2022-11-26今日SH688270股票最新净值和交易情况

Cwalker：

　　臻镭科技(SH688270) 有可能是下一个派能科技

绪写成长股市：

　　不讨论臻镭科技的短期走势，我的视角是下一轮牛市骑手，一般我写完这种文，股票也有可能大跌，大家各自安好。而且我对下一轮牛市的预期是两年后，熊牛转换的时候，牛股会率先见底。说来说去，我的意思是看好了也要等合适的时机。

　　1.创始人。一般科技类公司创始人都是懂技术的。2015年，当时40岁的郁发新，浙江大学博士生导师，已经是射频模拟芯片领域的大牛，承担着多个国家重点专项研发项目。今年还不到50岁。

　　2.股权结构。股权集中，公司创始人郁发新通过直接持股及间接持有杭州臻镭、杭州睿磊、晨芯投资，合计控制公司30%以上股权，为公司的实际控制人，这在科技公司、半导体公司里已经很难得了。

　　3.新产品。公司已形成终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组四大产品线。

　　高端的ADC/DAC芯片技术含量非常高，甚至被称为“模拟芯片皇冠上的明珠”。我国高端ADC芯片研究远落后于西方，高端ADC芯片长期短缺，制约了我国高端制造业的发展。臻镭科技是国内少数能够生产高速高精度ADC/DAC芯片的厂家，目前公司量产的3款高速高精度产品，均达到了世界一流水平，与美国IC大厂德州仪器(TI)、亚德诺(ADI)的主流产品相差不大。其中在军品领域，国内其他厂商尚无同类性能产品与之竞争，具备不可替代性，也享受了市场的超高毛利(80%以上)。

　　4.星链、半导体共振。一是星链，今年甚至可以叫星链元年，看看马斯克的星链。企业已成为国内通信、雷达领域中射频芯片、微系统及模组核心供应商之一。产品广泛应用在北斗导航终端、高速跳频数据链和数字相控阵雷达、低轨通信卫星监测雷达等多个国家重大装备型号中。二是半导体。国内进口替代进程加快，国外半导体周期下行是没错，但想没想过两年后国外半导体周期触底后正好迎来国内半导体的多击效应。下一轮牛市的两大旗手，很可能是科学仪器仪表和独立自主半导体。

　　5.大势。今年以后，军工的重要作用毋庸置疑。加快独立自主、进口替代，保持供应链的安全稳定毋庸置疑。

　　@今日话题@雪球创作者中心臻镭科技(SH688270) 铖昌科技(SZ001270) 普源精电-U(SH688337) @海人

djp0002：

　　臻镭科技(SH688270)看来看去这家公司主要看微系统后面的放量了。

证券之星财经：

　　截至2022年10月14日收盘，臻镭科技(688270)报收于119.35元，上涨0.27%，换手率3.83%，成交量0.96万手，成交额1.13亿元。

　　资金流向数据方面，10月14日主力资金净流出402.24万元，游资资金净流入347.13万元，散户资金净流入55.11万元。

　　近5日资金流向一览见下表：

　　臻镭科技融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入1222.62万元，融资偿还735.63万元，融资净买入486.99万元，连续3日净买入累计728.2万元。融券方面，融券卖出1.77万股，融券偿还2.62万股，融券余量11.8万股，融券余额1408.34万元。融资融券余额4979.58万元。近5日融资融券数据一览见下表：

　　该股主要指标及行业内排名如下：

　　臻镭科技(688270)主营业务：集成电路芯片和微系统的研发、生产和销售 臻镭科技2022中报显示，公司主营收入1.05亿元，同比上升25.21%;归母净利润5040.07万元，同比上升23.18%;扣非净利润4547.21万元，同比上升17.32%;其中2022年第二季度，公司单季度主营收入7352.57万元，同比上升31.38%;单季度归母净利润4348.38万元，同比上升38.5%;单季度扣非净利润3910.03万元，同比上升33.69%;负债率2.41%，投资收益-392.6万元，财务费用-536.51万元，毛利率92.58%。

　　该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家;过去90天内机构目标均价为102.02。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，臻镭科技(688270)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

　　注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

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暮雨晨烟：

　　今天大盘怒涨1.84%，千股涨停;铖昌科技(SZ001270) 顶住压力，坚持下跌1.48%。涨的时候虽然没臻镭科技(SH688270) 涨的多，但跌的时候比臻镭跌的多呀!

