2022-09-05今日SH600315股票最新净值和交易情况

999股评人：

　　上海家化(SH600315)今年上半年，上海家化管理层不断突出精细化运营策略，积极拓展数字化转型，丰富电商多平台布局，持续挖掘增长潜力，为下半年可能到来的恢复性增长做一切动员准备，也为长期可持续发展打下坚实基础

致股东信只写经典：

　　格力电器(SZ000651)我家大姐一路走来神挡杀神佛挡杀佛，为股东利益拼尽全力，这样的领导者上哪找?叫什么步的出来走两步。如果上海家化有这样的英明敢干的领导者，线下到线上的转型早就成功了。正如有位球友说的那样，品牌商与经销商的关系确实有点类似于历史上中央和藩王的关系，皇帝想削藩不是那么容易的，触动利益真的比触动灵魂还难。

闪电考拉：

　　这几天翻了翻宝洁(PG) 的财报，了解一下快消行业大致情况。

　　成立于1837年的宝洁公司，现在已经185岁了。快消品行业的特点是消费频率高，消费群体广泛，消费渠道复杂，但同时快消品也是高度竞争和饱和的市场。

　　按照品牌、规模、效率和技术四个商业维度，宝洁这样的消费品公司在品牌、规模和技术上具备一些优势，其全球化、多品牌运营总体是成功的，但也面临大企业病，以及激烈的市场竞争。

　　巴菲特1991开始投资吉列剃须刀，他1998年在佛罗里达大学演讲时谈到了宝洁，表扬了宝洁强大的分销渠道和大量知名品牌。

　　2005年宝洁以570亿美元收购吉列，巴菲特以换股方式被动持有宝洁公司股票。2012年前后巴菲特抛售了宝洁，从后面的财报数据可以看出，这正是宝洁低迷周期的开始，姜还是老的辣。

　　GE和宝洁被誉为CEO的黄埔军校，从宝洁出来的CEO包括微软的鲍尔默、通用电气的伊梅尔特、波音的麦克纳尼等，不过这些CEO的运气和能力都欠佳，听到这些名字，就难免想到大企业病。

　　归纳一下，宝洁所属的快消品行业是一个出长牛股的赛道，但是快消品行业的变化也非常剧烈，现在国际化红利应该已经差不多了，宝洁这个185岁的巨头能否适应新的变化呢?

　　宝洁目前在180个国家和地区开展生意，沃尔玛及其连锁店占据了宝洁的15%的销售额，前十大客户占据了39%的销售额。

　　目前有10.6万员工，近半数为生成制造任务，美股员工占比26%。下面这张图是过去几年员工数量，先不断减少，现在又有所提高。

　　下面这种图展示了宝洁的产品构成，以及旗下的主要品牌：

　　公司给自己定下的目标：

　　1.有机销售增长超越市场平均增长率;

　　2.EPS保持中高个位数增长;

　　3.经调整自由现金流生产力(经调整自由现金流/盈利)超过90%。

　　先看一下2022财年的三张报表。

　　先看利润表，2022年全年销售额802亿，生产成本422亿，毛利率47.4%，三费总计202亿，费用率25.2%，其中研发费用20亿美元，销售占比2.5%，广告费用79亿美元。

　　营运利润178亿，纳税32亿，净利148亿，净利率18.4%。摊薄后EPS5.81美元。

　　再看现金流表，经营现金流167亿，资本开支31.5亿，资产出售1.1亿，三项合并得到经调整的自由现金流138亿(经调整自由现金流生产力为93%)，这是后续分红、回购、收购或其他投资的基础。

　　并购开支13.8亿，分红87.7亿，回购100亿美元，汇率造成5亿美元损失，再加上债务调整，2022年累计现金流净流出30.7亿，账上全部现金及其等价物总计72亿。

　　最后看资产负债表，流动资产216亿，短期负债330亿，两者相差114亿，其中主要是86亿短期借债。公司总资产是1172亿，总负债703亿，净资产469，资产负债率60%，ROE为31.5%。

　　公司可支配现金或现金等价物58亿。

　　2008年宝洁曾经市值全球第6，2010年宝洁公司市值1700亿美元，此后经营开始出现问题，巴菲特就是在2012年前后开始抛售宝洁，现在好像有点开始爬出坑了，目前的市值3300亿美元。

　　再来看看宝洁公司自2006年开始的部分经营数据汇总。

　　这张表的信息量很大。

　　从营收看，这16年宝洁公司的营收几乎没有什么增长，毛利率基本保持在50%，三费和资本开支保持稳定，净利率总体不断增长，平均达到15%。

　　经营现金流和自由现金流总体不断增长，总负债基本保持稳定，资产负债率有所升高。

　　股息派发不断增长，不愧为股息之王。

　　回购数额巨大，调整后的总股本从2006年的32.85亿股减少到现在的25.39亿股，因为股本不断减少，EPS以及ROE不断增长，ROE平均保持在了20%左右。

　　从2014年开始，公司连续剥离非核心品牌，出售化妆品牌，不断削减成本，减员增效，进行结构重组，2019年又对吉列进行了商誉减值，这段时间宝洁活得非常艰难。

　　不过，从上述财务数据看，现在公司应该是摆脱了最糟糕的时刻。

　　公司这16年的利润总和是1926亿美元，自由现金流总和大概是1950亿美元，但是通过回购和股息，总计向股东返还了2321亿美元，回报股东的力度实在是太大了，而且大大超过了公司所赚的钱，但是总负债基本没有变化，这个帐是怎么平衡的?

　　无论如何，宝洁公司可以算得上是一头现金奶牛，尽管经历了业绩波动，但现金流还是很充裕的，基本符合快消品行业的特点，回报股东的力度很大。

　　由于电商、社交、广告等数字化演变，快消品巨头普遍面临品牌认知和分销渠道的变革，这些巨头能否克服大企业病，适应不断变化的商业环境，保持对市场的敏感，产品的创新迭代等等，这还需要继续观察。这张图直观展示了宝洁各个品牌受到的威胁和挑战：

　　总体而言，宝洁未来的销售增长应该很慢了，但赚钱能力不错，ROE应该能保持在20%左右，作为一只防御股配置应该不错。

　　上海家化(SH600315) 道琼斯指数(.DJI)

　　@坚信价值

一只股屌：

　　上海家化(SH600315)拐点已到，上海家化触底反弹开启下半年加速跑!

Artha象外：

　　上海家化(SH600315)加油，突破上升通道近在眼前

关爱股灾者：

　　上海家化(SH600315)要说花露水还得是六神的好闻，经典记忆

股海小白鼠：

　　上海家化(SH600315)二季度不算，还在疫情期间。看三季度，相信目前是最佳投资时间点

楚惟：

　　上海家化(SH600315)潘秋生发表的言论太多，截图花了一上午的时间，雪球上不能转发，不停的删我的转发他的言论，他真是够刑了。

聪明的投降者：

　　上海家化(SH600315) 覆巢之下

股海风云-重出江湖：

　　同仁堂(SH600085)冯溜是赚真金白银的 一帮公母拿着基民的