2022-09-11今日SH600809股票最新净值和交易情况

茅定未来：

便宜和贵是对比后的结果

　　如果一个股票市盈率的倒数代表了这个股票的收益率。一个40倍pe的公司拿出50%进行分红，对应的股息率是1.25%。同时国债的收益率也只有1.25%的话，我宁愿卖出国债买入股票。因为股票不仅仅可以拿到和国债同等的收益的股息率，还可以获得公司成长而来年可以拿到更高的收益率。和十年期国债对比，来判断贵和便宜。

因为公司成长性而使得对比变得复杂

　　为此做了如下动态演示的表格，相对清楚对比，判断便宜与否。

　　假定：当贵州茅台净利润每年增长18%，pe40倍，股价一直不变

　　第6年PEG=1，当年股息率超过十年期国债，相对就不贵了。

很遗憾的是市场先生没有给PEG=1，或则说当年股息率超过十年期国债的机会买入

　　pettm低于17.7的年份时间转瞬即逝，除了2013-2014特殊的年份，就算是2018年10月也没有到达。除去正常年份外，只有2002年有很短的买入机会。

　　实际2018年10月31日对应的十年期国债利率是3.52%，茅台pettm=21.7，按50%分红，股息率2.3%。

结论是，市场先生愿意提前一段时间买入，而不是等到假定的股息率大于十年期国债收益率或则PEG=1的时候再下手。

提前多久买入？

提前半年：

　　按照假设股息率-十年期国债收益率差值买入，pe36倍(股价下跌10%，相当于利润增长);讲人话，就是如果现在买入，股价都不涨，等待07个月后，现在买入的价格可能是未来的历史大底。

提前1.35年：

　　按照股息率/十年期国债比值买入(65%)，pe30倍(股价下跌25%，相当于利润增长);讲人话，就是如果现在买入，股价都不涨，等待16个月后，现在买入的价格可能是未来的历史大底。

提前2.25年：

　　按照PEG=1.2买入，pe22倍(股价下跌45%，的利润增长)，讲人话，就是如果现在买入，股价都不涨，等待28个月后，现在买入的价格可能是未来的历史大底。;

还有一种可能是，未来几年内都没有机会按照pettm36倍买到。

估值就是这样，很模糊。如果在36倍的时候买盘足够多，那么就跌破不了。

　　贵州茅台(SH600519)#贵州茅台#酒鬼酒(SZ000799) 山西汾酒(SH600809)#酒鬼酒##山西汾酒#

栈桥海蛎子：

　　这是海蛎子新交的女盆友，幼齿刚断奶。

　　山西汾酒(SH600809)

　　五粮液(SZ000858)

　　贵州茅台(SH600519)

　　#大消费板块集体崛起，如何借基布局#

　　#今日看盘#

　　#今日话题#

一生要强的安徽人：

　　贵州茅台(SH600519)五粮液(SZ000858) 洋河股份(SZ002304)

　　五粮液和洋河股份的市净率远低于贵州茅台 山西汾酒 泸州老窖，匪夷所思。

　　白酒老二老三的估值远低于老四老五。

上药治未病：

　　片仔癀(SH600436)片仔癀药效分享：扁桃体发炎、烫伤、化疗肝功能异常、胃溃疡、糖尿病并发症足溃疡、小三阳、肝病、癌痛、喝酒护肝，均有效，能保健、能防病、能治病、能续命、能吊命，不负国药盛名。

抱牢稀缺公司股权：

　　转泸州老窖(SZ000568) 山西汾酒(SH600809) 贵州茅台(SH600519)

双创基金：

　　今日北向资金合计净买入147.53亿元。其中，沪股通净买入83.17亿元，深股通净买入64.37亿元。

　　沪股通前十活跃股为贵州茅台(SH600519)、招商银行、隆基绿能、通威股份、药明康德、中国平安、紫金矿业、中国中免、山西汾酒、万华化学。

　　深股通前十活跃股为宁德时代(SZ300750)、美的集团、五粮液、天齐锂业、格力电器、宁波银行、迈瑞医疗、比亚迪、爱尔眼科、顺丰控股。

　　数据来源：Wind

Real消费：

　　泸州老窖重回前三难度加大。

　　近期，泸州老窖披露的2022年半年报显示，泸州老窖实现营业收入约116.64亿元，首次在上半年突破百亿大关，落后山西汾酒近37亿元。这意味着在收入上，泸州老窖不仅没有跻身行业前三(前三为茅台、五粮液和洋河股份)，还被山西汾酒反超，跌至第五了。

　　不过，让泸州老窖董事长刘淼感到些许安慰的是，今年上半年，泸州老窖实现归属于上市公司股东的净利润约55.32亿元，仍领先山西汾酒5.19亿元。

　　在怎么看都是一份喜人的成绩单，但问题在于，市场竞争不进则退，尤其是曾位居行业第三的泸州老窖，对重现往日荣光更是念兹在兹，又怎么会甘愿守在第五的位置?

　　泸州老窖和汾酒近年来都曾多次喊出“冲刺三甲”的目标。一直喊着重回行业三甲的泸州老窖，却不想被山西汾酒“弯道超车”，与三甲的位置越来越远，甚至第四位都没保住。

　　此前，在泸州老窖举行的2021年度业绩说明会上，刘淼表示，“十三五”以来，公司已经提前筑好科学稳健的战略体系、品牌体系、产能体系、人才体系和管理体系;在白酒行业加快向品牌集中、向品质集中、向头部企业集中的进程中，已具备了守土开疆、问鼎前三的雄厚实力。

　　虽然刘淼天天喊着“重回前三”，但事实却是，这已经基本没有可能了，而且，老四的位置也岌岌可危了。

　　今年上半年，山西汾酒营收达153.34亿元，超出泸州老窖36.7亿元，不过净利润为50.13亿元，仍不及泸州老窖。

　　但要命的是，山西汾酒的加速度还在继续，不出意外的话，明后年，山西汾酒会在收入上完全碾压泸州老窖，可能在利润上也会压过泸州老窖一头。

　　事实上，早在2015年，泸州老窖走马上任的新帅刘淼，便喊出了“重回前三”的口号。在第二年的年报中，泸州老窖明确提出，在“十三五”末回归行业前三甲的战略目标。

　　为实现这个目标，泸州老窖管理层也“对公司的创新能力、品牌塑造、管理效率等方面的竞争力提出更高的要求”。

　　一项受到关注的成绩是，在“十三五”期间，泸州老窖缩小了与洋河股份的差距。2016年，泸州老窖营收86.27亿元，洋河股份为171.83亿元，差距85.56亿元;到2020年，泸州老窖营收增长到166.53亿元，洋河股份营收211.01亿元，差距只有44.48亿元。

