2022-09-09今日SH603899股票最新净值和交易情况

曾书书：

　　晨光股份(SH603899)还算顽强

唯有日日精进：

　　晨光股份(SH603899)正如公司中报说的，疫情对办公直销业务的影响不大。科力普8月份 的中标数量350+，突破历史新高。按照过去几年下半年的订单数明显多于上半年推断，今年这一板块的营收很有可能突破100亿。

庶民的胜利：

　　晨光股份原名晨光文具，是17年以来纳入自选池中的股票之一，伴随长期稳增长的业绩和昂贵的估值到今年的大跌，也是本人持仓股之一。下面说说对他的看法和近期的操作。

　　我国的文具市场集中度目前处于加速上升的阶段，前五大公司的市场集中度才38.2%，相比美国62.4%和日本63.6%还有一定差距，仍有较大的提升空间。

　　宏观层面，这几年国内疫情反复，文具行业叫苦连连不断有制笔企业倒闭，进一步加剧市场集中度。从中报上看，晨光股份营收增长9.7%，净利润下滑21%，相比一季度利润下滑13.3%有进一步扩大趋势。晨光作为上市最赚钱的公司，交出这样的成绩不免有点失望。从销售商品收到的现金，也呈现出下滑扩大趋势的明显。

　　根据中国制笔协会数据显示，2020年我国规模以上制笔行业亏损企业数量达到52家，亏损额3.38亿元，为近年最高值。2021年亏损企业数量下降至37家，亏损额1.34亿元。

　　有时候我在反问自己，投资这家公司自己究竟有多少没有使用笔了?

　　事实上，今年疫情让美团买菜和优选、多多买菜成为了用户习惯，疫情持续到现在，在正常出门的时候，我基本不去超市买菜了，习惯线上预先浏览、下单第二天去便利店自提。

　　文具行业的底盘究竟是什么?

　　中小学生!企业用户!事业单位?

　　我觉得使用频率最高是中小学生，随着疫情持续，线上教学已经在培养学生的用户习惯;至于企业和事业单位的办公需求，这部分利润又薄，长期看，这类B端客户一定会降低成本，第一引发竞争对手争抢，买企业最怕竞争，不怕竞争也要看自身有没有垄断业务的能力。第二无纸化办公是长期趋势，从作家不再用铅笔写字用电脑码字时，人类书写的方式发生了质的变化，代表是云储存的业务的增长。这个是长期不利好文具行业的结局。

　　无纸化办公好不好，第一节省单位支出费用，第二是环保。

　　所以，只能寄希望于学生。

　　对比去年，晨光的主要业务的经营数据。我们发现持仓中海康威视的经营数据还是增长的，细分海康威视国内三大事业群略微下降，国外业务和创新业务保持了增速。所以个人判定，海康威视还可以继续持有，晨光股份就算了。这笔操作，以卖出平仓出局。

　　晨光股份是不是一家好公司，我个人认为从财务分析角度去看，是非常值得一家公司，15年上市募资回报比2.6倍。自由现金流也稳步增长，毛利率23%-27%，企业市场占有率只有7%，相比发达国家还有非常大的提升空间。

　　美团搜了晨光旗下的九木杂物社，消费者口碑好。朋友圈一些考研考证的朋友，自拍无疑透露晨光的logo，作为一家遍布全国的营销网络，通过经销商门店触及国内市县各个地方的学校周边。

　　在思考这家公司的时候，最让我感到纠结与疲惫。既然拿着不那么放心，那就斩仓让自己安心。

　　长期的分歧：办公无纸化意味B端业务的萎缩;出生人口下降中小学生C端消费人群的减少。

　　确定性：中国是考研大国、考试大国，随着疫情结束，学生和考研需求还是稳固的。

彭保本：

　　晨光股份(SH603899)只要賺的是真金白银，就选择呆坐不动。

商业人物：

作者：霍霍

来源：商业人物

　　学生们刚开学一周，家长们已被“文具刺客”半路“劫财”。

　　在线下门店，一支中性笔标价50元，一款宣称“写不完，不用削，一支相当100支”的铅笔标价25元。

　　回到线上，品牌文具的价格更是翻着番上涨。例如，晨光文具的故宫联名10件套礼盒标价118元、鬼灭之刃系列大礼包标价79.2元;日本三菱铅笔推出的“SXN-1000-07”防疲劳超顺滑中油笔售价100元、自动铅笔M5-1009GG防疲劳不断芯双模式自动铅笔售价81元;另一个日本品牌斑马牌魅惑多功能笔售价193元。这些国外品牌中售价最高的中性笔和自动铅笔，更是达到300多元。

