2022-09-06今日SZ002926股票最新净值和交易情况

陆洲：

事件概述

　　公司发布2022年半年度报告，2022H1实现营收81.91亿元，同比增长22.93%;归母净利润15.09亿元，同比增长35.45%;扣非净利润14.73亿元，同比增长34.95%。

分析判断：

► 22Q2营收、利润体量创历史新高

　　公司2022H1实现营收81.91亿元(+22.93%)，归母净利润15.09亿元(+35.45%)，扣非净利润14.73亿元(+34.95%);Q2单季实现营收42.25亿元(+28.92%)，归母净利润7.71亿元(+57.58%)，扣非净利润7.46亿元(+56.53%)，单季营收、利润体量创历史新高。分业务来看，电连接器及集成组件是公司核心产品，公司自主研发各类连接器产品300多个系列、25万多个产品品种，22H1实现收入63.49亿元，同比+22.52%;光器件与光电设备实现收入13.51亿元，同比+16.21%;流体、齿科及其他产品保持高速增长，实现收入4.90亿元，同比+54.16%。

　　利润端，公司2022H1、Q2综合毛利率分别为37.55%、35.45%，同比分别下滑1.26 pcts、0.65 pcts，主要受业务结构变动以及原材料价格上涨等因素影响，但仍处于正常波动水平。费用端，22H1公司整体费用率为15.02%(-2.06pcts)，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.58%/13.90%/-1.46%/8.98%，同比分别-0.08/-0.18/-1.80/+0.26pct。其中，由于美元汇率上涨，22H1汇兑收益达到9828.87万元，致使财务费用大幅下降。综合以上因素，公司22H1净利率提升1.99pcts至19.70%，Q2净利率提升3.72pcts至19.55%。

► 军用下游景气度持续，上调全年关联交易预计额至31.42亿元

全年关联交易预计额度由26.67亿元上调至31.42亿元

　　据公司公告，公司将与航空工业下属单位的，调整前较21年实际发生额相比提升37.52%，调整后增速达到62.05%。此外，据公司投资者关系活动披露，近两年防务领域增速较快，收入占总营收的60%左右，预计公司作为行业龙头之一将充分享受行业扩张红利。

　　同时，公司期末存货达到51.29亿元(+8.45%)，其中库存商品达到27.38亿元，占比高达56.80%;预付款项0.87亿元(+60.22%)。公司主要采取“以销定产”的销售模式，按照客户下达的订单安排原材料采购和产品生产，前瞻性指标增长或印证公司在手订单饱满，积极备产备货，为下半年业绩释放做足准备。

► 国内新能源汽车电连接器市场份额第一，22H1收入实现翻番增长

公司积极把握新能源汽车行业发展趋势，在2021年新能源业务订货翻倍增长的基础上，22H1收入持续翻倍增长。

　　据公司公告及投资者关系活动披露，公司凭借多年在防务领域的技术积累和经验沉淀，从事民品业务存在一定程度的技术外溢效应，新能源汽车行业头部效应明显，公司始终聚焦“国内主流、国际一流”客户，优质客户的占比较高。据公司2021年度非公开发行A股股票预案披露，在新能源汽车连接器领域，公司客户基本覆盖了国内前十大新能源整车、国际主流新能源整车企业以及电池电机厂。新能源汽车连接器领域逐渐实现对进口产品的替代，国内客户包括客户包括比亚迪、江淮、奇瑞、长安、东风、宇通、中通等主要新能源汽车产商。据公司投资者关系活动披露，新能源汽车国际业务目前已在德系、法系、美系等主流车厂实现了定点，部分项目已陆续进行批产交付。

随着新能源汽车市场不断扩容，公司在下游客户中渗透率不断提升，新能源业务将为公司长期发展提供新动力。

　　2022年全球连接器市场保持火热，预计维持7%-9%的中高速增长，中国市场将继续领跑并巩固全球第一大连接器市场的地位，增速或将高于全球增速。汽车领域是连接器的第二大应用市场。在汽车电子化、智能化的浪潮下，连接器作为汽车制造中的必需品，需求逐步走高。而与传统汽车相比，新能源汽车单车所需连接器更高，约800-1000个。据Bishop & Associates统计，2020年汽车领域连接器市场达到141.50亿美金，占整体市场规模的22.60%。据华经情报网，2020年传统汽车连接器市场规模为596.5亿元，占汽车连接器总规模的92.6%;新能源汽车连接器市场规模为47.8亿元，占汽车连接器总规模的7.4%。

► 未来三年产能有序放量，助推业绩稳步提升

公司华南产业基地项目一期已于2021年11月动工建设，今年8月已经完成主体结构封顶，正式进入安装装修阶段，预计将于年底完成安装装修，正式竣工并交付使用

　　据公司投资者关系活动披露，公司各业务领域生产任务比较饱满，产能利用率在90%左右。公司积极推进产能建设，随光电技术产业基地(二期)A7、A8楼投用，2022年C6楼建成投用，产能紧张情况将得缓解。此外，公司2021年非公开发行股票募集资金34亿元，用于建设华南产业基地和基础元器件产业园及补充流动资金。据公司投资者关系活动和官方微信披露，;二期将于2024年底建成，达产后预计年产值约55亿元。洛阳基础器件产业园项目已于2022年4月全面开工建设，预计2024年实现投产，项目建成达产后，预计可新增销售收入36亿元。未来随公司产能陆续释放，业绩有望稳步走高。

► 拟与洪都航空合资设立EWIS公司，实现转型升级

　　公司拟与洪都航空共同投资设立中航光电互连科技(南昌)有限公司，主营EWIS(电气线路互联系统)线缆组件业务。中航光电(南昌)子公司总投资1.5亿元，其中中航光电出资9,750万元，持股比例65%，洪都航空出资5,250万元，持股比例35%。

　　公司EWIS业务发展较为成熟、项目经验丰富，产品广泛应用于各型飞机、防务产品以及通讯等领域，客户涵盖各大主机厂所。EWIS是航空航天产品设计过程中非常重要的一环，也是整机设计理念上的重要进步。EWIS 设计是一项系统工程，它在飞机设计中，复杂程度最高、要求最多、设计周期最长。EWIS要介入到前期的研发设计，和客户共同完成整个飞机布线、导弹内部布线工作，为客户提供集成安装的方案。EWIS是线缆组件的上游，主机单位的EWIS业务是各供应商争夺的制高点。本次合作使得公司加强与主机单位业务往来，利于公司全面提升EWIS领域的竞争力，促进公司向专业化EWIS供应商转型升级，进一步贴近客户，围绕洪都航空等区域客户型号研制生产需求，开展全机线束设计、生产、敷设与检测的全价值链一体化服务。