绪写成长股市：

　　今天和一些人争论，感觉是个很有意思的话题，我也没说服他，他更没说服我。

　　我是这样想的，从成功率、难易度、常识来讲来讲，肯定是先看上升趋势，再看基本面啊。

　　从概率来看，股票涨跌是有惯性的，上升趋势的股继续上涨的概率，可比下降趋势的股反转上涨的概率大的多的多。好股票一般不是在洗盘，就是在上涨趋势中，可没听说几个好股票天天下降趋势的。

　　从选股难度来看，A股有4000多只股票，如果挨个看基本面，暂且不说判断的对不对，光股票个数就累死。而先看上涨趋势、再看强度，一定会筛掉很多个股，全A也就200只符合最初条件的。

　　从常识来看，做个比喻，找对象大家是见第一面不管看的顺眼不顺眼印象好不好挨个谈?还是先彼此顺眼再谈。相亲的每个都谈一遍恋爱么啊?

　　如果先看基本面、再看趋势属于正推，我们先看趋势、再看基本面，是在模拟优质股票走势后的倒推，条条大路通罗马。

　　但先看趋势、再看基本面大大提升了效率和成功率。有的人说药明康德、凯莱英、泰格医药、宁德时代、隆基绿能、振华新材基本面好，增长率高，那这些股为啥不涨呢?人的信息渠道、精力、分析能力都是有限的，肯定有没有预期到的地方。他们的涨幅不如东威科技、德业股份、禾迈股份等等肯定是有原因的啊。

　　就像，有的人通过复杂、严密的模型分析什么时候熊市见底，有的人通过高水平判断美国通胀、美国衰退时间表来推算。我上学就是学这玩意的，看了这个学科的很多经典著作，也深入学习过计量经济学。两个经济学大师，他们的理论推导的结论都有可能是完全相反的。看似精准的模型，有很多理想化的假设，这样推导熊市转牛市不复杂么，能准么?

　　我的方法很简单，要么看图，要么看心理学书，要么根据历史经验判断，要么看太极图(不开玩笑，太极图是古代辩证唯物主义，描述自然规律)，应该都比复杂的模型推的准。

　　就像，没有任何事实表明，复杂的估值方法比简单的估值方法更有效。

　　宁德时代(SZ300750) 臻镭科技(SH688270) 比亚迪(SZ002594) @今日话题@雪球创作者中心

暮雨晨烟：

　　2022年以来，全球地缘政治紧张局势持续升温，世界范围内爆发热战甚至核战概率不断提高。受此影响，主要大国一边积极应对战争危机，一边持续增加军费，保障国家安全。

　　根据中国公布的国防白皮书显示，中国军费大约为1.43万亿人民币，折合成美元大约2300亿左右，占GDP的1.3%。而国际上认为国防开支占GDP2%-3%属于正常范围。我国的国防开支相比其他大国要低得多，甚至和二战战败国日本差不多。但即便是日本，也提出要将国防开支提高到GDP的2%

　　而在军费开支结构上，为应对新型电子战、科技战需要，我国持续加大在特种装备建设投入，淘汰落后装备，升级改造落后装备，研发采购航母、作战飞机、导弹、主战坦克等新式特种装备，稳步提高特种装备现代化水平。

