2022-09-09今日SZ002643股票最新净值和交易情况

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　　恒星科技(SZ002132) 万润股份(SZ002643) 中信博(SH688408)

　　什么是能源?能量的来源叫能源。那么能量从哪里来的呢?现代科学证明，宇宙是物质在能量的作用下，沿着时间横轴和空间纵轴的单向运动。物质包括物质、反物质和暗物质。

炁

　　物质是能量的凝聚态，能量是物质的态. 能量是物质的表现形式之一, 能量产生于物质又作用于物质. 物质和能量可以相互转化: E = m c2

　　这就是著名的爱因斯坦质能方程, 方程揭示了物质和能量的本质关系,或者说揭示了能量来源即能源的本质.

　　根据物质产生能量的形式，可以将能源分为三类：

　　①物质全部湮灭能——质能

　　②物质部分湮灭能——核能

　　③物质不灭能——化学能

1.1 物质全部湮灭能——质能

　　m = M +(- M)=0

　　E = mc2

物质

　　这里的M是由带正电的原子核和负电子组成的亦即我们平常所表达的，- M是由带负电的原子核和正电子组成的亦即所谓的。目前人类已经从太空俘获也能够人为制造。当等量的物质和反物质相遇，物质(M)和反物质(- M)全部湮灭(消失了)即m=0，其全部转化为能量即E = mc2，其中C为光的速度C=30万千米/秒=3×108米/秒。

　　物质和反物质湮灭时产生巨大的能量，这时物质的能量密度最高，1千克(kg)反物质在与物质湮灭时产生的能量相当于430万吨的标准煤燃烧释放的能量：

　　E = mc2=1千克×(3×108米/秒)2=9×1016(焦耳)

　　我国1吨标准煤燃烧释放的能量=20.9×109焦耳

　　(9×1016)÷(20.9×109)= 4.3×106= 430万吨

　　在湮灭时，能量的释放效率达100%，也就是说，物质和反物质全部没有了，没有固体残渣也没有气体微尘。这是一种最理想的能源，不造成任何污染，也不产生核辐射。

　　质能有许多优点。但是获得反物质却极其不易。世界上最大的科研机构——位于瑞士的欧洲原子核研究中心(简称欧核中心)，直到现在生产量也只有几滴(以微克计)，生产成本也极高，“欧核中心”生产的这几滴反物质换算成克(g)计算，生产1克反物质要耗资6万亿美元。也就是说生产1克反物质要耗掉美国年GDP的一半，而中国两年的GDP才能生产1克反物质。另外，还有人工控制问题，任何能源如果不能人工控制，人类就不能有效利用。反物质不仅获得困难，获得后如何保存?要知道，反物质可以把接触到的任何东西(物质)都湮灭掉，连物质密度很低的空气也慨莫能免!2008年11月17日《人民网》报道：今年9月美国格林空军基地“革命性弹药”研发小组负责人肯尼斯.爱锝华兹向五角大楼美军高官汇报他的研究成果：“我们在反物质武器的研究上已获得重大突破——我们成功研发了一种能长期有效储存反物质的容器。这意味着反物质的军事用途即将成为现实!” 因此这个严峻的问题就摆在了人类的面前：能量(或说威力)巨大的反物质究竟是为人类造福还是用于毁灭人类甚至地球?!

　　只有在人类有效控制下、能量能够持续产生、均匀输出的能源，才能被人类利用，质能瞬间产生巨大能量，这个能量是不好控制的，人类目前还没有找到控制办法。从上述困难可以看出，人类利用质能的目标还遥遥无期!!

1.2 物质部分湮灭能——核能

1.2.1

　　核裂变能

　　核裂变能存在与原子核内部，只有使它释放出来才能被人类所利用。重核在核裂变反应过程中会释放出的巨大能量，称为核裂变能。核裂变能应用是缓和世界能源危机的一种经济有效的措施。目前被人们利用的核能包括制造原子弹及建造核电站(如图1-1、1-2)

M

　　现在的原子弹、核裂变反应堆发电站使用的核燃料，在裂变时，物质减少了约1~2%，这1~2%的物质也可以认为是物质湮灭成为能量。相对于质能来说，这里没有反物质(-)参与。

m=M前—M后

　　E=mc2

M前、M后

　　这里的分别是核裂变前后核燃料(如铀235)的质量，其质量之差m在核裂变时全部转化为能量E=mc2。C为光速C =3×108米/秒。

　　例如1千克(kg)铀235裂变后，质量减少约1.5%即15×10-3千克，湮灭为能量

　　E=mc2=15×10-3×(3×108)2=1.35×1015(焦耳)

　　相当于标准煤(20.9×109焦耳/吨)：

　　(1.35×1015)÷(20.9×109)≈6. 4×104(吨)≈6.4(万吨)

　　也就是说1千克铀235裂变后产生的能量大约相当于6. 4万吨标准煤。

　　在实际中，核裂变并没有这么大的能量输出，这可能是因为：

　　①物质并没有湮灭掉1.5%，可能在1%左右。据说美国的西屋公司AP1000快子反应堆可以湮灭60～70%的核物质，但是现在还没有一例商业化应用。

　　②能量不仅仅是以热的形式输出，比如还有光能和其他射线(核辐射)等。

　　③即使是输出的热能也没有全部用来发电，浪费的较多，比如核电站的热污染较多。

　　从1957年前苏联建立起第一座核裂变电站以来，人类目前已经享用多年核能源，全世界的核电站已有400多座，这些电站都是用的核裂变能。核裂变能相对于煤炭能源具有许多优点：

　　①能量密度高，原料运输成本低。

　　②不排放固体残渣和污染气体。

　　③发电成本低廉。

　　但是目前核裂变能利用也有一些缺点，主要有;

　　①核裂变物质在地球上储量较少，据说按目前速度消耗，仅仅能维持40年左右。

　　②核辐射严重，废料难处理。

　　③一旦发生事故，灾难非常可怕。比如1986年前苏联切尔诺贝利核电站事故。

　　④建设费用高昂，目前1千瓦(KW)大约需要1万元的建设费。

1.2.2

　　核聚变能

　　核聚变的过程与核裂变相反，是几个原子核聚合成一个原子核，同时释放出巨大能量的过程，且比核裂变放出的能量更大。只有较轻的原子核才能发生核聚变，在地球上能发生核聚变的原料主要是氢的同位素氘。氘在海水中含量较多，约有0.015%。从能源的角度讲，是取之不尽用之不竭的。核聚变不像核裂变时产生核辐射。氘聚变能源原料易得，又清洁环保，是一种理想的能源，可能也是人类在地球上的终极(电、热)能源。

　　虽然如此，但是直到现在全世界还没有一座核聚变发电站，主要原因是氘聚变目前人类还不能完全有效地控制!

　　①“点燃” 氘聚变、引起自持反应的温度很高，要求在1亿度以上。

　　②启动氘聚变后，能量瞬间释放太大，温度很高，大约可达2亿度以上。

　　③氘聚变时产生大量的中子流，还不能完全控制。

1.3 物质不灭能——化学能

　　人类目前使用的大多数能源均属于化学能。煤炭、石油、天然气、树木、农作物秸秆等物质与氧气发生化学反应，剧烈燃烧，释放出光、热等能量，人类用来照明、取暖、发电或驱动内燃机等。我们把物质在化学反应时释放的能量称为化学能。

　　1.3.1 煤炭

　　煤炭是古代植物埋藏在地下经历了复杂的生物化学和物理化学变化逐渐形成的固体可燃性矿物。是一种固体可燃有机岩，主要由植物遗体经生物化学作用，埋藏后再经地质作用转变而成，俗称煤炭。煤炭被人们誉为黑色的金子，工业的食粮，它是十八世纪以来人类世界使用的主要能源之一。

　　煤炭燃烧的化学方程式如下：

　　C + O2= CO2 + 能量

　　12 16×2 12+16×2

　　煤炭燃烧前质量：

　　M前=12+16×2=44

　　煤炭燃烧后质量：

　　M后=12+16×2=44

　　得出：M前=M后

　　1.3.2 石油、天然气

　　石油是一种粘稠的、深褐色液体。地壳上层部分地区有石油储存。主要成分是各种烷烃、环烷烃、芳香烃的混合物。石油主要被用作燃油和汽油，燃料油和汽油在2012年组成世界上最重要的二次能源之一。石油也是许多化学工业产品如溶剂、化肥、杀虫剂和塑料等的原料。2012年开采的石油88%被用作燃料，其它的12%作为化工业的原料。实际上，石油是一种不可再生资源。

　　天然气是指自然界中天然存在的一切气体，包括大气圈、水圈、和岩石圈中各种自然过程形成的气体(包括油田气、气田气、泥火山气、煤层气和生物生成气等)。而人们长期以来通用的“天然气”的定义，是从能量角度出发的狭义定义，是指天然蕴藏于地层中的烃类和非烃类气体的混合物。在石油地质学中，通常指油田气和气田气。天然气主要用途是作燃料，可制造炭黑、化学药品和液化石油气，由天然气生产的丙烷、丁烷是现代工业的重要原料。天然气主要由气态低分子烃和非烃气体混合组成。和石油一样，也是一种不可再生资源。

　　石油、天然气燃烧的化学方程式如下：

　　CH4+ 2O2= CO2 + 2H 2O + 能量

　　12+4 32×2 12+32 18×2

　　石油或天然气燃烧前质量：

　　M前=12+4+32×2=80

　　石油或天然气燃烧后质量：

　　M后=12+32+18×2=80

　　得出：M前=M后

　　1.3.3 木柴、农作物秸秆

　　木柴和农作物秸秆中含有大量的木质素或纤维素，其燃烧过程实质是木质素或纤维素与氧气进行放热反应的过程。木柴和农作物秸秆是人类最早利用的燃料，但是随着人类社会的发展，其弊端也逐渐显现，如：

　　1)增加空气中CO2的含量(其中秸秆燃烧导致CO2的提高比例远远大于燃烧普通树木的比例)。

　　2)增加空气中的可吸入颗粒物，此颗粒物为白色粉末状固体。

　　3)降低空气的能见度，燃烧时秸秆生成大量的白色固体烟雾。由于固体极小，所以成粉末状飘散，极其影响城市、高速公路、机场等地的能见度。

　　木柴、农作物秸秆燃烧的化学方程式如下：

　　C6H10O5+ 6O2= 6CO2 + 5H 2O + 能量

　　12×6+18×5 32×6 44×6 18×5

　　木柴或农作物秸秆燃烧前质量：

　　M前=12×6+18×5+32×6=354

　　木柴或农作物秸秆燃烧后质量：

　　M后=44×6+18×5=354

　　得出：M前=M后

　　1.3.4乙醇

　　乙醇是一种有机物，俗称酒精，化学式为CH3CH2OH(C2H6O或C2H5OH)或EtOH，是带有一个羟基的饱和一元醇，在常温、常压下是一种易燃、易挥发的无色透明液体，它的水溶液具有酒香的气味，并略带刺激性。有酒的气味和刺激的辛辣滋味，微甘。乙醇的用途很广，可用乙醇制造醋酸、饮料、香精、染料、燃料等。医疗上也常用体积分数为70%-75%的乙醇作消毒剂等，在国防工业、医疗卫生、有机合成、食品工业、工农业生产中都有广泛的用途。

