2022-11-30今日SH688100股票最新净值和交易情况

只买爆款：

　　威胜控股(03393)成长性好，估值低，处在近几年爆发的好行业，威胜信息那边涨上去了，他也一定会跟上威胜信息(SH688100)

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　　威胜控股(03393)宽禁带半导体是全球半导体产业的前沿和制高点之一。碳化硅全产业链关键技术研究及产业化联合实验室应运而生，联合实验室将围绕能源电力、轨道交通、汽车电子等关键领域，结合工业园区应用需求，集聚宽禁带半导体产业链的科技、人才及软硬件资源，开展碳化硅MOSFET应用特性、碳化硅MOSFET芯片及工艺、驱动芯片研究;开展大功率直流电源模块、超级充电桩及源网荷储相关装置等技术研究及应用试点示范，并联合申报碳化硅功率模块科技项目，适时申报和创建国家创新中心。这将有助于中国半导体产业更好地聚焦前沿技术研究和应用领域，加速占领全球半导体产业的制高点。

　　“面对科研难题，突击队先内部讨论形成议题提交威胜技术委员会讨论评审，如未能解决提交联合实验室进行集中技术攻关解决。”威胜信息青年突击队队员说：“在项目开展过程中，突击队团队针对电动汽车大量接入对电网质量造成的冲击影响，重点研究了碳化硅有序充电模块，打造了有序充电方案。有序充电模块的验证需在多台电动汽车上同时进行，如果用项目资金购买电动汽车将影响其他课题研究，为此项目团队通过充分讨论与准备提出了一个可行的方案，即从公司同事内部借调电动汽车进行充电，既解决了车主充电问题又实现了方案验证，同时还节约了项目资金。”

　　研发攻关，非一日之功。刘林告诉记者，普通充电桩采用硅基IGBT的功率模块，单位功率所需的器件数量多，配套的电容和磁性器件规格高，体积大、成本高，导致了公共充电设施不足、充电设施电损高、高速公路充电排队长等问题现状，威胜信息青年突击队基于联合实验室设计的碳化硅MOSFET器件，开展了碳化硅充电模块研究，即将充电模块中的半导体功率器件均采用SiC替代，与Si器件相比，SiC功率器件可以有效实现电力电子系统的高效率、小型化和轻量化。“以120KW充电桩为例，普通充电桩充电效率为93%，占地面积为0.4平方米，新研究的碳化硅充电桩充电效率可达97%，占地面积减少至0.3平方米。”

　　威胜信息：解决碳化硅全产业链“卡脖子”难题，网页链接威胜信息(SH688100)

ysm1818：

　　//@灰色钻石:威胜控股旗下4大业务版块，威胜信息 威胜集团，威胜电气 威胜海外 都挺不错。

　　威胜信息现在是电力信息通信里的明星公司，市值过100亿，成长空间还很大。威胜集团的电表业务国内是绝对的龙头，威胜电气配电业务景气周期，储能业务在爆发，前10月已经拿到7亿订单，威胜海外这几年业务年年翻倍的...

灰色钻石：

　　威胜控股旗下4大业务版块，威胜信息 威胜集团，威胜电气 威胜海外 都挺不错。

　　威胜信息现在是电力信息通信里的明星公司，市值过100亿，成长空间还很大。威胜集团的电表业务国内是绝对的龙头，威胜电气配电业务景气周期，储能业务在爆发，前10月已经拿到7亿订单，威胜海外这几年业务年年翻倍的增长，7-8月公告说2个月取得订单过6亿。

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　　威胜控股(03393) 威胜电气 华为数字能源共同制定行业标准。威胜信息(SH688100)

　　价值对标国电南瑞(SH600406)

