2022-12-10今日SH603613股票最新净值和交易情况

秋天的两只小鸡：

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　　事件概述

　　1)11 月10 日，由山东省工业和信息化厅、济南市人民政府、中国工业互联网研究院主办的“2022 全国工业互联网平台赋能深度行济南站”活动正式开幕。

　　会议现场，国联股份与浪潮工业互联网签署战略合作协议，双方将着力在以“多多云工厂”为锚点的工业互联网软硬件技术开发与部署;数字供应链服务体系搭建与运营;产业大数据运营与探索等方向开展合作。

　　2)近日，在亚太国际涂料产业发展大会中，涂多多携手中国涂料工业协会、濮阳市政府共同启动亚太涂料新材料交易平台，助推亚太地区乃至全球涂料工业实现绿色高质量发展。

　　利润增速首超收入增速，双十佳绩奠定全年高增根据三季报披露，2022 年前三季度，公司实现营业收入462.86 亿元，同比增长97.17%;归母净利润为6.83 亿元，同比增长101.57%;扣非归母净利润为6.21亿元，同比增长102.81%。Q3 单季度，公司实现营业收入183.92 亿元，同比增长94.81%;归母净利润为2.55 亿元，同比增长108.38%;扣非归母净利润为2.37亿元，同比增长122.67%，是公司上市以来首次净利润增速超过收入增速，体现了公司作为产业互联网平台型企业的管理规模效应开始逐渐显现。业绩持续高增的主要原因是公司旗下各多多电商深入贯彻“平台、科技、数据”战略，继续大力实施积极高效的上下游策略、深度供应链策略;针对疫情影响，公司积极发起“保供保畅，稳产复产”产业链战“疫”行动;平台交易量增长较快，推动收入快速增长。

　　多多双十产业电商节是由国联股份主办的一年一度的B2B 电商交易盛会，自2016 年首次举办已历经七届。根据官微披露，2016-2021 年的成交额每年均保持100%以上的增速。今年第七届双十产业电商节于10 月10 日21 点10 分提前结束，当日集采订单额再创新纪录，达到172.28 亿元，同比增长90.21%。我们认为，“双十”节带来的大量订单将为全年业绩高增奠定良好的基础。

　　与浪潮产业互联网战略合作，持续优化数字供应链国联股份与浪潮产业互联网签订合作协议，浪潮工业互联网系浪潮集团控股子公司，山东国投成员，该公司以浪潮云洲工业互联网平台为基础定位于成为工业互联网基础设施建设商和制造业智能化转型综合服务商，具有深厚的软硬件优势。国联股份旗下多多电商平台拥有10 条产业链35 个大类工业品/原材料交易数字化运营基础及数字供应链和产业大数据服务体系。双方将着力在以“多多云工厂”为锚点的工业互联网软硬件技术开发与部署;数字供应链服务体系搭建与运营;产业大数据运营与探索等方向开展合作。

　　11 月2 日，涂多多携手中国涂料工业协会、濮阳市政府共同启动亚太涂料新材料交易平台。为共同应对供应链安全挑战，构建中国涂料行业绿色供应链体系，亚太涂料新材料交易平台以交易数字化、供应链数字化为抓手，赋能涂料及原材料企业降本增效。根据官微披露，目前该平台已有146 家涂料、涂料原材料及设备制造企业完成入驻。

　　海外融资进展顺利，为业务高速扩张提供资金支持关于发行GDR 并在瑞士证券交易所上市，公司已于11 月2 日获得证监会国际部的正式批复。根据该批复，证监会核准国联股份发行GDR 所对应的新增A股基础股票不超过4000 万股，按照公司确定的转换比例计算，GDR 发行数量不超过4000 万份。根据公司公告披露，本次发行GDR 的募集资金在扣除相关发行费用后，拟用于进一步投资并加强多多平台及数字化建设升级、推进公司跨境电商及全球供应链战略、补充公司运营资金。我们认为，公司此次筹划瑞交所上市不仅可以为公司业绩持续高增、业务扩张提供资金支持，还能够拓展国际融资渠道、提升公司国际化品牌和企业形象，推进国际化布局。

