2022-09-06今日SH603195股票最新净值和交易情况

和平门：

　　公牛集团(SH603195)

　　逆境中增长

近年楼市低迷，但公牛在上半年两块核心业务中竟完成12.3%和23.62%的增长。

　　公牛目前营收占比95%的两块业务是电连接业务和智能电工照明业务，我们知道，这两块业务很大程度上与装修有关，而实际上，

公牛把宏观经济增速放缓的风险列在了第一条。

　　在财报中，原文表述为——如国内宏观经济出现增速放缓或下滑，会导致居民可支配收入和消费能力的下降，将降低消费者对公司产品的需求和购买能力，从而影响公司的业务发展和业绩增长。这种感受就像，孩子考完试回家和爸妈说，这次考试挺难的，你们要做好我考不好的心理准备，结果分数一出来，名次还往前进了好多名。

　　压根不缺钱

公牛的资产负债表，简单概括就是拿着这么多钱不知道干嘛——然后就买了银行的理财产品

　　公牛的资产负债表很简单，专注主营业务且务实，结构上甚至可以拿茅台来类比，两家公司有一个共同的特点——账上趴着很多钱!(好歹利息比存款高一些)——和我们普通老百姓一样。

45.5亿的货币资金中有18.3亿是不能随时支取的定期存款，55.7亿的交易性金融资产就是我说的不知道要干嘛，然后买了理财、信托、资管产品。

　　根据中报，如此想来，大致可以这样理解，

这么看来27.2亿的流动资金真的是绰绰有余，剩下的74亿给股东们分一分，影响也不大。

　　而事实上，公牛负债总额仅45.7亿，且净利15亿，完全能覆盖再投入(固定资产购置0.36亿+在建工程增加2.74亿+买楼2.18亿)，并且这净利没什么水分，都是实打实的现金进账(营收68亿，销售商品收到现金76亿)。

　　上市不是为了融资

这公司压根不需要上市融资。

　　事实上，公牛并不是现在不缺钱，甚至上市前也不缺钱，换句话说，

大约等于上市融资的钱又分红还给了股东

　　2020年上市，融资35亿，而两年分红26亿，算上今年，。

公司实际具备自我造血再投入的能力，

　　就像上面算的那样，事实上，先不说手上拿着这么多钱，公牛目前的发展计划，拿一部分利润再投入就够了。

相当于公司高买低卖，活活给市场送钱

　　当时，上市发行价59.45元，而今年，股价回落，公司以140元左右的价格进行回购。如此去看，。

公司利润哪怕正常交税分红给到创始人家族，整个家族都已经不为钱发愁了。

　　所以，公牛是一家不差钱的家族企业，发展到上市前，那么，故事应该是高瓴以一些和钱无关的理由，说服了家族长上市——自己大赚一笔的同时，也给了二级市场股东赚钱的机会。

　　不管怎么样，上市公司有不缺钱的管理层是很棒的，作为小股东，大家减少很大一部分的忧虑——管理层把股东的钱往自己口袋里放。

　　股权结构

这部分是不打算在二级市场交易的

　　公牛的股权结构在上市前是经过设计的，两兄弟的控股公司53.89%——，两兄弟各自16.11%的直接持股——，还有一部分员工及家族的持股平台。

　　解禁

　　明年2月，上市三年后高达87%的原始股将解禁，不禁让人担心，两兄弟手里的直接持股可是有32%啊，要知道，现在市场流通股也就13%，要是到时候那32%砸向市场，岂不呜呼哀哉?

　　我觉得以目前的股价来看，大可不必担心。

控制人认为当前股价低估。

　　1、从公司的角度看，公司认为股价是低估的(当前价格在回购)——约等于

哪怕套现，套现出来的钱也是要投资的

　　2、——我不觉得创始人家族需要套现来改善生活，一年分红几个亿，慈溪那地儿，啥生活标准能花的完哦——所以套现了投资啥呢，基于控制人是务实的企业家(非投资人)，

　　为什么上市

　　——个人的猜想

接班人问题

　　1、家族企业存在，通过公牛的发展史，不难看出，阮立平是个大家长，个人能力出众，低调务实，带着一大家子发财致富。但随着年龄的增长，假设家族内后继无人，那么把公牛变成一家公众监督的企业，同时找合适的职业经理人来掌舵，以此来守业不失为一种方法。

发展面临数字化、智能化的问题

　　2、作为一家传统企业，未来的，而高瓴倡导的传统企业+abc(云计算+大数据+人工智能)的转型模式与其发展路线匹配，于是合作共赢，顺便上市让高瓴套现。

　　总结

堪称模版的优秀的民营企业

　　公牛是一家，并且也是个现金奶牛，掌门人低调务实有责任感且不差钱。当前股价在击球区，若与现金比较，

全民量化投资：

　　火线调研| 公牛集团接待华夏基金嘉实基金等机构调研 未来核心在新能源赛道上加快发展，充电枪/桩去年6月份已上市

　　邀请您关注我的投资组合 智能量化实盘复刻(ZH1315364)

　　公牛集团公司董事长兼总裁阮立平、副总裁兼董事会秘书刘圣松、副总裁兼财务总监张丽娜、独立董事谢韬、证券事务代表靳晓雪于8月18日至8月31日通过线上会议、电话会议等交流形式接待了招商证券(600999)、中信证券(600030)、华泰证券(601688)、国金证券(600109)、华创证券、中金公司、安信证券、申万宏源(000166)证券、长江证券(000783)、兴业证券(601377)、广发证券(000776)、兴证全球基金、施罗德基金、嘉实基金、华夏基金、泰康资产、易方达基金、广发基金、招商基金、民生加银基金、国寿养老、华泰柏瑞基金、兴业基金、正心谷投资、华宝基金、财通基金、光大保德信基金等机构调研。

　　(一)2022年半年度经营情况介绍

　　上半年公司实现营业收入68.38亿元，同比增长17.5%;归属于上市公司股东的净利润15.08亿元，同比增长6.08%。总体上季度毛利率环比改善。

　　分业务看，公司有三部分业务。首先是电连接业务，包括传统的转换器、USB插座、新能源充电枪/桩，电连接业务实现收入33.56亿元，同比增长12.30%。新能源充电枪/桩去年6月份上市，我们现在还处于快速补充产品线的起步阶段，目前已经基本完成直流桩、交流枪和交流桩等产品的布局，这一部分是我们战略轨道上保持良好预期、可期待的业务。

　　第二部分是智能电工照明业务，上半年实现收入32.63亿，同比增长23.62%。这部分业务包括墙壁开关、LED照明、以及浴霸、门锁、晾衣机和窗帘机等智能生态产品。整个智能电工照明业务中，墙壁开关和LED照明的增长状态可能比行业中好一些，其中墙壁开关增速大概14%，相对行业来讲是不错的增长率;LED照明业务收入同比增长37.67%，也保持着良好的态势;其中，无主灯是今年3月正式上市销售的产品，大概3~4个月的时间，我们的无主灯产品线在快速补充，现有渠道红利快速突破，新专卖店的建设都在有序的按计划推动，整个无主灯上半年表现符合我们内部的战略预期;断路器、浴霸、门锁、晾衣机、窗帘机等智能生态产品方面，总体上增速超过50%。

　　第三是数码配件业务，包括移动电源、充电器、户外便携式储能等产品，上半年实现收入2.02亿，同比上涨16.10%。在手机行业上半年出货量下降的背景下，这一两年我们通过产品创新走上了相对健康的道路，如户外便携式储能已经从300W延伸出600-1800W的产品。同时，我们加大了线上营销推广的力度。

　　渠道方面，2022年我们将精益营销引入经销商层面，提升经销商的经营能力，带来了非常积极的反馈;在无主灯渠道推广和专卖点、综合店建设方面，上半年无主灯已经导入了8000多家综合店，与竞争对手比，我们的渠道资源协同优势非常明显;B端渠道方面，我们以装企为核心，上半年整个装企的区域型网点已经超过了1万家，为后续B端渠道的发力奠定了良好的支持，上半年B端渠道销售收入同比增长69%;新能源充电枪/充电桩方面，我们从今年3月份开始建设新能源线下经销渠道，目前进展十分顺利;电商渠道方面，我们始终采用全品类发展的策略，上半年电商渠道销售收入同比增长15%，取得了相对行业更好的增速。

　　展望下半年，公司总体上基本面没有改变。可能有变化的地方有两个，一是原材料价格变化，二是疫情影响下消费需求是什么状态，两个因素的变化虽然复杂，但是总体上我们认为公司的经营是持续的、稳定的状态。回顾公司发展的三个周期，第一个周期是1995-2007年，这是中国消费市场家电化的过程，大量的家电对充电和配电产生了充分的需求，公司通过转换器实现了快速发展;第二个周期是2007-2020年，我们抓住了房地产发展的时代背景，将墙壁开关和智能生态业务培育起来。目前是第三个周期，未来10-20年的时代大趋势是新能源，我们需要寻找自己的机会，认识自己新的基因，这个周期的核心是在新能源大赛道上加快发展，智能家居作为存量的战略支点。

　　(二)投资者主要问题汇总

　　问题1：关于墙开新国标的实施，因为上一次排插新国标实施后，对公司的毛利率和价格有较大影响，今年下半年墙开的新国标实施，对价格和毛利率会有很大的影响吗?

　　答：2017年新国标切换的时候，公司毛利率大幅下降，因为当时新国标的升级导致原材料成本上升非常明显，一是增加连接线粗度，二是增加保护门，而产品价格调整幅度小于成本涨幅，毛利率下降非常明显。后来随着我们内部的产品结构改善、研发创新、精益降本，将毛利率拉回正常水平。这次墙壁开关的新国标没有像之前那么大的成本挑战，总体上在我们可控的范围内，可以把它当成常规的经营要素，对原材料成本的影响不大。

　　问题2：2022年半年报中，发出商品等客户增加较多的原因，不同品类的库存天数情况?