九雾数据：

　　威胜信息(SH688100)威胜信息年度收入，2021期数据为18.3亿元。 威胜信息年度收入同比，2021期数据为26%。

　　威胜信息年度利润，2021期数据为3.41亿元。 威胜信息年度利润同比，2021期数据为24%。

　　威胜信息单季度营业总收入，2022-09期数据为5.38亿元。 威胜信息单季度营业总收入同比增速，2022-09期数据为19.8%。

　　威胜信息单季度净利润，2022-09期数据为0.94亿元。 威胜信息单季度净利润同比增速，2022-09期数据为16.1%。

　　威胜信息滚动4季度ROE，2022-09期数据为14.4%。

　　威胜信息滚动4季度ROA，2022-09期数据为10.1%。

　　威胜信息单季度毛利率，2022-09期数据为37.1%。

　　威胜信息单季度管理费用率，2022-09期数据为1.46%。

　　威胜信息单季度销售费用率，2022-09期数据为4%。

　　威胜信息单季度财务费用率，2022-09期数据为-4.31%。

　　威胜信息单季度净利率，2022-09期数据为17.5%。

　　威胜信息纳税额/收入，2022-09期数据为7.97%。

　　威胜信息纳税额，2022-09期数据为0.43亿元。 威胜信息纳税额增速，2022-09期数据为11.3%。

　　威胜信息所得税率，2022-09期数据为0%。

　　威胜信息薪酬/收入，2022-03期数据为11.2%。

　　威胜信息员工薪酬，2022-06期数据为0.44亿元。 威胜信息员工薪酬及增速，2022-06期数据为31.3%。

　　威胜信息员工数，2021期数据为737人。

　　威胜信息人均薪酬，2022-09期数据为26万元。

　　威胜信息人均利润，2022-06期数据为48万元。

　　威胜信息薪酬/净利润，2022-09期数据为0.51 。

　　威胜信息总资产周转率，2022-09期数据为0.51 。

　　威胜信息存货周转天数，2022-09期数据为45.1天。

　　威胜信息应收账款周转天数，2022-09期数据为191天。

　　威胜信息预收+合同负债，2022-09期数据为0亿元。 威胜信息预收+合同负债及增速，2022-09期数据为0%。

　　威胜信息存货，2022-09期数据为2.32亿元。 威胜信息存货同比增速，2022-09期数据为-4.11%。

　　威胜信息固定资产合计，2022-09期数据为2.57亿元。 威胜信息固定资产同比增速，2022-09期数据为7.06%。

　　威胜信息资产负债率，2022-09期数据为29.9%。

　　威胜信息流动比率，2022-09期数据为2.99。

　　威胜信息速动比率，2022-09期数据为2.75 。

　　威胜信息负债中非流动负债占比，2022-06期数据为2.53%。 威胜信息负债中流动负债占比，2022-06期数据为97.5%。

　　威胜信息在建工程，2022-09期数据为0.03亿元。 威胜信息在建/固定资产，2022-09期数据为0%。

　　威胜信息固定资产/净资产，2022-09期数据为9.34%。

　　威胜信息存货/净资产，2022-09期数据为8.42%。

　　威胜信息应收账款/净资产，2022-09期数据为46.2%。

　　威胜信息现金/净资产，2022-09期数据为52.2%。

　　威胜信息商誉，2022-09期数据为0亿元。 威胜信息商誉/净资产，2022-09期数据为0%。

　　威胜信息无形资产，2022-09期数据为0.68亿元。 威胜信息无形资产/总资产，2022-09期数据为1.7%。

　　威胜信息年收入，2022-06期数据为19.2亿元。 威胜信息收入增速，2022-06期数据为18.1%。

　　威胜信息年净利润，2022-06期数据为3.64亿元。 威胜信息净利润增速，2022-06期数据为19.1%。

　　威胜信息单季度净利率，2022-09期数据为17.5%。 威胜信息单季度毛利率，2022-09期数据为37.1%。

　　威胜信息单季度销售费用率，2022-09期数据为4%。 威胜信息单季度财务费用率，2022-09期数据为-4.31%。 威胜信息单季度管理费用率，2022-09期数据为1.46%。

　　威胜信息销售费用率，2022-09期数据为4%。 威胜信息季度收入增速，2022-09期数据为19.8%。

　　威胜信息研发费用/收入，2022-09期数据为9.96%。

　　威胜信息薪酬/收入，2022-03期数据为0%。 威胜信息净利率，2022-03期数据为0%。

　　威胜信息应付职工薪酬，2022-03期数据为0.09亿元。 威胜信息应付薪酬/上年薪酬，2022-03期数据为6.05%。

　　威胜信息总资产/净资产，2022-09期数据为1.44 。

　　威胜信息税费返还/净利润，2022-09期数据为2.91%。

　　威胜信息税费返还/上交的税费，2022-09期数据为6.86%。

　　威胜信息少数股东权益/所有者权益，2022-09期数据为1.2%。

　　威胜信息投资收益，2022-09期数据为0亿元。 威胜信息投资收益/净利润，2022-09期数据为0.41%。

　　威胜信息投资收益/净利润，2022-09期数据为0.41%。

　　威胜信息存货周转率，2022-09期数据为7.98 。

　　威胜信息应收账款周转率，2022-09期数据为1.88 。

　　全文ppt下载请前往小程序

威胜信息(SH688100)：

　　威胜信息(688100)11月11日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题。 投资者： 尊敬的董秘你好!投资者经常就贵公司与威胜控股的业务界限进行提问，有无可能威胜信息将威胜控股的其它业务进行收购，实现在A股整体上市?做大做强市值，重回... 网页链接

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　　威胜控股(03393)11月9日，2022亚太电协CEO会议在海南海口举行。会议以“绿色低碳，电亮未来”为主题，旨在加强能源行业合作交流，推动能源绿色低碳转型，实现能源可持续发展，建设清洁美丽世界，共创亚太能源合作美好未来。

　　会议期间，辛保安出席亚太电协执委会会议暨第47届理事会会议并参观威胜展台，威胜控股执行董事、威胜信息执行董事、总裁李鸿等领导陪同参观，并介绍了威胜控股是中国领先的智能能源计量、智能配用电与能效管理、智慧公共事业领域的物联网解决方案的提供商及运营服务商，下辖威胜信息、威胜集团、威胜电气、威胜国际四大产业群，为智能电网和数智化城市领域提供整体解决方案，技术和产品覆盖电力、水务、燃气、热能等能源领域，提供包括设备供应、数据采集、数据传输和数据应用等服务;详细介绍了威胜信息配用电数字化、微网/虚拟电厂、国际能源物联网AMI、物联网消防监控等解决方案。

