2022-11-24今日SH688022股票最新净值和交易情况

奔跑着的乌龟：

　　引言：钠电池从0-1的过程已经完成，即将进入从1-10的过程，龙头传艺科技以今年最高5倍的涨幅笑傲A股。然而，新能源细分赛道中还有一个即将爆发式增长，且行业空间巨大的行业，那就是换电行业。

　　核心观点：

　　1.换电完美解决了新能源车的劣势，即解决了里程焦虑(如加油一样快速更换电池)，又因为换电是车和电池分离，降低了保值忧虑

　　2.行业空间在8000亿左右，未来5年将呈现100%的复合式增长。

　　3.核心受益标的有两个，那就是设备龙头瀚川智能和换电站龙头山东威达(绑定蔚来)，这里特别看好山东威达

一、“换电”行业及商业模式介绍

1.什么是换电？优势在哪

优势之一是里程焦虑，优势之二是车和电池分离，降低保值忧虑

　　电动车的最大焦虑之一就是充电慢，长里程焦虑，即充电模式依然存在痛点，如车桩比较低，快充使电池使用寿命短，更换电池费用高等问题影响了个人车主对新能车的选购意愿。不能像燃油车加油一样快速补能，是新能源相对燃油车的弱势之一。

相对于快充等模式，换电模式更为高效，

　　换电模式是通过机械方式，快速将新能源汽车的动力电池更换以实现补能的方式，过程不超过5分钟。新能车换电应用场景丰富，在私人端、运营车端、商用车端均有良好的应用，能够充分解决运营车和商用车日均行驶里程多，补能效率需 求高的问题，弥补充电桩的不足。

　　一般情况下，电池成本可占到整车成本的40%，昂贵的电池成本使电池寿命和续航里程对汽车残值产生最直接的影响。换电模式的车辆由于采用车电分离技术，可使电池的产权与用权相分离，一方面可以降低车辆初始购置成本，另一方面也可以提高车辆保值率。

2.换电行业的商业模式是否已经打通？

　　换电的商业模式已经非常清晰，即To B(乘用车：如大巴、出租车;商用车：载货汽车、重卡)，和To C(家用小汽车)

　　早期商业模式下，新能源汽车普及度低，换电产业链协同能力差、各方均无法受益;现阶段商业模式迈入成熟期，资 本注入促进产业链整合，包括运营车、商用车以及私家车在内的应用场景趋于多样化。

To B: 城市运营已有落地，场景好

运营车辆换电车型增量可期。

　　全国出租车存量约为140万台，截止2021年4月交通运输部共发放网约车车辆运输证约128万本;运营车辆 对补能时间和补能成本敏感，换电可大幅提高车辆运营效率，换电模式渗透空间大，未来增量可期。

换电模式多方受益。

　　换电站提供换电服务并收取服务费，用户可按行驶里程或电池带电量购买换电服务套餐，费用最低可达到每度电1.6 元或每公里0.3元;换电时间最快已缩短至90秒;“电池租赁”模式可降低约1/3购车成本;换电站具有储能功能，同时可有效延长电池寿 命、实现电池梯次利用。

To C：共享充电宝单位投资轻，发展成熟

手机共享充电宝与新能源车换电的商业模式相似，区别在于换电站资产更重。

　　手机充电经历了从慢充到快充的过程，共享充电宝在商业模式上与新能源汽车“车电分离、电池租赁”模式上具有相似性：电池归属权都不属于终端用户，区别是换电站资产较重、叠加终端需求有 限，换电站运营效率相对较低。

3.政策和资本介入情况

政策上看，政策不断利好

　　国家重视电动汽车换电模式：国家政策在多方面支持换电。对新能源汽车电池标准、车辆换电安全要求做出规定，推动换电走向标准化，引导行业规范;保持对换电 汽车的补贴力度，推动消费增长;并推动换电基础设施建设与换电商业模式的发展。

