2022-09-06今日SZ002472股票最新净值和交易情况

九州投顾：

双环传动中报交流总结

　　2022-09-02 18:26

Ø业绩情况

【整体】：2022H2营收30.98亿元，同比增长18.27%；归母净利润2.50亿元，同比增长95.80%

【新能源车齿轮：主要增长动力】

营收：

　　从21年三季度开始增长主要来源于新能源齿轮，22年上半年营收，占乘用车齿轮业务一季度大概48%，二季度已经超过50%

市占率：

　　公司纯电齿轮主要搭载A0级及以上纯电以及增程式车型，上半年纯电销量174.5万辆，其中A0级及以上车型销量122.75万辆，

【其他业务：基本稳定】

　　上半年传统燃油车齿轮业务同比相对稳定;工程机械微微下滑;商用车整体市场经济不景气，有所下降;虽然传统燃油车受到疫情等原因影响，二季度环比稍有下降，但从全年来看预计传统业务板块营收与去年相差不大，商用车会有下降。

Ø盈利能力

整体：

　　从21年一季度开始毛利率稳步提升，

分业务来看：

　　乘用车板块整体20%左右，细分：燃油车齿轮业务中半成品毛利率较低，自动变齿轮成品较高大概20%左右;

Ø产能规划

电驱动减速箱齿轮：

　　一季度产能约170万套，二季度达到到260万套产能，，之所以增加计划外50万套产能，是因为客户需求增加，且比较稳定;

RV减速器：

　　RV减速器目前现有产能，从中到大型号共8-10万套产能，

Ø小结

公司营收增长:

　　根据目前新能源车销量情况，结合购置税延续一年，新能源车渗透率将会比预计提高，公司产能投产计划也在加快，预计23年底新能源车可以达到满产，24年新能源齿轮预计营收28-32亿元，其他营收板块较稳定情况下预计

公司盈利能力:

　　虽然毛利较高的新能源齿轮营收占比增多，但因为新能源齿轮数较少，相对燃油车齿轮单套单价相差不大，新能源车齿轮产能利用率提高带来规模效应显现，毛利的天花板就是新能源齿轮业务板块。

Ø公司未来

不过

　　目前公司已经逐渐从二级供应商逐渐成为向整车厂提供变速总成的Tier1，所以客户绑定优势明显(新供应商认证需要2-5年，主机厂转换成本较高)。公司营收与下游销量密切相关，同时公司产品的工艺同行可能会通过时间的推移，迎头赶上侵蚀市场份额。所以未来3年后，当新能源车渗透率增速减缓，以及竞争格局的恶化，可能会导致量价双降，市场将会给与较低估值。

科创板日报：

财联社9月4日讯（编辑 邱思雨）

　　经统计，近一周机构合计调研了366家A股上市公司。其中，有26家公司接受了上百家机构调研。电池材料、汽车零部件、半导体等板块受机构关注较多。

最受瞩目的个股是高镍三元龙头容百科技，该公司于8月30日迎来了377家机构调研，包括淡水泉、Point72等。

　　值得注意的是，容百科技在8月中旬也获534家机构调研，

　　近千家机构踏破门槛，容百科技藏了什么“秘密”?最新一次调研纪要显示，容百科技收购斯科兰德后，磷酸锰铁锂产品的在手订单已增加至200多吨，增长近一倍。该公司表示，目前斯科兰德锰铁锂的6200吨生产线调试完成后可达到满产。

预计明年会大规模量产9系产品。

　　高镍产品方面，容百科技Ni90产品目前月出货量超过500吨，Ni92以上系列产品月出货量达几十吨，钠正极材料产品也已接到订单。

　　产能规划方面，容百科技指出，今年年底，韩国基地的2万吨产能达产，2024年底，韩国基地将会建成7万吨以上的产能。除了韩国之外，公司也考虑在海外其它地方建设工厂，如欧洲、北美等生产基地。

