2022-11-17今日SH600316股票最新净值和交易情况

风fxyk：

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海鲨特战旅：

　　洪都航空(SH600316)

　　近日，中国民航局在北京为C919大型客机(COMAC C919)颁发型号合格证(TC)。这标志着C919具备可接受的安全水平，可以参与民用航空运输活动。令人期待的是，C919整机产权所有者中国商飞，其第二制造中心已正式落地南昌航空城，南昌航空制造产业集群已迎来前所未有的发展机遇。

　　在南昌航空城江西洪都商用飞机股份有限公司的大部件厂房，C919大型客机的前机身和中后机身在这里完成组装，通过一系列的制作、加工与验收后，运往上海进行整机组装。C919的前机身和中后机身在南昌的制造量占机体的1/4，凝聚着40项关键技术攻关成果。

　　如今，具有南昌特色的航空产业集群已凸显规模。南昌航空城管委会有关负责人介绍，在航空工业洪都、中国商飞等龙头企业的带动下，南昌航空城落户项目由2015年的18个增加至如今的70个，已初步形成9家整机、若干配套企业的集群发展态势。一大批整机制造、通航飞行服务、航空科研等航空企事业单位陆续入驻，让南昌航空城初步形成了一条涵盖生产制造、技术研发、整机配件等的完整创新产业链。未来，南昌航空产业将拥有数百家企业、数十万从业人员，一幅数千亿元产值的航空产业蓝图正在清晰擘画。

逍遥老太太：

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洪都航空(SH600316)：

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勇敢正能量：

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用脸擦毛巾：

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心心相印o：

　　#洪都航空(SH600316)中航西飞(SZ000768)北摩高科(SZ002985)

　　第一部分：(行业情况)

2022年上半年：业绩稳定增长，利润率维持稳定

　　我们统计了国元军工172个标的2022年半年报业绩，军工板块整体保持业绩的稳定快速增长，盈 利能力水平提升趋势显著。军方订单增长，大额预付款给付，带动合同负债和存货稳步增长。

军工板块营业收入、归母净利润增长稳定快速

　　2022年上半年实现营业收入4165亿元，同比增长12.07%;实现归母净利润297亿元，同比增长 7.52%。公司收入利润继续稳定增长。

毛利率、净利润率、ROE 处于快速增长态势

　　——毛利率 2022年上半年，军工板块毛利率为21.34%，较2021年毛利率21.70%有小幅下降。

　　——净利率 2022年上半年，板块净利率达到7.14%，较2021年7.44%有小幅下降，但自2019年 以来板块净利润率提升趋势显著，从2018年的3.64%已增长近一倍。

　　—ROE 2022年上半年，军工板块ROE达到6.36%，同比小幅下降0.31个百分点，2021年板块 ROE为6.67%，目前行业处于扩产阶段，随着产能逐步释放，预计ROE水平将呈增长态势。 整体来看，军工板块在军改后需求快速增长，收入利润在2020年和2021年出现显著的提升，2022年上半年延 续了这个趋势，维持业绩的快速增长。同时，军改后军工整体产品升级、规模效应提升，毛利率、净利率和 ROE稳步提升。

2022年上半年：合同负债保持增长，存货持续增长

　　——存货持续增长 2022年上半年板块存货总额为3494亿元，同比增长11.38%。

　　——合同负债和预收款稳步增长 2022年上半年预收款项总额2346亿元，同比增长3.6%。 下游军方客户需求快速增长，为鼓励企业进行积极研发和生产，2020年末起，军方按照长期合同给付军工企业大量预付款。因此，板块企业预收款项继续增 长。同时，为响应客户需求，军工企业备货量增加，存货量持续提升，这将催化整个产业链加速轮动，使得订单的爆发和业绩的兑现有更强的确定性。

　　——应收账款大幅增长 2022年上半年，军工板块应收款项3736亿元，同比增长19.64%。

　　——经营性现金流同比下降明显 2022年上半年经营性现金流量净额为-103亿元，同比减少134%。

　　军工产品产业链长，由于产业特点，往往需要军方进行最终产品的验收后，主机厂才能收到款项，其后现金流再传导到上游供货商。导致军工企业尤其是上 游企业账期长，应收账款积压相对严重，经营性现金流表现不佳，军工具有下半年集中交付、回款的特点，预计下半年现金流将明显改善。

细分板块业绩：航空和材料板块延续高景气

　　航空板块(包含发动机)——收入、利润端同比均实现较高增长 。 2022年上半年，航空板块高景气度延续，板块收入同比+15.89%，中航沈飞(+24%)、中航西飞 (+27%)、航发动力(+47%);归母净利润同比增长21.41%，其中中航西飞(+43%)、中航光电 (+36%)、中航重机(+107%)、中航电子(+35%)。  从代表性标的业绩情况来看，航空发动机产业链相关公司业绩增速较快，受国家政策大力扶持，目前国 产发动机进程加速，叠加军机战略升级和国产大飞机市场开启，未来该板块将持续处在高景气状态。

　　航天板块——上半年收入实现增长，利润小幅下降。 2022年上半年航天板块收入同比增长11.08%，其中龙头航天电器(+31%)、航天电子(+27%);板 块归母净利润小幅降低1.72%，其中航天电器(+19%)、航天电子(+10%)。

　　军用材料板块——业绩快速增长，航空航天需求带动明显。上半年军用材料整体收入增幅25.55%，其中增速较快公司属于航空、航天产业链上游，菲利华 (+57%)、西部超导(+66%)、西部材料(+27 %);板块归母净利润同比增长24%，其中西部超导 (+76%)、派克新材(+82%)业绩显著提高。军用材料业绩增长迅速，主要来自下游航空发动机、航天等的需求带动。各类主战装备新型号的列装放 量将带动高端材料业绩持续向好。

　　军用电子信息化板块——元器件等公司增速放缓 。 军工电子信息化板块整体收入同比增长13.38%，其中元器件公司景嘉微(+15%)、振华科技(+36%)、 宏达电子(+19%)、鸿远电子(+11%)，新雷能(+42%)、紫光国微(+26%)、振芯科技(+38%)。 利润端，板块归母净利润同比增长10%，其中新雷能(+54%)、振华科技(+146%)、国博电子(+36%)、 国睿科技(+64%)、紫光国微(+37%)。 从代表性标的业绩情况来看，振华科技和紫光国微等平台型公司保持较高增幅，鸿远电子、宏达电子等 增速放缓，我们认为，产品单一的公司易受到市场因素影响，而产品谱系完整、产业链横向拓展业务的 平台型和系统型公司在今年有更好的表现，抗风险能力更强。

　　第二部分：(投资逻辑)

资产证券化加速推进，市场化机制大势所趋

　　资产证券化加速推进，行业迎来高景气增长新时代。我们统计了国元军工172个公司近十年上市公司情况，从2012年的90家上市公司到现在的 172家上市公司，十年来数量增加了将近一倍。“十四五”是军工行业证券化的黄金时期，仅2021、2022年成功上市的就有30家，并且有加速趋 势，随着军工行业的快速发展，愈来愈多的军工公司达到独立上市条件。我们认为，未来在武器装备强有力的需求增量和军工市场化机制推动 下，各领域、各产业链更多优质资产将不断涌现，军工优质资产的上市可以给公司带来估值的提高和更多募集资金，支撑公司研发投入和业务 拓展，实现良性循环，从而进一步提高企业竞争力，增强军工板块在A股的影响力，吸引更多投资者关注。

