2022-09-07今日SH601919股票最新净值和交易情况

价值信徒-老范：

01|财报研读心得

　　在谈及中远海控时，股友们最常提到的一个词是“海洋联盟”，甚至，有很多人将该公司在近两年的超高盈利能力，归结为“联盟”所形成的“垄断地位。”

　　为了解答这个疑问，我又重新翻阅了中远海控的财报，并从中摘出了部分相关内容。接下来，我们就结合该部分内容，来一同回顾和分析一下“联盟”的形成和作用。

2015年报：

　　“面对严峻的市场挑战，公司快速应变，全面协同，持续研究市场形势，果断调整航线产品，不断增强营销力度，努力为运价恢复创造条件。

　　公司始终坚持低成本战略，不断细化管控目标，通过多措并举有效降低经营成本。CKYHE 联盟合作范围的不断扩大以及效率的进一步提升，也为公司经营成本与营运风险的降低提供支持。”

2016年报：

　　“经过精心筹备，由中远海运集运与达飞轮船、长荣海运、东方海外共同组建的‘海洋联盟’将于2017年4月1日正式投入运营。联盟的航线服务在频率、规模、覆盖面、效率等方面，均占据领先优势。同时，通过联盟的高效合作，进一步优化自身航线网络，将更有效地降低运营成本。”

首先，

　　集装箱航运属周期性行业，从2008 年开始，因为受到金融危机的影响，集运市场长期处于低迷状态。并且在2016 年，整个市场的运费价格一度创造了历史新低，整个行业都在承受着亏损的压力。

　　在这种情况下，相关企业为了降低运营成本，便成立了海洋运输“联盟”，并希望通过这种方式来提高运输的效率，从而来应对整个行业的“寒冬”。

　　由此可见，海洋运输“联盟”的成立，更多是想在困难的时刻抱团取暖，而且，它们所组成的组织也更像是一个合理规划班轮的调度中心。

其次，

　　尽管海洋“联盟”的成立是为了抱团御寒，但是，当行业回暖之后，该组织却得以保留。那么，海洋联盟的存在，会不会形成对运输市场的某种垄断，从而催生出超额的运输利润呢?

　　换句话说，中远海控在2021年和2022年度创下的超额利润，究竟是不是“垄断地位”的呈现，而且这种垄断态势又是可以长久存在的?

　　对于这个问题，我们可以查阅年报中的“集装箱货运量(标准箱)”和“航线收入”，从这两个数据的相对变化中，可以看出，从2016年至2020年，在这个行业逐渐复苏的过程中，货运量增加了1.56倍，而运费收入增加了2.77倍。

　　但是，在2021年度，货运量只增加了2.15%的情况下，运费收入却同比增加了99.18%。几乎等同于运输的单价翻了一倍。

　　对于这种情况，许多朋友认为，运费单价的剧增是海洋联盟的作用。然而，现实的情况可能并非如此“简单”。

　　回顾本轮全球集装箱海运的价格波动可以发现，由于在2020年疫情爆发之后，我们国家最早实现了复工复产，与此同时，欧美等国家的财政补贴和宽松的货币政策等，共同催生了大量的进出口需求，从而导致了运费单价的快速上涨。

　　而且，从近期的情况来看，发生在2021年下半年的“一箱难求”的情景，将一去不复返了。而之所以会如此，由两方面原因导致，一是需求降低，二是运力仍旧在温和增长。

　　综上所述，对于中远海控的投资者们来说，如果被当前的低市盈率蒙蔽了双眼，那么，当集运市场的供需方地位切换之后，先前由过高的运费单价催生的超额利润将会不复存在。届时，即便仓位利用率仍旧能维持在90%左右，但是，企业的收入和净利润也会随着单价的降低而降低。

　　在这种情况下，对于那些将超额利润寄托于“海洋联盟”的投资者来说，无疑是一种双面打击：一方面市盈率会呈现出快速的上涨，另一方面则是在心理上产生巨大的动摇。

　　所以，对于理性的投资者来说，在靴子落地之前，选择等待观望，应该是最稳妥的投资策略。

02|市场回顾

　　在经历了上周的下跌之后，昨天的三大指数均实现了不同的涨幅，尤其是上证指数，更是以1.36%的涨幅向投资者传递信心。

　　大盘方面，有3500多家公司上涨，67家公司涨停。1000多家下跌，并且只有2家公司跌停。

　　在我的已公开分析股票清单中，江淮汽车的涨幅最大，达到了9.48%，收于17.67元/股。而巨轮智能也上涨了三个多点，尽管它们目前的价格仍旧低于我当初分析时的价格，但是，已经有朋友向我发来了“问候”：

　　“老范，你之前不是看空江淮汽车吗?它怎么连续大涨了两天，这究竟意味着价值投资不灵了，还是你就是一个水货?你要不要现在改口，趁着还没有那么多人看到。”

　　我明白这位朋友的“良苦用心”，但是，对于江淮汽车来说，我仍然相信“打肿的脸胖不了太久”，即使它的股价能够在短时间里再创新高，也并不代表它的内在价值已经停止下跌。

　　对于巨轮智能来说，尽管“机器人概念”仍旧是可以炒作的话题，但是，由于该公司的核心业务并没有改善，至少还没有便处处止跌企稳的迹象，所以，我的分析结论也不会因为股价上涨了几个点而改变。

　　有句话不是这么说的嘛：“股价上涨不代表正确，股价下跌也不代表错误。”对于我来说，通过已知的事实来分析企业内在价值，并在此基础之上对企业的未来形成预期，这样的投资策略，至少是让我自己感到满意和放心。

　　对于股票投资来说，避开那些导致沉船的暗礁，以及每天都能睡个安稳觉，这是不是取得长期投资收益的前提条件呢?欢迎你来讨论。

（温馨提示：文章中的内容仅代表个人观点，不构成任何投资建议。）

还能开船吗：

　　马士基最近完蛋了