　　遗憾的是，在“十三五”末2020年，泸州老窖的营收和净利润都只能排在行业第四，梦想没能照进现实。

　　泸州老窖被称为“川酒六朵金花”之一，产品主要有:国窖1573系列酒、泸州老窖精品特曲系列酒、百年老窖系列酒等。

按产品分类来看，

　　泸州老窖中高端产品实现营收约103.72亿元，同比增长26.21%;其他酒类分别实现营收约11.77亿元，同比增长20.47%。中高端产品拉动业绩增长明显，其营收比重从去年同期的88.21%微增至今年的88.92%。中高档酒类其他酒类实现销量约1.75万吨，同比增长22.5%;其他酒类实现销量约2.19万吨，同比下滑11.3%。

　　目前，泸州老窖的毛利率仍高于汾酒，当然了，这主要是国窖1573发挥了大作用，但是，在茅台不敢直接提价，五粮液价格不能继续上行的情况下，国窖1573可以发挥的空间也是越来越有限了。

　　2021年，泸州老窖包括头曲、二曲在内的“其他酒类”合计营收约20亿元，比上一年少了2亿元。究其原因，疫情的牵制显而易见。

　　不过，泸州老窖低端酒失守，也不能完全“甩锅”给疫情，自身的问题影响很大。

　　2022年，白酒“新国标”全面实施，包括食用酒精勾兑酒在内的调香型白酒被定义为配制酒，被踢出白酒品类。在这一要求下，泸州老窖的低端酒“二曲”恰在剔出之列，只得于去年停产。

　　面对低端酒困境，2021年泸州老窖重新布局，推出定位次高端的“泸州老窖1952”和定位中低端的光瓶酒(指没有包装盒，直接能看到酒瓶)“黑盖”。

　　对于这两款产品，泸州老窖都寄予厚望，希望前者“以价格和形象高度担负起引领泸州老窖系列品牌复兴的使命”，后者成为“现金奶牛”，号称要实现“黑盖”三年累计销售100亿。

　　在今年上半年，泸州老窖销售毛利率为85.92%，较去年同期增加了0.25个百分点;同期山西汾酒销售毛利率为75.89%，较去年同期增加了0.9个百分点。

　　目前，面对愈演愈烈的“前三”争夺战，泸州老窖或许需要更务实一些，否则刘淼的牛皮吹得再大也无济于事。继续争夺高端酒市场的同时，努力培育次高端、中低端产品，量质齐升。

食品ETF_515710：

　　9月9日中秋节前最后一个交易日，A股“吃喝”板块反弹，调味品板块领涨，海天味业收涨4.75%，安琪酵母收涨3.18%;权重白酒股多数飘红，贵州茅台、五粮液、山西汾酒均涨超1%。

【食品ETF（515710）9月9日交投情况】

食品ETF（515710）收涨1.33%，全天成交额3364万元

　　受白酒、调味品、乳品等权重子行业提振，中证细分食品指数收涨1.51%，跟踪该指数、聚焦“吃喝”主题主流ETF——。

4大细分行业成份股

　　9月9日，食品ETF(515710)持仓表现如下：

1、白酒

　　：“茅五泸”贵州茅台、五粮液、泸州老窖分别涨1.64%、1.50%、1.78%，山西汾酒、洋河股份分别涨1.97%、0.75%;

2、啤酒：

　　青岛啤酒跌0.55%，重庆啤酒跌0.92%;

3、调味&烘焙&休闲食品

　　：海天味业涨4.75%，涨3.18%，梅花生物涨0.59%，汤臣倍健涨1.57%;

4、乳品及饮料

　　：伊利股份涨1.29%，东鹏饮料涨0.06%

【食品ETF（515710）成份股9.9涨幅TOP15】

【食品ETF（515710）9.9十大重仓股涨跌幅】

【8月物价点评：需求偏弱拖累CPI涨幅低于季节性水平，9月CPI有望环比增长】

　　2022年8月CPI同比增速意外回落至2.5%，上月增速为2.7%。其中，食品价格上涨6.1%，食品中猪肉价格上涨22.4%，涨幅比上月扩大2.2个百分点;在非食品价格上涨1.7%;消费品价格上涨3.7%，服务价格上涨0.7%。1—8月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.9%。

CPI明显低于季节性水平

　　中信建投黄文涛团队发布8月物价数据点评，，食品、燃料价格走低拖累较大，需求偏弱也影响整体物价，，同比涨幅走升。PPI方面，前期价格明显下跌后拖累本月均价，预计PPI环比较多上涨的概率不大，叠加翘尾因素走低，年内PPI同比将继续回落。

【最新机构观点】

　　兴业证券最新观点认为，食品板块上半年完成业绩探底，需求进入修复通道。从 22Q2 业绩情况来看，食品板块业绩探底基本完成，后续不再是下行通道，基数、预收款及现金流可判 Q3 板块收入有望保持稳健，此外成本端环比出现下降趋势，利润改善可期。

　　1)从需求恢复角度(主要是餐饮)考虑，推荐速冻中的安井食品、千味央厨等;乳制品中的伊利股份;卤味中的绝味食品;烘焙中的立高食品;软饮料中的百润股份;

　　2)从渠道转型扩张角度推荐零食中的盐津铺子、洽洽食品、甘源食品等;

　　3)成本走势出现环比下降趋势，预计利润改善的预期先行，推荐调味品中的海天味业、中炬高新、涪陵榨菜、千禾味业、安琪酵母;软饮料中的东鹏饮料。

白酒行业基本面底部已过，进入“双节”备货期，疫情成为最核心变量。主抓确定性标的

　　东海证券认为，。业绩方面，2022H1规模以上白酒销售收增速16.51%，利润额增速为34.64%，产品结构升级仍是行业主旋律;产量上，结束三年的负增长，同比增长0.42%，景气回升。

　　@今日话题@雪球创作者中心@ETF热榜追基@雪球号直通车@ETF淘金指南贵州茅台(SH600519)五粮液(SZ000858)山西汾酒(SH600809)

【“吃喝”赛道龙头个股中报业绩一览】

老白干酒（191.43%）、盐津铺子（164.97%）、梅花生物（156.45%）

　　A股50只“吃喝”龙头股中报“成绩单”排行榜中，归母净利润同比增长前三大个股分别为：;