　　电动乘用车共享换电站建设规范：换电站建设标准再度更新。为引导行业发展，中国汽车工业协会于2021年8月14日发布《电动乘用车共享换电站建设规范》(征求意见 稿)，文件内容包括标准顶层设计，共享换电站的主框架和技术路线等，针对底盘式换电推荐换电电池包典型包容以提高共享换电经济性。

4.资本介入情况：

资本涌入换电领域。

　　2020年，华为、软银等资本投资换电模式，宁德时代联合成立电池管理公司，亲自入场换电行业。

各主机厂已开展换电布局。

　　北汽已推出一系列成熟的换电车型，上汽、广汽、一汽、吉利等主机厂积极研发换电车型，部分已实现量产。上汽、东风、吉利加码换电站建设，其中吉利注册子公司易易换电，签约1000家换电站，凸显了主机厂对换电模式的信心。

更多车企推出“车电分离”车型，更多支持换电的新能源汽车 走向市场。

　　换电技术层面，换电方法标准化，换电时间缩短， 统一换电站可对多种车型和电池进行换电，自动化程度提高。

二、换电行业空间测算

　　乘用车换电设备需求空间将超过2200亿。假设配有10OkWh电池的新能源乘用车可行使600公里，约等于乘用车60L油箱加满油行使里程。我们以此为基数测算，远期乘用车换电站数量上限或将达到11.2万座，根据协鑫能科公告披露，乘用车换电站单站设备投资260.72万元，考虑远期换电站标准化的降本趋势，我们取200万元/站，由此计算出乘用车换电设备市场需求空间将超过2200亿元。

　　商用车换电设备需求空间将超过3300亿。根据目前国内重卡保有量，我们测算远期商用车换电站数量上限或将达到9.6万座。根据协鑫能科公告披露，商用车换电站单站设备投资420.14万元，考虑远期换电站标准化的降本趋势，我们取350万元/站，由此计算出商用车换电设备市场需求空间将超过3300亿元。

　　“十四五"期间换电站规划爆发式增长，设备需求年均复合增速105%

　　当前各运营商纷纷明确"十四五"期间建站规划:

　　奥动:2025年计划在全国建设10000座换电站

　　蔚来:2022-2025每年新增600座，海外新建约1000座;

　　协鑫能科:2022年建成300座，至2025年完成6000座以上;

　　国家电投:至2025年新增投资持有换电站4000座;

　　中石化:至2025年完成充换电站5000座;

　　吉利:至2025年建设超过5000座换电站。

　　预计“十四五"期间换电站数量将迎来爆发式的增长，中性假设下年均复合增速122.30%;换电设备需求率先释放，中性假设下年均复合增速105.45%

三、产业链受益情况

　　主要分为两个方面，那就是设备和电站：

　　设备制造商，较早切入赛道的设备制造企业和头部动力电池企业将率先受益，主要包括:山东威达、科大智能、瀚川智能、博众精工、易事特、深圳精智、科易动力等

　　电站运营商：上市公司主要包括山东威达、协鑫能科、中石化等公司

　　换电站利用率决定运营商盈利能力。换电运营商主要依靠售电赚取电价差。以协鑫能科乘用车换电站为例，在不考虑补贴的前提下，假设乘用车换电站日均服务能力上限为220车次，单次补电电量为6OkWh，度电成本为0.6元/度，售价为1.8元/度，年场地租赁费用10万元，年设备维护成本10万元，年人工成本30万元，年电费及其他10万元，税率25%。根据我们测算，当换电站利用率达到22.73%时即日均服务50次时即可实现盈亏平衡。

四、核心受益标的

　　这里核心受益标的有两个，那就是瀚川智能和山东威达，这里特别看好山东威达

瀚川智能：

　　设备方面毫无争议的龙头。上半年公司充换电业务取得明显突破，营业占比达到36.8%，公司紧抓行业风口，积极推进项目建设;公司生产制造的换电站目前已适配的汽车品牌有东风汽车、奇瑞汽车、北汽新能源、蔚来汽车等旗下新能源换电车型;在客户方面，公司已同阳光铭岛就商用车充换电站业务签署年度定点协议，并同宁德时代、协鑫能科、蓝谷智慧能源、特来电领充及顺加能等知名客户持续保持密切合作。