　　答：发出商品主要是电商，包括京东、天猫客户的库存。公司库存本身在正常范围内，没有太大波动，存货周转天数大概50天左右，包括存货、原材料，较去年同期略高一些，主要是疫情期间做了一些储备。

　　问题3：公司充电枪/充电桩的市场规模展望?

　　答：目前充电枪/充电桩是百亿级别的市场，随着新能源汽车的销售渗透率快速提升，未来十年会是千亿级别的市场。目前公司产品线从充电枪到120KW的直流快充桩都已配齐，当前销售主要来自充电枪和交流桩，未来会逐步转向小直流和交流桩为主的业务结构，未来增长可期。

　　问题4：无主灯很多年前也兴起过，为什么现在认为无主灯是未来照明行业的趋势?

　　答：无主灯本质上是一种分布式的光源，以往做的成本会非常高，并且由于光源本身的限制，也很难做到非常精致和大众化，所以很多年前也有兴起过，但只是一波潮流。现在无主灯的兴起，是整个消费观念的升级，最本质的驱动因素是技术创新带来光源质量的提升，LED光源的技术成熟使得消费者对光效的追求可以低成本地实现。所以，现在就是看行业竞争中，谁能够把它真正的做到标准化、套装化;谁能够面对大众消费市场做出优质产品，快速地建立产品和品牌的认知;谁能够更好地掌握无主灯的核心价值，光效的创新是光的舒适度创新。在这种状态下，无主灯未来的发展不再是一时兴起的潮流，而是大势所趋。公牛在无主灯方面具有先发优势，同时在产品创新、面对大众优质市场的渠道开拓、技术供应链整合等方面都具有资源协同优势，相信我们

　　可以改写无主灯行业的格局。

　　问题5：介绍一下公司B端渠道的布局和拓展规划。

　　答：B端渠道我们目前的重点放在装企。装企实际上是一个以往被忽视的一个领域，未来会变得越来越重要，所以我们把它单独列出来，无论是在装饰渠道里面管理的本地网点，还是区域型和全国型的连锁装企，我们都是单列出来专门管理。首先是要合适的产品进去，第二服务要跟得上，所以对于门店式的装企，现有的渠道来进行覆盖和管理有协同优势;对于连锁型的装企，我们专门有B端事业部自己的业务团队来进行管理。今年上半年B端渠道实现收入同比增长69%，覆盖装企1万多家，进展还是比较明显的。

　　问题6：二季度大宗原材料的成本下降的很厉害，公司二季度是否有享受到大宗原材料成本下降的红利?如何展望下半年的原材料成本变化?

　　答：以铜为例，上半年原材料的价格基本上维持在高位，6月中旬开始价格出现快速下降，其实我们上半年享受不到这种短期原材料变化所带来的影响。上半年公司整体原材料实际采购均价略低于市场均价，套期保值机制还是发挥了很好的稳定器作用。根据后面实际经营的状态，目前我们对部分原材料做了套期保值和现货的锁定，总体下半年采购成本会比上半年略低一些。

　　问题7：上半年公司LED照明业务增速较快，是渠道还是品类拓展带来的?

　　答：上半年公司LED照明业务增长37.67%，经营结果是综合因素的表现。近年来，照明行业竞争加剧，以往的渠道高溢价模式逐渐被颠覆。公牛的LED照明产品线近两年快速补齐，以标准多样化的产品、广泛布局的低成本渠道，取得了相对行业和竞争对手更好的增长水平。

　　问题8：考虑外部环境，上半年公司墙开业务实现逆势增长，主要原因是什么?

　　答：总结起来，墙开业务得以逆向增长是渠道、产品、供应链等综合因素带来的。渠道的综合化和专卖化增强了消费者的购买力;墙开产品的装饰化创新，拉开了与竞争对手的差距，产品创新使得优势得到了进一步增强;墙开的供应链规模优势会变得越来越大，公牛墙开在市占率第一的基础上，与第二名的差距仍在不断拉大。

　　(责任编辑：李占锋 HF001)

　　本文转自和讯网公牛集团(SH603195) 沪深300(SH000300)

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公牛集团(SH603195)：

　　公牛集团(603195)公司董事长兼总裁阮立平、副总裁兼董事会秘书刘圣松、副总裁兼财务总监张丽娜、独立董事谢韬、证券事务代表靳晓雪于8月18日至8月31日通过线上会议、电话会议等交流形式接待了招商证券(600999)、中信证券(600030)、华泰证... 网页链接

icefighter：

　　回复@icefighter: 从海天国际这个注塑机的龙头和申洲国际这个纺织代工龙头的估值差异，可以获得什么启发?

　　那就是消费股是股市最大的bug。

　　消费股天然就高人一等，讲故事更好讲。

　　譬如A股的海天味业，其实年利润比起港股海天国际，公司名字都一样，年利润都是几十亿，但是市值相差几十倍，为什么?

　　归根结底，还是一个是消费品，一个是工业品。

　　譬如海进说法拉利汽车的估值长年很高，为什么?因为人家是奢侈消费品。

　　特斯拉可以按照消费品或者saas软件来估值，其它汽车股就只能按照工业品来估值。

　　景气时，可能不管是工业品还是消费品，大家估值都很高，但是景气开始下行时，估值差异就出来了。

　　就像海天味业，增速很低了，但是股价已经高高在上。

　　那么芯片股，一旦景气不行，就跌的稀里哗啦，为什么?

　　因为芯片股的周期性更强，大家按照工业品或者周期品来估值。

　　那么，我们可以类推，为什么光伏逆变器的股价涨幅都如此厉害，估值这么高?

　　因为光伏逆变器可以按照耐用消费品来讲故事。//@icefighter:回复@icefighter:这也是我持续关注公牛集团，正泰电器等公司的原因。

　　中国的日常消费品例如食品和日化，要出海难度比较大，可能有文化等差异。

　　但是电子，电气的耐用消费品，不存这个问题。

　　比较两个港股公司，海天国际，申洲国际，他们都受益于制造业转移。

　　2021年两者利润接近，30亿人民币左右，但是市值相差5倍。

　　所以，港股市场这个估值差异也是有启发性的。

　　申洲国际只是代工厂，但是类消费，就可以比海天国际这样的设备商估值高5倍。

　　相比之下，公牛集团，正泰电器算是耐用品的品牌，商业属性肯定比申洲国际这个代工厂要好，那么比较下来，他们在A股的估值不算贵。

　　当然了，海天国际这样的设备商，10倍PE也是不贵的。例如A股也有对应公司，也是10倍PE，同样受益于制造业转移。

麻瓜价投：

前言

　　什么是真正的制造业大国?有大量的优秀制造业企业，有一批本土制造业顶尖品牌，才能算制造业大国。

　　纵观中国企业发展史，不断有企业爆红，然后沉寂，而能在长跑中坚持下来的企业，其实并不多。有不少品牌如过江之鲫，鱼跃龙门渐入沉寂，亦有品牌基业常青焕发生机。

　　究其背后沉浮的原因，是消费需求升级下，大众的购买心理和行为在持续发生变化，只有能“跟得上、看得见、摸得着”消费需求的企业，才能不断获得发展的原动力。

　　作为中国知名的家庭用电领域头部企业，公牛从“用不坏的插座”到引领行业升级，27年的发展，不仅是民营经济的一个成功案例，是改革开放的一个缩影，是江浙经济腾飞的具体呈现，更是制造行业壮大进步的生动缩影，映射着中国经济社会发展的每一次重要变革。

　　国民品牌，历久弥新;再次出发，向阳而生。

一款爆品引发的思考

如何面对新世代用户的需求。

　　所有的本土企业要在中国市场成长，都面临一个问题：

　　据相关研究报告显示，现在市场的主力消费群被命名为新世代用户，他们要买“放心”，首选大品牌;其次买“兴趣”，产品要能愉悦自己，还想买“改变”，生活方式的改变是他们的追求;此外他们还要买“颜值”，颜值即正义，符合自己的审美才能带来好心情。

　　越大的企业，往往越难以转向，容易形成传统路径依赖，缺乏创新能力，在新世代的需求变化中并不容易适应。

　　正所谓，当新变化的压路机碾压过来，如果你不能成为它的一部分，就只能成为路的一部分。而公牛在新世代崛起的市场中，直面挑战，发挥优势，展现出了行业引领者姿态。

　　最近，公牛的一款产品在明星名人、大众消费圈层掀起了口碑热潮，上市仅8个月销售就突破亿元。这一爆品，是公牛企业强大创新能力和产研实力的缩影。

　　这个产品叫轨道插座，是一个典型的场景式产品。它的最大特点就是可以灵活增减插头的数量，来满足厨房、餐边柜、电视柜、书房等家庭场景中日益增加的用电需求。

　　现代厨房由于小家电数量的增加导致插头数量不够、插座位置不合理、易过载等安全和使用上的问题成为消费者的痛点，更痛苦的是传统的连排插座不美观，与当前一体化、高颜值的定制厨房风格不相匹配。

　　而公牛轨道插座可以称得上是工业设计的典范。产品一改传统插座千篇一律的形象，外观时尚又充满科技感;工艺上，它的过载能力是普通插座的2-3倍，为提高家庭用电安全性，隐藏式的零火线、塑料外壳960℃高温阻燃，都是行业领先水平。一经推出，广受市场好评。

　　公牛能与时俱进，长期站在行业顶端，引领行业风潮，是怎么做到的呢?

