2022-11-24今日SH600459股票最新净值和交易情况

宽客-顺势天成：

　　贵研铂业(SH600459)

宽客-顺势天成：

　　贵研铂业(SH600459)

刚哥自留地：

　　近期复盘持仓投资过程中，发现有股票有配股行为。以前之知一二，不知其背后所以然。周末有空，梳理学习。

一、配股是上市公司再融资的一种重要手段

　　上市公司可以公开、非公开发行证券。其中：

　　非公开发行证券主要指定向增发。定增较为常见，前段时间，我梳理相关资料总结文章，详细见：关于定向增发的一点思考

　　公开发行证券包括配股、公开增发、可转债等。可转债是含有期权条款的债券，配股是向原股东配售股票，增发向全体社会公众发售股票。

二、有关配股的制度规定

　　根据证监会《【上市公司公开发行股票(A股主板和中小板、B股)核准)》(2020年08月27日 发文)规定：

　　公司公开发行新股，应当符合下列条件：

　　(一)具备健全且运行良好的组织机构;(二)具有持续盈利能力，财务状况良好;(三)最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为;(四)经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。

向原股东配售股份（简称配股），还应当符合下列规定：

（一）拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%；（二）控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量；（三）采用证券法规定的代销方式发行。

控股股东不履行认配股份的承诺，或者代销期限届满，原股东认购股票的数量未达到拟配售数量70%的，发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还已经认购的股东。

三、配股的一些特点

配股价一般较增发价格低。

　　1.配股价在筹钱时的价格下限是每股净资产值，上限没有明确规定。一般情况下，配股价会定为当前股价的70%，较增发价格低。

2.配股比企业要求更低。

　　配股是闭门筹钱，增发是出门化缘，相当于再一次新股上市，核准要求更高。融资资质上，就净资产收益率要求而言,发行可转债和和增发要求公司最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。配股没有此方面要求。

3.配股对大股东控制权不会有太大的影响。

　　部分上市公司在实施增发时，其控制权稀释较配股更为明显。部分国有企业，配股原因肯能在此。

四、配股对公司股价是利空吗？

　　参考了一些案例，配股公告后市场表现往往偏负面，市场将次视为吸血。

　　短期，受资金行为影响，配股临近实施股价短期有所承压。

　　中长期，股价表现仍取决于公司基本面，配股利于公司(一般券商、银行)增厚资本金，提升公司长期竞争优势。

五、公司配股，投资者的操作建议？

　　配股会给投资者几个购买日，一般是5-10个交易日，在这几天内如果投资者确定参与配股，就需要尽快缴款。若不缴款，则视为自动放弃。

　　如果投资者要放弃的话，最好还是提前出售股票。因为配股后股票会除权，如果放弃配股的话，会造成一定的亏损。

六、案例分析：中信银行2022年配股预案

　　1.中信银行于4月29日披露配股预案，为何选择配股?

　　定增及转债转股等外源资本补充手段实施难度较大：考虑到商业银行定增价格与转债发行时确定的转股价格一般都不低于最近一期每股净资产，截至2022年5月3日，中信银行A股及H股前向PB分别为0.37及0.23，距离1倍PB差距较大，选择定增或转债转股以补充核心一级资本的难度较大。综合考虑下配股为目前中信银行补充核心一级资本的可行方式。以募集资金400亿元及1Q22加权风险资产规模静态测算，可提升核心一级资本充足率0.66ppt至9.31%。

　　2. 过往银行配股后市场反应如何?

　　从过往上市银行配股后市场表现来看，配股预案公布次日股价表现往往偏负面，主要原因在于配股要求原有股东增加现金投入以避免股权被摊薄，部分股东会选择直接卖出。但我们认为，如果把时间维度拉长到配股后一周至一个月区间，情绪影响将逐渐消退，而公司基本面仍为股价表现的决定因素，如2009年招商银行、2010年建设银行、2021年宁波银行，在配股公告后一个月内均跑赢大盘，反映出投资者对公司投资价值的认可。

　　3. 其他银行是否会选择配股?