　　会议表彰了中电联2021-2022年度先进会员企业、先进个人。威胜信息获评中电联2021-2022年度科技创新先进会员企业，是能源物联网行业内唯一一家获奖企业。

　　威胜信息(SH688100)

　　林洋能源(SH601222)

威胜信息(SH688100)：

　　同花顺(300033)数据中心显示，威胜信息11月8日获融资买入306.45万元，占当日买入金额的9.86%，当前融资余额7299.49万元，占流通市值的1.76%，超过历史80%分位水平，处于相对高位。 融资走势表 日期融资变动融资余额11月8日125.33万7299.49... 网页链接

碧万雅绿城市服务：

　　威胜控股(03393)威胜信息(SH688100) 威胜国际官网正式上线啦。@笨笨的投资者26-7月公司海外订单7亿多，国际化加速扩张。国际化的官网也应运而生了。

威胜信息(SH688100)：

　　威胜信息11月8日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年10月31日接受104家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 问：请公司简介下公司的三季度业绩... 网页链接

威胜信息(SH688100)：

　　威胜信息：关于召开2022年第三季度业绩说明会的公告 网页链接

心心相印o：

　　威胜信息(SH688100)亚翔集成(SH603929)智微智能(SZ001339)

　　能源物联网龙头，新型电力系统建设下率先获益

　　1. 能源物联网龙头，大手笔回购夯实安全边际、饱满订单标志高增长在即

　　公司成立于 2004 年，主营业务为智能电网、智慧能源(水/气/热)、智慧路灯、智慧 安防/人防等领域提供物联网综合应用解决方案，主要产品为电监测终端、水气热传感终 端、通信网关、通信模块及智慧公用事业管理系统，是湖南省首家科创板上市企业。公 司深耕行业十七年，国内连接数超过一亿用户，销售网络覆盖全国 30 多个省份;海外连 接数超过一千万用户，销售网络覆盖非洲、亚洲、欧洲等全球主流市场;得到了国家电网、 南方电网、中国联通、西门子等知名客户的广泛认可，在近三年的国网、南网、地方电 力的招标中名列前茅，另据 2019 年电力物联网相关的终端产品招标信息，威胜信息在 中标覆盖范围、中标产品种数以及中标包数三个维度均为行业第一。公司先后与海康威 视、腾讯云等头部企业签署战略合作协议，致力于构建以技术创新为核心的特色物联网 产业，服务于智慧市政、智慧园区、智慧安防、智慧水务等重点行业，共同打造城市级 智慧大脑。

1.1. 盈利能力较为稳定，通信网关和模块是支柱业务、海外明显提速

　　2019-2021 年，公司营收分别为 12.44、14.49、18.26 亿元，增速分别为 19.78%、 16.44%、26.03%，3 年 CAGR 为 20.68%;归母净利润分别为 2.17、2.75、3.41 亿元，增 速分别为 22.77%、26.65%、24.02%，3 年 CAGR 为 24.43%;毛利率分别为 34.05%、 36.03%、34.93%，净利率分别为 17.50%、19.05%、18.75%，ROE(平均)分别为 15.05%、 14.07%、13.77%，总体来看盈利能力较为稳定。分业务来看：

　　网络层业务：1)通信网关，2019-2021 年收入分别为 4.28、5.48、6.62 亿元，增速 分别为-9.41%、28.13%、20.87%，占比公司总收入分别为 34.37%、37.82%、36.27%，是 公司的第一大业务，毛利率分别为 39.12%、40.96%、36.53%，盈利能力较为稳定。2) 通信模块，2019-2021 年收入分别为 2.99、4.44、4.68 亿元，增速分别为 81.78%、48.79%、 5.38%，占比公司总收入分别为24.01%、30.68%、25.66%，毛利率分别为19.85%、25.09%、 35.50%，近三年来盈利能力逐渐提升。 感知层业务：1)电监测终端，2019-2021 年收入分别为 2.59、2.12、3.94 亿元，增 速分别为 38.76%、-18.23%、85.66%，占比公司总收入分别为 20.85%、14.64%、21.57%， 毛利率分别为 41.33%、45.71%、34.60%，是公司盈利能力最强的业务。2)水、气、热 传感终端，2019-2021 年收入分别为 1.57、1.41、1.85 亿元，增速分别为 22.75%、-10.10%、 30.70%，占比公司总收入分别为12.64%、9.75%、10.12%，毛利率分别为37.47%、41.16%、 34.10%。

