2022-10-15今日SH603871股票最新净值和交易情况

NSFish：

　　嘉友国际(SH603871)看样子恐慌盘出去了不少

MT调研：

　　嘉友国际(SH603871)

Q:蒙古铁路通车后对公司、蒙煤进口影响?

　　A:(1)配套设施、堆场建设中，没有建设完成，距离全部运营有一段时间，今年年底到明年年初; 铁路运输只是增加一种运输方式，从矿山到海关堆场目前只是汽车，以后会增加铁路，铁路成本会 低，但是车辆调配不会完全替代汽车运输，蒙古政府铁路运输量1000万吨，之后几年陆续提高到3000 万吨。

　　(2)对嘉友国际，比公路，增加一种运输方式。

　　(3)蒙古主焦煤出口量会有大的增加。主要看中蒙口岸通关效率后续能否放开，三四季度口岸预计情 况，政策陆续放开。王毅访问蒙古，会针对中蒙资源互动、基础设施投资的议题讨论，之后中蒙高层 互动增加。中国对蒙古能源进口会有改善，要看中蒙疫情怎么走，会不会放量。 总结:中盘变成铁路、公路两种运输方式，短盘要看疫情进展。

Q:中蒙铁路跨境未来几年会建好，会不会对公司业务分流?

　　A:中蒙铁路跨境运输是趋势，预计3-4年全部接通，中蒙轨距有差别，蒙古宽轨到甘其毛都做换装 站，进行换装。铁路增加对口岸的仓储量有很大增加。 汽车运输方面，铁路是补充形式，不会完全替代公路运输，包括无人驾驶运输。公路和铁路量，嘉友 国际针对现有海关监管堆场，会对铁路进行对接。短盘运输价格陆续在量增的基础上会回到常态化情 况，2021年9-10月短盘(20多公里)运输价格2000+元/吨，现在随着主焦煤价格下降，短盘价格陆 续下降。

Q:历史上短盘正常运输价格?

　　A:历史短盘运输价格也有波动，但是不像疫情波动这么大，之前正常100-200元/吨短盘运输水平。 总结:中蒙铁路接轨未来3-4年形成，也就是短盘问题解决，口岸仓储量大幅增加。短盘运输价格从 2000+元/吨下降到100-200元/吨。

Q:非洲卡萨公路通车运行，目前运营情况?

　　A:今年公路1月开始试运营收费，雨季没办法收费，旱季正常收费，公路收费数量没有上来。公路和 口岸对比，公路理解为矿业通道，因为公路两岸是矿企，口岸没有正式运营，所以1-7月公路属于收短 途运费形式，量不是很大。 今年7月口岸和刚果金政府签协议，试运营阶段，将来口岸运营政府各个部门，海关报关清关、口岸换 装，收费模式、通关模式在和海关总署对接，刚开始通关量比较少，明年年初形成政府认可模式，人 员、设施到位，明年年初进入成熟运营模式。

Q:公路通行量标准?日均通关量设计规划?

　　A:公路是连接刚果金主干道1号公路，没有承载能力，是矿业通道常规化业务，用于矿产资源运输， 保障基础设施各方面刚果金承载能力设计标准，没有通勤量设计标准。

　　口岸面积150公顷，分几期在做，停车、仓储需求在做，后续针对实际情况扩建，口岸和目前运营的卡 松口岸有区别，卡松口岸是15年前的规划，拥堵状态7-15天，嘉友目前设计的口岸不会存在这个问 题，通关一体化——海关办公、停车仓储一个区域内完成，初步500辆正常水平，后续随刚果金投 资，陆续增长。

Q:紫金矿业满产后，我们收入体量?

　　A:中非多式联运2018年开始拓展非洲跨境联运，前期刚果金当地冶炼厂，包括紫金矿业等，提供刚 果金进口工程设备物资，矿产需要的生产材料，矿产出口的跨境综合服务，公路和口岸前期没有配 套，量不是特别大;去年到今年，量增长空间很大，去年非洲增长40%+，今年上半年增长量比较大， 非洲规划复制中蒙，道路和口岸作为核心竞争力，口岸和公路是壁垒，为客户提供全程物流服务，现 在有客户和我们对接后续合作模式。 中非业务，接下来潜力很大，因为刚果金南部有世界上最大的铜、钴矿带，20多家央企投资200多 亿，陆续很多矿产资源追加投资，必然对应物流服务，对矿产供应链，上升到重要程度。本次疫情影 响，大家对供应链的物流稳定性上升到核心环节——工程建设运输到目的地，生产过程中的生产材 料、辅料，后续产成品出口到目的地。这些矿企在和嘉友国际加强沟通。 除刚果金，还有其他国家矿产开采需求，同步跟进其他国家的物流服务需求。

Q:中亚发展情况?

　　A:嘉友一直做中亚，哈萨克斯坦矿产前期建设期、建设结束后运营期生产材料辅料，目前哈萨克斯坦 的量占比大些，同时深耕中亚机会。1月开始，公司和新疆建设兵团合并成立海关监管堆场进入试运营 阶段。 中亚资源比蒙古大得多，接下来中亚往来更多，能源、矿产资源、基础设施互联互通，符合国家政 策，中亚依托目前海关监管堆场竞争力，复制蒙古业务模式，目前在哈萨克斯坦，接下来在其他国家 矿业、农副产品的机会发展，目前落地的机会没有，但是觉得接下来中亚发展机会很大。

Q:中蒙、中非、中亚地区看，公司眼光独到，中亚最大的霍尔果斯是最大的物流园区，包括刚果金， 有最重要的高速公路和两个边境口岸，公司怎么寻找未来发力的点?

　　A:公司初期做跨境物流业务——中蒙、中亚，之前蒙古到天津港是小路桥，中亚是大陆桥，公司形成 商业模式——资源整合、分包商、代理资源积累，整体过程中，公司形成自己的核心竞争力。目前中 蒙内陆锁定国家，蒙没有海运出口，要么公路、要么铁路，相对于陆路每车情况比较复杂，海运欠发 达地区，几万吨的货在港口一下子清关，但是陆运是一车车清关，比较繁琐，需要在关键节点建成核 心竞争力，所以陆续投资普通货物监管场所、主焦煤海关监管场所。 蒙古、中亚属于资源型国家，中国属于资源进口大国，后面公司除普通业务上，专注大宗商品、矿产 品领域运输，形成业务体系。 拓展陆路锁定国家运输模式，聚焦有色金属铜金矿、主焦煤，深耕客户需求，同时公司除前期资源、 重资产，还需要更加专业化配套设施。2018年上市后，智能物流系统项目，管理领域不停更新迭代。

Q:最近看到甘其毛都进口电煤，嘉友国际进口主焦煤，电煤有经营?