► 拟以1.63亿元增资沈阳兴华，提升航空发动机线束、风机、电机业务批生产能力

　　公司拟与航空工业集团增资控股子公司沈阳兴华，本次增资中航空工业拟通过国有独享资本公积转增资本，中航光电拟同比例增资1.63亿元。增资后股东的持股比例保持不变，其中中航光电持股62.87%，航空工业持股37.13%。沈阳兴华聚焦航空发动机连接器及风机电机业务，产品品类较多，在航空领域具备一定优势。近几年受益于防务领域规模增长，营收稳健增长，规模效益不断释放。2022H1实现营收7.39亿元，同比增长38.58%;净利润1.31亿元，同比增长89.28%;净利率17.78%，同比提升4.76 pcts。本次增资有利于提升沈阳兴华航空发动机线束、风机、电机业务的批生产能力，打造特种领域电机风机隐形冠军。

投资建议

　　公司是国内军民两用高端连接器龙头企业，军品受到十四五期间武器装备放量+信息化率提高+国产化替代的拉动，民品受到新能源、通信等行业高增长的拉动。公司积极推进产能建设，未来随新产能陆续释放，业绩有望逐步走高。考虑到下游需求饱满，我们将公司2022-2023年营收预测由154.79/189.19亿元调整至162.62/205.09亿元，EPS由2.43/2.92元调整至2.43/3.08元，预计2022-2024年分别实现营收162.62/205.09/255.65亿元，归母净利润26.71/33.88/42.17亿元，EPS为2.43/3.08/3.83元，对应2022年9月2日62.66元/股收盘价，PE分别为26/20/16倍，维持“买入”评级。

风险提示

　　1)公司军用连接器产品毛利率较高，老型号存在降价压力;2)公司民品连接器毛利率较低，但竞争更为激烈，存在新领域拓展不及预期的风险;3)公司华南基地建设存在进度不及预期的风险; 4)公司与洪都航空建立合资公司事项存在不确定性。

相关报告

　　【华西军工】中航光电深度：军民双景气，“军茅”开启高速增长模式

　　注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

　　分析师：陆洲

　　分析师执业编号：S1120520110001

　　证券研究报告：《中航光电：Q2业绩创历史新高，军民品双轮驱动》

　　报告发布日期：2022年9月4日

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　　法律声明：

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陆洲：

核心摘要

　　“高速泛在、天地一体、算网融合”——数字经济对于网络的全天候、泛在化及足够高的运算速度提出了更高要求。除了传统的通信、导航和遥感等功能，近年来，卫星端作为新兴的网络基站节点，已展现出太空领域的巨大潜力。卫星作为太空基站、太空计算机、太空相机和太空武器，通过手机直连，正在开拓越来越多的应用场景。卫星制造已开启计算机化，迭代周期快速提升，进入快速迭代、工业化、批量化时代。6G时代，卫星有望登上舞台中心。

分析与判断

►卫星是太空基站，实现卫星通信

　　高速泛在，天地一体——这是卫星应用的大势所趋。发射数百颗乃至上千颗小型卫星，组成卫星星座，以这些卫星作为“空中基站”，从而达到与地面移动通信类似的效果。发展卫星通信的意义在于：1)实现人口全覆盖;2)实现区域全覆盖;3)与地面通信形成优势互补;4)占领稀缺轨道资源，维护国家安全。卫星轨道资源具有稀缺性，国际原则是先到先得，若SpaceX公司“星链”计划的4.2万颗全部升空，将占据大半的近地轨道容量，这种局势倒逼其他国家占据轨道的步伐也在加快。

►卫星是太空计算机，实现数据快速交互传输

　　当前，地面单位对算力的需求不断扩展：即使身处海洋、沙漠、戈壁、外太空等传统算力难以覆盖的场景，地面单位也希望能够得到实时、无缝、高效的计算服务，解决如轨迹预测、目标识别等用户任务。为此，需要利用天基卫星集群协同计算，以实现相关单位在全球任意时间、任意地点得到实时的算力支撑，实现真正的“太空计算机”，提升用户服务能力。

　　传统卫星只有储存能力，只能将存储的数据回传到地面，不具备星上处理能力。智能卫星可实现在轨计算处理，提高分布式应用协同能力和在轨AI推理能力，实现“业务上天、服务在轨”。卫星正成为未来太空数据的“智能平台”。根据网易科技报道，国外媒体有报道称每批“星链”卫星都携带4000台精简版Linux电脑。2020年时 “星链”在太空中已有3万多个Linux节点(以及6000多个微控制器)。

►卫星是太空相机，实现对地对空实时监测

　　航天相机主要装载在卫星的遥感系统上，在军民领域发挥监测、情报搜集等功能。在民用方面，它们可用于采矿、城市规划、土地利用、资源管理、农业调查、环境监测、新闻报道和地理信息服务等诸多领域;在军事上，它们可用于情报搜集、国防监测、变化检测、精确测图和目标指引等方面，以跟踪机场跑道、导弹发射井、武器试验场和防御设施等目标的施工进展情况以及部队集结和武器部署等军事活动准备情况。

►卫星是太空武器，实现对星攻击

　　卫星除了为战争提供通信、导航、侦查等支持功能以外，其本身也可以作为一种武器，在太空中对敌方卫星发起攻击。这种反卫星卫星有两种攻击方式，其一是携带有常规炸药的卫星，当它在轨道上接近目标卫星时，以地面遥控或自动引爆的自毁方式与目标卫星同归于尽。其二是装备有导弹或速射炮的卫星平台，当目标进入武器的射程之内时便进行发射并摧毁之。

►投资建议

　　卫星具备多种功能，可以作为提供互联网通信服务的太空基站，可以作为实现数据转化、交互、传输的太空计算机，可以作为对地面或太空进行观测、摄像的太空相机，也可以作为能对其他卫星发动攻击的太空武器。如同汽车的属性已经从工业品逐步倾向消费品，卫星已经逐渐从高精尖产品进入到了工业化、批产化时代，各国近年来卫星发射的频次也随之大幅增长。北斗三号全球组网后，下游各应用领域需求也在不断扩大，我们认为作为上游的卫星产业链有望迎来蓬勃发展。

主要受益标的

　　1)臻镭科技：公司各板块产品均可应用于低轨通信卫星，以电源管理芯片为例，公司已经为银河航天02批卫星提供了锂离子电池均衡芯片;

