2022-12-04今日SH600578股票最新净值和交易情况

京能电力(SH600578)：

　　京能电力：关于召开2022年三季度业绩说明会的公告 网页链接

谦虚谦虚再谦虚：

　　京能电力

心心相印o：

　　京能电力(SH600578)金贵银业(SZ002716)榕基软件(SZ002474)

　　北京首家电力上市公司，火电为基前景广阔

　　1.京能集团煤电平台，火电为基前景广阔

1.1.北京首家电力上市公司，深耕煤电转型发展新能源

　　北京首家电力上市公司，控股装机 1714 万千瓦。公司全称北京京能电力股份有限公 司，2002 年在上交所上市，是北京京能集团旗下、首都第一家电力上市公司。截至 22H1 末，公司总资产 826.74 亿元，控制运营装机容量 1714 万千瓦，权益运营装机 容量 1946 万千瓦，拥有控股发电公司 20 家、售电公司 4 家、综合能源公司 4 家，参 股发电公司 11 家，参股煤矿 1 家。公司主要经营地区在内蒙古、山西、宁夏、河北、 河南、湖北等地，主要向京津唐电网、蒙西电网、山西电网、豫北电网供电，其中直 送北京电量占北京市用电量 34%以上。2021 公司成立新能源事业部，开启发展新阶 段。

　　上网电价同比大幅增长，单季度上网电量涨幅持续提升。截至 22H1 末，公司发电机 组全部为燃煤发电机组，主要受益于电力市场化改革，上网电价及单位电量收入主要 呈上升趋势，22Q1-3 平均上网电价达 418.97 元/兆瓦时(含税)，同比增长 35.09%。 主要受益于装机量提升及电价提升，公司 22Q1-3 累计发电量 580.02 亿度，同比增长 7.95%，上网电量 534.42 亿度，同比增长 7.87%，其中 22Q1/Q2/Q3 同比涨幅 1.55%/4.09%/17.68%，涨幅环比扩大。近年来公司发售电量除 2021 年因煤价高企同 比降低外，整体保持上升态势，此外主要受政策影响，公司在建机组装机容量有所降 低，总装机量增速放缓，22H1 末为 299 万千瓦，同比增长 2.08%。然而随着国家煤 电机组审批加速，公司在建煤电机组装机容量或实现反弹。

1.2.京能集团唯一煤电平台，背靠北京国资委优势显著

　　实控人为京能集团，拟成为直接控股股东。公司直接控股股东为北京京能国际能源股 份有限公司(京能国际)，直接持股比例 42.88%;京能集团为公司的第二大股东， 直接持股比例 23.89%，并直接持有京能国际 80%股份，合计持有公司股份占比过半， 为公司实际控制人。京能集团以投融资和资本运作为主要业务，由北京国管全资控股， 并由北京市国资委间接全资控股，公司背靠北京市国资委，股东优势显著。为推进京 能集团专业化整合、减少管理层级、提高决策运营效率，京能集团、京能国际、京能 清洁能源及深圳京能租赁四方于 2022 年 5 月 10 日共同签署《吸收合并协议》，京能 集团拟吸收合并京能国际，完成后京能集团将成为公司直接控股股东，直接持股比例 约 67%。预计吸收合并完成后，公司在集团内部战略地位或将提升，公司有望进入发 展新阶段。

　　京能集团实力强大，位列地方能源集团第一梯队。公司实际控制人北京能源集团，连 续位列市属国企 A 级序列，2021 年在煤电大幅亏损的情况下，集团营业收入、利润 总额同比均实现两位数增长，超额完成市国资委考核指标。截至 2021 年底，京能集 团资产规模达到 4011 亿元，净资产 1409 亿元;运营装机容量 3434 万千瓦，其中， 清洁能源发电装机 1720 万千瓦，可再生能源发电装机 1120 万千瓦;煤炭产能 1350 万吨/年;供热面积 5.18 亿平方米。横向对比全国各主要省属地方能源集团，京能集 团资产规模及盈利能力均位居前列。

　　京能集团控股五家上市公司，承诺公司为唯一煤电上市平台。京能集团控股京能清洁 能源、京能电力、昊华能源、京能置业、北京能源国际等 5 家上市公司，持有北京银 行 8.59%股权，为其第三大股东，持有大唐发电 4.88%股权，资本运作实力较强。而 公司是京能集团旗下唯一的煤电上市平台。为避免同业竞争，北京能源集团承诺在面 对可能与公司产生同业竞争的新业务时，将优先把新业务的商业机会提供给公司选 择，并确保京能集团及其下属单位在未来也不会与公司产生实质性同业竞争。在实控 人的支持下，公司煤电业务有望健康发展。

