2022-09-05今日SZ000623股票最新净值和交易情况

三叶虫投资：

　　#2022年中投资炼金季#

　　吉林敖东(SZ000623)

1、2022年上半年业绩

　　吉林敖东8月30日晚间发布半年度业绩报告称，2022年上半年营业收入约12.5亿元，同比增加15.47%;归属于上市公司股东的净利润约4.95亿元，同比减少48.6%;基本每股收益0.4345元，同比减少48.52%。2022年上半年，由于受疫情影响和集采政策，公司医药业务收入保持增长，但利润没有增长，继续呈现微利态势，随着新建和扩建项目完成并投产，医药业务将会稳定增长;投资业务包括两部分：一部分是长期股权投资，这部分继续带来稳定的投资收益，主要来自参股广发证券的投资收益(目前，吉林敖东持有广发证券约19%的股权，是广发证券的第一大股东);另一部分是金融资产，包括交易性金融资产产和其他权益工具投资(产业基金)，交易性金融资产主要是持有相关上市公司的股票(主要为辽宁成大)，其他权益工具投资主要是通过产业基金投资医药行业公司的股权，这一部分公允价值变动较大，上半年亏损4.5亿元，这也是公司2022年上半年业绩大幅下滑的主要原因。

2、公司业务及资产质量

　　吉林敖东发展战略为“产业+金融”双轮驱动，包括医药业务和投资业务;医药业务包括中成药和化学药，以中成药为主，吉林敖东是国内知名品版，但医药业务的成长性不好，发展几十年了，规模并不没有大幅增长，属于比较稳定和成熟的业务;投资业务包括长期股权投资和金融资产，长期股权资产主要是参股广发证券，金融资产主要是持有相关医药公司的股票及通过产业基金持有非上市医药公司的股权，投资业务利润是公司的主要利润来源，其主要来自广发证券，也被称为广发证券的影子股。医药业务每年创造稳定的现金，且广发证券是国内第一梯队券商，经营稳定，资产质量很不错。另外，吉林敖东负责率低，金融资产流动性好，公司经营风险相对小，但公司医药业务的成长性不好。

　　截止2022年6月30日，公司总资产294.8亿元，净资产249.2亿，扣除长期股权投资191.5亿和金融资产27亿，医药资产净值为30.7亿。从资产结构来看，公司以投资业务为主，医药业务占比较小，公司主营业务不强、也不突出，有点名不副实。这一点也在股价上体现了，公司股价长期低迷。

　　综合来看，公司资产不错，但资产结构不合理，主营业务不强，发展后劲不足，但估值低，属于典型的烟蒂股。

3、估值

　　公司资产由医药资产、长期股权投资和金融资产组成，且医药资产占比不高，因而，不能按常规方法进行估值，需按这三类分别估值。医药资产净值为30.7亿，按PB1-2倍进行估值，医药资产估值为30.7-61.4亿。长期股权投资主要为能股广发证券，持有广发证券A股12.52亿股和H股1.96亿，按广发证券2022年8月31日A股(收盘价16.44元)和H股(收盘价10.28港币)收盘价估算，其市场价值为223.5亿。截止2022年6月30日，公司金融资产公允价值27亿。把上述三者相加，公司的合理估值为281.2-311.9亿。按吉林敖东2022年8月31日收盘价14.11元估值，公司的市值164.1亿。相对公司的合理估值，公司股价明显低估，折价41.6%-47.4%。中短期来看，公司股价安全垫较厚，继续下跌空间有限，但如果进入牛市，公司股价有机会短时间内出现暴涨，因而，对于中长期投资者是一个机会大于风险的标的，唯一不确定的不知道牛市何时能来，但烟蒂股也会有春天，相信一定会到来，只是需要足够的耐心。

　　以上分析仅供自己学习和球友交流讨论，非投资建议，勿仿!!!

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