　　投资建议

　　国联股份作为国内工业B2B 电商平台和产业互联网平台的领军企业，受益于工业电子商务和产业互联网的发展大势，业绩持续超预期增长。我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为672.8/1090.9/1716.9 亿元，归母净利润分别为9.5/15.3/24.0 亿元，维持买入-A 的投资评级。给予6 个月目标价154.00 元，相当于2023 年50 倍的动态市盈率。

　　风险提示：多多平台成交量不及预期;新平台拓展不及预期。

　　来源：[安信证券股份有限公司 赵阳/焦娟/杨楠] 日期：2022-11-15

秋天的两只小鸡：

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　　近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司,我们继续坚定看好【三七互娱】【芒果超媒】【博纳影业】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【锋尚文化】【腾讯控股】【光线传媒】【兆讯传媒】【国联股份】【吉比特】【快手】【新东方在线】等

　　在过去的一周里,传媒行业上涨4.68%,在所有行业中排名第2,传媒板块年初到现在下跌28.11%,排名所有板块第28名。本周传媒互联网板块继续反弹,特别是元宇宙和疫情管控优化的政策推出,导致板块很多个股涨幅较大,包括前期我们看好的米奥会展,力盛体育,华扬联众等。另一方面,我们近期强烈推荐的文化自信龙头公司【博纳影业】也自我们推荐后持续上涨,我们认为,过去传媒行业最大的钳制因素之一就是政策,而现在来看,二十大给未来传媒行业明确指明了方向:弘扬传统文化,提高文化自信。我们预计未来将在出版、电影、教育、体育、文化出海等多方面全面发力,而现在来看,凭借过往《长津湖》《红海行动》《中国机长》《智取威虎山》等市场化主旋律电影大热的博纳影业,在整个中国电影行业处于严重低迷期的今天,有望成为传媒行业弘扬文化自信的扛旗者,后期建议关注公司电影《无名》的上映日期。另外,我们也继续看好疫情后复苏的【分众传媒】【米奥会展】,分众在整个市场如此艰难的情况下,仍然还取得了不错的业绩,我们预计未来随着疫情管控的逐步优化,分众的广告主对于未来的确定性信心增加,有望迎来新的一轮爆发性投放,当然现在来看还需要不短的时间,我们仍然需要耐心。另一方面,米奥会展也非常值得关注,在疫情期间,公司并未放弃自己的业务,在近期还组织了第六届中国墨西哥贸易博览会,实现近5000场精准商洽,可谓是出海的龙头公司,未来随着中国国内疫情管控的逐步优化,我们预期米奥会展还将充分受益于疫情后复苏的红利,短期也继续看好。最后,我们看到三七互娱等也积极进行回购,游戏公司经过此轮调整后也已经处于历史最低估值,后期有望迎来反弹,建议关注。

　　另一方面,传媒行业近期仍然持续有政策催化剂,近期工业和信息化部工业文化发展中心牵头成立工业元宇宙协同发展组织,并发布《工业元宇宙创新发展三年行动计划(2022-2025)》(以下简称《计划》)。工业元宇宙本质上是利用5G、虚拟现实、数字孪生等新一代技术打造出的复杂数字工业经济系统。《计划》提出通过3年努力,实现“3个100” ,推动工业元宇宙落地、升级:(1)100个可复制的典型案例:聚焦于工业制造、矿山等大规模场景;(2)100个工业元宇宙标杆应用:面向工业制造、数字文旅、安全生产、仓储配送等重点行业;(3)100个赋能创新中心,形成一批有影响力和特色化的工业元宇宙产业聚集区。我们认为工业元宇宙是工业互联网技术与应用的升级迭代,而中国工业互联网研究院预计,2022年我国工业互联网产业增加值规模将达到4.45万亿、占GDP比重上升至3.64%,成为稳定经济的关键动力,建议关注积极运用数字孪生等工业元宇宙技术助力实体经济降本增效的【国联股份】与【宝通科技】。我们短期也继续看好宝通科技,公司借助工业散货物料输送领域的优势,为客户提供整体工业互联网解决方案,公司智能运营一体化服务通过打造数字孪生场景,为下游客户提供物料输送全流程智能化运营集成服务。头豹数据显示,国内矿山智能输送市场到 2025年市场规模将达到千亿元的规模,预计2025年矿山领域渗透率可以达到24.7%,未来五年的年复合增长率超过85%。短期继续强推。