三季度出货已经起量，8月份出货量创历史新高。整个四季度，公司仍会维持比较高的产销量，相比于三季度继续增长。

　　值得注意的是，在最新一次调研纪要中，容百科技给出了下半年的业绩预期。该公司表示，

26家公司迎上百家机构调研

　　近一周，26家A股上市公司迎上百家机构调研。其中，晶盛机电、君实生物、新莱应材、双环传动、伊之密获超200家机构调研。

调研晶盛机电的机构数量达274家，位居第二。

　　调研纪要显示，

　　晶盛机电指出，大尺寸是碳化硅衬底制备技术的重要发展方向，在8英寸碳化硅晶片尚未实现产业化的情况下，6英寸碳化硅晶片将成为市场主流产品。在下游市场需求快速增长和技术进步的驱动下，国内碳化硅产业将迎来快速发展期。

　　汽车零部件企业双环传动也受到了217家机构关注。该公司在最新一期调研纪要中表示，公司集中精力开发的中小负载机器人用新一代高功重比RV减速器已在公司头部客户中开始批量应用。

三、四季度会持续建设，新增产能会在四季度末逐步建成。

　　产能方面，二季度末双环传动已建成了260万台套电驱动减速箱齿轮产能。公司指出，此外，公司上调了产能建设计划的目标量，

大石门：

　　中大转债去年11月24日上市，虽然募资仅有2.7亿元，但6月28日换手可达3500%，8月4日成交能上114亿，这就是T+0的魅力。8月29日中大转债被迫转股，9月1日这1600万股集体出逃。成交数据显示，上周四大股东只减持了1%，但那些不屑于T+1的债转股资金却减持了10%。好了，这下让主力吃了个饱，可以干活了。中大力德(SZ002896)绿的谐波(SH688017)秦川机床(SZ000837)#双环传动##江苏北人#@今日话题

深峯_2022：

　　双环传动(SZ002472) 机构中报交流

双环传动(SZ002472)：

　　玉环市省级工程研究中心“零的突破” 近日，浙江省发展改革委正式公布了2022年省级工程研究中心名单，双环传动(002472)“新能源汽车传动齿轮浙江省工程研究中心”榜上有名，填补了新能源汽车传动齿轮科研平台的空白，并成为玉环市获批的首... 网页链接

长风破浪时时有：

　　双环传动(SZ002472) 双环掉队了?中大、绿地都涨停了

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，国元证券09月02日发布研报称，给予双环传动(002472.SZ，最新价：30.85元)买入评级。评级理由主要包括：1)新能源汽车产能再扩产，机器人减速器高增长;2)商用车已过最差时期，未来受益自动变速箱化。风险提示：新能源车发展不及预期、商用车恢复不及预期、工业机器人发展不及预期。

　　AI点评：双环传动近一个月获得6份券商研报关注，买入5家，增持1家。

　　每经头条(nbdtoutiao)——疫情蔓延已达“灾害级别” !日本多家医院发出警告，汽车巨头被迫停工减产，年产量目标恐不保?

　　(记者 王晓波)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

双环传动(SZ002472)：

　　国元证券09月02日发布研报称，给予双环传动(002472.SZ，最新价：30.85元)买入评级。评级理由主要包括：1)新能源汽车产能再扩产，机器人减速器高增长;2)商用车已过最差时期，未来受益自动变速箱化。风险提示：新能源车发展不及预期、商用... 网页链接

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，浙商证券09月02日发布题为《中报业绩大增96%，新能源齿轮放量+降本增效提升盈利能力》的研报称，给予双环传动(002472.SZ，最新价：31.54元)买入评级。评级理由主要包括：1)收入端：2022H1公司实现营收31亿元，同比增长18%。主要原因为：1)市占率提升;2)计划提升50万台)，未来业绩增长确定性强。风险提示：疫情、缺芯等影响汽车行业景气度;RV减速机等新产品放量不及预期;原材料价格大幅波动。

　　AI点评：双环传动近一个月获得4份券商研报关注，买入3家，增持1家。

　　每经头条(nbdtoutiao)——疫情蔓延已达“灾害级别” !日本多家医院发出警告，汽车巨头被迫停工减产，年产量目标恐不保?