　　应用层业务：主要是智慧公用事业管理系统，2019-2021 年收入分别为 0.94、0.96、 1.09 亿元，增速分别为 17.38%、1.76%、14.21%，占比公司总收入分别为 7.57%、6.62%、6.00%，近二年来占比有所下降，毛利率分别为 27.42%、26.84%、22.82%，盈利能力有 所下降。 从区域上来看，2021 年以来海外业务显著提速：2019-2021 年海外收入分别为 1.05、 0.62、2.23 亿元，增速分别为 97.24%、-40.69%、257.48%，占比公司总收入分别为 8.45%、 4.30%、12.21%，2022 年以来海外收入增速仍在持续提升。

1.2. 大股东增持+回购夯实安全边际，在手订单饱满、业绩高增长在即

　　1)大股东增持：2022 年 4 月，公司公告，大股东威胜集团基于对公司未来发展的 信心以及对公司长期投资价值的认可，拟增持 250-500 万股公司股份;截至 8 月底，威 胜集团合计增持公司股份 500 万股、增持金额为 0.98 亿元，折合均价为 19.54 元/股。

　　2)实控人提议回购：2022 年 10 月，公司董事长、实际控制人吉喆提议公司以不高于 30 元/股的价格回购公司股份，回购金额为 1.50-3.00 亿元，回购的股份拟全部用于股权激 励。截至 2022 年 10 月 25 日，公司已回购股份 110.07 万股，回购金额为 0.24 亿元，折 合回购均价为 22.26 元/股。3)在手订单饱满：根据公司公告，2022 年上半年，公司新 签合同额 15.98 亿元，同比增长 37.57%;截至 2022 年 6 月 30 日，公司在手合同额为 22.41 亿元，相比 2021 年年末(17.70 亿元)进一步加速，公司在手订单饱满、业绩加 速在即。

　　2. 业务布局契合产业发展趋势和方向，新型电力系统建设下公司率先获益

　　1)好公司、牛股票的出现和发展离不开特定时代背景，2001-2020 年，国家电网先 后经历了从传统电网建设到坚强智能电网建设的历程，在这个过程中以硬件为主，成就 了电力设备行业龙头国电南瑞。2)“十四五”开始，新型电力系统加速建设，预计“十 四五”期间，电网计划投资额将接近 3 万亿元，较“十三五”时期实际投资额增加 1000 亿元左右。我们分析认为，数字化、市场化、外部化是新型电力系统发展的必然趋势和 方向。3)公司业务布局完美契合产业发展方向：数字化方面，已形成包括通信模块、网 关、电监测终端等在内的系统级产品和全产业链服务能力;市场化方面，公司在电网用 电信息采集物资项目中中标率常年领先，截至 2022 年 9 月，公告的千万元以上金额订 单合计 7.21 亿元、同比增长 57.91%;3)外部化方面，两网之外的新客户、新场景不断 出现，海外业务推进显著超预期，占比总收入已经超过 10%，仍在逐年提升。

2.1. 复盘国电南瑞，好公司、牛股票的出现和发展离不开特定时代背景

　　2001-2020 年，国家电网先后经历了从传统电网建设到坚强智能电网建设的历程： 1)传统电网建设周期(2001-2008 年)：根据黑鹰光伏的统计，2002-2008 年，国家 电网公司营收从 4103 亿元增长至 11407 亿元，CAGR 为 18.58%;总资产从 9907 亿元 增长至 16435 亿元，CAGR 为 8.80%;电网投资从 1362 亿元增长至 3067 亿元，CAGR 为 14.49%;资产负债率从 61.61%提升至 63.06%。 2)坚强智能电网建设周期(2009-2020 年)：2009 年 5 月，国家电网公司在“2009 特高压输电技术国际会议”上提出了名为“坚强智能电网”的发展规划，规划提出，将 分三个阶段推进“坚强智能电网”的建设：2009 年至 2010 年为规划试点阶段，重点开 展规划、制定技术和管理标准、开展关键技术研发和设备研制，及各环节试点工作;2011 年至 2015 年为全面建设阶段，加快特高压电网和城乡配电网建设;2016 年至 2020 年建 成统一的“坚强智能电网”。2009-2020 年，国家电网公司营收从 12603 亿元增长至 26600亿元，CAGR 为 7.03%;总资产从 18419 亿元增长至 43541 亿元，CAGR 为 8.14%;电 网投资从 3151 亿元增长至 4605 亿元，CAGR 为 3.51%;资产负债率从 65.07%下降至 56.30%。 3)此外，还有贯穿整个传统+坚强智能电网建设周期的特高压。特高压从 2005 年 开始在国家电网公司内部启动可行性研究，截至 2020 年底，中国已建成“14 交 16 直”、 在建“2 交 3 直”共 35 个特高压工程，在运在建特高压线路总长度 4.8 万公里。根据 2018 年 9 月份能源局发布的《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》， 预计“十四五”期间仍有 10-13 条特高压线路建设需求，投资额约 2000 亿元以上。