　　今天要讲的臻镭科技(SH688270)，就是一家供应特种装备核心器件的厂家，未来有望乘装备升级的东风，出货量有望维持高速增长。

一、公司发展历程

　　2015年，时任浙江大学博士生导师的郁发新成立了臻镭科技。当时40岁的郁发新，已经是射频模拟芯片领域的大牛，承担着多个国家重点专项研发项目。2017年5月至2020年8月，臻镭经过六轮增资引进战略投资者，注册资本由500万增加至8190万，规模迅速扩大。

航芯源科技

　　在此期间，臻镭科技以股权置换的方式，完成了两笔非常重要的收购，分别是2018年收购的，做电源管理芯片研发生产销售的。以及2019年收购的，主要做射频收发芯片、高速高精度ADC/DAC芯片研发生产销售的。通过将两个子公司业务进行整合，结合臻镭及郁发新的资源、技术积累，臻镭科技业务迅速放大。

已经实现营收1.52亿、利润7693万的销售业绩，年均复合增长率517.2%

　　2018年，臻镭还只能通过郁发新的私人关系，为浙江大学提供技术服务，实现399万的营收;2020年，臻镭多个产品量产后，。

　　2022年1月，臻镭科技成功在科创板上市。

终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组四大产品线

　　目前，公司已形成。已成为国内通信、雷达领域中射频芯片、微系统及模组核心供应商之一。产品广泛应用在北斗导航终端、高速跳频数据链和数字相控阵雷达、低轨通信卫星监测雷达等多个国家重大装备型号中。

二、公司股权分布及管理层背景

　　臻镭科技股权分布集中，公司创始人郁发新通过直接持股及间接持有杭州臻镭、杭州睿磊、晨芯投资，合计控制公司 32.61%股权，为公司的实际控制人;其他股权较为分散，大多股东及投资机构股权都在5%以下。

　　公司是典型的“学霸企业”，团队核心人员均有多年芯片设计研发和大规模量产经验，并通过近二十年在射频领域的深耕，形成了坚实深入且全面的技术基础沉淀，努力打破海外厂商垄断射频芯片高端市场的技术壁垒。

曾担任总装备部、陆军装备部驻杭州地区军事代表室总代表

　　除董事长郁发新具有深厚的专业背景外，公司总经理张兵，曾长期从事星载微波毫米波射频部组件的研发工作，先后承担了探月、载人、低轨通信卫星星座等多个国家重大工程微波组件研发工作;公司副总经理谢炳武毕业于国防科技大学，;李国儒和吴剑辉分别是城芯科技和航芯源科技的首席技术官，研发管理经验丰富。

　　由于核心技术团队的经历与背景，臻镭科技创立之初就瞄准了军用芯片的设计与研发，其芯片已用于北斗导航终端、电台、通信卫星和各类雷达等装备，在国产装备跨越式发展中起到了重要作用。

三、公司产品

终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组四大产品线。

　　前面我们说过，经过多年发展，目前公司已经形成了为方便大家理解各产品的功能，我们通过下图说明一下：

　　在无线终端中，基带处理芯片负责对信号进行解码和译码，并且只能处理数字信号;物理天线，负责信号的接受和发射。

　　在发射信号时，基带处理芯片将数字信号发送给射频收发芯片，射频收发芯片收到信号后，需要将基带可识别的数字信号，转换为天线可识别的模拟信号，也就是DAC-ADC数模转换，这个工作就需要用到高速高精度ADC/DAC芯片;转换之后的信号，再经过混频、滤波，继续传送给终端射频前端芯片，终端射频前端芯片的作用只有一个，那就是将信号进行放大，然后交给天线发射。

　　在接收信号时，终端射频前端芯片将天线接收到的微弱信号进行放大，然后交给射频收发芯片，射频收发芯片再对信号进行逆处理，再由ADC-DAC芯片将模拟信号转换为数字信号，并且传送给基带进行译码。

　　而电源管理芯片，则负责给发射链路和接收链路中各芯片提供良好的供配电。

　　微系统和模组可以简单的理解为集合各功能芯片的模块，是公司利用三维异构集成技术提供的高密度集成芯片解决方案。主要为实现装备的高性能、小型化和低成本。比如我们前面写过的臻镭无人机微系统，就是这种技术的应用。