　　A:甘其毛都口岸主焦煤为主，电煤主要是策克口岸。 目前为止，公司不会涉及电煤运输。

Q:主焦煤业务量占比?

　　A:目前嘉友国际有2种:

　　(1) 口岸清关、国内仓储，2018年开始做的老供应链服务;

　　(2) 2021年开始和蒙古ETT合作，签450万吨/年，蒙古矿山提货，一直运输到神华、包钢，全程物 流服务占整体口岸10%，全程蒙古段公司从去年开始涉及，后续量增加有逐步提升进度。

　　(3) 半程运输，蒙古段运输，蒙方矿山企业ER负责运输，我们在口岸接过来后负责国内段运输，今 年因为蒙方疫情，半程段业务比较少，但是未来半程业务量会有大增长，疫情之前，半程物流量占口 岸20%份额。

Q:蒙古焦煤运输商，价格怎么定?

　　A:公司做全程物流，蒙古段运输分几部分，一是公司蒙古子公司用自有车辆(不存在期限)，二是公 司(用融资租赁方式)蒙古分包商为公司提供蒙古区域跨境物流(长期协议)，三是分包商资源(随 行就市)。

Q:仓储业务收入确认准则?

　　A:进口主焦煤，40-50%份额，公司收确认仓储费用，针对供应链贸易服务就归入供应链贸易，下游 交货价格是最终销售价格，仓储费等算成成本，其他物流运输、仓储单独算收入。

Q:非主焦煤供应链贸易运输品种?

　　A:非主焦煤主要是因为中蒙通关业务受限，所以拓展铁矿石、铜金矿等海关进口的贸易，报关、清关 不需要承担价格风险，毛利率很低，也不存在资金占用;后期觉得非主焦煤贸易需要垫资，锁价远期 期货，才有更好的利润，所以后期没有从事非主焦煤，之后看有没有更好业务模式出现。

Q:中亚仓库冷链?

　　A:中亚冷链是霍尔果斯口岸有冷链仓库很少，冷链是下一步拓展业务之一，冷链物流暂时没有成熟方 案，还在前期规划。

　　中亚业务在前期规划，中亚发展是接下来重点挖掘目标。

Q:中非跨境物流服务?给紫金矿业运铜矿回国，单吨毛利?

　　A:目前市场刚果金铜金矿运到国内700-800元/吨运价，紫金从20万吨未来到80万吨金属吨，金属吨 和物流吨不同，物流吨可能将近翻倍到40-160万吨。我们也在和紫金业务部门对接，针对矿产品运输 做物流规划。目前是刚果金货物匹配问题，2000-3000公里进到刚果金，保证回程货拉上铜产品返 程，去程货物和回程货物达到满载，保证货源，降低运输成本，是下一步方向。

　　下一步打造成刚果金南部比较大的运输枢纽，加上公转铁多种运输方式，为包括紫金，做全程物流服务，毛利不好预测，海运费波动很大。运费参考目前全程运输价格，也有不确定因素在。

Q:和下游钢厂签订合同频率?

　　A:有些是季度、有些是月，钢厂和焦化厂生产需求，参考多种指数，价格接近市场价格。

—END—

树欲静风可止：

　　嘉友国际(SH603871) 卡萨项目延期，和前次嘉易达延期，都是疫情导致，和一些其他公司募集资金改投项目不同，嘉友只是延期，并没有取消项目或改投其他项目，而且公司还在克服疫情影响努力推进项目，这也从另一个方面说明嘉友募投的项目是实打实的、不是圈钱为目的的，推迟只是延缓了项目产生利润的时间，公司的基本面并没有因此受到影响。当然不可否认短期会产生市场负面情绪，如果这种负面情绪释放过度再叠加外围市场和大盘下调导致嘉友大幅回调的话，反而再次提供一个吃进的机会。

学步壁虎：

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Q：蒙古铁路通车后对公司、蒙煤进口影响？

　　A：(1)配套设施、堆场建设中，没有建设完成，距离全部运营有一段时间，今年年底到明年年初;铁路运输只是增加一种运输方式，从矿山到海关堆场目前只是汽车，以后会增加铁路，铁路成本会低，但是车辆调配不会完全替代汽车运输，蒙古政府铁路运输量1000万吨，之后几年陆续提高到3000万吨。

　　(2)对嘉友国际，比公路，增加一种运输方式。

　　(3)蒙古主焦煤出口量会有大的增加。主要看中蒙口岸通关效率后续能否放开，三四季度口岸预计情况，政策陆续放开。王毅访问蒙古，会针对中蒙资源互动、基础设施投资的议题讨论，之后中蒙高层互动增加。中国对蒙古能源进口会有改善，要看中蒙疫情怎么走，会不会放量。

　　总结：中盘变成铁路、公路两种运输方式，短盘要看疫情进展。

Q：中蒙铁路跨境未来几年会建好，会不会对公司业务分流？

　　A：中蒙铁路跨境运输是趋势，预计3-4年全部接通，中蒙轨距有差别，蒙古宽轨到甘其毛都做换装站，进行换装。铁路增加对口岸的仓储量有很大增加。

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　　汽车运输方面，铁路是补充形式，不会完全替代公路运输，包括无人驾驶运输。公路和铁路量，嘉友国际针对现有海关监管堆场，会对铁路进行对接。短盘运输价格陆续在量增的基础上会回到常态化情况，2021年9-10月短盘(20多公里)运输价格2000+元/吨，现在随着主焦煤价格下降，短盘价格陆续下降。

