2022-12-09今日SH688636股票最新净值和交易情况

秋天的两只小鸡：

　　更多调研录音、深度研报请关注: "秋天的两只小鸡"。

　　公司为军用嵌入式计算机核心民企，产品下游涵盖机载、弹载、舰载、车载四大应用领域;在航空航天下游需求及行业外协趋势下，公司发展已步入快车道。

　　公司研发及管理能力较强，料将充分受益于航空航天下游饱满需求及体系内配套需求外溢，同时募投扩产及高速高精度ADC 芯片等布局料将打开长期成长空间。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　军用嵌入式计算机核心民企，发展步入快车道。公司为军用嵌入式计算机核心民企，多次参与国家重点型号项目武器装备的配套研发与生产，产品下游涵盖机载、弹载、舰载、车载四大应用领域，包括信号处理、数据处理、接口控制、大容量存储等八大功能。公司机载业务为收入毛利主要贡献端，弹载业务具备高弹性;受益于航空航天装备加速列装以及信息化建设提速，在体系内外协比例提升背景下，公司近年收入业绩快速提升，2017-2021 年收入、业绩CAGR分别达27.4%、47.1%，迎来黄金发展期。

　　多领域驱动需求放量，民企受益外协趋势。嵌入式计算机是军工电子产业链中上游核心组件，作为武器系统的“大脑”，完成侦察、通信、对抗、搜索、识别、瞄准、攻击等各类军事任务，广泛应用于飞机、导弹、舰船、坦克等各类武器装备中。我国正处于武器装备加速放量阶段，军机、导弹下游需求快速放量，舰船、战车等领域也将贡献可观需求，我们测算2020 年军用嵌入式计算机市场规模约300 亿元，预计该市场在“十四五”期间将迎来快速发展。长期以来，各细分领域嵌入式计算机配套由对应集团内计算机所主导，伴随军品配套体系改革，下游整机、分系统院所聚焦核心主业，嵌入式计算机外协趋势明显。

　　在行业整体向好的发展趋势以及“小核心大协作”的持续推进下，民营企业迎来黄金发展机遇。

　　机载弹载双轮驱动，研发管理保驾护航。公司长期配套机载领域，核心受益主战机型批产放量，伴随多款导弹定型批产，弹载业务具备高弹性;航空航天双轮驱动下，公司在手订单饱满，2022Q3 末在手订单约6.1 亿，达同期收入的177%，业绩确定性强。公司持续高研发投入，建立起高效的研发体系，供应链及质量管理流程化、固定化，通过股权激励推进长效激励机制建设;在研发能力及管理能力保障下，公司料将核心受益于体系内配套需求外溢。公司募投扩产夯实长期发展基础，增资铭科思微布局高速高精度ADC 芯片，打开全新成长空间;同时，公司软件研发能力较强，在未来“硬件标准化+软件功能化”的软硬件分离趋势下具备较强竞争力。

　　风险因素：武器装备需求不及预期;体系内外协需求减弱;原材料采购风险;原材料成本上升风险;公司技术开发能力不足的风险;公司订单波动风险等。

　　盈利预测、估值与评级：受益于航空航天武器装备放量及信息化程度提升，军用嵌入式计算机行业料将迎来快速发展。在体系内院所外协趋势下，行业内民企迎来黄金发展机遇。作为军用嵌入式计算机核心供应商，凭借长期配套经验及出色的研发、管理能力，智明达料将核心受益于下游需求提升及外协趋势，同时ADC 芯片等产品有望打开全新增长空间。我们预计公司2022/23/24 年归母净利分别为1.2/1.9/2.6 亿元，对应EPS 预测分别为2.31/3.77/5.07 元，当前股价对应PE 分别56/35/26x。选取景嘉微、振芯科技、国芯科技作为可比公司，可比公司2023 年Wind 一致预期平均PE 为45x，平均PEG 为1.14x。综合PE法与PEG 法，参考可比公司估值水平，出于谨慎原则，给予公司2023 年45x目标PE，对应目标市值85 亿元(对应公司2023 年0.93x PEG)，对应目标价170 元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　来源：[中信证券股份有限公司 付宸硕/陈卓/刘意] 日期：2022-11-15