　　2)铖昌科技：公司主营的相控阵T/R芯片主要应用于星载、机载、舰载、车载和地面等相控阵雷达中，亦可应用至卫星互联网领域，在卫星互联网方面，公司已推出星载和地面用卫星互联网相控阵T/R芯片全套解决方案，已进入下游客户主要供应商名录，进入批量生产阶段并持续交付中;

　　3)奥普光电：拟控股公司长光宇航为航天碳纤维复材领域龙头企业，产品在火箭舱段(整流罩、转接舱、间段)及发动机喷管、卫星结构件、空间相机结构件等部位均有所应用，在快舟系列火箭舱段等结构件上拥有较高市占率，核心受益于火箭、卫星及导弹放量。碳纤维具有质轻、高强度、耐高温等优点，在航天结构上，碳纤维复材可比常规的金属结构减重30%左右，从而提升火箭的有效载荷，让单次发射承担更多任务。2021年底，公司升级产能，箭体/弹体结构件产能由100套扩为400套，卫星结构件由205套扩为300套，火箭发动机喷管由40套扩为100套，为后续业绩翻倍增长奠定基础。

►风险提示

　　卫星产业发展不及预期、订单低于预期等。

1.卫星是太空基站，实现卫星通信

卫星互联网好比将地面的基站搬到了太空中，每一颗卫星就是一个移动的基站。

　　卫星互联网是指多次发射数百颗乃至上千颗小型卫星，组成卫星星座，以这些卫星作为“空中基站”，从而达到与地面移动通信类似的效果，实现太空互联网。从系统架构组成来看，卫星互联网可以划分为空间段、地面段和用户段三个部分。

实现人口全覆盖。

　　卫星互联网的四大用途：1)欧美发达国家人口密度相对较低，进行固定宽带尤其是光纤的铺设成本高昂且收回时间较长，此外信息通信基础设施同样不够完善的“一带一路”沿线国家同样有需求。2)传统地面通信服务很难覆盖的航海、航空、岛屿等区域也有较强的网络接入需求。3)早在2020年6月发布的5G标准R16中，就有卫星互联网的技术文档纳入其中，6G研发工作已经将卫星互联网纳入其中并作为重要组成部分，未来卫星互联网将与5G和6G等地面移动通信网络平滑切换。4)按照卫星轨道资源先到先得的国际原则，先发国家发射的低轨道卫星将会抢占更多轨道资源。同时卫星在轨道运行难以受到有效监控和管理，与国家安全也密切相关。

6G时代卫星通信不可或缺。

　　6G即第六代移动通信标准，6G网络将是一个地面无线与卫星通信集成的全连接世界，通过将卫星通信整合到6G移动通信，实现全球无缝覆盖。6G的数据传输速率可能达到5G的50倍，时延缩短到5G的十分之一，在峰值速率、时延、流量密度、连接数密度、移动性、频谱效率、定位能力等方面远优于5G。2018年3月9日，工信部部长苗圩表示中国已经着手研究6G。

2020年我国发射了全球首颗6G试验卫星——“电子科技大学号”卫星，

　　其重约70公斤，搭载了太赫兹卫星通信载荷，将在卫星平台上建立收发链路并展开太赫兹载荷试验。太赫兹通信是全球第六代移动通信(6G)的关键技术之一，具有频谱资源丰富、传输速率高、易实现通信感知一体化等优势，其在地面和空间通信领域具有重要的应用前景，该卫星也是太赫兹(THz)通信在空间应用场景下的首次技术验证。

2.卫星是太空计算机，实现数据交互传输

过去两年卫星的性能和算力都有了突飞猛进的发展。

　　2020年1月，成功发射的中国通信能力最强的低轨宽带通信卫星的CPU主频为600MHz，内存为4GB，总线带宽为1.28Gbps，而今年3月成功发射的中国首次批量研制的低轨宽带通信卫星，单星CPU主频已提升为1.2GHz，内存提升为8GB，总线带宽提升为2.5Gbps。一些商业航天公司在星载计算机软件上选用了商业的Linux操作系统和文件系统，大幅压缩了软件开发和整星测试周期，也提高了系统运行的稳定性，以前更新软件需要20分钟以上，现在只需要1分钟，就像往U盘中拷文件一样简单。

根据钛媒体报道，银河航天公司创始人徐明介绍称：从本质上来看，卫星是一台大型计算机。

　　原因有三：1)卫星作为软硬兼备的一体机，本身的作用在于为用户服务，它能够接收一些类似于in和out的指令集，也就是说能够快速响应用户服务。2)卫星又具备自动驾驶的功能，在太空中，卫星配备的天体敏感器通过敏感天体辐射来测定卫星相对于惯性坐标系的三轴姿态和位置，从而感知自己的运动状态，卫星就相当于是在太空中进行自动驾驶和实时控制的计算机。3)卫星作为一个通信计算机，能够在太空中完成数据的转化和交换。

2021年11月，全球首颗工程研制的软件定义卫星“天智一号”在酒泉卫星发射中心搭载并成功发射。

　　“天智一号”是一颗以软件为主的卫星，可以不断更新软件，人们可以通过手机访问它，给它下达命令;公众可以通过APP查看卫星状态，甚至可以和卫星互动。传统卫星在轨道上采集到数据之后，需要把数据下载到地面站，经过地面站的计算之后，才能分析给出可以使用的结果。这些数据在轨道和地面之间不断的上行和下行，是非常消耗时间的。“天智一号”则搭载了一个云计算平台、一台超分相机和4部大视场相机。其中，云计算机使得“天智一号”可以在天上进行大数据计算，省去了大量的数据传输时间。

。该卫星有三大特色：一是智能程度高，

　　根据央广网报道，中国科学院软件研究所研究员、软件定义卫星技术联盟秘书长赵军锁称，“天智一号”是一颗以软件为主的卫星，主要载荷为能耗低、计算能力强的小型云计算平台，来执行空中应用程序，其载荷还包括搭载有经过加固的4部国产智能手机卫星所获大部分数据处理均可在轨完成，根据需要下传地面;所有人都可以为卫星开发软件，并可根据一定流程将开发的软件上注卫星，开展在轨试验;所有人都可以通过手机利用“追星APP”访问查询，并指挥卫星在轨实时执行“太空自拍”等空间任务。

每批“星链”卫星都携带4000台精简版Linux电脑。

　　根据网易科技报道，国外有媒体称SpaceX软件工程师曾透露SpaceX每月向太空发射60颗“星链”互联网卫星，每批卫星都携带有4000台精简版Linux电脑。2020年时“星链”软件主管马特·蒙森也表示：“‘星链’目前在太空中有3万多个Linux节点(以及6000多个微控制器)。”