　　接下来，我们详细了解下公司的核心产品：

　　1、射频收发芯片及ADC/DAC芯片

　　1996年，以西方国家为主的33个国家，在奥地利维也纳签署了《瓦森纳协定》，协定包含了两份商品技术清单，限制对包括我国在内的一些国家出口，其中就包含高端ADC/DAC芯片。

　　很多人看到模拟信号转换为数字信号，或者数字信号转换模拟信号，就会很自然的想到一种设备：调制解调器。调制解调器俗称猫，它的作用就是对信号做“调制”和“解调”，也就是进行模数-数模转换。它是我们生活中非常常见的数模转换设备。

模拟芯片皇冠上的明珠

　　这么常见的设备，是否意味着它的技术含量不高呢?其实并非这样。更准确点来说，是高端的ADC/DAC芯片技术含量非常高，甚至被称为“”。

　　(模拟信号与数字信号)

　　我们知道，模拟信号是用连续变化的物理量来表示信息的，通常可以用幅度、频率及相位变化来表示;而数字信号则是利用晶体管的开关状态组合来显示信息的，是一种离散的、不连续的信号。

　　我们想要将模拟信号转换为数字信号，就要对不断对模拟信号采样取值，并且保证取值的精度。这就涉及到两个模数转换的两个关键指标“转换速率”和“转换精度”。

每秒采样次数

　　转换速率通常用单位sps(Samples per Second)即来表示，比如1Msps、1Gsps对应的数据转换器每秒采样次数分别是100万次、10亿次;转换精度通常用表示，。

　　通常来说，数据转换器的速率和精度往往相互制约、此消彼长。采样速度快往往精度不够，精度高往往影响采样速率。例如世界传感器巨头亚德诺目前最快的商用模数转换器的转换速率为26Gsps，但其分辨率仅为3位，而具有24位分辨率的模数转换器的转换速率仅为26Msps。目前西方对我国禁运的，主要是精度超过8位且速度超过10Msps的ADC。

　　射频收发芯片及ADC/DAC芯片广泛应用于无线通信、雷达、医疗器械、汽车电子、航空航天等领域。中国是全球最主要的模拟芯片消费市场，市场规模占全球市场50%以上，且在保持快速增长。2021 年市场规模达到 2731.4 亿元，同比增长 8.2%。预计 2022 年模拟芯片市场规模将达 2956.1 亿元。

　　分领域看，目前下游主要需求领域为通信领域，占比35%以上;其次是汽车电子，占比22%;工业占比20%，消费电子占比10%;不过，绝大多数领域和市场，使用的均为价格不高的中低端芯片。真正有门槛，价值含量大的是高速高精度ADC芯片。虽然高速高精度ADC芯片的出货量占比不到10%，但却占据销售额的近50%，价格也是低端芯片的数倍。

　　受研发时间较短和国外技术封锁影响，我国高端ADC芯片研究远落后于西方，高端ADC芯片长期短缺，制约了我国高端制造业的发展。

臻镭科技是国内少数能够生产高速高精度ADC/DAC芯片的厂家

　　，目前公司量产的3款高速高精度产品，均达到了世界一流水平，与美国IC大厂德州仪器(TI)、亚德诺(ADI)的主流产品相差不大。其中在军品领域，，也享受了市场的超高毛利(毛利率95%左右)。目前主要应用于数字相控阵雷达通信系统、5G基站等领域，出货保持稳定增长。

2、终端射频前端芯片

　　前面说了，终端射频前端芯片的核心功能就是放大信号，芯片功能比较单一，市场也相对不大。

　　目前，公司产品已应用于无线通信终端、北斗导航终端、和新一代电台。随着军工领域信息化建设，以及装备更新换代发展。装备的信息化程度将不断提升，高性能无线通信终端的普及率也会在军队中不断提高。如单兵手持电台、单兵背负电台、车载自组网等场景，都对终端射频前端芯片有较大的需求。