资本运作加速，国企多项举措并进

　　资本运作加速，中航机电和中航电子合并释放信号。“十四五”是完成国防建设“三步走”的重要时期，是国防装备老旧型号替代、新型号列装 放量的黄金时期，2022年又是国企改革三年行动收官之年。我们认为，今年四季度以后，军工行业资本运作和国企改革有望加速。9月27日， 国务院国资委原则同意中航电子吸收合并中航机电及配套融资的总体方案，开启军工国企整合新篇章，打造“军工航母”企业，是军工企业发 展的大势所趋，后续优质资产整合、定增和股权激励等举措会不断加速推进，并逐步向中电科、兵器兵装、航发、航天等领域拓展，进一步 增强军工资产优势，提高军工板块影响力，未来行业投资吸引力一定会逐步加强。

　　股权激励、员工持股等持续推出，企业管理效率提升愈发凸显。2022年上半年，中航工业对旗下四家公司发布增持股份公告，中航光电迫 不及待公布了第三期股权激励计划。从近期密集公布的回购、股权激励计划、增持等公告可以发现，军工企业资本运作在提速，企业改革不 断深化，管理经营效率不断提升，人员主观能动性将进一步提高。随着国企改革三年行动收官，相关改革举动也有望落地，军工行业市场化 机制的推进，将进一步激活军工企业活力，将确保军工行业未来几年的高景气。

　　第三部分：(细分领域)

航空：军民飞机进入新阶段，驱动产业加速发展

　　空军进入战略转型升级阶段，驱动军用飞机产业加速发展。军用飞机是空中作战的支柱力量，随着歼-20、运-20、直-20等四代装备的陆续服 役，我国空军正式进入“20时代”，但军机飞机亟代同美国等发达国家相比差距明显，目前三代仍占到我国战斗机数量的绝大部分，未来飞 机确定趋势是加大老旧装备的淘汰力度，逐步形成以四代和五代为主的空中力量。“十四五”期间是我国国产先进战机的重要时期，未来将受益 于加速列装、武装结构升级和国产替代三重驱动，整机总装和飞机元器件、高端原材料供应商等产业将具有持续的高景气性。

　　民机市场迎来新机遇，长期有望打破业绩天花板。国内市场：根据中国商飞预测，未来20年中国航空市场将接收50座级以上客机9084架，价 值约1.4万亿美元，国产ARJ21交付速度翻倍;国产单通道客机C919目前已获得28家客户的815架订单，随着C919取证成功，有望年底实现商 业运营;C929的研发稳步推进。航空相关产业链将受益民机市场的高需求牵引，形成新的业绩增长点。国外市场：各国疫情逐渐好转，民用 航空市场需求将持续扩大，民机转包生产将继续持续增长，我国航空产业与国外多家知名航空企业建立了长期稳定坚实的合作关系，国内航 空行业技术的突破和成本控制优势的提高，为未来转包市场稳定增长的需求夯实了技术和成本基础。受益海内外市场高景气需求，未来有望 打破业绩天花板。

航空：C919取证成功，持续拉动相关产业链高景气

　　C919取证成功，将持续拉动相关产业链高景气。9.29日民航局为C919飞机型号颁发了适航证，意味着C919将实现交付运营，根据中国商飞 预测，到2040年中国客机队规模将达到9957架，占全球比例22%，成为全球最大单一航空市场。未来20年中国将接收民航客机9084架，市场 总价值超9万亿人民币，C919的成功研制代表着我国在航空制造领域的技术突破，整个产业链附加值高，将为军工企业带来高额的经济收益， 民机技术集群式突破将带动军民协同发展，带动技术进步和产业结构升级，实现军民相互促进的良性循环，实现飞机行业的可持续发展，持 续拉动产业链处于高景气状态。

航空：航空发动机处于高景气状态

　　航空发动机处于高景气状态。根据国元证券航发核心标的统计，2022H1航空发动机营收同比提高31%，利润同比提高37% ;航空发动机相关 产业链公司表现亮眼，十四五跟随航空主机上量需求，航空发动机产业链将充分受益于放量换代和后端维修。我们认为，各型号发动机将进 入快速放量期，航空发动机产业链将持续高景气。

　　商用飞机制造领域加速推进，中国航空市 场强劲发展。到2040年,中国的机队规模将 达到9957架，占全球客机机队比例22%， 成为全球最大的单一航空市场。我们预 计，后续随着国产大飞机及配套发动机的 批产，航空发动机相关产业链将充分受益 此红利，带动航空发动机产业持续高景 气。

航天：飞行武器增量需求进入爆发期

　　国际政治地缘局势紧张，军演消耗和储备需求量高。我国自主研制的导弹已经进入世界先进水平行列，导弹家族繁荣，近几年，国家加大实弹 军事演练频率，飞行武器消耗量巨大，叠加储备需求，我们认为，十四五期间飞行武器相关产业链业绩无忧。 多款新型号装备放量，拉动搭载飞行武器市场空间。随着空军战略升级和海军建设提速，战斗机和驱逐舰等主战装备的快速上量，各类武器平 台搭载的飞行武器需求也随之提升，我们预计未来飞机器增量需求将进入爆发期。 加大高端飞行器研发投入，激发未来飞行器市场空间。现代战争以导弹为代表的精确制导武器被广泛应用，弹道导弹、超高音速飞行器等作为 飞行器高端代表，是各国研发投入的重要项目之一，飞行器产业链技术壁垒高，产业链下游主要是军工央企研究院，对于上游高端复合材料和 元器件拉动强相关。

军用新材料：上游材料供不应求，军民领域高景气无忧

　　下游列装加速，上游材料供不应求。上半年，随着下游航空航天市场需求旺盛，军用材料总体的收入、利润仍维持较高的增速。受下游新型号 军机的加速量产列装、导弹增量建设储备等拉动，叠加国产化增量及新型号装备中中高端材料比例应用的增加，表现出不同于其他版块的高景气， 我们认为，进入十四五军工装备建设新阶段，下游快速增长将持续带动上游材料领域保持业绩高速发展。

　　民用大飞机增加上游材料领域第二增长曲线。国产飞机ARJ21、C919的交付运营，C929的加速研发拉动高端材料需求，根据商飞预测报告， 未来20年，民用大飞机将创造万亿级市场，国内高端军用材料技术壁垒高，垄断性比较强，未来材料加工企业长期将受益民机建设进程，长 期处于业绩快速增长阶段。

　　龙头企业集中扩产产能，供需双增推动未来几年业绩快速增长。近期，多家公司相继出台了扩产计划，十四五期间，我国航天器、发动机、 军机对高端材料需求增长将支撑龙头企业业绩快速增长;十五五期间，我们预计未来航空航天产业发展将继续引领上游材料需求。预计未来几 年龙头企业均处于业绩快速增长阶段。

复合材料性能优异，渗透率不断提升

　　受益航空航天产品放量，石英纤维复合材料迎来较快增长。石英纤维材料具有介电性能好、耐热性好、机械强度高的优点，广泛应用于飞机 雷达罩、高超声速导弹头罩等领域，作为国内唯一军备军工资质的石英纤维厂商菲利华业绩表现良好，随着石英纤维在新型装备上的应用拓展， 叠加我国实战化演练的增多，有望充分受益飞行武器和飞机数量增长，此外，飞行武器性能提升也对石英纤维的性能提出更高要求。