荻芦雪照：

　　智明达(SH688636) 小孩子顽皮，也差不多了吧

证券之星财经：

　　11月14日智明达(688636)跌5.28%，收盘报130.24元，换手率2.5%，成交量0.74万手，成交额9707.72万元。该股为军工、军民融合概念热股。资金流向数据方面，11月14日主力资金净流出1590.66万元，游资资金净流入993.15万元，散户资金净流入597.51万元。融资融券方面近5日融资净流出179.91万，融资余额减少;融券净流出3.68万，融券余额减少。

　　重仓智明达的前十大公募基金请见下表：

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家;过去90天内机构目标均价为158.7。

　　根据2022Q3季报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共11家，其中持有数量最多的公募基金为长城久嘉创新成长混合A。长城久嘉创新成长混合A目前规模为25.05亿元，最新净值1.8592(11月11日)，较上一交易日上涨0.12%，近一年下跌14.72%。该公募基金现任基金经理为尤国梁。

　　长城久嘉创新成长混合A的前十大重仓股如下：

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智明达(SH688636)：

　　智明达：成都智明达电子股份有限公司监事会关于2022年限制性股票激励计划激励对象名单的审核意见及公示情况说明 网页链接

智明达(SH688636)：

　　同花顺(300033)数据中心显示，智明达11月7日获融资买入305.21万元，占当日买入金额的7.34%，当前融资余额3154.74万元，占流通市值的0.77%，低于历史10%分位水平，处于低位。 融资走势表 日期融资变动融资余额11月7日-55.99万3154.74万11月... 网页链接

智明达(SH688636)：

　　智明达：成都智明达电子股份有限公司2022年第二次临时股东大会材料 网页链接

智明达(SH688636)：

　　同花顺(300033)数据中心显示，智明达11月4日获融资买入825.77万元，占当日买入金额的13.92%，当前融资余额3210.74万元，占流通市值的0.76%，低于历史10%分位水平，处于低位。 融资走势表 日期融资变动融资余额11月4日395.19万3210.74万11... 网页链接

证券之星财经：

　　11月4日智明达发布公告《688636:成都智明达电子股份有限公司关于股东减持计划时间届满暨减持结果公告》，其股东杜柯呈于2022年6月18日至2022年11月3日间合计减持37.34万股，占公司目前总股本的0.7392%，变动期间该股股价上涨34.14%，截止11月3日收盘报148.9元。

　　股东增减持详情见下表：

　　根据智明达2022年三季报公布的十大股东详情如下：

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每日经济新闻：

　　每经AI快讯，智明达(SH 688636，收盘价：144.69元)11月4日晚间发布公告称，公司股东杜柯呈、仪晓辉、深圳市达晨创联股权投资基金合伙企业(有限合伙)、深圳市达晨财智创业投资管减持计划实施完毕，共减持公司股份约359万股，减持股份占公司总股份约为7.10%。

　　2021年1至12月份，智明达的营业收入构成为：嵌入式计算机占比100.0%。

　　智明达的董事长是王勇，男，55岁，学历背景为本科;总经理是江虎，男，42岁，学历背景为硕士。

　　截至发稿，智明达市值为73亿元。

　　道达号(daoda1997)“个股趋势”提醒：1. 近30日内共有1批机构对智明达调研，合计调研的机构家数为26家;2. 智明达上次发布减持公告是2022年11月01日，第二个交易日上涨2.07%，智明达近一年共发布10次减持类公告。更多个股趋势信息，请搜索微信公众号“道达号”，回复“查询”，领取免费查询权限!