山东威达：

　　换电站方面的毫无争议龙头。目前国内换电站仅1625座(其中蔚来拥有1057座，占比超65%)，拥有庞大的增长空间。山东威达孙公司为蔚来二代换电站独供，受益蔚来全球化布局。公司换电站业务由全资子公司德迈科与蔚来合资成立的斯沃普承接，其是蔚来二代换电站唯一供应商，公司持股44%。客户亦包括东风柳汽和浙江加能等。7月29日，蔚来官方公众号宣布在匈牙利投资建设的蔚来能源欧洲工厂将于9月投入运营，主要业务包括换电站制造与售后服务。蔚来计划在2025年全球布局超过4000座换电站，而能源欧洲工厂的投运将助力其海外换电站建设，山东威达绑定蔚来，将进一步提升公司的潜在市场空间及盈利水平

　　山东威达(SZ002026)瀚川智能(SH688022)维科技术(SH600152)

　　@今日话题

风生03：

　　瀚川智能 换电模式

瀚川智能(SH688022)：

　　同花顺(300033)数据中心显示，瀚川智能10月11日获融资买入751.90万元，占当日买入金额的29.96%，当前融资余额3.04亿元，占流通市值的5.19%，超过历史90%分位水平，处于高位。 融资走势表 日期融资变动融资余额10月11日200.09万3.04亿10月1... 网页链接

我是你的大白：

　　#嘉必优##瀚川智能# 今天因为你们俩跌，账户差点翻绿了，这么好的行情也就被你拖累了嘉必优(SH688089)

7X24快讯：

　　【瀚川智能等预中标“钠离子电芯产线MES系统及配套设备采购”项目】山西省公共资源交易平台发布“钠离子电芯生产线研究开发项目MES系统及配套设备采购中标候选人公示”，招标人为山西华钠芯能科技，公示结束时间为2022年10月13日。公告显示，第一标段中标候选人为苏州瀚川智能科技股份有限公司，上海蔚至迪智能科技有限公司。资料显示，山西华钠芯能科技为A股公司华阳股份的全资孙公司，其日前刚刚宣布投建的钠离子电芯生产线出品，项目满产后钠离子电池将实现从中试到量产的关键转换。(证券时报)

我是投机的哈：

　　瀚川智能(SH688022) 怪不得上次在华阳股份(SH600348) 发布会那么 高调，果然是拉生意来了，后面还有换电设备的单吧

瀚川智能(SH688022)：

　　瀚川智能10月10日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年9月30日接受88家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 第一部分:公司介绍与业绩汇报瀚川智... 网页链接

瀚川智能(SH688022)：

　　瀚川智能：2022-009投资者关系活动记录表 网页链接

瀚川智能(SH688022)：

　　苏州瀚川智能科技股份有限公司于2022年9月1日-2022年9月30日期间接待了投资者的调研，详情请见附件 网页链接

瀚川智能(SH688022)：

　　同花顺(300033)金融研究中心10月10日讯，有投资者向瀚川智能提问， 您好，请问贵公司是否建立财务共享中心，如建立，请问具体是在哪一年?如果按照1-5分对财务共享相关的组织人员、业务流程、运营管理以及信息系统的运行水平进行评... 网页链接

辨却先生：

　　华阳股份(SH600348) 广发证券20220718：换电重卡开启发展元年 网页链接 瀚川智能(SH688022)

妖精的客栈：

　　关于中科海纳华阳股份(SH600348) 最新出品的电芯容量问题，颇有争论，我想除了看公司的钠电池应用介绍，也可以参见这家瀚川智能(SH688022) 具有充换电业务的合作伙伴的介绍，可以参考。(第一张图片来自雪球浔峰先生，谢谢)

妖精的客栈：

　　重点来了!重点来了!重点来了!如果说昨天全球1GW钠离子电池电芯正式出品是个开胃菜的话，这个应该就是大餐了，华阳股份与中科海钠签署万吨级钠离子电池正、负极材料合作框架协议!