　　陶瓷基复合材料对于发动机性能提升的重要性不断增强，应用前景广阔。陶瓷基复合材料有望替代高温合金在发动机高温部件上应用最具有 应用潜力的材料，就军用发动机市场而言，进一步提高发动机推重比，降低服役成本等是现阶段各国研究的重点。火炬电子目前的CASAS300特种陶瓷材料以技术独占许可的方式，掌握了“高性能特种陶瓷材料”产业化的一系列专有技术，形成了“高性能特种陶瓷材料”的核心 技术，该技术属国内首创，处于国内、外同行业的领先水平。

　　报告节选：

　　(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。)

心心相印o：

　　洪都航空(SH600316)航发动力(SH600893)安达维尔(SZ300719)

　　1 历经十余年，C919 成功获颁型号合格证

1.1 C919 获颁型号合格证，首架飞机预计年内交付

　　C919 大型客机是我国首次按照国际通行适航标准自行研制、具有自 主知识产权的喷气式干线客机，于 2007 年立项，2017 年首飞，2022 年 9 月在完成全部适航审定工作后获中国民用航空局颁发的型号合格 证，将于 2022 年底交付首架飞机。C919 大型客机研制成功，获得型 号合格证，标志着我国具备自主研制世界一流大型客机能力，是我国 大飞机事业发展的重要里程碑。预计C919将在2023年实现批量交付、 2025 年具备年产 50 架的能力。

1.2 始于运 10 的中国大飞机之路

　　大飞机一般指起飞总重超过 100 吨的运输机，也包括一次航程达到 3000 公里的军用飞机或 100 座以上的民用客机。目前，世界上只有美 国、俄罗斯、欧盟能够研制大型客机，而真正具有市场竞争力的只有美国波音公司和法德等欧洲国家联合组建的空中客车公司，国际大型 客机市场基本为上述两大巨头垄断。

（1）运 10 折戟

　　20 世纪七十年代，我国计划在上海市试制生产运输机，项目定名 708 工程，飞机代号“运 10”。运 10 作为我国当时工业生产的一件大事， 参与飞机研制直接配套单位近 300 家，二次配套单位近千家，分布在 冶金、机械、仪器仪表、航空、化工、交通运输、设计、研究院所、 高等院校各大系统。 1980 年 9 月 26 日，运 10 正式试飞上天。当时，运 10 共试制了两架， 一架作静力强度试验，完全符合设计要求;另一架从 1980 年 9 月首 次试飞上天后，飞到过北京、哈尔滨、乌鲁木齐、郑州、合肥、广州、 昆明、成都，七次飞到拉萨。至 1985 年，共飞行 130 个起落，170 个 小时。然而，作为拥有完全自主知识产权的第一架大型远程喷气客机 首飞成功后，因发展战略不清晰以及其他种种原因，运 10 的生产被 迫取消。 运 10 夭折，且后来与麦道、空客等合资组装飞机的计划也因对方爽 约而失败。1998 年，中国商用飞机历史上最大的国际合作项目—— AE-100 项目宣布终结;2000 年，中国与麦道公司合作生产 MD-90 在 上海的生产线正式关闭。

（2）ARJ21 起航

　　ARJ21 的正式运营是我国民机产业的重要里程碑。ARJ21 新支线飞机 是我国自行研制、具有自主知识产权的中短程新型涡扇支线客机。 2002 年 4 月，ARJ21 飞机项目正式立项。同年 9 月，成立了专门负责 运作 ARJ21 项目的中航商用飞机有限公司。2003 年 12 月 ARJ21-700 分别在成都、沈阳、西安和上海四家工厂同时开工进行零件制造。2007 年 12 月 21 日，ARJ21-700 在上海飞机制造厂总装下线。2008 年 11 月 28 日，首架 ARJ21-700 飞机在上海飞机制造厂首次试飞，首次飞 行 62 分钟后降落，取得圆满成功。 2014 年底，ARJ21 取得中国民航局型号合格证，2017 年取得中国民 航局生产许可证。ARJ21 已正式投入航线运营，截至 2022 年 7 月 12 日，ARJ21 飞机已向 9 家用户交付 68 架飞机，开通 263 条航线，通 航 110 座城市，安全运行超过 15 万小时，运送旅客突破 500 万人次。 随着载客 500 万人次目标的实现，ARJ21 飞机进入规模化运营的加速 发展期。目前，该机型已累计下线 100 架，产能达到每年 50 架。

（3）C919 获颁型号合格证，即将交付

　　C919 拉开国产大型客机序幕，中国商飞跻身国际民航大飞机生产商。 C919 大型客机是我国首次按照国际通行适航标准自行研制、具有自 主知识产权的喷气式干线客机，座级 158-168 座，航程 4075-5555 公 里，于 2007 年立项，2015 年 11 月 2 日 C919 完成总装下线，2017 年 5 月成功首飞，2022 年 9 月 29 日 C919 成功取得型号合格证(TC)， 首架飞机预计年内交付。C919 实行“主制造商—供应商”发展模式， 国内有 22 个省市、200 多家企业、36 所高校、数十万产业人员参与 了 C919 大型客机研制，包括宝钢在内的 16 家材料制造商和 54 家标准件制造商成为大型客机项目的供应商或潜在供应商。

　　广义上的适航证共包括三个证：型号合格证(TC)、生产许可证(PC) 及单机适航证(AC)。TC 由中国民航局根据《民用航空产品和零部 件合格审定规定》颁发，用以证明民用航空产品的设计符合相应适航 规章的证件，该证通常被比喻为飞机的“准生证”。在取得 TC 之后， C919 才能进入批量生产，这时中国商飞需要向中国民航局申请 PC。 PC 是适航当局对飞机制造符合性的批准，“制造符合性”是指航空产 品和零部件的制造、试验、安装等符合经批准的设计。生产出来的飞 机要投入商业运营，还要再取得 AC，AC 是指适航当局对每架飞机制 造符合性的批准，该证是在飞机生产完成后，正式交付给客户之前， 由客户申请的一种适航证件。 TC 和PC两证是颁发给型号的，而AC 证是颁发给每一架飞机的。C919 取得 TC 是关键一步，但还须拿到 PC 和 AC，才算完成飞机的适航审 定。航空公司在接收 C919 后，还要通过针对新飞机的补充运行合格 审定，比如航线验证等，才能正式商业载客。

（4）CR929 可期

　　CR929 远程宽体客机是中俄联合研制的双通道民用飞机。CR929 远程 宽体客机采用双通道客舱布局，基本型命名为 CR929-600，航程为 12000 公里。此外还有缩短型和加长型，分别命名为 CR929-500 和 CR929-700。2018 年，中国商飞与俄罗斯联合航空制造集团公司联合 确定 CR929 远程宽体客机的整体外形和尺寸等主要参数。

　　2 窄体客机是民航主力机型，C919 将跻身万亿市场

2.1 单通道窄体客机是民航主力机型

　　C919 对标波音 B737 和空客 A320，是民航主力机型。从空客公司和 波音公司近几年飞机交付情况看，单通道窄体客机例如空客 A320 系 列飞机和波音 B737 系列飞机为民航主流机型。2021 年，空客交付 611 架飞机，其中 A320 系列飞机 483 架，占比 79%;波音交付 340 架飞 机，其中 B737 系列客机 263 架，占比 77%。

