2022-09-06今日SH600519股票最新净值和交易情况

Sulan-Capital：

　　作者：段永平

　　整理者：2010～2020由滚雪球的陈玉郎，其余自行整理。

声明1：本文仅交流学习使用，不构成投资建议，每个人都为自己的言行负责，而且只有自己才能完整地对自己的言行负责。

声明2（2010-03-09 00:06 段永平 ）：

我主要是想写给自己看。尤其是若干年以后看。

大家有的问题往往也是我有或有过的问题，我愿意分享我的理解过程。如果能对人有帮助的话，也算我对社会有贡献了。

当然，也有可能因此被人骂。呵呵，被人骂也是对社会和谐做贡献吧？

在讨论中可以很好地反省自己的想法，并用语言提炼出来。

原来觉得回复是个负担，后来想通了，呵呵。

　　(一)2010年

　　段永平：

　　最近有机会品尝(抿了抿)了几次茅台，有 30 年的和 50 年的。由于自己不喝白酒，所以还是体会不深，但能体会喜欢茅台的人对茅台的感觉，确实不一样。(2010-07-05)

　　(二)2011年

　　段永平：

　　价格战一般在产品差异化很小时容易发生。酒是有很大差异化的东西，至少感觉如此。See‘s candy 也是有很大差异化的产品。电子消费品，尤其是成熟的电子消费品的趋势往往是差异化越来越小，在专利保护比较弱的国家里会更明显。(2011-01-14)

　　段永平：

　　虽然我不是很了解茅台，但不是很同意你说的茅台企业文化和能力很蹩脚的说法，但可能不是你想象的那种文化或完美吧。很难想象一个没能力和没企业文化的公司能够建立一个好的生意模式。如果茅台没有企业文化，茅台的产量早就上去了，用不了等这么多年。(2011-05-09)

　　(三)2013年

　　段永平：

　　难道你认为我们以前的都不是动真格的?茅台和腐败没有直接关系，但减少公款消费确实会减少很多浪费，短期内应该也会影响到茅台以及很多东西的销量。但公款消费应该不是茅台的大头。茅台之被很多人喜欢是因为茅台是很特别的好酒，喜欢喝的人依然会喜欢喝的，只是以后用公款喝的机会少了而已。茅台如果短期销量下降些，那年份酒的产量就可以提高了?还真是很少见不怕有库存的生意模式。(2013-02-13)

　　段永平：

　　很少有公司能够做好“多元化”的，尤其是那些为了多元化而多元化的公司。子品牌是不同的概念，一般是在其能力圈内。茅台出 53 度飞天以外的白酒或许有一定的道理，毕竟还是在白酒的行业里，但如果做别的酒，比如葡萄酒或啤酒就有点怪了。(2013-02-25)

　　段永平：

　　补充一下，老有人认为 maotai 生意不错但管理层不理想。关键是对maotai 的理想管理层是什么样的呢?maotai 这么多年走过来，越走越好，然后非说人家管理层不好是不是有点不厚道哈。(2013-03-01)

　　段永平：

　　我认为从长期来看，茅台销量出现大幅度下滑的可能性很小。(2013-03-13)

　　网友：

　　酒这个东西对人体好像只有诸多坏的影响甚至造成损害，没多少有益因素，不像可口可乐能补充人体所需要的水份。造酒是否是在做正确的事?

　　段永平：

　　呵呵，难道你觉得所有人都应该出家?酒给人们带来快乐，如果你的字典里有"快乐"，你会明白的。(2013-03-19)

　　段永平：

　　我没算过，但认为茅台只要能解决假酒问题，销量还会上升，而且价钱也会至少赶上通胀。(2013-03-19)

　　段永平：

　　是啊，好不好喝是关键。茅台已经"好喝"这么多年了。居然有人非说人们买茅台是因为茅台贵，有趣，有点像说 iPhone 的用户都是为了显摆一样。

　　消费者的眼睛是雪亮雪亮的，只要时间足够长，啥事都能明白。(2013-04-02)

　　段永平：

　　多年前我就以为喝白酒的人会递减的，结果好像和我想象的不太一样。即使递减，喝茅台的人也很难减，因为人们会倾向少喝酒和喝好酒。(2013-04-05)

　　段永平：

投资最重要的还是要看生意模式，不然的话大家就很容易只见树木不见森林，全部盯着眼前这一个月一个季度的波动来决定买卖的行为,这样是很难做投资的。（2013-04-18）

　　段永平：

　　我发现真茅台确实非常好喝，连我这种不喝白酒的人都会想喝哈。(2013-04-23)

　　段永平：

　　量价齐升，所以不可能提价了?什么逻辑?如果茅台能真正解决假茅台的问题，茅台这个价绝对还可以提。很多人不太买茅台的原因绝对不是因为贵，而是不知道在哪里可以肯定买到真的。买到假的时候人们是没太多办法解决的，总不能每次买的时候先打开喝一口吧?总不能把一整箱酒全部打开各喝一口吧?有些卖假茅台的甚至用的办法是一箱真酒里混几瓶假的，利润率立刻就大幅度上去了。我现在甚至怀疑我上次在美国送检的茅台酒里都有可能有假的。(2013-04-23)

　　段永平：

　　那是老季说的，大概意思是喝茅台对肝的坏处比别的酒要少得多，所以就是有好处了?我不太相信喝酒会对肝有好处，喝多了肯定不太好吧?也许适 量的情况下没啥大坏处?另外，茅台的制作(酿制)工艺去掉了很多不好的元素，所以才会“不上头”，在喝多的情况下对身体的伤害会相对小很多。但无论如何，什么东西多了都可能不好的。(2013-04-24)

　　(四)2013年下

　　段永平：

　　茅台的销售体系有点乱,可能是跟他是国营企业有关系。茅台的销售的背后有着巨大的利益，领导同志们可能会接到很多各种各样的条子，关系很难处理。另外,假冒的茅台也有着更巨大的利益,如果用现在这套体系来对付,看起来似乎有点力不从心。(2013-04-25)

　　段永平：

　　如果人们明白大部分生意实际上是没啥预收款的时候，人们会很喜欢茅台的。下降表示还有，只是过去太难拿到货，所以很多人愿意付预收款，现在不太需要了。(2013-05-12)

　　段永平：

　　如果普通消费者能够轻易鉴别真假茅台的话，首次消费茅台的用户应该会显著增加的。(2013-06-11 )

　　段永平：

　　有些酒是有可能喝腻的，比如假酒。喝惯了茅台大概会有一点点依赖。(2013-07-24)

　　段永平：

　　1000 块以下的出厂价，1500 多的零售价的酒，感觉上确实贵了点，尤其是量还很大的时候。现在这个价合适。(2013-07-26)

　　段永平：

　　原来的零售价确实高了些，现在降价也算是顺势而为。(2013-07-26)

　　段永平：

　　819 的出厂价，卖 999 应该算合理了吧?喜欢茅台的人或许该买点儿回家存起来。最重要是真的就行。(2013-08-27)

　　网友：

　　听说现在年轻人白酒喝的少，您怎么看对白酒产业和茅台的影响呢?