文具江湖，好久没这么“昂贵”了。

　　仔细对比发现，价格上，国外品牌的售价高于国内品牌。国内晨光、真彩、得力、爱好等品牌善于包装，多采用IP联名、盲盒、限定款、礼盒等形式营销。而国外品牌更多强调舒适性、功能性，出现了“矫正”“健康”“防疲劳”等字眼。在抖音直播间看到有些小学生评论倾向于国外品牌，而联名款也是校园社交的必备选择。

如

　　这对于家长来说，有点背刺的感觉了。

　　其实所谓“文具刺客”已经潜伏多年。

　　早在晨光文具起家时，其创始人陈湖雄就听从知名营销公司华与华的建议，将晨光笔定位为书写玩具，在包装和造型上多花心思，通过与卡通形象、动漫IP、影视音乐、名人等合作提升附加值。2015年，晨光文具推出一套由韩寒监制，以“无用之诗”为主题的ONE BOX文具套装售价199元，上市后一炮而红。

　　为此，晨光招募大量设计师，并和IP合作。曾推出“林深不知处”等联名盲盒，价格攀升至百元以上，风靡一时。晨光之后又推出了大英博物馆、故宫、海贼王、柯南等IP合作产品，完成了每年推出超过1000多款创意新品的成绩，收获颇丰。真彩、得力等也纷纷效仿，导致整个文具行业设计玩具化、价格不断攀升，有些孩子为了集齐某套IP形象不惜花上千元。

　　包装和造型上引入联名设计，这在国产文具行业算是一项创举，让原本技术含量有限、产品升级迭代慢、人工成本低的文具价值飞涨，跨入以“元”为单位的文具时代。日后，文具厂商不断占领IP内容、引入盲盒等形式促进销量。

　　但这些高价的文具融入市场时，会与平价产品拉开差距。零售端为了吸引孩子们的注意力，把高价产品放在平价产品中衬托，模糊掉价签，当孩子选择更吸引眼球的高价文具时，容易引起家长们极大的不适应，是不得已的消费选择。

这对于企业来说，同样也是不得已的举措。国内绝大多数文具厂家的原料依赖进口。

　　以晨光为例。晨光笔类产品80%以上为中性笔，但油墨几乎全部从日本和瑞士进口，这些国家的油墨的防水性优于大多数国内本土品牌。笔尖头的球珠看起来轻巧，由于国内制造工艺不完善，这也需要进口。这些上游的海外公司议价能力很强，利润丰厚，导致生产商和销售端盈利空间有限，国内厂家不得不在外形和渠道上下功夫。

　　在外形、技术创新上，日韩文具品牌有很多专利，国内品牌创新的空间也有限，只能高价与IP形象合作，在颜色、包装、材料等方面提升，增加了成本控制的难度。文具行业受限于原料进口，很多厂家把工厂设在珠三角和长三角地区。近些年疫情反复，原材料的价格也有一定的涨幅。坐落在上海的晨光受影响比较大。

　　国内文具行业并非没有创新的企业家。材料学出身的黄小喜创办了真彩文具。他拜访相关专家，出国考察，到1996年才初步掌握了笔头、墨水、工艺的最佳匹配技术，研发出了集多项关键技术于一身的“真彩009中性笔”。“真彩”系列中性笔累计生产了60亿支，占据国内30%左右的市场份额，坐上国内中性笔领域的头把交椅。2014年，真彩自主研发的笔头加工机床样机通过了科技部验收，中国企业也能做自己的圆珠笔头。

　　但是真彩的业绩被注重品牌、营销、渠道运营的晨光甩在后面。业内也有“真彩的芯，晨光的壳”一说，真彩与晨光文具等公司频频发生专利官司。真彩临近上市，多次因为产品质量问题遭到消费者投诉，召回产品。到目前为止，真彩有些技术依旧没有成熟，处在磨合的阶段。

　　对于国内文具行业来说，以前技术、原材料突破难，还能在销售端获得机会。但现在销售端也出现了问题。2021年，2亿多在校生、2000多万教职工受疫情影响，有不同程度的停课，学校周围的文具消费终端失去活力，这导致晨光文具减少了5千多家零售终端，进而对业绩产生很大影响。晨光文具在2019年以前，平均业绩增速保持在20%左右。2020年，晨光文具的增速下降至2.29%，2021年仅恢复到15.6%。

　　不止晨光文具一家如此。根据中国文教体育用品协会数据，疫情最严重的2020年的1-11月，文教办公用品制造完成营业收入1367亿元，同比下降1%，累计完成利润总额79亿元，同比下降11%。

疫情仅仅是文具行业萎缩的导火索。

　　2013年之前，文具行业是两位数的增长速度。2013年-2019年，国内文具行业的年复合增长率为7.8%。增速放缓的背后是下降的出生率，以及“双减”政策落地执行，学生群体的萎缩导致行业的上限更小。