（1）波音累计交付超万架 B737 系列客机

　　2018 年，B737 系列飞机交付量达到顶峰 580 架，其中，波音向中国 交付 B737 系列飞机 165 架，占全球交付总数量 28%。2018 年和 2019 年，波音 B737 MAX 发生了两起空难事故，共造成 346 人遇难。接连 两起严重空难引发对波音 B737 MAX 飞机安全的担忧，波音 B737 MAX 系列客机遭到全球禁飞。在 2019 年和 2020 年，B737 系列飞机 交付数量断崖式下滑。

（2）空客累计交付超万架 A320 系列客机

　　截至 2022 年 6 月，空客公司已累计交付 10406 架 A320 系列飞机。2019 年之前，空客 A320 交付数量基本呈平稳上升趋势，2019 年达到顶峰 交付量 642 架。2020 年和 2021 年，由于新冠疫情全球蔓延导致民航 市场萎缩，空客 A320 系列飞机交付量有所下滑。

　　从波音公司和空客公司整体的盈利能力看，2010-2018 年，波音公司 和空客公司的毛利率基本在 13%到 20%的区间。

2.2 民航市场空间广阔，C919 将跻身万亿市场

　　根据中国商飞发布的《中国商飞公司市场预测年报(2021-2040)》，2023 年全球航空市场将恢复至疫情前状态，未来 20 年全球旅客周转量 (RPKs)将以每年 3.9%的速度增长，在 2040 年达到 19.1 万亿客公 里。年报预测，未来 20 年，中国航空市场将接收 50 座级以上客机 9084 架，价值约 1.4 万亿美元(2020 年目录价格)，其中 50 座级以上支线 喷气客机 953 架，120 座级以上单通道喷气客机 6295 架，250 座级以 上双通道喷气客机 1836 架。若单通道喷气客机按 C919 目录价格 6.53 亿元人民币计算，国内单通道客机的市场空间 4.1 万亿元人民币。 全球市场空间约为国内市场空间的 5 倍左右，空客和波音预测至 2041 年全球客运、货运飞机总交付量 4 万架左右。根据空客最新的全球市 场预测(2022-2041)，至 2041 年，全球客运和货运飞机的总交付需求 39490 架，其中，单通道飞机 31620 架，宽体飞机 7870 架。中国总需 求 8420 架，约占全球的 21%。根据波音公司预测，至 2041 年全球客 运和货运飞机的总交付需求 41170 架，其中，单通道飞机交付量 30880架，宽体飞机的交付量 7230 架，中国需求量约占全球的 21%。

2.3 C919 在手订单充足，后发技术及性价比优势显著

　　C919 订单充足。C919 是我国自 2008 年启动大飞机研制以来，首款按 照最新国际适航标准研制、具有完全自主知识产权的干线民用飞机。 截至 2018 年 2 月，C919 大型客机国内外客户达到 28 家，订单总数 达到 815 架。

　　C919 作为后起之秀，拥有技术后发优势和性价比优势。相比竞品机 型，C919 在整体设计上采用的先进技术更多、自动化程度更高，在 安全性、经济性、环保性、舒适性方面更具优势。在机体结构材料上， C919 大范围使用第三代铝锂合金、复合材料和钛合金，三类材料机 体结构重量占比分别为 7.4%、11.5%和 9.3%，起到良好的减重效果， 具有更好的节能减排优势，比同类飞机的油耗少 12%-15%。价格方面， A320NEO 系列飞机目录价格为每架 1.05-1.36 亿美元(2020 年 1 月目 录价格)，C919 目录价格为 0.99 亿美元。

　　3 C919 产业链

3.1 C919 采用“主制造商—供应商”模式

　　大飞机主要由机体、机载设备和发动机等构成，其中机体价值占比 30%-35%，机载设备价值占比 25%-30%，发动机价值占比 20%-25%。

　　C919 实行“主制造商—供应商”模式。C919 飞机的机体部分，如机 头、机身、机翼、舱门、雷达罩等部分，由国内供应商自主完成;飞 机的航电、飞控等核心子系统，大多由海外供应商与中国公司在国内 建立的合资公司提供。C919 的发动机国外型号采用 LEAP-1C，国产 型号由中国航发商发研制生产。

3.2 机体：由国内供应商提供

3.2.1 机体主要结构：6 家国内供应商生产机体 9 大部段

　　C919 飞机机体结构主要包含机头、前机身、中机身/中央翼、外翼、 副翼、中后机身、后机身、垂尾、平尾、活动面等部段和相关部件， 由中国商飞公司设计研发中心进行设计，分别由中航工业成飞、洪都、 西飞、沈飞、哈飞和航天特种材料及工艺技术研究所、浙江西子航空 工业有限公司等单位制造，由中国商飞公司总装制造中心负责总装。 国内有 22 个省市、200 多家企业、36 所高校、数十万产业人员参与 了 C919 大型客机研制。

（1）机头部段

　　C919 大型客机机头部段全长 6.66 米，是由框、长桁、风挡骨架、蒙 皮组成的典型的半硬壳式金属结构，包括座舱盖、前起舱、壁板、机 头地板等几大部件，共涉及模块 311 项、零件近 4000 项。该部段首 次采用承载式风挡设计，显著提升了飞机结构承载效率，减轻飞机整 机重量。 2014 年 7 月 31 日，C919 大型客机首架机机头部段在中航工业成飞民 机装配下线。

（2）前机身部段和中后机身部段

　　由洪都航空制造的 C919 客机前机身部段和中后机身部段采用了第三 代铝锂合金材料，在国内民机应用上尚属首次。 C919 前机身大部段包括前段客舱、前货舱和再循环风扇舱，是由蒙 皮、客舱舷窗、客舱地板和承力部件等构成的筒状结构部段，包含零 件 1600 多项，涉及工装 1900 多项。2014 年 5 月 15 日，C919 首架机 前机身部段在江西南昌中航工业洪都成功下线。 C919 中后机身部段全长 9.5 米，高 4 米，是由蒙皮、客舱地板和承力部件组成的筒状结构部段，包括 9 块壁板，涉及零件 4000 余项。2014 年 8 月 21 日，C919 首架机中后机身部段在中航工业洪都大部件厂房 成功下线。

（3）中机身/中央翼部段

　　中机身/中央翼部段位于机身中部，全长 5.99m，宽 3.96m，由中机身 筒段、龙骨梁、中央翼、应急门组成，是全机结构载荷传递的中枢。 该部段包含零件 8200 多个，涉及工装 3400 多项。为了提高全机性能， 减轻结构重量，中机身/中央翼部段大量选用第三代铝锂合金、 2024HDT 高损伤容限铝合金材料及超大型钛合金锻件。 2014 年 8 月 29 日，C919 首架机中机身/中央翼、副翼部段在中航工 业西飞公司通过适航检查达到交付状态。在 C919 的 10103 架机之前， 中央翼部段由中航西飞提供，商飞上飞公司作为总装负责部段对接。 10103 架机开始，商飞上飞同样承担散件装配任务，包括中央翼、中 机身在内的部段。

（4）后机身部段

　　C919 后机身部段分为后机身前段和后机身后段，分别由中航沈飞民 机和航天海鹰制造。 C919 后机身前段全长 3.2 米，最大截面直径 3.1 米，由 4 块整体复合 材料壁板、整体复合材料球面框、复合材料 C 型框和工型梁等组成，包含 600 余项零件。该段应用先进的设计理念，广泛采用复合材料和 钛合金材料，除重要连接结构采用金属材料外，其余结构均采用先进 的复合材料。复合材料的大量运用，有效降低了 C919 大型客机重量， 提升飞机的经济性。2014 年 10 月 30 日，C919 大型客机首架机后机 身前段在中航工业沈飞民机交付。 C919 后机身后段是水平尾翼和辅助动力设备(APU)的安装区，使 用环境较为特殊，是全机复合材料应用占比最大的部段之一，包含 37 个复合材料零组件。2015 年 2 月 11 日，C919 首架机后机身后段由中 国航天科工三院航天海鹰(镇江)特种材料有限公司完成制造并通过 适航检查，正式交付中国商飞公司。