　　乙醇燃烧的化学方程式如下：

　　C2H5OH + 3O2= 2CO2 + 3H 2O + 能量

　　12×2+6+16 32×3 44×2 18×3

　　乙醇燃烧前质量：

　　M前=12×2+6+16+32×3=142

　　乙醇燃烧后质量：

　　M后=44×2+18×3=142

　　得出：M前=M后

　　1.3.5 葡萄糖

　　葡萄糖(Glucose)(化学式C6H12O6)又称为玉米葡糖、玉蜀黍糖，简称为葡糖。英文别名：Dextrose，Cornsugar，Grapesugar，Bloodsugar。是自然界分布最广且最为重要的一种单糖，它是一种多羟基醛。纯净的葡萄糖为无色晶体，有甜味但甜味不如蔗糖(一般人无法尝到甜味)，易溶于水，微溶于乙醇，不溶于乙醚。水溶液旋光向右，故亦称“右旋糖”。葡萄糖在生物学领域具有重要地位，是活细胞的能量来源和新陈代谢中间产物，即生物的主要供能物质。植物可通过光合作用产生葡萄糖。在糖果制造业和医药领域有着广泛应用。

　　葡萄糖在人体和动物体内的氧化(有氧呼吸)

　　C6H12O6+ 6O2= 6CO2 + 6H 2O + 能量

　　12×6+18×6 32×6 44×6 18×6

　　葡萄糖氧化前质量：

　　M前=12×6+18×6+32×6=372

　　葡萄糖氧化后质量：

　　M后=44×6+18×6=372

　　得出：M前=M后

　　M前=372 M后=372

　　从上述的化学反应方程式可以看出，物质在反应前后质量相等，物质质量并没有湮灭即物质不灭。仅仅只是输出了光、热等能量。

道一二知行大小：

　　万润股份(SZ002643)探讨三个问题，兴趣研究，无他

　　1.汇率双向波动

　　2且年底预期明年人民币面临升值预期，万润净利润会因汇率减少

　　3明年业绩同比今年压力会很大，有可能不增长或负增长概率多大?因今年基数太大

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注：本文资料均来自网络，进行了一些整理，如有不当，请指正！

一、光伏设备

　　随着行业加速扩产，订单迎来爆发。当前HJT设备已基本实现国产化。根据各公司公告的设备招标情况，迈为股份(300751.SZ)、捷佳伟创(300724.SZ)、金辰股份(603396.SH)、钧石能源等已成为较为核心的设备供应商。浙商证券预计，2025年HJT设备市场空间有望达419亿元，2020-2025年CAGR达80%。在净利率20%、25倍PE假定下，HJT设备行业市值2000亿元，预计龙头市占率超50%、达千亿市值。

迈为股份（300751.SZ）

　　：HJT 整线设备代表性供应商，根据统计的公开招标及中标信息，按规模计算，2021 年以来，公司HJT 核心设备市占率超过70%，设备持续迭代，先发优势明显。在率先打破国内丝网印刷设备外资垄断局面后，迈为股份还于上市当年跃居丝网印刷整线设备市占率全球第一。此时的迈为股份早已不满足于单一的产品结构，在研项目包括锂电池全自动卷绕机、晶圆切割机、双轨激光开槽、叠瓦组件激光切割设备等，覆盖领域包括锂电池、光伏电池片、光伏组件、半导体等。不过，支撑此后三年估值大增的还是光伏，其中异质结电池技术的突破最受关注。2019-2020年，国内的晋能科技、通威股份、钧石能源等多家企业也纷纷涉入。与捷佳伟创覆盖TOPCON、HJT等多条技术路线不同，迈为股份专注于HJT，2019年开始自主研发HJT生产设备，2020年半年报即披露突破适用于HJT电池的丝网印刷设备，成功研发PECVD设备，并具备整线供应能力，产品处于研发调试阶段。2020年年报，迈为股份称PECVD、PVD设备研发项目及HJT异质结整线自动化项目进入试产阶段。试产完成后，迈为股份大步迈进。2021年7月，迈为股份发布定增预案，拟募资不超过28.12亿元，其中23.12亿元用于“异质结太阳能电池片设备产业化项目”。

　　迈为股份在半导体、面板和激光设备领域的突破也在持续进行。2021年年报披露，迈为股份已经与长电科技、三安光电就半导体晶圆激光开槽设备签订了供货协议，并与其他五家企业签订试用订单。其中长电科技订单已有交付。显示面板领域，迈为股份中标了京东方的第6代AMOLED生产线项目，将供应两套自主研制的OLED柔性屏弯折激光切割设备。在丝网印刷设备的研发中，迈为股份所积累的高速高精度控制技术、高精度定位技术等，在精密设备制造领域具有很强的迁移能力，在激光开槽、激光切割等需要高精度定位的设备中可以得到应用。

　　依托于印刷喷印、激光和真空三方面的技术研发，迈为股份才得以形成多层次立体化的业务布局，从单一设备企业，进化为平台型企业。

捷佳伟创（300724.SZ）

　　：PERC 时代电池片核心设备龙头，多技术路线布局契合行业当下发展特点，独家TOPCon PE-poly设备未来有望在细分技术领域获得较高市场份额。

京山轻机(000821.SZ)：

　　京山轻机本是做瓦楞纸包装机械的龙头，2021年其子公司晟成光伏投资10亿新建智能装备制造中心，项目用于新增高端光伏组件设备生产线以及建立制备异质结和钙钛矿叠层电池核心设备研发机构。同年5月又牵手协鑫光电推进钙钛矿叠层电池技术合作开发。一年的时间完成了钙钛矿设备的量产交付，可以说钙钛矿的进展超出了业内预期。

金辰股份（603396.SH）

　　：主要发力PECVD设备。公司在稳步发展组件传统业务的同时，顺利发行3.8亿元的定增，加码20台/年的PECVD设备产能。2021年，公司PECVD设备获晋能科技产线验证，且平均效率已达24.38%;2022年3月，公司首台微晶PECVD设备已发晋能科技验证，将量产转换效率目标定位在25%以上。趁HJT 颠覆性技术东风，由组件设备切入高价值量电池片设备赛道，把握HJT 产业化前期设备认证窗口期，微晶工艺进展顺利。

罗博特科：

　　公司是高端自动化设备龙头，过去5年归母净利润CAGR约为83%。公司主营业务为自动化设备及智能制造系统。2014-2019年公司营收、归母净利润CAGR分别约119%、83%。新品ARK平台、全新第二代智能制造系统R2-Fab的及半导体组装、封测业务有望成为新的增长点。光伏业务：1)掌握多项核心专利技术，2015-2020年研发投入CAGR约70%;2)产品具有高运行效率、高产能和碎片率低等优点，主要性能指标居国内领先、国际先进水平;3)在光伏电池领域拥有稳固客户群，主要客户为国内外知名光伏厂商，客户资源壁垒深厚，为提供产品拓展基础;4)在光伏行业链上纵向延伸，2021年公司已获得光伏硅片客户的订单。半导体业务：2016-2020年中国半导体设备市场CAGR约30%，超过全球增速15pct;而封测设备国产化率不超过5%，进口替代空间广阔。公司参股德国ficonTEC快速切入半导体组装与封测领域。公司正积极推进收购计划，拟收购标的 ficonTec 为全球光电子及半导体自动化封装和测试领域领先的设备制造商之一，其生产的设备在高速通信光模块领域技术应用处世界领先水平，量产的全自动设备适用于 400G/800G 高速光模块的封装及测试，并在前沿的 1.6T 级光模块自动耦合设备完成开发测试，客户均为全球硅光及相关领域知名企业，如 Intel、Cisco、Lumentum、Fabrinet、Finisar、华为等。公司未来业务多领域开花有望使公司业绩、估值迎戴维斯双击：1)光伏：自动化设备龙头，主业反转。从光伏电池片自动化设备向硅片端自动化设备延伸;HJT电池片相关技术储备，潜力巨大;2)光通讯与激光雷达：参股公司ficonTEC为全球光电子及半导体自动化封测设备领域龙头，公司技术有望协同，持续受益硅光、激光雷达、半导体等产业发展;3)半导体：德国子公司罗博特科(欧洲)销售产品为涂胶系统、晶圆清洗、晶元检测软件等，未来有望进一步协同。

二、激光和串焊

　　(报告来源：未来智库)

　　预计到2025年全球光伏电池产能将达到864GW，其中P型产线产能 占到70%，N型产能占到30%，若龙头企业能够将P型IBC产线顺利调试出货，其产能有望快速扩张，预计2025年P型IBC产能将达到97GW，占到 P型产线的16%，占到光伏电池总 产能的11.2%。

　　2021年光伏电池产能达到350GW，PERC产线扩张阶段性放缓，行业逐步切换至N型 TOPcon与IBC产能，预计2023年加速扩张，2024年HJT产能加速扩张，预计2022-2025年 光伏电池设备市场空间186/240/321/380亿元，增速分别为7%/29%/34%/19%。

　　P型IBC对于激光类设备需求产生明显拉动。PERC类产品对于激光的需求主要集中在 激光消融设备上，该激光设备用于PERC背钝化量产线，SE掺杂设备用于磷掺杂选择性扩 散工艺，在PERC环节渗透率几乎达到100%，单GW PERC产线激光类设备价值量在1000- 1200万元左右，约占PERC产线价值量的6-8%。IBC产线在PERC产线的基础上进一步增加 了激光设备，预计激光设备约占IBC产线价值量的15%(暂不考虑激光转印)，P型IBC产 能快速扩张将带动激光类设备增速提升。在N型电池中，TOPcon产线需要用到激光硼掺 杂设备来增加效率，预计单GW价值量约占TOPcon产线的10%，HJT产线采用LIA激光修复 技术，实现电池片抗光衰工艺，使太阳能电池具备抗光照衰减的能力，帝尔激光的LIA 激光修复技术已取得客户量产订单。