妖精的客栈：

　　回复@魔力333: 不着急，华阳股份(SH600348) 做为钠离子电池生产的中坚力量，与上游中科海钠的深度合作还将坚定的继续，与下游诸多储能领域及电动车的领域(阿里云、通用五菱、中国铁塔、新日电动车、科士达、中兴通讯、瀚川智能等等)的合作才刚刚开始!!!//@魔力333:回复@妖精的客栈:宾馆包七天呢，下面好消息天天发

火眼谈股论金：

　　我的潜力2号瀚川智能(SH688022)：2022第八届中国国际电动汽车充换电产业大会，简称“金砖充换电论坛”于9月27-28日常州香格里拉大酒店隆重举办，主办方邀请120位充换电产业界嘉宾参与分享。此次大会，“瀚川智能”以专业的服务、卓越的换电技术获得了行业的一致认可，在中国充换电行业十大品牌评选中荣膺 “2022中国十大换电技术奖”奖项。丰元股份(SZ002805)

批基波：

　　我刚刚调整了一下雪球组合 批基波1号(ZH3008131) 的仓位。

　　瀚川智能(SH688022) 光峰科技(SH688007)

火眼谈股论金：

　　瀚川智能(SH688022) 是专业的智能制造整体解决方案供应商，主要业务构成如下：

（1）汽车智能制造

　　聚焦传感器、线束、连接器、电驱动系统、热管理系统、控制器等下游领域。全球前十大零部件厂商中的大陆集团、博世、采埃孚、电装、麦格纳、爱信精机、李尔及法雷奥均为公司客户，还开拓了安波福、马勒、汇川技术、飞龙股份、比亚迪等国内外知名客户。

（2）锂电池智能制造

　　专注电池产品装配、化成、分容、检测、数据追溯等中后道领域，可应用于软包电池、圆柱电池和方壳电池等主流产品。亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、力神、珠海冠宇、正威集团等公司均为其客户。今年上半年获得正威集团8.34亿化成分容设备订单。

（3）充换电智能制造

　　拥有乘用车充换电站、商用车充换电站、核心零部件及终端运营系统四大类别产品。乘用车充换电站、商用车充换电站主要可适配东风汽车、东风柳州汽车、奇瑞汽车、北汽新能源、一汽奔腾、一汽解放、陕西汽车、蔚来汽车等旗下新能源换电车型。

（4）新兴业务

　　公司正在探索和孵化的新兴业务包括工业互联软件系统、汽车零部件、工业零组件精密制造。公司投资设立的苏州瀚码智能技术有限公司独立运营工业互联业务，服务的企业覆盖多行业的头部客户，涵盖能源、锂电、医疗等行业;子公司鑫伟捷独立运营的工业零组件精密制造专注于新能源、汽车、医疗设备、3C电子等领域内的标准模组生产及高精度机械零件加工制造;汽车零部件领域主要专注于汽车ADAS领域的高速数据传输线束的制造，如Fakra、Mate-AX、MateNet、GEMnet等线束产品，同步布局新能源汽车的高压线束产品。

看好其在充换电领域的业务布局

　　把瀚川智能纳入储备池，主要是。充电慢是新能源车的重要痛点，特别是长途行车，即便是快充，也需要较长时间，而且对电池有较大冲击，所以换电应运而生，可以达到类似加油的体验。当然，换电也存在投资巨大的缺点，除了蔚来，还鲜有主机厂采取这种模式，而且电池标准也是问题，所以这种模式的推广需要行业巨头引领，比如宁德时代，今年初推出了换电品牌“EVOGO”，已经在厦门和合肥投运;近期，又瞄准商用车换电领域，首创的MTB(Module to Bracket，模块集成底盘)技术将率先应用于国家电投启源芯动力重卡换电项目。宁德时代在乘用车及商用车换电领域的同步推动，有望引领行业标准制定，带动需求放量。