　　前瞻建立股权激励机制，通过长效机制提升员工积极性。公司是少数实行股权激励计 划的国有发电企业之一，2019 年 9 月 12 日，公司发布《公司股票期权激励计划(草 案)》，2019 年 11 月 22 日，公司发布《关于股票期权激励计划获得北京市国资委 批复的公告》，2019 年 12 月 9 日，公司向 172 名激励对象授予首期股票期权约 6 亿 份，2020 年 9 月 29 日，公司向 23 名激励对象授予预留股票期权约 0.7 亿份。股权 激励机制的实行有效的调动了公司员工的积极性和创造性，建立了长效机制吸引并 留住人才，对促进公司业绩稳步提升具有积极意义。

1.3.电价上涨煤价涨幅回落，多因素叠加顺利扭亏为盈

　　电价明显提升，营收快速增长。主要受益于电改深化，2021 年公司平均交易电价实现同比上涨 66 元/兆瓦时，涨幅 24%，市场化交易电量占比提升至 72.78%，公司营业收入实现 222.37 亿，同比上升 10.65%，其中煤电业务占比 91.15%，实现营收202.69亿，同比上升 10.31%。22Q1 公司市场化交易电量占比达 94.27%，22H1主要受益于 上网电价同比大幅增长 37.41%，公司实现总营收 140.71 亿，同比上升40.26%;前三 季度公司上网电价 418.97 元/兆瓦时，同比上涨 35.09%，实现营收220.88亿，同比 上升 44.45%。

　　煤价高企拖累煤电毛利，公司营业成本暴涨。公司煤电业务成本占公司总成本比重近 九成，虽然 2021 年采购标煤量长协占比达 69.5%，但主要受煤价大幅上涨影响，公 司 2021 年标煤采购均价达 736.04 元/吨(不含税)，较 2020 年 410.02 元/吨(不含 税)大幅增长 79.5%，2021 年煤电业务成本达 212.84 亿，同比大幅增长 44.63%，毛 利润由 2020 年的 36.57 亿元大幅下跌至-10.15 亿元，毛利率跌至-5.01%，同比降低 24.91pcts，主要受此影响，公司归母净利润-31.11 亿元，同比降低 322.8%。

　　22 年业绩持续改善，盈利能力快速回升。主要受益于电价同比大幅上升及燃料成本 改善影响，公司 22H1 实现归母净利润 5.15 亿元，同比大幅增长 271.63%，前三季度 实现归母净利润 7.77 亿元，同比增长 148.34%，毛利率、净利率、ROE、EPS 等指标 均大幅回升。未来随着电煤中长期合同执行力度加强、煤炭产能逐步释放，公司燃料 成本有望持续改善，盈利能力有望持续回升。

　　资产负债率降低，现金流同比增加。公司近年来资产负债率持续缓慢增长,但由于 2021 年煤价上涨过快，为保证正常生产经营，公司借款总额及资产负债率均有所增加，但 仍维持 70%以下，22Q3 末资产负债率 67.20%，相较 2021 年末同比下降 0.99pct。现金流方面，公司 2020 年经营性现金流净额 CFO 达 49.85 亿元，然而由于 2021 年煤 价大幅上涨，公司 CFO 下降至 6.23 亿元，2022 年前三季度快速回升至 48.33 亿元， 同比增长 76.13%，接近去年全年水平。主要由于煤机在建及开工量减少，公司近年 来资本开支逐步减少，随着公司大力发展新能源，资本开支有所回升，2022 年前三 季度达 33.49 亿元，同比增长 0.84%。

　　上市以来连续现金分红 19 次，股息率达到行业平均水平。除 2021 年公司由于亏损 没有分红外，公司自 2002 年 A 股上市以来，已连续实施现金分红 19 次，累计现金 分红 78.71 亿元，累计分红率 58.57%，平均股息率 2.97%。与五大发电集团旗舰上市 公司相比，公司股利支付率及平均股息率处于中等水平。

　　2.煤电装机优势显著，盈利能力快速回升

2.1.煤电机组扎根华北，坑口煤炭资源丰富

　　煤电机组主要位于华北，坑口煤源优势明显。公司电厂多分布于煤炭资源丰富的内 蒙、山西、宁夏地区，拥有坑口煤源优势，主要向京津唐电网、蒙西电网、山西电网、 山东电网供电。截至 22Q3 末，公司控股运营燃煤火电厂 20 家，控股装机容量 1716.5 万千瓦，按区域划分，内蒙古 982 万千瓦、山西 316 万千瓦、河北 140 万千瓦，合计 占比达 84 %，其他区域控制装机容量 276 万千瓦;按售电区域划分，京津唐电网 654 万千瓦、蒙西电网 442 万千瓦、山西 316 万千瓦，合计占比达 82%，其余电网 302 万 千瓦。