　　综合考虑目前上市银行核心一级资本充足率较监管要求的安全垫，以及通过净利润留存实现内生资本增长的能力，城农商行外源资本补充需求较高。但在具体方式上，我们认为银行更倾向于通过可转债转股来补充核心一级资本，主要源于投资者对可转债接受程度更高，通过配股方式补充资本并不会成为上市银行常态。

七、总结

配股因为强制要求原股东增加现金投资，一直享有“恶名”，短期对股价有冲击，这里面是否有机会，值得进一步观察。

　　贵研铂业(SH600459)

　　中科三环(SZ000970)

刚哥自留地：

　　公司配股申请获得中国证券监督管理委员会核准

　　贵研铂业(SH600459)

宽客-顺势天成：

　　贵研铂业(SH600459)

贼86w：

　　贵研铂业(SH600459)

　　闲着没事整理和跟踪贵研铂业将来可能价格。我个人希望在我购买之前价格能越低越好。

　　2022年10月10日贵研铂业收盘价13.98

　　(10月13日)14.21，14.30，14.31

　　(10月13日)13.74，13.65，13.64

　　实际当天收盘价格14.41!!!

　　(11月21日)16.31，17.21，17.3

　　(11月21日)11.65，10.75，10.66

　　2022年9月30日贵研铂业收盘价格14.33

　　(10月12日)14.57，14.75，14.67，14.65

　　(10月12日)14.08，13.90，13.98，14.00

　　当天收盘价格14.35

　　(11月18日)16.76，18.56，17.75，17.57

　　(11月18日)11.9，10.1，10.91，11.09

　　2022年9月7日贵研铂业收盘价格17.15

　　(9月8日17.72 17.9 17.32)

　　(9月8日16.58 16.4 16.97)当天最低价格16.89，收盘价格16.95

　　(9月22日22.85 24.65 18.9)

　　(9月22日11.45 9.65 15.4)当天最低价格15.72，收盘价格15.96

　　2022年7月29日贵研铂业17.44

　　(9月23日34.8 30.4)

　　(9月23日4.4)无效

　　(8月4日19.14 18.7)

　　(8月4日16.1 15.66)当天最低价格16.7 收盘价格17.01

刚哥自留地：

　　A股市场 自3278点下跌以来，将在3000点心理关口进行震荡中反弹。

　　继续推荐能国产替代的高端制造业。

　　风险：国内局部疫情恶化;美联储加息超预期。

　　亿纬锂能(SZ300014)

　　东方财富(SZ300059)

　　贵研铂业(SH600459)

证券之星财经：

　　贵研铂业公告，公司于2022年10月11日收到中国证监会《关于核准贵研铂业股份有限公司配股的批复》(证监许可[2022]2378号)文件。中国证监会核准公司向原股东配售约1.77亿股新股;该批复自核准发行之日起12个月内有效。

　　截至2022年10月11日收盘，贵研铂业(600459)报收于14.1元，上涨0.86%，换手率0.44%，成交量2.48万手，成交额3477.62万元。资金流向数据方面，10月11日主力资金净流出188.49万元，游资资金净流入124.28万元，散户资金净流入64.22万元。融资融券方面近5日融资净流出563.85万，融资余额减少;融券净流入0.44万，融券余额增加。

　　根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，贵研铂业(600459)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家;过去90天内机构目标均价为23.96。

　　贵研铂业(600459)主营业务：主要从事贵金属高纯材料和贵金属功能材料的生产和销售。公司董事长为郭俊梅。公司总经理为潘再富。

　　重仓贵研铂业的前十大基金见下表：

　　其中持有数量最多的基金为广发价值领先混合A，目前规模为63.04亿元，最新净值1.6062(10月10日)，较上一交易日下跌0.51%，近一年下跌1.8%。该基金现任基金经理为林英睿。