　　在国家电网公司的两轮资本开支过程中，涌现出一批杰出的电力设备公司，其中行 业龙头国电南瑞的表现尤其突出，我们复盘其经营业绩和股价表现： 1)传统电网建设周期：2001-2008 年，公司营收从 2.85 亿元增长至 11.07 亿元， CAGR 为 21.39%;归母净利润从 0.30 亿元增长至 1.25 亿元，CAGR 为 22.61%;该阶段 由于电网基本建设投资完成额始终保持两位数以上增长，因此公司收入、净利润均保持 快速增长，公司 PE 在 2007 年下半年达到阶段最高峰 73 倍。 2)坚强智能电网建设周期：2009-2020 年，公司营收从 17.79 亿元增长至 385.02 亿 元，CAGR 为 32.25%;归母净利润从 2.50 亿元增长至 48.52 亿元，CAGR 为 30.95%; 在坚强智能电网建设的过程中，虽然总投资完成额增速从两位数降至一位数，但是智能 电网投资的力度显著增强，国电南瑞的订单仍然实现两位数以上的高速增长，2012-2020 年，公司新签订单从 36.38 亿元增长至 256.58 亿元，CAGR 为 27.66%;在手订单从 50.19 亿元增长至 515.08 亿元，CAGR 为 33.78%;公司股价(前复权)从 2.20 元/股最高增长 至 23.48 元/股，市值接近 1600 亿，实现十倍增长。

2.2. 新型电力系统加速建设，数字化、市场化、外部化是发展必然趋势

　　概念提出：2021 年 3 月 15 日，中央财经委员会第九次会议上提出，要构建清洁低 碳安全高效的能源体系，控制化石能源总量，着力提高利用效能，实施可再生能源替代 行动，深化电力体制改革，构建以新能源为主体的新型电力系统。根据国家电网发布的 《构建以新能源为主体的新型电力系统行动方案(2021-2030 年)》，相比传统电力系统， 新型电力系统的特点为：1)电源结构：由可控连续出力的煤电装机占主导，向强不确定 性、弱可控出力的新能源发电装机占主导转变。2)负荷特性：由传统的刚性、纯消费 型，向柔性、生产与消费兼具型转变。3)电网形态：由单向逐级输电为主的传统电网， 向包括交直流混联大电网、微电网、局部直流电网和可调节负荷的能源互联网转变。4) 技术基础：由同步发电机为主导的机械电磁系统，向由电力电子设备和同步机共同主导 的混合系统转变。5)运行特性：由源随荷动的实时平衡模式、大电网一体化控制模式， 向源网荷储协同互动的非完全实时平衡模式、大电网与微电网协同控制模式转变。

　　投资总额方面：1)根据国家电网董事长辛保安的发言，未来 5 年，国家电网将年 均投入超过 700 亿美元(约合 2.24 万亿元人民币)，助力实现“碳达峰、碳中和”目标。 2022 年 1 月，国家电网召开了年度工作会议，计划 2022 年电网投资达 5012 亿元。这是 国网公司年度电网投资计划首次突破 5000 亿元，创历史新高，同比增长 8.84%。2)根 据《南方电网“十四五”电网发展规划》，“十四五”期间，南方电网建设将规划投资约 6700 亿元，以加快数字电网建设和现代化电网进程，推动以新能源为主体的新型电力系 统构建，较“十三五”期间实际完成值增加 52%左右(较计划投资额增加 33%)。整体 来看，“十四五”期间我国电网计划投资额将接近 3 万亿元，较“十三五”时期实际投 资额增加 1000 亿元左右。

　　新型电力系统发展的必然趋势和方向之一：数字化。“十四五”期间数字电网周期 开启，电力信息化建设成为下一阶段的核心抓手，一方面，电力系统中配用电侧投资占 比持续上升;另一方面，数字电网/电力物联网投资力度加大，相关智能化、信息化领域 投资占比预计将大幅上升。电网作为将电力从发电侧传输至用户侧的基础设施，根据电 压等级以及作用一般分为输变电网和配电网。一般情况下，输变电网包括 220KV 及以 上电压等级部分，主要作用为将电力从发电侧进行传输，高电压能够减少损耗;配电网 包括 110KV 及以下电压等级部分，主要作用为将电力逐级分配给各个电压等级的用户。 根据电压等级不同，配网分为高压配电网(110KV、35KV 为主，指 220KV/500KV 城市 送电网的枢纽变电站到区域变电所的电网)、中压配电网(指区域变电所到公用/专用变 配电所的电网)以及低压配电网(指公用/专用变配电所到低压用户侧电表的电网，是直 接与居民、工商业用户直接连接的配电网)。“十四五”期间，配网投资将大幅提升，主 要原因在于未来分布式清洁能源将加速发展，对于配网将带来较多冲击，配网需要加强自身的适应、调节能力去消纳更多的分布式清洁能源，达到可观、可测、可控。据南方 电网的十四五规划中提到“十四五期间配电网规划投资达到 3200 亿元，约占全部投资 的一半”。配电网建设主要包括：1)持续加强城镇配电网建设，使高可靠性示范区和高 品质供电引领区客户年平均停电时间都不超过 5 分钟，达到国际领先水平，配电自愈达 到 100%;2)巩固提升农村电网，加强配网智能化建设，以区县为单位开展规模化改造 升级。到 2025 年，全网客户年均停电时间降至 5 小时/户以内，其中中心城区降至 0.5 小时/户，城镇地区降至 2 小时/户，乡村地区降至 7.5 小时/户，保持国内领先水平。国 网和南网所管理的配电网(公变台区)接近 800 万个，这个领域的通信芯片、数据感知、 智能网关、服务软件等是提升电网可观、可测、可调、可控能力的重要基础设施，这是 未来的投资重点。