　　投资建议上,我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局:第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司,我们建议坚定持有,调整即买入,我们强烈推荐:【腾讯控股】【网易】【快手】【泡泡玛特】【完美世界】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】【兆讯传媒】等;第二个方向,我们看好各个细分板块的龙头公司,我们继续推荐【光线传媒】【顺网科技】【宝通科技】【华策影视】【吉比特】【新经典】【国联股份】等;最后,我们建议继续关注元宇宙方向。

　　风险提示:1)相关政策收紧风险;2)行业竞争加剧风险;3)产品发布进度和表现不及预期风险;4)市场经营环境变化风险等;5)系统性风险。

　　来源：[招商证券股份有限公司 顾佳/谢笑妍] 日期：2022-11-15

证券之星财经：

　　2022年11月15日国联股份(603613)发布公告称公司于2022年11月13日接受机构调研，兴业证券、新华资管、国泰君安、湖州国赞、中信资管、阳光资产、嘉实基金、长城基金、海通证券、民生加银、趣时资产、东方证券、国华人寿、国元证券、广发证券、新华基金、汇添富基金、鹏华基金、中信建投证券、富安达基金、长安基金、开源证券、东吴证券、华安证券、华鑫证券、红岸资本、国盛证券、天风证券、建信养老、威灵顿国泰基金、中银证券、国寿养老、弘毅远方基金、财通证券、富利达基金、国寿资管、西部利得基金、华夏基金、华夏未来资管、恒安标准人寿、长城财富保险、申万基金、圆信基金、南方基金、申万宏源、交银施罗德、银河证券、首创证券、安信证券、泉胜投资、德邦资管、上海沣谊投资、淡水泉、平安基金、银华基金、华泰证券、财通基金、丰琰投资、泽兴基金、天弘基金、工银安盛、信泰人寿、上海致君、博时基金、大家资产、东方基金、招商证券、浙商证券、中金公司参与。

　　具体内容如下：

问：GDR目前的进展情况？

　　答：目前已拿到证监会国际部的批文，并向瑞交所提交了 930更新招股书，近期在进行 NDR 的安排，以及选择合适的发行窗口期。经过一个多月的 NDR，目前市场反馈效果较好符合预期，关于具体发行事宜请大家后续关注公告。

问：今年频发的疫情和封控会影响订单交付吗？现阶段沪深港通持续增加，从GDR角度来看，是海外资金参与更高吗？

　　答：1、这两年的疫情对于工业电商交易还是有一定的反向促进作用，公司目前订单方面非常充分，Q3末和双十积累的订单、以及双十以后截至现在的新增订单，整体上符合甚至略超预期;履约层面，各地疫情有反复对于部分生产和物流配送确实有一定影响，因为客户延迟确认收货，也会影响我们收入的滞后确认。但从Q4感受来看，各地对疫情要防住、经济要稳住、发展要安全都还是积极落实的，因此在保供保畅、稳产复产方面的政策力度较Q2积极很多;目前在履约交付上虽有部分影响，但负面影响低于二季度，且都在公司预期之内。对于业务发展，公司多多团队今年扛住了二季度特殊情况，并且再度发起了产业链战“疫”行动，因此对 Q4发展团队信心更加充足，战斗力更强。