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贵研铂业(SH600459)：

　　贵研铂业：贵研铂业股份有限公司关于公司配股申请获得中国证券监督管理委员会核准的公告 网页链接

贵研铂业(SH600459)：

　　同花顺(300033)数据显示，2022年10月10日，贵研铂业(600459)获外资买入7.4万股，占流通盘0.01%。截至目前，陆股通持有贵研铂业327.29万股，占流通股0.58%，累计持股成本-9.46元。 贵研铂业最近5个交易日下跌6.80%，陆股通累计净卖... 网页链接

市值罗盘APP：

　　2020年11月13日，贵研铂业获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第二批获得此称号的公司之一。

　　公司成立于2000年09月，于2003年5月在上交所成功上市。

　　贵研铂业股份有限公司是一家主要从事贵金属及贵金属材料研究、开发和生产经营。主要产品是贵金属特种功能材料、贵金属信息功能材料、贵金属前驱体材料、贵金属工业催化剂材料、贵金属产品、贵金属再生资源材料、贵金属供给服务。在贵金属新材料制造领域拥有龙头地位。

　　通过盘点贵研铂业2022半年报，我们可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征：

1、公司业绩下滑，产品盈利降低叠加费用支出增长，导致经营活动的盈利下滑。

2、毛利率基本稳定，但核心利润率的下滑导致了贵研铂业经营资产报酬率的下滑。

3、总资产报酬率和权益乘数的双重下滑导致了公司ROE下滑。

4、拉长时间周期看，经营活动本身不具备造血能力，且投资活动存在资金缺口，需要靠筹资活动补充资金，现金流健康程度较差。

5、资金链方面，企业2022半年报中资金缺口消失，经营活动与投资活动产生现金流富余，公司开始进行历史债务的偿还。

6、公司资产规模稳定，配置聚焦业务，资金来源上表现出“股东输血”支撑度增加的趋势。

　　下面是对贵研铂业2022半年报关键特征的解读。

公司业绩下滑。

　　2022半年报贵研铂业营业总收入180.76亿元，同比增速2%，毛利润7.33亿元，同比增速-8%，核心利润3.10亿元，同比增速-37%，净利润2.79亿元，同比增速-15%。

经营活动净利的减少是净利减少的主要原因。

　　贵研铂业2022半年报净利润2.79亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润和政府补助。2022半年经营活动产生的核心利润较去年同期减少1.81亿元，净利润的减少是经营活动净利的减少。

产品盈利降低叠加费用支出增长，导致经营活动的盈利下滑。

　　贵研铂业毛利润2022年上半年较2021年同期减少0.63亿元，费用却增加0.86亿元，产品盈利减少的同时，费用支出却还在增长。

拉长时间周期看，经营活动本身不具备造血能力，且投资活动存在资金缺口，需要靠筹资活动补充资金，现金流健康程度较差。

　　从贵研铂业2022半年报的现金流结构来看，期初现金20.37亿元，经营活动净流入7.15亿元，投资活动净流出1.84亿元，筹资活动净流出12.90亿元，累计净流出7.46亿元，期末现金12.91亿元。经营活动具有一定的造血能力，可以覆盖投资的现金需要。

　　从贵研铂业2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金8.47亿元，经营活动净流出1.38亿元，投资活动净流出5.31亿元，筹资活动净流入10.17亿元，其他现金净流入0.97亿元，三年累计净流入4.44亿元，期末现金12.91亿元。拉长时间周期看，经营活动本身不具备造血能力，且投资活动存在资金缺口，需要靠筹资活动补充资金，现金流健康程度较差。