Q：历史上短盘正常运输价格？

　　A：历史短盘运输价格也有波动，但是不像疫情波动这么大，之前正常100-200元/吨短盘运输水平。

　　总结：中蒙铁路接轨未来3-4年形成，也就是短盘问题解决，口岸仓储量大幅增加。短盘运输价格从2000+元/吨下降到100-200元/吨。

Q：非洲卡萨公路通车运行，目前运营情况？

　　A：今年公路1月开始试运营收费，雨季没办法收费，旱季正常收费，公路收费数量没有上来。公路和口岸对比，公路理解为矿业通道，因为公路两岸是矿企，口岸没有正式运营，所以1-7月公路属于收短途运费形式，量不是很大。

　　今年7月口岸和刚果金政府签协议，试运营阶段，将来口岸运营政府各个部门，海关报关清关、口岸换装，收费模式、通关模式在和海关总署对接，刚开始通关量比较少，明年年初形成政府认可模式，人员、设施到位，明年年初进入成熟运营模式。

Q：公路通行量标准？日均通关量设计规划？

　　A：公路是连接刚果金主干道1号公路，没有承载能力，是矿业通道常规化业务，用于矿产资源运输，保障基础设施各方面刚果金承载能力设计标准，没有通勤量设计标准。

　　口岸面积150公顷，分几期在做，停车、仓储需求在做，后续针对实际情况扩建，口岸和目前运营的卡松口岸有区别，卡松口岸是15年前的规划，拥堵状态7-15天，嘉友目前设计的口岸不会存在这个问题，通关一体化——海关办公、停车仓储一个区域内完成，初步500辆正常水平，后续随刚果金投资，陆续增长。

Q：紫金矿业满产后，我们收入体量？

　　A：中非多式联运2018年开始拓展非洲跨境联运，前期刚果金当地冶炼厂，包括紫金矿业等，提供刚果金进口工程设备物资，矿产需要的生产材料，矿产出口的跨境综合服务，公路和口岸前期没有配套，量不是特别大;去年到今年，量增长空间很大，去年非洲增长40%+，今年上半年增长量比较大，非洲规划复制中蒙，道路和口岸作为核心竞争力，口岸和公路是壁垒，为客户提供全程物流服务，现在有客户和我们对接后续合作模式。

　　中非业务，接下来潜力很大，因为刚果金南部有世界上最大的铜、钴矿带，20多家央企投资200多亿，陆续很多矿产资源追加投资，必然对应物流服务，对矿产供应链，上升到重要程度。本次疫情影响，大家对供应链的物流稳定性上升到核心环节——工程建设运输到目的地，生产过程中的生产材料、辅料，后续产成品出口到目的地。这些矿企在和嘉友国际加强沟通。

　　除刚果金，还有其他国家矿产开采需求，同步跟进其他国家的物流服务需求。

Q：中亚发展情况？

　　A：嘉友一直做中亚，哈萨克斯坦矿产前期建设期、建设结束后运营期生产材料辅料，目前哈萨克斯坦的量占比大些，同时深耕中亚机会。1月开始，公司和新疆建设兵团合并成立海关监管堆场进入试运营阶段。

　　中亚资源比蒙古大得多，接下来中亚往来更多，能源、矿产资源、基础设施互联互通，符合国家政策，中亚依托目前海关监管堆场竞争力，复制蒙古业务模式，目前在哈萨克斯坦，接下来在其他国家矿业、农副产品的机会发展，目前落地的机会没有，但是觉得接下来中亚发展机会很大。

Q：中蒙、中非、中亚地区看，公司眼光独到，中亚最大的霍尔果斯是最大的物流园区，包括刚果金，有最重要的高速公路和两个边境口岸，公司怎么寻找未来发力的点？

　　A：公司初期做跨境物流业务——中蒙、中亚，之前蒙古到天津港是小路桥，中亚是大陆桥，公司形成商业模式——资源整合、分包商、代理资源积累，整体过程中，公司形成自己的核心竞争力。目前中蒙内陆锁定国家，蒙没有海运出口，要么公路、要么铁路，相对于陆路每车情况比较复杂，海运欠发达地区，几万吨的货在港口一下子清关，但是陆运是一车车清关，比较繁琐，需要在关键节点建成核心竞争力，所以陆续投资普通货物监管场所、主焦煤海关监管场所。

　　蒙古、中亚属于资源型国家，中国属于资源进口大国，后面公司除普通业务上，专注大宗商品、矿产品领域运输，形成业务体系。

　　拓展陆路锁定国家运输模式，聚焦有色金属铜金矿、主焦煤，深耕客户需求，同时公司除前期资源、重资产，还需要更加专业化配套设施。2018年上市后，智能物流系统项目，管理领域不停更新迭代。

Q：最近看到甘其毛都进口电煤，嘉友国际进口主焦煤，电煤有经营？

　　A：甘其毛都口岸主焦煤为主，电煤主要是策克口岸。

　　目前为止，公司不会涉及电煤运输。

Q：主焦煤业务量占比？

　　A：目前嘉友国际有2种：

　　(1) 口岸清关、国内仓储，2018年开始做的老供应链服务;

　　(2) 2021年开始和蒙古ETT合作，签450万吨/年，蒙古矿山提货，一直运输到神华、包钢，全程物流服务占整体口岸10%，全程蒙古段公司从去年开始涉及，后续量增加有逐步提升进度。

　　(3) 半程运输，蒙古段运输，蒙方矿山企业ER负责运输，我们在口岸接过来后负责国内段运输，今年因为蒙方疫情，半程段业务比较少，但是未来半程业务量会有大增长，疫情之前，半程物流量占口岸20%份额。

Q：蒙古焦煤运输商，价格怎么定？

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　　A：公司做全程物流，蒙古段运输分几部分，一是公司蒙古子公司用自有车辆(不存在期限)，二是公司(用融资租赁方式)蒙古分包商为公司提供蒙古区域跨境物流(长期协议)，三是分包商资源(随行就市)。

Q：仓储业务收入确认准则？

　　A：进口主焦煤，40-50%份额，公司收确认仓储费用，针对供应链贸易服务就归入供应链贸易，下游交货价格是最终销售价格，仓储费等算成成本，其他物流运输、仓储单独算收入。

Q：非主焦煤供应链贸易运输品种？

　　A：非主焦煤主要是因为中蒙通关业务受限，所以拓展铁矿石、铜金矿等海关进口的贸易，报关、清关不需要承担价格风险，毛利率很低，也不存在资金占用;后期觉得非主焦煤贸易需要垫资，锁价远期期货，才有更好的利润，所以后期没有从事非主焦煤，之后看有没有更好业务模式出现。

