2022-09-07今日SZ002507股票最新净值和交易情况

东园大泽砚水致远：

　　涪陵榨菜(SZ002507)是时候了，这个位置唱空的是该出来了。什么涨价涨到头了，都卖不出去了，还扩什么产能的，诸如此类，最近蔬菜 肉蛋等等真是一天一个价。涨不了价，要你何用，这才是真真心话。

棉签：

　　涪陵榨菜(SZ002507)东软集团(SH600718)分享

滇南王：

　　涪陵榨菜从2008年至今，榨菜产品已累计提价13次，70克包装的乌江榨菜价格由0.5元/包涨至约3元/包。不管是茅台，还是海天，或者榨菜，都是受益产品提价的企业!涪陵榨菜(SZ002507)海天味业(SH603288)贵州茅台(SH600519)

run_rabbit_run：

　　公司主营业务为核桃乳产品的研发、生产和销售…….

　　“六个核桃”这个品牌，就是养元饮品旗下的。

　　一，营业收入、扣非净利润

　　2022H1，指2022年上半年。其他都是全年。

　　2022H1，营业收入同比下降19.4%，扣非净利润同比下降42.07%

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　　二，扣非ROE、毛利率

　　毛利率相对较高。

　　2022H1，指2022年上半年。其他都是全年。

　　2022H1，扣非ROE同比下降约3个百分点，毛利率同比下降约3.4个百分点。

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　　三，(单个季度区间内)收入、(单个季度区间内)扣非净利润

　　2022Q2(单个区间内)，营收同比下降约40.3%，扣非净利润同比下降约81.7%

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　　四，(单个季度区间内)扣非ROE、(单个季度区间内)毛利率

　　2022Q2(单个区间内)，毛利率同比下降约6.1个百分点，扣非ROE同比下降约2.1个百分点。

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　　五，相关阅读

　　盘点23家软饮料企业

　　东鹏饮料：半年报

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　　【重点】

　　1，本文的讨论范围仅限于财务报表或上市公司公开披露的信息，不对公司或其他进行任何评价。

　　2，请自行核对数据准确性，不保证观点客观性。欢迎纠错～

　　3，切勿作为任何投资依据或公司评价依据。欢迎纠错～

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　　养元饮品(SH603156)伊利股份(SH600887)涪陵榨菜(SZ002507)

F_Free：

　　上半年营收增长5.6%，归母净利润增长37.2%，涪陵榨菜看似交出了一份不错的成绩单，但拆分之后就会发现，情况并不像想象中那么美好。

　　总营收同比微增，其中榨菜和其他产品各自贡献了增量的一半。榨菜占营收的绝对大头，因此我们只看榨菜。

　　榨菜单价同比提升14.6%，主要原因是2021年11月中旬的提价。

　　榨菜的销量下降10%，这个得重点聊聊。

　　2020年8月，涪陵榨菜进行过一次定向增发，定增预案描绘了一副美好的前景，提出了三个方面榨菜未来可能的增量，即散装替代72万吨、餐饮渠道37万吨、休闲零食4万吨，合计还有113万吨的增量空间，而公司2021年销量仅13.56万吨，增长空间巨大。

　　在这样一种美好前景下，公司募集了33亿元，用于建设一个绿色智能化生产基地，增加窖池容量40.7万吨，增加榨菜产能20万吨/年。

　　也是在这样的美好前景下，管理层信誓旦旦，宣布公司战略转向，要集中战略资源做大榨菜品类，其他品类放任自流。然而两年时间过去了，榨菜的销量却从2020年的13.56万吨下降到2021年的13.48万吨，从2021年上半年的7.32万吨下降到2022年上半年的6.59万吨。

　　而且根据管理层在调研时的回复，2022年上半年的疫情并没有对榨菜的销售有负面影响，甚至还有促进销售的作用：

　　我们在地区营收情况表中，也能看出证据，上半年上海的静默，让华东地区的销售增长亮眼：

　　然而，这极其罕见的受益于疫情的行业属性，并没有帮助涪陵榨菜取得应有的成绩，榨菜营收不升反降，管理层似乎也没有好办法，于是宣布从之前的“战略转向”转回来，回归“多品类矩阵式发展”的老路。