（5）机翼

　　机翼的主要构件包含了翼肋、翼梁、桁条和蒙皮等。机翼结构的基本 作用是构成机翼的流线外形，同时将外载荷传给机身。机翼的蒙皮倾 向采用复合材料，承重结构依然采用金属材料。碳纤维复合材料具有 重量轻、承重大的特性，适合用于飞机机翼。副翼部段位于机翼外侧 后缘，是飞机的主要操纵面，复合材料用量达到 80%。

　　2014 年 8 月 29 日，C919 副翼部段在中航工业西飞公司通过适航检查， 达到交付状态。2014 年 11 月 24 日，在西安飞机工业(集团)有限责 任公司完成对 C919 首架机机翼的装配后，成功运抵中国商飞公司总 装制造中心浦东基地。

（6）水平尾翼部段

　　C919 大型客机项目平尾部段由外伸段盒段(双侧)，外伸段前缘、前 缘舱结构(双侧)，外伸段后缘舱(双侧)及升降舵(双侧)等结构 组成，主要采用复合材料层压板与蜂窝夹芯及钛合金锻件等新工艺、 新材料。 上飞公司承担全部零件工装制造、全部金属零件生产和大部分复材零 件生产工作;哈飞公司负责平尾外伸段涉及许用值试验的复材零件生 产工作;成飞民机实施平尾升降舵涉及许用值试验、前缘涉及磷酸阳 极化胶接复材零件的生产。

（7）垂直尾翼部段

　　C919 垂直尾翼包括垂直安定面和方向舵，除重要的连接接头为钛合 金零件外，绝大部分零部件为复合材料结构。2015 年 2 月 13 日，C919 首架机垂直尾翼由中航沈飞民用飞机有限责任公司研制完成并通过 适航检查，正式交付中国商飞公司。

3.2.2 一代材料，一代飞机

　　民航飞机上，采用的大部分材料为铝合金、钛合金、复合材料和钢， 合计占飞机重量的 90%以上。此外，飞机上还会小比例地使用镁、 塑料、陶瓷等材料。

　　国内 C919 飞机上，针对主要结构件的不同要求，中国商飞分别选用 了碳纤维复合材料、第三代铝锂合金、钛合金等航空新材料。C919 中央翼、机翼、机身等主承力部段上使用了经 ARJ21 飞机成功验证的 铝合金等成熟材料，在尾翼、后机身和襟缝翼上使用了复合材料，特 别是在尾翼盒段和后机身前段上使用了国外先进的第三代中模高强 碳纤维复合材料，在机身蒙皮和长桁结构中使用了第三代铝锂合金。

（1）钛合金：C919 钛合金用量 9.3%。

　　钛合金应用于航空领域具有密度小、比强度高、耐蚀、耐高温、无磁、 可焊、使用温度范围宽等优异性能。此外，钛合金与复合材料具有更好的相容性。民航飞机钛合金用量持续提升，例如空客飞机用钛量从 第三代 A320 的 4.5%提升至第四代 A340 的 6%，A380 的用钛量增加 到了 10%，而 A350 客机的钛用量进一步提高到 14%左右。

　　C919 飞机选择了 6 个钛合金牌号，包括低强高塑性、中强中韧、中 强高韧、高强高韧等，钛合金产品形式涵盖了锻件、厚板、薄板、型 材、管材、丝材等。

　　C919 机身钛含量分别 9.3%，空机重量 42.1 吨，则单架 C919 飞机钛 含量 3.92 吨。考虑到钛合金航空零部件成材率，按 8%成材率计算， 单架 C919 飞机对钛合金需求达 49 吨。

　　中国商飞对 C919 商用大飞机用钛合金材料或部件，采用世界商用飞 机通用的全球采购模式，通过比价采购，国外钛材采购首选供应商是国际知名的 ATI、VSMPO、TIMET 等公司，国内钛材采购首选供应 商是宝钛集团。2017年C919首飞时，宝钛集团先后直接和间接为C919 研制生产多种规格钛合金材料 21 项，保障供应了钛合金板材、棒材、 管材、锻件等 130 余吨。

（2）复合材料：C919 复合材料用量 11.5%。

　　民航飞机用复合材料主要是碳纤维增强树脂基复合材料，具有比强度 高、比模量高、抗疲劳性优良、耐腐蚀等优点，不仅有助于减轻飞机 重量，还能提高飞机的总体性能。 复合材料在飞机结构上的应用可以分为三个阶段：第一阶段应用于受 载不大的简单零部件，如各类口盖、舵面、阻力板、起落架舱门等; 第二阶段应用于承力较大的尾翼级主承力结构，如垂直安定面、水平 安定面、全动平尾等;第三阶段应用于主承力结构，如机翼盒段、机 身等。

　　国内飞机对复合材料的使用也是一个渐进的过程。ARJ21 新支线飞机 复合材料用量为 2%左右，主要应用于方向舵和翼梢小翼等部位;C919 大型客机复合材料用量达到了 11.5%;CR929 远程宽体客机复合材料 用量将达 50%，与空客 A350 和波音 787 属于同一个量级。 在 C919 上，复合材料应用范围涵盖方向舵等次承力结构和飞机平尾 等主承力结构，包括雷达罩、机翼前后缘、活动翼面、翼梢小翼、翼 身整流罩、后机身、尾翼等部件。

（3）铝锂合金：C919 铝锂合金用量 7.4%。

　　铝锂合金具有密度低、强度高且损伤容限性优良等特点，替代常规铝 合金材料，能够使飞机构件的密度降低 3%，重量减少 10%-15%，刚 度提高 15%-20%，是新一代飞机较为理想的结构材料。在 C919 飞机 上，我国第一次大范围使用第三代铝锂合金。第三代铝锂合金解决了 第二代铝锂合金的各向异性问题，材料的屈服强度提高了 40%。C919 飞机的机身蒙皮、长桁、地板梁、座椅滑轨、边界梁、客舱地板支撑 立柱等部件都使用了第三代铝锂合金，其机体结构重量占比达到 7.4%，获得综合减重 7%的收益，在国际上处于领先水平。

（4）铝合金：中铝西南铝供应 7050 铝合金厚板

　　铝合金由于具有低密度、强耐蚀性、高比强度、易导热、高塑性、易 加工成形和低成本等一系列优点，是大飞机机体结构的主要用材。世界各国大飞机结构用铝合金主要是高强度的 2XXX 系(2024、2224、 2324、2424、2524 等)和超高强度的 7XXX 系(7075、7475、7050、 7150、7055、7085 等)。C919 客机的机体中铝合金材料的用量约占材 料总量的 70%。 中铝西南铝为首款 C919 客机提供了 30 个规格的锻件，有效满足了我 国大中型飞机发展的需要。2018 年 4 月，中国商用向中铝西南铝颁发 了 7050 厚板工程批准证书，标志中铝西南铝 7050 铝合金预拉伸厚板 正式通过中国民用航空适航鉴定，获得中国商飞授权，进入 C919 飞 机合格产品目录，成为国内唯一一家国产大飞机用铝材合格供应商。 7050 铝合金预拉伸厚板是目前航空航天领域中应用范围最广、应用数 量最大的铝合金材料。西南铝生产的 7050 铝合金预拉伸厚板成功装 备国产大飞机，打破了国外技术垄断，彻底扭转了我国先进铝合金材 料长期依赖进口的被动局面。