　　参股伊泰最大煤矿，煤电联营对冲亏损。内蒙古伊泰集团有限公司是我国大型煤炭生 产企业，在 2022 年度中国煤炭企业 50 强中排名第 16 位，其所属最大煤矿内蒙古伊 泰京粤酸刺沟矿年产能高达 2000 万吨，公司直接持股 24%。受益于煤价提升， 2021/22H1 净利润达 32.28/17.25 亿，该投资收益部分对冲了公司由于燃料成本上涨 导致的电力主营业务亏损。此外，公司控股该矿坑口电厂内蒙古京泰发电厂，持股比 例 51%，伊泰煤炭持股 29%，该电厂属煤电联营电厂，接入蒙西至天津南特高压交 流输电通道，目前装机 66 万千瓦，二期项目 2*66 万千瓦预计于今年底投产，投产后 总装机达 198 万千瓦，将成为公司第二大电厂，仅次于装机容量 262 万千瓦的岱海电 厂，预计煤电联营将有效缓解煤炭价格波动对公司业绩的不利影响。

2.2.电力需求较为旺盛，蒙西电价提升明显

　　售电区域主要位于华北及蒙西，上网电量增速高于全国平均水平。公司主要售电区域 位于京津唐、蒙西、山西等地，近 50%的发电量通过特高压和京津唐电网送往北京、 天津和山东等经济发达地区，其中，京津唐上网电量占比最高，为 38%，蒙西及山西 电网合计占比超过 1/3。2021 年主要由于疫情影响用电需求及煤价高企，公司京津唐、 蒙西上网电量同比分别降低 7.51%、12.09%，尽管由于山西上网电量同比上升 14.72%， 公司上网电量整体仍下降 2.67%。2022 年前三季度，主要受益于北方地区疫情缓解， 公司京津唐、蒙西等地上网电量同比分别上升 5.38%、11.32%，公司上网电量整体实 现同比增长 7.87%，高于同期全国火力发电量同比增速(0.5%)。预计随着防疫政策 放松、企业复工复产、极端气温频现，公司上网电量有望持续同比提升。

　　用电需求旺盛，蒙西电价提升明显。2021 年全社会用电量 83128 亿千瓦时，同比增 长了 10.3%，公司主要售电区域中，除蒙西电网用电量微降 0.5%外，其他区域全社 会用电量均实现正增长，其中京津唐、山西电网同比分别增加 7.48%、11.36%。主要 受用电需求旺盛、21Q4 煤电市场化交易电价改革提升上浮比例、高耗能企业用户交 易电价不受上浮 20%限制影响，蒙西上网电价同比增长 22.23%，公司整体上网电价 同比增长 4.29%。随着各地煤电电价政策逐步落实，公司 2022 年前三季度电价同比 上涨 35.09%。达 413.09 元/兆瓦时，高于上半年平均电价 413.09 元/兆瓦时。预计若 煤价回落速度不及预期叠加用电需求旺盛，公司上网电价有望维持高位。

　　代理购电价格持续提升，电价维持高位基础稳固。电网代理购电价格在一定程度上能 够反映电力供需情况，对预测直接交易电价具有一定指导意义，2022 年 1-11 月电网 代理购电价格变化趋势显示进入夏季以来电网代理购电价格逐月提升，预计主要原 因为电力供需关系趋紧。在公司主要售电区域中，除山东电网代理购电价格相较于当 地燃煤基准价上浮比例较低外(山东执行容量电价政策，电价上浮上限需减去 99.1 元 /兆瓦时的容量电价)，其余地区的电网代理购电价格整体上基本能够实现 20%左右 上浮，揭示公司主要售电区域电力供需关系紧张，公司售电价格有望维持高位。

2.3.相关政策不断加码，煤价企稳库存高位

　　煤价高企成本大幅上涨，各区域毛利率同比下降明显。2021 年，公司售电业务营业 成本 212.84 亿元，同比增长 44.63%，占总成本比例为 88.65%。燃料费用的大幅上涨 严重拉低了公司售电业务的毛利率水平，由 2020 年 19.9%大幅下降至 2021 年-5.01%， 同比下降 24.91pcts，除江西外所有售电地区毛利均同比下降，其中华北电网、内蒙古 电网、山西地区营业成本同比分别增加 32.23%、31.82%、76.84%，毛利率同比分别 下降 28.05、14.00、33.12pcts。