经营活动无资金缺口。

　　贵研铂业2022半年报经营活动现金净流入7.15亿元，较2022半年报增加21.68亿元，2020年报到本期经营活动累计产生资金缺口1.38亿元。

经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。

　　贵研铂业2022半年报战略投资资金流出1.26亿元，较2021半年报增加0.68亿元，增速117.08%，战略性投资的资金投入快速增长。

　　贵研铂业2020年报到本期战略投资资金流出4.74亿元，经营活动产生现金净流入-1.38亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。

公司融资手段以债权流入为主。

　　贵研铂业2022半年报筹资活动现金流入16.73亿元，较2021半年报减少20.72亿元，增速-55.33%，筹资活动现金流入快速减少。贵研铂业2022半年报绝大部分筹资流入来源于债权流入(99.31%)。

　　贵研铂业2022半年报债务净流入-10.58亿元，较2021半年报减少28.72亿元，公司开始偿还历史债务。

资产规模稳定。

　　2022年06月30日贵研铂业总资产111.45亿元，与2022年03月31日相比，贵研铂业资产减少2.30亿元，资产规模基本稳定，资产增速-2.02%。

资产配置聚焦业务。

　　从2022年06月30日的合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。

　　从2022年6月30日的经营资产结构来看，商业债权占比41%，存货占比40%，固定资产占比11%。

贵研铂业ROE的下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。

　　2022半年报贵研铂业ROE6.87%，较2021半年报减少1.82个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率2.51%，较2021半年报减少0.55个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数2.69倍，较2021半年报降低0.40倍，股东权益撬动资产的能力降低。

资金来源上表现出“股东输血”支撑度增加的趋势。

　　从2022年06月30日贵研铂业的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用金融负债、股东入资的并重驱动型。其中，资产收缩的过程中，资金来源金融负债大幅减少。

　　与2021年06月30日相比，股东入资占比明显增长，金融性负债占比明显降低，公司在资金来源上表现出股东入资支撑度增加的趋势。

毛利率基本稳定，贵研铂业经营资产报酬率的下滑主要来源于核心利润率的下滑。

　　2022半年报贵研铂业经营资产报酬率3.45%。较2021半年报，经营资产报酬率降低1.97个百分点，降幅36.39%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率1.71%。与2021半年报相比，核心利润率下滑1.06个百分点，降幅达38.20%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率2.01次，较2021半年报增加0.06次，增幅为2.94%，经营资产周转效率基本稳定。

　　贵研铂业2022半年报毛利率4.05%，与2021半年报相比，毛利率下滑0.45个百分点，毛利率基本稳定。

投资流出增加，主要流向了产能建设。

　　贵研铂业2022半年报的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比68.36%。贵研铂业2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比89.05%。

产能有所扩张。

　　2022半年报贵研铂业产能投入1.26亿元，处置0.00元，折旧摊销损耗0.51亿元，新增净投入0.75亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例6.27%。

资金链方面，企业资金缺口消失，经营活动与投资活动产生现金流富余，公司开始进行历史债务的偿还。

经营活动与投资活动资金缺口消失。

　　2022半年报贵研铂业经营活动与投资活动资金净流入5.31亿元，较2021半年报资金缺口消失。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口6.69亿元。

公司融资方式以债权流入为主，公司经营活动与投资活动产生现金流富余，公司开始进行历史债务的偿还。

　　2022半年报贵研铂业筹资活动现金流入16.73亿元，全部为债权流入，债权净流出10.58亿元，公司经营活动与投资活动产生现金流富余，公司开始进行历史债务的偿还。

贵研铂业金融负债水平较高，长期偿债压力较高。

　　2022年06月30日贵研铂业金融负债率38.34%，较2021年06月30日降低5.93个百分点，金融负债水平降低。贵研铂业金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。

　　通过查看市值罗盘App客户端，我们对企业排名变动、资金进出和估值状态进行了跟踪。

贵研铂业估值曲线处在严重低估区间

　　截至2022Q2，贵研铂业在A股的整体排名保持在第2029位，在有色金属行业中的排名小幅提升至第49位。截止2022年9月30日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，。