3.卫星是太空相机，实现对地对空实时监测

航天相机装载在卫星等太空飞行器上，在军民领域发挥监测、情报搜集等功能。

　　航天相机主要是装载在以人造卫星为主的各种太空飞行器的遥感系统上，在民用方面，它们可用于采矿、城市规划、土地利用、资源管理、农业调查、环境监测、新闻报道和地理信息服务等诸多领域;在军事上，它们可用于情报搜集、国防监测、变化检测、精确测图和目标指引等方面，以跟踪机场跑道、导弹发射井、武器试验场和防御设施等目标的施工进展情况以及部队集结和武器部署等军事活动准备情况。

　　以商业农用卫星“吉林一号”为例，其主要用途是国土资源监测、交通设施监测等民用领域，不过在2016年“吉林一号”拍摄到过美国费城海军造船厂的清晰图片，2017年也拍到过美国内利斯空军基地，照片中清晰可见军用机场的跑道以及机场停放的B-52、F-16等各式战机。

航天相机按成像方式分为画幅式、全景式和航线式。

　　通常航天摄影采用多台不同功能的相机组成的相机系统，例如由画幅式航天相机进行地物影像定位，用全景式航天相机进行地物影像识别。

北京三号B卫星搭载天舒相机达到0.5米高分辨率，可画幅或视频成像。

　　2022年8月24日，北京三号B卫星在太原卫星发射中心顺利升空并成功入轨。卫星装载着由航天科技集团五院508所研制的0.5米级高分辨率天舒相机，相机采用超长焦距的光学镜头，分辨率已达到目前国内商业遥感的高水平。相机焦面采用国产高性能多谱段TDICMOS线阵，可以像扫描仪一样推扫成像，还配备了低噪声的CMOS面阵焦面，可以像单反相机一样实现画幅成像，也可以流畅地视频成像。应用领域主要是为国土资源管理、农业资源调查、生态环境监测和城市综合应用等领域提供遥测数据服务，同时创新拓展实景三维、城市数字底座、智慧农业等新兴市场。

一是“站得高，离得远，看得广，看得清”，二是“谱段宽，细节多”，三是“眼睛大，视力好”，四是“看东西，不变形”。

　　相比北京三号A卫星天瞐相机，航天科技集团五院508所相机主任设计师胡永力将B卫星天舒相机特点概括为：该相机利用卫星姿态控制能力，可以对目标“屏息凝视、目不转睛”，实现高机位“太空直播”，动态监视地面活动物体、海上和空中活动目标，甚至还能捕捉到太空中高速运行的卫星交汇的精彩瞬间。

4.卫星是太空武器，实现对星攻击

军用卫星按用途一般可分为侦察卫星、军用气象卫星、军用导航卫星、军用测地卫星、军用通信卫星和拦击卫星。

　　这些卫星都是利用各种遥感器或无线电接收机等侦察设备获取军事情报的“天眼”，所搜集到的目标辐射、反射或发射出的电磁波信息，可用胶卷存储存放在返回舱内在地面回收，也能通过无线电传输方式实时或延时传送到地面接收站。

除传统的军事用途外，卫星还可以作为太空武器。

　　1991年美国政府曾提出“智能卵石”计划，其发展的“防御有限攻击的全球保护系统”(GPALS)计划包括一个拥有1000枚“智能卵石”小卫星的系统。“智能卵石”是一种小型、高度自主式的动能拦截弹，集目标监视与跟踪、火控与投掷同动能杀伤拦截于一体。大量密布太空的“智能卵石”构建出智能化、小型化的天基防御系统。

微型卫星优点是当它潜伏在敌方卫星身旁时对方可能完全不知道，而一旦有需要它就可以根据地面指令对目标卫星发动伏击。

　　在2003年的一次太空武器讨论会上，美国外交学会著名国家安全专家理查德·加温警告说，微型卫星最有效的一个威胁用途是作为反卫星武器充当“太空雷”。通过地面控制中心可以将微型卫星调动到一个正常卫星的危险距离范围内潜伏起来，然后等待指令自行爆炸将这颗卫星摧毁或令其失效。

反卫星卫星用于摧毁敌方卫星，主要有接近目标后自爆和发射导弹等武器进行攻击这两种方式。

　　反卫星卫星是一种对敌方的卫星实施摧毁或使其失效的人造地球卫星，也称拦截卫星。这种卫星上装有跟踪识别装置和杀伤武器，并使其具有一定的机动变轨能力，以识别、接近并摧毁敌方卫星。反卫星卫星有两种类型：一种是携带有常规炸药的卫星，当它在轨道上接近目标卫星时，以地面遥控或自动引爆的自毁方式与目标卫星同归于尽。另一种是装备有导弹或速射炮的卫星平台，当目标进入武器的射程之内时便进行发射并摧毁之。

中国已发射多枚攻击型卫星。

　　据网易新闻报道，在2012年中国发射了“实践12”卫星，经过一系列机动变轨后，成功地将一颗6号卫星从轨道上撞飞，这意味着中国在反卫星卫星武器技术方面取得了重大突破。2013年7月中国发射了“实践7号”、“创新3号”和“实践15号”卫星，其中“实践7号”卫星配备了多个机械臂，当所有卫星都进入轨道时，“实践7号”突然改变轨道，在接近“实践15号”轨道时用机械臂将其捕获。

5.投资建议

　　卫星具备多种功能，可以作为提供互联网通信服务的太空基站，可以作为实现数据转化、交互、传输的太空计算机，可以作为对地面或太空进行观测、摄像的太空相机，也可以作为能对其他卫星发动攻击的太空武器。如同汽车的属性已经从工业品逐步倾向消费品，卫星已经逐渐从高精尖产品进入到了工业化、批产化时代，各国近年来卫星发射的频次也随之大幅增长。北斗三号全球组网后，下游各应用领域需求也在不断扩大，我们认为作为上游的卫星产业链有望迎来蓬勃发展。

主要受益标的：

　　1)臻镭科技：公司各板块产品均可应用于低轨通信卫星，以电源管理芯片为例，公司已经为银河航天02批卫星提供了锂离子电池均衡芯片。

　　2)铖昌科技：公司主营的相控阵T/R芯片主要应用于星载、机载、舰载、车载和地面等相控阵雷达中，亦可应用至卫星互联网领域，在卫星互联网方面，公司已推出星载和地面用卫星互联网相控阵T/R芯片全套解决方案，已进入下游客户主要供应商名录，进入批量生产阶段并持续交付中。