问：22Q2利润增速比收入增速快，未来趋势会怎么样？

　　答：在 22Q2 已有两个多多平台实现利润增速超过收入增速，22Q3是公司整体首次实现净利润增速超越收入增速。未来毛利率会保持区间平稳，净利润可能会缓步小幅上升，因为管理方面的规模效应正在不断呈现和提高，并且我们在未来也有信心加强这个状态，但这不代表每个季度都会有环比的增长，会存在一定的季节性波动，但就年度而言，此种趋势一定是可持续的。公司还处于快速成长期，正在不断完善品类覆盖、交易用户转化以及推动老用户RPU和复购额的持续提升，同时科技驱动和数据驱动战略正也在稳步推进。

问：上市以来，公司收入利润高增长，各多多平台渗透率升，目前来看平台渗透率目标如何？未来 3-5年对高增长是否有信心？

　　答：目前根据 2021年年底数据来看，平均渗透率在 1.02%，涂多多达到 2.09%左右;中期公司目标渗透率在 10%，长期是 30%不变。公司是以5年为一期制定发展目标，上市后制定的第一个五年计划到 2024年，从目前来看的中短期内保持相对的高增速信心很足，2025年及之后的目标等2024年后再制定。

问：云工厂方面进展如何？变现方面有什么新进展吗？

　　答：1、云工厂目前均按照预期进度和节奏在顺利推进中，云工厂模式主要为“深度供应链+数字工厂”，既深度交易合作和数字工厂合作。公司在今年的“双十”电商节发布了 53家云工厂，明年预计累计拓展 100家，完成第一阶段目标。在数字工厂的实施方面，公司去年已实施完成 5家，今年目前正在推进 15家工厂的实施，明年计划累计完成50家数字工厂实施。2、云工厂的变现主要体现在两个层面，一个是交易端，一个是技术服务端。交易端由于在供应链端的集采统销服务会带来更高的合作粘性，将不断提升工厂在平台的采销占比，同时因为采销供应链上的降本增效，平台在交易端的毛利分配空间将有所提高。另一个是技术服务端，实施按产量长期收取吨服务费的云收费模式。虽然刚刚起步，具体数据测算还有待完善，但其模式和趋势验证比较明朗，未来将成长为公司的新的增长曲线。

问：目前来看，宏观经济环境下行阶段，是否会影响下游客户购买意愿下降？上游的话，是否能维持住费用的收取？

　　答：1、有影响，但影响不太大，以Q2为例，虽然华东地区收入占比有所下降，但大家看到对我们整体的增速亦无影响，主要原因还是各区域市场的渗透率低，仍具备很大的发展空间，规模增速也是我们现阶段最核心的战略目标。2、如前面所提到的，疫情整体对我们的电商业务产生更多的促进作用，因为物理隔离下游客户会积极寻求线上交易渠道、在线完成所有订单流程、合同签署。从模式的价值贡献而言，对下游而言降低成本，同时具备品质保障和供货稳定性的能力，即便行业走入下行阶段，客户对于原材料的采购也是刚性需求，服务价值依然存在;对上游而言，行业下行阶段，平台通过持续稳定的大额订单，让其库存高周转、开工率提升，供应商会更加明显感受到价值，且下行周期对公司进入新品类市场是有利的。目前平台会更多引导供应商进行比例议价，但目前还在快速发展期，还是会顺应上游的议价规则，我们会随着逐步发展成熟，将供应商引导到比例议价方面，持续加强合作和粘性。

　　国联股份(603613)主营业务：公司以B2B电子商务业务为主。公司定位于B2B综合服务平台,以工业电子商务为基础,以互联网数据为支撑,为相关行业客户提供工业品和原材料的网上商品交易、商业信息服务和互联网技术服务。

