2022-09-11今日SH688269股票最新净值和交易情况

满腹金轮：

　　基本情况

　　公司贵金属催化剂产品达数百种，主要以铂族金属(铂、钯、钌、铑、铱等)为催化活性组分。按照催化反应类别，可分为多相催化剂和均相催化剂两大主要产品类别， 其中多相催化剂分为 24 个规格，由于制备工艺不同，不同规格细分累计 161种;均相催化剂细分为 57 种，共计 218 种。公司根据产品型号不同，制备工艺不同，各类产品生产的用时不同，其中多相催化 剂产品用时 1-5 天，2-3 天用时的产品居多;均相催化剂产品用时 1-3 天。

　　公司主要产品及服务包括：1、贵金属催化剂产品;2、贵金属催化剂加工服务;3、催化剂应用技术的研究开发服务。

　　公司除催化剂销售和加工服务外，公司充分利用在催化应用技术方面的优势，向下游客户提供技术输出，协助客户完成生产线改造升级和新产品生产工艺制定，向客户收取技术授权费用，实现与客户的共赢，扩大自身品牌影响力。与此同时，公司利用为客户提供技术服务的深度合作机会，开发性能更加适宜的专用催化剂以开拓并稳定催化剂市场，并实现公司自主研发的催化应用技术产业化。

　　客户

　　公司目前产品用户量近千家，其中上市企业达百家之多。目前主要集中在精细化工领域，近两年基础化工领域占比也在不断扩大。

　　公司目前的业务医药占比较大，在医药行业领域客户主要为国内CDMO、原料药企业，包括齐鲁制药、海正药业、海翔药业、九洲药业、药明康德、健康元、华北制药、恒瑞医药、丽珠集团、普洛药业、浙江医药等。

　　上下游

　　上游主要涉及贵金属矿产、载体研制等。贵金属在全球属于稀缺资源，贵金属催化剂的主要原材料是铂、钯等贵金属原料，而我国在铂族金属资源上属于极度匮乏的国家，主要贵金属大部分依赖进口，其价格受全球和下游行业经济周期的影响变化快、波动大，且铂族金属价格昂贵，通常占产品生产成本的 95%以上，所以贵金属价格的波动对企业成本影响较大。

　　贵金属的来源主要有两种，一种是进口原材料，另一种是回收，回收主要针对的是本就在行业内流通的催化剂。

　　下游应用十分广泛，涉及石油化工、煤化工、医药、农药、食品、染料、颜料、化工新材料、环保、新能源、电子等各领域。

　　销售生产模式

　　销售模式以直销为主，公司业务分为贵金属催化剂销售模式以及贵金属催化剂加工模式，贵金属催化剂销售模式即由公司采购贵金属进行产品生产，加工成催化剂产成品销售给下游客户。

　　加工模式即由客户提供贵金属原材料，公司提供加工服务生产贵金属催化剂。加工模式下，又分为来料加工模式以及垫料加工模式，即客户先提供贵金属的为来料加工模式，公司先垫贵金属后期客户进行归还的为垫料加工模式，还有部分的借料加工。

　　公司现有生产线主要分为 3 大类：多相贵金属催化剂生产类、均相贵金属催化剂生产类、贵金属回收分离提纯生产类。公司现有三大类生产线完全独立，由于生产工艺及流程的不同，三大类生产线之间不存在共用生产线的情况，三大类生产线无法相互切换，产能不能调配。

　　实控人、股权架构以及对公司构成关键人员的过往信息

　　公司背靠西北院，在历史沿革中西北院多次转让使管理层和员工持股比例比较高，甚至已经高于西北院的持股。这有利于凝聚人心提升公司活力，保障公司未来长远的发展。

　　公司从董事会到管理层到核心技术人员的履历都很强，大部分都是技术出身，研发实力强劲。

　　过往经营数据及生意特征

　　成长性来看，凯立新材在16年之前的增速较低，可以理解为还处于起步研发投入阶段，从凯立那个阶段的管理费用率也可以看出来，在16年之后公司维持着比较高的增速。公司的成长动力主要来源于研发和新产品带来的。对于像凯立的生意属性来说，我们最好相对淡化它的营收增长，因为营收的增长一定程度上会因为贵金属的价格上涨而被动上涨，这里举个同行业陕西瑞科的例子，瑞科20年21年营收增速看起来也不错，实质上是由于贵金属价格的上涨被动带来的，利润端就是停滞不前的状态。