Q：中亚仓库冷链？

　　A：中亚冷链是霍尔果斯口岸有冷链仓库很少，冷链是下一步拓展业务之一，冷链物流暂时没有成熟方案，还在前期规划。

　　中亚业务在前期规划，中亚发展是接下来重点挖掘目标。

Q：中非跨境物流服务？给紫金矿业运铜矿回国，单吨毛利？

　　A：目前市场刚果金铜金矿运到国内700-800元/吨运价，紫金从20万吨未来到80万吨金属吨，金属吨和物流吨不同，物流吨可能将近翻倍到40-160万吨。我们也在和紫金业务部门对接，针对矿产品运输做物流规划。目前是刚果金货物匹配问题，2000-3000公里进到刚果金，保证回程货拉上铜产品返程，去程货物和回程货物达到满载，保证货源，降低运输成本，是下一步方向。

　　下一步打造成刚果金南部比较大的运输枢纽，加上公转铁多种运输方式，为包括紫金，做全程物流服务，毛利不好预测，海运费波动很大。运费参考目前全程运输价格，也有不确定因素在。

Q：和下游钢厂签订合同频率？

　　A：有些是季度、有些是月，钢厂和焦化厂生产需求，参考多种指数，价格接近市场价格。

　　嘉友国际(SH603871) 华贸物流(SH603128) 中国铁建(SH601186)

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　　Q：蒙古铁路通车后对公司、蒙煤进口影响?

　　A：(1)配套设施、堆场建设中，没有建设完成，距离全部运营有一段时间，今年年底到明年年初;铁路运输只是增加一种运输方式，从矿山到海关堆场目前只是汽车，以后会增加铁路，铁路成本会低，但是车辆调配不会完全替代汽车运输，蒙古政府铁路运输量1000万吨，之后几年陆续提高到3000万吨。

　　(2)对嘉友国际，比公路，增加一种运输方式。

　　(3)蒙古主焦煤出口量会有大的增加。主要看中蒙口岸通关效率后续能否放开，三四季度口岸预计情况，政策陆续放开。王毅访问蒙古，会针对中蒙资源互动、基础设施投资的议题讨论，之后中蒙高层互动增加。中国对蒙古能源进口会有改善，要看中蒙疫情怎么走，会不会放量。

　　总结：中盘变成铁路、公路两种运输方式，短盘要看疫情进展。

　　Q：中蒙铁路跨境未来几年会建好，会不会对公司业务分流?

　　A：中蒙铁路跨境运输是趋势，预计3-4年全部接通，中蒙轨距有差别，蒙古宽轨到甘其毛都做换装站，进行换装。铁路增加对口岸的仓储量有很大增加。

　　汽车运输方面，铁路是补充形式，不会完全替代公路运输，包括无人驾驶运输。公路和铁路量，嘉友国际针对现有海关监管堆场，会对铁路进行对接。短盘运输价格陆续在量增的基础上会回到常态化情况，2021年9-10月短盘(20多公里)运输价格2000+元/吨，现在随着主焦煤价格下降，短盘价格陆续下降。

　　Q：历史上短盘正常运输价格?

　　A：历史短盘运输价格也有波动，但是不像疫情波动这么大，之前正常100-200元/吨短盘运输水平。

　　总结：中蒙铁路接轨未来3-4年形成，也就是短盘问题解决，口岸仓储量大幅增加。短盘运输价格从2000+元/吨下降到100-200元/吨。

　　Q：非洲卡萨公路通车运行，目前运营情况?

　　A：今年公路1月开始试运营收费，雨季没办法收费，旱季正常收费，公路收费数量没有上来。公路和口岸对比，公路理解为矿业通道，因为公路两岸是矿企，口岸没有正式运营，所以1-7月公路属于收短途运费形式，量不是很大。

　　今年7月口岸和刚果金政府签协议，试运营阶段，将来口岸运营政府各个部门，海关报关清关、口岸换装，收费模式、通关模式在和海关总署对接，刚开始通关量比较少，明年年初形成政府认可模式，人员、设施到位，明年年初进入成熟运营模式。

　　Q：公路通行量标准?日均通关量设计规划?

　　A：公路是连接刚果金主干道1号公路，没有承载能力，是矿业通道常规化业务，用于矿产资源运输，保障基础设施各方面刚果金承载能力设计标准，没有通勤量设计标准。

　　口岸面积150公顷，分几期在做，停车、仓储需求在做，后续针对实际情况扩建，口岸和目前运营的卡松口岸有区别，卡松口岸是15年前的规划，拥堵状态7-15天，嘉友目前设计的口岸不会存在这个问题，通关一体化——海关办公、停车仓储一个区域内完成，初步500辆正常水平，后续随刚果金投资，陆续增长。

　　Q：紫金矿业满产后，我们收入体量?

　　A：中非多式联运2018年开始拓展非洲跨境联运，前期刚果金当地冶炼厂，包括紫金矿业等，提供刚果金进口工程设备物资，矿产需要的生产材料，矿产出口的跨境综合服务，公路和口岸前期没有配套，量不是特别大;去年到今年，量增长空间很大，去年非洲增长40%+，今年上半年增长量比较大，非洲规划复制中蒙，道路和口岸作为核心竞争力，口岸和公路是壁垒，为客户提供全程物流服务，现在有客户和我们对接后续合作模式。

　　中非业务，接下来潜力很大，因为刚果金南部有世界上最大的铜、钴矿带，20多家央企投资200多亿，陆续很多矿产资源追加投资，必然对应物流服务，对矿产供应链，上升到重要程度。本次疫情影响，大家对供应链的物流稳定性上升到核心环节——工程建设运输到目的地，生产过程中的生产材料、辅料，后续产成品出口到目的地。这些矿企在和嘉友国际加强沟通。

　　除刚果金，还有其他国家矿产开采需求，同步跟进其他国家的物流服务需求。

　　Q：中亚发展情况?