　　也可能正是因为看到榨菜销量增长无望，定增时承诺建设的绿色智能化生产基地，在至今近一年半的时间里，募集的33亿资金仅投入5400万，工程进度1.46%。而定增预案里公布的工程建设期为三年，一半的时间已然过去。

　　榨菜销量没指望，萝卜泡菜这些没有任何规模优势和品牌优势的新产品，更难做出成绩。

　　这份半年报也体现出了这份艰难，毛利勉强维持，微降0.18亿，净利润37.2%的增长靠的是销售费用的节约和定增带来的33亿现金的利息收入：

　　剔除这两项的影响，净利润的增长甚至是负数。

　　总结：

涪陵榨菜未来的增长主要看榨菜销量有没有起色

　　前几篇关于涪陵榨菜的文章得出过一个结论，即榨菜的单价提升空间颇为有限，其他产品不具竞争优势，所以，但我们通过定向增发后两年时间的观察发现，榨菜的前景并不像非公开发行预案上描述的那么美好，管理层似乎也有点手足无措，从2020年之前的品类拓展到“战略转向、集中榨菜”再到“多品类矩阵式发展”，兜兜转转，最终还是要靠其他品类，来扛起增长的大旗。

　　洽洽食品当年也有一段与现在的涪陵榨菜相似的时期，瓜子营收降速，品类拓展受阻，但最终陈先保回归，不仅在坚果方向找到了新的突破口，瓜子增长也开始恢复。食品饮料行业的模式即是如此，维持一头现金牛，以此为根基寻找下一个明星业务。

　　但有一点不同，瓜子是成瘾性产品，销量有所保证，而榨菜是会随着生活水平提高，慢慢被人抛弃的，时间是瓜子的朋友，却不是榨菜的朋友。因此洽洽在业务上的确定性要强过涪陵榨菜。

　　涪陵榨菜到了该背水一战的时候了。

　　@今日话题涪陵榨菜(SZ002507)

小献侠女2013：

　　公司是中国佐餐开味菜行业的领导企业。

　　公司产品包括:榨菜，萝卜，泡菜。

　　公司有“乌江”、“惠通”两个主力品牌，储备了“邱氏菜坊”一个品牌。

彼得罗夫的斯基：

　　涪陵榨菜(SZ002507)汇率1:20，约合10元人民币

　　创收外汇

十贝青年：

　　初识良品铺子

　　——兼谈如何入手研究一只票

　　2022年的半年报公告已经尘埃落定，我也比较勤奋，8月底几乎每天都留意业绩公告。良品铺子的半年业绩算是出人意料的，在上半年经济承压下，交出了营收增长、利润不下滑的答卷，这是在三只松鼠收入下降21%，利润下滑76%的同期做出的成绩，实属难能可贵。良品铺子公告半年业绩后第二日便迎来一个涨停板，可见市场是非常认可它的表现。

　　我觉得在这些特殊的时期，有必要研究一下这些强韧的公司，而且消费板块也是我们散户可知可感的，研究起来说不定更有成效。粗略看了一下食品上市企业的半年业绩，分化是十分严重的，有的严重滑坡，有的则勉强守住，有部分逆势增长，可谓悲欣交集。

　　(一)先从年报入手

　　良品铺子21年做到了93亿营收，2020年营收约79亿。能够做到百亿营收，在上市食品公司中的规模已经很大了。对比一下，涪陵榨菜21年的营收才25亿。但良品铺子21年的归母净利润才2.8亿，净利率极低。涪陵榨菜21年的净利润是7.4亿。良品铺子的平均毛利率是27%，而涪陵榨菜的平均毛利率可以达到58%。

　　良品铺子的产品种类是非常丰富的，基本是全覆盖各种零食糖果糕点，销售模式也是全覆盖的，线上线下、加盟直营、批发零售，都有做，而且数字化水平非常先进，可能有高瓴的加持，企业的管理模式极具现代化。

　　无论供应链、产品开发、销售等环节，似乎都具备一流竞争力，粗读一下财报，自己的管理学知识都增进了不少。从中也感受到良品铺子是一家精心打造的企业，各个方面都要做到出类拔萃。