盐津铺子

　　其中，的扣非净利润同比增长率最高，达到惊人的523.33%，梅花生物、金禾实业紧随其后，分别为159.85%、138.77%。

　　从4大细分板块看：

一、白酒

　　老白干酒、山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒扣非净利润都达到40%以上。

二、啤酒

　　啤酒方面，青岛啤酒扣非净利润同比增速超20%，重庆啤酒、燕京啤酒紧随其后。

三、调味烘焙&化学制品

　　调味烘焙和化学制品方面，梅花生物、金禾实业、天味食品扣非净利润同比增速超100%。

四、乳品饮料、休闲食品

　　乳品饮料休闲食品赛道，盐津铺子净利润超预期，高增超5倍，伊利、东鹏归母净利润同比增超10%。

　　食品ETF50只成份股业绩汇总表奉上，请大家参考。

【食品ETF（515710）“低门槛”布局50只高价食品饮料龙头股】

食品ETF（515710）

　　从投资门槛的角度来看，“吃喝板块”龙头股(特别是白酒股)普遍价格较高，“真茅”贵州茅台一手要超过19万元。而布局“吃喝”龙头的目前一手不到100元，且ETF卖出没有印花税(股票为1‰)

成仓位布局白酒，4成仓位布局饮料乳品、调味

　　公开数据显示，食品ETF(SH515710)跟踪中证中证细分食品饮料主题指数，6等其它食饮领域龙头，其中(贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份)，重仓聚焦一线白酒龙头，同时覆盖等次高端区域性白酒龙头股高成长弹性，兼顾等乳品、调味品国民刚需食饮龙头。

华宝中证细分食品ETF联接基金

　　投资者还可场外申购、定投食品ETF的“小跟班”——(A：012548;C：012549)“长拿选A短炒用C”，最低10元即可买入，便捷高效。

食品ETF（515710）

　　时间拉长，自标的指数(中证细分食品饮料指数)2005年基日以来的17年间，有12个年度上涨，尽管2021年收跌，!(截至2021.12.31)

【食品ETF（515710）

　　标的指数(中证细分食品指数)前十大重仓股一览

【重磅调仓快讯】

食品ETF（515710）

　　标的指数(中证细分食品指数)每半年一次的调仓方案已公布，生效日期为，。

岩石股份、天佑德酒、李子园

　　食品ETF(515710)成份股3进3出，新纳入的3只成份股分别为：，剔除佳禾食品、金丹科技，以及仙乐健康。

饮料乳品行业

　　从行业分布上看，食品ETF(515710)的成份股数量不变，食品添加剂、食品加工行业(下图中归属于“休闲食品等”行业)个股均减少1只，增加2只、。

　　风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎!销售机构(包括基金管理人直销机构和其他销售机构)根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。

鬼三哥：

　　【财政部：优先支持贵州开展白酒企业营销体制改革】财政部印发《支持贵州加快提升财政治理能力奋力闯出高质量发展新路的实施方案》的通知。其中提出，支持产业升级优化发展。围绕新时代推进西部大开发形成新格局，全面落实国家减税降费政策和西部大开发税收优惠政策。坚持创新驱动发展，通过中小企业发展专项资金支持贵州培育专精特新“小巨人”企业;通过中央外经贸发展专项资金支持贵州外经贸高质量发展;统筹中央引导地方科技发展资金等，支持贵州优化科技创新环境、提升科技创新能力。落实国有科技型企业股权和分红激励政策，激发创新驱动和数字赋能。优先支持贵州开展白酒企业营销体制改革。贵州茅台(SH600519) 山西汾酒(SH600809) 五粮液(SZ000858)

皇家空军1号：

　　上证指数(SH000001) 社融，m2增速炸裂!大超预期!主力已经提前知道，北向狂买100多亿大消费!!节后必将连续大涨!!山西汾酒(SH600809) 中国中免(SH601888)

研报珺：

　　今天又听了这么多录音，在A股生存啥都要知道，基本面，资讯都得看，休息

　　1.中国人寿

　　2.中天科技

　　3.赣锋锂业

　　4.国电南瑞

　　5.正泰电器

　　6.华测检测

　　7.华熙生物

　　8.华阳股份

　　9.福斯特

　　10.山西汾酒

云酒头条：

　　站在下一个五年的第一个关口，白酒五强仍然有足够的定力。

　　文|云酒头条大数据组

　　全部迈入两百亿的白酒行业前五强，上半年一致交出超百亿成绩单。

　　成绩单的背后，五大企业的“进与缓”也表现得较为明显。有人说行业200亿之后的战役，较之前的比拼更有意思——这是真正意义上寡头竞争时代。

　　这场你追我赶的竞赛，在最后的排名出来以前，我们还能看到什么?

稳中求进趋势不改

　　从整体的占比来看，2022年上半年，白酒前五强的营收与利润占比凸显稳中求进。

　　2022年上半年，19家白酒上市公司(不含岩石股份)共实现营收1814.19亿元，净利润700.61亿元。贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒和泸州老窖共实现营收1447.45亿元，实现净利润623.31亿元，分别占比79.78%和88.97%。

　　这一数据在2021年上半年表现为营收占比80.14%，利润占比89.37%，呈现双降趋势。

　　在备受关注的第二季度中，19家白酒上市公司实现营收676.21亿元，实现净利润259.73亿元，白酒五强分别实现营收550.32亿元，净利润226.92亿元，占比分别为81.38%和87.37%。

　　拉长时间线来看，从2017年至2021年，“茅五洋汾泸”五年营收平均占比为78.99%，净利润平均占比为89.63%。由此，2022年上半年白酒五强的整体占比略低于前五年平均水平。

　　但从基本盘来看，名酒寡头时代的进程不会变，行业分化加快，未来行业仍将向头部企业集中。

下一程，定力决胜

　　再看头部酒企的发展定力。

　　贵州茅台营收与利润增幅加快。相较于2021年上半年，其营收增幅上涨5.7个百分点，净利润上涨11.77个百分点，呈现向上趋势，但增速仍低于2017-2021年年中营收增幅平均值22.48%和23.37%。

　　行业人士分析，在高基数条件下，面对白酒市场整体出现的波动，增速仍保持增长，体现出白酒龙头的绝对领先与白酒行业的稳定性。

　　洋河股份增速明显增快。2022年上半年，洋河股份营收增幅为21.65%，净利润增幅为21.76%;营收增幅上涨5.9个百分点，净利润上涨16.94个百分点。这一数据表现甚至超过了过去五年营收与净利润增幅的平均值——9.79%、11.06%，颇为亮眼。