　　(记者 张喜威)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

双环传动(SZ002472)：

　　浙商证券09月02日发布题为《中报业绩大增96%，新能源齿轮放量+降本增效提升盈利能力》的研报称，给予双环传动(002472.SZ，最新价：31.54元)买入评级。评级理由主要包括：1)收入端：2022H1公司实现营收31亿元，同比增长18%。主要原因为：1)... 网页链接

双环传动(SZ002472)：

　　同花顺(300033)数据显示，2022年9月1日，双环传动(002472)获外资买入220.02万股，占流通盘0.32%。截至目前，陆股通持有双环传动3934.02万股，占流通股5.77%，累计持股成本22.49元，持股盈利40.22%。 双环传动最近5个交易日下跌6.4... 网页链接

开黑不成反被讹：

　　双环传动(SZ002472)1H22公司乘用车齿轮实现收入16.1亿元，同比+54.6%，且毛利率提升4.1pt达到20.8%，非常惊人!公司报价主要基于材料成本+生产费用+合理利润，其中生产费用包含折旧+摊销，以及最关键的，单品加工时长和良率，各家供应商之间最大差异就在于此，双环的优势在于部分技术独家，由此获得超额利润，再加上产品放量，整体毛利率越来越高。

　　公司现已配套Tesla(一供)、BYD(1/3份额)、Aion(一供)等主流整车厂(包括新势力和问界等)，及采埃孚、麦格纳、博格华纳等全球知名Tier 1供应商;1H22国内A00以上的纯电汽车销量115万辆，考虑双电机，双环份额70%+。目前新能源汽车齿轮产能达260w套/年，预计22年底达到400w套/年(原本计划为350万套/年)，智能制造系统D-MOM上线，随着产能利用率持续提升，业绩弹性将快速释放。

　　当前270亿市值，绝对估值不低，因新能源车大幅拔估值，以及7月份炒作人形机器人市值一度达到300亿;就目前业务格局而言估值空间不大，且公司潜在还有20亿定增再融资，估值上修导致虽然优质但获利空间不足。

西瓜分两半：

　　问：公司年报中提到精益制造、智能制造等，今年进展及举措情况如何?今年有没有一些盈利提升?

　　答：公司降本增效的工作从2020年下半年开始持续在进行，现阶段与过往相比有一些变化，主要是前期降本增效工作是集中在一些重点物资采购上面，现在从供应链端铺开到几乎所有的物资，包含钢材采购工作，整个公司采购体系已经更加的健全，更加专业化，公司和供应端议价能力也在大幅提升。公司智能制造也是从2020年下半年开始，以单一工序单一工艺为起点，然后是改造重点工序、重点工艺，2022年已经铺开到全供应链以及全公司及分子公司的不同制造单元、制造车间，正在全面、持续的铺开。

　　降本增效工作在今年一、二季度的毛利上已有体现。在成本端，公司发挥总部职能作用，进行资源整合，提升总体效益。降本增效是一个持续改善的工作，公司接下来的重点工作还是在成本端，在整个制造价值链上面挖掘潜力。

　　目前，公司已经找到一些重点关注的点，这里面有很多技术诀窍，针对部分改善公司申请了专利，通过申请一些新技术或者导入一些新技术，希望在年底或者明年在业绩上面也能够展现出来。

　　问：目前公司Rv减速器和谐波减速器重点放量产品有哪些?公司在继续拓展方面有哪些重点要布局的下游领域和产品类型?