　　段永平：

　　听说吗?知道到底是啥意思不?在加州这种产红酒的地方还到处都是卖烈酒的店呢。茅台在中国白酒里的份额极小。对一个份额只有千分之一的好酒你到底着得是哪门子急?(2013-10-28)

　　段永平：

　　人家这么多年下来，做了这么好的酒，然后我们说人家如果水平高点就好了，听着很不合适哈。(2013-11-01)

　　网友：

　　喝茅台酒是不是真的对肝有好处?段总有没有做过测验?

　　段永平：

　　偶尔喝点儿而已，哪能天天喝呀?酒喝多了总觉得不那么好吧?虽然老季那么说，但有些人茅台喝多了一样不好的，比如许世友。(2013-11-03)

　　段永平：

　　茅台这个生意和我们的消费电子比较起来，最大的差别可能就在库存上。我们这个行业的库存几乎就是垃圾，茅台几乎就是个宝。(2013-12-12)

　　(五)2014年

　　段永平2014.1.20：

1、一直很关注茅台的原因是茅台是相当难得的生意模式，便宜的差不多的时候就很有吸引力。对茅台的担心有一点点是其治理结构上，尤其怕茅台为了“做大”而破坏原来的产品文化。茅台推出非53度飞天的那些产品让我感觉有点别扭，不然茅台就真的非常非常像喜诗糖果了。不过，只要茅台53度系列还是公司营业额的主要来源，茅台就还算是比较健康。

　　2、确实是我委托朋友去送检的，那瓶30年的茅台因为检测的指标多，时间确实有点长。报告上能有的都有了，大家只要不带预设观点去看，或许能有个理性的结论?如果茅台会为了改善口感加点啥的话，那30年的茅台肯定是最有动机加的，检测结果很能说明问题。

　　3、个人观点一直认为茅台不可能故意加塑化剂，这次的检验结果也从侧面间接证明了这一点。我绝不可能做空任何一只股票的，当然也绝不会做空茅台，看了这次检验结果后想多买点倒是真的。这个价钱拿个5年或更长的时间的回报应该会不错。

　　4、大致重复一下自己的观点：1.茅台不可能主动加塑化剂 ，但由于之前工艺或环境等问题可能真的多少有点;这次的检验结果间接证明了这点。2.在1的前提下，该喝茅台的还是会喝的，因为酒精的伤害要大得多;按报告结果的分析也大致可以说明这点。3.禁酒令对茅台销量的影响应该不会太大，这个纯属个人看法;4.茅台这个价从长期来看不贵。这里不贵的意思是现在这个价买茅台，5年以后怎么看都应该比存银行要合算得多。

　　5、茅台的分红比例还算过得去，但能再继续提高则更好。茅台的大股东好像也是希望茅台多分红的，从这次增持看也有点这个意思。企业治理结构问题确实让投A股的难度大了很多。

6、茅台和腐败没有直接关系，但减少公款消费确实会减少很多浪费，短期内应该也会影响到茅台以及很多东西的销量。但公款消费应该不是茅台的大头。茅台之被很多人喜欢是因为茅台是很特别的好酒，喜欢喝的人依然会喜欢喝的，只是以后用公款喝的机会少了而已。茅台如果短期销量下降些，那年份酒的产量就可以提高了？还真是很少见不怕有库存的生意模式。

　　7、如果人们明白大部分生意实际上是没啥预收款的时候，人们会很喜欢茅台的。下降表示还有，只是过去太难拿到货，所以很多人愿意付预收款，现在不太需要了。

　　8、 茅台分了红了。居然只扣5%的税。不过持有短过一个月就卖的还要加缴15%，一个月到一年间的要加缴5%，所以持有满一年以上的只需要缴5%。这个办法很好，中国在进步啊。

9、 问答： 段永平回复 知止不败 其实问一问也没那么不明智，因为不懂又不问是最不明智的。投A股确实比较难，也许应该说非常难。 科科回复 段永平 段大哥说投A股非常难，是指A股大大部分时间里都非常贵吗？ 段永平回复 科科 便宜或贵的说法取决于对公司10年后的状况的认识，很难在a股上找到能看明白10年或以上的公司。我喜欢茅台也是基于这点。

　　10、 问答：

　　畅歌回复 段永平

　　有个问题想问问段总，季克良说年轻人不喜欢白酒，随着主流消费人群老去，白酒消费市场会不会萎缩呢?如果萎缩了，茅台也应该会受到影响吧?

　　段永平回复 畅歌

　　茅台大概占到白酒市场的千分之一左右，影响应该不大?

　　段永平：

　　作为国企，茅台确实是有点东西不是很完美，但做好酒的文化是茅台之所以是茅台的原因。有着这种文化的酒也就茅台了吧?!(2014-01-23)

　　段永平：

　　茅台的文化中好的那部分不是来自国企，但不好的那部分确实好像有关系。多数企业一旦有了某年要冲多少亿的目标后，或多或少就可能会对质量产生影响。有时候感觉他们好像自认为手里同时有着什么都可以刺穿的矛和什么都刺不穿的盾。(2014-01-26)

　　段永平：

　　如果你真的能从10年的角度看茅台，你的感觉会很不一样的。(2014-02-02)

　　段永平：

　　一、茅台酒酿制技艺需五年后包装出厂，即 2003 年生产的茅台酒要到 2008 年卖。

　　二、茅台年报没有公布高度酒的销售量，下面茅台高度酒销售量为 大概(含有年份酒)。

　　三、茅台酒的市场占比是指茅台高度酒(53 度)按当年 全国白酒产量计算，会有误差。

　　四、茅台酒每年都有提价，今年会不会例外呢?

