2022-09-09今日SH600329股票最新净值和交易情况

简美信：

　　用自由现金流折现算了下达仁堂估值，以21年报为起点，经营现金流净额8.5亿，扣除年均投资支出1.5亿，自由现金流7亿，预计未来20年10%增长，永续增长率1%，折现率8%，算下来现在估值277亿，对应合理股价35元。现在已经是22年第三季度…达仁堂(SH600329)

价值成长的天空：

　　//@简美信:如果按未来20年年均增长8%，永续增长仍然1%，折现率5%，毕竟GDP下行，折现率不用那么高了，算下来达仁堂合理估值450亿，对应股价58元

简美信：

　　回复@简美信: 如果仍然按8%折现率，则合理估值216亿，对应股价28，怎么算现在都是低估!//@简美信:回复@简美信:如果按未来20年年均增长8%，永续增长仍然1%，折现率5%，毕竟GDP下行，折现率不用那么高了，算下来达仁堂合理估值450亿，对应股价58元

简美信：

　　如果按未来20年年均增长8%，永续增长仍然1%，折现率5%，毕竟GDP下行，折现率不用那么高了，算下来达仁堂合理估值450亿，对应股价58元

伏心客：

　　沃森生物(SZ300142)止盈达仁堂，接回卧槽，看盘面是不是董秘的确无关?也许是诱多，且上一回当

臣哥的价值投资之路：

　　投资者从未喜欢过不确定性。然而，不确定性是投资领域最基本和无法摆脱的条件。情况是一直这样的，将来也一定如此。本质上，“不确定性” 和“投资”是最相伴而生的。在现实世界中，没有人有能力预知某个时间是购买股票的最佳时机。对未来没有一丝信心。就根本不会有人去投资。要想成为一名理财入门人，就必须相信明天。大家共勉。

　　达仁堂(SH600329)云南白药(SZ000538)

查理芒格真传弟子：

　　达仁堂(SH600329)) 趁有一点反弹，庄稼和猪力在迅速出货，傻韭菜们却在踊跃接盘

　　问题是昨天降了两个点，美元今天反而涨的更快了

简美信：

　　虽然我持有达仁堂，但是也不希望速效救心丸价格涨到像日本救心丹一样贵，因为很多普通老百姓吃不起，这是救命药!保持目前的利润率，适当根据通胀提价就可以了!主要还是市场占有率要提升!达仁堂(SH600329)

王之周：

　　达仁堂(SH600329) 速效救心丸，未来的销售增长空间(按未来10年来看)，能否给估计一下，以及估计的计算依据。

　　董事长张铭芮答carlyle

　　2022-09-06 16:13:18

　　我国心脑血管人群3.3亿，预计每年增长10%，市场巨大。我们将依托“中国心·健康行“行动落实市场工作。感谢您的关注。

王之周：

　　达仁堂(SH600329) 我在达仁堂半年报网上业绩说明会上的提问：

　　无奈有如何 问

　　2022-09-06 15:33:22

　　如何提高速效救心丸的销量?如何让医院的医生尤其是心脑血管科室的医生乐意使用速效救心丸给心脏病人治病?去占领复方丹参滴丸、脑心通、通心络等的市场?把速效救心丸的 养心 护心 救心 常吃不犯 的理念深入到每个人心中!中国老龄化已经渐渐到来，心脑血管病人越来越多，如果公司做好了，速效救心丸一年卖100亿不是问题!