　　新型电力系统发展的必然趋势和方向之二：市场化。一方面，“十四五”期间合计 3500 亿美元的投资力度，意味着国家电网的投资力度与“十三五”期间相比基本持平 (国家电网“十三五”累计投资 2.38 万亿元);另一方面，国家电网本身盈利能力提升 空间有限，持续扩大电网投资难堪重负，2011-2020 年，国网的营业收入从 16754 亿元 增长至 26600 亿元，CAGR 为 5.27%;利润总额从 538 亿元增长至 591 亿元，CAGR 为 1.05%;其中 2016-2020 年利润总额增速分别仅为 0.12%、5.08%、-14.29%、-0.79%、- 23.63%。因此，我们预计“十四五”期间伴随着电网改革进程持续推进，引入更多社会 资本、提高市场化程度、帮助国家电网缓解投资压力是大势所趋。

　　新型电力系统发展的必然趋势和方向之三：外部化。全球智能电网建设分为三个典 型建设阶段：一为美国、中国、欧盟国家及部分发达国家处于建设成熟期，在智能电网 投资处于领先阶段;二为东欧、亚洲及拉美部分国家处于智能电网改造大规模投资建设 期;三为拉美及非洲处于智能电网建设初期，多个国家均发布以智能计量为核心的智能 电网建设规划，其智能配用电解决方案和产品采购量将显著增加。截至 2022 年 4 月底， 中国已经同 149 个国家和 30 个国际组织签署 200 份共建“一带一路”合作文件，沿线 国家基础设施投资需求大，本地产业基础薄弱，是中国海外电力电网投资承建项目的主 要方向，在全球已经开展项目的 140 多个国家中，亚非项目金额占比高达 89.2%。

2.3. 公司业务布局完美契合产业发展方向，网内+工商业+海外均有突破

　　数字化：已形成包括通信模块、网关、电监测终端等在内的系统级产品和全产业链 服务能力。公司专注于数字电网领域相关技术的研究和应用，经过十几年的深耕发展， 目前已经形成“平台+产品+服务”的创新模式和基于用户需求的全产业链服务能力。1) 在网络层通信模块方面，公司以物联网混合路由技术、无线通信(RF)技术以及电力线 载波通信技术为核心，推出 HPLC-HRF 双模通信模块，双模通信技术的发展是充分发挥 两种通信技术各自的优点，实现优势互补，从而提高整个通信网络的通信效率和通信性 能，同时提高通信接入网的覆盖范围，为智能电网新业务，多表合一信息采集，电动车 充电桩远程监控计费，分布式可再生能源接入及监控，楼宇控制系统，工业配电及远程 监控的发展提供通信支撑能力。2)在网络层通信网关方面，公司以嵌入式软件实时操 作系统、边缘计算技术、大数据故障分析诊断技术及综合能源管理终端设计技术为核心， 构建带边缘计算能力的新一代网关，产品符合电力物联网的发展趋势，可实现客户侧和 配变侧计量与感知设备的灵活接入，具有智能费控、精准计量、有序充电、负荷管理、 回路状态巡检、拓扑自动识别、停电事件上报、台区智能监测等功能。面向新型电力系 统业务领域开展用电信息采集管理业务和智能台区配用电综合管理业务。3)在感知层 电监测终端方面，公司以故障监测及定位技术、电气安全监测技术、电弧识别技术、漏 电及安全监测技术和直流电能积分算法为核心，构建低压用电监测终端、配网故障监测 终端、故障指示器和智能配电终端(DTU/FTU)等电监测终端设备及能效监测、电气安全监测和中低压智能配电网监测管理等业务，面向电网低压用电安全监控及中低压配网 安全监控市场。

　　市场化：公司在电网用电信息采集物资项目中中标率常年领先。公司在电网用电信 息采集物资项目集中采购招标中，行业综合排名多年名列前茅，近两年在国家电网及南 方电网各标段招标中全部中标，处于行业第一梯队，产品和技术充分得到了市场的认可; 同时公司 HPLC 2021 年入围 23 个省级电力公司，在各省采购招标合计中标金额近 3.3 亿元，市场份额排名第二。公司也作为唯一一家网外企业参与南网数研院的“数字电网 关键技术”国家重点研发计划项目，目前重点研发专项取得阶段性成果。根据公司公开 交流信息：1)2022 年上半年，公司在国网、南网总部集采的招标中，中标金额同比去 年的国网、南网的第一批招标分别有 63%和 71%的增长。2)2022 年 1-9 月，1000 万 以上的订单信息中(公司仅公告 1000 万金额以上订单)，来自于国网的订单合计 5.15 亿 元、同比增长 93.76%;来自于南网的订单合计 1.02 亿元、同比增长 155.59%;全部加 总后(包括两网客户和两网之外客户)订单金额合计 7.21 亿元、同比增长 57.91%。