　　五、以下是 2008 年到 2012 年五年的一些数据：

　　2003 年茅台酒产量 10000 吨，2008 年生产茅台酒及系列产品 25077.96 吨，茅台酒产量 20400 吨，总营收 82.4 亿，茅台高度酒 66.9 亿(出厂价 439 元)，低度酒 10.7 亿，其他系列酒 4.7 亿，茅台高度酒销售量约为 0.76 吨，2008 年全国白酒产量为 569.3 (2014-02-17 )

　　段永平：

　　我认为茅台应该做减法而不是加法。好像茅台正在做的也有点这个意思， 慢慢地把非 53 度飞天的酒分出上市公司。(2014-03-25)

　　段永平：

　　说茅台管理层不给力其实未必公道。(2014-03-26)

　　段永平：

　　利润增加的同时减少分红又没有特别的理由是件很奇怪的事情。3%的增长倒是容易理解：就是不会下降的意思!反正谁都搞不清到底会怎么样，茅台这个 3%的预测其实是个蛮聪明的做法，这个数字可以让茅台慢慢做自己该做的事情，领导们也就不着急加任务了。(2014-03-28)

　　段永平：

　　茅台的提价似乎不太有章法，其实每年小幅提两到三次价钱可能会好很多吧?每个季度涨 1-2%大家都没啥感觉，存酒的人也觉得很舒服，管理上解决起来似乎也没那么难的，一方之言而已，不知道公司具体情况。(2014-04-19)

　　段永平：

　　好公司是知道怎么花钱的那些公司。这点上网易不算好公司，账上躺太多现金。账上的现金不用是会贬值的!茅台在这点上做得也不太好，虽然他们比下还有很多“余”。(2014-06-06)

　　段永平：

　　茅台目前还不太像一家有利润之上追求的公司，不然集团不会有那么多种酒,也不会有某某年要多少营业额的目标。茅台顶多算是取之有道吧,但作为国有企业，相对而言，茅台算是很不错的公司了。当然,由于属性所致，茅台管理层是有可能有利润之外的追求的，这里不是指目前的管理层，只是泛指。(2014-08-07)

　　段永平：

　　大部分人说的估值都是指市场应该给什么价，这个概念的估值不说也罢。如果你不是这个意义上的估值，你自然会明白的。(2014-11-14)

段永平：

博客里说过了，人民币投资里我能理解的最好标的就是茅台了。（2014-11-15）

　　(六)2015年

　　段永平：

　　茅台应该学学法国红酒的做法，让每一瓶酒都成为年份酒--每一瓶酒上 都写明出厂年份。以后大家喝 53 度茅台前会说今天喝的是哪年哪年的茅台，而 不仅仅是茅台哈。现在的年份在酒瓶上实在是不起眼。(2015-01-28)

　　段永平：

　　茅台如果能够做到让消费者放心地买到绝对的真酒，投个十个八个亿都是极为合算的。(2015-01-28)

　　网友：

　　怎样才能改变茅台在中国人心中的地位啊?

　　段永平：

　　多推一些便宜的非 53 度酒,包括茅台啤酒和红酒,甚至茅台米酒啥的，以及茅台矿泉水，茅台酒店，茅台手机，茅台空调, 加快推出的速度，五年出厂的规矩也不要了，假酒也不管……。十年后，茅台的地位就应该彻底不一样了。(2015-02-16)

　　段永平：

　　地方的东西可能是不得已而为之的，冠名的东西有时候也说得过去。最怕茅台扩展产品线，不过似乎目前还比较清醒，在减掉一些不太合适的东西。(2015-02-16)

　　段永平：

　　茅台的生意模式不错，但对赚到的钱的处理方式不尽如人意，苹果在这方面则是完美的。从这两年两个公司出现回购机会时两家公司完全不同的表现就可以看出这点。茅台甚至有些滑稽的地方是分红居然还因为股价掉了而下降了。苹果对分红和回购的策略的阐述是非常清晰的，作为股东基本可预期，而茅台则会受到非股东因素影响。(2015-04-09)

　　段永平：

茅台的品质文化已经形成，相当长时间里大概没人敢动的。（2015-04-21

　　)

　　(七)2016年

　　段永平：

　　别人喝没喝我不知道，我买的好像大部分还在。以后缺钱时就拿瓶酒去换钱去。(2016-08-12)

　　(八)2017年

　　段永平：

　　价格会被炒高的内在原因是真实的需求，作为股东没啥好担心的，就算价格掉下来也是会再回去的。万一这一幕重演那一天真来了，请翻到这一页，想想内在原因，然后再多买点股票以及 53 度飞天，就像上次那样哈。(2017-08-17)

　　段永平：

　　好红酒上来的时候，喜欢喝红酒的人往往会先喝红酒。不过，好的红酒实在太贵(单位酒精量的单价)，远不如茅台来的实惠。茅台的质量文化不错，这也是茅台能走到今天的原因，季克良功不可没。(2017-08-19)

　　段永平：

　　茅台的生意模式好，别的你自己慢慢看吧。(2017-11-24)

　　段永平：

　　茅台还是茅台，生意模式刚刚的，10 年后人们还是会说 10 年前那个价格真不贵。(2017-12-14)

　　(九)2018年

　　段永平：

　　茅台就是那个 53 度飞天，谁改谁下台哈。(2018-05-20)

　　段永平：

　　A 股我们主要是持有茅台，用 10 年的眼光看，茅台依然不贵啊，上个礼拜绿一下或者上个季度绿一下不是什么了不起的事情。(2018-09-08)

　　段永平：

　　生肖和定制应该是不错的主意，扩大系列酒就不懂了。(2018-10-06)

　　(十)2019年

　　段永平：

　　茅台的生意模式很好。哪怕你以目前的价格买入，10 年后看也至少应该比你把钱放银行好。当然，你也许能发现更好的机会，所以这是个机会成本的问题。(2019-03-15 )

　　段永平：

　　个人觉得茅台的产品文化已经定型了，那么多人盯着，不会有人敢改变的。国营企业的优势在茅台上发挥的淋漓尽致，民营企业可能反而会因为个人的因素而有所变化。(2019-03-15)

　　段永平：

　　我一般都是满仓的。好不容易碰上的好公司不要轻易因为价钱可能高了一点点就卖掉了。比如，很多人问我，茅台 700 多了你怎么还不卖呢?这些人大多可能 300 多就已经卖掉了，其实一直后悔中呢。(2019-03-15 )

　　段永平：

　　酒这个行业确实不错，毛利高但新牌子少(其实很久没见过新牌子了，哪怕有些很有实力想建新品牌的公司好像也没啥办法)。(2019-04-11)

　　网友：

　　茅台提价的本质是什么?