　　21年线上营收占53%，线下占47%，线上线下两条腿走路，线上毛利率下降趋势，而线下是上升的。销售费用16.7亿，占比较大，报表说明是促销费用大导致。21年的促销费用占销售费用的一半。

　　公司的经营计划是全渠道发展，加强产品研发创新，打造全流程供应链，降本提效。原文：公司经过多年的发展，在产品研发、全渠道运营、供应链整合、数字化转型等方面已形成了较强的竞争力。另外，公司的扩店节奏也是有一定节制的。2019年2400家门店，到现在才增长到3000多家，公司的扩店条件应该是比较苛刻的，我查看了我所在的城市，也主要在城镇的中心商业区开店。公司战略也说，门店在公司全渠道中的定位是服务中心、交付中心和体验中心，所以比较审慎开店，我也查了一下加盟方式，甚至申请了做加盟商，没想到立刻就被拒绝了，或许是我所在的地段达不到条件。线下门店也有配送业务，实现了o2o闭环，也利用小程序和APP推广，用流行的说法是制造出属于自己的私域，形成稳固的客户群。插入一句，近期看到附近开了很多泰山啤酒的门店，也利用微信和APP推广，实现鲜啤附近配送服务。感觉形式是挺创新的。

　　再看资产负债表，负债和财务费用是极低的，财务风险很低，账上还有16亿现金，公司的经营稳扎稳打。其实它上市也才融资4个多亿，可以说公司是不差钱的，可能上市就是为了增加竞争力，利用资本市场提升自己的经营实力。

　　(二)看产品

　　我特意上了淘宝和京东网店看了一下产品，产品都是比较热门的款式，还请了大牌明星打广告，卖的比较好，评价也不错。我记得之前老婆也买过一些产品，感觉不贵而且质量很不错，性价比高。只是不知道能不能产生客户粘度，毕竟日常食品的替代性很高的。

　　(三)看股价表现

　　2020年2月14日上市，股价由11元，最高炒到85元，今年初股灾时最低跌到21元，又是一只大起大落的票。最近披露半年报涨了一波。由23涨到32，前高是6月份29元。当前股价29.7，动态市盈率30.81，市盈率ttm42。44%大股东解禁在2023年2月。

　　(四)持续关注

　　企业还在不断积蓄力量，处于成长期，可以持续关注，伺机出击。

　　2022.9.3

伊利09：

　　有些事，有些人突然从心底勾了出来!难免还会疼一下。感情这东西伤害真是致命的，男人想忘了一个女人可能要很久，女人忘了一个男人可能只需要几天。真的，这条路能不走就不走，太难，太孤独，失去的东西太多。谁不是喝酒喝到吐，谁不是爱人爱到哭，谁不是真心它从有到无，可是那记忆却无法消除。今天自己喝了点酒，说实话过去这么些年还是挺想你的!愿你安好，好运一辈子伴随你!要谢谢及时雨，看我自己一个人想着给我找个女友。心里没地方了。中国平安(SH601318) 华润三九(SZ000999) 涪陵榨菜(SZ002507)

望秋果成：

　　涪陵榨菜是我比较喜欢的公司，也经常吃榨菜，说实话我还是比较喜欢他们家的味道的，榨菜放点香油特别配粥。有人说涪陵榨菜和其他榨菜的味道差不多，我是不敢苟同的。

　　大概2019年第一次买，好像是中报之前吧，中报出来以后业绩不好，吃了跌停，但是一直拿着，然后就是看各种研报和股评，都说是提价太频繁了，榨菜见天花板等，但是我看了一个我特别相信的大V说榨菜没问题，我就一直拿着，熬到了2020年病毒之后，居然还赚钱了，当然是早早卖的，没有吃到后面的大涨，榨菜是我当时拿着最长的股票，大概有10个月，好像有点入价值投资的门样子。

　　此后，我也一直关注它，今年又买入了一点，看到说今年利润大概9-10亿，目前估值大概是30倍左右，不算特别便宜，但也没有太贵啦，但是最近股价一直低迷。我的印象榨菜还没有低于25倍，即便是2019年中报不急预期，公司去库存的时候。