　　除此之外，在卫星互联网领域也会用到大量的终端射频前端芯片。比如在星链的无线终端中，就使用了8颗终端射频前端芯片。

3、电源管理芯片

　　电源管理芯片是所有芯片种类中，使用最多的芯片，几乎所有的电子设备，都会用到电源管理芯片。它的作用是实现电能的变换(交流直流变换)、分配、检测、稳压等电能管理功能，电源管理芯片新能优劣和可靠性对整机的性能和可靠性有着直接影响，是电子设备中的关键器件。

　　电源管理芯片广泛应用于新能源汽车、光伏(光伏逆变器)、消费电子、通信终端等领域。在去年年初芯片荒时，几十块钱的芯片，甚至可以卖到几千元。芯片公司们都赚的盆满钵满。只是今年很快就出现了产能过剩，比如德州仪器(TI)的部分模拟芯片就暴跌8成，国内的电源管理芯片产品也受到影响。

　　但，这一切跟臻镭科技几乎没有关系，因为它做的是军用芯片。

　　臻镭科技的电源管理芯片主要应用在无线通信终端、通信雷达系统和航天供配电领域中，具有非常广阔的市场应用前景。

在军用无线通信终端中

　　，电源管理芯片是整个装备的基础稳定保障，对其可靠性和温度适应性有着苛刻的要求。因此该类型的电源管理芯片从设计、制造到筛选的整个流程，都与民用芯片存在较大区别。所以，民用芯片的过剩不会对军用产品产生影响。

　　除此之外，通信终端对电源管理芯片的使用量也很大，每个终端往往都需要十余个芯片配合完成所需供配电任务，整个电源管理芯片的成本约占元器件成本的10%左右，价值量是很大的。

在通信雷达领域中

　　，每一个相控阵雷达都包含几千甚至几十万个TR天线。在无源相控阵雷达中，每一个T/R天线都需要至少一颗电源管理芯片，其销量空间较大，且T/R电源管理芯片约占T/R天线成本的10%，T/R天线占整个雷达成本的70%左右。

在航天供配电领域中

　　，公司所供的航天供配电芯片，均需要专门的耐辐射加固设计，并按照宇航级元器件的标准进行生产、筛选及可靠性验证，对元器件的可靠性、对温度的适应性及耐辐射环境能力均有苛刻的要求，因此芯片的附加值较高。

电源管理芯片是臻镭科技增长最快的品类，2020年营收2970万，占比19.53%。到2021年则实现营收6620万，占比增加至40.63%，同比增长122.9%，也是目前公司营收占比最大的业务。

　　目前我国在军用装备、航天通信等领域发展迅速，几乎每周都有至少一次航天器发射升空。军工领域对公司技术实力要求极高，不但需要公司满足各种资质，还要对产品进行长达数年的验证。并且，为保证武器性能的一致性，一旦产品定型，不会轻易更换设备商。因此公司产品的壁垒很强。

　　4、微系统和模组

　　前面说了，微系统和模组是利用三维异构集成技术，通过立体多层内嵌芯片的方式，实现多芯片产品的模块化集成。集成后的微系统可以极大提高产品功能集成度、大幅度缩减产品重量(可缩减至传统T/R组件的10%以内)，并通过高一致性的晶圆量产，使成本缩减至原来的30%。

　　随着新一代装备向小型化、高性能、低成本方向发展，微系统和模组具有极大的市场空间。目前包括铖昌科技(SZ001270)、国博电子(SH688375)、雷电微力等行业内公司，都正在研究或已经布局类似技术。但从目前公布的进展上看，臻镭科技明显遥遥领先，2020年已经产生了部分营收，2021年开始部分放量，营收840万，同比增长4100%。虽然营收的绝对数较小，但在广阔的前景下，微系统和模组将继续保持较长时间的高增速，未来可能成为臻镭的重要业务板块。