　　对洋河股份而言，2022年更像是巩固成果的一年，回归高增速的增长也体现了其不论是产品还是渠道，已穿越周期，步入正轨。

　　泸州老窖则以稳为主，营收微幅上涨3.15个百分点，净利润增幅下降0.34个百分点。但从长线来看，25.19%的营收增幅高于前五年的平均值，30.89%的利润增幅与前五年净利润增幅平均值31%相当。

　　值得关注的是，泸州老窖的优质大商进一步集中。在受疫情影响较大的第二季度，泸州老窖仍保持两位数的高增长，体现了头部企业的抗压能力和稳健发展的定力。

五强在干什么？

　　根据报表，19家白酒上市公司2022年上半年销售费用为176.16亿元，“茅五洋汾泸”的销售费用为103.59亿元，占比达58.8%。

　　白酒五强用白酒上市公司一半的销售费用，取得了白酒板块79.78%的营收与88.97%的利润额，消费市场的品牌集中化效应明显。

　　其中，五粮液销售费用为19家白酒上市公司之首，销售费用达到42.13亿元。根据五粮液此前公告，2022年上半年，五粮液聚焦创新品牌文化建设、持续优化产品体系、持续优化渠道运营，其中形象宣传费达7.28亿元，促销费用达24.85亿元，以此夯实品牌建设。业内人士认为，基于五粮液在品牌上的强投入，其未来仍有望继续保持高增长。

　　山西汾酒销售费用增幅降低，较2021年上半年同比下降4.42%，但其费用额位列五强第二。过去半年时间里，山西汾酒在“抓两头带中间”的产品策略之下，青花系列产品通过圈层拓展和渠道扩张，上半年实现销售收入61亿元，同比增长56%，中高端产品占比不断提升。深化高端化的同时，也在加速进行全渠道和全国化布局，实现长江以南市场稳步突破。

　　泸州老窖销售费用最低，为12.14亿元。上半年，泸州老窖继续强化国窖1573品系与泸州老窖品系的市场竞争力，广告宣传费用同比增长69.79%，不断夯实品牌的影响力，实现品牌的自主发力，减少对渠道的依赖性。

　　贵州茅台则推出i茅台APP，创新产品茅台冰淇淋的旗舰店也陆续在全国铺开，这一方面增强了线上渠道的能动性，另一方面以跨界营销的方式打造新的白酒生态链，深度链接年轻消费群体。

　　洋河股份聚焦产品线的全面升级和全国化布局，同时开展“大干70天·夏日风暴”活动，多频次、全方位与经销商面对面交流探讨，在夯实省内基地市场的同时，构建省外板块市场、拓展重点样板市场。

　　五个不同的销售数据背后，是五种不同的营销打法，从整体来看，都为白酒五强的稳健发展提供了助力，而200亿后的“三企之争”，则设定了不一样的起点。

市场之外看白酒五强

　　除了基础数据外，白酒五强的研发数据也都呈现上涨趋势。

　　根据报表，贵州茅台期内研发费用为0.6亿元，增幅达160.33%;五粮液费用为1.02亿元，增幅达30.58%;洋河股份费用为1.52亿元，增幅达9.18%;山西汾酒费用为0.24亿元，增幅为153.41%;泸州老窖费用为0.94亿元，增幅为80.61%。

　　研发投入是企业可持续、高质量发展的支撑，特别是在工业4.0时代，研发投入将是带动企业迈向数字化、智能化的重要投入渠道。

　　白酒四强在研发投入上的意识较强，这也代表着白酒行业的未来发展会更与科研接轨，或许也将成为头部企业集中化发展趋势下的一道护城河。

　　当白酒五强迈过200亿大关时，业界认为200亿是这一阶段名酒的门槛，而在本次半年报中，半年100亿已成为名酒新的门槛。过去五年时间里，名酒企业完成产品升级与品牌线的扩充，引领了白酒行业绝对强势的高质量发展。

　　站在下一个五年的第一个关口，白酒五强仍然有足够的定力。有人说，白酒行业将面对2013年以来最强的一次冲击，但在白酒五强的身上，我们看到了向上走的定力。

作手昊文：

　　上证指数(SH000001) 贵州茅台(SH600519) 山西汾酒(SH600809)

　　昨天说了今天涨吧

　　风向是否成长切换为价值?

　　请老师们作答

yasenb：

　　酒鬼酒(SZ000799) 酒鬼酒成长性不足吗?为何涨不过山西汾酒?

笋子2020：

　　山西汾酒(SH600809)

智慧鱼非鱼：

　　欢迎有共鸣或感觉有所帮助的朋友们点赞，转发，留言，打赏等各种方式鼓励，互动，这也是内心坚守的携手确认。

　　林园热只有一个爆亏的结果：林园暴赚，狂热者接盘5年，千古不变的烙饼理论，至阳必转阴。转折点已然来临!!!此贴回看!!鱼老师的烙饼理论：1周期底部，锅不热，烙饼慢热。周期顶部，锅极热，烙饼容易糊。2市场狂热时，热主持有的股票被模仿，被拉追高，估值到极高。他们笑开颜。但绝大多数粉丝就真的得很伟大企业再多五六年再解套了。当然通常拿不到五六年，最终直接爆亏忍不住血损出局。寻找下一个热，，，3如此，这股妖风就才差不多了。4比如当年高瓴热，张磊热，《价值》热，然后就挂在电线杆上了，比如好未来，比如凯莱英，，，而且很多这些伟大的公司才开始暴跌，5周期派周期思维解析很简单。烙饼理论就是周期底部思维论，和周期顶部思维论的结合体。当烙饼热，快糊了，这也是周期顶部判断的一个明显信号之一，，，

以下为转帖：

　　1、熊市和牛市投资的方法是不一样的，买入的股票也是不一样的。

　　林园：我想介绍一下，我们认为的20只最好的股票。我们的投资方法应该是灵活的。我已经讲了，我的方法就是你这个人在什么时候做什么事，就要根据不同的情况来做，它是变化的。我想讲一下，这个市场大家都把它分成熊市或者牛市。实际上这两种情况投资的方法是不一样的，熊市和牛市买入的股票也是不一样的。这样我们就可以做到熊市里面也赚钱。