　　段永平：

　　需求。(2019-08-21)

　　(十一)2020年

卖茅台的段永平信徒：段总好，我20年一直做实业的，之前小打小闹炒股亏了不少钱。从18年开始接触价值投资，疯狂买茅台，19年买腾讯，现在看是买对了……先谢谢您。我的问题是，茅台10-15年我并不担心，可是目前的市盈有点高，而且大体上未来几年增长15%左右。今年拿到的公司的盈利我又想买茅台又不敢买，请问，您怎么看？

大道无形我有型: 我不想也不能推荐任何人买任何股票，因为投资是和你自己的机会成本密切相关的事情。当然，如果你有10年都用不上的闲钱放在银行里，10年后你可能确实会发现当年还不如买成茅台呢，至少现在往回看是如此。（2020.10.11）

Kiven23:大道， 从今天回头看，如果时光回到当年，你还会花那么多钱和巴菲特吃那顿饭吗？ 还是巴菲特所有的心得其实在公开场合都说过了？ 假设现在的你可以花钱拍得和世界上任何人吃饭的机会，你最想和谁，原因是？ 谢谢? 段永平：和巴菲特聊一聊，给了我非常大的帮助，至少给我带来了几千倍午饭的价值。以前我对商业模式是没有那么重视的，只是众多考虑之一。认识老巴以后，我买的苹果，茅台，包括腾讯，都有老巴的影响在里面，尤其是一直拿着这点，和老巴绝对密不可分哈。另外，从那以后，市场对我的影响逐年下降到几乎没有。如果能够从来的话，那我肯定会更早地去赢取那个机会。（2020.10.15）

　　段永平：

　　假设有人按今天的价钱把整个茅台变现了后全部存进银行，我觉得未来十年他能收到的利息总和是大概率会低于茅台本身经营所带来的净现金流总和的。至于股价会怎么走是没人知道的。(2020-10-19)

　　段永平：

　　我只知道茅台碰巧做了茅台53度飞天，但没认真看过细节。茅台在季克良年代形成的产品文化很强大，后继者是不敢改的。(2020-11-01)

　　段永平：

　　虽然我没有义务公布任何东西，但我如果清空或大比例减持苹果或者茅台的话(可能性非常小)，我应该会告诉大家的。(2020-12-06 )

高山明月999：大道常说站在10年后看现在价格还不贵，就可以继续买入。假设茅台每年15%复合增长10年，净利润毛估估2000多亿，对应现在的估市值2万多亿，有10%的净利率，所以显得不贵了。我的问题是如果用10年后的净利润对比现在市值，感觉多少才贵？

大道无形我有型: 取决于你自己的机会成本。如果你是马云，把当年手里的钱都买了茅台并因此错过了建立阿里巴巴的机会，那可就亏大了，对吧？（2020

　　.12.4)

　　(十二)2021年

有所不为而后有为:下一个吗？也许是拼多多#FormatImgID_2#。

段永平：我这10年说的大概就是苹果，茅台。说过一点腾讯，从来没推荐过拼多多，毕竟商业模式我还看不懂。（2021.5.9）

　　段永平：老干妈换辣椒了?

　　买茅台的时候想清楚了的非常重要的一点：这类事情在国营的茅台发生的概率比在私营企业要低很多，因为大概没有人敢动茅台53度飞天的工艺。(2021.6.29)

　　小时候是捕鱼达人：无数次看到段总说商业模式，不知道段总能否给自己的这个商业模式一个精准的定义，感觉它的内容和通常所说的不太一样，比如段总提到过的万科创维，它们的商业模式和其他地产公司家电企业有什么本质区别吗?比如说和恒大碧桂园绿城或者是海尔美的。

　　段永平回复：感觉他们差不多，都比茅台苹果差不少。(2021.12.31)

龟息投资:也许是今天的茅台和苹果印证着生意模式第一的观点。始终灰常好奇的是您何时会卖茅台和苹果？如果生意模式依然很好，但增长基本停滞，比如可口可乐那样，会不会？腾讯控股(00700) 苹果(AAPL) 贵州茅台(SH600519)

段永平：我觉得苹果应该是非卖品，最好别卖，不然很难找到类似的好公司买。茅台基本同理。这两家公司拿着长期而言大概率是可以抗通胀的。我觉得可乐不如苹果，我跟老巴也说过我的这个观点，就是苹果的护城河比可口可乐宽。（2021.12.31）

　　(十三)2022年

1每天学点巴菲特:是不是能躺赢的商业模式就是好模式……。

段永平：可以这么说，如果大家躺赢的定义是一样的话。躺赢的典型其实是茅台和sees candy。不过好的商业模式不限于此，比如苹果，GOOG……（2022.1.4）

2做个好男儿:我现在拿着茅台，腾讯，不知道十年后能不能财务自由？

段永平回复：那也得看拿多少吧？拿着茅台和腾讯这种公司如果用10年计应该比拿着现金好，但不等于是赚大钱的东西，但肯定比赔钱强很多。（2022.1.21）

biubiubiu阿花:大道有没有跟巴神聊过茅台？巴神是不懂白酒呢还是不放心A股？

　　3

段永平：确实聊过一句茅台。老巴只是说曾经问过某大股东，但对方不卖，所以就错过了，那时茅台大概在120上下。（2022.1.31）

　　4香飘两岸:绝对有比茅台更高收益，更具备确定性的——确定性从来都是因人而异!选茅台只是因为段总懂的是茅台，对别的“更高收益”的公司不熟。 段永平：10年或更久的角度看，我没发现任何A股公司比茅台好，当然也希望能找到。(2022.3.20)

　　5.段永平：我们最近又买了点。和大家看到的任何消息无关，甚至和股价也没有关系，只是正好有点多余现金。总觉得从看10年的角度，拿着茅台比拿着现金存在银行要好一点点。(2022.3.29)

6.段永平：善战者无赫赫之功，善医者，无煌煌之名，善弈者，通盘无妙手。#FormatImgID_3#（2022.6.8）

　　(整理完毕，本文仅摘录部分，进一步学习完整内容请看段永平网易博客和雪球大道无行我有型)

段永平迷弟：

　　段永平茅台2

孤独捕猎者：

一家公司的投资价值就是它在未来有生之年为投资者创造的自由现金流折现值的总和

　　最近，看见很多投资者通过各种平台讨论如何给一支股票估值。谈了成长股与价值股之差别，不同赛道之差别，公司的成长阶段之差别，还有谈到宏观方面的利率因素等等，这些因素的确对估值产生不同程度的影响。但是如何用一句相对简单的表述来评估一家公司的投资价值?就是公认的，也是最科学的说法，。自由现金流的转发过程为“收入—>净利润—>自由现金流”，这过程中，绝大多数公司出现的一般是净利润大于自由现金流，比如在银行、地产以及那些重资产公司，但是也有出现自由现金流大于净利润的绝佳情况，特别那些商业模式非常好的现金奶牛式的公司，比如等。