四、财务分析

　　自从2019年收购诚芯科技科技后，公司实现了产品定型及量产，从此公司发展驶向了快车道，2018-2021分别实现营收399万、5545万、1.52亿、1.91亿;归母净利润分别为-4998万、419万、7694万、9996万。2022年上半年，公司已经实现营收1.05亿，净利润5040万。预计2022全年营收将达2.6亿。

　　公司的毛利率始终保持在较高水平。2018年至今，公司产品毛利率基本在85%以上，部分产品毛利率甚至超过95%。主要原因是公司所处的军用芯片领域行业壁垒高、对技术的要求苛刻。同时，公司也是国内少数几家能够在军用领域提供产品整体解决方案及技术服务的企业之一，产品附加值高，竞争力强。

　　相比同行业的军工科研院所，作为民企的臻镭在成本控制上更具优势。2020、2021年的期间费用率分别为31.29%和34.47%，连续两年的净利率都在50%以上。随着公司营收的快速增长，公司净利润将实现更快增长。

　　在资产负债表上，公司20.67亿的资产97%以上均为所有者权益，负债只有4987万。而在这不到五千万的负债中，占比较大的是员工工资、应交税费和预收账款，没有一分钱的有息负债。

　　再看资产质量，20亿的资产有16亿多都是现金，简直壕无人性;除此之外还有两个多亿的应收账款。合计占总资产的比例高达91.8%。考虑到臻镭的客户均是军方客户，应收账款基本不存在烂账。剩余的资产占比较大的是预付账款、存货、长期股权投资(集迈科和钰煌投资)以及固定资产，资产的质量还是非常高的。

　　作为一家“学霸型”高科技企业，公司始终保持高研发投入。公司2019-2021年研发费用分别为2323.14万、3030.33万、4051.08万，研发占营收比例分别为41.9%、19.93%、21.21%。高研发投入为产品创新提供动能，使公司保持行业领先低位，同时不断拓展新的应用领域。

五、未来的几点预测

　　我认为，一个股票要获得较大幅度的上涨，有预期差是一个很重要的原因。也就是说，它必须能够表现出一些超预期的东西，最后预期成真，转变成了业绩。直到这时大多数人才认识到公司的价值，然后疯狂买入。想要获得高收益，一定要能看到大多数人没看到的，这就要比拼研究和理解的深度。

　　具体到臻镭科技，我只看了几天，远比不上很多研究臻镭的大牛，但还是认为臻镭可能会在一些地方超预期：

　　1、郁发新。我认为公司的风格和气质，很大程度上取决公司创始人或灵魂人物。我们来看下郁发新的经历：1975年出生，25岁哈工大硕士毕业;27岁博士毕业;31岁任浙江大学教授、航天电子工程研究所所长;国内顶尖的微波毫米波射频芯片领域专家，多个国家重点科技项目负责人，绝对的科研大牛。

　　2018年，郁发新还与学生王立平、郑骎等将研发的模拟相控阵 T/R 套片设计技术转让给铖昌技术，造就了如今的上市公司铖昌科技;学生王立平和郑骎如今分别任铖昌科技的总经理和副总经理。也算间接打造了一个百亿市值的公司。

　　除此之外，郁发新还任中国第二代卫星导航系统重大专项专家组专家;中国高分辨率对地观测系统重大专项专家组专家;以及军方总装备部宇航级和高可靠军用电子元器件专家组专家。发起组建了浙江微波毫米波射频产业联盟并任理事长。

　　我认为，郁发新作为一位国内顶尖的技术大牛，并且在军工行业有深厚资源背景，很容易与军方建立合作机会，为产品拓展更多的应用领域与场景;同时作为顶尖科学家，他还布局研究了一些前瞻性技术，为企业发展拓展了更大的空间。

　　2、四季度业绩可能超预期。

　　认真读财报的应该都看出来了，臻镭半年报显示存货同比增长133.21%，其中库存原材料增长229.54%;给上游的预付账款增长266.54%。臻镭和铖昌一样，均是按照订单生产的。公司如此大规模备货，表明公司目前在手订单充足，并且将较快兑现到利润表中。