　　净利润增速比营收更快一些，结合凯立新材的行业特点和销售模式来看，对于凯立我会更看重利润端一些。

　　毛利率看似比较低，其实拆分到产品单千克的毛利额是非常高的，而且盈利质量逐年都有提升。因为贵金属的成本占比达到95%以上，所以毛利率表现会天然低一点。下图有一个拆分的毛利率情况，加工类的毛利率保持在50%左右。

　　换一个角度故返璞归真来看，按照贵金属加工每千克产生毛利，2018-2020 年每千克催化剂销售产生毛利润分别为16.74/24.59/29.36 万元，高于加工业务的 5.97/6.35/8.30 万元 /千克，整体公司单位销售毛利为 9.82/12.40/16.02 万元/千克，呈稳步上升态势。抛去贵 金属成本，按照销售单位质量的贵金属产生毛利来看公司业务发展，能够更加清晰体现出公司整体及各版块业务的发展情况。(数据来自天风证券)

　　凯立的三项费用率呈现下降的趋势，拆分来看销售费用率极低，从销售人员来看数量也非常少，从侧面印证了凯立产品的竞争力。三费的下降主要是营收不断扩大带来的规模效应。各项费用率看不到任何抬头的迹象，未来的三项费用率大概率还是一个稳定向下的状态，向下的空间还是取决于未来营收的增长状态。三项费用率中研发费用是最高的，体现了公司是重研发，属于研发驱动型企业。对比国内同行业来看，研发费用率是最高的。

　　从ROE来看，凯立的ROE高达27%，分拆来看高ROE的主要驱动因子为净利率和总资产周转率带来的。从净利润和总资产变动的背后原因来看，净利率仍处于一个比较好的趋势之中，总资产周转率过往也维持着一个相对稳定的状态。(这里说点题外的，我觉得这个行业可以比较好的理解巴菲特说的如果只能看一个指标的话他会选择ROE的原因，像这个行业如果仅看营收你可能就会做错，而只看毛利率你可能会错过。ROE的核心就是赚钱的能力)

　　从现金流来看，仅从数据来看是比较一般的，但对比贵研铂业和同行业还是要好很多。

　　资产和负债端都比较健康。

　　投资逻辑分析

　　未来市场空间及潜力

　　发达国家国民经济总产值的20%-30%直接来自催化剂及其催化合成技术。85%以上化工产品生产都是在催化剂作用下进行的，因此催化剂被誉为有机工业的“心脏”， 对化学工业及社会的发展起到举足轻重的作用。而且催化技术一般不产生废水和废渣，因此被誉为二十一世纪的绿色合成技术，符合环保的趋势。在发达国家70%以上的还原反应是通过催化加氢还原等实现的，而我国只有30%+。催化剂是我国新材料产业的重要组成部分。

　　据不完全统计，全球至少有4.2万种原料和化学中间体是通过催化剂直接和间接合成的。根据市场研究机构Ceresana公司发表的研究成果显示，到2021年催化剂的总市场价值将增加到220亿美元以上，其中中国市场的增长率较高。据新思界产业研究中心发布的《2018-2023年贵金属催化剂行业市场深度调研及投资前景预测分析报告》，预计2023年，中国贵金属催化剂行业的需求规模将扩大到205.6亿元。

　　从下游来看主要分为医药、精细化工、基础化工和环保材料。从产业量级上来说是基础化工远大于精细化工大于医药化工。在高端贵金属催化剂领域我国还有很大一部分是被国外企业垄断，具有较为广阔的国产替代空间。但同时也要意识到这个领域壁垒高的同时进行国产替代的难度也非常大，特别是基础化工领域的替代难度很大程度是由其高壁垒(进入门槛高、客户粘性大)带来的。