局外人-苦行僧：

　　前言：大概2016年的时候开始关注到贵研，印象中那个时候也是因为氢燃料电池催化剂。但这次真正介入，是因为对未来业绩增量的信心。

　　公司所处行业为贵金属工业材料制造行业，三大核心业务:贵金属新材料制造(最新占比45.33%)、资源循环利用(最新占比13.96%)及贵金属供给服务(最新占比40.71%)，产品原材料主要为金、银及铂族金属，已形成从贵金属供给、产品加工、到废料回收全链条闭环，无论从经营规模还是技术实力，处行业国内独一档，竞争对手主要为国外厂家，未来国产替代需求强烈。

一、关于行业

　　契合“双碳”+国产替代政策，近6年来，多个国家级政策文件反复明确提到重点支持贵金属新材料发展和回收利用，结合政府补助对贵研持续的大手笔支持，行业发展无需担忧。但这块后面慢慢谈，不混淆主次。

二、业绩增量

　　这块是逻辑核心，如同当初选择中科三环，市场当它是垃圾，但投资的关键是看到行业未来产业变迁的格局，或者企业产品结构变化的脉络，这才是超额收益的来源，而非后视镜去回望这家企业曾经或者当下是优秀还是垃圾。老实说，曾经的优秀可以作为企业优劣的一个辅助判断，但投资最主要的是看企业未来的发展，但这也是最难的。贵研未来的业绩增量来源于以下几个方面：

　　(一) 云南省贵金属新材料产业园(一期)

　　地点：昆明呈贡区马金铺高新开发区(东区)

　　1. 贵金属前驱体材料产业化项目

　　项目进度：

　　2022年5月，已建设好的生产线进入试生产阶段，正在进行设备联动调试。项目共建设有62条生产线，醋酸铱生产线和二亚硝基二氨合铂生产线调试正常运转，正在抓紧对剩下的60条生产线进行调试，力保6月全面投料试生产。

　　预期收益：

　　预计2025年实现100亿元销售收入

　　利润换算：

　　2015-2021年该业务毛利率依次为：3.7%-5.77%-5.44%-5.38%-4.25%-3.72%-2.47%(整体成下滑趋势，主因是贵金属价格上涨)。

　　保守按3%的毛利率计算，满产后贡献毛利润3亿元。

　　2. 贵金属装联材料产业化项目

　　项目进度：

　　项目总投资约55,977.3万元,申请财政拨款 3000 万元,申请银行贷款的建设投资和流动资金 38,736.89 万元，企业自筹 13,601.82 万元。2020 年 11 月 18 日，公司董事会审议通过立项议案;2021年政府补助3200万;2022 年 4 月 27 日，董事会审议通过投资建设议案。项目建设期：3 年，也就是应该要到25年中建成。

　　预期收益：

　　预计项目建成后年均可实现产值约(不含税)49 亿元。

　　利润换算：

　　21年信息功能材料毛利率9.33%,满产后贡献毛利润4.57亿元。

　　3. 700吨电子浆料及配套贵金属粉体产业化生产线建设项目

　　项目进度：

　　项目名称：贵金属微电子粉体及浆料项目;投 资 金 额：项目总投资为18410.10万元，其中建设投资4130万元，流动资金14280.10万元;项目规模：设计产能为贵金属粉体 200 吨/年，电子浆料 161 吨/年;项目建设期：0.5 年,也就是今年底建成，这只是700吨规划量的一半，后面还有另外一半。

　　预期收益：

　　按700吨产能设计，建成后产能20亿元。

　　利润换算：

　　21年信息功能材料毛利率9.33%,毛利润1.87亿元。

　　4. 抗癌药物产业化项目

　　未开始，无预测数据。

　　(二) 云南省贵金属新材料产业园(二期)