　　政策助力煤价回归合理区间，保供稳价政策持续性较强。政策方面，为保障我国能源 安全，促进煤价回归合理区间，国家密集出台了一系列针对性政策，如加快释放煤炭 产能、确定煤价合理区间、免除进口煤关税、电煤长协全覆盖、增加煤电保供专项再 贷款等，并于今年下半年首次提出实现 3 个 100%，即签约率 100%、履约率 100%、 价格政策 100%执行。产能方面，去年 9 月份至今年 8 月份，我国共核增煤炭产能 4.9 亿吨左右，其中今年核增 1.8 亿吨，2022 年前三季度我国原煤产量达 33.2 亿吨，同 比增长 11.2%，大幅高于近年水平，且同比多增 3.85 亿吨，为去年全年进口量的 119%， 有效缓解了进口煤价过高导致进口量下降的不利影响。

　　此外，煤炭开采和洗选业固定 资产投资额2022年前三季度累计同比大幅增长28.4%，煤炭产能后续有望加速释放。 预计随着政策效果逐步显现、煤炭产能逐步释放，煤炭供需关系有望得到较大改善， 煤价有望逐步回归合理区间。

　　长协价整体保持稳定，燃料成本有望控制在合理范围。在国家一系列政策支持下， 煤价过快上涨势头得以有效遏制。秦皇岛 5500 大卡下水煤年度长协价整体上自 2021 年 10 月以来持续回落，2022 年 5-10 月连续 6 个月维持 719 元/吨，虽然由于 北方临近供暖季导致动力煤需求回暖，11 月长协价上涨 9 元/吨，但 2022 年 1-11 月 平均价格 721.09 元/吨，同比增长 12.43%，相比 2021 年增长 11.22%，涨幅仍低于 电价涨幅。

　　煤炭库存明显改善，煤价暴涨动力不足。随着煤炭产能较快释放，全国各地区国有重 点煤矿库存也相对于去年四季度有所改善，特别是西北地区库存持续上升，有利于公 司主要机组所在地煤价稳定。此外，全国重点电厂煤炭库存量约 7000 万吨，去年同 期仅约 1000 万吨，电厂存煤同比大幅增加，煤炭刚性采购需求有所降低，市场投机 情绪也受到一定程度抑制。综合判断电煤价格继续上涨动力较弱，预计较难再现去年 四季度煤价暴涨情形，公司燃料成本有望控制在合理区间。

2.4.度电收益由负转正，盈利能力明显提升

　　电价上涨盈利能力增强，毛利率同比大幅改善。虽然去年煤价整体维持上涨态势，公 司 21Q1-Q4 归母净利润持续下滑，但主要由于公司 21Q4 营收由于电价允许上浮 20% 而大幅增长，毛利率、净利率均相对 21Q3 环比提升。公司 Q1、Q2、Q3 营收同比分 别增加 39.79%、40.86%、52.43%，毛利率分别为 8.10%、10.75%、10.71%，同比分 别增加 0.23、9.61、29.44pcts，环比分别增加 26.51、2.65、-0.04pcts;净利率分别为 4.16%、4.88、4.18%，同比分别增加 2.83、15.21、35.40pcts，环比分别增加 30.72、 0.72、-0.70pcts。

　　度电利润由负转正，盈利能力稳步提升。主要由于煤价过高影响，公司 21Q3、Q4 上 网电量同比分别下降 12.21%、7.48%，但主要由于电价提升及煤价回落(22Q1、Q2、 Q3 单位度电成本环比分别下降 16.22%、12.50%)叠加 Q3 电力需求旺盛影响，公司 22Q1、Q2、Q3 上网电量同比分别上升 1.55%、4.09%、17.68%。单位上网电量盈利 能力方面，22Q1、Q2、Q3 度电收入分别为 0.44、0.40、0.40 元，度电毛利分别为 3.6、 4.3、4.3 分，虽不及 2019/2020 年 16.79%/17.60%，但相较 2021 年-7.97%明显改善。 若电力供需持续紧张、煤价涨幅如期回落，公司盈利能力有望持续回升。

2.5.煤电业务盈利预测

　　基本假设： 1) 装机容量：公司目前有 3 个在建火电项目，其中京泰二期 2×660MW 机组工程和 京宁二期 2×660MW 热电联产工程年内具备并网条件，十堰二期 1×350MW 热电 联产工程计划 2023 年底前投产，假设 2022、2023 年底公司新增煤电装机 264、 35 万千瓦，并分别于 2023、2024 年初开始贡献业绩。

　　2) 利用小时数：公司煤电机组利用小时数较高，“十三五”平均利用小时数 4712 小时，2021 年主要由于煤价过高，同比下滑 487 小时至 4255 小时。今年受益于 市场交易电价上浮，部分缓解了煤价上涨的成本压力，公司发电意愿预计同比提 升，叠加今年迎峰度冬期间电力供需关系紧张，假设 Q4 发电量环比 Q3 持平， 算得 2022 年利用小时数为 4655 小时，接近“十三五”平均水平。据电规总院预 测，“十四五”期间电力供需持续紧张，但考虑到新能源装机量快速增长挤压火 电出力空间，假设 2023-2025 年公司煤电机组利用小时数每年降低 1%。