　　激光转印有望在高效电池中渗透率提升。激光转印的栅线更细，可以做到18 微米 以下浆料节省 30%，在 PERC 上已经得到论证，在 TOPCon、HJT 等路线上的节省量会 更高;2)印刷高度一致性、均匀性优良，误差在 2μ m，低温银浆也同样适用;3) 可 以改变柔性膜的槽型，根据不同的电池结构，来实现即定的栅线形状，改善电性能;4) 激光转印为非接触式印刷，可以避免挤压式印刷存在的隐裂、破片、污染、划伤等问 题。同时，未来硅片薄片化趋势，薄片化会带来更多隐裂问题，激光转印由于非接触式 印刷，可以解决此问题，激光类设备1-2年维度看IBC扩产带来的对于激光设备 需求提升，长期看激光转印渗透率提升。 根据测算，2022-2025年光伏电池激光类设备市场空间将达到17/24/35/45亿 元，对应增速分别为25%/46%/47%/27%，预计2023、2024年激光类设备空间将加速提 升。

杰普特：

　　深圳市杰普特光电股份有限公司(股票代码：688025) 成立于2006年，是一家集研发、生产和销售激光器、激光/光学智能装备和光纤器件于一体的国家级高新技术企业。作为苹果、AMS、意法半导体、国巨股份、厚声电子、乾坤科技、华新科技等国内外知名企业的供应商，杰普特在激光产业链细分领域创造了多个全球第一，是产业链中“不可或缺”的配套专家。目前，公司共1500多人，研发人员600多人，已申请了600余件专利及软件著作权，其中发明专利达200余件。2021年，杰普特持续在多个细分领域做了布局：在新能源行业激光加工领域，公司开始进入新能源动力电池激光加工领域，已经得到部分头部客户的认可;在被动元器件行业，公司持续拓展公司在该行业的产品类型，逐步合作研发电感绕线设备、测包机等自动化设备。公司预计 2022 年有望保持增长的态势。

　　知识产权筑起的“护城河”令杰普特在多个细分领域大放异彩。杰普特的智能光纤激光器一直保持着全球市占率第一的位置。作为美国丹纳赫集团激光光源的中国独家供应商，杰普特的智能光纤激光器用于激光喷码，零耗材、零污染，与传统激光器相比，光电转换效能更高，节能达70%。被业内称为“小光刻机”的激光调阻机更是占据全球70%的市场份额。在动力电池领域，杰普特出产的激光器也充当着不可替代的角色。此外，杰普特还为Facebook旗下的Oculus VR眼镜重新进行了光学设计，解决了VR眼镜长时间佩戴头疼的问题。其自主研发的 MOPA 脉冲光纤激光器在国内率先实现了批量生产和销售，填补了国内该领域的技术空白，主要客户包括华工科技、泰德激光、联赢激光、光大激光等知名激光装备制造商。

　　围绕激光、光学技术，坚持“激光光源+”的产业定位，杰普特的客户名单不断延伸。在激光/光学智能装备方面，杰普特为苹果、AMS、意法半导体、LGIT、国巨股份、厚声电子、乾坤科技、华新科技等电子制造企业提供智能光谱检测机、激光调阻机、芯片激光标识追溯系统、硅光晶圆测试系统等。光纤器件方面，主要客户包括中兴、华为等知名企业。杰普特已成为消费电子精密制造、半导体装备、光伏、新能源动力电池等领域不可或缺的“配套专家”。

帝尔激光：

　　全球光伏激光设备龙头，在PERC 电池激光消融+SE 激光掺杂环节全球市占率近八成。随着激光技术的成熟及应用成本的下降，光伏生产工序通过激光 来实现提效降本的工艺场景越来越多，如利用激光实现消融、掺杂、修复、划 片等。公司在 PERC 工艺路线的激光消融与掺杂具备市场主导地位;在 TOPCon 工艺路线，公司拥有硼掺杂、开膜、特殊浆料开槽等相关技术储备;在 HJT， 公司的 LIA 激光修复技术已取得客户量产订单;在 IBC 电池工艺上，公司的 激光开槽技术已经量产;同时，公司也在开展钙钛矿电池的相关研发。公司加 大研发投入实现多线布局，2021 年研发投入 1.04 亿元，同比显著增长 83.7%，研发费用率提升至 8.24%，为应对下游客户不同工艺路线选择提供相关 设备，继续引领激光在光伏领域的应用。 激光转印设备是公司的独创设备，并在全球范围内申请专利保护。相较传统丝 网印刷设备，激光转印在节约银浆、提升效率、减少碎片率方面更有优势。激 光转印设备兼容多种光伏电池技术方向，具备良好的前景，有望成为公司新的增长极。

海目星：

　　国内激光及自动化综合解决方案的领先企业，有望率先受益于TOPCon 激光硼掺技术的规模化应用。在光伏领域，公司通过多年激光应用技术以及现有应用领域的激光 及自动化量产能力和技术实力的积累，为公司开发提升客户自身效率需求的激 光及自动化设备奠定了坚实基础。2022 年 4月，公司光伏业务获得客户 10.67 亿元中标通知，主要产品为 Topcon 激光微损设备，本项目是公司光伏激光及 自动化设备首次获得大规模订单。

　　奥特维：XBC组件需要专门的串焊机，焊接原理发生了变化，从双面焊接变成 了单面焊接，此款产品奥特维在2014年就和客户联合研发出来，当时没有商业 化，主要是由于IBC在当时并不成熟，目前公司在已有技术上，根据最新电池片 特点，验证新的电池片技术对XBC的新工艺要求。目前技术迭代主要有三个方 向，一是SMBB在TOPcon电池片的技术应用，二是HJT电池片的技术应用，三是有 部分客户在布局IBC的技术，公司均有储备。

　　对于不同技术路线电池技术路线，组件端都需要用到串焊机。串焊机龙头奥特维布局的串焊机可以覆盖市场上各种技术路线的工艺。奥特维在投资者关系记录表中提到，公司在2014年就推出了IBC串焊机，IBC串焊机和现有的串焊机有明显差异。串焊机需求 来自于新增组件产能与存量组件产能改造，我们认为随着N型TOPcon与IBC渗透率提升， 存量产能改造比例将会有所提升，暂不考虑串焊机单GW价值量变化，预计2022-2025年 市场空间分别为47/58/73/91亿元，相应的增速分别为19%/23%/25%/25%。

三、金刚线

　　“综合来看，下游产能扩张、硅片薄片化、金刚石缺货等三大因素导致金刚线供应偏紧。”对于市场青睐金刚线，《全球光伏》分析师曹松杰在接受记者采访时表示，自2019年起，光伏硅片电池厂商开启持续扩产，金刚线的需求端市场逐步恢复。硅料价格高企迫使全行业向硅片薄片化演进，金刚线变得更细也更容易断，消耗量增加进一步拉动金刚线市场需求。多方因素作用下，金刚线进入高景气周期。

　　产业链多家上市公司订单充足。比如，恒星科技就在投资者关系平台披露，公司金刚线产品总产能规划为4600万公里/年，目前已具备年产2400万公里的产能。公司产品订单充足，产销平衡。公司预计金刚线未来市场空间广阔。

　　细线化成为金刚线确定的发展方向。高测股份披露，公司已经实现40微米及38微米线型金刚线批量销售，36微米线型在积极推广，正积极开展35微米及以下线型的研发测试。恒星科技披露，公司的金刚线产品出货以38线(即38微米)、39线、40线为主，35线、36线已开发并在客户端试用，后期将根据市场试用情况陆续增加出货量。美畅股份披露，目前公司36微米、38微米金刚线的出货占比已经接近80%。

　　“N型电池产业化进程加速，薄片化需求超预期，给金刚线带来增量想象空间。”一家金刚线生产商认为，需求增长让金刚线景气度提升，但相关公司在此时被关注的触发因素是N型电池，尤其是HJT产业化进程超预期，让投资者意识到金刚线还有更大的增量空间。记者了解到，HJT是最有利于薄片化的电池结构和工艺，由此催生出“更细、更耐磨”的金刚线新需求。

　　旺盛需求下，扩产成为行业主旋律。除了恒星科技积极扩产，高测股份也表示，今年一季度公司金刚线“单机十二线”技改活动已全部完成，金刚线年产能预计2500万公里以上。美畅股份披露，到6月底，公司用于硅切片的电镀金刚石生产线将达到695条，7月份有效产能将达到900万公里。

高测股份

　　获得387家机构调研，获得254家机构调研，(300700)获得130家机构调研，获得54家机构调研。

高测股份:

　　公司深耕硅片切割设备与金刚线领域，与隆基、晶科、晶澳等先进切片产能深度合作，掌握切片核心know-how，构建“设备+耗材+工艺”核心竞争力。切片业绩超额兑现，薄片化优势下切片业务盈利良好。一季度公司切片业务净利率17%;未来公司凭借薄片化和细线化优势，单位硅棒出片数更多，因此自留剩余片数量可观，在硅片价格下降后盈利仍然保持良好。薄片化与细线化趋势持续，切片工艺壁垒提升。2021年以来硅料价格持续上涨，硅片薄片化与细线化加速，以降低硅成本。当前硅片主流厚度已降至160μm，部分切割线径已尝试36线。明年起N型渗透率逐步提高，150μm及以下厚度占比有望提升，长期来看HJT硅片厚度或降至120μm及以下，因此金刚线细线化也将持续推进。薄片化与细线化带来切片过程中裂纹、碎片、TTV、断线、翘曲等风险增加，影响切片良率与硅片A品率，因此要求切片机、金刚线以及切割工艺协同优化。硅片切割设备与金刚线业务积累深厚，掌握切片核心know-how，综合优势显著。公司自2016年推出切割设备与金刚线以来，与隆基、晶科、晶澳等龙头共同推进大尺寸薄片与细线化切片技术，掌握切片核心know-how，拥有设备+金刚线+工艺三方面16项核心技术，行业内切片综合优势显著。

四、逆变器

　　逆变器是光伏发电的“心脏”和“大脑”，是直接链接太阳能电池板和电网之间的电力电子装置，除了具有将电池板产生的直流电通过功率模块转换成可以并网的交流电外，还承载这信息采集、电站监控、人口交互等智能化应用。

　　从行业特征来看，对比产业链其他环节，逆变器具有轻资产、高周转、高ROE特征。作为链接光伏电站和电网之间的装置，在产品设计、制造工艺方面需要长时间的实践摸索和技术积累，行业具有较高的技术壁垒。逆变器行业集中度逐渐提升，中国企业在全球市占率较高，全球逆变器出货十大厂商，分别为华为、阳光电源、古瑞瓦特、锦浪科技、上能电气、固德威。