　　国联股份2022三季报显示，公司主营收入462.86亿元，同比上升97.17%;归母净利润6.83亿元，同比上升101.57%;扣非净利润6.21亿元，同比上升102.81%;其中2022年第三季度，公司单季度主营收入183.92亿元，同比上升94.81%;单季度归母净利润2.55亿元，同比上升108.38%;单季度扣非净利润2.37亿元，同比上升122.67%;负债率58.62%，投资收益1226.79万元，财务费用291.63万元，毛利率2.95%。

　　该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级20家，增持评级3家;过去90天内机构目标均价为149.52。

　　以下是详细的盈利预测信息：

　　融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3.25亿，融资余额增加;融券净流入3.76亿，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国联股份(603613)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

国联股份(SH603613)：

　　2022年11月15日国联股份(603613)(603613)发布公告称公司于2022年11月13日接受机构调研，兴业证券、新华资管、国泰君安、湖州国赞、中信资管、阳光资产、嘉实基金、长城基金、海通证券、民生加银、趣时资产、东方证券、国华人寿、国元证... 网页链接

被注册的昵称：

　　国联股份(SH603613)某些人这时候鼓吹是何居心?不要动不动夹头之类的洗脑。此时此刻优质标的很多，与大盘形成趋势共振的也不少，特立独行的也有，而这货绝对不值得此时买入。 谁是坐庄资金，到底为何而涨是否复盘过?思考过?

万里浪：

　　国联股份(SH603613) 工业拼多多，确实牛

华尔街见闻：

　　工业“拼多多”为何如此火爆?视频链接

国联股份(SH603613)：

　　国联股份投资者关系活动记录表 网页链接

越国第一剑修：

　　国联股份(SH603613)从11月以来市场开始反弹，大部分股票涨幅都有20%左右，但是国联目前月k还是-3.5%，可能是有部分人去抄底超跌的低估资产，也可能是觉得今年涨幅过大该跌了。但我觉得真的长期看好国联的股东们应该能接受这种小波动，毕竟四月份估值最低那次都熬过来了。

　　按照近期会议的24年指引，两千亿营收没有问题，我们唯一要做的只是等待公司越来越好。

　　最后说一句，国联目前只享受到一个优秀公司的估值，没有享受到它所在这个超级赛道唯一龙头的估值。

FREE2022：

　　国联股份(SH603613)抗跌就抗涨，市场目前主线还是做超跌反弹。

冷静的可怕1：

　　国联股份(SH603613)持仓里基本都是逆势的，只有前天买的吸氧概念和大药房还凑合，今天也出了。可见市场这波上涨是没有很长的基本面逻辑的，可能资金觉得很多公司的寒冬还早吧，未来几年要考验公司质地了

FREE2022：

　　国联股份(SH603613)GDR 30亿的筹码要消化好一阵子了。

咬定国联破千亿：

　　国联股份(SH603613)食得咸鱼抵得渴

文八股调研：

更多纪要请关注【文八股调研】

来源：网络（真伪自辨） 全文共计 4304 字

　　时间：2022 年 11 月 13 日星期日 晚 20：00嘉宾：公司董事长钱总，董秘潘总等联系人：东吴商社吴劲草/阳靖注：为公司公开会议实录，不代表东吴观点。

　　风险提示：宏观经济风险、公司 GDR 发行进度不及预期等。

　　一、公司近况更新本次说明会目的主要是，澄清周五的非理性放量下跌。

　　特此召开说明会与大家交流。

　　从周末的交流情况上看，周五的下跌是有一部分资金进行了较为激进的板块切换，卖出后切换到房地产旅游消费等领域。

　　公司基本面最近并没有产生太多重大的变化。

　　二、Q&AQ：GDR 最新情况?