资本开支大小、运营资本变化、折旧

　　从年度来看，自由现金流往往受到等的影响。。我们可以从两个角度来考虑，这样引进这个指标。，为目前市值与过去几年平均创造的自由现金流之比，而非总现金流之比;。当然这与PE，PEG、PB，PS，PSG等都有或多或少的关联性，相对来说，。因为，。比如说，按照大家经常使用的PE或PEG来估，如果这家公司的净利润很好，成长很快，但是它的资本开支非常大，它的应收款和应付款也很大，预收款很低，它所挣到的利润仅仅是账本上的利润，实际上没有收到什么现金，这样的公司，虽然一年下来挣到几十亿，几百亿，但是这些净利润中能够分给股东非常少，甚至不但不能分红，还得经常从股东那里去融资来维护其发展，比如典型的早期阶段航空公司、钢铁公司、房地产和银行保险公司等，这些公司创造的净利润中，其实就是其自由现金流非常少的缘故，因为它们的维护性资本开支非常大，它们的运营资本增长非常快，比如应收账款、存货和预付账款高，预收账款低;而像茅台、可口可乐，苹果、亚马逊、微软等公司，其自由现金流基本接近或超过其净利润，它们维护性资本开支小，应收账款小，预收款大等，这也是为什么看起来PE估值很高，最典型的就是亚马逊这家公司，它从成立后8年才开始盈利。但是其经营性现金流非常好，明显好于净利润，甚至在利润亏损的情况下，其经营性净现金流还非常好，市场就是从现金流的角度去给亚马逊估值，最终验证那是有效的;如果按照我们传统的PE给它估，那亚马逊的股价从创办后19年(即2014年)也不应该超过几百亿美元，因为在2014年，它的净利润亏损2.4亿美元，而自由现金流为接近30亿美元，市场给的市值为2000亿左右。如果我们用PFCFG这个指标看，那些航空公司、房地产、银行等公司的估值可能比亚马逊此类现金奶牛式的公司更高，因为它们在创造自由现金流非常小而且慢，甚至有些公司在某些阶段还为负。比如说，亚马逊在2014年时，PFCFG大致为1.4左右(PFCF=70倍，未来几年CAGR达到50%增速)，处于合理偏低;如果看看2014年银行中最好的公司招商银行的PFCFG大致在2左右，属于合理，当时招行的PE=8倍，根据多数权威说法，银行的自由现金流以分红来算，招行承诺的30%净利润用来分红，再考虑留10%的利润作为扩张性资本，即40%的净利润算作自由现金流，则PFCF为20倍，招行在2014年至今的年复合增速10%左右，那么PFCFG大致为2，明显高估，明显比亚马逊估值高。这就是从2014年投资亚马逊至今可以获得5.5倍的收益，而投资招行仅获得3.5倍收益的原因。所以说，我们在评估一家公司估值是否高低，建议直接去看自由现金流这个指标，对照现在的市值以及未来自由现金流增长的速度来评估，即PFCFG。所以说，从传统估值PE，PB角度看，那些商业模式好的，创造自由现金流多而且快的公司，市场会给出高的传统估值。PFCFG这个指标，相对传统估值来说，它包含了公司的商业模式、创造自由现金流的能力和速度，这个用来评估股价高低，适用范围更广，更接近本质的东西，有点一招打遍天下的感觉。

　　下面从美股、港股和A股中收集到一些典型的股票，从长期(至少5年，越长越好)维度看，绝大多数公司的市值涨幅与自由现金流的涨幅关联度高，与净利润关联度低，特别那些现金奶牛式公司，其自由现金流明显高于净利润，并且其市值涨幅>自由现金流的涨幅>净利润的涨幅。参见下表：

　　也搜集了过去30年美股、港股以及A股中医疗健康行业的牛股数据，归纳其特点：

1. 超过80%的公司的股票市值涨幅与其自由现金流涨幅匹配性高，不到20%的股票与其净利润的涨幅匹配性高；

2. 医疗健康行业，特别在美股，是牛股盛产的赛道，行业中超过50%的公司市值在过去30年涨幅20倍以上，有20%的公司市值涨幅30倍以上；

3. 这些牛股中，在股价启动前，平均调整时间超过5年；长线投资需要极大耐性

　　。参见下表：

以上个人观点仅供参考

　　，!欢迎理性讨论!可能针对个别情况有些例外，只要我们弄清适合绝大多数公司的一些规律或常识即可，本文并非十分科学严谨，仅从投资过程中和数据收集中发现了这些。

自由现金流FCF=经营性净现金流OCF-维护性资本开支MCAPEX（建议不要减去扩张性资本开支GCAPEX）

　　备注：1.

　　或者：2. 自由现金流FCF= 税后净营业利润 + 折旧及摊销 - 资本支出 - 营运资金增加额

　　推荐公式1，方便计算，其中维护性资本开支是很难获得精确的数，只能毛估估，有些推荐用现金流报表的固定资产的折旧来代替。

　　附亚马逊的历史财务数据、现金流数据和不同估值，供参考：

　　亚马逊(AMZN)医疗ETF(SH512170)贵州茅台(SH600519)

　　#估值方法##价值投资课堂##今日话题#

金狗贝儿：

　　白云山(SH600332)

　　白云山毛利率个位数，太低。

　　低毛利的企业，这种情况下环境突然变化，可能就是大面积的亏损。

　　白云山这么低的估值，应该也是有这个原因。

　　那么，白云山不会出现这种情况?