　　3) 度电营收：考虑到“十四五”期间电力供需或持续紧张，公司煤机平均交易电价 或维持高位。此外，公司主要售电区域蒙西、山西、山东等地电力现货市场、辅 助服务市场发展较快，用户侧参与主体数量有望逐渐增加，电力现货交易价格有 望进一步放开，辅助服务市场有望逐步完善，容量市场有望逐步建立，煤电机组 作为重要可控灵活调节性电源有望受益于电力现货交易、获取辅助服务收益、享 受容量电价政策，假设 22Q4 度电营收与 Q3 环比持平，2023-2025 度电营收每 年同比下降 3%。

　　4) 度电成本：由于公司未披露营业成本拆分详情，根据可比公司火电热力营收成本 中燃料成本占比情况，预计公司燃料成本占比高于五大发电集团但低于沿海省 属发电公司，约为 80%。由于燃料成本占比较高，且煤炭长协率、履约率持续提 升以及煤炭产能逐步释放，预计公司煤电业务营业成本将随单位燃料成本降低 而下降，假设 22Q4 度电成本与 Q3 环比持平，2023-2025 度电成本每年同比下 降 4%。

　　5) 费用率：2016-2021 年公司税金及附加率及期间费用率均呈下降趋势，假设 2022- 2025 年税金及附加率与 2021 年持平，期间费用率每年同比下降 0.5pct。 6) 权益占比：公司煤电控股装机 1714 万千瓦，权益占比 74.6%(不含参股装机)， 京泰二期与京宁二期 2022 年底投产后，2023 年煤电装机权益占比升至 74.7%， 十堰二期 2023 年底投产后，2024 年煤电装机权益占比降至 74.5%。

　　分析结论： 1) 在基本假设情形下，公司煤电业务 2023/2024/2025 年实现盈利 1.2/6.0/10.2 亿; 2) 当 2023 年利用小时数同比提升 1%时，归母净利润增加 0.07 亿; 3) 当 2023 年度电营收同比上涨 1%，归母净利润增加 1.96 亿; 4) 当 2023 年度电成本同比下跌 1%，归母净利润增加 1.97 亿;

　　3.火绿协同优势互补，新能源转型前景可期

3.1.发挥既有火电优势，转型发展风电光伏

　　火电灵活性改造卓有成效，依托输电通道提高消纳能力。公司 2021 年制定新能源发 展战略，把握时代机遇，作为京能集团唯一煤电平台，新能源发展优势明显。首先， 新能源存在间歇性、波动性等问题，为促进新能源消纳、提高电力系统安全性，国家 大力推动火电机组灵活性改造，目标“十四五”完成改造 2 亿千瓦，增加系统调节能力 3000-4000 万千瓦。截至 2021 年末，公司灵活性改造机组容量占比 62%，全部 44 台 机组中有 38 台参与电网调峰，部分机组深度调峰能力达 15%，优于行业水平，一方 面煤电机组调峰极大增强了创收能力，另一方面为公司争取配套新能源项目奠定了 坚实基础。其次，公司依托现有煤电输电通道优势，能够以输电通道为载体，拓展风 光火打捆外送，有助于减少弃风弃光问题，提高新能源项目收益率。

　　煤电机组具备地域优势，所在省区风光资源丰富。据中央气象局数据，2021 年我 国各省(区、市)70 米高度层年平均风速与平均风功率密度排名第一的省份为内 蒙古，而公司装机容量的 58%位于内蒙古，此外公司其他大部分煤电机组所在地宁 夏、河北、山西的风资源也位居全国前列。太阳能资源方面，在 2021 年固定式发 电最佳斜面总辐照量平均值排名中，内蒙古、宁夏、河北、山西分别位居第 3、6、 7、12。公司煤电机组所在地风光资源丰富，新能源利用小时数及项目收益率有望 得到保证。

3.2.项目开发顺利推进，装机有望快速增长

　　新能源项目进展顺利，储备项目规模较大。公司充分发挥现有煤电的支点作用，2021 年取得项目备案证的新能源指标超过百万千瓦，并有近 300 万千瓦集中式新能源筹 建项目取得积极进展。目前，湖北十堰丹江口 10 万千瓦光伏项目、山西长治长子县 10 万千瓦光伏项目、宁夏宁东 15 万千瓦光伏项目、内蒙古京海 10 万千瓦光伏项目、 二连浩特市京能分布式光伏发电项目、乌兰察布市岱海 150 万千瓦风电绿电进京基 地项目陆续开工建设。