　　GDR 前一阵子拿到证监会批文，根据 930 业绩向瑞交所更新招股书，已经得到批复，接下来是NDR 和选择发行窗口。

　　最近在做交易路演等工作，情况非常不错。

　　意向金额上，目前处于超募状态。

　　近期融券数据，在公司上市后有一些上升。

　　周五融券卖出金额大概在 5000 万左右，应该不是周五下跌主要因素。

　　对于 GDR 发行的时候用融券操作，是一些对冲基金的常规操作方法。

　　公司以后还会继续关注这方面的情况。

　　Q：近期各地疫情措施，双十电商节之后公司订单的最新情况，以及之前订单的交付情况?

　　A：Q4 三个方向，订单、履约、信心。

　　订单方面，目前非常充分，三季度末没有履行完的订单、双十节的订单、双十后新增订单的履约，都符合预期。

　　手里的订单也非常充分，符合甚至略超预期。

　　履约总体上各地疫情反复情况，会有一定的影响。

　　从 Q4 的感受上看，经历了 Q2 的特殊情况，Q4 各地对于生产要素的流动，比 Q2 还是好得多。

　　各地疫情防控的把握还是很不错的。

　　到目前为止，公司在履约上受到的影响在预期之内。

　　今年对于国联好和多多团队是个大练兵，不仅是上下游业务开拓，特别是在疫情影响下，抗住了 Q2 极为特殊的状态和情况，整个团队的战斗激情和信心都非常不错。

　　Q：海外投资者对 GDR 的反馈?

　　A：过去一个多月得到很多外资机构的认可和关注，有很多外资在二级市场对国联股份进行增持，这里面有一部分机构会参加 GDR，也有一些只是在二级市场上进行增持。

　　中国互联网，和新技术新模式产业，和一二三产融合将会是未来很长一段时间的大趋势。

　　国联股份之前做的事情是互联网&二产融合。

　　这是：①是趋势性事件，②无论是交易模式跑通还是切入点还是战略落地上，国联都是国内前列的，有信心未来继续保持。

　　之前互联网和三产融合，形成了电商等。

　　认为未来互联网&二产融合趋势之下，国联股份能够成为一个标杆。

　　公司在 2020 年推出的数字供应链、2021 年的云工厂，未来的多元化、科技驱动、数据战略，还会不断落地，也会开拓更多的盈利模式。

　　Q：未来利润率的趋势?

　　A：2022 年的 Q2，净利润增速已经超过收入增速。

　　Q3 上市以来第一次利润增速超过收入增速。

　　未来毛利率认为会平稳，净利润可能会缓步上升，因为人均绩效和管理的规模效应，正在不断提高和呈现。

　　未来有信心持续保持这个状态，但这不代表每个季度都会有环比的增长，季度和季度之间是有波动性的。

　　同比增长是有信心的。

　　总的来说，公司还在成长期，正在不断完善品类覆盖，以及转化新用户(新用户转化率只有 3%左右)、推动老用户 ARPU 和复购的提升。

　　但是净利润增速超过收入增速，这可能在未来几年成为常态。

　　Q：多多平台远期能达成的渗透率目标?

　　A：在基本面上公司的信心一直非常的充足，目前根据 2021 年底的数据，6 个多多平台平均市场渗透率大约 0.94，涂多多渗透率 2.04%，钛化工产业链渗透率大概 5.6%左右。

　　未来中期目标10%，长期 30%目标不变。

　　2021 年年报披露的 6 个老多多平台，面向的产业链的市场规模有 4.1 万亿左右，未来这 6 个平台，中短期目标 4000 亿以上，长期目标努力 1.2 万亿以上的规模。

　　未来 3~5 年公司目标测算(公司战略是按五年计划)到 2024 年，都保持 80%以上的复合增速信心很足。

　　Q：云工厂方面，未来的变现的层面进展?