　　A：嘉友一直做中亚，哈萨克斯坦矿产前期建设期、建设结束后运营期生产材料辅料，目前哈萨克斯坦的量占比大些，同时深耕中亚机会。1月开始，公司和新疆建设兵团合并成立海关监管堆场进入试运营阶段。

　　中亚资源比蒙古大得多，接下来中亚往来更多，能源、矿产资源、基础设施互联互通，符合国家政策，中亚依托目前海关监管堆场竞争力，复制蒙古业务模式，目前在哈萨克斯坦，接下来在其他国家矿业、农副产品的机会发展，目前落地的机会没有，但是觉得接下来中亚发展机会很大。

　　Q：中蒙、中非、中亚地区看，公司眼光独到，中亚最大的霍尔果斯是最大的物流园区，包括刚果金，有最重要的高速公路和两个边境口岸，公司怎么寻找未来发力的点?

　　A：公司初期做跨境物流业务——中蒙、中亚，之前蒙古到天津港是小路桥，中亚是大陆桥，公司形成商业模式——资源整合、分包商、代理资源积累，整体过程中，公司形成自己的核心竞争力。目前中蒙内陆锁定国家，蒙没有海运出口，要么公路、要么铁路，相对于陆路每车情况比较复杂，海运欠发达地区，几万吨的货在港口一下子清关，但是陆运是一车车清关，比较繁琐，需要在关键节点建成核心竞争力，所以陆续投资普通货物监管场所、主焦煤海关监管场所。

　　蒙古、中亚属于资源型国家，中国属于资源进口大国，后面公司除普通业务上，专注大宗商品、矿产品领域运输，形成业务体系。

　　拓展陆路锁定国家运输模式，聚焦有色金属铜金矿、主焦煤，深耕客户需求，同时公司除前期资源、重资产，还需要更加专业化配套设施。2018年上市后，智能物流系统项目，管理领域不停更新迭代。

　　Q：最近看到甘其毛都进口电煤，嘉友国际进口主焦煤，电煤有经营?

　　A：甘其毛都口岸主焦煤为主，电煤主要是策克口岸。

　　目前为止，公司不会涉及电煤运输。

　　Q：主焦煤业务量占比?

　　A：目前嘉友国际有2种：

　　(1) 口岸清关、国内仓储，2018年开始做的老供应链服务;

　　(2) 2021年开始和蒙古ETT合作，签450万吨/年，蒙古矿山提货，一直运输到神华、包钢，全程物流服务占整体口岸10%，全程蒙古段公司从去年开始涉及，后续量增加有逐步提升进度。

　　(3) 半程运输，蒙古段运输，蒙方矿山企业ER负责运输，我们在口岸接过来后负责国内段运输，今年因为蒙方疫情，半程段业务比较少，但是未来半程业务量会有大增长，疫情之前，半程物流量占口岸20%份额。

　　Q：蒙古焦煤运输商，价格怎么定?

　　A：公司做全程物流，蒙古段运输分几部分，一是公司蒙古子公司用自有车辆(不存在期限)，二是公司(用融资租赁方式)蒙古分包商为公司提供蒙古区域跨境物流(长期协议)，三是分包商资源(随行就市)。

　　Q：仓储业务收入确认准则?

　　A：进口主焦煤，40-50%份额，公司收确认仓储费用，针对供应链贸易服务就归入供应链贸易，下游交货价格是最终销售价格，仓储费等算成成本，其他物流运输、仓储单独算收入。

　　Q：非主焦煤供应链贸易运输品种?

　　A：非主焦煤主要是因为中蒙通关业务受限，所以拓展铁矿石、铜金矿等海关进口的贸易，报关、清关不需要承担价格风险，毛利率很低，也不存在资金占用;后期觉得非主焦煤贸易需要垫资，锁价远期期货，才有更好的利润，所以后期没有从事非主焦煤，之后看有没有更好业务模式出现。

　　Q：中亚仓库冷链?

　　A：中亚冷链是霍尔果斯口岸有冷链仓库很少，冷链是下一步拓展业务之一，冷链物流暂时没有成熟方案，还在前期规划。

　　中亚业务在前期规划，中亚发展是接下来重点挖掘目标。

　　Q：中非跨境物流服务?给紫金矿业运铜矿回国，单吨毛利?

　　A：目前市场刚果金铜金矿运到国内700-800元/吨运价，紫金从20万吨未来到80万吨金属吨，金属吨和物流吨不同，物流吨可能将近翻倍到40-160万吨。我们也在和紫金业务部门对接，针对矿产品运输做物流规划。目前是刚果金货物匹配问题，2000-3000公里进到刚果金，保证回程货拉上铜产品返程，去程货物和回程货物达到满载，保证货源，降低运输成本，是下一步方向。

　　下一步打造成刚果金南部比较大的运输枢纽，加上公转铁多种运输方式，为包括紫金，做全程物流服务，毛利不好预测，海运费波动很大。运费参考目前全程运输价格，也有不确定因素在。

　　Q：和下游钢厂签订合同频率?

　　A：有些是季度、有些是月，钢厂和焦化厂生产需求，参考多种指数，价格接近市场价格。#嘉友国际##物流##矿业#

嘉友国际(SH603871)：

　　嘉友国际9月14日公告，董事会同意将公开发行可转换公司债券募集资金投资项目卡松巴莱萨-萨卡尼亚道路与港口的现代化与改造项目延期至2023年9月。 2020年，受新冠肺炎疫情影响，刚果(金)政府采取了加强边境管控、暂停国际航班等防控措施，... 网页链接

证券之星财经：

　　嘉友国际公告，公司于2022年9月14日召开第二届董事会第五十七次会议、第二届监事会第三十五次会议审议通过《关于公开发行可转换公司债券募集资金投资项目延期的议案》，同意将公开发行可转换公司债券募集资金投资项目(“募投项目”)卡松巴莱萨-萨卡尼亚道路与港口的现代化与改造项目延期至2023年9月。

　　截至2022年9月14日收盘，嘉友国际(603871)报收于21.46元，下跌2.41%，换手率1.12%，成交量5.6万手，成交额1.2亿元。资金流向数据方面，9月14日主力资金净流出799.01万元，游资资金净流出415.17万元，散户资金净流入1214.18万元。

　　根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，嘉友国际(603871)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家;过去90天内机构目标均价为24.22。

　　嘉友国际主营业务：公司以蒙古、中亚、非洲等具有国际陆路口岸跨境运输特点的国家和地区为主,在全球范围内整合海陆空铁、港口、口岸等物流服务的社会资源,在关键物流节点投资跨境运输工具、保税仓库及海关监管场所,组建通关和物流服务网络,以客户需求为核心,提供差异化、专业化、信息化的跨境综合物流代理服务。公司董事长为韩景华。公司总经理为孟联。