　　得力最先意识到学生群体的潜力有限，转向了办公领域。之后，晨光文具也开始拓展办公用品。但“无纸化”、“数字化”的发展趋势已经不可逆转。现在，学生可以在平板电脑上完成绝大多数学习任务，上班族可以通过线上完成签批文件，电子文档、语音记录等替代书写记录。疫情期间，国内远程办公室人数达到了4亿多，预计2025年，中国采用远程办公的人群数量将达到世界第一。这将极大的限制文具行业的市场空间。

　　根据中国制笔协会数据，2021年制笔行业217家规模以上企业实现主营业务收入150亿元，同比增长仅为1%。

整个行业的萎缩，也让文具厂商们不得不走精品附加值高的路线，提高售价和利润。

　　晨光为此推出了晨光生活馆和“九木杂物社”，试图打造高端文创杂货零售品牌。但至今晨光这项新业务都处于亏损的状态。

　　今年3月，东莞虎门的知名文具企业“南栅国际”由于资金链断裂倒闭。2020年国内规模以上制笔行业亏损企业数量达到了52家，2021年亏损企业37家。上市的晨光股份业绩也不佳，截至9月6日收盘，其市值为400亿，距离巅峰时期跌掉了几百个亿。

　　IP费用、设计费用、原材料涨价、市场萎缩，逼着文具厂家涨价，探索新的增长空间。但文具行业已经光辉不再，技术原料依赖难以摆脱，消费者也抱怨“刺客”横行。也许文具行业在技术和原料上突破才能解决核心问题，但业内玩家们每年的研发费用似乎少的可怜，仍有赖收购国外企业解决技术问题。

　　目前，各地针对文具行业价格混乱的监管政策纷纷出台。拂去乱项，不知道晨光们何时迎接新的春天。

　　*头图购买于视觉中国

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心如花木-向阳而生：

　　晨光股份(SH603899)大盘涨上天你都不跟的，真的是弱到没话说。

忍住手：

　　晨光股份(SH603899)兄弟们，企稳准备起飞了喂

眼光放在未来：

　　现在的市场充满恐惧，今天开盘走高割肉盘直接将指数打下。除非股价买得太高，否则现在就是买那种跌得象狗屎一样的优质消费类公司，未来大盘走牛，消费类企业一定会创出新高。当下真正的风险在创业板、沾新能源三字爆炒过的公司。海天味业(SH603288)晨光股份(SH603899)三全食品(SZ002216)

忍住手：

　　晨光股份(SH603899)博个反弹，给我5个点我就跑

晨光股份(SH603899)：

　　本端曝光后，多家文具店不明码标价乱象立马改了! 转自：北京日报客户端 9月1日，本端曾对部分文具店同款橡皮3种不同售价、贵的文具不标价、售货员不明确告知价格等乱象进行了曝光。稿件发表后，记者昨晚再次对部分文具店... 网页链接

投资者网：

　　《投资者网》侯书青

　　编辑 吴悦

　　近日，“一支中性笔卖55元”冲上微博热搜。该话题能登上热搜，一方面是由于开学季的到来，家长们开始为自家孩子准备开学所需的各类物品。另一方面，在公众的印象中，一支中性笔无论如何也难以与55元的单价画上等号。

　　在这个一支中性笔能卖到55元的时代，国产文具巨头晨光股份(603899.SH)的日子却过得有些紧张。刚发布的半年报显示，报告期内公司的营收有所上涨，但净利润出现了20%以上的下滑。今年年内，晨光的股价已经下跌近35%。

　　从具体业务上看，公司传统核心业务的业绩有所下滑，较上年同期减少了12%。但新业务的营收占比超过总营收的50%，晨光生活馆旗下的九木杂物社上半年实现了4亿元营收，同比减少9%。而在九木杂物社中，也存在着价格超过50元的中性笔。

“文具刺客”的刀

　　热搜中提到的“高价文具”，其实已经存在多年。典型的如日本三菱生产的SXN-1000中性笔，能查到的最晚上市时间也在2010年，12年过后，这一型号的中性笔售价仍旧稳定在60元左右的水平。

　　即便是在文具爱好者的圈子里，55元一支的中性笔，也不是一个很容易接受的价格。与在校学生不同，这类人群早已离开学校走上社会，拥有较为稳定的收入来源。

　　小洋是一个资深“手账控”，她的书桌上码放着几摞纸胶带，摆着2个插满各种笔的笔筒和各种材质的小巧笔袋，此外，桌下还有一个装着各类耗材的抽屉，书立上整齐摆放着一排五颜六色的手账本。