　　熊市中要买什么样的股票呢?就买一些确定性最高级别的股票。我在熊市中，03年我开始买。我们能算到它未来三年利润帐的公司，确定性极高的股票再买入。牛市我自己分成早期到中期、末期。我们要在泡泡吹爆以前，或者是在有这种征兆以前，你要怎么规避这种风险。

　　2、买好公司，最主要的标准就是能够穿越牛熊。

　　熊市就是你做确定性最高的。因为熊市中，所有的股票都是被低估的。你买那些严重低估，能算到帐的，买入12个月也会赚钱。我的研究发现，只要严重低估的股票，它12个月会得到市场的纠正。

　　什么叫做严重低估?比如说，我们买一只股票。它的派息率如果在熊市是8%以上，这是我自己总结出来的。8%以上，它的未来业绩增长在15%以上，我觉得你买这只公司不会吃亏。因为咱们算银行存款利息只有2%，如果它每年给你派息，派8%的话，至少比银行的利息收入高。所以，即使它这一年会下跌，但是在分红派息的时候会创新高的。

　　我们买好公司，最主要的标准就是这只股票不管是熊市还是牛市，它是否每年能创新高。不怕买错，买错了一年它又回来了。就是我们说不能套超过12个月，哪怕它下一年又把你套住了，但是下一年过了12个月又解套。我们最怕持续下跌，我们尽量避免买一些不能创新高的公司。

　　3、牛市中不管初期、中期、末期，最主要的赚钱方法是买龙头股。

　　牛市中有一个大的方向，不管初期、中期、末期。它总有一个龙头。什么叫龙头?始终它趋势总得是往上走的，中途可能会震荡调整，但是总的趋势是向上的。如果这个牛市持续若干年，这个股票也是能创新高的。熊市和牛市人们很谨慎，所以大市值公司是人们最敢买的。

　　熊市中这种公司也会低估。低估到牛市恢复到正常，恢复正常的标准我认为是它会涨到(从低估到恢复正常有150%的升幅)。94年也是以深圳发展银行为带头的牛市。当时正好也验证了这一点。为什么我当时说。实际上牛市带头能涨的，就是我们说的能贯穿整个牛市的大的中枢。它可能不只一只股票，但是我的文章为什么写它?我有我的考虑。我首先是树立我的标准。一定是参与人最多的。参与人少得我不说，我只说最主要的，让人们都能记住我的。

　　在牛市应用的方法，在熊市中是不灵的。第二个你赚钱的速度也是不够快的。

　　国外怎么解决，我做的调研结果是，国外是直接换人的。熊市中和牛市中的基金经理是不一样的。我做老板，我就干脆把整个人换了，不要换脑了。所以这就预示到了，牛市和熊市的思维方式是不应该相同的。牛市初期我们就选大市值的龙头股，作为重点的投资。

　　4、牛市初期我就做一个傻瓜，做一只乌龟，不管它涨跌，抓住龙头股一路持有。

　　比如说牛市初期的时候，往往牛熊分界的时候你判断不了。今天涨明天跌，我们很难判断它到底是牛市还是熊市。因为熊市中也有反弹，涨一会儿又下跌了。所以我们就抓住估值，抓住它核心的东西，我就不动等着它涨。所以牛市的初期，我们就抓住龙头股票，我就做一个傻瓜，做一只乌龟。不管它涨跌我就做一个最笨的人放着。

　　牛市会纵深的发展。牛市初期到中期，中期的特征是很多股票都会涨。人们已经忘记了熊市的风险，慢慢的淡忘了。原来不敢买的股票也会买，大家一买它肯定要涨，这就是恢复性的上涨。牛市中期也有一部分的股票会涨。到牛市末期它很多股票都会涨。

　　5、牛市小盘股一定涨过大盘股，牛市中最能赚钱品种除了龙头股，就是优质小盘股

　　牛市中，最能上涨的股票，一个是我说的龙头股，是带动了整个牛市，早期、中期、晚期都会涨。还有一个就是优质的小盘股。我们要选择一些小盘的，盘子越小越容易涨。这也是国际上的经验，市场一好，人们会忘掉风险，可能就会选择一些市值小的。市值小的大家容易买，它容易涨。但是我是不会去投机的，我就选一些优质的小盘股。最终小盘股一定涨过大盘股。

　　6、牛市初期我的布阵

　　牛市初期我主要买龙头股。龙头股我的配置可能是占了60-70%。小盘股我占了15%，中间这部分，是我认为熊市中一定被低估的。派息率在10%以上的，我组合25-30%。这就是我们说的布阵。这是我在熊市早期的时候。别的不涨也可以，中间这部分每年的派息也够我生活了。所以熊市、牛市我永远是满仓，也不会吃亏的。我没有空仓过一天。除非我要用钱了，我就不管什么价就卖了。

　　这是牛市初期的布阵。一块是龙头股，一块是中间的高分红，一般高分红在牛市中，它一定是PE很低，分红很高。它是一对孪生兄弟，会连在一起的。第三块就是优质的小盘股。熊市中我很清闲，这也是打发我的时间，记者采访我就给他们写文章。

　　牛市初期大家会忘掉熊市的痛苦。股市上涨，多数的时间是在休眠，涨只有5%的时间。所以你只要捱过熊市的艰难，就可以做别的事，这样你就不去管股市了。

　　到中期的时候，我只需要做一件事，就是把中间这块的比例缩小，甚至缩小到0%，就是中间低PE高分红这块，要缩小。然后是加大小盘股的投入。我们做的决策就是小盘股最能涨，是牛市一定是小盘股涨得最多。小盘股一定会给你带来额外的收入，所以你只需要做这步就可以了。你如果不追求再高的利润，至少我这个布阵，可以分享到这波牛市指数的增长。

　　我这种最笨的办法，你不用来问我，你买好了以后，它至少能跟上指数，你不会落后于指数。实际上在股市中，多数人是跟不上指数的。指数涨了多少，多数人的财富增长并没有跟上指数，跟上指数是很不容易的。特别是我们现在的指数，它实际上是失真的，大盘股一上，它是按照发行价的，失真很多，多数人跟不上也非常的正常。但是我们这个办法，比如说12个月里是可以跑赢指数的。

　　7、牛市最主要的操作方法就是持有，不能拿就不能赚大钱。高抛低吸我是做不到的，你能做到就是神仙了。

　　贯穿整个牛市的办法。接下来，我的绝招就是怎么来规避这种风险。这是牛市中的操作方法。牛市最主要就是持有，持有是最关键的。你买了股票，拿得住。我这个人实际上是一个傻瓜，别的聪明人是做高抛低吸，他们闹去，我就赚他们的钱，我就做最简单的办法，我就拿着。