　　外部化：电网之外的应用场景不断出现，海外业务推进持续超预期。1)国内，两 网之外的新客户、新场景不断出现。公司的产品广泛运用于智慧水务、智慧燃气、智慧 消防、综合能源等领域，根据 IoT Analytics 的估计，2025 年全球物联网设备(包括蜂窝 及非蜂窝)联网数量将超过 300 亿，其中中国智慧水务投资规模在 2023 年将达到 251 亿元，年复合增长率高达 25.83%;在民用智慧消防市场，火灾自动报警产品市场规模约 为 79 亿元，自动灭火产品市场规模约为 197 亿元，智能疏散产品市场规模约为 236 亿 元。2021 年 1 月，公司与腾讯签订战略合作伙伴协议，双方在智慧消防、智慧能源、智 慧充电、智慧水务、智慧配电房等领域推出了首批五套联合解决方案，推进产业物联网 落地推广。2)国外，业务推进显著超预期，占比总收入已经超过 10%。公司积极布局 海外市场，2019-2021年，海外业务收入分别为1.05、0.62、2.23亿元，增速分别为97.24%、 -40.69%、257.48%，占比总收入分别为 8.45%、4.30%、12.21%，除了 2020 年海外业务 受到疫情影响有所下滑之外，在总收入中占比逐年提升。2022 年上半年，海外业务收入 为 1.23 亿元、同比增长 83.63%，占比总收入为 12.96%，进一步提升。公司海外业务增 速较快的原因是：一方面，智慧电力系统是全球电力基础设施建设的主要方向，各个国 家陆续启动了改造计划，产业升级进入建设的高峰期。另一方面，公司现在面向的主要 是一带一路国家，这些国家在产业升级方面，在政策、资金、技术等层面都有所不足， 本地产业基础也相对薄弱，开展建设需要有一家企业能够提供从设计到设备到通讯方案 再到系统集成甚至到运维的一个整体的解决方案，这与公司多年所积累的技术和产品优 势相吻合，给公司海外业务快速增长创造了很好的机遇。

　　3. 行业竞争格局较为稳固和集中，产品+研发+渠道+股东打造核心竞争力

　　1)电网行业客户对供应商的资质要求高、准入门槛高，公司常年处于供应商第一 梯队;公司持续加大研发投入效果明显，人均创收和人均创利逐年提升(2019-2021 年， 公司研发费用占比分别为 7.97%、8.95%、9.69%，研发人员数量占比分别为 48.67%、 48.54%、49.39%，人均创收分别为 174.48、200.91、247.71 万元，人均创利分别为 30.49、 38.18、46.33 万元，人效逐年提升。)。2)国内、国外渠道均以直销和招投标为主，海外 市场主要布局在电力、水务及智慧城市领域(2022 年 9 月非洲市场新增电力 AMI 产品 订单 15 万台/套，3 季度持续收获订单超 50 万台/套)。3)子公司威铭能源聚焦产品垂直 应用，业绩实现稳定增长;珠海中慧专注于为客户提供各类通信芯片，2020、2021 年业 绩实现高速增长(收入增速分别为 71.57%、81.71%，净利润增速分别为 283.33%、 239.13%)，高增长的原因主要来自公司技术迭代升级以及产品市场份额增加。4)共同 实际控制人旗下资产丰富(吉为、吉喆父子，其中吉为先生于 2007 年起担任湖南省政 协委员，先后被授予“中国最具社会责任企业家”等多项荣誉称号)，雄厚股东背景为公 司加持和导流资源。

3.1. 行业壁垒和资质要求较高，产品和研发确保公司市场地位较为稳固

　　电网行业资质要求高、准入门槛高，公司常年处于供应商第一梯队。电力系统是各 行各业其他基础设施安全运行的基础，是国家经济安全的重要保障，因而国家电网和南 方电网在供应商要求及管理上十分严格，《国家电网有限公司供应商不良行为处理管理 细则》对供应商资质、产品质量、合同履约、日常服务及道德行为做了严格的规定。公 司凭借自主研发能力、高品质的生产能力、稳定的供应体系、优异的产品品质，与国家电网、南方电网及地方电力公司长期保持深度合作，根据国家电网和南方电网的历年中 标情况统计，公司产品名列前茅，在行业内位于第一梯队。

　　持续加大研发投入效果明显，人均创收和人均创利逐年提升。公司研发实力雄厚， 以行业发展趋势及以下游客户需求为导向开展研发：一方面，公司根据行业技术的发展 趋势，开展主导性的先发研究 ，重点进行物联网核心技术的研发;另一方面，公司在与 客户的合作过程中，与客户技术部门同步沟通，深入了解客户特点，快速响应市场需求， 开发贴合客户实际且符合行业趋势的新产品;此外，公司与各大高校合作，实现产学研一体化。根据公司公告，2019-2021 年，公司研发费用分别为 0.99、1.30、1.77 亿元，占 比总收入分别为 7.97%、8.95%、9.69%，占比逐年提升;研发人员数量分别为 347、350、 364 人，占比总人数分别为 48.67%、48.54%、49.39%，研发人员平均薪酬分别为 18.93、 20.45、24.20 万元，薪酬水平逐年提升。从全公司的人员构成来看，2019-2021 年，硕士 +本科员工数量分别为 455、465、497 人，占比总人数分别为 63.81%、64.49%、67.44%， 公司人均创收分别为 174.48、200.91、247.71 万元，人均创利分别为 30.49、38.18、46.33 万元，人效逐年提升。