　　从逆变器的下游来看，逆变器需要与其他部件集成后销售给小有电站投资业主、家庭用户、工商业主等终端用户，具有明显的to c特点。

相关上市公司：阳光电源、锦浪科技、上能电气、固德威

　　年，光伏逆变器市场以集中式逆变器和组串式逆变器为主，集散式逆 变器占比较小。其中，组串式逆变器占比为69.6%，集中式逆变器占比为27.7%，集散式逆变器 的市场占有率约为2.7%。受应用场景变化、技术进步等多种因素影响，集中式和组串式市场格局相对稳定。

　　逆变器以组串式为主，其次是集中式。按照光伏逆变器的技术路线，可以将光伏逆变器分为以下几类：(1)集中式光伏逆变器。将很多并行的光伏组件连到同一台集中逆变器的直流输入端， 汇总成较大直流功率，再转变为交流电的一种电力电子装置，功率相对较大，主要应用于光照 均匀的集中式地面大型光伏电站等集中式光伏发电系统。产品转换效率高，电网友好性强，安 全可靠，经济性好，能适应高寒、低温、高海拔等多种环境, 广泛应用于荒漠、高原、商业屋 顶等大、中型光伏发电系统。随着技术进步近年来开始与下游的变压器集成，形成“逆变升压” 一体化的解决方案，以及与储能结合的光储一体化解决方案。(2)组串式光伏逆变器。对几组(一般为 1-4 组)光伏组件进行单独的最大功率峰值跟 踪，再经过逆变以后并入交流电网，一台组串式逆变器可以有多个最大功率峰值跟踪模块。组 串式光伏逆变器功率密度高，安装维护简单，可满足户内、户外等不同的应用环境要求，广泛 应用于规模较小的电站，如户用分布式发电、中小型工商业屋顶电站等，也可应用于地形复杂 的大型地面电站。(3)集散式光伏逆变器。集散式逆变器结合了大型集中式光伏逆变器的集中逆变优势和组串式光伏逆变器的分散MPPT跟踪优势，达到集中式逆变器低成本高可靠性，组串式逆变器的 高发电量。集散式逆变器具有工程经验少、安全性及稳定性还需验证的缺点，应用于我国光伏 “领跑者”示范基地(4)户用微型光伏逆变器：高功率密度，安装维护简单，可自动适应复杂电网环境，延 长发电时间，有效提升发电收益，同时内置防雷及高精度漏电流保护，具备储能接口和多种通 讯方式，满足户内、户外等不同的应用环境要求，广泛应用于住宅屋顶、庭院等户用光伏发电 系统。

　　智能化发展趋势下逆变器在光伏发电中的重要日益明显。光伏逆变器是连接太阳能电池板和电网之间的电力电子变换装置，在智能化发展趋势下，逆变器的综合智慧管理中的作用日益突出，光伏逆变器的可靠性、安全性直接关系太阳能发电系统整体的平稳运行，其转换效率直接影响太阳能光伏发电系统的发电效率，不仅具有直流电到交流电的转换功能，还具有最大功率跟踪功能(MPPT)以及最大限度发挥太阳能电池性能 和光伏发电系统保护等功能。光伏逆变器的设计和制造需要从整个系统角度考虑，除了转换效 率，还要兼顾综合防护、稳定运行、安全可靠和电网友好性，光伏逆变器承载着数据采集、电 站监控、能源管理等任务。

　　光伏逆变器属于充分竞争的市场，市场竞争格局相对稳定。光伏逆变器属于充分竞争的市场，市场竞争格局相对稳定。华为、阳光电源和SMA凭借领 先的技术优势和丰富的产品系列，自2014年开始稳居光伏逆变器行业前三名，市场占有率稳定 在40%-50%。随着国内光伏逆变器市场表现出巨大的潜力，逆变器市场竞争更为激烈，缺乏自 主研发技术，以购买原器件组装为主的中小逆变器生产企业将面临生存考验。

　　逆变器受限于上游IGBT产量，国产化进程加快。IGBT(绝缘栅双极型晶体管)是工业控制和自动化领域的核心原件，被称为现代电力电子行 业“CPU”。按照电压等级分类，分为低压IGBT(1000V以下)、中压IGBT(1000-1700V)、高压IGBT (3300V及以上);按照封装方式，分为IGBT单管、IGBT模块及IPM(智能功率模块)。IGBT 广 泛应用于光伏逆变器中，占逆变器价值量的 20%-30%，主要功能是将繁杂不一的电力处理为终 端产品所需的规格，具有变频、整流、变压、功率放大、功率控制、节能等功效，用于光伏逆 变器的IGBT主要为IBGT单管和IGBT模块。中国大陆功率半导体市场占世界市场的50%以上，但IGBT主要依赖进口。在全球市场份额 中，英飞凌占据绝对优势，在IGBT单管方面，前五市场份额企业分别是英飞凌(29.3%)、富 士电机(15.6%)、三菱电机(9.3%)、安森美(7.7%)、东芝(5.5%)，合计67.4%;在IGBT 模块方面，前五市场份额企业分别是英飞凌(36.5%)、富士电机(11.4%)、三菱电机(9.7%)、 赛米控(5.8%)、威科(3.3%)，合计66.7%。根据阳光电源2021年11月调研公告，大型的IGBT 还是以英飞凌、安森美等为主，海外头部企业技术上有明显的领先优势，国产替代在小型功率 器件上开始尝试。

　　行业优质赛道，储能开启全新增量。逆变器继续是光伏产业链中较为优质的赛道。相比主产业链环节，逆变器环节属于相对轻资产，技术路线稳定，行业竞争格局稳定，龙头盈利能力较高。2021Q1-Q3主要逆变器企业毛利率区间23%-43%，属于光伏产业中毛利率较高的板块。出口持续高增，中国企业全球份额提升。竞争格局上，2020年逆变器全球前十中，中国企业占据六席，合计市占率60%，相比主产业链各环节，市场份额仍有继续提升空间。另一方面，逆变器出口数据也验证了中国企业全球份额在持续提升。从出口数量看，2021年1-10月国内逆变器出口总台数3428万台，同比+44%;从出口金额看，2021年1-10月，国内逆变器出口总金额40.1亿元，同比+52.5%。新型电力系统下，储能开启逆变器全新增量。新型电力系统以新能源为主体，而新能源天然具备波动性、间歇性、不可预测性的特征，要提升新能源在能源结构中占比，必须依靠储能配套。而用电侧储能受全球能源成本上升影响，其在工商业和户用市场的需求亦在快速提升。储能逆变器是储能系统重要部件，也是当前主要逆变器龙头重点布局方向，为逆变器开启全新增量。具备光伏+储能双重空间，无论从长期空间还是短期增速看，逆变器整体由于主产业链其他环节，其估值也将继续维持在较高水平。

五、胶膜

　　光伏胶膜主要用于组件封装，可以对电池片起到保护和增效作用。由于光伏组件运行环境恶劣，光伏胶膜需要有在多种环境下具有良好的耐热性、耐低温性、耐氧化性、耐紫外线老化性，同时光伏电池的封装过程具有不可逆性，电池组件的运营寿命通常要求在25 年以上，对 光伏胶膜质量要求较高。光伏胶膜用于组件封装环节，占组件成本3%-7%，是决定光伏组件产 品质量、寿命的关键性因素。

　　1、市场以EVA为主，但POE比例不断提升。光伏胶膜夹在光伏电池片上下，一块电池片就要配上两块光伏胶膜，覆盖电池片上下两面，和上层玻璃、下层背板(或玻璃)通过真空层压技术粘合为一体，构成光伏组件。胶膜作为光伏组件的辅助材料，技术路线相对稳定，无论电池块技术如何变化，对粘合膜的需求都保持稳定，在可预见的将来不会出现替代品。

　　POE胶膜：新一代的胶膜封装材料，具有更好的抗PID性能，主要应用于单晶PERC双面双玻 组件中。POE胶膜是一种兼备水汽阻隔性与抗PID性能的封装胶膜，该产品广泛应用于双玻组件 的封装。与透明EVA胶膜相似，POE胶膜也可以置于组件上层或下层。使用单晶PERC双面电池做 双玻组件时，往往选择使用POE胶膜进行封装。双玻组件因具备双面发电的能力，一般具有 10%-30%的发电增益，并且POE胶膜在 N 型电池组件的封装过程中表现优异，未来将带动 POE 胶膜需求实现快速增长。

　　EPE 胶膜：又名为共挤型 POE 胶膜。共挤POE胶膜是由POE树脂和EVA树脂通过共挤工艺产 出的创新型封装胶膜，适用于PERC双面双玻、N型双面双玻以及其他耐候性要求较高的光伏组 件封装时使用。多层共挤POE胶膜既具备POE材料的高阻水性和高抗PID性能，同时也具备EVA材 料的双玻组件高成品率的层压工艺特性，且不受POE树脂原料供应相对短缺的影响。长期来看， EVA 树脂价格要低于POE树脂，因此 EPE共挤型 POE 胶膜原材料成本相较POE胶膜有一定下降 空间。

　　双面电池及双玻组件的使用进一步促进高品质胶膜市场占有率提升，封装材料上下两层均采用透明EVA 胶膜的组件占比将稳定发展，封装材料采用白色增效EVA胶膜、多层共挤POE胶 膜的组件市场占有率也会逐步提高。(报告来源：未来智库)

　　2、市场格局市场集中度高。2020年底，光伏胶膜行业总产能约为19.2亿平方米，出货量为16亿平方米。其中，市场份 额排名前四分别为福斯特(54.06%)、海优新材(13.31%)、东方日升旗下的斯威克(10.19%)、 赛伍技术(4.19%)，这几家占了全球82%的市场份额，市场集中度不断上升，龙头企业竞争优 势明显。从21年开始胶膜行业迎来扩产高峰，2020年、2021年、2022年名义产能分别达到19、30、 52亿平方米，年均增速达到63.6%。按1GW组件消耗0.1亿平米胶膜、1.2类容配比计算，则2022 年胶膜名义产能支撑433GW装机，几乎是2022年全球预计装机221GW的两倍，胶膜名义产能大， 鉴于上游原材料供应瓶颈，保证原材料供应能力将成为各企业核心竞争力的关键。

　　3、行业产能主要受限于上游EVA与POE材料供应，存国产化替代潜力。光伏胶膜原材料占胶膜成本的90%，树脂成本占原材料的90%左右。目前全球胶膜产能几乎 全部集中在中国，而EVA与POE作为核心封装材料，我国仍高度依赖进口。在EVA方面，2021年 中国EVA进口依存度仍超过50%，当前供应端仍以斯尔邦、联泓、台塑及海外货源为主，远期看 EVA有大量新产能规划，但从项目开工投产到稳定产出再到胶膜厂商试用，整个项目的周期需 要4年左右。在POE方面，全球POE产能全部被海外厂商垄断，当前国内已有多家企业攻关POE技 术，目前主要处于中试阶段，POE的国产化进程有望加快。预计胶膜仍将是22年光伏行业供应 相对短板，随着2021年EVA项目投产，2022年光伏级粒子供给瓶颈将得到缓解。