公牛的进阶升级战

　　一个企业的基因，往往来源于创始人。

　　公牛的创始人阮立平是一个传奇人物。工程师出身的他对质量有着近乎偏执的追求，这么一个理工男在营销上却能天马行空、大胆探索，甚至亲手打造了中国营销史上的经典案例，创业27年的他至今依然保有对市场敏锐的触觉。

　　阮立平从武汉大学毕业，做了11年工程师后开始创办公牛。他身处插座之乡浙江慈溪，当时中国的插座大多由家庭作坊式生产，质量不过关。“30个插座有10个是坏的”。

　　质量缺乏保障的插座害苦了阮立平，他不仅要当销售员，还要充当维修员，时间一长，阮立平渐渐掌握了插座的结构和制造方式。

　　这时，他有一个想法，就是做出一款“用不坏的插座”。

　　这一起心动念，让公牛成为了插座行业长达二十年的领导者，而工程师式创始人对质量的要求，成为公牛品牌的原始基因。

　　对质量的高标准、严要求，让公牛产品赢得消费者的口碑，建立了品质可靠、安全耐用的品牌形象。

　　在成立后的第六个年头，公牛迎来了高光时刻。2001年，公牛集团凭借产品口碑的积累夺得了行业老大的桂冠。

　　成为行业第一，除了产品质量上的坚守以外，公牛还不断地升级和自我挑战，累计获得1956项专利，240余个国内外产品认证，51项国际设计大奖，主导及参与93项国家及行业标准制定。

　　此外，还有其独特的市场战术。公牛在渠道上的营销突破和超乎常人的想象，令人惊叹。

　　插座是一个耐用品，公牛却创新性地引进了快消品的打法。公牛的市场渠道团队引进了大量快消品牌的渠道营销人员，利用快消品的系统化管理模式，在全国开发了110多万家营销网点。

　　走遍全国各地，可以看到大量的门店是公牛的招牌，这种不走常规路的渠道建设模式，把公牛的产品深入到全国城乡的各个角落。

　　可见，创新、求变、紧跟时代的基因，一直深深地内藏于公牛的发展历程中。

　　自成立以来，公牛“安全用电专家”的行业地位不断夯实，成为“10户中国家庭，7户用公牛”的大品牌。

　　公牛的创业史亦是中国企业的发展史，创始人把握住市场机会，敢于创新，铸就了公牛过往的辉煌。中国有过无数家曾经在市场创造辉煌的企业，数十年间不断有品牌崛起，而后衰弱。

　　公牛也并非从未遭遇过挑战。

　　数年前，小米等新晋智能家居品牌就尝试过挑战公牛的市场地位，但公牛依然可以在激烈竞争的市场中保持不败地位，从容应对各种挑战，成为行业常青树。

　　这背后还有什么更为深层的原因吗?

公牛常青背后的战略思维

“专业专注，只做第一，走远路”

　　从2万元起步创业，到一年124亿的营收，纵观公牛的发展历程，我们会发现，阮立平的企业发展理念，是其能持续常青的关键。

专注在家庭用电领域，咬定青山不放松，这是公牛的专注力。

　　一个企业不能专注于一个领域，就无法真正成为行业领导者。

　　中国需要的不是大起大落、四处投机，靠广告、包装、推广、品牌等手段洗脑来获取短期增长的企业，而是需要从用户出发，切实解决用户问题，满足客户需求，并且不断迭代产品的专注型企业，追求基业常青的企业!

　　公牛创始人阮立平在接受央视新闻采访时说：“我们通过产品和技术不断地创新来吸引消费者，并建立专业团队来研究用户的用电痛点及趋势，确保我们的技术和产品能够一直走在行业的前列。”这种专注，是值得所有中国企业学习的。

公牛大胆喊出“只做第一”，这不是豪情，也不是口号，而是对于公牛持续创新能力的自信。

　　公牛从创立到做到插座市场全国第一，仅仅花了6年。

　　但很多人并不清楚，2007年公牛开始生产墙壁开关，没过几年也做成了全国第一，公牛当之无愧成了家庭用电领域的领导品牌，是消费者心中安全用电专家。

　　现在的公牛，正在一步一个脚印，一个领域一个领域地攻城拔寨，数码配件、智能电工照明等领域是公牛正在进攻的方向，而且，其战略目标只有一个，那就是只做第一。

　　公牛在家庭用电领域是国家行业标准制定的主要制定者及参与者，建立了绝对的行业领导地位，公牛追求每一个进入领域的第一，有着历史的积累。

　　公牛自成立以来，便一直创新应用各种新技术、新材料与新工艺，其成立之初创新研发出插座专用按压式开关，至今仍为行业沿用，几乎每一个产品都成为行业的典范。

基于长期主义的“走远路”理念，则昭示着公牛走向世界级品牌的雄心。

　　所有全球领先的企业都更加重视如何“活得长、活得好”，摒弃投机主义、短视主义是奉行长期主义企业家的必然，他们将宏大而高远的目标追求以及使命、愿景、价值观看作是企业存在的根本价值和意义。

　　奉行长期主义的企业必然奉行产品主义，变革创新的文化、永不言败的意志，客户第一的价值取向，与合作伙伴长期共赢的心态，有足够的战略定力，对未来长期发展的投入决心，以及对社会责任的担当。

　　未来，在智能家居时代，公牛还将更多的科技注入用电领域，引领行业从安全用电1.0迈入2.0时代。将电器件的安全提升到通过远程控制、安全预警等智能手段来保护家庭用电安全，将潜在危险防患于未然。

　　这一坚守也有极大的社会意义，中国的用电安全立法，还远不如欧美，用电依然是各种火灾事故的重要因素，守护家庭用电安全，就是守护生命，这是公牛作为行业领导者的使命和责任。

　　“安全用电专家”，不仅是公牛的产品理念，还是公牛作为行业领导者的社会责任。

结语

大国制造，是由无数个各领域的专注者构建而成的，从起步到腾飞，从国内到国际，都离不开专注二字。

　　中国制造业需要公牛这样的企业，在每一个细分领域专注，集中火力打开市场缺口，集中优势兵力建立自己在行业的比较优势，集中力量深耕该领域的消费者需求。

　　要成为企业常青树，还需要长期主义的观念，持续不断地研发和投入，并且有灵活的身段，与时俱进的观念，主动迎接消费者需求变化带来的挑战，不断创新，才能在市场立于不败之地。

　　无数像公牛这样的行业引领者、企业榜样，构成了中国制造业的基本盘，也是大国制造未来的起点。中国的未来，在于制造业，而制造业的未来在于一个又一个像公牛这么优秀的企业。

　　我们期待中国出现越来越多的公牛。期待在未来的全球品牌中，大国制造品牌能异军突起，为中国的本土制造业扛旗争先!

　　公牛集团(SH603195)上证指数(SH000001)恒生指数(HKHSI)

公牛集团(SH603195)：

　　公牛集团(603195)9月1日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年8月31日接受27家机构单位调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、证券公司。 投资者关系活动主要内容介绍： 一、2022年半年度经营情况介绍上半年公司实现营业收入68.38... 网页链接

没有名字2019：

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　　投资要点

文：开源吕明可选消费团队（家电/轻工/纺服）

Q2业绩高增，新显示新业务第二增长曲线加速拓展，维持“买入”评级

　　2022H1营业收入202.1亿元(-3.5%)，归母净利润5.9亿元(+52.8%)，扣非净利润4.0亿元(+93.6%)。2022Q2实现营业收入100.3亿元(-5.2%)，归母净利润3.0亿元(+59.0%)，扣非净利润1.8亿元(+107.9%)，出口下滑影响下，公司依托产品结构提升、面板跌价以及新显示新业务拉动Q2业绩高增。维持盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为14.7/18.8/22.1亿元，对应EPS分别为1.1/1.4/1.7元，当前股价对应PE为10.9/8.5/7.3倍，维持“买入”评级。

智慧显示终端高端化战略提升份额，新显示新业务第二增长曲线稳步构建

　　2022H1智慧显示终端收入158.5亿元(-6.8%)，电视行业整体承压下公司依托高端化、新品拉动表现优于行业。75寸及以上大屏出货量同比+62.12%，国内线下高端电视零售额市占率达30.24%(+8.32pcts)。2022H1公司针对多元化消费场景推出的超画质ULED电视、游戏电视持续热销。公司国内市场零售额市占率达24.3%(+4.8pcts)，全球市场出货额市占率居于第三，同比提高2.5pcts，日本市场中海信、东芝两品牌合计销量市占率持续提升至32.2%蝉联第一。2022H1新显示新业务收入23.3亿元(+8.4%)，收入占比12.6%(+1.6pcts)，第二增长曲线稳步拓展。激光电视在国内线下高端市场占有率达13.5%(+1.3pcts)，并以49.5%的全球出货量市占率蝉联第一。2022H1公司推出激光微投产品C1与高端商用投影完善激光产品矩阵，看好产品热销加速上游激光核心器件降本进程。商用显示、芯片、云服务以及车载等新型显示业务齐头并进，持续拓展收入增量。

Q2毛利率提升明显，看好面板跌价、产品结构提升趋势下净利率保持提升

　　2022Q2毛利率17.8%(+2.1pcts)，主系面板价格回落叠加高端产品结构提升所致。2022Q2期间费用率为14.6%(+0.5pct)，销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.1/+0.2/+0.6/-0.3pct，汇兑损失、利息支出减少带动财务费用率有所改善。毛利率提升下综合影响2022Q2净利率达4.2%(+1.4pcts)，我们看好世界杯营销拉动需求恢复，在面板跌价、高端化带动产品结构提升趋势下，净利率保持提升。