　　最新进展：

　　6月10日与昆明高新区签订战略合作协议，产业园(二期)园区建设及入园项目建设总投资约 11 亿元，新区给予项目扶持资金共计人民币 2244 万元。产业园(二期)土地及厂房建设于签订《土地成交确认书》后 6 个月内必须动工建设，于 24 个月内竣工，也就是最晚今年底动工，24年底竣工。

　　具体项目：(未开始，无预测数据)

　　1. 贵金属化学品

　　2. 贵金属合金材料

　　3. 贵金属电子浆料

　　(三) 贵金属循环经济产业园

　　地点：

　　云南省玉溪市易门县大椿树工业聚集区内

　　实施主体：

　　贵研资源(易门)有限公司

　　具体项目：

　　“贵金属二次资源富集再生现代产业基地”项目

　　项目进度：

　　投资6亿，21年底审议通过，建设中。2021年政府补助该业务247万。项目建设期：4年，也就是2025年底建成。

　　预期收益：

　　预计项目建成后年均可实现营业收入约 50 亿元。

　　利润换算：

　　21年再生资源材料毛利率5.27%,毛利润换算2.64亿元。

　　(四)“机动车催化剂生产线国六升级改造项目”

　　项目进度：

　　2021年报显示建成投产，当年政府补助1000万。

　　预期收益：

　　因已投产，未来贡献业绩增量我们保守按0估算。

　　(五)“1200 万升/年汽车尾气高效催化转化技术产业化项目”

　　地点：

　　山东东营稀土催化产业园工业坊内贵研东营公司界区

　　实施主体：

　　贵研催化东营公司。

　　项目进度：

　　项目总投资3亿，建设工作持续推进。控股子公司贵研催化公司 2021 年 5 月 27 日与潍柴空气净化公司、稀土研究院共同投资设立贵研催化东营公司，致力于机动车(主要是柴油机)尾气净化催化剂产品的研发、生产、销售。工商登记手续已办理完毕，并收到《营业执照》。其中贵研催化占80%股权;潍柴占10%股权;稀土研究院占10%股权。项目建设主要内容及规模：(1)、一期投资约 15100 万元建成 600 万升/年柴油机(含 CNG)催化剂生产线 1 条，并完成 1200 万升/年催化剂生产线的公辅配套建设。(2)、二期投资约 6075 万元建成 600 万升/年柴油机(含CNG)催化剂生产线 1 条，实现贵研东营公司 1200 万升/年柴油机(含 CNG)催化剂产能。

　　预期收益：

　　项目建设期：2.5 年。预计项目建成后年均可实现产值约(含税)45 亿元。

　　利润换算：

　　21年机动车催化净化器毛利率6.32%，柴油机实际毛利应该高的多，但保守以此为准，换算毛利润2.84亿元，贵研按80%股权算2.27亿元。

　　(六)“镇江废催化剂处置基地合资合作项目”

　　项目进度：

　　与中石化催化剂公司共建，前期筹备中。股权占比：贵研铂业31.1%，中石化催化剂31%，江苏中铭22.9%，河北欣芮15%。2020 年 3 月 31 日与中国石化催化剂有限公司、江苏中铭新型材料有限公司、河北欣芮再生资源利用有限公司签订投资意向书;2022 年 4 月 13 日，公司董事会审议通过议案;4 月 18 日，公司与中石化催化剂公司、江苏中铭及河北欣芮正式签署了《江苏贵研实华环保科技股份有限公司发起人协议》; 5 月 16 日，合资公司已办理完毕工商注册登记相关手续，并获得由镇江市行政审批局颁发的《营业执照》，名 称：江苏贵研实华环保科技股份有限公司，法定代表人：熊庆丰，注册资本：26308 万元整。其中，中石化催化剂公司职责：将所生产并销售的长江三角州地区废 FCC 催化剂、废加氢催化剂以及全国范围内含贵金属的废催化剂在同等条件下优先交由合资公司处置;其余各方职责：无偿提供技术。