福斯特

　　胶膜主要原材料为EVA粒子，受原材料涨价影响，2021年主要胶膜企业利润下滑。胶膜成本中90%为直接材料(主要为EVA或POE粒子，少量交联剂、抗老化助剂)，2021年EVA粒子由于供需紧张，价格涨幅较大，使得胶膜利润受损明显，行业利润从胶膜转移至EVA粒子。2022年胶膜盈利有望修复。尽管EVA粒子可能仍存在阶段性供需紧张，但2022年供需差环节是大概率事件，且长期看原料供应将相对宽松，EVA粒子将使得胶膜企业利润修复至合理水平。当前胶膜市场呈“一超两强”格局。为绝对龙头，市场占有率50%，其次为，市占率均为11%左右。下游组件厂商出于供应安全考虑，会加大二供的采购量，使得后来者有提升市占率的空间。

EVA粒子

斯尔邦、联泓新科和宁波台塑

　　我国光伏级EVA的突破口主要在于三家身上。

　　联泓新科是第一家完成上市的光伏级EVA厂商，具备中科院背景。公司业务横跨光伏EVA、锂电薄膜材料、生物可降解材料，有望成为新材料领域的平台型企业。2020年公司EVA产品的产量为13.13万吨，EVA装置生产光伏胶膜料占比通常可达装置总产能的30%-50%。日前，联泓新科宣布完成EVA装置扩能改造，将增加光伏级EVA材料1.8万吨/年，预计于2022年一季度末建成投产。

东方盛虹

　　除联泓新科外，斯尔邦也有可能通过资本并购的方式，登陆资本市场。A股涤纶公司东方盛虹筹划以143.6亿元并购中国光伏级EVA龙头斯尔邦。斯尔邦目前拥有30万吨EVA产能，产能利用率长期在 100%以上，其中可全部用于生产光伏料的有20万吨。从技术角度分析，斯尔邦是全国光伏级EVA制备技术最成熟的公司，其对于巴塞尔管式的技术已经掌握的炉火纯青，预计可实现100%生产光伏级EVA材料，而其他公司的光伏级EVA出产率仅为50%左右。在实现对于斯尔邦的并购后，将从涤纶龙头转型成为光伏级EVA材料龙头，有望迎来价值重塑，当然收购本身仍存在一定的变数。

　　另外一家公司，宁波台塑暂时没有上市计划。

万华化学

　　光伏行业内，POE材料正在不断渗透EVA材料的市场份额，但POE树脂的生产却被海外企业严密封锁，我国尚没有任何一家公司能够生产光伏级POE材料。目前，陶氏化学以42%的市场份额，成为全球排名第一的POE树脂龙头公司，三井化学、美孚公司均以19%的份额分列二三位。尽管尚未有国内公司实现POE树脂的量产，但以为首的一批民族化工企业依然在努力寻求技术上的突破。最新资料显示，万华化学的POE项目已经到了中试阶段，有望在2025年实现规模化量产。同时，中国石化、惠生石化、京博石化也均有针对POE的布局，光伏级POE材料有望在这些公司中产生。

　　无论是EVA材料还是POE材料，我国都存在明显的产业缺口。在光伏产业链几乎已经完全自主可控的情况下，胶膜材料的自主替代就显得尤为重要。对于中国化工企业而言，光伏胶膜材料是很重要的一次机会，谁能够率先补上光伏胶膜材料这块短板，谁就能够与光伏产业链深度绑定，有望成为资本的宠儿，获得市场的认可。

跟踪支架

　　六、

　　2020 年全球跟踪支架实际装机量约 35.8GW，渗透率 40%+。 根据 BNEF，2020 年全球跟踪支架出货量 47.5GW(与 Wood Mackenzie 44.38GW 略有出入)，不考虑美国市场为享受投资税抵 免政策而提前锁定(会在未来安装)的 11.7GW，则 2020年全球跟 踪支架实际安装量约 35.8GW。按 2020 年全球光伏地面电站装机 81GW 计算，2020 年全球跟踪支架渗透率 44%左右。美国是全球最大的跟踪支架市场，2020 年跟踪支架实际装机 量约 10.66GW，渗透率 77%左右。2020 年美国市场跟踪支架出货 量 22.36GW，扣除提前锁定的 11.7GW，2020 年美国市场跟踪支架 实际安装量在 10.66GW，全面地面电站装机量为 13.93GW，跟踪 支架渗透率接近 77%。

中信博和天合

　　海外企业占主导，国内仅。由于跟踪支架市场海外企业起步较早，且国内市场一直未发展壮大，因此目前全球跟踪支架市场格局来说仍是海外企业占主导。2020 年全球跟踪支 架出货前三均为欧美企业。NEXTracker 是老牌跟踪支架龙头，连续多年出货第一，市占 率稳定在 30%左右;Array Technologies保持第二，近两年市占率略 有上升;第三名为 PV Hardware，总部位于西班牙，近年来市占率 提升较快，2016、2017 年市占率分别为 2%、5%，2018-2020 年则 保持在 9%左右。 全球前十大跟踪支架企业中，国内仅中信博与天合(全资控 股 NClave)。

　　中信博是国内唯一一家进入全球前五的跟踪支架企业， 2020 年出货量全球第四，市占率 8%。天合(NClave)2020 年出货 量全球第八，市占率 4%。2021年跟踪支架利润受钢价侵蚀严重。2019年中信博跟踪支架钢材成本占总成本额比例约65%，固定支架钢材成本占总成本比例约73%。目前支架用钢量平均为3万吨/GW。钢材单吨价格每上涨1000元，对应支架成本上升0.03元/W以上。2020年全球跟踪支架实际装机量约35.8GW，渗透率44%左右。美国是全球最大的跟踪支架市场，2020年跟踪支架实际装机量约10.66GW，渗透率77%左右。国内渗透率较低，2020年18.7%左右。目前跟踪支架光伏系统度电成本已经低于固定支架光伏(50美元/MWh)，随着跟踪支架成本的不断下降及追踪效果的提升(体现为发电收益提升)，渗透率有望进一步提升。

中信博：

　　公司成立于2009 年，前身为昆山融进装饰工程有限公司。 2012 年左右开始进入太阳能光伏支架行业，主要产品为固定支架， 并对跟踪支架产品不断进行研发投入。2015 年公司进军海外市场， 进入快速发展阶段，业务规模快速增长，产品类型不断丰富，研 发技术水平也不断提高。2020 年在科创板上市。 公司是光伏支架系统方案提供商，拥有研发、技术、人才、 产品、定制化设计等竞争优势。公司产品线丰富，涵盖跟踪支架、固定支架与 BIPV 三大类别。 固定支架方面，拥有单立柱、双立柱、季节可调等多个品类;跟 踪支架方面，平单轴与斜单轴均有覆盖;公司还开发了光伏建筑 一体化的光伏发电系统 BIPV，将光伏与建筑物完美结合。

　　跟踪支架进入强势增长期。公司营收以光伏支架(包括跟踪支架和固定支架)为主。早期业务仅固定支架，但对于跟踪支架布局较早。2012-2014 年，公司积累了多个跟踪式光伏支架、双轴跟踪装置等专利。 从营收增速看，2016-2020 年固定支架营收从 5.09 亿元增长至 13.62 亿元，复合增速 27.9%，而跟踪支架营收从 2.51 亿元增长至 17.1 亿元，复合增速 61.57%，跟踪支架收入增速远超传统固定支 架业务。2018 年起，公司跟踪支架跟踪营收占比 50.1%，首度超越传统 固定支架，成为公司第一大主营业务。2020 年公司跟踪支架出货 3.1GW，营业收入 17.1 亿元，跟踪支架营收占比 54.7%。

　　相比海外龙头，中信博在性价比上领先，而且正在通过扩产和一体化延伸不断强化性价比优势，产品上通过多年高研发投入已经基本追平海外龙头。作为国产跟踪支架企业，中信博在品牌、可融资性、全球化渠道上相比海外龙头略有落后，但差距在快速缩小。相比国内竞争对手，中信博则是全方位领先。

　　通过向上游纵向一体化延伸，公司将进一步降低成本。公司的纵向一体化布局目前主要是自建镀锌产能，未来逐渐实现回转减速机和电控箱的自供。镀锌、回转减速器、电控合计成本约0.11 元/W，占总成本比例为 26%左右。镀锌+回转减速器+电控箱完全自供，总计可降低成本约 0.034 元/W。2020 年公司跟踪支架除钢材以外的成本约 0.15 元/W，公司 通过纵向一体化布局可实现降本 0.034 元/W，降幅达 23%。

　　公司钢材成本滞后市场价约两个季度，钢价回落增益将在2022 年充分体现。由于公司新签订单后基本会锁定钢材价格，因 此生产成本中体现的钢材成本基本滞后市场价约两个季度。由于 2021 年组件价格上涨导致大量地面电站项目延期，部分待交付订 单无法锁住钢价，造成毛利率受损。2021Q4 以来钢价开始回落， 预计增益将在 2022 年财务数据中充分体现。

　　未来公司强势增长业务，随着全球光伏装机增长、跟踪支架渗透率提升，公司产能释放、海外市场持续开拓，跟踪支架出货有望快速增长。预计2021-2023年公司跟踪支架出货量分别为3.4、 9.5、13GW，销售单价(不含税)分别为 0.46、0.47、0.45 元/W， 毛利率分别为 14%、21%、24%。

七、光伏玻璃

　　光伏玻璃是光伏组件用玻璃，通常作为普通光伏组件的盖板玻璃、双玻组件的盖板和背板玻璃、以及薄膜组件的基板玻璃得到大量应用。光伏玻璃是光伏组件的必备材料，直接影响组件发电效率和使用年限。目前光伏组件主要分为普通组件、双玻组件。与普通组件相比，双玻组件具有生命周期长、生命周期内发电量更大、发电效率更高、衰减更慢的优点。我国光伏玻璃的全球市占率多年稳定在90%以上，除以光伏玻璃原片形式出口以外， 光伏玻璃主要以光伏组件形式出口。光伏玻璃行业集中度高，呈现双寡头格局，信义光能和福莱特2021年市占率分别为29%和24%，占据半数以上的市场份额。成本控制是光伏玻璃企业的核心竞争力，不同企业光伏玻璃价格差异不大，但龙头企业毛利率显著高于二三线企业，其中双寡头信义光能和福莱特的毛利率在35%-45%，二线企业如南玻A、洛阳玻璃的毛利率则在15%-25%，其他小企业毛利率则在10%-15%。2021年以来，由于光伏玻璃产能置换政策限制放宽，光伏玻璃行业进入产能加速投放阶 段，光伏玻璃开启集中扩产潮，行业产能增量明显，根据第三方行业资讯机构统计，截至2021 年底，全国在产的光伏玻璃窑炉共67个，日熔量合计已达40000 吨以上，较上年同期增加近40%，2021年国内光伏玻璃产量首次超过1000万吨。据不完全统计，主要(拟)上市公司在公告中明 确(包含已投产)2022年释放产能在40000吨/天左右，光伏玻璃产能将翻番，预计2022-2023 年行业将进入价格竞争阶段。价格方面，随着供给端产能不断释放，我们预计2022年光伏玻璃 价格或维持中低位波动。