风险提示：

　　疫情反复风险;原材料价格风险;海外自有品牌开拓不及预期。

开源可选消费（家电/轻工/纺服）

　　吕 明

　　周嘉乐

　　陆帅坤

　　林文隆

　　陈 尧

　　吴菲菲

　　杨宇东

　　张霜凝

更多研报及信息如下，欢迎参阅！

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1、家电行业研究

1.1 家电深度报告

　　飞科电器||改革红利持续释放叠加国货崛起风口机遇，个护电器龙头品牌升级再启航

　　佛山照明||汽车照明构筑第二增长曲线，通用照明龙头再启航——开源可选消费

　　小家电行业深度||供给恢复带动需求回暖，盈利见底，估值有望修复

　　盾安环境||聚焦制冷主业，商用、外贸和新能源热管理三大洼地前景可期——开源可选消费

　　公牛集团||渠道、供应链优势深筑核心竞争优势，关注新能源电连接、LED照明驶入快车道

　　光峰科技||B端基本盘稳健，激光显示龙头开启C端成长空间

　　亿田智能||产品技术为基，集成灶龙头营销品牌加码再启航

　　九号公司||智能短交通领域先锋，业务外延再寻突破

　　德昌股份||公司首次覆盖报告：吸尘器代工主业稳健，汽车电机迎来国产替代风口

　　石头科技|| 深度：“去小米化”生态链企业典范，盈利质量持续提升

　　公牛集团|| 深度：品牌历久弥新，渠道难逢对手

　　科沃斯|| 深度：战略调整期后收入有望恢复，净利率提升空间较大

　　老板电器|| 深度：高端厨电龙头地位稳固，工程渠道优势显著

　　新宝股份||深度：爆款产品+内容营销效果显著，小家电新贵已露峥嵘

　　小熊电器|| 深度：创意小家电龙头企业，未来成长空间广阔

　　格力电器||深度：渠道变革、行业回暖，空调龙头业绩反转可期

　　九阳股份||深度：核心品类创新+品类拓展，小家电龙头有望提速增长

　　北鼎股份||深度：高端养生小家电领军者，自主品牌内销表现亮眼

　　安克创新||深度：国内跨境出海龙头企业，弘扬中国智造之美

　　美的集团||深度：以变革拥抱变化，赋能全价值链打造多元化科技集团

　　星徽精密||深度：乘东风跨境出海，借精品泽宝再启航

　　浙江美大||深度：受益渗透率提升，集成灶龙头业绩增长空间广阔

　　极米科技||深度：第二个石头科技：看好产品迭代及内外销市场高增长

　　新星徽||深度：打造“跨境电商版小米生态链”模式

　　海尔智家||公司首次覆盖报告：战略契合白电三大趋势，净利率估值有望双提升

　　倍轻松||深度：便携按摩器龙头，产品迭代+渠道扩张驱动快速成长--开源可选消费

　　安克创新||深度：跨境电商行业风波下，安克创新龙头优势强化

　　三花智控||新能源新机遇，全球制冷元器件龙头二次启航--开源可选消费

　　公牛集团||核心主业龙头地位稳固，新能源、LED驶入快车道--开源可选消费

1.2 家电公司点评报告

　　新宝股份||2022Q2内销表现亮眼，看好自主品牌驱动业绩增长——开源可选消费

　　盾安环境||业绩表现达预告中枢，新能源热管理业务加速成长——开源可选消费

　　倍轻松||Q2疫情扰动下业绩短期承压，静待线下渠道恢复带来业绩高弹性——开源可选消费

　　光峰科技||Q2收入增速环比提升，核心器件卖铲人壁垒稳固——开源可选消费

　　极米科技||Q2收入短期波动，看好新品+外销带动收入恢复高增

　　公牛集团||2022Q2收入超预期增长，盈利能力环比改善

　　九号公司||宏观扰动致收入短期承压，2022Q2盈利边际改善——开源可选消费

　　三花智控||2022Q2汽零业务持续放量，盈利能力显著提升——开源可选消费

　　安克创新||全氮化镓旗舰系列新品发布，充电品类历久弥新——开源可选消费

　　裕同科技||收购优质消费电子标的，3C业务边界持续拓展--开源可选消费

　　苏泊尔||海外需求扰动致外销短期承压，盈利能力同比改善--开源可选消费

　　盾安环境||关联担保利空出尽，2022Q2业绩环比改善显著--开源可选消费

　　新宝股份||内销拉动叠加人民币贬值，2022Q2业绩超预期增长--开源可选消费

　　德昌股份||收获龙头Tier1采埃孚定点，EPS电机加速拓展--开源可选消费

　　海信视像||H1业绩高增，高端化叠加面板降价利好净利率提升

　　石头科技||投资自建制造中心，看好自主可控能力提升

　　亿田智能||618 大促成绩亮眼，渠道改革成效加速释放

　　安克创新||负面因素改善叠加新品频出，看好2022年业绩修复

　　JS环球生活||2022Q1 SharkNinja 分部市占率稳步提升，关注内外销毛利率修复驱动盈利提升

　　九阳股份||2022Q1业绩短期承压，关注产品策略及渠道战略转型驱动盈利逐季度改善

　　格力电器||2022Q1业绩实现较快增长，B端业务占比稳步提升

　　美的集团||2022Q1盈利能力环比提升，第二增长曲线推进顺利

　　小熊电器||2022Q1利润恢复正增长，继续看好品牌升级+结构优化驱动盈利提升——开源可选消费

　　苏泊尔||2022Q1内销增长稳健，看好渠道改革加速盈利修复——开源可选消费

　　极米科技||Q1营收延续较快增长，调整后扣非净利率提升——开源可选消费

　　海尔智家||Q1业绩超预期，高端化全球化净利率提升趋势延续——开源可选消费

　　新宝股份||2022Q1外销增长稳健，静待原材料成本压力缓解下盈利修复——开源可选消费

　　北鼎股份||2022Q1自主品牌增长稳健，看好品牌出海与非电器业务拓展驱动业绩增长

　　德昌股份||Q1净利率同比提升，EPS无刷电机步入收获期

　　公牛集团||2022Q1利润率环比改善,继续看好新品类长期发展——开源可选消费

　　安克创新||2022Q1业绩承压，看好费用投放收效+海运费下降等带来净利率改善——开源可选消费

　　亿田智能||2022Q1业绩超预期，高景气赛道份额持续提升——开源可选消费

　　倍轻松||2022Q1业绩阶段承压，艾灸第二增长曲线拓展顺利

　　三花智控||2022Q1营收略超预期，继续看好汽零业务持续放量

　　火星人||2022Q1业绩超预期，线上渠道份额进一步提升

　　九号公司||2021年营收高增，看好新品类打开第二成长曲线

　　科沃斯||2022Q1业绩符合预期，价格带拓宽下新品放量可期

　　极米科技||2021Q4 业绩高增，高景气赛道持续引领

　　石头科技||2022Q1净利率超预期，看好上新驱动内外销高增长

　　老板电器||新兴品类表现亮眼，坏账风险出清

　　石头科技||看好内外销新品销售超预期，净利率持续环比改善

　　亿田智能||Q4收入高增，营销加码份额提升逻辑持续兑现

　　火星人||2021年营收高增，全渠道、多品类战略持续引领

　　德昌股份||Q4净利率改善趋势已现，EPS无刷电机放量可期

　　安克创新||2021Q4盈利能力承压，静待原材料海运成本压力缓解下业绩修复

　　公牛集团||新品类落地快速放量，看好渠道协同驱动长期增长

　　小熊电器||2021Q4 收入恢复增长，看好结构优化驱动业绩增长

　　浙江美大||Q4业绩符合预期，多元化营销渠道加速拓展

　　科沃斯||T10家族再添AI全能基站新品，价格带拓宽利好份额领先

　　苏泊尔||渠道改革+品类扩张成效显现，看好盈利边际修复--开源可选消费

　　海尔智家||2021Q4业绩超预期，高端化全球化盈利能力提升逻辑持续兑现--开源可选消费

　　九阳股份||2021年业绩短期承压，关注战略转型下业绩恢复

