高牌号无取向、高磁感取向)产品总体处于供不应求的状态，市场存在一定供需缺口，中低牌号电工钢供应较充足。需求侧随着国家“双碳”战略的不断深入，电机、空调、变压器新能效标准的落地实施，新能源汽车快速发展，市场对高端无取向和取向电工钢的需求增加的趋势不变。从细分领域看，目前家电和工业电机领域需求整体趋弱，高能效等级的配电变压器、主变压器需求平稳，新能源汽车领域需求持续快速增长。供给侧由于高端电工钢产品存在较高的技术壁垒，目前国内能稳定供应高牌号无取向与高磁感取向电工钢产品的钢铁企业屈指可数。以薄规格高磁感取向电工钢(18SQGD060)为例，包括公司在内，全球仅有 3 家钢铁企业具备批量生产能力。在需求的推动下，部分钢企有增加高端电工钢产品产能的计划，预计未来高端电工钢供应也会增加。展望未来，在《变压器能效提升计划》快速推进，“十四五”期间电网公司加大电力投资等多重利好政策影响下，结合新能源汽车行业的快速发展，下游企业对高磁感取向电工钢与高牌号无取向电工钢需求快速增加，由于新增产能难以在短期内弥补缺口，预计未来几年高端电工钢产品仍将处于供不应求的状态。公司将进一步提升高端电工钢产品占比。2022年上半年通过产品结构优化，电工钢高端产品占比达到62%，同比提高20个百分点，其中高牌号无取向产品产量35万吨，同比提高44%，超薄规格(≤0.2mm)取向产品产量同比提高38%。6月底新能源汽车用电工钢产线热试成功，可增加高牌号无取向电工钢产能35万吨/年;2023年一季度公司高性能取向电工钢产线将投产，新增薄规格取向电工钢产能9万吨/年。后续公司通过工艺优化及相关配套产线建设，有计划地扩充高端电工钢产品产能，预计到2025年，公司电工钢总产量将达到200万吨以上，高端产品产量占比将达到70%以上。

问：公司今年的总体的钢材产量以及电工钢产量目标有没有变化？三季度订单情况怎么样？

　　答：公司生产按照年度计划稳步推进，全年总体钢材产量及电工钢产量目标没有变化。2022 年上半年通过不断优化产品结构，高端产品持续增量，产品竞争优势稳步提升，战略+重点产品销量占比 62%，利润贡献占比 92%。首先，高端电工钢产品产量增加，特别是新能源汽车用电工钢销量显著提升等有力支撑公司整体效益;其次，汽车板新品持续推出，进一步增加产品市占率，以锌铝镁镀层产品为代表的高端外板产品实现对电镀锌产品的替代，今年年初首发的新一代超细晶高强车身外板 UF 钢系列新品实现头部车企批量供货;最后，镀锡板 DI 材(深冲拉拔两片罐)实现最宽规格覆盖(宽度达到 1202mm)，上半年批量出口北美市场，国内仅两家钢铁企业具备该产品批量供货能力。公司基于较好的产品结构、稳定的销售渠道，订单组织正常。产品结构方面，公司三大类战略产品与八大类重点产品产量占总体的 60%-70%，均具有较高的技术含量;销售渠道方面，公司产品直供与三方直供的比例达到 90%以上，具有稳定的客户群体。

问：公司的吨钢折旧费、吨钢财务费用近年来呈现下降趋势，未来还有多大的下降空间？

　　答：2019 年以来公司的吨钢折旧费、吨钢财务费用总体呈稳步下降的趋势。2022 年上半年，公司吨钢财务费用同比降低 24.97%，吨钢折旧费同比增加 4.11%。吨钢财务费用的大幅降低主要得益于带息负债降低与利息支出减少，吨钢折旧费小幅提升主要由于京唐公司 2021 年技改项目暂估转固影响计提折旧增加所致。迁钢公司、京唐公司都是环保绩效评价 类企业，保障了公司整体生产规模的稳定，为控制吨钢财务费用和吨钢折旧费提供了有利条件;吨钢财务费用方面，公司将通过偿还银行贷款、高低息贷款置换、持续的资本运作降低财务费用，预计吨钢财务费用有 5%-10%的下降空间;吨钢折旧费方面，公司固定资产投入和技改项目基本完成，该指标趋于稳定。

问：公司汽车板相较其他钢企汽车板有何优势？

　　答：2019 年以来首钢汽车板销量逆势增长，至 2021 年复合增长率达 5.2%，产品市场占有率稳步提升。(1)产品优势依托强大的研发实力，近年来公司推出多款首发产品。2021 年实现以汽车用双相高强外板 CR290Y490T 为代表的 6 项新产品国内首发，2022 年新一代超细晶高强车身外板 UF 钢系列新品国内首发，并实现头部车企批量供货。公司的优势产品集群，在给用户创造价值的同时也实现了自身的良好发展。(2)服务优势持续优化服务体系，为大客户配备了由专家、驻厂代表组成的专属服务团队，为客户提供及时、精准的 7*24 小时全天候的贴心服务，目前共成立了 9 个汽车板大客户经理团队，为主机厂用户提供陪伴式驻厂服务，赢得了用户的高度认可。公司具备从汽车设计到量产多专业协同的先期介入(EVI)能力，上半年通过先期介入获取订单的比例超过 30%。今年以来面对疫情的影响，服务团队秉承“客户至上，使命必达”的理念，克服种种困难，高质量完成了保供和服务工作，得到了客户的充分肯定，进一步增强了客户和公司长期合作的信心。 (3)渠道优势公司注重与核心企业、头部企业及高成长性企业的合作。2021年公司保持了华晨宝马、长城汽车国内最大钢材供应商的位置，2022年以来，公司在日系、比亚迪等重点客户的销量增幅均超过了 100%。此外，公司打破新能源汽车板原有供货格局，新能源销量同比增长4 倍，获得蔚来两款车型自制件 100%份额，理想两款车型 50%份额，因此我们对于公司汽车板产销量的持续增长充满信心。

　　首钢股份主营业务：钢铁产品和金属软磁材料(电工钢)的生产和销售

　　首钢股份2022中报显示，公司主营收入638.31亿元，同比上升0.71%;归母净利润17.61亿元，同比下降48.7%;扣非净利润17.53亿元，同比下降48.73%;其中2022年第二季度，公司单季度主营收入319.9亿元，同比下降6.2%;单季度归母净利润7.07亿元，同比下降70.4%;单季度扣非净利润6.97亿元，同比下降70.74%;负债率65.08%，投资收益-2065.21万元，财务费用8.93亿元，毛利率7.59%。

　　该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家;过去90天内机构目标均价为7.24。

　　以下是详细的盈利预测信息：

　　融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3839.72万，融资余额减少;融券净流出173.53万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，首钢股份(000959)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标4星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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首钢股份(SZ000959)：

　　000959 首钢股份：2022年8月24日投资者关系活动记录表 网页链接

首钢股份(SZ000959)：

　　首钢股份：2022年8月24日投资者关系活动记录表 网页链接

首钢股份(SZ000959)：

　　由于原料价格上涨导致成本增加，以及研发费用投入加大，上半年首钢股份(000959.SZ)业绩下滑近五成，公司明星产品电工钢利润率小幅上升。在8月24日举行的2022年半年度业绩说明会上，公司总经理刘建辉对参会的财联社记者及投资者表示：“预... 网页链接