　　精细化工方面:《2017-2025年精细化工行业发展的设想与对策》中指出：美国、欧盟及日本精细化工率接近或超过60%，我国计划到2025年将精细化工率提高到55%。(精细化工有些细分的行业增速确实是比较快，和国外的差距也比较大，当时找到濮阳惠成的时候也是看过精细化工整体的状况)而催化剂在精细化工领域的应用非常广泛，随着我国精细化率的提高，精细化工领域相关的催化剂也将迎来发展机遇期。根据公司在招股说明书中预测，全球化工新材料年复合增速将保持10%以上，而我国化工新材料领域增长高于全球增速，2019年同比增长15.4%;对于农药领域而言，催化剂用量有望从目前50吨左右，通过五年时间，快速增长至100吨以上;对于染料、颜料、涂料 等领域增长则将保持年均5%的增长。医药虽然这两年市场整体表现不好，又一直受到集采的各种压制，但不可否认的是我国的医药和发达国家的差距实在是非常大，受制于体制原因，大方向一直是广覆盖和保民生，创新药是需要大量的投入期望有好的收益的，政策上也一直有在平衡这两者的关系。但是趋势上创新药是一定要发展的，是用上药到用好药趋势。根据美诺华年报预测，2019年我国化学药品原药产量达到276.9万吨，同比增长20.2%，而2020至2024年全球有将近1600亿 美元专利药到期，全球仿制药市场规模的快速扩张，也极大推动了以我国为主的原料药 生产国家的快速发展。CDMO领域也保持快速的增长，美诺华年报预测，2019年全球CDMO行业规模为798亿美元，同比增长13.19%，而同期我国CDMO市场达到441亿元， 同比增长19.19%，未来我国CDMO领域发展仍将保持较高增速。

　　基础化工领域贵金属催化剂使用量远高于精细化工和医药 领域，原因在于其产量规模和反应装置大小是医药等精细化生产领域不可比拟的。

　　基础化工方面，目前及可见的未来主要由以下几个，PVC领域的催化剂，我国PVC市场未来对于无汞催化剂需求有望超过万吨级别，我们按照PVC无汞催化剂需求10000吨/年耗用量，参照目前高校、企业对于金基无汞VCM催化剂中试的研发情况，最低的Au负载量为0.1%，按照金价400元/g测算，无汞催化剂中贵金属金价值有望超过40亿元。(测算是某机构测的，仅做参考)这块主要的竞争对手是国外企业。PVC催化剂的无汞化是政策和环保共同的需求。

　　公司在研的或者小批量试生产的还未放量的产品有烷烃脱氢催化剂、废气净化处理催化剂以及铜系、镍系催化剂以及非贵金属催化剂等。未来这些领域也将带来较大的市场空间。

　　此外还有未来新能源领域在储氢加氢方面也有很大的潜力，这块潜力和想象空间可能是最大的。在氢能源领域催化剂有着技术壁垒高，产品价值大的特点，燃料电池堆是整个燃料电池产业链的核心，主要由双极板、催化剂、膜电极、质子交换膜等构成，其中催化剂和双极板的成本占比最高，分别约为36%和23%。

　　在环保领域主要对应的还是工业废水和废气处理为环保治理，尾气治理这块已经有贵研铂业和凯大催化了，叠加电动车渗透率的不断加大，我觉得这块是没有必要再去参与竞争的，而废水废气治理还是符合大的趋势的。该领域目前贵金属催化剂市场需求约50吨/年，预计未来五年可达到百吨级/年的规模

　　竞争格局及优势

　　国外贵金属催化剂的生产已经有上百年历史，国际知名的贵金属催化剂制造商的产品种类繁多且性能优良，其应用范围也涉及了各种领域，形成大量专利和知识产权，技术实力雄厚，产品具有很强的竞争力，几乎垄断了全球高端的贵金属催化剂市场。精细化工领域庄信万丰(Johnson Matthey)和德固赛(07年被赢创(Evonik)收购)，尾气净化领域恩格尔哈特(Engelhard)和庄信万丰(Johnson Matthey)，石油化工领域恩格尔哈特(Engelhard)、美国标准催化剂、美国 UOP、巴斯夫(BASF)等，都是国际贵金属催化剂著名的研发和生产企业，目前，上述企业在我国石油化工、煤化工、环保、新药、新材料、高附加值精细化学品等高端领域仍占据大部分市场。

　　我国贵金属催化剂基础研究主要有大连化物所、兰州化物所、山西煤化所、西北有色金属研究院和部分高等院校。在石油化工催化剂方面，中石油和中石化有自己的研究院和生产企业，大部分催化剂可以满足我国需要，并且出口国外。精细化工领域从事贵金属催化剂研究生产的主要单位有：西安凯立、陕西瑞科、凯大催化、杭州康纳、上海迅凯、浙江冶金院、欣诺科等。