　　JS环球生活||供应链扰动致2021年营收增速放缓，看好SharkNinja分部市占率持续提升

　　三花智控||新能源热管理业务持续放量，产能扩张、技术升级赋能长期增长

　　北鼎股份||2021Q4自主品牌延续高增长，带动盈利能力改善

　　小米集团-W||智能手机量价齐升，智能汽车2024年有望量产

　　石头科技||新品 T8 性价比优势明显，利于内销持续高增长

　　公牛集团||2021年收入略超预期，原材料价格影响短期毛利率

　　三花智控||更新：2021年收入符合预期，看好汽零业务订单持续放量

　　石头科技|| 2020一季报点评：一季度疫情主要影响米家品牌，自有品牌受影响较小

　　石头科技|| 2019年报点评：业绩符合市场预期，自有品牌高速增长

　　倍轻松||更新：新品开启第二成长曲线，疫情扰动下净利率承压

　　石头科技|| 更新：旗舰新品T7发布，预计产品升级拉动需求提升

　　石头科技|| 更新：推出自有品牌吸尘器，携手“超级 IP ”加强营销

　　石头科技|| 更新：核心痛点“避障”能力大幅提升，盈利能力有望再升

　　石头科技||Q3业绩大超市场预期，境外收入持续高增长

　　石头科技||股权激励草案出台，绑定核心员工利益

　　石头科技||新品配件全面升级H6，预计Q3继续维持较高增速

　　石头科技||业绩预告超市场预期，继续看好外销增长、产品升级

　　公牛集团|| 2019年报&2020一季报点评：2019年业绩稳健增长，激励政策彰显发展信心

　　公牛集团||2020年中报点评：Q2业绩环比改善，看好扩品类、工程渠道双轮驱动

　　科沃斯|| 2019年报&2020一季报点评：主动收缩代工业务致2019年收入下滑，期待2020年业绩拐点

　　科沃斯||2020中报点评：2020Q2收入改善显著，净利率如期继续提升

　　老板电器||2020中报点评：2020Q2业绩改善显著，新兴厨电品类增速较好

　　老板电器||2020Q3业绩改善明显，继续看好新品类拓展放量

　　新宝股份||2020中报预告点评：Q2业绩超市场预期，摩飞持续高增长

　　新宝股份||2020中报点评：2020Q2业绩超市场预期，摩飞内销持续高增长

　　新宝股份||2020Q3业绩超预期，自主品牌拉动内销高速增长

　　小熊电器|| 2020中报预告点评：Q2业绩再超市场预期，预计全年维持高增速

　　小熊电器||2020中报点评：业绩接近预告上限，看好渠道、品类、产能扩张

　　小熊电器||前三季度业绩高速增长，Q4电商旺季有望再创佳绩

　　格力电器||渠道变革、行业回暖，空调龙头业绩反转可期

　　格力电器||Q3业绩短期承压，新零售变革稳步推进-开源可选消费

　　九阳股份||2020Q2业绩超市场预期，新产品新渠道拉动增长

　　北鼎股份||2020Q3净利润超市场预期，盈利能力显著提升

　　安克创新||Q3业绩提速，看好Q4海外消费旺季带来业绩弹性

　　科沃斯||2020 年业绩超预期，添可持续高增长净利率提升--开源可选消费

　　浙江美大||2020年净利润超预期，盈利能力明显提升--开源可选消费

　　老板电器||2020Q4收入环比改善，新品类未来增长可期--开源可选消费

　　石头科技||顶流代言新品，天猫渠道预售订光

　　九阳股份||疫情不改龙头本色，股权激励夯实增长信心

　　九阳股份||盈利能力韧性强，外销维持亮眼表现-开源可选消费

　　苏泊尔||Q4收入端逐步回暖，高管换帅有望激活内销活力

　　极米科技||Q1业绩预增公告超市场预期，净利率提升逻辑兑现

　　极米科技||光机自研占比提至70%，利润率稳步提升

　　极米科技||收入增速超预期，净利率提升逻辑继续兑现

　　星徽股份||业绩承诺超额完成，小家电带动泽宝收入提升68%

　　星徽股份||2020年超额完成业绩承诺，2021Q1经营现金流大幅改善

　　石头科技||自有品牌表现亮眼，内外销增长可期

　　老板电器||2021H1业绩符合预期，新兴品类突破成效初显--开源可选消费

　　火星人||立体营销体系驱动高增长，盈利能力逆市提升

　　浙江美大||2021H1业绩符合预期，盈利能力依旧稳健

　　北鼎股份||2021H1自有品牌业务稳步增长，盈利能力短期承压

　　极米科技||推出股权激励计划，看好外销潜力及盈利能力提升

　　石头科技||双旗舰产品力强劲，新品拉动业绩高增可期

　　小熊电器||高基数+需求回落致业绩下滑，静候扩品扩渠道成效海尔智家||2021H1业绩高增，净利率改善逻辑持续兑现

　　新宝股份||2021H1营收快速增长，内外环境改善盈利修复可期

　　石头科技||受海运影响Q2增速放缓，期待新品放量

　　老板电器||2021Q3业绩符合预期，收入结构持续优化

　　九阳股份||盈利能力韧性强，外销维持亮眼表现

　　火星人||Q3营收持续高增，线上线下渠道齐头并进

　　格力电器||Q3业绩短期承压，新零售变革稳步推进

　　倍轻松||新品开启第二成长曲线，疫情扰动下净利率承压

　　科沃斯||Q3双轮驱动下业绩高增，盈利能力持续提升

　　新宝股份||外销收入维持稳健增长，期待盈利能力修复

　　极米科技||Q3业绩高增，净利率提升逻辑持续兑现

　　海尔智家||Q3业绩符合预期，净利率提升长逻辑不变

　　石头科技||Q3内外销收入均超市场预期，新品放量趋势显现

　　石头科技||11月内销超预期、美亚重回正增长，看好2022年业绩逐季改善

　　科沃斯||短期数据扰动不改长期逻辑，看好双品牌行业引领

　　海尔智家||加码布局智慧生活家电，看好业务协同下长期发展

　　石头科技||新品S7 MaxV系列产品力强劲，看好内销超预期+外销逐季度改善

　　新宝股份||洗地机上新两周展现竞争力，清洁赛道增长可期 -- 开源可选消费

1.3 家电行业更新报告

　　小家电行业深度||供给恢复带动需求回暖，盈利见底，估值有望修复--开源可选消费

　　家电行业点评||重获美国进口关税豁免，清洁电器品牌代工双受益

　　家电周观点|| 继续看好家电成长股及白电反弹，新增推荐苏泊尔

　　家电周观点|| 双十一行业表现亮眼，看好家电成长股及白电反弹

　　家电周观点||海外消费回流线下致黑五平淡，期待高基数后改善

　　家电周观点|| 建议关注海运及原材料改善下的板块机会

　　家电周观点||11月成长小家电品类高景气度延续、政策利好预期提升，继续看好家电成长股及白电反弹

　　家电周观点(补发)||石头科技海外将推新品，看好内销超预期及2022年外销逐季度改善

　　家电周观点||石头科技海外新品亮眼，政策放松预期下看好地产产业链反弹

　　家电周观点||清洁电器赛道高景气度延续，继续看好家电成长股和白电龙头反弹

2、纺服行业研究

2.1 纺服深度报告

　　兴业科技||制革龙头切入汽车内饰，围绕一张牛皮三极增长--开源可选消费

　　361度||运动服饰长逻辑向好，把握市场格局变化的成长机遇

　　特步国际||公司首次覆盖报告：跑步细分领域龙头，多品牌步入发展新阶段

　　开润股份|| 深度：代工业务全球化布局加速，“90分”迈向独立品牌

　　安踏体育|| 深度：AMER有望成为继FILA之后的新增长引擎

　　深度：运动服饰龙头公司深度解析(一)：NIKE——产品研发、营销与渠道全面引领行业，大中华区仍是未来主要增长亮点

　　南极电商|| 深度：产业链赋能构建多品类新零售品牌巨头

　　李宁|| 深度：精细化零售管理推动李宁进入“新增长阶段”