3.2. 国内、外渠道均以直销为主，海外布局电力、水务及智慧城市领域

　　公司在国内市场采用直销的销售模式，具体包括招标方式销售以及客户直接下订单 向公司进行采购。公司在国内设有华东、江浙、华中、华南、西南、西北、华北、山东、 东北九大大区域销售中心，销售网络覆盖三十余个省份和 2800 座城市，服务近 10 万家 企业，物联网国内连接数过亿。 公司在海外市场主要布局在电力、水务及智慧城市领域：1)海外电网方面，海外 市场平均每年将投入建设 6000 万台智能计量架构，带来配套通信、采集终端及数据管 理系统需求，预计每年海外电力 AMI 建设规模达到 40 亿美元，公司积极参与国家“一 带一路”沿线经济发展和能源互联网建设，持续加大对海外市场的研发与销售投入，把 握拉美、非洲等新兴市场能源基础建设发展机遇，以 AMI 整体解决方案为基础深度参 与海外地区电力物联网建设。根据官网信息，公司 2022 年 9 月非洲市场新增电力 AMI 产品订单 15 万台/套，3 季度持续收获订单超 50 万台/套。2)智慧水务方面，预计海外 智慧水务将保持高速增长，年均复合增长率约为 14.39%，2024 年将达到 6850 万只/年 的规模，公司积极布局，在埃及市场成功获得国有水司智慧水务项目订单。3)智慧城市 方面，多个国家启动智慧城市计划，包括但不限于埃及、印尼、缅甸、孟加拉等，凭借 公司的领先技术和性价比的优势，海外智慧能源及智慧城市业务将为公司未来业绩增长 奠定强有力的基础。

3.3. 子公司威铭能源聚焦产品垂直应用，珠海中慧专注芯片高速增长

　　1)公司控股子公司之一威铭能源(公司控股 100%)是一家主要从事水气热传感终 端及配套产品的研发、生产和销售的高新技术企业，相关产品均系其自主研发、自行生 产，主要客户包括供水、供热及燃气公司等，威铭能源主要通过设在各省区的办事处营 销网络向客户提供产品技术与服务，相关业务主要以招投标方式取得。2020、2021 年， 威铭能源的收入分别为 1.94、2.21 亿元，增速分别为 10.23%、13.92%;净利润分别为 0.28、0.30 亿元，增速分别为 12.00%、7.14%，业绩实现稳定增长。 2)公司另一家控股子公司珠海中慧(公司控股 100%)是一家专注于集成电路、信 息、通信技术及配套软件的研发并向客户提供专业的通信解决方案的高新技术企业，珠 海中慧着眼于市场需求和行业技术标准，主要以自主研发方式为客户提供各类通信芯片、 模块及解决方案，其通信模块类产品生产主要采用外协加工方式。2020、2021 年，珠海 中慧的收入分别为 1.75、3.18 亿元，增速分别为 71.57%、81.71%;净利润分别为 0.23、 0.78 亿元，增速分别为 283.33%、239.13%，业绩实现高速增长，高增长的原因主要来 自公司技术迭代升级以及产品市场份额增加。

3.4. 共同实际控制人旗下资产丰富，雄厚股东背景为公司加持和导流资源

　　根据公司招股说明书，吉为、吉喆是由父子关系构成的一致行动人，是公司的共同 实际控制人。1)吉为先生是威胜控股(港股上市公司 3393.HK)的执行董事兼主席，曾 任湖南省五金矿产进出口公司业务经理、湖南省国际经济开发(集团)公司进出口经理、金群发展有限公司董事、威胜集团董事长、金盈投资有限公司董事兼总经理、锐顶国际 电力技术有限公司董事。吉为先生于 2007 年起担任湖南省政协委员，先后被授予“中 国最具社会责任企业家”、“第六届中国十大教导型企业家”、“长沙高新区优秀企业家” 等荣誉称号。2)吉喆先生历任麦格理大中华区股票资本市场部经理、湖南经典投资有限 公司董事、湖南建和房地产开发有限公司副总经理、董事兼总经理、威胜有限董事长， 并兼任威胜控股非执行董事、锐顶国际电力技术有限公司董事、锐顶音响有限公司董事、 锐顶全媒体科技有限公司董事、锐顶微电子有限公司董事、深圳锐顶全媒体动力科技有 限公司董事、力升投资有限公司董事。共同实际控制人旗下资产丰富，雄厚股东背景有 望为公司加持和导流资源。

　　(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。)

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