　　3)奥普光电：拟控股公司长光宇航为航天碳纤维复材领域龙头企业，产品在火箭舱段(整流罩、转接舱、间段)及发动机喷管、卫星结构件、空间相机结构件等部位均有所应用，在快舟系列火箭舱段等结构件上拥有较高市占率，核心受益于火箭、卫星及导弹放量。碳纤维具有质轻、高强度、耐高温等优点，在航天结构上，碳纤维复材可比常规的金属结构减重30%左右，从而提升火箭的有效载荷，让单次发射承担更多任务。2021年底，公司升级产能，箭体/弹体结构件产能由100套扩为400套，卫星结构件由205套扩为300套，火箭发动机喷管由40套扩为100套，为后续业绩翻倍增长奠定基础。

6.风险提示

　　卫星产业发展不及预期、订单低于预期等。

7.相关链接

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　　注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

　　分析师：陆洲

　　分析师执业编号：S1120520110001

　　证券研究报告：《6G时代 卫星有望登上舞台中心》

　　报告发布日期：2022年9月4日

　　重要提示：

　　《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。

　　法律声明：

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Sophielzp：

摘要

重点聚焦：

　　截至本周，上市银行中报全部披露完毕，38家上市银行上半年合计实现营收、PPOP、归母净利同比增速4.9%/2.9%/7.5%，业绩增速较Q1进一步放缓。

► 行业和公司动态

　　1)8月31日，总理主持召开国常会：要用“放管服”改革办法再推进稳经济一揽子政策发挥效能，接续政策细则9月上旬应出尽出，着力扩大有效需求，巩固经济恢复基础。2)8月30日，央行发布《金融控股公司关联交易管理办法(征求意见稿)》，规定金控公司应当建立有效的关联交易管理制度。3)本周，南京银行董事会审议通过拟与法国巴黎银行共同增资南银法巴消金，公司出资比例将自56%提升至65%;建设银行发行完毕400亿元无固定期限资本债;光大银行发行完毕450亿元二级资本债;招商银行发行完毕100亿元绿色金融债，并拟赎回5000万股非累积永续境外优先股;齐鲁银行发行可转债申请获发审委审核通过;青农商行董事会审议通过选举王锡峰先生为董事长等。

► 数据跟踪

　　本周A股银行指数上涨0.28%，跑赢沪深300指数2.33个百分点，板块涨跌幅排名8/31，其中中信银行(+4.82%)、成都银行(+3.72%)、江苏银行(+3.67%)涨幅居前。

公开市场操作：

　　本周央行进行100亿元逆回购操作，等额对冲到期量，下周有100亿元逆回购到期。

SHIBOR：

　　本周上海银行间拆借利率继上周冲高后回落，隔夜和7天SHIBOR利率分别较上周五下行8BP和24BP报1.18%、1.51%。

房地产：

　　本周(8/27-9/02)30大中城市商品房成交套数和销售面积分别为2.8万套、314万平方米，分别同比-20%/-16%，周环比+13.3%/+14.9%，商品房销售环比延续企稳微升。

转贴现：

　　继8月末票据市场利率大幅上行后，本周国股足年转贴现利率周一上行至1.7%的阶段性高位后，周内再度回落。

8月宏观数据：

　　8月制造业PMI录得49.4%，较7月回升0.4pct，但继续处于收缩区间。

投资建议：

本周上市银行中报全部落地，核心营收增速回落下业绩增速环比下滑，风险表观指标和信用成本整体稳定但需要关注后续结构性风险的趋势演绎。结构上来看部分区域银行业绩确定性强，区域优势突出。目前板块整体静态估值降至0.54倍PB水平，具备较高安全边际，后续稳增长政策的效能加快落地将有助于行业基本面的企稳、催化估值修复空间。个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等。

风险提示：

　　1)疫情反复，经济下行压力持续加大，信用成本显著提升;

　　2)个别银行的重大经营风险等。

01

本周重点聚焦

截至本周，上市银行中报全部披露完毕，业务特征包括：

　　38家上市银行上半年合计实现营收、PPOP、归母净利同比增速4.9%/2.9%/7.5%，业绩增速较Q1进一步放缓，归因：1)上半年宏观经济下行压力较大，信贷供需格局较弱，资产端定价承压导致息差下行压力加大，影响利息净收入增速小幅回落;2)三月开始受疫情封控以及资本市场影响，信用卡消费、大财富和投行相关收入均表现乏力，整体手续费净收入基本持平上年同期;3)二季度市场利率下行，部分银行的证券投资收益和公允价值变动等交易类非息收入有明显提升，对营收提供一定向上支撑。

　　在上市银行Q2核心营收存在下行压力的情况下，减值计提力度也在向常态化恢复，上半年计提规模基本持平上年同期，同比转为微幅多计提0.06%(Q1为-0.8%)，仍弱于营收增速，但对于利润的正贡献度减弱，相应的上半年利润同比+7.5%，环比Q1再降1.1pct。

　　利润增速归因：规模、拨备、净手续费、其他非息收入、税率变化分别正贡献5.4pct/6.1pct/0.4pct/2.8pct/2.4pct，息差缩窄和成本抬升分别拖累5.6pct/2.3pct，息差仍是业绩的主要拖累，以量补价和减值少提贡献业绩正增。边际来看，二季度规模和减值计提的正贡献度基本平稳;受宽信用引导资产端利率下行影响，息差收敛对业绩的拖累程度加深;中收未有明显改观、贡献度继续下行，包括公允价值变动等投资类收益表现突出，正贡献度回升。

（具体分析详见跟踪报告《银行中报综述及后续展望》)

02

行业和公司动态

【国常会部署政策应出尽出】

　　8月31日，总理主持召开国常会：要用“放管服”改革办法再推进稳经济一揽子政策发挥效能，接续政策细则9月上旬应出尽出，着力扩大有效需求，巩固经济恢复基础。

具体政策涉及：

以在三季度形成更多实物工作量

　　1)在用好新增3000亿元以上政策性开发性金融工具基础上，对符合条件项目满足资金需求，避免出现项目等资金;将上半年开工项目新增纳入支持，。2)扩大政策性开发性金融工具支持领域，将老旧小区改造、省级高速公路等纳入，尽可能吸引民间投资。3)出台支持制造业企业、职业院校等设备更新改造的政策。4)引导商业银行为重点项目建设、设备更新改造配足中长期贷款。有关部门和银行要完善考核办法，形成激励机制。5)对重点项目继续采取集中办公等方式，提高审批效率。地方政府可根据职权作出承诺，项目落地后补办手续。6)支持刚性和改善性住房需求，。促进汽车等大宗消费。7)国务院再派一批督导和服务工作组，赴若干省份推动政策落实。8)各地也要建立督导和服务工作机制。项目要按照有回报、保证资金不挪用和工程质量的原则不失时机推进。