　　凯立新材和国内同行对比来看，凯立的技术更先进，产品定位上会更高端一些。在基础化工这块凯立是走的最快的，从招股说明书的产品劣势对比中是没有基础化工领域的产品的。凯立有优势产品，但部分的催化剂产品与国内同行相比也存在着不足。从公司的研发费用和研发人员数量占比上都要高于同行，核心研发人员的质量上很高。

　　公司建成了以国家地方联合工程研究中心、省重点实验室、院士工作站等国家、省市研究平 台，形成了“研发-中试-产业化-回收再利用”一个完整的研究开发和生产服务产业链以及“技术 +产品+合作+服务”的全方位研究和发展模式，同时还聘请了以院士为核心的指导团队。

　　与国外同行对比来看，还存在着较大的差距，特别是在基础化工领域。但差距也在慢慢的缩小，在部分领域和部分品种的催化剂，凯立的产品已经达到了领先状态。但在产品品类、产品机理和验证积累上还存在着较大的差距，毕竟国外起步早，且早已完成了全球化的布局，在高端领域有着更高的壁垒。

　　整体来说整个行业的空间足够大，在贵金属催化剂像高端和基础化工破局中有政策支撑，更多的聚焦于国产替代。与国内同行之间存在着竞争，但并不激烈，下游的细分领域非常多，催化剂的品类也非常多，虽然是同行业但品类上会有一些错位，就像凯立招股书中写的有部分的品类是不如同行的。对于凯立来说它的竞争对手更多的还是国外企业。

　　相对于国外企业，本土化服务和国产替代的政策导向是两个较大的优势，本土化和我国生产的效率可以缩短交货时间，同时以前国外的一些催化剂废液的回收还要出口处理完了再进口，影响效率外也大大的增加了成本。

　　基础化工领域相比医药和化工新材料领域对催化剂的稳定性、寿命、活性等要求更为严格。而且都是大型的流程化工艺，对于催化剂的变更会更加谨慎。所以基础化工的催化剂壁垒要远高于精细化工领域。竞争上也是精细化工领域更激烈一些。基础化工领域的主要壁垒有以下几个，第一是贵金属催化剂本身的高技术壁垒;第二是基础化工都是巨头型企业，如巴斯夫，中石化等旗下都有自己的催化研发团队，第三方催化剂厂家进入壁垒高;第三是基础化工很多生产都包含了产生工艺包，里面有含催化剂，替代难度非常大;(这块国内催化剂厂家要突围一个是研发工艺包，另一个是在新进产线进行突围)第四是基础化工都是流程型生产，更换催化剂试错成本太高，因此与催化剂厂家的粘性很强。(精细化工里面我国有很多的釜式生产，试错成本会低很多，而且对催化剂的成本敏感度也比基础化工要高，但是未来的方向也是往连续催化去走)

　　公司具备实验室小样制备、中试放大、工业生产全流程开发能力，能够实现工业品与实验室小样同等性能指标。(这个很厉害，研发速度和效率都能有很大的提升，因为具备这样的能力，从长远来产能都不会成为制约公司发展的因素)

　　未来成长的驱动力和态势

　　公司是属于典型的技术驱动型企业，核心驱动是技术和研发能力。这也是为什么凯立新材和陕西瑞科早期起步差不多，这几年能甩开对手的原因。从产品端来看，目前陕西瑞科还没有基础化工的产品销售。其次是医药原料药、化学新材料、基础化工、环保、新能源等下游领域快速发展带来广阔市场前景的支撑。另一方面也受益于国家及地方政府对新材料行业研发升级和产业化的直接支持。

　　从公司目前收入的行业占比来看，目前以医药为主，但精细化工里面除医药外其余的市场要远大于医药的，基础化工会更大，所以未来凯立只要往前走，会持续伴随着收入结构的不断调整。

　　连续催化反应(固定床反应)具有绿色环保、安全高效、低成本、自动化等特点，是石油化 工中普遍和常用的技术，但在精细化工领域由于合成工艺技术及其催化剂的高技术性制约导致应用较少。公司从 2010 年开始精细化学品生产中连续催化技术研究开发，目前已经形成了一系列专有和特色工艺技术，未来有望和精细化工整个行业有更好的共振。

　　产品端：

　　公司在基础化工、能源环保等催化剂应用领域不 断布局并取得突破，如烷烃脱氢、苯胺生产、乙炔氢氯化法生产PVC、氢燃料电池等相关领域用催化剂等，均是公司未来持续快速发展的源动力。其中苯胺等催化剂已经是公司重点突破的领域，万华化学在 2020 年年报中 也披露苯胺等装置已经实现催化剂的自主替代和单耗降低。PVC领域已经取得了批量订单。未来烷烃脱氢和氢燃料电池将逐步接力。