　　高抛低吸我认为我是做不到的，你怎么能做到呢?做到就是神仙了。我这里举一个例子，我生意上有一个搭档，他每年确实到了五毛都卖了，三毛买回来，三年下来总共赚了五、六毛钱。最后一年卖了，再买不回来了。我每次见了他，他说我又赚钱了。我就说你搞你的办法，我没有理他。最后，我就告诉他，我说赚了32倍。

　　你在股市做这种事时候，你最后一次买不回来，可能就是后面最该赚钱的时候你走了，那才是大头，赚钱的总量一定是大头的。如果你是低位买来的，市场好就持有。我最终卖股票，一定不是卖最高点的，我接受最高点跌下来30%，如果它让我的市值损失在30%以内，我觉得我是最成功的。股票赚钱的时候一定是最疯狂的时候才让你赚钱，要赚大钱。赚钱的人一定有这样的体会，不能拿就不能赚大钱，赚了一倍两倍就不叫赚大钱。

　　8、卖出股票的三个条件：发现性价比更好的公司;公司经营情况发生了变化;公司确实被高估了。

　　我什么时候选择卖出呢?我卖出有三个条件。

　　第一个我在证券市场总是选择最便宜的东西，性价比最好的。我现在持有的公司不见得是我认为它不能涨的，我也把它卖掉，我会选择性价比更好的。

　　第二个是这个公司，经营情况发生了变化。我这一辈子投资也就一家公司是这样的。当时我买了以后，发现它的毛利率下降了，经营情况发生了变化，当然不是说一两个月的毛利率的变化，比如说这个公司为了打击竞争对手，来了一个偶尔的变动，这个不代表趋势。如果它的毛利率下降的趋势形成了，我们就坚决的卖掉。股市最大的风险就是这个风险——毛利率的变化。

　　还有一种是确实高估了。这个公司我感觉到一百年才能回本。如果这个公司没有增长的情况下，你投资多少年回本。这是一个时间的概念。PE8倍，就是你投资这个公司8年回本，我是指静态的，它没有增长的情况下，这个回本的时间年限，当然这个是越短越好。

　　9、我们讲赚钱一定是在一次重仓三年内能够涨十倍、二十倍的股票，才能发财。

　　我这个人也不愿意和别人交流，交流了他们听不懂。我这一辈子能够交流的，没有超过五个人。你给他讲了半天，他听不懂。但是我和我熟悉的人，聪明人，你和他一说他很明白。有的人说，和我交流。我说你不要交流，我从来不和别人交流，我只要你听我的。我和你交流没有意义，没有办法交流。

　　我们讲赚钱一定是在一次重仓的股票，三年内能够涨十倍、二十倍才能发财，甚至更多。刚才他们问我，你算帐三年内也只能涨一到三倍。我说我算是最保守的，我们算最坏的地方。我们把风险锁死，抵抗掉了，并不代表我三年才能赚三倍。股市会给你放大，或者是到18个月以后，到一年半的时候，大家都看清楚了，这个股票就要涨。我算帐一定要算36个月的帐。五年的帐我当然也想算，但是我没有这个水平。所以对企业的经营，我算三年也是不错的了，火眼金睛才能看到。算了三年的帐，到18个月，我过去投资的极限是18个月一定要把钱回来。所以我过去投资，18个月一定要见效。

　　虽然我做三年，但是一般都是提前完成的。但是我们算帐不能你自己拍脑袋，放大，我们要做好最坏的准备，至于说意外的收获是意外的收获，我们对自己的要求是做最坏的打算。这样你投资才能胜利，才能坚定、才能持有。牛市，你不会看着别人今天赚得比你多，你会去羡慕他。我们要保持一个平和的心态。我们是龟兔赛跑。股市正因为有大起大落，正因为有涨停板的股票，我这样才能赚到钱。如果大家都找到好公司了，不会有便宜货了，我就赚不到钱。我的买点一定被低估了。股市会天天涨，就使聪明人放弃它的原则。所以我们说坚持原则很重要。

　　10、什么都可以学，但是赚钱是学不到的。它就是有很多的诱惑。我能看清楚，但是我周围的人也看不清楚。

　　我要求我身边的人不要谈股价。在这里不要谈今天涨了，跌了，你不要说这个，你要克服你人性的弱点，克服你人性的弱点，你就行了，就是一个贪字。

　　为什么我说赚钱一定是学不来的。自然科学什么都可以学，但是赚钱是学不到的。它就是有很多的诱惑。我能看清楚，但是我周围的人也看不清楚，他会攀比，包括我的父母，我的妻子，都是这样的。天天跟我在一块，她也不知道。整体的投资思路只有我一个人清楚。比如说投资一个大楼，我是知道今天该不该买，该买多少。实际上我所有做的工作，只需要知道两件事，一件事是我今天有钱了，我需要买多少?买什么股票?还是每只股票买的量。后者比前者更重要。所以很多人问我，该买什么股票，我觉得这是次要的，最重要是这只股票你要买多少。

　　你能预测到，比如我们说三年以后这只股票能涨20、30倍。你只买了一百股，那比跳楼还痛苦。我想到这个了，我没有去做。所以我们怎么做，我从来不参与股票的买卖。和我直接有经济来往的人，比如说我的家人，我的朋友，他一定不会下单的，包括我自己。因为我知道人性是有弱点的。你可以做一个统计，它一定是随机的买入，最终的结果是最好的。高抛低吸都是错的，十次对了，有一次错了，可能最后一次你没有买够量。所以我要求我们的下单员一定是和我们没有什么经济来往的，最好是什么电脑都不会看，什么都不懂，他就只知道操作。

　　你一定要有这样一个观点，你不是最聪明的人，这件事要让别人来做。为什么呢?他没有经济利益。你让他买一万股，他就给你买最好买的价，但是他给你把数量买够了。我不会在乎那百分之几，最终是你赚的量够不够，买了多少。这是非常重要的。

　　所以人一定要有大的思路。方向决定了他的做法。所以我买了股票，往往我买的价都是当天最高的价。最高的价一定是我创的，没办法，我也控制不了。但是我是最终的赢家。卖给我股票的人，我相信都会后悔的。刚才他说的，我们牛市里面目前的情况，只要是低位买的就持有。