　　A：从云工厂的角度上，在精度和节奏上都在不断推进，总共放了 4~5 批云工厂的推进计划，在供应链上不断深入，有采销端比较深入，也有比较小的，进展顺利。

　　数字化层面也在按进度推进。

　　变现：体现在交易毛利里面，实质上是供应端的服务费，是对云工厂的采销支持(统采、统配、统销、贴牌等)，这个还是比较明显的。

　　云工厂，每家产能产量在 10~50 万吨不等;交易对毛利率也有要求，比纯交易毛利率更高。

　　按吨收取服务费方面，依然在快速推进深度供应链策略为主导，正在按既定计划做相应的数字化实施。

　　单纯按吨收费这块，去年做初步尝试有几百万的收入，今年会更多一些，相对去年的增速是不错的。

　　目前交易毛利、交易服务费变现、数字化按吨价付费，都在不断推进，情况理想。

　　Q：产业周期下行对于未来下游客户，是否有遇到宏观周期的问题?

　　A：宏观周期对于公司的经营影响不太大，从 Q2 疫情反复的时候，对公司整体影响就能看出来不太大(公司华东占比 40%)。

　　公司新客户转化率和老客户 ARPU 都还有巨大的发展空间。

　　Q2 和华东地区各地政府沟通，通过多种运输方式缓解运输难题;同时开发其他地区客户，保证了 Q2的业务增速。

　　从疫情本身而言，对于产业互联网平台，是带来了一定的促进作用，类似于疫情对消费互联网的促进。

　　很多企业会寻求线上交易渠道，这些企业会优先选择多多平台(垂直行业里面的平台)。

　　集采模式对于下游的价值贡献是通过集合采购降低成本，在经济上下行阶段，客户都能体会到价值。

　　而对于供应商而言，上行阶段，集采模式的感受会变得更弱;而在下行阶段，供应商的产能不饱和、库存增加的时候，就感受很深，这有利于公司进行横向扩张，去开拓更多的供应商。

　　最后绝对值议价，不同供应商议价方式不一而足。

　　公司在引导供应商按比例议价，这个是要顺应和引导的，未来会引导上游供应商向比例议价切换，这有利于加强上下游稳定性。

　　(绝对值议价：不管价格 1 万和 2 万都让利 80;比例议价：让利 0.8%)。

　　这需要公司和供应商建立关系，并逐步加强期间的关系。

　　总之，下行阶段对于公司是有利的，有助于公司进入新的市场，也有利于公司引导供应商去做一系列的切换。

　　公司处于萌芽期到成长期切换的阶段，销售额虽然增长很多，但是以后还是有巨大的销售额提升空间。

　　从公司经营过程中的切身感受来看，第二产业的韧性比第三产业更强，在疫情期间收到的打击没那么大。

　　总体第二产业受影响小一些，因为工厂会有固定的生产和投入。

　　环境&疫情影响放松之后，这些老板的恢复生产的动力是非常强大的。

　　另外，和国联合作的企业，其供应链的稳定性可能要优于其他企业(因为依托于国联的平台)，所以这也是国联的一个优势。

　　Q：团队激励方面的机制和思路?

　　A：底层来说，第一企业文化非常关键，渗透在企业的方方面面。

　　国联建立至今，以及 2015 年至今，大胜仗的目标和立项，一直都有。

　　第二个，价值上就是为企业降本增效，疫情期间也搞过稳产复产。

　　上下游对国联的感受，得到了这些价值之后，对平台的认同度，也点燃了更多的激情。

　　第三机制保障，公司对于多多团队，有多层面长效激励机制(基础薪酬、分红、奖励、发展路径)，一个是控股子公司有核心骨干的持股，主人翁意识强烈，整个团队为自己的实业拼搏。

　　上市公司层面，2012 年有覆盖性的激励(200 个伙伴);未来也会对多多团队实施较大范围的激励计划。

　　多多团队，有内创业家机制，从部门负责人、品类链主、到品类合伙人、到品类的控股子公司，形成一条引进人才和激发团队的晋升阶梯。

　　对外，有行业合伙人公司制度，没有加入团队但是在体系外和公司项目制合作，也有人才不断加入的“江湖召集令“，这也保障了团队的激情和人才的不断加入，Q：未来新品类的情况?