　　健盛集团|| 深度：A股运动服饰制造领航者，期待疫情过后的业绩复苏

　　滔搏|| 深度：中国最大的运动鞋服零售商——渠道资源、数字化零售转型是未来主要增长动力

　　波司登|| 深度：品牌势能显著提升，转型之路仍在继续

　　森马服饰|| 深度：领航童装与休闲双品类，看好业绩向上修复弹性

　　稳健医疗||医疗与消费板块双两轮驱动的医疗健康企业龙头

　　海澜之家||线上渠道与新老品牌联动发力，服装龙头再起航

　　稳健医疗||医用板块受益疫情高增，消费板块线下增速亮眼

　　华利集团||运动鞋代工龙头，A股“申洲国际”未来可期

　　南极电商||新南极：渠道更迭，需求不灭;品牌外延，模式升级

　　太平鸟||品牌渠道双变革释放红利，数字化巩固时尚龙头地位

　　力量钻石||深耕人造金刚石领域，培育钻石领军企业--开源可选消费

　　浙江自然||TPU户外用品龙头，拓品类扩产能构筑新成长

2.2 纺服公司点评报告

　　开润股份||2022H1代工业务超预期，全年利润拐点已至——开源可选消费

　　特步国际||疫情下收入利润齐高增，专业运动增速指引上调

　　安踏体育||2022H1业绩好于预期，多品牌战略竞争优势凸显

　　兴业科技||新能源汽车内饰用皮革业务加速成长，全年增长可期——开源可选消费

　　稳健医疗||2022Q2医疗板块翻倍增长，消费品板块稳步复苏

　　华利集团||2022Q2量价齐增，订单稳定性好于同业，不改龙头本色

　　力量钻石||携潮宏基共设品牌加速培育钻推广，赴美销售推动终端合作——开源可选消费

　　李宁||2022H1运营持续提效，专业品类表现亮眼——开源可选消费

　　浙江自然||内销表现亮眼，经营韧性彰显，全年增长预期不改——开源可选消费

　　特步国际||2022Q2业绩靓丽，时尚运动板块表现超预期

　　稳健医疗||2022H1业绩超预期，Q2医疗板块实现翻倍增长

　　安踏体育||2022Q2业绩如期承压，全品牌流水复苏趋势向好

　　华利集团||2022Q2产销回归正轨，看好2022全年业绩高增

　　力量钻石||2022H1业绩预告持续高增，募投达产拉动产量增长

　　滔搏||FY2023Q1经营韧性凸显，经营效率持续提升

　　波司登||暖冬下业绩仍高质量稳健增长，尽显龙头本色

　　稳健医疗||战略收购湖南平安医械，打造医用耗材一站式解决方案

　　森马服饰||2022Q1利润承压，期待2022全年经营质量稳健

　　海澜之家||业绩小幅承压，看好未来线上增长+线下直营提升

　　太平鸟||疫情及费用端影响业绩，积极控费提效有望改善盈利——开源可选消费

　　华利集团||2022Q1受阶段性疫情影响，长期竞争优势稳固

　　开润股份||2021业绩开启复苏，看好2022年B端业务稳步增长+C端业务减亏

　　力量钻石||2022Q1业绩维持高增长 ，强研发& 扩产有望提升市场份额

　　开润股份||B端持续开发新客户，预计C端降本增效将显现

　　李宁||2022Q1流水增速良好，商品管理成效显现--开源可选消费

　　安踏体育||2022Q1业绩受疫情拖累，运营指标仍保持良性

　　稳健医疗||战略收购隆泰医疗，打造高端伤口敷料行业龙头

　　华利集团||2021年高质量增长，量价齐升产能释放支撑业绩提速

　　森马服饰||2021年盈利能力持续改善，童装带动业绩稳步修复--开源可选消费

　　申洲国际||2021年疫情及原材料价格影响盈利，看好2022年业绩复苏--开源可选消费

　　太平鸟||费用端拖累全年业绩，看好加盟拓店&运营提效改善盈利

　　滔搏||新增合作品牌李宁，开启与国产品牌合作空间

　　力量钻石||2022Q1业绩持续高增，募投扩产有望提升市场份额--开源可选消费

　　安踏体育||2021年收入及Amer减亏超预期，DTC改革效果显著--开源可选消费

　　滔搏||耐克供应链恢复且大中华区环比改善，看好滔搏新财年复苏--开源可选消费

　　李宁||业绩全面超市场预期，打造肌肉型企业持续引领行业

　　特步国际||更新：2021年业绩靓丽，2022Q1流水高增为全年增长注入信心

　　滔搏||阿迪达斯2022年展望大中华区恢复增长，看好滔搏新财年复苏

　　森马服饰||更新：童装份额持续领先，期待2022年开店扩张周期

　　李宁||更新：Q3流水好于行业且超市场预期，线下拓店积极

　　申洲国际|| 2019年报点评：OEM业绩基本符合预期，长期竞争优势不变

　　申洲国际||2020中报点评：上半年业绩超预期，全球OEM龙头的抗压性凸显

　　安踏体育|| 2019年报点评：业绩基本符合预期，疫情影响逐渐减弱，长期投资价值显现

　　安踏体育|| 2020一季报点评：电商渠道推动Q1业绩超预期，预计业绩拐点已至

　　安踏体育|| 2020Q2流水恢复超预期，线上流水持续高速增长

　　安踏体育||2020中报点评：2020 H1 上半年业绩超预期， DTC 转型有望持续提升 收入规模及盈利能力

　　安踏体育||三季度经营数据符合预期，电商、FILA及其他品牌高增长

　　开润股份|| 2019年报点评：业绩符合预期，2B、2C双轮业务长期潜力可期

　　开润股份|| 2020一季报点评：一季报基本符合预期，开展口罩业务对冲疫情影响

　　开润股份|| 更新：收入符合预期，预计全年仍能实现稳定增长

　　开润股份|| 更新：发布定增预案，2B业务扩产能品类助力后续发展

　　开润股份||预计业绩拐点将至，C2M模式助力2B/2C业务双翼齐飞

　　开润股份||上半年疫情影响业绩，2C端扩品类、扩品牌是亮点

　　开润股份||拟推员工持股计划彰显信心，2C、2B 业务均迎来边际向好变化

　　开润股份||与阿里战略合作，打造C2M闭环

　　南极电商|| 2019年报点评：业绩符合市场预期，报表质量进一步改善

　　南极电商|| 2020一季报点评：一季度经营情况符合预期，电商渠道保持高利润率

　　南极电商||2020中报点评：GMV逆势高增长，2020Q2现金流显著改善

　　李宁|| 2020一季报点评：一季度经营情况符合预期，电商渠道保持高利润率

　　李宁||三季度经营情况符合预期，电商渠道高增长

　　健盛集团||2020H1业绩受疫情影响较大，下半年有望迎来显著改善

　　滔搏|| FY2020点评： FY2020业绩基本符合预期，数字化运营助力五月销售转正

　　波司登|| 更新：2020财年业绩符合预期，品牌升级战略不变

　　森马服饰||高管增持彰显公司长远发展信心，业绩持续复苏

　　诺邦股份||疫情期间湿巾需求增加，量价齐升带动业绩增长

　　诺邦股份||发布限制性股票激励方案，彰显长期发展信心

　　诺邦股份||2020中报点评：疫情带动行业高景气，上半年业绩超市场预期

　　耐克(NIKE)||开源可选消费带您看耐克2020财年业绩

　　阿迪达斯||2020Q2业绩简评：中国市场收入恢复至持平，全球线上销售近翻倍

　　稳健医疗||海外医用防护用品需求大幅提升，2020Q3业绩大超市场预期

　　海澜之家||深度解读海澜之家三季报：拐点与突破

　　开润股份||深度解读开润股份三季报：拐点与增量

　　稳健医疗||三季度业绩超市场预期，继续看好医疗和消费品板块双轮驱动

　　海澜之家||外部扰动不改向好趋势，Q3收入与主品牌毛利率新高-开源可选消费

　　波司登||双十一全渠道表现出色，持续推进新零售运营和数字化转型

　　稳健医疗||全年业绩符合市场预期，疫情反复带动防疫物资需求提升--开源证券可选消费

　　安踏体育||2020年流水增速符合预期，Q4库销比显著改善--开源可选消费

　　开润股份||2020Q4业绩环比改善，2021年业绩拐点可期

　　安踏体育||2020H2业绩复苏，新品牌高增长强化多品牌矩阵逻辑

　　申洲国际||2020业绩逆势增长，期待2021年产能加速释放

　　安踏体育||2021Q1运营表现超预期，全品牌流水高质量增长

　　森马服饰||2020年存货现金流管理优秀，期待2021全面复苏

　　南极电商||2020年拼多多渠道高增，2021年货币化率有望提升

　　南极电商||2021Q1扣非净利润超预期，预计Q2业绩恢复较快增长

　　开润股份||2021Q1业绩环比改善，毛利率提升趋势显现

　　海澜之家||2020年多品牌战略优势显现，2021Q1业绩回升

　　安踏体育||2021H1业绩超预期，上调安踏大货全年流水增速

　　安踏体育||2021Q2流水超预期，五年发展战略彰显发展信心

　　华利集团||2021H1业绩表现亮眼，终端需求复苏推动订单增长

　　华利集团||不惧疫情业绩高质量增长，大客户占比持续提升-开源可选消费

　　开润股份||2021H1业绩超预期，看好后疫情时代业绩恢复弹性

　　李宁||H1业绩超市场预期，替代国际品牌更多份额可期

　　安踏体育||2021H1业绩超预期，看好安踏主品牌升级+新品牌高增长

　　海澜之家||2021H1强劲复苏，期待海澜品质升级+电商渠道高增

　　南极电商||2021H1库存商标去化顺利，期待下半年业绩修复

　　申洲国际||疫情阶段性影响业绩，长期竞争优势不改

　　开润股份||盈利能力持续改善，看好后疫情时代业绩恢复弹性

　　李宁||Q3流水好于行业且超市场预期，线下拓店积极

　　海澜之家||外部扰动不改向好趋势，Q3收入与主品牌毛利率新高

　　华利集团||不惧疫情业绩高质量增长，大客户占比持续提升

　　稳健医疗||防疫物资高基数将过，消费品业务持续稳健增长

　　开润股份||2021Q3业绩符合预期，静待出行市场拐点到来

　　南极电商||Q3库存去化仍持续，预计Q4电商旺季收入显著提升

　　波司登||线上渠道亮眼，品牌升级+冷冬预期下有望维持高质量增长

　　波司登||羽绒服业务经营质量持续提升，期待冷冬业绩超预期

　　滔搏||新疆棉事件影响趋缓，大店及离店模式打开边际成长空间

　　申洲国际||预计本轮北仑疫情影响有限，公司长期价值不改

　　力量钻石||2021年业绩高增，行业高景气下发展势能足--开源可选消费

　　申洲国际||原材料价格和疫情影响2021业绩，不改长期竞争优势

　　华利集团||2021Q4业绩再提速，2022年产能释放有望提升市场份额

　　稳健医疗||医疗板块高基数已过，期待2022年业绩稳步增长

　　稳健医疗||战略收购桂林乳胶，持续完善低值医用耗材产品布局

2.3 纺服行业更新报告

　　纺织服装||外需迎来改善，看好2023年韧性强的龙头户外代工企业

　　纺服行业点评||阿迪达斯2022Q1业绩承压，下调大中华区业绩预期

　　深度||抖音电商渠道解析: 兴趣电商崛起，纺服板块先行

　　深度||SHEIN商业模式解析：敏捷供应链叠加数字化运营，SHEIN模式高速成长