　　其中，丹江口市蒿坪镇 100MW 林光互补光伏电站项目开工典 礼于 2022 年 4 月 27 日举行，该项目是公司在“十四五”期间第一个开工建设的新能源 发电项目，标志着京能电力在转型发展之路上迈出重要一步。考虑到光伏项目建设周 期较短，除新开工的岱海 150 万千瓦项目外，其余项目均有望于今年投产，今年底新 能源装机量有望达到 47.1 万千瓦，权益装机 42.2 万千瓦，占比 90%。

　　岱海机组新能源配比高，新能源开发潜力大。岱海 150 万千瓦基地项目位于乌兰察 布市凉城县，场区规划面积 1028 平方公里，建成后将与公司岱海电厂共用一条送出 线路，依托岱海电厂四台总装机容量 258 万千瓦机组的深度调峰能力，利用其现有点 对网“岱海-万全-顺义”外送输电通道送至京津冀地区消纳。由于具有场地、消纳、 通道、火电机组调峰能力达至 15%等优势，岱海新能源项目装机容量占岱海电厂装机 容量比例高达 58.14%，高于一般灵活性改造新能源项目配比，有力地佐证了公司依 托火电机组大力发展新能源战略的可行性。

　　参股托克托新增权益新能源装机 50 万千瓦，新能源权益总装机或超千万千瓦。除依 托自有火电机组开发建设新能源项目外，公司参股机组也可通过配套方式获取新能 源项目，如公司持有世界最大火电厂大唐托克托电厂 25%股权，2022 年 10 月 20 日， 位列第一批风光大基地项目清单的内蒙古托克托 200 万千瓦外送项目举行开工仪式， 由大唐托克托发电公司的全资子公司负责建设和运营，公司间接持有该项目 25%股 权，权益新能源装机达 50 万千瓦。截至 22H1 末，公司权益装机为 1946 万千瓦，以 配比 50%计算，公司依托参控股火电机组可开发新能源规模为 973 万千瓦。

　　在建 299 万千瓦(权益占比 74%)火电机组投产后，可额外新开发新能源项目 110.2 万千瓦， 合计约 1083 万千瓦。考虑到今年底有望投产权益装机 42.2 万千瓦，假设该新能源项 目于“十四五”全部投产，则 2023-2025 年均新增 347 万千瓦。参考可比公司单 GW新能源装机净利润，假设公司参股新能源装机单 GW 贡献 2 亿元净利润，预计 2023- 2025 年新能源业务可为公司贡献归母净利润 3/7/13 亿元。

　　围绕火风光外延拓展，加大能源开发力度。公司以灵活性煤电为支撑，以输电通道为 载体，除大力发展新能源外，积极布局风光火储氢一体化、源网荷储一体化项目，加 大京津冀地区能源开发力度，依托岱海电厂火电机组打造乌兰察布风光火储氢一体 化示范项目，建设鄂尔多斯能源基地、锡盟能源基地、十堰能源基地，并拟在酒泉区 域内打造甘肃省首个绿氢制取-储运-应用全产业链示范项目，公司有望从传统煤电企 业发展成为综合能源上市公司。

　　(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。)

乘风破浪后归去：

　　京能电力(SH600578) 从三季报来看 京能的煤电已经扭亏赚钱了 我觉得是超出预期的 同期的大唐华能华电都还是亏的 说明长协煤执行率是比较高的 叠加四季度是传统的发电大季 四季度的业绩同比环比都有大幅增长的可能 自我记录

京能电力(SH600578)：

　　同花顺(300033)数据中心显示，京能电力(600578)11月7日获融资买入383.27万元，占当日买入金额的11.5%，当前融资余额2.73亿元，占流通市值的1.22%，低于历史40%分位水平。 融资走势表 日期融资变动融资余额11月7日-24.77万2.73亿11月4日2... 网页链接

智研咨询：

榜单解读：

　　2022中国百家上市企业碳排放强度榜单中，9家企业超过20吨/万元的碳排放强度，京能电力与上年榜单相比，仍是碳排放强度最大的企业，11家企业碳排放强度少于1吨/万元，中国铁建以碳排放强度0.09吨/万元，排名第100。

　　从碳排放强度同比增速来看，除新上榜企业，11家企业同比有所增加，72家企业同比呈现不同程度下降，神火股份下降幅度最大，从上年的11.6吨/万元下降了65.26%，本年度以4.03吨/万元的碳排放强度排名第58。