　　总体财政发力稳增长，关注基建等项目落地对融资需求和经济的提振。

【央行规范金融控股公司关联交易】

　　8月30日，央行发布《金融控股公司关联交易管理办法(征求意见稿)》，规定金控公司应当建立有效的关联交易管理制度，明确“事前、事中、事后”全流程管控措施，降低关联交易复杂程度。

政策内容关注：

总体既规范金控集团本级关联交易，又从跨行业、跨机构视角，对内部交易和对外关联交易进一步明确相关要求和标准，为业务执行提供指引，有助于规范金控公司运作和稳健经营。具体内容包括：

　　《办法》是完善金控集团制度体系的配套措施，共七章四十八条，包括总则、金融控股公司本级的关联方、金融控股公司的关联交易、内部管理、报告和披露、监督管理和附则，并设置一年期的过渡期安排。

4）根据不同关联交易分类，提出管理上的具体要求。

　　1)确定金控公司本级的关联方的最小合理范围，包括股东类关联方、内部人关联方以及附属机构。2)按交易主体不同，明确关联交易分类，分为金控公司本级关联交易和附属机构关联交易，分别受央行和金融监管部门监管，且按管理目标和交易金额不同适用不同管理要求。3)内部要求完善关联交易管理制度和组织架构，明确“事前、事中、事后”全流程管控措施等。5)强化报告和披露要求。6)明确央行等职能部门的监督管理措施。

　　此外，本周央行还审批通过招融投资控股有限公司的金控公司设立许可，并同意其更名为招商局金融控股有限公司。这也是继中信金控、北京金控后央行发出的第三张金控公司牌照。

【上市银行动态】

本周，

　　苏州银行股东张家港虹达运输基于自身投资结构调整原因，拟减持不超过3600万股(占比不超1%);南京银行董事会审议通过拟与法国巴黎银行共同增资南银法巴消金，拟分别增资29.14亿元、14.86亿元，公司出资比例将自56%提升至65%;沪农商行部分分支行及总行部门负责人自愿买入公司股票182.26 万股，成交价格区间5.57-5.82元/股。

债券方面，

　　建设银行发行完毕400亿元无固定期限资本债;光大银行发行完毕450亿元二级资本债;招商银行发行完毕100亿元绿色金融债，并拟于10月25日赎回2017年发行的5000万股非累积永续境外优先股，赎回价格总额10.44亿美元;齐鲁银行公开发行A股可转债申请获证监会发审委审核通过;民生银行获银保监会同意发行不超过300亿元二级资本债;紫金银行“紫银转债”转股价触发向下修正条款，本次不向下修正转股价，未来六个月内如再次触及，亦不提出向下修正方案;瑞丰银行获银保监会和央行核准公开发行不超过30亿元金融债，专项用于发放涉农贷款。

　　青农商行董事会审议通过选举王锡峰先生为董事长;常熟银行获银保监会核准陆鼎昌先生副行长任职资格;工商银行董事会审议通过关于“工行优2”和境外美元优先股股息分配的议案等。

03

数据跟踪

　　本周A股银行指数上涨0.28%，跑赢沪深300指数2.33个百分点，板块涨跌幅排名8/31，其中中信银行(+4.82%)、成都银行(+3.72%)、江苏银行(+3.67%)涨幅居前;兰州银行(-1.35%)、 长沙银行(-3.31%)、兴业银行(-4.75%)跌幅居前。

公开市场操作：

　　本周央行进行100亿元逆回购操作，等额对冲到期量，下周有100亿元逆回购到期。

SHIBOR：

　　本周上海银行间拆借利率继上周冲高后回落，隔夜和7天SHIBOR利率分别较上周五下行8BP和24BP报1.18%、1.51%。

房地产：

　　本周(8/27-9/02)30大中城市商品房成交套数和销售面积分别为2.8万套、314万平方米，分别同比-20%/-16%，周环比+13.3%/+14.9%，商品房销售环比延续企稳微升。

转贴现：

　　继8月末票据市场利率大幅上行后，本周国股足年转贴现利率周一上行至1.7%的阶段性高位后，周内再度回落。

8月宏观数据：

　　8月制造业PMI录得49.4%，较7月回升0.4pct，但继续处于收缩区间。

04

投资建议

　　本周上市银行中报全部落地，核心营收增速回落下业绩增速环比下滑，风险表观指标和信用成本整体稳定但需要关注后续结构性风险的趋势演绎。结构上来看部分区域银行业绩确定性强，区域优势突出。目前板块整体静态估值降至0.54倍PB水平，具备较高安全边际，后续稳增长政策的效能加快落地将有助于行业基本面的企稳、催化估值修复空间。个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等。

05

风险提示

　　1)疫情反复，经济下行压力持续加大，信用成本显著提升;

　　2)个别银行的重大经营风险等。

分析师与研究助理简介

刘志平：

　　华西证券银行首席分析师，上海财经大学管理学硕士学位，研究领域主要覆盖银行、金融行业。从业经验十多年，行业研究深入，曾任职于平安证券研究所、国金证券研究所、浙商证券研究所。

李晴阳：

　　华西证券银行分析师，华东师范大学金融硕士，两年银行行业研究经验，对监管政策和行业基本面有深入研究，曾任职于平安证券研究所。

分析师承诺

　　作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

注：

　　分析师：刘志平 分析师执业编号:S1120520020001

　　分析师：李晴阳 分析师执业编号:S1120520070001

　　证券研究报告：《周报：板块业绩增速回落，国常会加强稳经济政策效能》

　　报告发布日期：2022年9月4日

重要提示：

　　《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。

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观者如芸：

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华西海外&教育朱芸团队

分析师：

　　朱芸S1250517030001

华西海外团队首席分析师。重视一二级联动研究和前瞻、海外比较研究。北京大学硕士，曾任天有投资集团有限公司副总裁，

电话：

分析师：梁昭晋 执业编号：

海外分析师。覆盖全球互联网方向，深度覆盖互联网视频、社交、游戏、广告等互联网内容领域。悉尼大学计量金融学硕士、金融学学士，

电话：

　　侯钧皓

海外研究员。覆盖食品饮料、餐饮、家电、运动服装等消费相关内容领域。上海财经大学硕士，擅长从一二级联动的视角分析行业和公司。

电话：

　　李佳妮

　　海外研究员。覆盖医美、教育、物业、博彩等消费相关内容领域。澳大利亚新南威尔士大学金融分析硕士、会计金融双专业学士，拥有一二级市场四年研究经验。

　　电话：13537673998

　　吴嘉悦

　　海外研究员。覆盖XR硬件等科技相关内容领域。CFA三级通过、FRM二级通过，香港科技大学金融数学硕士。

　　电话：13823799323

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每日经济新闻：

　　每经AI快讯，华西证券09月04日发布研报称，给予比亚迪(002594.SZ，最新价：282元)买入评级。评级理由主要包括：1)克服多重扰动月销快速突破;2)重磅新品注入增量主打车型热度延续;3)品牌高端化提速乘用车加速出海。风险提示：产能扩张低于预期;车市下行风险;新车型销量不及预期。