3.3 机载设备：主要由海外供应商与国内企业合资公司提供

　　机载设备是指为了完成飞行任务，保证飞行员与乘客安全、舒适而安 置在飞机上的、有独立功能装置的总称。一般将机载设备分为航电系 统和机电系统两大类，纷繁复杂的机载设备关系到飞机的安全性、操 空性和经济性，是飞机整机的重要组成部分。

　　C919 选择了 16 家跨国公司作为机载系统供应商，例如，派克宇航是 C919 液压系统、主飞控作动系统、燃油系统和油箱惰化系统的供应 商;霍尼韦尔是飞行控制系统、机轮刹车系统、辅助动力装置和导航 系统的供应商。同时，中国商飞推动国际供应商与国内企业开展合作 组建了航电、飞控、电源、燃油和起落架等机载系统的 16 家合资企 业，以实现本地化供应。

（1）航电系统

　　C919 航电系统的开发与集成由中航工业与 GE 合资公司昂际航电承 担，昂际航电为 C919 项目提供航电集成解决方案，包括 3 个大包和 5 个子系统;综合监视系统由中航雷华与美国柯林斯宇航合资公司中 航雷华柯林斯承担;惯性导航系统由中航成都凯天与霍尼韦尔承担;客舱核心系统、客舱娱乐系统由中航工业测控所以及电科航电与泰雷 兹合资公司中电科泰雷兹承担。

（2）飞控系统

　　C919 的主飞控作动器由中航西安飞控所与派克宇航合资公司西安鹏 翔飞控作动承担;飞行控制系统由中航西安飞控所与霍尼韦尔合资公 司西安鸿翔飞控承担。

（3）其他系统

　　C919 的综合空气管理系统由航空工业南京机电和利勃海尔承担;起 落架系统由中航起与利勃海尔合资公司利勃海尔中航起承担;航空电 源系统由中航工业电源与柯林斯宇航合资公司中航汉胜承担;液压系 统、燃油及油箱惰化系统由航空工业南京机电和派克宇航合资公司南 京航鹏承担;辅助动力装置 APU 由中航工业东安与霍尼韦尔承担。

3.4 航空发动机：国外型号 LEAP-1C，国产航发前景可期

　　LEAP-1C 为 C919 唯一国外产发动机。中国商飞于 2009 年 12 月选择 了 CFM 的 LEAP-1C 发动机作为 C919 的唯一西方产发动机。LEAP-1C 发动机采用了行业首创的全集成推进系统(IPS)。由 CFM 提供的发 动机、由奈赛公司(Nexcelle)开发的短舱和反推装置，以及由中国 商飞提供的吊挂被设计为相互连接的整体系统。 2014 年底，在 GE 的加州 Victorville 测试基地，首台 LEAP-1C 发动机 在经改装的 747 飞行测试台上成功完成试飞。2015 年 7 月，首台 CFM LEAP-1C 发动机交付中国商飞公司，该发动机安装在首架 C919 飞机 上。 国产航发正在研制，国产替代前景可期。中国航发商发负责研制 C919 国产航发。C919 国产发动机是一型双轴大涵道比直驱涡扇发动机， 由 1 级风扇、3 级增压级、10 级高压压气机、单环形燃烧室、2 级高 压涡轮及 6 级低压涡轮组成，采用全三维气动设计、贫油预混燃烧、 主动间隙控制等先进技术，以及宽弦空心风扇叶片、整体叶盘、新一 代单晶、粉末冶金等先进材料工艺，具有高效率、低燃油消耗，低排放、低噪音，高可靠性、长使用寿命，低维护成本、良好的维修性等 产品特性。

　　4 重点公司分析

4.1 C919 供应商

　　C919 机体由国内供应商提供，动力系统国外供应采用 CFM 的 LEAP-1C 航空发动机、国内供应采用中国航发商发的 CJ1000A 航空 发动机，机载设备主要由国外供应商与国内企业的合资公司提供。

　　国内部分上市公司陆续公告 C919 相关业务。中航西飞承担 C919 飞机 中央翼、外翼翼盒、襟翼、副翼、缝翼等结构部件的研制生产，宝钛 股份为 C919 提供钛材，西部超导通过了商飞公司 Ti-6Al-4V 钛合金 材料的资质认证，楚江新材核心子公司天鸟高新是 C919 刹车盘预制 件的唯一供应商等。

4.2 相关上市公司

　　宝钛股份：公司钛材产品军民应用广泛，钛材销量国内领先。公司钛 材产品主要用于航空、航天、船舶、石油、化工、冶金工业以及海水 淡化、医疗等领域。公司在国内市场处于领先地位，2016 年荣获“大 运工程”钛材唯一金牌供应商，同时也是美国波音、法国空客、法国 斯奈克玛、美国古德里奇、加拿大庞巴迪、英国罗尔斯-罗伊斯等公 司的战略合作伙伴。宝钛股份为 C919 提供钛材，且公司采用国际先 进水平的技术标准和质量体系，通过波音、法国宇航、空客、罗罗等 国际知名公司的质量体系和产品认证，囊括了进入世界航空航天等高 端应用领域所有的通行证。

　　西部超导：西部超导主要从事高端钛合金材料、高性能高温合金材料、 超导材料的研发、生产和销售，是我国航空用钛合金棒丝材的主要研 发生产基地，是目前国内唯一实现超导线材商业化生产的企业，也是 国际上唯一的铌钛铸锭、棒材、超导线材生产及超导磁体制造全流程 企业。2021 年，公司通过了商飞公司 Ti-6Al-4V 钛合金材料的资质认 证，未来将逐步实现产品批量交付。

　　中航西飞：公司主要从事军用大中型飞机整机、军民用航空零部件产 品的研发、制造、销售、维修与服务。公司的飞机零部件产品研制已 涵盖所有国产民用大中型飞机主力型号，承担了新舟系列飞机、C919 大型客机、ARJ21 支线飞机、AG600 飞机的机身、机翼等关键核心部 件研制工作，是上述飞机型号最大的机体结构制造商。同时，公司参 与国际合作与转包生产，承担了波音公司 737 系列飞机垂尾、波音 747 飞机组合件，空客公司 A319/A320 系列飞机机翼、机身等产品的制造 工作。

　　楚江新材：子公司天鸟高新是国内最大的碳/碳复合材料用碳纤维预制 件生产企业、国内军机碳刹车盘预制件主要生产企业。天鸟高新生产 的飞机碳刹车预制件制备而成的国产飞机碳刹车盘已成功应用于波 音 757-200、ERJ190、MD-90、MA60、空客 A319/A320、空客 A321、 等主流飞机，使我国成为继美、英、法之后第四个能生产高性能碳刹 车盘的国家。天鸟高新是 C919 碳刹车盘预制件唯一供应商。