　　董事长张铭芮答无奈有如何

　　2022-09-06 16:17:20

　　(1)开展代理商、经销商比选会。为渠道和终端赋能，从渠道流通向终端动销转变。 (2)组建以北京、上海、武汉、广州、成都为核心的学术中心，搭建专家网络，提高速效救心丸在行业的学术地位。 (3)全面推动“中国心·健康行”活动。包括参与5场全国性学术大会，40场项目区域会，3000份典型病例征集，2000场科室会等。 (4)2022年津药达仁堂携手胸痛中心开展地市级胸痛中心建设推进项目。 (5)开展临床课题，研究速效救心丸常服应用效果，同时进行临床推广，拓展冠心病心绞痛常服应用领域销售。推广速效救心丸“急救”、“必备”、“常备”的理念。 感谢您的提问。

執一致中：

　　达仁堂(SH600329)能够拥有超级银行存款属性的公司不多，达仁堂可以算得上之一。

基金对手：

　　达仁堂(SH600329) 在新上市是硬伤

宽客-顺势天成：

　　达仁堂(SH600329)

达仁堂(SH600329)：

　　同花顺(300033)金融研究中心9月6日讯，有投资者向达仁堂(600329)提问， 西部医药丁健行：领导好，想问下上半年经营性现金流同比减少的原因是什么?集采对公司的影响? 公司回答表示，您好，集采我公司目前尚未涉及，上半年经营现... 网页链接

股市弄潮儿168：

　　国宝中药功效多在于调理养生，另类是达仁堂速效救心丸和云南白药红药保险子救命之功效非西医化药所能达到!

达仁堂(SH600329)：

　　同花顺(300033)金融研究中心9月6日讯，有投资者向达仁堂(600329)提问， 咱们速效救心丸为什么不大幅度涨价，买日本救心丸人很多，价格很高。 公司回答表示，作为保命救人的中成药，速效救心丸按日服10-15粒算，目前日用金额在4元... 网页链接

伏心客：

　　达仁堂(SH600329)广誉远(SH600771) 康缘药业(SH600557) 回归中药，持有以上三股

Lxz修心：

　　达仁堂(SH600329)卖出达仁堂，加仓九强生物!

伏心客：

　　达仁堂(SH600329)广誉远(SH600771) 2871买入广誉远50手

中药ETF基金：

　　中药ETF(SZ159647)

一、消费中药：长坡厚雪

　　消费中药介于药品与消费品之间，具备长坡厚雪的赛道特征：

　　1) 相较于处方药在定价权、渠道利益、宣传手段等层面存在差异

　　2) 类似于消费品，消费中药拥有相对宽松的政策环境、消费升级的底层逻辑、品牌价值的可迭代性。

政策：环境相对宽松，集采压力较小

消费中药长期享有相对宽松的政策环境。

　　1) 处方中药的政策面近年存在反转趋势，处方中药的消费终端主要在医院，近年来受到医院总额控制、中药注射剂基层限用、医保报销限制、独家品种国谈等影响，医院市场持续下滑，2020-2021年国家出台政策扶持中药传承创新，以药监局与医保局为抓手，推出7个改革示范区，政策面存在边际企稳;

　　2) 消费中药主要在药店，药店端受政策影响较小。

消费中药集采压力较低。

　　1) 中成药集采目前以地区联盟的形式进行(湖北19地联盟、广东18地联盟、山东x联盟、北京地区)，品种均为处方药(Rx)，涉及同通用名(如丹参类、三七类，价格降幅大)与独家品种(连花清瘟、热毒宁等，降幅相对温和);

　　2) 消费中药以自费主导，目前尚未纳入联盟集采。

需求：受益于居民消费升级与中医诊疗意识

底层动力：居民消费升级。

　　消费中药依赖自费，且围绕治疗、保健、送礼等需求，与国民消费水平与健康意识息息相关。国家统计局数据显示2016年起中国城镇居民进入富裕阶段，庞大的消费群体与其中的中产阶级支撑中高端消费品的强劲需求。

长期驱动：中医医疗服务业发展有望提升诊疗意识。

　　《“十四五”中医药发展规划》中大篇幅强调进一步健全中医药服务网络体系，提出相应预期性发展目标，关键指标如至2025年中医医疗机构数达9.5万个(20年7.2万)、中医医院数提升至6300个(20年5482个)、中医执业医师数提升等。叠加中药饮片保留加成、暂不实行DRG等，有望带动国内中医医疗服务终端数量、经营意愿及居民中医诊疗意识的全面提升，消费中药有望受益。