率先卡位，经营多点开花

　　瀚川智能在换电领域已：2022年1月，与达成5年战略合作框架协议，4月与其子公司签署6.8亿元商用车及乘用车换电设备采购合同;5月，(吉利汽车子公司)指定瀚川智能为其商用车换电站及相关核心零件供应商;9月2日，与(北京)能源科技有限公司签署战略合作协议，在新能源汽车换电站建设运营、低碳园区以及储能系统等新能源领域展开密切合作;另外，公司曾在投资者互动中表示，EVOGO在厦门启动运营的换电站由其研发、生产和交付。公司在公众号表示，今年上半年持续获得宁德时代、协鑫能科、阳光铭岛等客户新增订单，实现首个无人机智能换电项目落地。

年产2000台套新能源车换电站的产能

　　基于换电行业需求爆发，瀚川智能积极扩大产能，新设诸暨生产基地，达产后将形成同时生产500台套新能源车换电站的生产能力;同时推出定增项目，其中“智能换电设备生产建设项目”是重头项目，总投资7.24亿元，建成投产后将形成(乘用车和商用车各1000套)，达产后预计带来34亿营收。另一个项目是“智能电动化汽车部件智能装备生产建设项目”，总投资2.16亿元，建成投产后将形成年产12台套扁线电机定子装配自动化解决方案与120台套脉冲强磁场焊接设备产能，达产后预计带来6.5亿营收。

　　截至2022年4月，瀚川智能在手订单超过20亿元，其中换电订单9.1亿，上半年公司换电业务收入1.34亿，占比36.8%，随着行业推广加速，占比将进一步提升，有望成为增长新曲线。

批基波：

　　换电站最关键的就是换电车型数量

　　考虑到充电桩建设的局限性，换电方式对车企以及个人消费者都具备一定的经济性

处于放量前夕

　　2021换电车型保有量25w量，其中乘用车22.4w量，在新能源车中渗透率3%左右，商用车范围渗透率4%左右，

　　换电时间最快可达30s，主要厂商蔚来目前控制在3min之内，符合需求

　　蔚来2022年要建成1300座换电站，2025年建成4000座，奥动新能是2022年1000座，2025年10000座

　　可投资方向就是换电站上游(设备股)，中游以及下游的运营商

一座换电站所需设备价格约为200w元

　　根据瀚川智能公告，

假设后续换电站每天换电50车次

　　蔚来目前每座换电站配备13块电池，一天最多完成312次换电，以蔚来当前在北京的运营数据来看，75座换电站，日均换电2500次，单座换电站日均换电30-50次，因此

一座换电站可满足350辆新能源车

　　假设每台私家车7天进行一次换电，则正常情况下，的换电需求

　　假设悲观预期下，2025年新能源车销量增速下滑至10%，

　　结合渗透率定律，以及上汽等品牌近期逐步推出换电车型的节奏，2025年换电车型数量将为360w辆，

　　假设提前车型增量的半年建设，所需求的换电站为1.25w座，则2025年换电站设备市场规模对应为250亿元

　　该假设也符合目前2022年2000座的建设情况

未来三年起码是年化80%

　　目前2000座换电站对应设备的市场规模为40亿元，的增速

　　瀚川智能已具备年产千台换电设备的产能，规划2025年实现年产4000台换电设备的产能

百亿以上

　　半年报显示在手订单9亿元，2021年换电站设备业务毛利率为44%，假设今年毛利率为40%，贡献净利润3-5亿元，明年净利润增速翻倍，仅换电站设备部分贡献市值也要在

　　#换电#瀚川智能(SH688022)协鑫能科(SZ002015)宁德时代(SZ300750)

期货米：

　　1.推荐组合：三一重工、晶盛机电、迈为股份、先导智能、恒立液压、奥特维、杰瑞股份、华测检测、金博股份、柏楚电子、杭可科技、奥普特、利元亨、高测股份、芯源微、联赢激光、瀚川智能、新锐股份。