　　相关上市公司：信义光能、福莱特、洛阳玻璃、北玻股份

八、银浆

　　在光伏电池片中，银浆是除硅片外，成本占比第二的材料，约占光伏电池片成本的10%。 导电银浆是太阳能光伏电池制造的关键原材料，作为金属化电极直接影响光伏电池的光电转换 效率与光伏组件的输出功率，是推动光伏电池技术革新与转换效率不断提升的主要推动力之一。

　　预计2021年-2024年保持年均增长12%左右。由于正面银浆技术发展趋势受下游光伏电池片及组件行业技术革新影响。一方面，随着以MBB等主栅技术的推广，电池单位正面银浆消耗量呈现下降趋势;但另一方面，以N型晶硅电池 为代表的电池技术市场占有率逐步提升，其对正面银浆的单位消耗量高于P型电池。根据中国 光伏协会数据，2021年，p型电池正银消耗量约71.7mg/片，背银消耗量约24.7mg/片，TOPCon 电池片正面银铝浆叠加背银的消耗量约145.1mg/片，异质结电池双面低温银浆消耗量更是高达 约190mg/片。并且用于TOPCon的高温银浆、HJT的低温银浆，价格高于PERC用的高温银浆，向N 型电池转型对银浆意味着量价齐升。

　　银浆主要受限于上游银粉，受限于国外产能。光伏银浆的上游是银粉、玻璃氧化物和有机载体，其中银粉对光伏银浆的性能影响较大，在形态、一致性要求较高，目前主要为国外企业垄断。银粉主要厂商有日本DOWA公司(DOWA ELECTRONICS MATERIALS CO.,LTD)、美国AMES公司(Ames Goldsmith Corporation)等，其中 DOWA公司在全球光伏银粉的市占率超过50%，具有一定垄断地位，是光伏银浆行业的首选银粉 供应商。国内光伏银粉的厂商包括苏州思美特、山东建邦、宁波晶鑫电子材料等，虽然国产银 粉产品在某些单项性能和进口银粉不相上下，但是在品质的一致性和稳定性上仍有一定的差距，暂无法动摇国外厂商的市场主导地位。

聚和股份、帝科股份、苏州固锝

　　银浆国产化及低温银浆推动龙头企业市场集中度提升。目前国产正银在P型PERC电池技术上具备一定竞争力，国产正银市场份额已从2017年的30% 提升至2020年的50%左右，预计到2021年将超过60%。国内正面银浆行业形成了以为代表的三大国内浆料龙头企业，2020年CR3合计占比约为46.0%。随着龙头 企业产能建设加速和产能利用率提升，预计行业集中度还将进一步提升。

　　低温银浆处于国产化初期，国内厂商加速布局突破。目前，高温银浆占据光伏银浆市场主体，低温银浆国产化尚处萌芽阶段，N型HJT电池浆料的国产化程度仍较低，约为20%左右。目前HJT低温银浆市场供应商主要为京都电子、贺利氏、LG、Namics、杜邦等。目前国内企业也 在积极布局低温银浆，国产化空间较大。

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问去年第四季度每股收益0.15元，第三季度0.21元，请问第四季度为何下降高达0.06元每股，请董秘负起责任耐心解答。

　　万润股份(002643.SZ)9月6日在投资者互动平台表示，公司的生产模式主要为定制生产模式，公司按照客户订单需求安排发货，各季度利润存在波动为正常现象。

　　(记者 陈鹏程)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

万润股份(SZ002643)：

　　每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问去年第四季度每股收益0.15元，第三季度0.21元，请问第四季度为何下降高达0.06元每股，请董秘负起责任耐心解答。 万润股份(002643.SZ)9月6日在投资者互动平台表示，公司的生产模式主要为定... 网页链接

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问mp公司新冠检测试剂在美国和澳大利亚销量良好，为何不进一步向欧洲及全世界推广，那样岂不是市场想象空间无限?岂不是更能造福于全世界人民?

　　万润股份(002643.SZ)9月6日在投资者互动平台表示，公司境外子公司MP公司新冠抗原检测试剂盒主要在欧洲和澳大利亚等国家和地区销售，该产品的销售情况与国外疫情形势及其防控政策的变化有关。

　　(记者 毕陆名)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

万润股份(SZ002643)：

　　每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问mp公司新冠检测试剂在美国和澳大利亚销量良好，为何不进一步向欧洲及全世界推广，那样岂不是市场想象空间无限?岂不是更能造福于全世界人民? 万润股份(002643.SZ)9月6日在投资者互动平台... 网页链接

万润股份(SZ002643)：

　　万润股份(002643)09月06日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题。 投资者： 公司股权激励的2000多万股只会增加总股本，为何还要摊销成本?这样不是双重减少每股收益吗?我发现虽然每股收益摊薄了，但净资产并未减少，什么原因?建议公... 网页链接

专心作散户：

　　恒星科技(SZ002132) 万润股份(SZ002643) 中信博(SH688408)

注：本文资料均来自网络，进行了一些整理，如有不当，请指正！

光伏电池

　　电池片是光伏组件的重要组成部分，成本占比超60%，其转换效率是决定组件功率的核心因素。虽然电池片产业集中度逐年提高，但是相较于上游行业，电池片产业集中度较低，业内竞争激烈。由于电池片企业对上游溢价能力较弱，同时硅片与硅料的长单锁定较为紧密，因此上游企业可以顺利将硅料价格上涨导致的成本提升转嫁给电池片环节，而下游组件产商位于产业链的波段，上游原料成本难以转嫁，所以普遍采取放缓采购，不拿货的方式对电池片进行压价，导致电池片企业利润空间持续压缩。

　　光伏电池技术百花齐放，新一代电池蓄势待发。光伏电池按照材料类型可分为晶硅电池和薄膜电池;按照晶体类型可分为多晶硅电池和单晶硅电池;按照掺杂类型可分为P 型电池和 N 型电池。TOPcon，HJT，钙钛矿 和 IBC 电池等加速推进。尽管电池的材料和结构多种多样，但效率提升原理万变不离其宗，最终都归结到减少电学损失和减少光学损失两种路径之上。

　　短期内TOPcon 及 P-IBC 共同发展，长期 HJT 技术有望形成统一路线。TOPcon 和 HJT 是目前行业内两种以 N 型硅片为基底的主流技术， 两者相比各有优劣势，经过多年的研发，均已进入量产转化阶段。其中 Topcon 由于与现有的 PERC 电池产线具有良好的兼容性，技术工艺上相对更加成熟稳定， 已经具备性价比优势。HJT 作为一种与现有产线不兼容的全新电池结构，效率起 点高，未来提升空间大，但当前还面临成本压力问题。P-IBC 技术是 P 型高效技 术的延续，它结合了 PERC 电池，TOPcon 电池和 IBC 电池的结构优点，将 P 型 电池的效率潜力发挥到最大，成本优势突出，目前也已具备量产性价比。 TOPCon 电池：全称隧穿氧化层钝化接触电池(Tunnel Oxide Passivating Contacts)，是一种使用超薄隧穿氧化层和掺杂多晶硅层作为钝化层结构的太阳 电池，同时兼具良好的接触性能，可以极大地提升太阳能电池的效率。

　　短期内TOPcon 与 P-IBC 有望快速放量。2022 年将以 TOPcon 放量为主，新建产能会优先考虑 N 型 TOPcon 电池技 术。TOPcon 电池作为一种大众化的技术路线，已经具备量产性价比，2022 年会 率先大规模上量。短期看 TOPcon 与 P-IBC 电池将通过差异化市场需求并行发展， 长期将由 HJT 技术形成统一路线，扩产节点取决于其提效降本技术落地情况，需跟踪关注 HJT 设备，金属化技术降本进展。从光伏电池整体格局来看，近三年还是PERC当道，N型电池目前也是TOPCon占主流，保守估计2025年HJT才会超过TOPCon。在HJT加速产业化的进程中，钙钛矿和IBC技术开始涌现。

一、晶硅电池

　　N 型电池：更高的少子寿命减少电学损失，引领下一代新技术发展。

　　光伏电池主要分为P型与N型两种，最大的区别是原材料硅片，P型硅片中掺杂了硼元素， 而N型硅片中掺杂磷元素。相对于 P 型硅片而言，以 N 型硅片为基底的太阳电池在发电效率的提升方 面有诸多优势，主要体现在降低电学损失方面：1)更高的理论效率极限;2) 更高的少子寿命和杂质容忍度;3)无光衰;4)更低的温度系数。 N 型电池理论效率极限更高，晶硅电池按照掺杂类型的不同可分为 P 型电池 和 N 型电池。目前单晶 PERC 已经在性价比和效率上战胜多晶，成为当前主流电 池技术。然而由于 PERC 电池结构本身的特性，其理论极限效率约 24.5%，当前 领先的电池厂家量产化平均效率已达 23.4%左右，未来 PERC 电池进一步提效空 间有限。根据德国 ISFH 研究，N 型单面 TOPcon 电池理论效率极限为 27.1%，双 面多晶硅钝化 TOPcon 为 28.7%，异质结电池理论效率极限为 27.5%。因此相较 于 P 型电池，N 型电池在未来拥有更高的效率提升空间。

　　N 型硅片具有更高的少子寿命和杂质容忍度。N 型硅片和 P 型硅片的区别在 于硅材料中所掺杂的元素不同，P 型硅片中主要掺杂硼或镓，少子为电子，而 N 型硅片中掺杂元素为磷，少子为空穴。由于带正电荷的 Fe、Cu、Ni 等金属元素 具有很强的捕获少子电子的能力，而对于少子空穴的捕获能力比较弱，所以在相 同金属杂质的情况下，N 型硅片的少子寿命要明显高于 P 型硅片，根据研究表明， N 型硅片无论是对表面金属杂质，还是对体内杂质，都具有良好的抗污特性。相 同电阻率的 N 型 CZ 硅片的少子寿命比 P 型硅片的高出 1~2 个数量级，达到毫秒 级。对于 10^13(atoms/cm^3)的 Fe 体污染，N 型少子寿命由 1100 下降至 100， 而 P 型由 1300 下降至 0.8。材料的少子寿命越高，光电转换效率越高，因此 N 型 硅片具有更高的转换效率。