精神康复科主任医师：

　　茅台毛利高

皓月89：

　　通威股份(SH600438)这波下跌要跌到什么时候是个头啊，刚送儿子出国读书资金紧张多氟多(SZ002407) 贵州茅台(SH600519)

老何复利投资：

　　小周期来看，市场已经跌了大半个月时间，创业板更加是8连跌，绝大部分指数都是沿着5日线一路下行，下跌趋势很明显。

　　看看目前各指数的运行情况。

　　上证指数，跌破了所有均线，接下来的支撑在8月份的低点3150点附近。

　　创业板被宁德时代绑架，宁王弱势，创业板也难有起色，宁王短期支撑在440元附近。

　　上证50，依然是底部震荡，虽然近期蓝筹上涨了，但力度不算很强，上证50走势也没有超预期。

　　国证2000，里边成分股是大量的赛道股，上周五在8000点上方止跌反弹，但考验还没结束，如果未来这个位置守不住，会引发新一轮的抛盘，届时赛道股会加速下行，下周继续关注这个位置的支撑力度。

　　对于中证1000、国证2000的风险，我在8月14日的文章已经提示过顶背离风险，之后这两个指数在几个交易后见顶了。

　　上周五全市场才7469亿，是年内的第二地量，仅次于5月9日的6712亿，这么低的成交量说明多空都在观望，可能会出现两种情况，一是地量见地价，二是持续地量阴跌。

　　如果现在是3000点，我觉得第一种情况概率高，但现在是3200点附近，持续阴跌也是有可能的。

　　这两年赛道股暴涨后，他们在指数中的权重已经非常大了，这波调整的主力军就是赛道股，所以市场何时止跌反弹，其实就是看赛道股何时企稳，赛道股何时企稳，观察那些市值大票可以了，比如电池龙头宁德时代、整车龙头比亚迪、锂矿龙头天齐锂业、硅片龙头隆基绿能等等，这些属于中军股，他们可以不大涨，但也不要跌太多，否则对于整体赛道股的情绪压制很大。

　　这些票见底了，那么赛道就能反弹，指数自然就见底了。但问题是这些大票什么时候见底呢?真不好说，因为赛道股波动极大，一波涨几倍，然后一波腰斩回去，去年9月份赛道见顶，一波跌到今年4月份，腰斩的比比皆是。那现在这波会不会再次腰斩的呢?不排除有这个可能，至少现在是还没见底信号，很多赛道股中期还处于下跌趋势中。

　　...........

　　周末要闻：

　　1、高层在“2022年中国国际金融年度论坛”上表示，中国实施正常的货币政策没有过度刺激，为后续的货币成本货币政策调控预留了空间。阮健弘表示，当前消费价格上涨相对均衡，也为货币政策的调控创造了良好的条件。货币政策要进一步做好跨周期的调节，保持货币信贷平稳适度增长，保持流动性合理充裕，助力经济发展，同时也密切关注国内外的通胀走势，不搞大水漫灌，不超发货币，保持物价水平基本稳定。

　　高层对于货币政策的表态没有太大变化：保持流动性合理充裕，但不搞大水漫灌。

　　2、美商务部：未来会进一步扩大对华半导体技术制裁。

　　利好芯片半导体的国产替代。

　　3、欧洲能源危机雪上加霜，市场对俄罗斯延长“断气”的担忧成真了。当地时间9月2日周五，简称“俄气”的天然气巨头俄罗斯天然气工业股份公司公布，其重要的向欧洲输送天然气管线北溪一号无法按计划恢复送气，因为检修发现新的技术问题。俄气并未在公告中透露到底何时能重启北溪管道，而是强调，北溪管道的天然气运输已经完全停止，直到故障能够完全消除。

　　俄乌冲突，美国在“推波助澜”，现在欧洲被坑惨了，俄罗斯是能源大国，欧洲天然气主要都是靠俄罗斯输送的，现在俄罗斯直接给欧洲“断气”，欧洲天然气价格又要飙涨，老百姓都不敢用天然气了，史上最冷的欧洲要来了，下周A股的天然气板块可能也会异动一下。

　　4、9月2日，余承东发布消息称，华为Mate50在通讯技术上有新的突破，向上捅破天。业内人士表示，余承东的话暗示华为Mate50系列将有卫星通信功能。目前，华为Mate50预约火热。截至9月3日21时，已有200万人在华为商城预约华为Mate50发布会。

　　上周五卫星导航板块涨幅第一，就是这个消息刺激，但持续性性不会很久，只是短期的题材性炒作。

　　5、发改委：加快发展钠离子电池、固态电池等新一代电池技术。

　　国务院支持山东大力发展可再生能源，海上风电和光伏等领域获扶持。

　　赛道股的利好消息依然很多，但大家要清楚，现在赛道股的涨跌其实主要和情绪和资金有关，利好消息只会在上涨时锦上添花，但很难在下跌时雪中送炭。

　　6、总市值超8200亿元的比亚迪公告，8月新能源汽车销量17.49万辆，去年同期6.19万辆;前8月累计销量98.38万辆，同比增164.03%。此外，公司8月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为7.55GWh，今年累计装机总量约为48.88GWh。值得注意的是，比亚迪8月单月销量再创历史新高。并且，新能源汽车销量已连续6个月超10万辆。

　　据乘联会公众号的研判，预计8-12月的月均新能源乘用车销量将超过60万辆，实现持续高增长，预计今年总体新能源汽车销量在650万辆左右。而根据国信证券8月31日研报显示，比亚迪上半年新能源乘用车市占率约28%，插混乘用车占率约63%，销量表现持续领跑行业。

　　不过，销量与业绩均向好的同时，最新消息显示，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司于8月24日至9月1日期间共减持比亚迪股份1157.9万股，价值约30亿港元，持股从8月24日的19.92%下降至18.87%。估计巴菲特还要继续减持。

　　之前已经给大家打过预防针了，三季度就是寻底走势，剩下的几个月时间也不要预期太高，可能会有一些结构性行情，比如说蓝筹股的波段机会，比如说赛道股的超跌反弹等等，但你要搞清楚今年的大形势，今年就是很难做，5-7月份给了一些喘气的机会而已，今年不亏钱就远远跑赢大盘了，我们的投资生涯几十年，总有一些时候是很难过的，放平心态，理性面对就好，因为生活还要继续，投资也还要继续，过去的就让它过去吧，关键是现在、未来你该怎么办?虽然计划永远赶不上变化，但我们每个人都需要先做好计划，未来再随机应变。

　　贵州茅台(SH600519)万科A(SZ000002)宁德时代(SZ300750)@今日话题

无挡zun：

　　茶与酒，就像是人性中的理性与感性。

　　品酒之人激情奔放，与品茶之友的内敛沉静，并无高低之分，反倒缺一不可。

　　真正懂酒的人也一定喜欢好茶。

　　有酒，有茶，有闲，有仙丹

　　夫复何求!!

　　贵州茅台(SH600519) 酒鬼酒(SZ000799) 广誉远(SH600771)

化妆品资本论：

　　贵州茅台(SH600519) 浙江有钱人婚宴都标配茅台了吗?