　　博云新材：公司主要从事航空机轮刹车系统及刹车材料、航天用碳/ 碳复合材料、高性能硬质合金和稀有金属粉体材料等产品的研发、生 产与销售，产品主要涉及航空、航天和民用工业等领域。在航空用碳 /碳刹车产品方面，公司已取得波音 757、空客 320 系列、ERJ190 系 列、MA60 等机型 PMA 证书。公司的碳刹车产品技术被成功应用于 C919 大型飞机，产品能够满足 C919 大飞机的性能要求。2017 年 5 月，装有博云技术碳刹车产品的 C919 飞机圆满完成首飞任务。

　　光威复材：公司是我国最早实施碳纤维国产化事业的民营企业，也是 我国碳纤维国产化事业的成功实践者，打破了西方国家对我国碳纤维 的垄断以及技术、装备的封锁，形成了公司在我国航空航天领域碳纤 维主力供应商地位。公司参与 C919 碳纤维材料的 PCD 审核。

　　爱乐达：公司主要从事军用民用飞机零部件、航空发动机零件及航天 大型结构件的精密制造。公司聚焦航空零部件关键件、重要件、复杂 零件以及小批量件柔性生产能力建设，为军用飞机零件、民用飞机零 件(包括空客、波音多个主要型号机型国际转包以及 IAI 客改货订单; 赛峰集团起落架零组件国际直接订单;C919、C929、ARJ21、MA700、 AG600 等国产机型订单)、军民用发动机零件、航天大型结构零件等。

　　四川九洲：公司业务主要布局于智能终端、空管产品与微波射频三大 领域。公司是国内唯一的“国家空管监视与通信系统工程技术研究中 心”实施载体、“民航航空监视与机载防撞工程技术研究中心”，是国 内最早从事空管系统及相关航电研制生产的单位，是国家 C919 大型 客机一级供应商，承担了 C919 客舱广播内话子系统及飞行指挥车的 研制任务。

　　(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。)

证券之星财经：

　　2022年9月29日洪都航空(600316)发布公告称公司于2022年9月28日召开业绩说明会。

　　具体内容如下：

问：旅游行业的复苏，是否有利于贵公司的业绩恢复？

　　答：公司并非航空运输类企业，期待您更加深入地了解公司。谢谢!

问：股权激励什么时候施行？

　　答：公司如实施相关工作，将会根据上交所及公司信息披露规定及时予以披露。

问：为啥公司这么久也没有针对股价暴跌采取任何措施？

　　答：您好，公司股价是企业市场价值的一种体现，但同时也受到外部形势、市场情绪、热点轮换、资金进出等多种因素影响。我们将继续聚焦航空主业，加快改革发展，全方面多渠道推动科研生产任务完成，以实现经营业绩稳步增长;同时，积极准确地向市场传达公司的经营状况，展现公司的发展前景，提升投资者信心，促进公司市值的合理归。

问：截止到今天，洪都航空的股东人数是多少？

　　答：截至2022年8月31日，公司股东人数为93110，感谢您的关注!

问：洪都航空和洪都集团存在大量关联交易，是否存在洪都航空故意隐藏上市公司利润给洪都集团的情况？

　　答：您好，公司的所有关联交易都是严格按照市场公允价格及相关监管规则进行的，不存在任何利益输送等情况。谢谢!

　　洪都航空(600316)主营业务：航空飞行器的研发、制造、销售和服务等业务。

　　洪都航空2022中报显示，公司主营收入20.19亿元，同比下降24.96%;归母净利润1350.38万元，同比下降76.63%;扣非净利润1253.62万元，同比上升13.77%;其中2022年第二季度，公司单季度主营收入12.95亿元，同比下降39.22%;单季度归母净利润892.52万元，同比下降62.41%;单季度扣非净利润848.45万元，同比下降46.2%;负债率68.82%，投资收益386.61万元，财务费用-426.4万元，毛利率2.55%。

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，增持评级3家。

　　以下是详细的盈利预测信息：

　　融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.22亿，融资余额减少;融券净流出516.86万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，洪都航空(600316)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

票票CL：

　　今年至今，道指跌了约19%，纳指差不多32%;我们的创业板跌了也接近32%，而沪指大概17%。

　　主要市场的趋同性还是较强的，只是下跌的内外在环境有点不一样。

　　市场派肯定认为市场是有效率的。譬如美指，大方向是提前交易衰退。然而这个衰退的主因是压制“非正常高通胀”被迫加息从而打断增长，多了一个大幅加息的过程，那么比“常见的衰退”更复杂。所以可以看到，当指数跌了大半年，幅度也不小了，但美国真正意义上的衰退还没有被定义。

　　这个时间节点，市场的分歧会很大。倒底是衰退+通胀减弱+放松银根---预期好转---交易上涨，还是不衰退+通胀不退+缩紧银根---预期不好--交易下跌，亦或其他模糊的组合。这些都是趋势的难题。市场国庆期间的上下波动，就是这种分歧的体现。

　　而我们，虽然只是局部开放的市场，但是交易者的预期已经是无限接近全球市场了;放松银根，在美元暴力升值的情况下，自然导致产生本币贬值的强烈预期，进而影响计价资产的估值，价格下跌是最现实的反应。而如果缩紧银根，必然又会给本已羸弱的地产市场沉重之打击，投鼠忌器。所以我们左右为难，走钢丝平衡术的难度越来越高。

　　如此飘忽不定的市场环境，必然也就带来左摇右摆的交易。实际中，这种交易对普通交易者而言，最伤筋动骨。只有手法犀利敏捷，才能凌波微步，左右逢源。

　　所谓拨开迷雾看清路，难度很大。要么退却回避，要么就坚定方向看主线。我现在依旧坚持看淡。 假期的反弹过程中，石油能源持续性最好，而科技股反差明显，我们的市场短期超卖严重，反弹也是有可能的。

　　假期前一周，我基本没有啥动作。只是在空单上做适当调整。

　　从复盘看，一批高市值高位的军工电子股波段下跌的形态日趋明朗。比如中航沈飞(SH600760)，中航西飞(SZ000768)等。持有航发动力(600893)已经一段时日，新增了洪都航空(600316).以我的判断，8亿融资盘对应161亿市值，无疑是比例偏大的。市道不好时，转换为空头的力量不小。一些光伏股，虽然还有点顽强，但高度逐步下移，同期均线开始反压价格，下跌趋势也逐步显现。

　　找了10多个形态还算强的品种，主要是煤碳油化，但还是观察为主，不轻易下单。就拿最近关注的三个油气开发股来说，被指数一连串摧残之后，只有海油发展(SH600968)还勉强保持姿势。中油工程(600339)，海油工程(600583)已经吃不消了。

　　国庆后开始，如果有反弹，我就还是安安静静地等待方向。估计基本不会有新的方向。

　　这个十一旅游数据也一般。经文化和旅游部数据中心测算，2022年国庆节假期7天，全国国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%，按可比口径恢复至2019年同期的60.7%。实现国内旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2%，恢复至2019年同期的44.2%。

不问西东：

　　德国二战以后，首次派战机去日本演习，可见意义之重大。日本这届新政府在军事上真够激进。

　　北约的战略意图很明显了，不希望东方大国的崛起。日本当然是他好出手的一张牌，干扰台海局势，与英国、澳大利亚签协议，扩大军费预算，意图昭然若揭。北方导航(SH600435) 洪都航空(SH600316)

江山强：

　　C919今年取证交付，国产率60%，订单近800架。不知道这个国产率是怎么算的。

　　据介绍机身由中航西飞，中航沈飞，洪都航空制造。机翼中航西飞制造，机头在中航成飞制造，虽然目前发动机，控制系统都是进口的，但其它能替代的部分军工企业开始接订单了。

　　大飞机可是大消费板块，而且是少有的高利润行业，这些企业将持续的参与大飞机的订单，以后将陆续参与附加值更高的发动机等部件，这将是一个超万亿的大市场，期待军工企业上台阶，做大做强。