　　11、组合能够化解投资的风险。组合使我的风险控制在你股票波动的买点不要超过20%。

　　如果说今天给我钱，我怎么来组合呢?现在是高还是低，谁知道呢?也确实涨了这么多倍了，怎么办呢?这就是接下来我们讲的，组合能够化解投资的风险。

　　我们到底该不该买?怎么买?这个时候累计升幅大了，有些东西按照买入的价格是不该买的。我因为是满仓，我就不用操心，我只要持有就可以了。我也不知道股市的高低，反正我满仓，我就回去睡觉了。这是我最基本的操作方法。

　　你要有钱我怎么买?这个事就要有策划。首先我要跟踪这个市场总是有低估的。最终还是给企业算帐。比如我上个月发的信托，我会把高速公路组合30%。因为当时我算了，高速公路的PE是在15-18倍之间，我觉得这个价位不高。为什么说不高?全世界境外高速公路的上市公司PE都在35倍以上。它的成长性还没有中国的好。国内的高速公路，我算了一下它的成长性都在18%以上。因为汽车业，我是非常看好的。因为我们现在看不到汽车业有优秀的企业，它没有跑出来。我认为中国的汽车制造业，本土的公司应该跑出来一些好的，甚至过些年有全世界知名的公司，我相信汽车业大方向是不会错的，房子买了中国人就是买车，最大的消费。但是汽车制造它的竞争很厉害，跑出来的迹象又看不准，所以我们就买高速公路。车多了要跑路的。因为大方向错不了，高速公路它门槛又很高，你一般再造一条高速公路的话，所有的高速公路我做了调研，现在的市值只有再造一条高速公路的四分之一。比如说按照现在的市值把高速公路买下来。现在你要建一条同样的高速公路要花四倍的价钱。所以你如果要再造一条和你同样的高速公路，它一定是亏的，也是不核算的。因为征地、造价都上去了，他高四倍，我何必自己造呢?所以我会把高速公路作为一个重点。

　　还有我们就选择未来三年，银行业、旅游业的公司，它的高速成长在30%以上的话，这种成长也会被PE降下来。这种微妙的组合，使我不怕买高，我敢买，买了以后我可以持有三年，应该是不会亏损的。所以怎么解决这个问题，就是通过组合量的多少来控制风险。

　　你别看这个大市会跌，但是有些股票大市跌倒也不一定会跌。我就做一个组合。我这个组合里有能涨的，所以它会平衡，使我的风险控制在你股票波动的买点，不要超过20%。比如说你买一百万块钱的股票，最大我们能承受的风险就是20%的波动。

　　12、持股三年我可以抵御大盘任何的风险。因为这个公司的帐我算了三年。

　　可能在熊市我不会做这样的，我们就集中一下，因为它是非常便宜的东西，迟早会赚钱的。持股三年我可以抵御大盘任何的风险。现在高速公路也是这样的情况，包括银行股。去年买我可以投资50%，我把50%的钱可以买这一只股票，现在我只需要投资20%或者30%，这就是一个均衡的组合，风险就锁死了。

　　13、现在不讲估值了，这才是最大的风险。任何时候估值这个紧箍咒都在我脑子里。

　　我的强项是资产配置，这是我最拿手的。为什么熊市我会离开股市呢?我经历了大概三次熊市。三次熊市我都出来了。实际上当时我也是糊里糊涂的，我不知道，我只是通过资产配置。

　　比如说境外的市场，比如在香港上市的公司，也是国内的公司。因为我长期跟踪，我知道它该便宜了，这个位置便宜了，我会把它买回来。我会有意、无意的撤出一部分的资金做这个事。这就是我的资产配置。我在这个市场中，我会找到能够赚钱的。我买了它一定是赚钱的，就是这个位置我买了没风险。我会把我的资产，去配置到这部分上。但是这里面就有一个风险，一般人他做不到，因为他知道便宜也不会去买。

　　比如说我们现在的B股，有一些B股它是很有投资价值的，但是我们现在不会去买。为什么不会买?就是因为这个市场的涨涨跌跌使人们忘记了纪律和估值。不讲估值才是最大的风险，任何时候估值这个紧箍咒都在我脑子里。

　　14、战胜01年熊市的诀窍之一是97年已经开始向A股市场外做资产配置

　　实际上在01年熊市才开始时，当时我是在97还是96年已经做这个工作了。我也是强迫我自己干的，这种大的资产配置非常重要。所以我给我们的客户讲，你参加我们的队伍，不光是我告诉你股票怎么操作，告诉你人性的弱点，我慢慢的培养，使你不惧怕股市。你不觉得在股市中是有风险的。你不怕股市才会持有，才会赚钱。关键的时候，我会给你资产配置，关键的时候我会告诉你这个公司可能存在什么风险，我们应该采取什么措施。我们只赚合理的，我们知道的钱。这种资产配置，像一个打仗中的不可缺少的元素。虽然我要求12个月是30%，但是我预测这些公司，我算的帐和未来五年至少涨五倍。五倍算一个涨，30%涨五倍的话，按照我的算法能到的话，三年以后，这30%产生的效益包括本金相当于我现在总资产的150%。哪怕我现在的这70%全部亏完，我这150%还是足以保证我的资金是增长的。

　　这就是我每三年做一个大的配置。除非是熊市。前三年熊市我的市场策略比较好，我就满仓买入，等着它。现在我赚了很多钱，我就往这方面考虑。但是大部分我还在A股。我就不去操心，我就把资产做这样一个分配，就行了。它带来的效益就是老百姓讲的东方不亮西方亮，这就够了。它能够把我现在的利润锁死。我这个办法是这么多年没错过的。

　　15、股市我赚钱的另外一个诀窍。过去每年我几乎每年都有无风险套利。

　　股市我赚钱的另外一个诀窍，过去每年我几乎每年都有无风险套利。无风险套利占我资产总额的40%。我是怕风险的，无风险套利就是使我们可以轻松的赚钱。我现在还在继续做这个事。这个事简单说，我们就是把它的底已经看到了。比如说，现在我们看到的一些债券，企业债券，它跌了70多了。我就纳闷，100块钱面值的企业债券为什么跌到70多。怎么做，买了债抵押，再抵押再买债，我就敢借钱买，坚决买入。我就不信赚不到钱。这种无风险套利我做了无数次。

　　买股票一定要有记性的。有很多的财富实际上是从财富溜走的。机会就在你身边，看你是否能把握住。一个人的成功，我总结下来，很多人比我聪明，也能力比我强，我这个人可能就是一个傻子。但是他就差了那么一点。这是无风险套利。证券市场的无风险套利有时候很奇怪的，连国债都跌到了60多了，100元发行的跌到了60几。