　　3、卫星互联网行业突破

　　前面我们说了，公司的电源管理芯片已经在航天领域批量使用，如北斗等导航、通信卫星。但作为已经验证的宇航级电源管理芯片，显然不止这一个领域。在未来几年蓬勃发展的卫星互联网领域，臻镭科技的电源管理芯片、射频收发芯片以及微系统和模组，都有广阔的应用前景，未来的发展可能大超预期。

　　另外，2022年中报显示，臻镭现有研发人员115人，相比去年同期增长71.64%。那招这么多研发人员做什么呢?综合臻镭的在研项目和募投项目，公司研发重点有两个：1、宇航电源管理芯片/套片;2、集成芯片和微系统。随着卫星互联网的发展，高性能、低成本、小型化将成为未来的趋势，公司的研发方向完美适配未来发展。

　　4、集迈科电子未来上市

　　提到集迈科，就不得不提郁发新组建的浙江微波毫米波射频产业联盟了。2010年，郁发新将射频技术核心问题攻克之后，决定将技术产业化。于是带领团队，准备用十年时间把我国高端射频模拟芯片技术发展到国际主流水平。

　　后来发现我国芯片产业的协同性太差。可能在芯片领域内三五个点，我国教授或工程师已经做到世界领先，但没有形成协同机制，以至于产业停滞不前。

　　于是，郁发新就倡议组建了浙江微波毫米波射频产业联盟。联盟联盟集产、学、研为一体，以虚拟IDM和共享工厂的模式。打造包含外延、流片、设计、封装、测试和可靠性验证的全产业链，做到全产业链布局且自主可控。

　　但联盟中铖昌科技及臻镭等公司，主要还是做上游的芯片设计，没有下游的封装测试产业。于是，郁发新联合中小企业发展基金等十五家公司，共同出资成立杭州集迈科电子，主要做下游的晶圆流片与封装代工。

　　按照设想，联盟中的企业如铖昌科技、臻镭科技等公司的下游业务，交给集迈科来做。因此，随着铖昌科技和臻镭科技业务量的提升，集迈科的业务也有望保持快速增长，未来不排除上市的可能。臻镭持有集迈科13.13%的股权，如果集迈科上市，公司的其他股权投资价值将得到极大提升。

六、公司电话调研

　　1、在相控阵雷达领域，公司目前只做了电源管理芯片，目前公司也有射频收发芯片和射频前端芯片，将来公司的这些芯片会不会也进入到相控阵雷达领域?

　　答：这个不太好回答，公司目前只做电源管理芯片。

　　(臻镭董事长郁发新曾表示“各家公司都是围绕射频模拟芯片，相互之间不允许竞争，每家公司聚焦在一个点上，并且这个点上要有足够的市场容量，技术相对独立，不能跟别的公司出现技术交叉。” TR射频收发芯片这块目前铖昌在做，臻镭估计短期内应该不会进入该领域)

　　2、公司已经为北斗等航天器提供电源管理芯片了，未来公司会不会进入到卫星互联网领域?

　　答：公司已经在做了，银河航天有几颗试验卫星用的就是公司的电源管理芯片，它也是中国星网的联盟公司。

　　3、公司是否有跟5G基站厂商合作，进入到民用5G基站领域?

　　答：目前没有

　　4、中报显示，公司的长期股权投资下跌了21.83%，是什么原因造成的下跌呢?

　　答：这个主要是集迈科。因为集迈科是重资产投资，今年采购了一批价值比较高的设备，造成了上半年的亏损，因此造成了公司长期股权投资的下跌。

　　5、公司在去年微系统和模组这块有八百多万的营收，是无人机这块吗?今年订单量怎么样?