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嘉友国际(SH603871)：

　　格隆汇9月14日丨嘉友国际(603871)(603871.SH)公布，公司于2022年9月14日召开第二届董事会第五十七次会议、第二届监事会第三十五次会议审议通过《关于公开发行可转换公司债券募集资金投资项目延期的议案》，同意将公开发行可转换公司债... 网页链接

嘉友国际(SH603871)：

　　嘉友国际：关于公开发行可转换公司债券募集资金投资项目延期的公告 网页链接

嘉友国际(SH603871)：

　　嘉友国际：独立董事关于第二届董事会第五十七次会议相关议案的独立意见 网页链接

嘉友国际(SH603871)：

　　嘉友国际：海通证券股份有限公司关于嘉友国际物流股份有限公司公开发行可转换公司债券募集资金投资项目延期的核查意见 网页链接

嘉友国际(SH603871)：

　　嘉友国际：第二届监事会第三十五次会议决议公告 网页链接

深圳财富club2：

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　　Q：蒙古铁路通车后对公司、蒙煤进口影响?

　　A：(1)配套设施、堆场建设中，没有建设完成，距离全部运营有一段时间，今年年底到明 年年初;铁路运输只是增加一种运输方式，从矿山到海关堆场目前只是汽车，以后会增加铁 路，铁路成本会低，但是车辆调配不会完全替代汽车运输，蒙古政府铁路运输量 1000 万吨， 之后几年陆续提高到 3000 万吨。 (2)对嘉友国际，比公路，增加一种运输方式。 (3)蒙古主焦煤出口量会有大的增加。主要看中蒙口岸通关效率后续能否放开，三四季度 口岸预计情况，政策陆续放开。王毅访问蒙古，会针对中蒙资源互动、基础设施投资的议题 讨论，之后中蒙高层互动增加。中国对蒙古能源进口会有改善，要看中蒙疫情怎么走，会不 会放量。 总结：中盘变成铁路、公路两种运输方式，短盘要看疫情进展。

　　Q：中蒙铁路跨境未来几年会建好，会不会对公司业务分流?

　　A：中蒙铁路跨境运输是趋势，预计 3-4 年全部接通，中蒙轨距有差别，蒙古宽轨到甘其毛 都做换装站，进行换装。铁路增加对口岸的仓储量有很大增加。 汽车运输方面，铁路是补充形式，不会完全替代公路运输，包括无人驾驶运输。公路和铁路 量，嘉友国际针对现有海关监管堆场，会对铁路进行对接。短盘运输价格陆续在量增的基础 上会回到常态化情况，2021 年 9-10 月短盘(20 多公里)运输价格 2000+元/吨，现在随着 主焦煤价格下降，短盘价格陆续下降。

　　Q：历史上短盘正常运输价格?

　　A：历史短盘运输价格也有波动，但是不像疫情波动这么大，之前正常 100-200 元/吨短盘运 输水平。 总结：中蒙铁路接轨未来 3-4 年形成，也就是短盘问题解决，口岸仓储量大幅增加。短盘运 输价格从 2000+元/吨下降到 100-200 元/吨。

　　Q：非洲卡萨公路通车运行，目前运营情况?

　　A：今年公路 1 月开始试运营收费，雨季没办法收费，旱季正常收费，公路收费数量没有上 来。公路和口岸对比，公路理解为矿业通道，因为公路两岸是矿企，口岸没有正式运营，所 以 1-7 月公路属于收短途运费形式，量不是很大。 今年 7 月口岸和刚果金政府签协议，试运营阶段，将来口岸运营政府各个部门，海关报关清 关、口岸换装，收费模式、通关模式在和海关总署对接，刚开始通关量比较少，明年年初形 成政府认可模式，人员、设施到位，明年年初进入成熟运营模式。

　　Q：公路通行量标准?日均通关量设计规划?

　　A：。。。。。。完整纪要内容请关注V：深圳财富club

　　Q：紫金矿业满产后，我们收入体量?

　　A：。。。。。

　　Q：中亚发展情况?

　　A：。。。。。

　　Q：中蒙、中非、中亚地区看，公司眼光独到，中亚最大的霍尔果斯是最大的物流园区，包 括刚果金，有最重要的高速公路和两个边境口岸，公司怎么寻找未来发力的点?

　　A：。。。。。

　　Q：最近看到甘其毛都进口电煤，嘉友国际进口主焦煤，电煤有经营?

　　A：。。。。。

　　Q：主焦煤业务量占比?

　　A：目前嘉友国际有 2 种： (1) 口岸清关、国内仓储，2018 年开始做的老供应链服务; (2) 2021 年开始和蒙古 ETT 合作，签 450 万吨/年，蒙古矿山提货，一直运输到神华、 包钢，全程物流服务占整体口岸 10%，全程蒙古段公司从去年开始涉及，后续量增加 有逐步提升进度。 (3) 半程运输，蒙古段运输，蒙方矿山企业 ER 负责运输，我们在口岸接过来后负责国内 段运输，今年因为蒙方疫情，半程段业务比较少，但是未来半程业务量会有大增长， 疫情之前，半程物流量占口岸 20%份额。

　　Q：蒙古焦煤运输商，价格怎么定?

　　A：公司做全程物流，蒙古段运输分几部分，一是公司蒙古子公司用自有车辆(不存在期限)， 二是公司(用融资租赁方式)蒙古分包商为公司提供蒙古区域跨境物流(长期协议)，三是 分包商资源(随行就市)。

　　Q：仓储业务收入确认准则?

　　A：进口主焦煤，40-50%份额，公司收确认仓储费用，针对供应链贸易服务就归入供应链贸 易，下游交货价格是最终销售价格，仓储费等算成成本，其他物流运输、仓储单独算收入。

　　Q：非主焦煤供应链贸易运输品种?

　　A：非主焦煤主要是因为中蒙通关业务受限，所以拓展铁矿石、铜金矿等海关进口的贸易， 报关、清关不需要承担价格风险，毛利率很低，也不存在资金占用;后期觉得非主焦煤贸易 需要垫资，锁价远期期货，才有更好的利润，所以后期没有从事非主焦煤，之后看有没有更 好业务模式出现。

　　Q：中亚仓库冷链?