　　N 型电池无光致衰减(LID)现象。光致衰减现象指的是光伏电池组件在初 始光照情况下，效率发生大幅衰减的现象。P 型硅片在光照或者电流的注入下， 掺杂的硼元素会与氧形成硼氧复合体。该复合体存在没有饱和的化学键，因此会 捕捉光照产生的载流子，从而降低载流子的寿命。硅片中的硼、氧含量越大，产 生的硼氧复合体越多，少子寿命降低的幅度就越大，而掺磷的 N型晶体硅中硼含 量极低，所以几乎没有光致衰减效应的存在。目前产业界缓解 P 型光衰主要思路 是降低硼或氧含量，通过使用高纯坩埚进行单晶生长可以降低氧含量，使用硼镓 共掺杂降低硼含量，前者会增加硅片生产成本，后者会降低电池效率。而使用 N 型硅片则不存在光衰问题。

　　N 型电池市场份额将有望持续提升。N 型硅片相较于 P 型硅片具有诸多优势， 过去由于 N型硅片中的磷原子与硅相溶性较差，分凝系数低，电阻率均一性差， 工艺技术不成熟，成本较高，限制了 N 型硅片的发展。随着 N 型硅片工艺水平 的逐步提高、吸杂工艺的普及化以及 TOPcon 和 HJT 电池逐步实现规模化，未来 N 型硅片的市场份额有望持续提升，逐步实现对 P 型市占率的超越。目前市场主要N型电池包括HJT、TOPCon和IBC等，HJT最高转化效率目前已超26%，目前平均量产效率超24%。TOPcon量产效率也已经能达到24.6%，晶科能源最新N型TOPCon电池转化效率达25.4%。

　　1.TOPCon：与PERC产线高度兼容，短期内更具优势

　　TOPCon电池以N型硅衬底，背面覆盖了一层沉积在超薄隧穿氧化硅层上的掺杂多晶硅薄层， 形成了较好的钝化接触结构。TOPCon与PERC均为高温工艺且工序兼容性较高，现有的PERC晶体 硅太阳电池工艺产线只需要添加B扩散设备及PECVD-poly三合一设备即可升级为n-TOPCon单晶 硅太阳电池工艺产线，传统电池厂商新增PERC产能都预留TOPCon接口以备后续升级。根据 TrendForce数据，2021年TOPCon产能在8.7GW，预计2022年将达到55.9GW，2022年TOPCon出现 较大投产，其中晶科、隆基、中来、润阳、协鑫集成五家企业新增产能占比超过80%。

　　预计2022年TOPcon产能将达到55.9GW，接近2021年8.7GW的6.5倍，在电池片产能中的占比 快速提升。预期TOPCon、HJT在近1-3年内仍是呈现产能、产量都持续扩张趋势，但TOPCon能较 多的接轨原有的PERC产能，在扩产进展上相比HJT有优势，短期内TOPCon产能、产量发展速度 优于HJT。

　　TOPCon 和PERC最大的不同即为背面引入了隧穿氧化层+掺杂薄多晶硅层。在投资上， TOPCon工艺增加了硼扩散与接触钝化层(SiOx/非晶硅膜)沉积两个环节，导致TOPCon电池的投 资成本(CAPEX)高于PERC，且工艺环节多导致良率下降。目前TOPCon成本比PERC高20%多，除进 一步提升效率和良率，还需要进一步降低成本。

　　2.HJT硅异质结光伏电池：产业化进程加速

异质结电池

　　光电转换效率不断提升背景下，HJT(硅异质结光伏电池)产业化进程正显著加速。新旧玩家众多，短期还需进一步降低成本，长期有望形成统一技术路线。截至2021 年底国内 HJT 产能约为 5.57GW，2022 年待建产能 4.8GW,2022 年底至少具备 10GW 的异质结产能。国内参与企业主要有两类，一 是传统光伏电池龙头企业布局异质结：隆基绿能(601012.SH)、华润电力(00836.HK)、通威股份(600438.SH)，阿特斯，东方日升，晶澳，晶科能源等。传统企业除通威1GW 产能以外，其他均以试验线为主。二是新进入企业布局异质结，爱旭股份、金刚玻璃(300093.SZ)、华晟，晋能，明阳智能，金刚玻璃等。当前制约 HJT 发展的主要 原因是成本问题，目前 HJT设备，浆料，薄片化，高效率四大降本路径较为清晰，待降本落地后，HJT 大时代将正式开启。

　　HJT电池技术脱离了传统的同质结电池的扩散工艺，而是采用薄膜电池中常用的镀膜技术 在晶体硅片表面制备p-n结，工艺流程相对简单，其效率也更高，但电池要求的表面钝化水平 高，工艺难度较大。根据TrendForce数据，预计2022年底HJT产能达到19GW，预计到2023年， HJT单晶硅太阳电池的生产成本将接近PERC晶体硅太阳电池的生产成本。当前，HJT生产效率已 完全步入24%+时代，随着设备的不断升级，设备厂商和制造商均声称2022年HJT有望实现 25.00%+的量产效率。

　　部分光伏产品制造商已经启动HJT太阳能电池的扩产项目，如安徽华晟二期2GW异质结太阳 能电池生产项目、金刚玻璃1.2GW大尺寸半片超高效异质结太阳能电池及组件项目、通威股份 2021 年新增投产 1GW HJT 中试线等，表明了目前HJT电池已经初步具备规模化生产的条件。

　　成本是制约HJT发展的最核心因素，预期HJT仍需2-3年的降本(省硅省铟省银)沉淀，2023 年后实际产出才能出现较大规模。

　　随着HJT设备国产化的普及，HJT投资成本已经降到4.5亿元/GW左右甚至4亿元/GW以内，但 是相较PERC的1.5-2亿元/GW和TOPCon 的2-2.5亿元/GW仍高出较多。

　　区别于PERC和TOPCon 均使用高温烧结型银浆，HJT使用的是低温固化型银浆，一方面低温 银浆以进口为主，另一方面低温银浆因为其较高的电阻率和HJT双面均需使用银浆导致银浆单 耗高于PERC。为进一步降低金属化环节的成本，新技术主要集中在银包铜上，目前已有厂商完 成试验目前已进入可靠性阶段，国产化将进一步提速。

　　HJT制备中TCO(透明导电氧化物镀膜剥离)沉积环节需要用到氧化铟锡(ITO)或氧化铟 掺钨(IWO)作为溅射靶材，产生额额外非硅成本约0.05元/W，尽管国产靶材陆续实现进口靶 材的替代，但鉴于金属铟为稀有金属，通过提升靶材利用率、实现靶材规模化回收、实现太阳 电池背面以铝掺杂的ZnO透明导电玻璃(AZO)替代和提升靶材国产化率进一步降低含銦靶材成 本，相关公司如广东先导稀材、长沙壹纳光电等。

　　3.IBC 电池：表面无栅线减少光学损失，可与任何电池新技术叠加

　　IBC (Interdigitated Back Contact)，指交叉背接触电池是 Schwartz 和 Lammert 于 1975 年提出来的，将电池的发射区电极和基区电极均设计于电池背面且以交 叉的形式排布的一种太阳能电池。 IBC 太阳电池最显著的特点是 PN 结和金属接触都处于太阳电池的背部，前 表面彻底避免了金属栅线电极的遮挡，结合前表面的金字塔绒面结构和减反层组 成的陷光结构，能够最大限度地利用入射光，减少光学损失，具有更高的短路电 流，同时，背部采用优化的金属栅线电极，降低了串联电阻。

　　IBC 结构理论上可将光电转换效率提升 0.6-0.7%。以 10BB 的 182 PERC 电 池为例,主栅线宽度为 0.1mm,细栅线宽度为 30μm，栅线遮挡面积约为 990 mm2 ,占 电池总面积的 2.9%，按照 23.5%的电池效率计算，将正面栅线移除后，理论上电 池效率可提升 0.68%。因此，移除正面栅线能够显著降低光学损失，实现入射光 子的最大化利用，是提高光电转换效率的有效方式。

　　IBC 万能结构可与任何一种电池新技术相叠加。IBC 通过转移正面栅线来提 高电池效率的方式，使得其成为一种万能的结构，可以与任何一种电池新技术叠 加，IBC 与 TOPcon 电池叠加可形成 TBC 电池，与 HJT 电池叠加可形成 HBC 电 池，与 P 型 PERC 电池叠加则形成 PBC 电池，均有较为显著的提效效果。 IBC 电池对基体材料要求较高，需要较高的少子寿命。因为 IBC电池属于背 结电池，为使光生载流子在到达背面 p-n 结前尽可能少的或完全不被复合掉，就 需要较高的少子扩散长度，因此 IBC 电池需采用高少子寿命的 P 型硅片，或者 N 型硅片，以保证更高的载流子收集率。

二、钙钛矿电池（薄膜电池）

　　钙钛矿电池属于薄膜电池，这层薄膜可以叠加在别的衬底(晶硅)电池上，形成两层电池结构，从而在理论上把效率提升到40%以上。这里的关键是，衬底电池效率要足够高，钙钛矿层要够薄(为了透光)够稳定(现在的薄膜会在阳光下慢慢分解)

　　就理论极限而言，晶硅电池理论极限效率为29.4%，TOPCon电池理论极限效率为28.7%，理想条件下最高效率在27.5%;HJT效率上限在28.2%-28.7%。晶硅电池29.4%的理论效率可能在十年内就会遇到瓶颈，所以未来N型电池需要叠加钙钛矿层来突破晶硅电池效率极限。HJT相对于其他N型电池而言，更适合采用叠层和钙钛矿技术，这也是市场对HJT认可的重要原因之一。

　　钙钛矿其实和“钙钛矿”字面意思并没有什么关联。真正的意思是指与钙钛矿(CaTiO3)晶体结构类似的“ABX3”化合物。所谓钙钛矿电池即利用一种新兴的钙钛矿型的有机金属卤化物半导体作为吸光材料，进行光电转换的光伏器件。钙钛矿主要分为单层和叠层，新式单层钙钛电池理论效率可达31%，超过晶硅电池极限;而叠层电池包括晶硅/钙钛矿的双节叠层转换效率可达35%，钙钛矿三节层电池理论效率可达45%以上。