　　A：新品类拓展一直在尝试，今年卫多多启动无纺布棉纱棉花，粮油多多切入饲料原材料。

　　原产业链内，产业品类也在不断拓展和延伸。

　　公司对于下游客户的附加值提升，体现在品牌品类和产品覆盖的提升。

　　第二是产品从下游延伸到上游。

　　Q：公司管理层上次持股之后是否会有减持计划?

　　A：公司近期最重要的目标是 GDR 发行计划，目前不论是实控人还是大股东的减持，都没有纳入到讨论。

　　Q：未来公司资本金和 ROE 情况如何A：GDR 发行之后支撑公司做到 2024 年 2000 多亿收入没有什么障碍，未来还需要进一步的计划和确认。

　　公司运营效率不断提升，主要是费用增速低于收入增速。

　　公司 ROE 稳态水平，报表上的波动主要是定增和 GDR 带来的净资产增加，但是这些净资产增加，一定会有适当回报，以保证 ROE 的稳定和不但提升。

　　净资产的提升带来的业绩提升，是需要一定时间的。

　　负债率提升可以看到，公司一直是比较稳定的。

　　Q：公司 IPO 定增之后为何还要 GDR?

　　A：公司 IPO 是在主板 23x 市盈率，融资并不是特别充分。

　　公司在国内的定增是 70%有募投方向要求的，只有 30%可以补流，GDR 发行使用效率会高很多，其限制较少。

　　国联上市的目不是变现，公司大股东一直没有减持;而是做大做强。

　　公司在保持利润和收入不断增长。

　　公司的融资和贷款，对于所有股东而言是能够实现更加优秀的业绩的。

　　Q：公司元企业的探索?

　　A：元企是公司在工业元宇宙层面上的重要探索方向和探索渠道， 比如 VR AR 在安全监测和员工培训上的尝试，比如采集企业数据之后做的模拟生产和数字孪生(数字段模拟完整生产流程，然后翻过来优化生产端)Q：公司现金流不如利润增速的原因?

　　A：公司快速增长期很难在每个指标上都保持稳定的增长，会有季度波动。

　　公司未来会不但优化各项经营指标。

　　公司认为对比行业，总体上经营指标来说还是非常不错的。

　　Q：是否存在公司通过放宽对下游授信尺度从而扩大销售的情况?

　　A：没有关系，授信额度变高只和公司未来是否要做供应链金融有关。

　　第一公司所有销售都不是账期销售，和经销商先发货后收款的模式是不一样的。

　　公司历年平均预收款率是 85%，在销售流程中针对所有客户的要求都是先款后货，只有针对信用等级非常好的客户，在月采购额 80%的范围给账期。

　　因此公司不存在授信问题，真正的授信是未来如果能找到针对下游客户不需要公司做担保或者自有资金去做供应链金融的时候，向银行提供信用资料、不做担保、由银行提供授信的模式，才有可能涉及到授信的事情。

纪要来源：【文八股调研】

　　国联股份(SH603613)

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，安信证券11月15日发布研报称，给予国联股份(603613.SH，最新价：121.09元)买入评级，目标价格为154.00元。评级理由主要包括：1)利润增速首超收入增速，双十佳绩奠定全年高增;2)与浪潮产业互联网战略合作，持续优化数字供应链;3)海外融资进展顺利，为业务高速扩张提供资金支持。风险提示：多多平台成交量不及预期;新平台拓展不及预期。

　　AI点评：国联股份近一个月获得12份券商研报关注，买入9家，平均目标价为143.5元，与最新价121.09元相比，高22.41元，目标均价涨幅18.51%。

　　每经头条(nbdtoutiao)——今年流感可能比较凶?是否有必要接种流感疫苗，是否需要年年接种?疫苗专家回应

　　(记者 陈鹏程)

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　　每日经济新闻