　　小洋告诉《投资者网》，桌上的各类手账本各有分工，记账、日记是最常用的两本。为了让手账的内容丰富又美观，她每个月都会花600元购买各种笔、纸、小装饰，并会定期更新手账中的内容。一支55元的中性笔在她的桌子上只是“中游水准”。

　　而在晨光旗下的九木杂物社中，也有一款同价位的中性笔，55元的售价与热搜中提到的价位相同。

　　对比上文提到的三菱SXN-1000能明显感受到二者之间的差别，虽然同样使用了大量金属材质，但后者的笔握部分使用了大量软胶以缓解书写过程中的疲劳感，而从外观上看，晨光的“航海王”中性笔在使用体验上与平价文具相比可能并无差别。而在金属零件的表面处理工艺上，三菱采用的拉丝处理看上去也比晨光产品的镀层要精致一些。

　　《投资者网》再向小洋展示了上述两款产品后，她表示自己更偏爱三菱的产品，实际上，在她自己的随身笔袋中，就常年装着一支三菱SXN-1000。

　　九木杂物社淘宝官方店的数据显示，“航海王”联名中性笔月销量仅为1单，而SXN-1000的月销量则超过600单。

　　在最新财报中，晨光股份也提到，联名IP是公司的发展重点之一。近年将对传统核心业务进行优化，推动内部孵化机与外部IP开展合作，继续挖潜扩大线上优质单品，提升大众赛道产品的线上销售份额。“航海王”联名中性笔，便是此路线的成果之一。

　　与日本同行们相比，包括晨光股份在内的国产文具企业需要补的不只有营销课，在产品竞争力上也需要不断向行业上游看齐。联名、限定等营销手段不过是“术”层面的革新，国产品牌们还需要在质量、设计、理念等“道”层面上下功夫。

　　晨光股份手下“文具刺客”的刀，或许的确刺中了部分消费者的钱包，但能否让他们心服口服呢?

新业务尚待成长

　　晨光股份在8月末尾公布了自己2022年上半年的成绩单，报告期内公司的营收为84.33亿元，同比增长9.72%，净利润5.29亿元，同比下降20.65%。总体上看，晨光股份2022年上半年增收不增利。

　　上半年，文教办公用品作为晨光股份的传统核心业务，创造了37.23亿元的营收，同比减少12.58%。对此，公司称随着国内人口结构变化、出生率的下降，文教办公用品的制造与销售对公司整体业绩的拉动作用正在变弱。

　　与之相对的，上半年晨光股份的新业务在公司总收入中的占比超过50%，新业务中的部分板块增长明显。

　　晨光股份的新业务包括九木杂物社(零售大店业务)、晨光生活馆和晨光科力普(办公直销业务)。

　　其中，晨光科力普办公业务创造了44亿元营收，在总营收中占比接近50%，同比增长40%，实现净利润1.3亿元，同比增长87%。

　　而九木杂物社在过去的半年间表现较为平庸，平均单店收入从去年同期的109.79万元下滑至83.16万元，门店数量从去年的403家升至481家，营收却从4.4亿元降至4亿元，同比减少9%。

　　显然，晨光股份交出了一份难以令人满意的答卷。一方面，受双减政策、疫情等因素影响，整个文具行业都面临着挑战，晨光股份的传统核心业务也承受着一定的压力。在这个背景下公司做出的“文具精品化”决策应时应景，新业务中的晨光科力普也不负众望接下了营收的大旗。

　　但另一方面，新业务想形成稳定的造血能力也尚需时间。晨光科力普创造了44亿元营业收入，净利润却仅有1.3亿元，净利润率仅为3%。九木杂物社的门店数量虽然仍在稳定增长，但仍处于亏损状态，三年亏损分别为693.11万元、4207.86万元、2255.78万元。

　　作为新业务中的一部分，九木杂物社在模式上与晨光生活馆相似度较高，也构成了晨光生活馆的大部分营收，内部包含实用家居、文具文创等产品。

　　晨光股份的零售业务利润率也较低迷。财报显示，晨光股份的零售业毛利率相较制造业差距明显，营收却高于制造业。这主要是受到晨光股份“伙伴金字塔”模式影响。2004-2007年，晨光股份建立了该模式并推出样板店，在其后4年中启动了加盟模式，截至2022年6月30日，晨光股份拥有超过8万家零售终端。

　　庞大的塔基，需要多层次的经销体系和采购网络，也在一定程度上影响了零售业务的盈利能力。这座金字塔是晨光股份立业的基础，但在立业15年后，文具行业面临的新挑战，也让公司面临着阵痛。

　　新业务作为晨光股份下一步发展的落脚点，主攻B2B的晨光科力普已经在营收与利润上取得了一定的进步，而晨光生活馆、九木杂物社何时能扛起零售业务的大旗呢?(思维财经出品)■