　　答：今年上半年RV减速器业务在持续发力，包括整个产品力、产品谱系、产量拉升，产销增幅非常明显。特别是，公司前几年集中精力开发的一些新产品，如中小负载机器人用新一代高功重比RV减速器，目前在公司头部客户中开始批量应用，助力头部机器人客户大幅提升其整机性能及市场竞争力。在中小负载减速器方面，公司用高功重比新一代RV减速器与客户进行了国产化替代，这块市场增幅非常明显。此外，在疫情以后，国外机器人零部件企业在国内销售遇到一些瓶颈，资源不足导致供货不及时，这也给国产机器人零部件企业带来很大的机会。

　　上半年公司RV减速器在中大负载，特别是50公斤到210公斤负载的应用里面实现了非常关键的突破。中大负载减速器在工业机器人中属于非常有标志性的产品，因其可靠性、一致性、精度保持性要求更高，所以公司在今年上半年持续大幅的在这块实现突破。公司配套的主机厂商、头部客户把这类产品应用到了要求更高的锂电、光伏、汽车制造等高端应用领域里，这也代表了整个国产机器人及零部件的整体能力，可以在更高端的平台领域与国外进行比拼。

　　这是公司今年上半年可以在大形势相对平稳的情况下，能够在核心零部件进行大幅提升的关键点。谐波减速器方面，公司目前已经开始全面进行市场推广。

　　公司会持续加强投入，坚持以客户需求、市场需求为导向，将基础研究和工程应用研究相结合。后续重点方面，第一个就是开拓超大负载RV减速器，公司产品现已覆盖了从50公斤到210公斤可以规模量产的全系列配套，再大负载的减速器将是公司接下来一个非常重点的工作;第二个就是在新型减速器和机电一体化驱动单元的产品创新，同时也会积极去布局高精密减速器在更多领域的一些应用探索，为未来市场的应用做储备。

　　问：公司对明、后年新能源产能规划大概怎样的?

　　答：二季度末公司已建成了260万台套电驱动减速箱齿轮产能，三、四季度会持续建设，新增产能会在四季度末逐步建成。公司依据下游客户的项目规划以及市场需求原计划将在2022年4季度末完成年化350万台套电驱动减速箱齿轮的产能建设调整为完成年化400万台套电驱动减速箱齿轮的产能建设。

　　关于明年产能建设，公司要在年底更加准确的摸排客户明年的预算情况，同时公司内部会对明年的新能源市场做预测以及结合公司市占率情况，预判初步计划产能建设到多少，因此现在还无法准确预计。

　　问：公司在高精密减速器方面目前的产能情况以及未来大概产能规划?

　　答：公司RV减速器是根据市场需求提前做一些布局，因为产能的布局是有周期的，目前公司现有产能今年应该可以达到较好发挥。实际上从今年开始，公司已经在为明年的产能做布局，这是公司基于目前对整个市场的发展研判去做的规划。

　　问：公司新能源新客户的拓展情况，特别是海外客户拓展情况?

　　答：公司经营团队定期从定性、定量上跟踪国内外新能源汽车市场的发展态势，包括市场机会的分析。从全球新能源汽车市场来看，国内的步伐显然要更快速，公司当下的重心之一便是建设产能来满足国内市场的下游需求。但针对海外市场，公司也在积极拓展，由于海外的传统巨头在燃油车时代以自制齿轮为主，对第三方齿轮厂商了解并不丰富，因此公司团队其中之一的工作重点就是不断与国外的品牌车企进行对接，让客户更全面更深入地了解到公司的业务布局与实际能力，公司会积极把握海外业务机会，当然公司在当下也有一些海外的业务覆盖，包括直接出口或者通过tier1及车企间接出口。

　　问：除了纯电这块公司上调了产能规划之外，混动有没有根据公司现在一些客户的意向有去上调产能规模?

　　答：公司判断混合动力汽车在中短期内会对新能源汽车板块形成重要补充，其实公司在混合动力汽车齿轮业务领域也有收获一些较大项目，比如PPeT项目，预计在明年启动爬坡并在明年启动爬坡并在2024年形成稳态批量，因此，在该业务领域公司会做产能上的建设规划。

　　问：公司现在民生齿轮业务进展大概是怎么样的?