　　预期收益：

　　未开始，无预测数据。

　　(七)其他

　　公司有提到探索海外贵金属业务和海外富集基地的规划布局，但目前尚未开始，不做计算。

　　预期收益:

　　利润增量为0

　　(八)公司现有业务

　　预期收益：

　　假设不增长不萎缩，利润增量为0。

　　综上

　　公司有明确预期收益的扩产项目5个，按全部满产后新增毛利润14.35亿元。公司21年毛利润10.87亿，5个项目带来毛利润增量1.5倍，但新增皆为新材料业务，当前毛利最低的贸易板块占比较高，未来新材料占比会大幅提升，拉高整体利润率，粗略预计5个项目全部达产后10亿左右净利润问题不大。另外，有6个已明确扩产项目+现有业务+可能的海外扩张这三块未来利润增量全部算0。

三、潜在爆点

　　1. 氢燃料电池催化剂

　　最新回复：

　　公司氢燃料电池催化剂目前处于实验室阶段，尚没有商业化产品，相关样品正处于市场和客户的验证阶段，制氢用的电解槽将对铂族金属催化剂产生大量需求。

　　未经核实传言：

　　2019年初已达设计预期，并在上汽试用多年。

　　2.低温浆料(HIT)

　　最新回复：

　　初步预研阶段，也就是说这个方向公司只是刚开始着手研究，成不成另说，即便能成，进度也差氢燃料电池催化剂很远。

　　当前现状：

　　随着制造成本的下降，异质结电池将成为未来太阳能电池的主流，相当于电池界锂电池对铅酸电池的替代。当前HIT行业目前占比还非常小，没有到大规模投产和业绩集中兑现的阶段。

　　综上

　　两个预期方向氢能源和光伏都是体量很大的行业，但目前毕竟尚未大规模商业化应用，业绩增量不考虑。

四、市值预测

　　综合上述分析，在未发生预期之外重大变化情况下(注意前提)，根据当前已明确预期收益的项目来看，个人认为贵研铂业市值200-300亿可期;未明确预期的6个项目+当前业务增长+海外扩张均顺利的情况下，个人预期300-500亿可期;氢燃料电池和低温浆料(HIT)二者或其一达到大规模商业化应用且进展顺利的情况下，个人预期700-1000亿可期。重点需要注意，这个预测有两个关键因素：前提苛刻+主观成分较大。实际上，少数有过探讨的朋友目前对贵研铂业的预期只敢给到200亿往上，对我给出的这个预测是大为吃惊的，但我坚持自己的判断，只是前提条件一定要顺利实现，而且，我知道难度很大。

五、风险提示

　　1.扩产销售不及预期(结合近年连续多个国家级文件明确发展+当地政策大力倾斜+多个扩产项目描述市场供给不足+国产替代潜能几个方面的因素来看，不能说一定没问题，但我个人不太担心这个问题)

　　2.公司治理改善不达预期(结合国改刚完成+近5年人均创收持续增长，个人认为问题不大)

　　3.扩产进度不及预期(排除1的销售不及预期之外，影响因素就是资金问题了，但政策支持+近年来持续的信贷力度+国企身份，个人不太担心这个问题)

　　4.氢燃料电池方向失败(结合丰田停止氢能源方向业务传闻+铂催化剂价格高昂影响商业化应用来看，不排除这个可能。另外，据传英国研制出用铁替代铂的催化剂，是否属实尚需核实)

　　5. 低温浆料(HIT)研发失败(不排除这个可能，毕竟刚开始预研)

总结

　　为什么在关注了五六年后选择贵研铂业?其实最近几个月看了很多企业，最终花落于此。与当初挖掘中科三环一样，当下冷冷清清，市场弃之如敝履，并未看到它未来广阔的空间。想说的是，在翻阅了公司近几年大量的一手资料之后，我相信，近一两年开始不断迈出扩产大步子的贵研已经不再是当初的贵研。假以时日，市场会意识到国改+扩产之后的贵研已经焕然一新，成为一个全新的贵研。