　　行业点评||关注冷冬预期下的服装板块机会

　　纺服周观点|| 寒潮侵袭，双十一业绩亮眼，看好纺服板块反弹机会

　　纺服周观点|| 服装社零降幅环比收窄，继续看好服装及代工龙头

　　纺服周观点||行业旺季关注板块性机会，新变异毒株利好防疫相关标的

　　纺服周观点||运动鞋服线上数据环比明显改善，新增推荐滔搏

　　纺服周观点||建议关注新疆棉事件对于国内外品牌双向影响减弱的趋势

　　纺服周观点||Q4品牌服饰疲软，看好2022年代工和国际品牌复苏

3、轻工行业研究

3.1 轻工深度报告

　　梦百合||记忆绵床垫领先者，内外兼修驱动业绩成长

　　顾家家居||2022H1营收韧性增长，高潜品类表现亮眼——开源可选消费

　　乐歌股份||人体工学龙头，前瞻布局海外仓渐进收获期

　　敏华控股||FY2022业绩增速靓丽，内销收入破百亿门槛——开源可选消费

　　明月镜片||品牌持续升级下趋势向好，期待近视防控产品发力

　　五洲特纸||食品卡行业领先者，产能扩张助力业绩增长

　　顾家家居||深度：白电视角看家居，安踏视角看顾家

　　欧派家居|| 深度：定制家居行业领航者，进击大家居时代

　　中顺洁柔|| 深度：生活用纸龙头，兼备必需品业绩韧性和长期成长性

　　索菲亚||深度：扬长补短，定制柜类专家蓄势待发

　　索菲亚||深度复盘：潜心变革近二载，又到一鸣惊人时

　　晨光文具|| 深度：传统业务壁垒深厚，办公直销+零售大店两翼齐飞

　　裕同科技|| 深度：多元业务稳拓展，静待5G东风来

　　思摩尔国际|| 深度：乘新型烟草之东风，电子雾化设备龙头加速腾飞

　　思摩尔国际||深度：思摩尔国际与申洲国际对比研究：再探核心价值

　　太阳纸业||成长属性穿越周期，林浆纸一体化打造龙头优势

　　志邦家居||深耕厨柜二十余载，衣柜、工程渠道再领新征程

　　顾家家居||软体家具龙头峥嵘已现，大家居战略引领未来

　　泡泡玛特||深度：IP轻量化孕育成长之机，平台化发展或为长期方向

　　博汇纸业||APP收购提升龙头优势，行业整合优化竞争格局

　　深度||泡泡玛特对比三丽鸥：起于同源，前景更优

　　东鹏控股||深耕C端+小B市场，多元化渠道发力

　　深度||慕思股份领跑床垫赛道，家居龙头大有可为

　　蒙娜丽莎||公司首次覆盖报告：瓷砖行业龙头公司，C端+大宗双轮驱动

　　喜临门||公司首次覆盖报告：聚焦家居主业，品类、渠道扩张下进入快速发展通道

　　顾家家居||业绩符合预期，大家居整合助力成长

　　中顺洁柔||承压因素逐步释放，预期盈利逐季改善

3.2 轻工公司点评报告

　　裕同科技||2022H1收入利润增速靓丽，盈利能力拐点得以验证

　　明月镜片||2022H1业绩增速靓丽，下半年离焦镜放量可期

　　共创草坪||2022H1营收稳健增长，盈利逐步修复

　　裕同科技||收购优质消费电子标的，3C业务边界持续拓展--开源可选消费

　　中顺洁柔||承压因素逐步释放，预期盈利逐季改善——开源可选消费

　　顾家家居||引领计划即将靓丽收官，助商政策强化渠道优势——开源可选消费

　　裕同科技||大包装战略持续深化，盈利能力拐点确定性增强——开源可选消费

　　太阳纸业||成本上涨致盈利承压，看好提价预期下盈利修复——开源可选消费

　　晨光股份||2022Q1业绩承压，科力普业务持续高增长——开源可选消费

　　共创草坪||2021/2022Q1收入高增，静待盈利能力修复——开源可选消费

　　中顺洁柔||2021/2022Q1营收稳健增长，盈利阶段性承压——开源可选消费

　　金牌厨柜||2022Q1收入符合预期，渠道+品类拓展助力增长

　　志邦家居||2021/2022Q1营收表现亮眼，衣柜延续高增

　　索菲亚||2022Q1收入超预期，看好管理改善带来业绩弹性

　　欧派家居||2022Q1收入增长超预期，衣柜和整装业务高增延续

　　裕同科技||2021&2022Q1收入高增，看好盈利能力边际修复——开源可选消费

　　蒙娜丽莎||产能释放驱动收入高增，信用减值拖累短期业绩

　　顾家家居||2021 全屋大家居持续推进，2022Q1 业绩逆势高增--开源可选消费

　　喜临门||2021业绩超预期，品牌+产品+渠道共振助持续成长

　　山鹰国际||成本上行业绩受损，产业链一体化助力持续成长--开源可选消费

　　博汇纸业||2021全年业绩靓丽，看好短期盈利能力边际修复

　　太阳纸业||2021年业绩略超预期，静待盈利能力边际修复

　　金牌厨柜||零售业务表现亮眼，渠道+品类拓展助力持续增长

　　索菲亚||收入达预告上限，看好内部管理改善带来业绩弹性

　　思摩尔国际||2022Q1业绩承压静待修复，长期发展逻辑通顺--开源可选消费

　　思摩尔国际||欧美市场增长稳健，国内强监管利好行业健康发展--开源可选消费

　　晨光股份||2021年业绩符合预期，新业务增长快速--开源可选消费

　　泡泡玛特||2021年收入略超预期，自有IP持续高增长--开源可选消费

　　志邦家居||2021Q4 营收略超预期，看好盈利能力修复

　　晨光文具||收入和利润略超预期，看好公司长期稳健发展 -- 开源可选消费

　　蒙娜丽莎||更新：2021Q3收入符合预期，单季度净利润下滑

　　志邦家居||更新：2021Q3收入增长符合预期，单季度利润率承压

　　欧派家居||2019年报&2020一季报点评：业绩符合预期，欧铂丽、整装大家居快速发展

　　欧派家居||2020半年报点评：2020Q2业绩显著回暖，全渠道发力再显龙头优势

　　欧派家居||2020中报点评：2020Q2衣柜和大宗快速回暖，整装渠道发展亮眼

　　欧派家居||经销渠道回暖显著超预期，盈利能力提升

　　欧派家居||2020年业绩预告符合预期，龙头优势持续提升

　　中顺洁柔|| 2019年报&2020一季报点评：2020Q1业绩超出预期，全年盈利有望维持高位

　　中顺洁柔||品类拓展继续提速，2020H1业绩预告再超市场预期

　　中顺洁柔||2020H1业绩高于预告中枢，盈利能力环比继续提升

　　中顺洁柔||2020Q3业绩预告维持高增，积极关注三个预期差

　　索菲亚|| 2020一季报点评：一季度业绩受疫情影响，建议关注后续修复机会

　　索菲亚|| 更新：业绩短期波动影响有限，积极应对下拐点可期

　　索菲亚|| 更新：终端服务能力再升级，零售复苏拐点预期将至

　　索菲亚||经销渠道环比提速，工程扩品类红利如期快速释放

　　索菲亚||Q4业绩增长提速，看好新品牌、新渠道红利释放

　　晨光文具|| 2020中报点评：2020Q2业绩改善，线上突破，九木、科力普稳拓展

　　晨光文具||2020Q3业绩超出预期，传统核心业务显著回暖

　　裕同科技||2020中报点评：2020H1业绩超出预期，继续看好“1+N”业务布局

　　思摩尔国际||二季度业绩快速修复，2020H1经调整纯利超出预期

　　思摩尔国际||2020中报点评：盈利能力持续快速提升，2020H2维持高增长可期

　　太阳纸业||2020中报点评：2020H1业绩符合预期，上行周期有望逐步开启

　　志邦家居||2020Q3业绩超出市场预期，增长红利仍将持续释放

　　志邦家居||2020Q4 业绩超出市场预期，盈利能力显著提升

　　志邦家居||Q4业绩快速增长，品类拓展规模效应显现

　　顾家家居||2020Q3业绩超出预期，下游需求有望继续回暖

　　中顺洁柔||拟新建华东区生活用纸产能，发展有望再提速

　　思摩尔国际||2020年业绩预告超出市场预期，国内市场快速打开

　　泡泡玛特||2020年收入符合预期，线下开店有望提速

　　晨光文具||2020Q4业绩略超预期，晨光科力普增长大幅提速

　　思摩尔国际||盈利能力再创新高，长期发展空间仍然广阔

　　太阳纸业||Q1单季盈利创新高，成长属性与周期共振

　　共创草坪||2020Q4延续高增长，2021Q1业绩预告超出预期

　　金牌厨柜||Q4业绩快速增长，品类、渠道加速拓展

　　金牌橱柜||业绩短期承压，全品类、渠道发力看好未来成长空间-开源可选消费

　　索菲亚||经销回暖，大宗提速，完善品牌矩阵加速抢占市场

　　志邦家居||Q1营收高速增长，净利率稳定，趋势继续向好

　　共创草坪||Q1业绩接近预告上限，产能加速投放打开长期空间

　　欧派家居||2020年充分展现龙头地位，大家居优势突出

　　思摩尔国际||2021Q1业绩符合预期，长期发展战略稳步推进

　　索菲亚||Q1业绩高于预告中枢，预计全年净利率保持稳定

　　金牌厨柜||Q1业绩符合预期，费用摊薄带动净利率提升

　　晨光文具||传统业务增速和盈利能力稳定，新业务快速扩张

　　东鹏控股||2021Q1业绩大幅改善，经营质量快速提升

　　欧派家居||Q1利润超市场预期，降本增效尽显龙头优势

　　裕同科技||3C包装主业稳定，环保包装等新业务加速扩张

　　中顺洁柔||2020年实现跨越式发展，2021Q1业绩超市场预期

　　太阳纸业||Q1业绩符合预期，盈利能力提升、产能加快释放

　　博汇纸业||2021Q1业绩符合预期，纸价保持高位提升盈利空间

　　索菲亚||收入达预告上限，看好内部管理改善带来业绩弹性

　　欧派家居||衣柜及配套品优势地位巩固，整装大家居持续放量

　　喜临门||2022Q1高基数下业绩稳健增长，自主品牌持续发力

3.3 轻工行业更新报告

　　轻工制造||商品房销售面积持续高增长，继续推荐家居板块

　　行业深度||从中报看定制家居行业趋势：分化加速，龙头起舞

　　轻工周观点||地产政策放松预期增强，看好后周期家居板块反弹

　　轻工周观点|| 看好家居龙头C端发力，继续关注地产边际向好

　　轻工周观点||电子烟政策落地，推荐电子雾化设备制造龙头

　　轻工周观点||关注地产边际向好，电子烟规范化利好龙头

　　轻工周观点||利好政策频出，看好家居板块估值修复

　　轻工周观点||房产政策持续有放松预期，利好家居板块估值提升

4、2019年报&2020一季报总结

　　家电|| 2019年报&2020一季报总结，继续看好小家电

　　纺服|| 2019年报&2020一季报总结，继续推荐电商标的及运动服饰龙头

　　轻工|| 2019年报&2020一季报总结，推荐定制家居龙头

5、2020年中期策略

　　家电||中期投资策略，精选小家电，布局白电复苏

　　纺服||中期投资策略，坚守电商标的，布局线下龙头

　　轻工||中期投资策略，家居板块行至中场，造纸包装风正起时

　　可选消费行业||中期投资策略，捕获国人芳心，开拓海外疆土

6、2021年度策略

　　可选消费行业2021年策略报告(1)：顺应渠道变革方向

　　可选消费行业2021年策略报告(1)：顺应渠道变革方向(PPT版)