　　A：中亚冷链是霍尔果斯口岸有冷链仓库很少，冷链是下一步拓展业务之一，冷链物流暂时 没有成熟方案，还在前期规划。 中亚业务在前期规划，中亚发展是接下来重点挖掘目标。

　　Q：中非跨境物流服务?给紫金矿业运铜矿回国，单吨毛利?

　　A：目前市场刚果金铜金矿运到国内 700-800 元/吨运价，紫金从 20 万吨未来到 80 万吨金属 吨，金属吨和物流吨不同，物流吨可能将近翻倍到 40-160 万吨。我们也在和紫金业务部门 对接，针对矿产品运输做物流规划。目前是刚果金货物匹配问题，2000-3000 公里进到刚果 金，保证回程货拉上铜产品返程，去程货物和回程货物达到满载，保证货源，降低运输成本， 是下一步方向。 下一步打造成刚果金南部比较大的运输枢纽，加上公转铁多种运输方式，为包括紫金，做全 程物流服务，毛利不好预测，海运费波动很大。运费参考目前全程运输价格，也有不确定因 素在。

　　Q：和下游钢厂签订合同频率?

　　A：有些是季度、有些是月，钢厂和焦化厂生产需求，参考多种指数，价格接近市场价格

　　嘉友国际(SH603871)德邦股份(SH603056)顺丰控股(SZ002352)

小丑鱼的好狗友：

　　易大宗(01733)嘉友国际(SH603871) 兖煤澳大利亚(03668)

　　今年和去年情况不同，散户们还期待通过回购来拉升股价，不现实。去年下半年公司赚了二十多亿，还给核心团队发了巨额花红，那时候是真正意义上的不到1PE，公司很快打完所有回购的子弹，是真的想回购;今年大股东减持过一次，回购也只是为了稳定股价大幅下跌，并不是帮散户们解套或者拉升来赚钱的。从基本面来看，上半年账面业绩不及预期，即使考虑到存货损失也是不及预期的，之前很多投资人对上半年的预期是20亿以上。另外就是从大的生命周期上看，易大宗的净利润可能短期无法创出新高了，一家公司无法持续增长甚至倒退的公司，很难留住长期筹码(被套的筹码不算长期筹码)，而真正的长期筹码实际上也已获利数倍，这个时候起码应该减仓甚至获利了结。总体来说，易大宗这两年的盈利，派息，回购还是非常不错的，需要点个赞，但就目前股价而言，你想赚很多钱，不太符合现实，除非外围又发生比较大的变化，又能让1733大赚一笔，那就另当别论了。

1630度：

　　嘉友国际(SH603871)下到整数位置我接回

高飞joes：

　　嘉友国际(SH603871)

　　时间：20220913

　　Q：蒙古铁路通车后对公司、蒙煤进口影响?

　　信息来自：haipitudou.com

　　A：(1)配套设施、堆场建设中，没有建设完成，距离全部运营有一段时间，今年年底到明年年初;铁路运输只是增加一种运输方式，从矿山到海关堆场目前只是汽车，以后会增加铁路，铁路成本会低，但是车辆调配不会完全替代汽车运输，蒙古政府铁路运输量1000万吨，之后几年陆续提高到3000万吨。

　　(2)对嘉友国际，比公路，增加一种运输方式。

　　(3)蒙古主焦煤出口量会有大的增加。主要看中蒙口岸通关效率后续能否放开，三四季度口岸预计情况，政策陆续放开。王毅访问蒙古，会针对中蒙资源互动、基础设施投资的议题讨论，之后中蒙高层互动增加。中国对蒙古能源进口会有改善，要看中蒙疫情怎么走，会不会放量。

　　总结：中盘变成铁路、公路两种运输方式，短盘要看疫情进展。

　　Q：中蒙铁路跨境未来几年会建好，会不会对公司业务分流?

　　A：中蒙铁路跨境运输是趋势，预计3-4年全部接通，中蒙轨距有差别，蒙古宽轨到甘其毛都做换装站，进行换装。铁路增加对口岸的仓储量有很大增加。

　　汽车运输方面，铁路是补充形式，不会完全替代公路运输，包括无人驾驶运输。公路和铁路量，嘉友国际针对现有海关监管堆场，会对铁路进行对接。短盘运输价格陆续在量增的基础上会回到常态化情况，2021年9-10月短盘(20多公里)运输价格2000+元/吨，现在随着主焦煤价格下降，短盘价格陆续下降。

　　Q：历史上短盘正常运输价格?

　　A：历史短盘运输价格也有波动，但是不像疫情波动这么大，之前正常100-200元/吨短盘运输水平。

　　总结：中蒙铁路接轨未来3-4年形成，也就是短盘问题解决，口岸仓储量大幅增加。短盘运输价格从2000+元/吨下降到100-200元/吨。

　　Q：非洲卡萨公路通车运行，目前运营情况?

　　A：今年公路1月开始试运营收费，雨季没办法收费，旱季正常收费，公路收费数量没有上来。公路和口岸对比，公路理解为矿业通道，因为公路两岸是矿企，口岸没有正式运营，所以1-7月公路属于收短途运费形式，量不是很大。

　　今年7月口岸和刚果金政府签协议，试运营阶段，将来口岸运营政府各个部门，海关报关清关、口岸换装，收费模式、通关模式在和海关总署对接，刚开始通关量比较少，明年年初形成政府认可模式，人员、设施到位，明年年初进入成熟运营模式。

　　Q：公路通行量标准?日均通关量设计规划?

　　A：公路是连接刚果金主干道1号公路，没有承载能力，是矿业通道常规化业务，用于矿产资源运输，保障基础设施各方面刚果金承载能力设计标准，没有通勤量设计标准。

　　口岸面积150公顷，分几期在做，停车、仓储需求在做，后续针对实际情况扩建，口岸和目前运营的卡松口岸有区别，卡松口岸是15年前的规划，拥堵状态7-15天，嘉友目前设计的口岸不会存在这个问题，通关一体化——海关办公、停车仓储一个区域内完成，初步500辆正常水平，后续随刚果金投资，陆续增长。

　　Q：紫金矿业满产后，我们收入体量?