证券之星财经：

　　截至2022年9月30日收盘，洪都航空(600316)报收于22.47元，下跌3.73%，换手率0.79%，成交量5.66万手，成交额1.29亿元。

　　资金流向数据方面，9月30日主力资金净流出1673.59万元，游资资金净流出164.56万元，散户资金净流入1838.15万元。

　　近5日资金流向一览见下表：

　　洪都航空融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入734.51万元，融资偿还1871.37万元，融资净偿还1136.86万元。融券方面，融券卖出11.7万股，融券偿还21.85万股，融券余量253.17万股，融券余额5688.78万元。融资融券余额8.72亿元。近5日融资融券数据一览见下表：

　　该股主要指标及行业内排名如下：

　　洪都航空(600316)主营业务：航空飞行器的研发、制造、销售和服务等业务。 洪都航空2022中报显示，公司主营收入20.19亿元，同比下降24.96%;归母净利润1350.38万元，同比下降76.63%;扣非净利润1253.62万元，同比上升13.77%;其中2022年第二季度，公司单季度主营收入12.95亿元，同比下降39.22%;单季度归母净利润892.52万元，同比下降62.41%;单季度扣非净利润848.45万元，同比下降46.2%;负债率68.82%，投资收益386.61万元，财务费用-426.4万元，毛利率2.55%。

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，增持评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，洪都航空(600316)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

　　注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

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半亩水杉：

　　大飞机产业是国家意志驱动、极具战略意义的新兴产业，主要表现在市场规模大、对国民经济发展与工业技术创新等方面拉动效应明显。

　　目前C919订单已经突破千架。参照A320和B737的单价9701万美元，已经产生了近6000亿元的市场规模。

　　2022世界设计之都大会上，中国工程院院士、中国商用飞机有限责任公司首席科学家、C919大型客机系列型总设计师吴光辉透露，CR929目前已确定飞机总体技术方案，选定机身、尾翼结构部段供应商，正式转入初步设计。

　　CR929中远程宽体客机复材比例51%，可覆盖95%的航线运营需求，典型航段经济性优于竞争机型10%以上。

　　随着国产型号市占率的逐步提升，预估未来20年国产客机交付数量约3000架，总价值超2万亿人民币，行业复合增速超20%。

　　根据美国兰德智库研究，大飞机研制及其核心技术衍射到相关产业，可以达到1∶15的带动效应。

　　01 大飞机重塑航空制造产业链

　　大型客机是目前世界上最复杂、技术含量最高的产品。大飞机制造的规模化和标准化需求有望推动航空制造产业链重塑，并催生产业集群效应。

　　大飞机产业链包括设计、制造、总装集成、销售服务和MRO等环节，其中制造环节价值量最大，涉及领域最广，包括材料、零部件、分系统等。

　　可以说，航空产业的发展将对电子工业、数控机床、锻造、冶金、复合材料、通用部件、仪器仪表等领域带来较大的需求拉动。

　　在国内，“主制造商-供应商”模式已经带动22个省市、36所高等院校、242家大中型企业、数十万产业工人参与大型客机研制，以上海为基地、以中国商飞公司为核心的、辐射全国、面向全球的我国民机产业体系与产业布局初步形成。

　　中国商飞主要推出三个级别的涡扇喷气式客机，分别是ARJ21、C919、CR929，完整覆盖400座级以下的民航市场，能够与空客、波音、巴航等同台竞争。

　　ARJ21是78-90座级、航程2225-3700公里的中短程支线客机，主要竞争对手是空客A220、巴航ERJ系列。

　　CR929是280座级、航程12000公里的远程双通道干线客机，正在与俄罗斯进行联合研制，主要竞争对手包括空客A330、A350系列和波音777、787系列。

　　CR929项目中标供应商：

　　C919大型客机是我国按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机，座级158-168座，航程4075-5555公里的中程单通道干线客机，主要竞争对手是空客A320Neo系列、波音737MAX系列。

　　未来，国产飞机还会推出更多的子型号，具备在细分市场与空客、波音、巴航等同台竞争的能力。由于“点对点”式国际航线的普及，超大型客机市场逐渐萎缩，目前民航市场以400座以下喷气客机为主。

　　大飞机产业链集群：

　　02 C919大型客机：采用全球产业链配套合作方式

　　C919大飞机产业的发展指导思想是“中国设计并完成飞机级系统集成、面向全球招标，逐步提高国产化”。

　　现阶段，C919大型客机开启多机场、多区域协同试飞模式，全线进入高强度、高效率、高质量飞行试验阶段，以确保飞机各项性能符合适航标准。

　　C919大飞机制造采用全球产业链配套合作的方式，集合了国内外先进技术，将有力带动国内航空制造业发展，目前全球供应商124家。

　　商飞是大飞机项目的牵头单位，采用“主制造商-供应商”的研制模式推进。在这个模式中，中国商飞负责产品整体设计、构建供应链、为供应商制定要求、组装零部件，飞机零部件的生产则由外部供应商进行。

　　航空工业集团下属单位是中国商飞公司供货商的核心力量，在一类、二类、三类及协作单位之中分别有16家、3家、1家和1家，下属主机厂(中航西飞(SZ000768)、中航沈飞(SH600760)、成飞、洪都航空(SH600316)、哈飞、昌飞)承担着C919大型客机雷达罩、机头、机身、机翼、垂尾等绝大部分机体结构件的研制和制造业务，占机体研制95%以上工作份额。

　　据人民日报海外版报道，一架商用飞机由300万至500万个零部件组成，这些零部件需要数千个供应商生产，能够带动新材料、现代制造、先进动力、电子信息、自动控制、计算机等领域关键技术的群体突破和诸多基础学科的重大进展。

　　大型客机的产业链长度长，高度复杂。在大飞机产业链标的上，是军工核心资产发展的又一高地。大飞机、航空发动机是我国加速新国防产品国产化的重要方向。

　　国产大飞机产业链梳理：

　　历经十余年发展，国产大飞机已逐步走向成熟。

　　2006年，国务院发布《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》、成立大飞机研制重大专项，国产大飞机制造重新提上日程。随后，中共中央、国务院先后成立大飞机重大专项领导小组、大型客机项目筹备组。

　　2008年，中国商用飞机有限责任公司成立，随后C919的设计、研制、试制、试飞正式提上日程。属于同一重大专项的姊妹大飞机——运20已于2013年首飞、2017年交付。国产军用、民用大飞机双双走向成熟，为我国航空工业开启了新的纪元。

　　据中国商飞和波音公司预测，未来20年，我国对类似C919这类窄体客机的需求量为每年平均300架左右，假设未来C919在国内能够达到三分之一的市占率，则C919飞机年平均交付量有望达到100架，未来将对我国航空产业带来约68%的增量，大飞机产业链各配套环节将受益于此加速发展。

　　相较ARJ-21和C919，远程宽体客机CR929实现了三大跨越：从窄体单通道向宽体双通道跨越、从中短程内陆飞行向远程跨洋飞行跨越、从金属材料为主向复合材料为主跨越。

　　在“ARJ-21、C919和CR929”三步走”的基础上，未来中国商用飞机还会朝着更大更远、双层双通道、超音速、新布局等方向发展。

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