　　AI点评：比亚迪近一个月获得23份券商研报关注，买入20家，平均目标价为389.97元，与最新价282元相比，高107.97元，目标均价涨幅38.29%。

　　每经头条(nbdtoutiao)——保供人守护成都：饱满的货架是给市民的一颗定心丸

　　(记者 张喜威)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，华西证券09月04日发布题为《业绩表现超预期，财务安全性高》的研报称，给予万科A(000002.SZ，最新价：16.8元)增持评级。评级理由主要包括：1)业绩稳定增长，融资优势显著;2)销售稳居行业前3，拿地质量提升;3)多元业务持续向好，收入保持增长。风险提示：销售不及预期，结转毛利率持续下滑，政策出台不及预期。

　　AI点评：万科A近一个月获得10份券商研报关注，买入6家，平均目标价为21.3元，与最新价16.8元相比，高4.5元，目标均价涨幅26.79%。

　　每经头条(nbdtoutiao)——保供人守护成都：饱满的货架是给市民的一颗定心丸

　　(记者 张喜威)

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　　每日经济新闻

何沛555：

　　我司加入华西证券百倍收益俱乐部

陆洲：

事件概述

　　近日，主流手机厂商纷纷发布卫星通信计划。据The Verge 8月25日消息，iPhone 14和Apple Watch将加入卫星通信功能;8月26日，SpaceX和T-Mobile联合宣布Coverage Above and Beyond计划，马斯克称，从明年起，美国部分地区用户的现有5G手机就能连接到星链卫星。9月2日，华为称Mate50将支持卫星通信。卫星直连手机时代将至，通信技术迈入全新阶段。

分析判断

► 卫星通信加速落地，火箭、卫星将实现批量化发射

　　卫星互联网是一种新型通信方式，是指多次发射数百颗乃至上千颗小型卫星，在低轨组成卫星星座，以这些卫星作为“空中基站”，从而达到与地面移动通信类似的效果，实现太空互联网。国内卫星互联网系统初具规模，近年来我国已经先后启动了“行云”、“虹云”、“鸿雁”等一系列星座计划。2021年4月，中国卫星网络集团成立，对标SpaceX“星链”。在政策推动叠加下游应用端需求拉升的背景下，预计我国卫星生产及发射将不断提速。

　　同时，卫星互联网的加速落地也将催生出大量的商业火箭需求。一线商业航天公司纷纷推出“快舟”、“双曲线”、“谷神星”等较为成熟的商业火箭。2021年，中国火箭年发射次数首次超过50次，商业航天进入快速发展轨道。今年7月，我国首个商业航天发射场海南商业航天发射场开工建设，有望于2024年实现常态化发射。未来，火箭、卫星将转为批量化制造，航天发射将达到新的高峰，相关项目承接及配套企业亦将迎来升级发展的市场机遇。

► 长光宇航在航天复材领域拥有较高市占率，增长确定性强

在运载火箭领域，公司在“快舟一号甲”整流罩、舱段等产品上占有率较高；在“快舟十一号”等型号火箭整流罩、舱段等产品目前尚无其他竞争对手。

　　奥普光电拟控股公司长光宇航在航天碳纤维复材领域优势明显，产品在火箭舱段(整流罩、转接舱、间段)及发动机喷管、卫星结构件、空间相机结构件等均有所应用。目前，快舟一号甲火箭可为低轨小卫星提供商业发射服务，目前已经实现量产;快舟十一号火箭可承担近地和太阳同步轨道的小卫星、微小卫星单星及多星组网发射任务，已实现小批量试产。其中，“行云工程”是航天科工旗下航天行云科技有限公司计划的航天工程，该工程计划发射多颗“行云”系列卫星，建设中国首个低轨窄带通信卫星星座，打造最终覆盖全球的天基物联网。

2021年底，公司升级产能，箭体/弹体结构件产能由100套扩为400套，卫星结构件由205套扩为300套，火箭发动机喷管由40套扩为100套，为后续业绩翻倍增长奠定基础

　　碳纤维具有质轻、高强度、高模量、耐高温、耐腐蚀等优点，碳纤维复合材料的应用能够使得火箭、航天器显重量著降低，从而提升火箭的有效载荷，让单次发射承担更多任务。根据《碳纤维复合材料在航天领域的应用》，在航天结构上，碳纤维复合材料结构可比常规的金属结构减重30%左右。。

► 宇航承接长光所、长光卫星复材业务，充分受益商业卫星产业加速

光机所所有的碳纤维部组件都是宇航提供的，也包括长光卫星所需结构件。

　　据公司公告，2021年1-11月，长光宇航前三大客户分别为光机所、航天科工集团及航天科技集团下属单位，占营收比重分别为44.15%、43.37%和10.13%，合计占比超过97%。据公司投资者关系活动披露，作为“长光”品牌之一，宇航在承接长光所项目上具有天然优势，预计奥普控股后将进一步巩固和发挥渠道优势，并持续拓宽下游场景。同时，在航天产业高速发展的背景下，光机所科研工程所需复材用量大幅提升，2019、2020、2021年1-11月宇航对光机所销售分别为2425.16、2217.37、7415.21万元。

长光所下属长光卫星是国内商业遥感卫星领域重要厂商，

　　2015年成功发射自主研发的“吉林一号”卫星，开创我国商业卫星应用的先河。截至2021年底，“吉林一号”共在轨31颗。今年发射提速，8月，16颗“吉林一号”卫星一箭发射，实现在轨卫星数量70颗，建成我国目前最大的商业遥感卫星星座。2018年，长光卫星拿到2.5亿元天使轮融资，投后估值40亿元;2019年，获宸睿科技战略投资;2020年，彻底爆发，完成24.64亿元Pre-IPO融资，集结了中金资本、深创投、经纬中国、中科创星、科大讯飞等一众投资机构，估值约120亿元;2022年1月，整体变更为股份制有限公司;3月，进行首次公开发行股票上市辅导备案。

► 长光辰芯进入高速增长期，为上市公司提供重要业绩支撑

还原后，公司2021年实际净利润为2.11亿元，同比大增225.0%。22H1公司保持高增长态势，实现营收2.60亿元（+35.53%），净利润1.03亿元（+88.63%），长光辰芯已经成为上市公司业绩的重要支撑。