　　当时我们算上海的一家公司，徐家汇有一个楼盘叫做东方曼哈顿。它是一个非常大型的楼盘，我去看了。当时我去上海，一般的地方只卖两千多块钱，它都卖九千多还很好。但是我们算它的帐，我把它的股价市值折算到它每平方米，它的资产就这么多。当时跌到900块钱一平方米的房子。你买它的股票就相当于买九百多平方米的房子，太便宜了。但是股市就是会制造这种事，而且经常会发生。

　　所以我们不看大盘，我看涨的是一定的，和大盘没有任何关系。如果你把你的赚钱的事寄托在一个你不能把握的事上，我认为这是一个最大的风险，第二个那是一个赌博了。你的命运没有掌握在自己手上，我们最终追求的在股市上的乐趣就是复合增长，就是无风险。

　　16、目前在A股投资，我的一个选股方法，就是傻瓜能够经营的公司，才是好公司。

　　还有刚才大家说的，怎么看待企业领导人。

　　因为中国人，我认为现在还不是那么高尚。体制大部分都是国有企业，这个体制我们不能改变，这是现状。很简单，人都有私利的。他自己就赚这么点工资，就没有积极性了。目前在A股投资，我的一个选股方法，就是傻瓜能够经营的公司，才是好公司。就是哪怕今天换成了一个叫花子去经营，它这个公司才是好公司。

　　好的企业和坏的企业，你和它一交流就知道了。这跟人一样，有钱人和没钱人，一说话完全两样。你一去这个企业，他老给你谈困难，我们逆境中怎么挣扎，怎么赚钱，他老说他的管理，我一看，我至少把这个公司作为一个二流的公司。我喜欢的公司就是吃，来了玩，从不给你谈工作，这才是好的。我说这种公司你不用怕，他吃那么点算什么，他能把这几十亿的盈利吃穷?我才不信。但是这种公司肯定是能赚钱的，傻子来都是能赚钱的，一定是吃吃喝喝的，好的公司都是吃吃喝喝的，这不会错。所以这是我对企业的看法，这个要小心。

　　如果你把希望寄托在换领导人，我认为这个思路是有问题的。还有一个是企业的应收，你看它一大部分的钱放在那，牛市中好的公司，他的钱没地方用了，他去打新股去。这样的公司你要留意，整天要到证券市场融资。你发现，凡是带科字的。科技企业中，像清华同方，我说了它是败家的公司。这些公司在股市好的时候，一定是涨的公司，股市一下来，它就下来了。他是拿老百姓的钱花花。上次我们到清华同方开会，老总说我们才在证券市场融了20几个亿，我说你们给股民分了多少个亿。这不是败家子是什么?这种公司我们不要碰。同方不能赚钱，但是也不是说我们不尊重它，它还是给社会做了贡献，至少给社会养了那么多人。但是这不代表我要买，我作为一个投资者我要赚钱。

　　这就是我的标准。企业的现金流一定要充沛，就是要收钱的公司。最终，我们体现在财务指标上，我要重点是一下净资产的概念。

　　一些学财务的会很重视净资产。我个人的看法没有创造实质价值的净资产实际上是无效的资产，这个是没有用的资产。你的机器设备、闲置土地，长期放着呢，这几年房子升值了，但是你看一些房子的项目是不能够带来效益的，就是我们说它不能够赚钱。我认为这是无效的净资产。老实说，我是根本不看这个指标的。我是指它盈利的资产，它是否是盈利的净资产，就是指净资产的收益率，净资产的收益率越高越好。

　　17、股市最大的价值就是赚钱。它好像对人性是一种磨炼。很多事确实是要有耐性的，一般人熬不过我，就是两个字，坚持。

　　提问：您的第一桶金从8千元到12万元，也是通过调研吗?对于我们这些同学和小散户来说，好像有点难?

　　人对一个事的认识是渐进的。从8千元到12万，那时候谁知道股票是怎么回事。在深圳有一个发展的银行，那时候股票是一个稀缺资源你买了它就涨。当时我是20几岁，我也是糊里糊涂的。投资的方法和投资的过程，也是慢慢的积累的。一年和一年它有新的认识。人不可能一开始就知道的。

　　提问：您觉得股市泡沫破裂前，有哪些征兆?

　　征兆，我们是有感觉的。首先在估值上是非常高的。高和低的标准是什么，一个就和国际市场同类公司的比。再一个，我们在这个市场我都找不到能够投资的公司了，就觉得都高了。

　　提问：一般企业在会计利润方面容易做假，您刚才讲的市盈率、每股盈利大部分是基于报表的指标?

　　刚才我讲的帐上要有钱，你帐上有钱我就觉得你是好的。你这个利润是通过做帐做出来的。我跟你这个公司，我把你调研清楚了，我把你的风险都锁死了。这家公司说我今天做帐做到多少钱，我一听就烦。他一般说这个话，我就说你别说这个，你实实在在赚了多少钱，看它的销售额，是否是与它的利润同不增长的。

　　提问：股市给您带来的最大的价值是什么?

　　股市最大的价值就是赚钱。它好像对人性是一种磨炼。很多事确实是要有耐性的，一般人熬不过我，我就熬的人比别人强，就是两个字，坚持。没有人能坚持过我的，我咬紧牙关也要坚持。

　　#林园投资#金龙鱼(SZ300999)贵州茅台(SH600519)宁德时代(SZ300750)

智慧鱼非鱼：

　　在年初22年1月，给五粮液画了一张趋势推演图，当时画的五粮液到100元，就很好了。

　　现在观点不变，到100再关注。期间涨涨跌跌的波段，让朋友们去吃。到了100通知鱼。五粮液(SZ000858)山西汾酒(SH600809)洋河股份(SZ002304)查看图片

陈世冬：

　　以上数据显示，茅台依然稳健;五粮液半年报数据不太好看，特别是合同负债下降较多，下半年业绩压力会比较大，但目前估值较为便宜;泸州老窖在合同负债增速上占优，下半年业绩有保障;山西汾酒成长性最好，但估值也最高;洋河股份现金流不佳 ，不过由于走的是困境反转的逻辑，关键看下半年数据能不能改善。五粮液(SZ000858)

股市小木船：

　　山西汾酒(SH600809) 汾酒压力确实很小，跌的少，涨的多，突破的也快，不愧是清香型的老大。