　　榜单涵盖了13个行业，电力、钢铁、水泥仍是榜单中数量最多的行业，碳排放强度前十中，电力占有9席。碳排放强度上榜企业分布在27个地区，北京和香港均超过10家。

　　注：榜单中营业收入、碳排放、碳排放强度均取自2021年度数据。

智研咨询是中国产业咨询领域的信息与情报综合提供商。公司以“用信息驱动产业发展，为企业投资决策赋能”为品牌理念。为企业提供专业的产业咨询服务，主要服务包含精品行研报告、专项定制、月度专题、可研报告、商业计划书、产业规划等。提供周报/月报/季报/年报等定期报告和定制数据，内容涵盖政策监测、企业动态、行业数据、产品价格变化、投融资概览、市场机遇及风险分析等。

相关报告：智研咨询发布的《2023-2029年中国碳排放权交易市场研究分析及发展前景分析报告》

证券之星财经：

　　截至2022年11月4日收盘，京能电力(600578)报收于3.3元，上涨5.1%，换手率0.54%，成交量36.43万手，成交额1.18亿元。

　　资金流向数据方面，11月4日主力资金净流出429.2万元，游资资金净流入886.43万元，散户资金净流出457.23万元。

　　近5日资金流向一览见下表：

　　京能电力融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入989.96万元，融资偿还747.63万元，融资净买入242.33万元。融券方面，融券卖出10.23万股，融券偿还15.23万股，融券余量116.64万股，融券余额384.91万元。融资融券余额2.77亿元。近5日融资融券数据一览见下表：

　　该股主要指标及行业内排名如下：

　　京能电力(600578)主营业务：生产销售电力、热力产品;电力设备运行;发电设备检测修理;销售脱硫石膏。 京能电力2022三季报显示，公司主营收入220.88亿元，同比上升44.45%;归母净利润7.77亿元，同比上升148.34%;扣非净利润7.44亿元，同比上升145.2%;其中2022年第三季度，公司单季度主营收入80.17亿元，同比上升52.43%;单季度归母净利润2.62亿元，同比上升120.04%;单季度扣非净利润2.45亿元，同比上升118.45%;负债率67.2%，投资收益8.57亿元，财务费用12.1亿元，毛利率9.79%。

　　该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，京能电力(600578)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务风险可能较大，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2.5星，综合指标1.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

　　注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

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资本邦：

　　2022年10月27日，京能电力(600578.SH)发布了关于投资建设乌兰察布市岱海150万千瓦风电绿电进京基地项目的公告。

　　为加快北京京能电力股份有限公司(以下简称：“京能电力”或“公司”)向新能源转型步伐，深化京蒙全方位多领域合作，共同建好内蒙“绿电进京”通道，京能电力拟与乌兰察布市能源投资开发有限责任公司按照51%和49%的持股比例，通过已设立的项目公司内蒙古京能岱海新能源有限公司(以下简称：“岱海新能源”)投资建设乌兰察布市岱海150万千瓦风电绿电进京基地项目(以下简称：“岱海150万千瓦基地项目”或“本项目”)。

　　根据乌兰察布市出具的《关于乌兰察布150万千瓦“风光火储氢一体化”大型风电光伏基地项目核准的批复》(乌发改批字〔2022〕133号)，岱海新能源项目总投资为人民币917,922.44万元，资本金占总投资的20%，即为人民币183,584.49万元。

　　公司拟按51%持股比例向岱海新能源注入资本金93,628.0899万元，项目资本金以外的其余资金将通过融资解决。

　　岱海150万千瓦基地项目位于乌兰察布市凉城县，场区规划面积1028平方公里，区域内主要是林地、草地，不占用永久基本农田、不涉及生态保护红线等禁止开发区域，该地区风向稳定、风能资源丰富，适宜建设大型风电场。

　　岱海150万千瓦基地项目将与内蒙古岱海发电有限责任公司(以下简称：“岱海电厂”)共用一条送出线路。依托岱海电厂四台总装机容量2580MW机组的深度调峰能力，利用其现有点对网“岱海-万全-顺义”外送输电通道送至京津冀地区消纳。

　　本次对外投资事宜已经公司第七届董事会第十五次会议审议通过，无需提交公司股东大会审议。同时本次对外投资事宜不构成关联交易，也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

　　项目经济效益评价：根据项目可研报告，本项目建成后，项目资本金财务内部收益率为15.34%，投资回收期10.8年，项目具有一定的盈利能力。根据核准批复文件，本项目总投资为人民币917,922.44万元，资本金占总投资的20%，即为人民币183,584.49万元。

　　京能电力拟按51%持股比例向岱海新能源注入资本金93,628.0899万元，资本金将根据项目建设进度分批注入，项目资本金以外的其余资金将通过融资解决。

　　公司称，岱海150万千瓦基地项目的建设是为了加快绿电进京基地建设进度，进一步提高北京市可再生能源消纳比例。加快推动京能电力在乌兰察布能源基地建设的同时，优化公司能源结构，助力公司加快新能源转型步伐。本次投资事项经济可行，未来将给公司带来稳定的利润贡献，符合公司转型发展战略及全体股东利益。