　　奥普光电参股公司长光辰芯是国内CMOS图像传感器龙头企业，技术、生产国内领先，高端产品打破国外垄断，拥有包括海康机器人、华睿科技、福州鑫图、凌云光等超200家中外客户。公司已经开发出多款标准货架产品，不断拓宽下游应用领域，近几年营收利润快速爆发。2021年公司实现营收4.51亿元，同比增长129.84%，五年复合增速64.9%。去年因摊销股权激励费用2.24亿元，净利润-0.13亿元。

通过分析过往三年上市公司年报、半年报，长光辰芯业绩存在季节性特征，19H1、20H1、21H1营收占全年比重分别为26.2%、20.9%、42.6%，净利占全年比重分别为15.9%、25.8%、25.8%（较21年还原后净利）。上半年公司经营受长春疫情影响，下半年业绩值得期待。

　　长光辰芯在推出标准化产品的同时也提供定制化服务，并精准定位科学成像、工业成像、专业成像、医疗等高端领域，不与主流CIS巨头争夺消费类市场，产品存在技术溢价，盈利水平较高，2022H1净利率达39.4%，同比提升11.1pcts。

► 长光所军品上市平台，“体外孵化”成果突出

　　奥普光电22H1实现营收2.50亿元，同比-15.15%;归母净利润3649.09万元，同比+25.67%;扣非净利润3293.51万元，同比+22.62%。Q2单季度实现营收1.34亿元，同比-11.56%，环比+15.27%;归母净利润1933.88万元，同比+47.98%，环比+12.75%;扣非净利润1727.11万元，同比+44.73%，环比+10.26%。分业务来看，22H1光电测控仪实现收入1.40亿元(-13.97%)，毛利率27.82%(-3.12 pcts);光栅传感器实现收入1.03亿元(-15.15%)，毛利率38.43%(+5.11 pcts);光学材料实现收入716.72万元(+2.87%)。公司上半年受疫情影响较大，营收规模有所下滑，利润端，由于长光辰芯及长光宇航表现亮眼贡献较多投资收益，实现较快增长，净利率提升4.48 pcts至15.37%。

　　公司是中科院长春光机所下属唯一上市平台，公司上市前，长光所给出承诺，一旦用于科研目的的军工产品进行批量生产，均投入奥普光电。公司作为光机所技术成果产业化的一个重要渠道，将持续批量承接光机所外溢项目。近年来，公司通过“长光所体外孵化+上市公司外延并购”的模式实现快速发展，本部逐步从零件级向部件级及组件级转型升级，规模体量有望持续扩大。

投资建议

　　奥普光电近年通过“长光所体外孵化+上市公司外延并购”的模式实现快速发展，预计未来还将持续开展。参股公司长光辰芯是国内CMOS图像传感器龙头，业绩进入爆发期，预计未来三年保持40%～50%增速。假设2022年12月31日完成收购，公司因持有11.11%长光宇航股份而产生的资产溢价计入2022年投资收益，2023年起长光宇航营收利润纳入合并报表。维持盈利预测，预计2022-2024年分别实现营业收入6.53/10.90/13.13亿元，归母净利润1.81/2.27/2.76亿元，同比增长239.4%/25.5%/21.6%，EPS为0.75/0.95/1.15元，对应2022年9月2日21.05元/股收盘价，PE分别为28/22/18倍。维持“买入”评级。

风险提示

　　收购进度不及预期的风险;卫星互联网发展不及预期;导弹放量不及预期的风险等。

相关报告

　　【华西军工】奥普光电深度：高科技军民融合“小巨人”

　　【华西军工】卫星互联网：“太空电信”加速推进

　　注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

　　分析师：陆洲

　　分析师执业编号：S1120520110001

　　证券研究报告：《奥普光电：卫星应用加速落地，长光宇航迎发展良机》

　　报告发布日期：2022年9月3日

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华西证券(SZ002926)：

　　同花顺(300033)数据显示，2022年9月2日，华西证券(002926)获外资买入92.04万股，占流通盘0.04%。截至目前，陆股通持有华西证券3136.99万股，占流通股1.20%，累计持股成本10.49元，持股亏损24.76%。 华西证券最近5个交易日下跌1.87... 网页链接

墨逍：

　　【中一科技：8月29日接受机构调研，包括知名机构盘京投资的共101家机构参与】网页链接

　　【中航光电：8月31日召开业绩说明会，包括知名机构盘京投资，正心谷资本的共62家机构参与】网页链接

　　【江苏雷利：有知名机构淡水泉参与的，共17家机构于8月30日调研我司】网页链接

　　【天齐锂业：8月31日召开业绩说明会，华西证券、瑞士信贷等7家机构参与】网页链接

　　【汇中股份：9月1日进行路演，上海玖歌投资管理有限公司、上海明上投资管理有限公司等14家机构参与】网页链接

　　【白云山：8月26日召开业绩说明会】网页链接

　　【思进智能：9月1日接受机构调研，天弘基金、四叶草资产等3家机构参与】网页链接

　　【公元股份：8月30日接受机构调研，天风证券、禅龙资产管理等12家机构参与】网页链接

　　【广信材料：8月31日接受机构调研，中金公司、外贸信托等7家机构参与】网页链接

　　【索菲亚：8月31日接受机构调研，申万宏源证券、中金公司等3家机构参与】网页链接

　　【钱江摩托：华西证券、合远基金等3家机构于9月1日调研我司】网页链接

蓝色-星空：

　　沪深300(SZ399300)新北洋(SZ002376)华西证券(SZ002926)

　　今日小赚2388元。

　　新北洋和华西 证券的走势大体上是相同的。都是先于大盘见底，现在在盘处于二次探底的过程中，两只股票已经不跟随大盘了，始终维持在相对高位。

　　明天要外出，10天左右，表格是没办法制作了，有时间，就发一下文字。

证券之星财经：

　　今日继峰股份(603997)涨9.97%，收盘报13.57元。

　　2022年8月12日，华西证券研究员崔琰发布了对继峰股份的研报《系列点评十八：进击的乘用车座椅潜在龙头》，该研报对继峰股份给出“买入”评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为4.13%。

　　证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为开源证券的邓健全。

　　继峰股份(603997)个股概况：

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快乐的搬砖匠：

　　华西证券分析师晏溶8月21日发布的研报指出，推荐关注上下游一体化企业，如阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的川能动力;已顺利产出精制碳酸锂的金圆股份;锂盐自给率有望进一步提高的永兴材料;正在办理茜坑锂云母矿探转采的江特电机;格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的天齐锂业和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的中矿资源。