　　2019年到今年榨菜的利润还是在增长的，应该算比较优秀的了，但是今年利润预期的大涨让我怀疑明年是否继续增长，毕竟榨菜的量还难以放大，去年底又提价了，所以我认为明年利润增长难以为继，这也可能是最近股价低迷的一个原因吧。

伊利09：

　　资本是逐利的，但是资本和物品及价值的关系说不明白。这里边应该有答案。中国平安(SH601318) 涪陵榨菜(SZ002507) 华润三九(SZ000999)

企藏家：

　　涪陵榨菜(SZ002507)快了快了，时不待我。

天小鱼：

　　中国中免(SH601888)淡墨大妈杀入涪陵榨菜

Takun：

　　涪陵榨菜(SZ002507)有没有空投专用包装

洋24666：

　　涪陵榨菜(SZ002507)榨菜飞到台湾省了，下周应该起飞了

本质投资者：

　　涪陵榨菜，在2018-2021年的净利润是6.62亿，6.05亿，7.77亿，7.42亿，4年总增长12%，平均每年3%(懒得算年化了)。

　　我通常把2018年作为极限估值的最佳参考年，因为当年全市场确实跌的厉害，茅王都跌到了静态20倍，GWY都紧急加班，天蒙蒙亮就开始工作，9点前发文，这是史无前例的事情，足以看出当时的市场情况有多么的危险了;另外这也是离现在最近的超级大跌，比较有参考性。08年也是超级大跌，但是时间比较久了，经济层面、市场环境已经发生了很大的变化，再用当时做参考，误差就太大了。

　　2018年涪陵榨菜在10月29日出现了最低价，当时的市值是160亿，对应的市盈率是24倍。

　　看上去，极限市盈率是24倍。为了好算，我就按照20倍来计算吧。

　　BTW,在第二天，也就是10月30日，茅台也跌出了最低价，当时市值为5650亿，对应的市盈率是16倍。

　　即使涪陵榨菜到了20倍市盈率，但是面对同期的16倍的茅台，你会选哪个呢?这就是我说的，仁者见仁智者见智了。涪陵榨菜(SZ002507)贵州茅台(SH600519)

本质投资者：

　　在我看来，涪陵榨菜是有一定的护城河和品牌溢价的。榨菜这些年确实吃的少了，通常只有早饭的时候偶尔拿一包出来搭配着粥吃，或者吃白馒头的时候夹着榨菜吃，味道要好很多。不过，去超市买榨菜的时候，几乎是无脑拿涪陵榨菜：涪陵的牌子硬，质量必定有保障;价格比其他牌子多个几毛钱，根本没感觉;品种多，细，必有一款适合你。 因此，我还是很看好涪陵榨菜的，觉得涪陵榨菜有较好的投资价值，属于巴菲特所说的优质公司。

　　榨菜是个小而美的细分行业，不可能出现利润大幅上涨的态势，只能跟随着通胀的上涨而上涨。涪陵榨菜作为龙头，会有一些市占率提高的因素，从而业绩稍微能快个0.5%-1%。比方说，今后十年，每年平均通胀为3%-4%，，那涪陵榨菜的长期利润增长就在3.5%-5%之间，增长速度是较低的。

　　前两年，公司的原材料这块出现了些问题，影响到了业绩。今年开始，似乎问题已经解决了，机构给出了2022-2024年净利润分别为10亿，11.8亿，13.5亿。

　　基于涪陵榨菜的行业地位，结合榨菜行业的长期利润低增长，我给出的合理估值是在20倍，对应2022年的合理估值是200亿，对应股价是22元。

　　如果按照三年一倍的预计，买入后等待三年赚一倍的话，2024年净利润13.5亿，以合理估值的一半10倍来计算，估值为135亿，对应股价为15元。

　　因此，以我的判断，涪陵榨菜的买入区间应当在135亿-200亿内，对应股价为15元-22元。在这个区间内，是具有一定的安全边际的。当然，是否能买入，买入多少，也是仁者见仁智者见智的问题。涪陵榨菜(SZ002507)