三人幸福：

　　老乡//@雨师冰星:我来自舟山，对这个什么之乡持反对意见//@雨师冰星:野生大黄鱼可能一条就值茅台了。海水养殖的可能更大

仓都加满：

　　周末我哪里也没有去，所在小区进行封闭式管理，也出不去。

　　说一下目前的一些观点吧，那就是有的板块可能短期到顶了。

　　雪球上有一个大V，简称省子，因为经常公布自己的亏钱实盘，居然成了30万粉丝的雪球大V。

他的模式，就是买入曾经涨幅N倍甚至10倍，后来高位回调，但是在估值上显得PE很低的公司。

　　个人认为，

但问题在于，他假定的成长股，实际上也许本质是周期股。周期股，应该是高PE买入，低PE卖出的，他显然是做反了。

他目前的亏损案例有浙江龙盛、中远海控、天齐锂业等。

其实省子不是个例，我认识的大部分人，炒股都是亏损的。

原因或许在于，你把钱变成股票很容易，上市公司有4000多家；但是你买了股票，想回本或赚钱却是挺难的。

因为很多上市公司是不值那么多钱的，特别是当爆炒过后，题材都兑现，积累了一堆套牢盘，谁会解救你呢？很难。

列一下个人觉得或进入股价下行通道的公司或产品吧，仅代表个人观点：

1、比亚迪，原因：巴菲特2008年买的，成本价8港币，持股14年都开始卖了，你觉得你分析公司比他强？

如今新能源汽车行业的渗透率已经达到了27.7%。

当一个行业渗透率接近30%的时候，估值逻辑就要改变，对投资人来说自然会降低估值。

2、腾讯控股，原因：大股东南非Naspers不顾一切在减持，你觉得你比大股东牛吗？

3、小盘量化基金，原因：金元顺安元启基金，这以前都没听说过的品种，今年很红，涨幅靠前，玩起了限购，一般这种时候都是风格将进行转变的时候，下面或大盘价值风格占优。

4、贵州茅台，原因：我认识的一直亏钱的多名散户，都不约而同买入了贵州茅台，一般来说，散户大举买入并坚定持有的公司，很难涨。

5、一些基本面没亮点，今年爆炒的妖股：如我在8月评价的某牛奶公司，现在看上去暴涨之后有暴跌，这类公司挺多的。

综合下来，个人认为，炒股亏钱比赚钱容易多了，优质标的是非常稀少的。

所以做投资的时候，多想一下缺点和风险，有什么你不能接受的地方，多去否定而不是肯定投资标的，不要盲目乐观，要做到沙里淘金。

以上都仅代表个人观点，不作为投资建议。@今日话题#星计划创作者##巴菲特继续减持比亚迪股份#

　　风险提示：投资有风险，入市须谨慎。文章仅代表作者个人意见，不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。

2013小股民：

　　同样一句话巴老重复了两次，注意有很多的翻译写成“怀念她”，这是错误的。其实巴老想表达想离开这个老婆(再保险业务或者巴尔的摩百货公司)，但是很纠结，而且正规处理方式很难。但是这个时候你的好朋友把你老婆拐跑了，你内心是开心的，因为低成本的情况下有人接盘了，还不用受道德的谴责。所以最终你感激和怀念你的朋友。整个过程惊险而幸运。

　　第一次是在1989年：或许你会认为这道理再简单不过了，不过我却必须经历惨痛的教训才真正的搞懂，在买下伯克希尔不久之后，我又买了巴尔的摩百货公司、Hochschild Kohn 与一家叫多元零售公司(后来与伯克希尔合并)，我以相当的折价幅度买下这些公司，经营的人也属一流，整个交易甚至还有额外的利益，包含未实现的房地产增值利益与后进先出法的存货会计原则，我到底还漏掉了什么?还好三年之后，算我走狗运，能够以成本价左右的价格脱身，在跟Hochschild Kohn 公司结束关系之后。

　　第二次是在2005年：当我们最终将通用再保的证券交易部门关门大吉之后，我对它的感觉就像一首乡村歌曲中所唱的那样：“我的老婆跟我最好的朋友私奔了，我是多么的怀念他!”。

　　巴老何出此言呢?

　　Hochschild Kohn公司，简称HK公司。是一家百货商店，周围还有三家百货店，面临比较激烈的市场竞争，科恩家族希望打折卖出。巴菲特和芒格格经过深入研究分析，认为价格有很大的折扣(注意很大折扣，说明此时的巴老还没有完全摆脱烟蒂的投资方式。)，二老一起拜访了科恩家族，并对急家族中的路易斯・科恩产生了信任。巴非特、芒格和戈特斯曼合伙成立了司控股公司，取名为“多元零售公司”，股权分判为80%、0%、10%。1966年上半年多元零售公司收购了HK百货公司的全部股权，购买价约为1200万元，其中约600万从银行贷款，并请路易斯・科恩做公司总经理。

　　1969年12月，巴菲特和芒格认识到HK公司这样的百货零售是一个竞争壁垒很小的行业，HK公司的经营业绩不大可能有好转，于是他们卖出了HK公司，卖出价约1100万美元。这笔投资总体上是亏钱的，给巴菲特造成很深的阴影，从而使巴菲特有了“以合理价格买入一个好公司远好于以一个好价格买入一个普通的公司”的想法。

很不幸他们所面临的是流沙般的困境

　　从买入到卖出短短3年时间里，巴老刚开始的判断是价格便宜加上一流的人才管理，因为HK无论从私人交往还是生意的角度都有一流的人才打理这桩生意。结果后来巴老反思自己的投资错误，以合理价格买入一个好公司远好于以一个好价格买入一个普通的公司，像查理老早就明白这个道理，我的反应则比较慢。不过现在当我们投资公司或股票时，我们不但选择最好的公司，同时这些公司还要有好的经理入从这里我们又学到了一课，好马还要搭配好骑师才能有好成绩，像伯克希尔纺织与HK百货也都有才能兼备的入在管理，，若能将这些人摆在体质更好的公司相信他们应该会有更好的成绩。

　　“很不幸他们所面临的是流沙般的困境”这句话总结了这笔投资的失败之处，也就是3年前对管理人员能力的分析没问题，只是对零售行业的判断不足，纵然有出色的管理人员，也无法抵挡行业衰退的趋势。(那么，巴老挥泪斩马清仓航空业的行为，是否与行业判断有关呢?)

　　有的时候我们投资不需要对行业进行精准的判断，能够判断出上升或者下降的趋势就足够了。至于对公司的分析，对报表的拆解，不求甚解是不提倡的。例如，当前形势下你会选择投资地产行业的龙头股吗?龙头也喊着要活下去，作为个人投资者，要学会如何避免难题，专门挑选一尺高的栏杆，避免碰到七尺的跳高。

　　贵州茅台(SH600519)洋河股份(SZ002304)

这个要火：

　　突发!传闻变真!