　　今明两年就可以看到PVC领域的无汞催化剂带来的业绩增长，每年1万吨的市场规模足够带来短期的增长动力，PVC的产品单价会低一些，但是毛利还不错。

　　烷烃脱氢制烯烃工艺，国内目前主要是以国外 UOP 公司的 Oleflex 工艺为主，其核心催化剂几乎被垄断。公司立足于多年的催化剂开发经验，组织团队进行长期 的技术攻关，目前开发的催化剂经评价，初次转化率 39-36%，选择性93-95%，积碳量小于 3.5%。活性、 选择性、寿命、再生性能等各方面性能均优于进口催 化剂，目前正在工业试生产和性能优化。

　　公司在研产品线比较丰富，中报披露的在研项目多达22项，从公司的研发团队和技术先进性来看，我觉得对于公司未来产品端持续推出新产品拓展新应用可以保持乐观。比如今年Q1相比去年同期就多了十多项的新产品营收(主要还是集中在医药和化工新材料)，这些在研产品都是未来业绩增长的动力来源。

　　从公司业务分类来看，比较看好公司催化技术应用服务这块，虽然目前的营收占比不高，且波动较大，但从过往的技术授权收入来看，我觉得有两个比较明显的趋势，一个是授权服务的金额是在提高的，另一个是技术服务上更偏向对大的流程化连续催化应用，更加贴近生产。公司这块业务和催化剂销售未来会形成很好的协同作用，也能带来更多的工艺包，形成共同研发体系，更加的靠近客户绑定客户，也是未来基础化工破局一个好的切入口。

　　目前精细化工催化加氢反应仍然以釜式工艺为主，由于连续催化加氢工艺技术优势明显，随着专用配套催化剂研发的加快，釜式加氢工艺将逐渐被替代，连续催化加氢工艺将成为主流，市场前期非常广阔。

　　从大的方向上来看，公司的战略也是比较清晰的，就是在精细化工领域继续深耕，开拓和破局基础化工和环保新能源领域。

　　产能端，募投项目如下所示，新增产能上为多相催化剂产能 75 吨、 均相催化剂产能 2 吨;炭载催化剂产能 700 吨，氧化铝催化剂 1,300 吨，配套建设 2,000 吨废旧贵金属催化剂回收产能;

　　陕西瑞科贵金属的产能已经扩到500吨，回收产能近期有投资一期3000吨的产能。从行业来看空间还是足够大的，随着销售规模上去之后回收也是大势所趋。

　　成本费用端，除了未来随着规模提升带来的规模效应外，废液回收能力的提升，技术和产能上的提高也会提升公司的盈利能力及加深壁垒。如铑是几个贵金属里面比较难回收的，但21年公司对铑进行了比较多的废采主要还是技术上有所突破。铑的废采和直采的价格差异是所有贵金属里面最大的，可以很大程度降低原材料的成本。

　　目前公司的产品结构和经营态势较好，成长路径和逻辑较为清晰。

　　主要风险

　　贵金属管理的风险，从存货上来说是没什么减值风险，主要来源于保管、丢失、盗窃之类的风险，特别是借料加工。

　　因为我国贵金属资源稀缺，未来如果受国际环境影响导致贵金属原材料供应不足的风险，以及贵金属价格大幅波动的风险。

　　国内竞争加剧的风险，陕西瑞科在创业板上市失败后转向北交所，也进行了比较大的投资，目前虽还未进入到基础化工领域，但在精细化工领域的竞争有加剧的风险。

　　基础化工领域开拓不及预期，产品研发成果不及预期的风险，产品无法保持先进性的风险。

　　价值评估

　　是否复合高价值的特征，目前处于什么成长阶段

　　公司符合高价值的特征，目前处于成长期且处于第二增长曲线开启的初期。

　　投资的逻辑支点

　　研发实力强劲，产品结构和梯队较好，对短中长都有支撑，具有国产替代需求，壁垒较高且行业空间广阔。

　　估值分析

　　22年6月有一次股权询价转让，96.5元转让了343万股，这个操作和西部超导倒是一样。可以作为一个参考。

　　从凯立自身来看，2013~2016 年的营业收入分别为 2.43 亿元、3.15 亿元、3.40 亿元和3.42 亿元，年均复合增速达到 12%;归属母公司净 利润分别为 1947 万元、1978 万元、2338万元和 3076 万元，年均复合 增速达到 16.47%。增速比较一般，但是也是非常稳健的表现，17年开始进入了快速增长的阶段，横向去看凯大催化和陕西瑞科也都是17年开始加速增长的状态。估值中枢上会有所差异。