品牌：源自历史与营销，反哺企业发展

品牌价值的形成：历史积累与营销积累。

　　1) 历史积累：消费中药以中药老字号为代表，普遍拥有50年以上的品牌历史，在当地及周边拥有大众知晓度;

　　2) 营销积累：企业须通过经营实现知名度的扩张，打开全国市场，进而成为全国性品牌。

赋能品类拓张。

　　品牌价值支撑业务由主业扩展至多品类，如云南白药从散剂拓至贴膏剂/创可贴进而拓展至牙膏，如片仔癀从锭剂拓至软膏进而拓展至护肤日化。

赋能定价体系。

　　品牌价值提高产品附加值，高价值品牌享有更高定价权，消费者亦倾向为其品牌附加值买单。

二、市场分析：市场平稳，品种分化

　　中国中成药零售端市场规模较为平稳(2017~2021年CAGR 2%)，但品种座次经历重排，广告驱动型品种逐渐退出舞台(如鸿茅、肾宝等)，兼具品牌、质量与营销的优质品种长期跑出。我们认为在顶层政策督导(鼓励优质优效、打压不实宣传)及品牌主动营销下，消费市场有望继续向优质品牌品种集中，具有综合实力(品种实力、二次开发能力及营销能力)的企业受益概率更大。

三、投资主线

主线之一：产品提价：提价是盈利预期（EPS）提升的重要因素

中成药提价较为常见，多为成本驱动，但仅有渠道管控良好者才能转化为利润。

　　1)幅度与频率：高价品种因原料昂贵且技术配方壁垒高，提价权较强，提价频次相对规律，驱动主要为对冲成本、维持或提高盈利能力;低价品种提价频次低，提价权因品种竞争格局及品牌影响力而异，提价多因成本上涨或者提升渠道利润;双跨品种不易提价且提价兑现期较长;

　　2)利润留存受出厂价及渠道管控能力影响：出厂价提升且管理层与股东利益一致者更易实现利润转化;若仅让利渠道，对销量影响积极、对盈利影响有限。

主线之二：股权激励：隐含增速是市场形成合力（PE）的关键因素

　　股权激励是企业改善经营的重要配套政策，其落地执行及考核标准折射公司改革决心：

　　1)近两年多家中成药企业发布股权激励方案，其主要驱动为股价低位、改革要求、发展诉求等;

　　2)股权激励基数多为2020年(因新冠大流行多为企业的业绩低点)，考核对业绩增速要求层面，国企一般在5%~15%、民企多高于20%;

　　3)一批企业已完成股份回购但尚未推行激励，后续或存在激励空间。

主线之三：经营改善：经营变化是前导因素，业绩改善效果有待持续跟踪

　　中成药企业大部分为国企，国企的根本制度弊端在于奖惩制度不分明下权责不清，我们认为可从国企改革、决策层变更、市场化改革等经营改善形式来形成对企业业绩释放的预期：

　　1)国企改革：国改是大范畴，包括现代企业制度建立(董事会制度)、市场化经营(职业经理人)、混改(引入外部股东)等;

　　2)决策层更换：国改伴随一把手更换，对企业价值影响有待观察(视乎管理视野及资源整合能力);

　　3)市场化改革：营销端多聚焦主业，强化激励与考核。

四、行业估值分析

中药估值：纵向与横向均处于历史较低水平。

　　医药行业市盈率下行至近五年(2017~2022)7%分位(集采扩面与CXO杀跌)，中药处于近五年34%分位(区间较窄且2021年底中药行业存在系统性修复)。绝对值层面，中药板块仍为医药中估值较低的细分板块。

　　#传承中药国粹，中药ETF创新上市#

　　片仔癀(SH600436)同仁堂(SH600085)

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