一切都有可能888：

　　申能股份(SH600642)长期主逻辑不变，国家政策支持煤电达到盈亏平衡点，申能度电煤耗今年应该低于280克，优于300克全国平均，国际煤炭价格转势向下，需要国内共振

　　国电电力，华电国际

一切都有可能888：

　　回复@上海飞雪: 昨天京能电力的150万千瓦项目绿电进北京项目，基本预期申能股份的“陇电入沪”项目快启动了//@上海飞雪:回复@一切都有可能888:这货一直在6元上下波动，是不是该做做小波段呢

一切都有可能888：

　　回复@上海飞雪: 设定一个目标，市值空间，可以灵活

　　华能水电我是1000亿，

　　核电，申能有两个核电股权，替代中国核电

　　水电，申能估计有五个抽水蓄能电站

　　昨天京能电力投资90亿可再生能源150万千瓦项目

　　申能的“陇电入沪”至少300万千瓦以上

　　再怎么悲观，今年股权激励目标应该能实现//@上海飞雪:回复@一切都有可能888:这货一直在6元上下波动，是不是该做做小波段呢

股道坤阳：

　　中性其它：远东股份(sh600869)拟定增募资38亿元;德方纳米(sz300769)拟35亿元投建补锂剂生产基地项目;德赛电池(sz000049)拟配股募资25亿元;中科电气(sz300035)拟25亿元投建年产10万吨锂电池负极材料一体化项目;大全能源(sh688303)拟24.99亿元增资子公司内蒙古大全新材料;华恒生物(sh688639)拟定增募资17.27亿元;晶澳科技(sz002459)拟15.65亿元扩建组件一体化产能;川金诺(sz300505)拟定增募资15亿元;ST金正(sz002470)拟14.74亿元投建瓮安县马路槽磷矿200万吨/年地采项目;京能电力(sh600578)拟9.36亿元投建岱海150万千瓦风电绿电进京基地项目;海南高速(sz000886)投资9.2亿元开发琼海嘉浪雅居项目;亚威股份(sz002559)拟6.8亿元投建伺服压力机及自动化冲压线技术改造项目。

京能电力(SH600578)：

　　智通财经APP讯，京能电力(600578.SH)发布2022年前三季度报告，实现营业收入220.88亿元，同比增长44.45%。归属于上市公司股东的净利润7.77亿元，同比增长148.34%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.44亿元，同比增长145.20... 网页链接

证券之星财经：

　　京能电力2022三季报显示，公司主营收入220.88亿元，同比上升44.45%;归母净利润7.77亿元，同比上升148.34%;扣非净利润7.44亿元，同比上升145.2%;其中2022年第三季度，公司单季度主营收入80.17亿元，同比上升52.43%;单季度归母净利润2.62亿元，同比上升120.04%;单季度扣非净利润2.45亿元，同比上升118.45%;负债率67.2%，投资收益8.57亿元，财务费用12.1亿元，毛利率9.79%。

　　本期共有1个新进十大流通股东，中国工商银行股份有限公司-交银施罗德趋势优先混合型证券投资基金 持股4887.3208万股，占流通股比例0.73%;共有2股东持股数减少，李卓减少107.84万股，该股东持股占流通股比例1.42%，肇庆市泓力房地产发展有限公司减少20.75万股，该股东持股占流通股比例0.22%;

　　财报数据概要请见下图:

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京能电力(SH600578)：

　　京能电力10月27日发布2022年三季度报告，前三季度实现营业收入220.88亿元，同比增长44.45%;归属于上市公司股东的净利润7.77亿元，同比增长148.34%。其中，第三季度实现营业收入80.17亿元，同比增长52.43%;归属于上市公司股东的净利润2.62亿元，同... 网页链接

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，京能电力(SH 600578，收盘价：3.23元)10月27日晚间发布三季度业绩公告称，2022年前三季度营收约220.88亿元;归属于上市公司股东的净利润约7.77亿元;基本每股收益0.11元。

　　2021年1至12月份，京能电力的营业收入构成为：电力占比98.66%。

　　截至发稿，京能电力市值为216亿元。

　　道达号(daoda1997)“个股趋势”提醒：1. 京能电力近30日内北向资金持股量减少4.80万股，占流通股比例减少0.00%;2. 近30日内无机构对京能电力进行调研。更多个股趋势信息，请搜索微信公众号“道达号”，回复“查询”，领取免费查询权限!

　　每经头条(nbdtoutiao)——苏纳克将如何挽救英国经济?

　　(记者 贾运可)

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