　　突发!

　　传闻变现实!

　　9月4日，据广东省纪委监委消息，广东省广晟控股集团有限公司党委书记、董事长刘卫东涉嫌严重违纪违法，目前正接受广东省纪委监委纪律审查和监察调查。

　　任上被查!格力电器(SZ000651) 佛山照明(SZ000541) 国星光电(SZ002449)

这个要火：

　　回复@广龙私募: 我以前这样说，微博被永久封禁贵州茅台(SH600519)//@广龙私募:回复@这个要火:抓到最后发现只剩下自己没被抓

平常心-看十年：

　　贵州茅台(SH600519) 好公司不长期持有容易卖飞，林园说他统计过95%的时间股票都不涨。如果能躲过下跌，那你也大概率躲过上涨，可以统计一下茅台收益最高的那十天，除去这十天，收益可以相差2倍，那还不如好好待着别乱动呢，做事要从概率大的地方入手啊!

　　还是接上一条动态，很多人都先入为主，认为苹果、茅台、腾讯三家公司已成长很多，无法再高速成长，犯了两个错误：

　　一是没有调查，发言随口就来。殊不知没有调查就没有发言权，很多观点都是主观臆断得来的。十几年前就有人说苹果，树还能涨到天上去?结果如何，树仍在不断成长，并且完全没有变慢的意思。投资切忌主观臆断，凡事要多调查多考证，多从本质去思考，这也就是平常心。苹果护城河变浅了吗?商业模式变差了吗?企业文化变差了吗?如果都没有的话，那为什么说苹果不行了呢?多回归本质看问题，一切都会变得简单很多。

　　二是完全低估复利的威力。就按三家公司不能高速成长了(百分之几十几百那种速度)，假设每年仍能保持10%的成长，20年后也是6.7倍的成长了，试问有哪些公司有如此高的确定性呢?大部分公司活20年都是个大问题，更别说成长了，这三家公司大概率还是活的好好的，也许活的更好，谁知道呢?

亏麻的新鲜韭菜：

　　为什么外资重奢在中国必将很快走下坡路

　　中国的重奢市场增速放缓乃至负增长不会是很遥远的事，随之而来的是性价比更高的本土品牌的崛起。

　　以爱马仕、迪奥、lv、香奈儿为代表的欧洲奢侈品牌依靠大中华区持续快速的增长，在疫情肆虐的当下依然过得很滋润。

　　香奈儿、古驰、迪奥等疫情期间多次提价，依然供不应求。2020年，全球奢侈品市场萎缩23%，但中国境内奢侈品消费将逆势上扬48%，达到3460亿元。

　　造成这一现象的核心不是富人购买在持续增加，而是客户群从金字塔尖向下蔓延所致。自数年前重奢品牌开始发现中国市场在全球一枝独秀后，他们便重点挖掘这一市场，消费人群的持续下沉帮助外资品牌在大中华区实现了持续超高增长的亮眼表现。直到眼下，我们已经可以轻易的见到月薪8000的打工族们也在努力攒钱去买香奈儿的包，就知道这一客群下沉的趋势离逆转已经不远了，物极必反。

　　经济大环境如此严峻，重奢品牌仍疫情提价，看似量不受影响，价格提升，其实是在透支购买力，加速拐点的到来。

　　正如同护肤品成分党是一种趋势，这代表着消费者理性认知的提升，盲目购买重奢的趋势也必将随着小镇青年的觉醒而陷入瓶颈，性价比更高的国产品牌、小众轻奢，将成为更好的选择。

　　这个拐点随时发生，也许就在这两年，也许稍慢一点。国货当自强。

　　贵州茅台(SH600519) 李宁(02331) 珀莱雅(SH603605) 上海家化 长城汽车

亏麻的新鲜韭菜：

　　重大判断：大中华区奢侈品可能见多年大顶!路易威登(LVMUY) HERMES INTL(HESAY) 贵州茅台(SH600519) 宁德时代 比亚迪

有钱的胖子：

　　买了两手贵州茅台(SH600519) ，股票没见涨，却让我染上了喝酒只喝茅台的陋习。

深圳湾公子：

　　我们现在男女关系应该是全世界最差了，为什么会这样?离婚率全球第一，有钱人也一样离婚，只是有钱人离婚会很体面，其他人离婚就是成为仇人一样了，为什么这样，这绝对是决定经济的重要因素?腾讯控股(00700) 苹果(AAPL) 贵州茅台(SH600519)

高礼成蹊：

　　长远投资决策一定要考虑寿命因素视频链接

元卫南：

　　周五操作的非常差劲，本来是均价40.125836元获利卖出15%仓位华润三九，歪打正着。

　　但是被驴皮引诱，34.29元买进5%仓位阿胶，已成交。当天被深套。

　　另外39.97元忍不住买回10%仓位华润三九，竟然跌了回去。

　　就是说周五大多数股票上涨，驴皮竟然破位下跌。

　　很可怜驴皮股东，业绩差下跌，业绩好还下跌，包括我自己。

　　569%仓位东阿阿胶股票喋喋不休为哪般深度巨幅绝望套牢持有中。

　　下周一，下跌20点考验前期低点3155点。

　　但是，我会好好的写帖子。下午突然意识到不知道还能写多久，万一发生我无法控制的事，我还会出现吗?

　　其实，雪球的好多人都不再出现了，悄无声息的你就再也见不到了。

　　股市是很多人的伤心地，赔的多了、发生变故，自然就不再炒股不在股市社区。

　　走着走着就散了，头发乱了。

　　最多，咸亨酒店的小伙计会在年关惦记，孔乙己还欠了三文钱。

　　贵州茅台(SH600519)东阿阿胶(SZ000423)招商银行(SH600036)

大识代儿：

　　印度第二季度GDP增速竟然13%，和去年基数低有关。招商银行(SH600036) 贵州茅台(SH600519) 中国平安(SH601318)

亏麻的新鲜韭菜：

　　写了很多行业的看法，每周保持充分思考是必备的。有些机会或者风险，未必需要去亲自下场尝试，但头脑风暴和后续验证的观察很有必要。

　　上证指数(SH000001)贵州茅台(SH600519)宁德时代(SZ300750) 传艺科技 三维通信 比亚迪 ST曙光 贵绳股份 中远海控 盈方微 九丰能源