　　这里主要分国内和国外的企业去对比，国内两个新三板的公司和公司业务最为接近，但新三板的历史估值我这边没有找到，估值的对比上主要以贵研铂业为参考。

　　两个三板公司，瑞科和凯立业务最接近，但略偏均相一些，凯大催化主要是尾气催化。两个三板公司的成长性和技术实力是不如凯立新材的，叠加A股的估值体系相对新三板的中枢要更高一些，也可以用陕西瑞科做辅助性参考。我觉得新三板的两个公司和凯立的差距是比较大的，如陕西瑞科过去的营收增长虽然比较快，但利润停滞不前，营收增长是贵金属涨价的被动结果，公司虽然解释是产能制约，今年刚刚释放新的产能，因为老厂搬迁可能是有一些影响，但3年时间盈利的能力是没有提升的。瑞科北交所上市后更新招股书了会在仔细看一下，后面进行修正。这两个公司的研发费用端来看研发费用的金额和凯立差距是非常大的。复盘这两个公司在新三板的历史股价结合其业绩表现来看，25~40倍的估值水位是经得住考验的。和凯立业务相对比较接近的陕西瑞科20年底的时候有一次增发，价格是20元，发行市盈率为13.5倍。当前的估值是26倍 。凯立在新三板的时候增发的价格市盈率也差不多十几倍。

　　贵研铂业上市时间比较久，历史最低的估值是21倍。但贵研铂业过往的营收结构是不断的在变化的，13年14年的时候贵金属环保及催化功能材料占比还有20%左右，到21年占比为14%左右，贵研铂业过去营收提升最快的基本都是毛利率较低的业务板块，汽车尾气催化业务营收提升很快，但同时毛利率也是大幅下滑，从12%跌到6%;回收业务提升较快但和凯立还是有差异，贵研铂业把回收单独作为一个业务板块，而凯立的回收更多的是为催化剂做配套服务去提升主业的价值量。工业催化剂业务过往的增长非常缓慢，这也可能是该领域壁垒确实较高，突破较难的原因，也有可能贵研铂业业务过于庞杂难以聚焦的原因，像烷烃脱氢、煤制乙二醇其实贵研铂业过往都有在研发和推进的。

　　相比之下凯立新材的业务更加专注，从盈利能力上和财务数据上都要好于贵研铂业。产品推出和应用拓展上也是一步一个脚印在往前走。综合来看我觉得凯立新材会比贵研铂业更多的溢价空间。个人觉得30~50倍是比较合理的区间。

　　投资有风险，投资前对投资需要有一个正确的认识。以上仅为个人投资记录，不作为投资建议。

　　凯立新材(SH688269)中触媒(SH688267)贵研铂业(SH600459)陕西瑞科

扫地僧985：

　　在凯立新材上吃过一个小波段的路过，作者写了这么多，很难得!这企业未来2-3年确定性的增长依然很难判断的清楚，不妨直接说企业在扩产，企业的发展受益于国家经济发展，受益于下游整个精细化工的发展查看图片

凯立新材(SH688269)：

　　凯立新材：凯立新材投资者关系活动记录表2022-0829-0909 网页链接

凯立新材(SH688269)：

　　凯立新材2022年8月29日-9月9日投资者关系活动记录表 网页链接

想名字费脑子：

　　凯立新材(SH688269)有钱今天加仓，试探下洗了盘。

njlaomai：

　　凯立新材(SH688269)目前估值下性价比不高

股海小菜鸡：

　　凯立新材(SH688269)等了几天，今天又出大宗交易了，而这一次的席位换了，说明是另一个股东在通过大宗减持，上一次减持的股东应该是减持的差不多了，这次换了一个股东，而接货依旧是同一个席位。

　　最近凯立已经连续缩量4个交易日了，从上次高点下来也已经调整了8个交易日了，明天应该会选择一个方向了，盘中成交非常的低迷，最近经常出现5分钟以上没有成交了，既然砸不下去，为什么不顺势拉一波呢?