　　2.投资要点：

　　光伏设备：迈为股份获润海(华润&爱康合资)1.8GW订单，设备订单加速落地利好龙头设备商

　　2022年9月13日据浙江政府采购网，迈为股份获润海一期3GW异质结项目中的1.8GW订单，报价3.72亿/GW。(1)2021年8月13日华润电力启动建设12GW异质结项目，包括24条500MW二代异质结电池生产装备线和24条500MW电池组件封装生产线等。(2)2021年12月6日，华润电力、舟山海投及爱康科技共同出资成立浙江润海新能源有限公司作为建设主体，分别持股40%/40%/20%，项目分4期建设，一期先行建设3GW。(3)润海一期3GW先行招标1.8GW，迈为已中标，其余1.2GW有望年内落地。我们预计2022年HJT降本增效加速推进，2022年底HJT电池片的单W生产成本与PERC打平，2023年开始全行业扩产爆发&主流大厂将开始规模扩产。投资建议：硅片环节推荐晶盛机电、高测股份;电池片设备推荐迈为股份;组件设备推荐奥特维;热场环节推荐金博股份。

　　换电设备：上汽、中石油、中石化、宁德成立换电联盟，多玩家共推行业爆发利好龙头设备商

　　9月22日上汽集团联合中石化、中石油、宁德等共同投资的上海捷能智电新能源科技有限公司成立。捷能智电以动力电池租赁业务为核心，开展换电技术研发推广、电池运营管理、大数据服务等，形成换电完整生态，打造标准化平台，提升新能源车主的用户体验。

　　当前换电模式逐步获得认可，头部设备商优先受益。换电行业已有多方入场，包括以蔚来为代表的汽车厂商，以宁德为代表的动力电池厂商，以国家电网为代表的能源供应商以及以奥动新能源为代表的换电运营商等。未来低基数的换电行业具备高成长性，我们预计2025年建设换电站数量将超1.6万座，对应设备投资额近400亿元。瀚川智能作为换电龙头设备商已拥有换电站制造、核心零部件与终端运营系统平台三大类产品，已与协鑫能科、宁德时代等达成合作，在大客户切入上具备先发优势，充分受益于换电行业0-1发展。推荐瀚川智能，建议关注博众精工、协鑫能科、山东威达、科大智能、上海玖行、伯坦科技(未上市)、英飞特(未上市)。

　　通用自动化：8月经济数据逐步企稳，建议关注需求韧性较强的自动化板块

　　宏观层面：8月工业增加值同比+4.2%，其中制造业增加值同比+3.1%、较上月回升0.4pct，反映出制造业景气逐步企稳。其中拉动较大的是汽车制造业，智能手机、集成电路需求依旧偏弱。1-8月制造业固定资产投资同比+10.0%，单月增速从7.5%提升至10.6%，投资端也有改善。中观层面：①1-8月工业机器人产量27.8万台，同比-10.5%;其中8月产量4.1万台，同比-1.1%，环比+8.1%。以ABB、KUKA和雅马哈为例，8月订单分别同比+34%/+16%/-22%，环比+65%/+12%/+8%。下游锂电、光伏等新兴行业保持较快增长，3C、一般工业等需求较为疲软。②1-8月金属切削机床产量38万台，同比-10.5%，其中8月单月产量5万台，同比-13.5%，环比+10%。以北京精雕、山崎马扎克和德马吉森精机为例，8月销量分别环比+15%/-29%/+22%，头部企业恢复速度快于行业。工业自动化推荐怡合达、绿的谐波、埃斯顿、国茂股份;刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份;机床行业推荐科德数控、创世纪、国盛智科，建议关注海天精工。