　　每经头条(nbdtoutiao)——学习困难门诊，治得了学生“病”，治不了家长“焦虑”

　　(记者 贾运可)

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　　每日经济新闻

智明达(SH688636)：

　　智通财经APP讯，智明达(688636.SH)公告，截止公告披露日，公司大股东杜柯呈累计减持公司186.3万股，占公司总股本的比例为3.6884%;自然人股东仪晓辉累计减持公司26.77万股，占公司总股本的比例为0.5299%;达晨创联和睿泽一号累计减持公司1... 网页链接

智明达(SH688636)：

　　智明达：成都智明达电子股份有限公司关于股东减持计划时间届满暨减持结果公告 网页链接

智明达(SH688636)：

　　2022年11月1日智明达(688636)发布公告称公司于2022年10月25日接受机构调研，华泰证券、东兴证券、东吴证券、安信证券、汇添富基金、嘉实基金、南方基金、富国基金、中欧基金管理有限公司、前海开源、长信基金、西南证券、长城基金、中银基... 网页链接

证券之星财经：

　　2022年11月1日智明达(688636)发布公告称公司于2022年10月25日接受机构调研，华泰证券、东兴证券、东吴证券、安信证券、汇添富基金、嘉实基金、南方基金、富国基金、中欧基金管理有限公司、前海开源、长信基金、西南证券、长城基金、中银基金、招商基金、新华基金、广发基金、天弘基金、信泰人寿、其他241家机构、中信证券、广发证券、国盛证券、信达证券、中信建投证券、华安证券、天风证券参与。

　　具体内容如下：

问：目前，公司原材料备货情况能够满足多久的正常生产？

　　答：三季度后，原材料到货进度相对稳定，公司预估目前的原材料备货情况基本能保证到年底的生产。

问：客户订单的下发是不是有淡旺季之分？

　　答：订单获取有一定的周期性，这是行业特点，总体来说年终和年中相对属于订单获取的旺季。

问：从获取订单到最终交货的周期是多长？

　　答：一般六个月至一年。

问：公司的下游客户集中度如何？答：非合并口径下，单一大客户的销售额占智明达的总收入的比不会超过20%。

　　答：问公司的下游客户集中度如何?非合并口径下，单一大客户的销售额占智明达的总收入的比不会超过20%。

问：产品定型之后大概多久能贡献收入？

　　答：一般五年左右，主要还是与下游客户的批产节奏相匹配。

问：2022年三季度业绩下滑的原因是什么？

　　答：2022年三季度业绩下滑主要原因是1)受高温限电及疫情管控等影响，一些产品需要下厂验收，但因为疫情无法完成现场验收，影响交付，销售收入同比减少;2)因产品国产化率提高，以及部分材料价格上涨，导致材料成本增加，毛利率同比减少;3)供应链受各种因素(疫情、上游产能等)的影响，到货晚于预期，导致生产备料周期加长，不能按期生产;4)公司为满足项目需求，提升市场竞争力，持续加大研发投入，公司研发费用较上年同期增长16.85%。报告期内，研发人员薪酬较上年同期增长36.09%，研发人员薪酬合计占研发费用比例达73.57%。

　　智明达(688636)主营业务：面向军工客户,提供定制化嵌入式计算机模块和解决方案

　　智明达2022三季报显示，公司主营收入3.45亿元，同比上升25.5%;归母净利润4460.38万元，同比下降34.68%;扣非净利润4205.01万元，同比下降29.92%;其中2022年第三季度，公司单季度主营收入7479.99万元，同比下降25.39%;单季度归母净利润-498.73万元，同比下降122.11%;单季度扣非净利润-548.3万元，同比下降131.75%;负债率33.66%，投资收益-860.27万元，财务费用-28.29万元，毛利率55.06%。

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家;过去90天内机构目标均价为158.7。

　　以下是详细的盈利预测信息：

　　融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2524.62万，融资余额减少;融券净流出139.96万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，智明达(688636)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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