　　A：中非多式联运2018年开始拓展非洲跨境联运，前期刚果金当地冶炼厂，包括紫金矿业等，提供刚果金进口工程设备物资，矿产需要的生产材料，矿产出口的跨境综合服务，公路和口岸前期没有配套，量不是特别大;去年到今年，量增长空间很大，去年非洲增长40%+，今年上半年增长量比较大，非洲规划复制中蒙，道路和口岸作为核心竞争力，口岸和公路是壁垒，为客户提供全程物流服务，现在有客户和我们对接后续合作模式。

　　中非业务，接下来潜力很大，因为刚果金南部有世界上最大的铜、钴矿带，20多家央企投资200多亿，陆续很多矿产资源追加投资，必然对应物流服务，对矿产供应链，上升到重要程度。本次疫情影响，大家对供应链的物流稳定性上升到核心环节——工程建设运输到目的地，生产过程中的生产材料、辅料，后续产成品出口到目的地。这些矿企在和嘉友国际加强沟通。

　　除刚果金，还有其他国家矿产开采需求，同步跟进其他国家的物流服务需求。

　　Q：中亚发展情况?

　　A：嘉友一直做中亚，哈萨克斯坦矿产前期建设期、建设结束后运营期生产材料辅料，目前哈萨克斯坦的量占比大些，同时深耕中亚机会。1月开始，公司和新疆建设兵团合并成立海关监管堆场进入试运营阶段。

　　中亚资源比蒙古大得多，接下来中亚往来更多，能源、矿产资源、基础设施互联互通，符合国家政策，中亚依托目前海关监管堆场竞争力，复制蒙古业务模式，目前在哈萨克斯坦，接下来在其他国家矿业、农副产品的机会发展，目前落地的机会没有，但是觉得接下来中亚发展机会很大。

　　Q：中蒙、中非、中亚地区看，公司眼光独到，中亚最大的霍尔果斯是最大的物流园区，包括刚果金，有最重要的高速公路和两个边境口岸，公司怎么寻找未来发力的点?

　　A：公司初期做跨境物流业务——中蒙、中亚，之前蒙古到天津港是小路桥，中亚是大陆桥，公司形成商业模式——资源整合、分包商、代理资源积累，整体过程中，公司形成自己的核心竞争力。目前中蒙内陆锁定国家，蒙没有海运出口，要么公路、要么铁路，相对于陆路每车情况比较复杂，海运欠发达地区，几万吨的货在港口一下子清关，但是陆运是一车车清关，比较繁琐，需要在关键节点建成核心竞争力，所以陆续投资普通货物监管场所、主焦煤海关监管场所。

　　蒙古、中亚属于资源型国家，中国属于资源进口大国，后面公司除普通业务上，专注大宗商品、矿产品领域运输，形成业务体系。

　　拓展陆路锁定国家运输模式，聚焦有色金属铜金矿、主焦煤，深耕客户需求，同时公司除前期资源、重资产，还需要更加专业化配套设施。2018年上市后，智能物流系统项目，管理领域不停更新迭代。

　　Q：最近看到甘其毛都进口电煤，嘉友国际进口主焦煤，电煤有经营?

　　A：甘其毛都口岸主焦煤为主，电煤主要是策克口岸。

　　目前为止，公司不会涉及电煤运输。

　　Q：主焦煤业务量占比?

　　A：目前嘉友国际有2种：

　　(1)口岸清关、国内仓储，2018年开始做的老供应链服务;

　　(2)2021年开始和蒙古ETT合作，签450万吨/年，蒙古矿山提货，一直运输到神华、包钢，全程物流服务占整体口岸10%，全程蒙古段公司从去年开始涉及，后续量增加有逐步提升进度。

　　(3)半程运输，蒙古段运输，蒙方矿山企业ER负责运输，我们在口岸接过来后负责国内段运输，今年因为蒙方疫情，半程段业务比较少，但是未来半程业务量会有大增长，疫情之前，半程物流量占口岸20%份额。

　　Q：蒙古焦煤运输商，价格怎么定?

　　A：公司做全程物流，蒙古段运输分几部分，一是公司蒙古子公司用自有车辆(不存在期限)，二是公司(用融资租赁方式)蒙古分包商为公司提供蒙古区域跨境物流(长期协议)，三是分包商资源(随行就市)。

　　Q：仓储业务收入确认准则?

　　A：进口主焦煤，40-50%份额，公司收确认仓储费用，针对供应链贸易服务就归入供应链贸易，下游交货价格是最终销售价格，仓储费等算成成本，其他物流运输、仓储单独算收入。

　　Q：非主焦煤供应链贸易运输品种?

　　A：非主焦煤主要是因为中蒙通关业务受限，所以拓展铁矿石、铜金矿等海关进口的贸易，报关、清关不需要承担价格风险，毛利率很低，也不存在资金占用;后期觉得非主焦煤贸易需要垫资，锁价远期期货，才有更好的利润，所以后期没有从事非主焦煤，之后看有没有更好业务模式出现。

　　Q：中亚仓库冷链?

　　A：中亚冷链是霍尔果斯口岸有冷链仓库很少，冷链是下一步拓展业务之一，冷链物流暂时没有成熟方案，还在前期规划。

　　中亚业务在前期规划，中亚发展是接下来重点挖掘目标。

　　Q：中非跨境物流服务?给紫金矿业运铜矿回国，单吨毛利?

　　A：目前市场刚果金铜金矿运到国内700-800元/吨运价，紫金从20万吨未来到80万吨金属吨，金属吨和物流吨不同，物流吨可能将近翻倍到40-160万吨。我们也在和紫金业务部门对接，针对矿产品运输做物流规划。目前是刚果金货物匹配问题，2000-3000公里进到刚果金，保证回程货拉上铜产品返程，去程货物和回程货物达到满载，保证货源，降低运输成本，是下一步方向。

　　下一步打造成刚果金南部比较大的运输枢纽，加上公转铁多种运输方式，为包括紫金，做全程物流服务，毛利不好预测，海运费波动很大。运费参考目前全程运输价格，也有不确定因素在。

　　Q：和下游钢厂签订合同频率?

　　A：有些是季度、有些是月，钢厂和焦化厂生产需求，参考多种指数，价格接近市场价格。