　　答：公司在今年成立了两家子公司，一家公司是从事民生类的小齿轮及执行机构，另一家为从事大齿轮类的延伸产品。待这两家子公司的业务成熟后，公司将有望成为产品谱系覆盖面最广的专业齿轮厂商。但新品类的培育与市场的验证是需要时间的，短期内不会对公司的业务增长有较大贡献，希望大家关注公司长期的战略布局。

　　问：上半年RV减速器以及谐波减速器各自的增长和情况?

　　答：谐波减速器目前在市场推广中，对机器人关节的营收贡献尚比较小，因此机器人关节的业务增长上目前主要来自于RV减速器，特别是RV的中大型号突破以后拉量非常快。谐波减速器是公司的未来布局,公司会在这块继续努力，希望它也能够呈现出同样或者更高的增长态势。

　　问：在材料端，现在RV减速器以及谐波减速器两类产品如果都做，在采购上有没有协同的效应?

　　答：谐波减速器和RV减速器都属于工业产品，涉及到材料各方面的加工工艺是有一定的共通性，但也有差异性。公司在RV减速器方面积淀的一些技术和客户、供应商资源，给谐波减速器的开发提供了很大支撑。谐波减速器的一些关键零部件，很多也得益于RV减速器前期整个供应链的打造，加速了对谐波减速器供应链的搭建。虽然产品上有差异，但是供应链端、技术端还是有很多共通性，可以加速产品迭代过程，两个产品协同去发展的，这也是公司在深度、全面去布局机器人关节领域，非常好的搭配组合。

　　问：公司中报有提到50~210公斤的中大负载减速器取得了关键突破，这个关键突破的这个定义是什么?

　　答：以往国产机器人、国产减速机，更多集中在中小负载领域。而大负载产品谱系的完整度、应用端的测评认可度，以及机器人整机量产能力和性能都是瓶颈。公司最大的突破是在产品谱系上，全面覆盖到从50~210公斤的所有需求，产品配套全面性覆盖，是非常关键的。这个覆盖不仅仅是产品的型号，还有产品本身所具有的可靠性、一致性、精度的保持和长期的寿命维持，都是关键点。

　　中大负载减速器因为应用环境，如光伏锂电、汽车等高端领域，其要求非常苛刻。公司在这方面的突破，第一是针对于这类高可靠性、高一致性、高寿命产品的关键技术突破;第二是量产能力，因为从小负载系列到大负载系列量产能力的打造需要花多年的时间去积累的，它的工艺的路线、装备能力，也是需要时间打磨。得益于公司从前两年就开始布局中大负载减速机，前期的研发和导入测试，到今年上半年整体市场突破，得到了很好的验证，是国产机器人发展的一个非常有标志性的节点。

　　问：下半年年底新能源车齿轮400万套产能爬坡节奏是线性爬坡?还是说这个增量部分都会在年底的时间体现?

　　答：公司从260万的年化产能跨越到400万台套，很多设备将在四季度到位，因此会集中在四季度末形成。

　　问：关于商用车减速箱方面，公司现在市占率大概有多少?

　　答：在重型卡车里应用到齿轮的部位特别多，包括发动机、变速箱、车桥等。

　　在变速箱里边，原来手动变速箱齿轮业务公司覆盖的很少。技术升级到自动变速箱后，渗透率目前较难统计，但自动变速箱的技术门槛高，现在国内市场应用较多的自动变速箱产品来自采埃孚，而采埃孚商用车自动变速箱齿轮的主力供应商是公司，同时公司也会供货到采埃孚巴西等基地

双环传动(SZ002472)：

　　双环传动(002472)9月1日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年8月30日接受216家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 一、公司上半年度总体经营... 网页链接