　　半导体设备：中报兑现业绩高增长，中芯国际扩产利好半导体设备板块

　　2022H1十家上市半导体设备公司合计实现营收138.7亿元，同比+41.6%，实现归母净利润24.1亿元，同比+44.9%，实现扣非后归母净利润21.49亿元，同比+141.1%;其中八家半导体设备公司合计实现营收126.0亿元，同比+59.58%，实现归母净利润23.5亿元，同比+90.18%，实现扣非后归母净利润21.17亿元，同比+277.28%。由此可见半导体设备板块收入端延续较快增长，同时规模效应下，半导体设备公司费用率明显下降，扣非后净利率水平显著提升。中芯国际8月26日公告，拟投资75亿美元建设12英寸晶圆代工生产线项目，产品主要应用于汽车电子、消费电子等领域，规划建设产能10万片/月，可提供28～180纳米不同技术节点的晶圆代工与技术服务，我们此前强调中国大陆晶圆产能自给缺口依旧较大，未来晶圆厂的资本开支具有较高的确定性，中芯国际此次新建晶圆厂进一步验证了先前观点，利好设备板块。重点推荐长川科技、北方华创、拓荆科技、华海清科、芯源微、至纯科技、中微公司、华峰测控、盛美上海。

　　工程机械：9月挖机行业预计同比-9%，国内市场下滑较大

　　根据CME预估，9月挖机行业销量18250台左右，同比-9%，其中国内市场预估销量9250台，同比-33%，下滑较大。出口市场预估销量9000台，同比+46%，增幅环比收窄。2022上半年17家上市工程机械公司合计实现营收1535亿元，同比下滑32%，实现归母净利润96亿元，同比下滑59%;板块毛利率19%，同比下滑3.5pct，净利率5%，同比下滑5pct。营收端下滑主要系行业同期高基数、更新需求回落、疫情影响下游基建地产开工，利润率下滑主要系钢材等原材料价格上涨、规模效应减弱等。其中，龙头主机厂三一重工、中联重科、徐工机械国际化进入兑现期，海外营收分别提升33%/40%/157%，有望对冲国内周期波动;核心零部件厂恒立液压业绩表现显著优于行业，营收同比下滑26%，归母净利润同比下滑25%，业绩韧性较强。重点推荐：上游核心零部件【恒立液压】业绩触底回暖【三一重工】【徐工机械】【中联重科】。

　　风险提示：下游固定资产投资不及市场预期;行业周期性波动;疫情影响持续

等待击球：

　　提示一个机会,【换电设备】值得关注2022-09-22进入正文:

事件:2022年9月22日上汽集团联合中国石化、中国石油、宁德时代、上海国际汽车城共同投资的上海捷能智电新能源科技有限公司成立。

　　上汽切入换电赛道,构造换电完整生态。

　　捷能智电以动力电池租赁业务为核心,开展换电技术研发推广、电池运营管理、大数据服务等,形成换电完整生态,打造标准化平台,提升新能源车主的用户体验。

　　换电网络:捷能智电将依托中国石化、中国石油遍布全国的5万余座加油站网络,升级打造“可换电、可充电”的综合能源服务站。

　　换电车型:上汽集团旗下飞凡、荣威、MG、大通等品牌将陆续推出换电车型,包括SUV、轿车、MPV及商用车等全部品类。

　　换电模式获认可,多玩家角逐共推行业爆发。

　　当前换电模式逐步获得认可,尤其在商用车领域的经济性凸显,换电行业已有多方入场,包括以蔚来、吉利为代表的汽车厂商,以宁德时代为代表的动力电池厂商,以国家电网为代表的能源供应商以及以奥动新能源为代表的换电运营商等。

　　此次上汽集团与传统能源商和动力电池厂合作布局换电业务,能够借助中石油中石化的渠道优势,实现加油站和换电站协同布局,同时有利于与宁德时代等电池厂合作推动换电行业标准的统一,加速换电生态构建。

　　换电行业爆发前期,头部设备商优先受益。

　　未来低基数的换电行业具备高成长性,我们预计2025年建设换电站数量将超16000座,对应新增设备投资额近400亿元。瀚川智能作为换电龙头设备商已拥有换电站装备制造、核心零部件制造与终端运营系统平台三大类产品,已与吉利、协鑫能科、宁德时代等达成合作,在大客户切入上具备先发优势,充分受益于换电行业0-1发展。

　　投资建议:推荐【瀚川智能】,建议关注【博众精工】【协鑫能科】【山东威达】【科大智能】【上海玖行】(未上市)【伯坦科技】(未上市)【英飞特】。

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