　　2021年策略报告(2)：看好2021可选消费板块--布局龙头，精选新消费

　　可选消费年度投资策略：顺应可选消费新营销方向：从锦上添花到举足轻重

　　7、2022投资策略

　　可选消费中期投资策略||从防御到反攻，业绩将见底，估值可提升(PPT版)

　　可选消费出口产业链专题||人民币贬值预期+海运价格回落背景下的出口产业链投资机会解析

　　开源可选消费策略||从防御到反攻：业绩将见底，估值可提升

　　可选消费防御专题：布局低估值，寻找新亮点

*欢迎订阅我们的公众号

注：文中报告节选自开源证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：

　　《开源证券_公司信息更新报告_海信视像(600060.SH)：Q2业绩高增，新显示新业务第二增长曲线加速拓展_可选消费研究团队_20220901》

对外发布时间：

　　2022年9月1日

报告发布机构：

　　开源证券股份有限公司

　　(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师：

　　吕明

SAC 执业证书编号：

　　S0790520030002

　　研究报告法律声明

　　《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4(中高风险)，因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。

　　因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。

　　评级声明

　　股票投资评级：自报告日后的6个月内，预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”、5%～20%为“增持”、-5%～5%之间波动为“中性”、5%以下为“减持”。

　　行业投资评级：自报告日后的6个月内，预期行业超越整体市场表现为“看好”，预计行业与整体市场表现基本持平为“中性”，预计行业弱于市场表现为“看淡”。

　　备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

　　免责声明

　　开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。

　　本报告仅供开源证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的机构或个人客户(以下简称“客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。

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每日经济新闻：

　　每经AI快讯，公牛集团(SH 603195，收盘价：150.52元)9月1日晚间发布公告称，截至2022年8月31日，公牛集团股份有限公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份150.18万股，已回购股份占公司总股本的比例为0.25%，回购成交的最高价为148.99元/股、最低价为137.9元/股，已支付的资金总额为人民币约2.15亿元。

　　2021年1至12月份，公牛集团的营业收入构成为：民用电工占比99.61%。

　　公牛集团的董事长、总裁均是阮立平，男，58岁，学历背景为本科。

　　截至发稿，公牛集团市值为905亿元。

　　道达号(daoda1997)“个股趋势”提醒：1. 公牛集团近30日内北向资金持股量减少54.30万股，占流通股比例减少0.72%;2. 近30日内无机构对公牛集团进行调研。更多个股趋势信息，请搜索微信公众号“道达号”，回复“查询”，领取免费查询权限!

　　每经头条(nbdtoutiao)——刚刚公布，余额宝第一大户持有金额降超2000万元，年赚500万不再!

　　(记者 曾健辉)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

证券之星财经：

　　2022年9月1日公牛集团(603195)发布公告称公司于2022年8月18日接受机构调研，招商证券、兴业证券、广发证券、兴证全球基金、施罗德基金、嘉实基金、华夏基金、泰康资产、易方达基金、广发基金、招商基金、中信证券、民生加银基金、国寿养老、华泰柏瑞基金、兴业基金、正心谷投资、华宝基金、财通基金、光大保德信基金、华泰证券、国金证券、华创证券、中金公司、安信证券、申万宏源证券、长江证券参与。

　　具体内容如下：

问：关于墙开新国标的实施，因为上一次排插新国标实施后，对公司的毛利率和价格有较大影响，今年下半年墙开的新国标实施，对价格和毛利率会有很大的影响吗？

　　答：2017年新国标切换的时候，公司毛利率大幅下降，因为当时新国标的升级导致原材料成本上升非常明显，一是增加连接线粗度，二是增加保护门，而产品价格调整幅度小于成本涨幅，毛利率下降非常明显。后来随着我们内部的产品结构改善、研发创新、精益降本，将毛利率拉正常水平。这次墙壁开关的新国标没有像之前那么大的成本挑战，总体上在我们可控的范围内，可以把它当成常规的经营要素，对原材料成本的影响不大。

问：2022年半年报中，发出商品等客户增加较多的原因，不同品类的库存天数情况？

　　答：发出商品主要是电商，包括京东、天猫客户的库存。公司库存本身在正常范围内，没有太大波动，存货周转天数大概50天左右，包括存货、原材料，较去年同期略高一些，主要是疫情期间做了一些储备。

问：公司充电枪/充电桩的市场规模展望？

　　答：目前充电枪/充电桩是百亿级别的市场，随着新能源汽车的销售渗透率快速提升，未来十年会是千亿级别的市场。目前公司产品线从充电枪到120KW的直流快充桩都已配齐，当前销售主要来自充电枪和交流桩，未来会逐步转向小直流和交流桩为主的业务结构，未来增长可期。

问：无主灯很多年前也兴起过，为什么现在认为无主灯是未来照明行业的趋势？

　　答：无主灯本质上是一种分布式的光源，以往做的成本会非常高，并且由于光源本身的限制，也很难做到非常精致和大众化，所以很多年前也有兴起过，但只是一波潮流。现在无主灯的兴起，是整个消费观念的升级，最本质的驱动因素是技术创新带来光源质量的提升，LED光源的技术成熟使得消费者对光效的追求可以低成本地实现。所以，现在就是看行业竞争中，谁能够把它真正的做到标准化、套装化;谁能够面对大众消费市场做出优质产品，快速地建立产品和品牌的认知;谁能够更好地掌握无主灯的核心价值，光效的创新是光的舒适度创新。在这种状态下，无主灯未来的发展不再是一时兴起的潮流，而是大势所趋。公牛在无主灯方面具有先发优势，同时在产品创新、面对大众优质市场的渠道开拓、技术供应链整合等方面都具有资源协同优势，相信我们可以改写无主灯行业的格局。

问：介绍一下公司B端渠道的布局和拓展规划。

　　答：B端渠道我们目前的重点放在装企。装企实际上是一个以往被忽视的一个领域，未来会变得越来越重要，所以我们把它单独列出来，无论是在装饰渠道里面管理的本地网点，还是区域型和全国型的连锁装企，我们都是单列出来专门管理。首先是要合适的产品进去，第二服务要跟得上，所以对于门店式的装企，现有的渠道来进行覆盖和管理有协同优势;对于连锁型的装企，我们专门有B端事业部自己的业务团队来进行管理。今年上半年B端渠道实现收入同比增长69%，覆盖装企1万多家，进展还是比较明显的。

问：二季度大宗原材料的成本下降的很厉害，公司二季度是否有享受到大宗原材料成本下降的红利？如何展望下半年的原材料成本变化？

　　答：以铜为例，上半年原材料的价格基本上维持在高位，6月中旬开始价格出现快速下降，其实我们上半年享受不到这种短期原材料变化所带来的影响。上半年公司整体原材料实际采购均价略低于市场均价，套期保值机制还是发挥了很好的稳定器作用。根据后面实际经营的状态，目前我们对部分原材料做了套期保值和现货的锁定，总体下半年采购成本会比上半年略低一些。

问：上半年公司LED照明业务增速较快，是渠道还是品类拓展带来的？

　　答：上半年公司LED照明业务增长37.67%，经营结果是综合因素的表现。近年来，照明行业竞争加剧，以往的渠道高溢价模式逐渐被颠覆。公牛的LED照明产品线近两年快速补齐，以标准多样化的产品、广泛布局的低成本渠道，取得了相对行业和竞争对手更好的增长水平。

问：考虑外部环境，上半年公司墙开业务实现逆势增长，主要原因是什么？

　　答：总结起来，墙开业务得以逆向增长是渠道、产品、供应链等综合因素带来的。渠道的综合化和专卖化增强了消费者的购买力;墙开产品的装饰化创新，拉开了与竞争对手的差距，产品创新使得优势得到了进一步增强;墙开的供应链规模优势会变得越来越大，公牛墙开在市占率第一的基础上，与第二名的差距仍在不断拉大。

　　公牛集团主营业务：电连接、智能电工照明、数码配件

　　公牛集团2022中报显示，公司主营收入68.38亿元，同比上升17.5%;归母净利润15.08亿元，同比上升6.08%;扣非净利润13.73亿元，同比上升3.93%;其中2022年第二季度，公司单季度主营收入37.6亿元，同比上升15.85%;单季度归母净利润8.66亿元，同比上升6.37%;单季度扣非净利润8.11亿元，同比上升6.3%;负债率30.14%，投资收益1.14亿元，财务费用-5625.04万元，毛利率35.93%。

　　该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级18家，增持评级9家;过去90天内机构目标均价为172.93。

　　以下是详细的盈利预测信息：

　　融资融券数据显示该股近3个月融资净流出4042.82万，融资余额减少;融券净流入347.94万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，公牛集团(603195)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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