　　答：无人机只是微系统中很小的一部分。订单量这块不能说，但微系统是公司主要的发展方向，公司很看好微系统的前景。

7、公司估值

　　臻镭的收入主要包括四大产品线销售收入和服务费收入组成，根据上半年公司各板块的业务增长及各产品市场预测，我们可以大概为各产品做简单的营收预测：

　　1、终端射频前端芯片

营收1800万

　　公司终端射频前端芯片性能指标优异，已达到国内一流、国际先进水平。但目前公司所涉及的移动通信领域，虽然需求稳定，但市场容量相对较小。在公司未找到更大的应用场景之前，终端射频前端芯片业务增长速度会比较缓慢。假设2022年臻镭终端射频前端芯片基本无增长，。

　　2、电源管理芯片

假设电源业务2022营收增长40%，营收9268万。

　　电源管理芯片是公司营收最高的产品，也是公司重点发展的业务。主要应用在航空航天、军工等领域。2022中报显示公司新研了8款T/R电源芯片、6款低亚稳压器、6款微模块电源，产品应用场景更加丰富，有力保障电源业务快速发展。

　　3、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC

假设该业务2022年营收增长50%，营收9465万

　　射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC是公司的优势产品，在国内没有同类产品竞争，长期保持高毛利。2022H1营收0.51亿，同比增长93.66%。另外，上半年产品的净利率高达62.37%，同比增长11.11%。公司该业务盈利能力明显提升，由此推测，公司上半年有部分附加值更高的产品型号定型并量产，推高了该业务的营收利润。。

　　4、微系统和模组

假设该业务2022年营收增长300%，营收2520万。

　　微系统和模组是公司的发展重点，在微系统方向布局众多业务线。上半年公司又新研发了5款高集成、轻量化的射频微系统产品，主要应用在新一代数据链、导引头和低慢小目标探测雷达等领域。目前微系统产品体量小，增长速度较快。

　　5、技术服务

假设该业务的增长为-15%，营收3000万。

　　技术服务是公司承接的国家科研项目以及公司售出产品的技术服务费，公司技术服务费保持稳定，2022H1呈现小幅下跌趋势。我们

　　各项业务汇总，预计2022年营收2.6亿。假设今年公司毛利率、期间费用保持不变，净利率按去年的51.86%计算。预计2022年利润为1.35亿元(政府补助等其他非经常性损益不计在内)，每股收益1.24元。

　　因为公司的业务是门槛较高的军工半导体业务，且公司处于快速发展期。给予50-70PE，由此推测公司合理的估值范围是67.5-94.5亿。

　　最后声明一下：股票估值完全是个玄学问题，不存在一个合理准确的数值。业务预测和毛利净利取值，很多完全是拍脑袋，没有多少依据。所以上面对股票的估值，仅作为参考。作者写臻镭的目的，也仅为学习研究，不做股票推荐。

暮雨晨烟

　　最后，都看到这里了。恳请大家关注下我的公众号呗“”，我会经常将我的研究和投资思考写下来和大家分享。如果您不愿意关注，那就打赏一下吧，呵呵!祝各位股运长红!

暮雨晨烟：

　　臻镭科技今天上涨11%，三天涨了19%，太牛了!

sword__：

　　臻镭科技(SH688270) 看能不能冲击150一带，这次会议决定今后五年国家战略重要方向。

eric2010：

　　回复@Apandnc: 臻镭科技确实是厉害//@Apandnc:回复@sword__:臻镭最大看点是管理层领头羊超级大咖，而且微系统厉害，无人机和星链一个重要指标是尺寸和重量，微系统可以大幅度降低尺寸，这个太厉害，adc和dac转换又是国际一流水平，这公司发展不可限量，我喜欢

sword__：

　　臻镭科技(SH688270) 北京时间2022年10月13日6时53分，我国在太原卫星发射中心使用长征二号丙运载火箭，成功将5米S-SAR 01星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。该卫星主要为应急管理、生态环境主体业务提供国产化数据保障，同时，服务于自然资源、水利、农业农村、林业草原、地震等行业