　　风险提示：

　　1.个人观点可能完全错误;

　　2.文中测算均假设扩产项目顺利完成且销售顺畅，虽然在毛利和利润等计算上做了保守处理，但企业发展永远是动态的，没有人能100%以静态的眼光预测准确，完全不排除出现扩产不达预期甚至出现重大变化的情况。

　　3.文章仅供参考，不构成投资建议，风险自负。

　　贵研铂业(SH600459)中科三环(SZ000970)

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kwin：

　　贵研铂业

局外人-苦行僧：

　　百度找资料居然找到我自己的文章。。。之前在其他几个论坛也发现类似情况。估计都是粉丝，我不反对大家转载，但今后转载起码尊重原创，标注一下文章出处。这位“巴拉拉皇家书摊”如果看到这条信息麻烦私信一下，如果不是粉丝我就投诉侵权了。雪球对类似本站原创文章的跨站侵权行为有保护措施吗?@小秘书中科三环(SZ000970)贵研铂业(SH600459)华兰生物(SZ002007)

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：您好，请问贵公司是否建立财务共享中心，如建立，请问具体是在哪一年?如果按照1-5分对财务共享相关的组织人员、业务流程、运营管理以及信息系统的运行水平进行评分(1代表水平较差，5代表水平极高)您对这四项分别打多少分?如果按照初建期，提升期，稳定期，成熟期，卓越期和衰退期来描述财务共享实施的阶段，您认为是在哪一阶段?如果没有建立，请问贵公司是否有使用大数据等信息技术进行财务集中核算处理?期待您的回答，感谢

　　贵研铂业(600459.SH)9月29日在投资者互动平台表示，公司目前暂未建立财务共享中心。

　　(记者 陈鹏程)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：最近看到云南发生疫情，请问贵公司有没有受到影响?

　　贵研铂业(600459.SH)9月29日在投资者互动平台表示，公司一直重视疫情防控工作，一边抓生产经营一边按要求严格开展疫情防控工作，未受到你提及到的疫情的影响，生产经营工作一切正常。

　　(记者 陈鹏程)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

贵研铂业(SH600459)：

　　同花顺(300033)金融研究中心9月29日讯，有投资者向贵研铂业(600459)提问， 您好，请问贵公司是否建立财务共享中心，如建立，请问具体是在哪一年?如果按照1-5分对财务共享相关的组织人员、业务流程、运营管理以及信息系统的运行水... 网页链接

贵研铂业(SH600459)：

　　同花顺(300033)金融研究中心9月29日讯，有投资者向贵研铂业(600459)提问， 最近看到云南发生疫情，请问贵公司有没有收到影响? 公司回答表示，你好!公司一直重视疫情防控工作，一边抓生产经营一边按要求严格开展疫情防控工作，未... 网页链接

贵研铂业(SH600459)：

　　贵研铂业(600459)09月29日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题。 投资者： 您好，贵公司贵金属催化前驱体材料产业化项目目前产能利用率能达到多少百分比，项目是否已完成建设，谢谢。 贵研铂业董秘： 你好!目前，公司贵金属催化前驱... 网页链接

刚哥自留地：

　　被市场称为全球资产定价之锚的美国10年期国债收益率一路狂飙，正引起金融市场的一系列连锁反应。

　　当地时间9月28日，美国10年期国债收益率一度突破4%，升至2008年10月以来最高，盘中触及4.011%。该收益率本月已攀升80个基点，是自2003年7月飙升89个基点以来的最大涨势，今年以来已经累计攀升了近250个基点。

　　亿纬锂能(SZ300014)

　　麦捷科技(SZ300319)

　　贵研铂业(SH600459)

红太狼红太狼红：

　　贵研铂业(SH600459)这股说的是不可替代的产品，但这下跌趋势，让我深深怀疑你产品是周期产品………一直在下跌周期