　　钙钛矿电池的优缺点：

　　钙钛矿最大的优点就是效率高。因为钙钛矿材料吸光性能远强于晶硅，能量转换过程损耗低，在室内或者弱光的条件下依旧可以实现高能量转换，所以近十年的时间钙钛矿电池转换效率飞速增长，完胜铜铟镓硒等薄膜电池。

　　第二个优点是成本低。低成本主要体现在原材料和加工两个环节，原材料储量丰富，且电池加工过程的环境和能耗均较晶硅低。

　　其他优点还包括由于其可以制成彩色和半透明薄膜，可以实现不同的彩色效果，因此可以应用到BIPV上，应用更多样。

　　钙钛矿最大的缺点耐用性差。由于钙钛矿属于离子晶体材料，所以比晶硅脆弱且稳定性差，有易氧化和不耐高温等缺点，寿命短和衰减率高是其一直没有进入工业化的重要原因，因为需要额外支付其他成本提高其稳定性和耐用性。

　　其次是涂覆技术不成熟导致制造困难。因为涂覆技术不成熟，钙钛矿层没法均匀涂抹在设备表面，对器件性能有明显负面影响，需要提升喷涂工艺。

　　第三，虽然实验效率高，但实际转化效率可能低。因为普遍使用TCO(透明导电氧化物)薄膜收集电流，而此类材料的一些物理性质会造成光损失，且随着面积的增大愈发明显，这导致钙钛矿组件的效率会明显低于单体电池。

　　最后还有因为原材料元素含铅等有毒金属物而导致不环保。

　　此前经国际权威机构JET第三方认证，南京大学谭海仁及其科研团队研制的全钙钛矿叠层电池稳态光电转换效率高达28.0%，在国际上首次超越单晶硅电池的最高效率26.7%，创造了人类光伏发展的新的历史。商业化时点提前到来，钙钛矿搅动光伏的下一次降本革命(最新太阳能电池的世界纪录效率表Solar cell efficiency tables)虽然目前钙钛矿技术进展较快，但离大规模量产预计至少要3年的时间，预计今年全球钙钛矿产能规模在1.5-2GW之间。国内协鑫光电投建的全球首条100MW量产线已在昆山完成厂房和主要硬件建设，将在今年投入量产。

　　光伏作为非常重视降本增效的行业，效率最高、成本低、易量产的技术路线才能在最终胜出。目前看钙钛矿与晶硅的叠层电池至少在效率层面是最优的，但是仍需要考虑成本以及投产难度等等问题，但近期钙钛矿效率和产业成绩的持续突破反应进展在加速，钙钛矿量产速度或将提前。

　　近期钙钛矿技术发展迎来加速。目前能布局钙钛矿的主流企业(上市和非上市)已超过20家，其中上市企业布局钙钛矿的在10家左右。其中老牌光伏企业隆基、通威、东方日升等均在钙钛矿技术方面已有布局，除光伏龙头外，锂电池龙头宁德时代也涉足钙钛矿领域，并在今年业绩说明会上表示，目前钙钛矿的研究进展顺利，且已经正在搭建中试线。

　　除了光伏电池公司外，钙钛矿光伏设备公司似乎目前更受关注。因为生产电池前需要设备，所以在电池实现商业化量产前先要布局产能，所以设备要先行于电池产品。目前上市公司中，国内钙钛矿设备的公司有京山轻机、捷佳伟创、迈为股份、杰普特，其中京山轻机是国内钙钛矿设备的领头羊。近期钙钛矿陆续传来好消息，其中最重要的是钙钛矿设备龙头，京山轻机子公司晟成光伏团簇型多腔式蒸镀设备量产交付，晟成光伏钙钛矿电池团簇型多腔式蒸镀设备也已具备成熟的供货能力。

三、概念股

当前和未来的看点主要在HJT、钙钛矿和IBC。行业头部的光伏一体化企业对各种技术均有涉足，但从股市炒作来看，当前的晶科、晶澳、隆基、天合光能、通威等传统头部企业面临着技术迭代，并不是好的标的。最佳标的是新进入的直接采用新技术的玩家，以及为新技术路线提供设备和相关辅材的企业。

1.P-IBC和N 型 TOPCon概念股

晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能。

　　开展P-IBC和N 型 TOPCon的多是传统光伏龙头，可以在原有产线进行改造。

2.HJT异质结电池概念股

爱康科技：

　　爱康科技作为国内首家光伏配件上市公司，公司主要产品包含高效太阳能电池及组件、太阳能组件铝边框、光伏支架系统，其中湖州基地量产异质结电池平均转换效率已达24.5%，处于国内异质结太阳能电池量产效率第一梯队。

　　2020年初，新冠疫情爆发，企业延迟复工，物流及人员流动受限，产品签单变缓致大量新客户订单无法落地等。后疫情的全球蔓延进一步导致公司海外业务无法正常开展。同时，始于2019年末海达集团债务危机全面爆发，互保关系致控股股东爱康实业不得不实施了重整。

　　在内外部经营环境均不利的情况下，公司营收连续三年下降;另外，公司出售毛利率较高的光伏发电业务，直接引发整体毛利率下降，加之期间费用过高等，导致扣非净利润连续3年为负。

　　值得关注的是，太阳能电池板(组件)占2021年公司总营收逾“半壁江山”，但占成本超90%的材料去年价格大涨，尤其是成本占比约60%的电池片。2021年，硅料价格涨幅高达171%，推动电池片价格由年初0.863元/W 上涨至年末1.052元/W，涨了21.90%。由于材料成本大幅上涨和产能未充分释放，导致公司2021年组件毛利率为负。

　　截至目前，公司组件在手订单约31.14亿元，支架在手订单约5.94亿元，边框在手订单约 0.55亿元，几项合计在手订单达到37.63亿元。再加上公司一季度9.9亿营收，合计达到47.53亿元，接近2021年全年营收的200%。

　　而这些订单未来将逐步确认为收入，为公司未来的业绩的改善打下基础。另外，经过多年光伏行业的深耕，公司不仅提前布局太阳能电池及组件产能，而且还积累了大量优质的国内外客户资源。

　　国内方面：公司已与浙能集团、三峡电能、华润电力、中国电建、张家港经开区等央企及爱康制造基地区域的地方国企签署《战略合作协议》，重点聚焦光伏电站全面业务合作，带动高效太阳能电池组件销售。

　　海外方面：与日本多年合作伙伴共同推出适合日本市场的高溢价太阳能组件产品;欧洲、澳洲分布式市场火热，价格敏感度较低，对高颜值、高性价比组件市场偏好更高，爱康利用欧洲、澳洲分公司实现本地化销售及服务。

　　值得一提的是，国内外有约750GW+的存量旧电站将面临技术改造升级，爱康高效电池组件作为高效率、高发电量的代表，是重点潜在开发市场。

　　目前，爱康科技已建有湖州、苏州、赣州、泰州四大组件制造基地，且均已实现量产，可兼容生产166/182/210 不同尺寸及不同版型组件，兼容 PERC 及 HJT 不同电池技术、半片及多主栅组件技术，产线布局处于行业领先水平。据爱康科技披露，到2025年公司将实现组件自有产能21.4GW，合资产能 20GW，合计产能41.4GW。据媒体报道，爱康科技异质结负责人曾表示，爱康科技或将成为全球最大的异质结生产企业。

　　近年来，爱康科技耗费大量财力收购关联方大股东资产，持续对外提供巨额担保，经营效率受到拖累。爱康科技还剥离了毛利率较高的二十余座电站，而对电站的往来款却没能即时收回，依旧为电站提供担保。

　　“纾困”关联方，巨额担保缠身。2018年，表外融资遭遇强监管，爱康科技在这一年对外担保额突增，尔后一发不可收拾，2017年至2020年，公司对外担保实际发生额分别为25.14亿元、46.65亿元、66.14亿元和76.83亿元;2021年上半年达到80.96亿元，再创新高。爱康科技曾一度沦为大股东的“提款机”。2018年和2019年，控股股东爱康实业通过爱康科技的供应商江阴东华铝材科技有限公司(下称“东华铝材”)占用上市公司的非经营性资金18.04亿元和20.13亿元，2019年通过供应商江阴市振隆光伏科技有限公司(下称“振隆科技”)发生的非经营性资金占用为6.27亿元。另一方面，大股东把部分房地产溢价转让给爱康科技以获取现金。2019年10月，爱康科技以1.09亿元对价收购了爱康实业持有的江苏爱康房地产开发有限公司(下称“爱康房地产”)100%的股权;2019年1-7月，爱康房地产期末净资产为-1098万元，营业收入为1197万元，净利润为-389万元。爱康实业还以江西省金控融资租赁股份有限公司30%的股权、上海爱康富罗纳融资租赁有限公司(下称“富罗纳”)26%的股权以及苏州科聚新材料有限公司(下称“科聚新材料”)100%股权分别抵偿了对爱康科技及其子公司1.68亿元、2.62亿元和2.33亿元的债务。富罗纳于2019年10月成为爱康科技的参股公司，2020年和2021年上半年，公司对富罗纳权益法下的投资损益分别为217万元和51万元，收益率十分微薄。科聚新材料的土地房屋等资产主要租赁给上市公司用于生产办公，于2021年4月纳入合并报表。

　　对大股东慷慨解囊的另一面，爱康科技不断剥离电站资产。除博州新能源之外，其余电站资产均为平价出售。爱康科技大举剥离电站资产恰逢行业景气度触底回升的转折点，2019年至2021年，全国新增光伏并网装机容量分别为30.1GW、48.2GW和54.88GW，同比增长率分别为-32%、60.1%和13.9%。随着组件设备的性能、单台产能以及电池片效率的不断提高，组件生产线投资成本逐步降低，电站运维成本亦出现下降趋势。和同行相比，爱康科技棋输一着，在光伏平价上网风口到来之后，公司出售电站资产的决心仍然没有丝毫动摇，只是对于同样的标的公司，出售剩余股份的估值有了显著提高。2021年9月至12月，公司相继出售了禄劝县爱康能源电力有限公司、五家渠爱康电力开发有限公司和新疆利源新辉能源科技有限公司3家电站子公司49%的股权，对价合计为3.38亿元，与净资产之和2.45亿元相比的增值率为181.55%。2021年三季度末，爱康科技的其他应收款高达20.42亿元，创历史新高，“主要系报告期应收出售电站往来款增加所致”。截至2022年1月，公司对出售电站项目公司提供的担保余额为25.47亿元，比2020年12月的担保余额18.15亿元还多，意味着公司对已售电站承担的风险不降反增。抛售浪潮之中，2021年11月，爱康科技以1元对价收购了江阴达康光伏新能源有限公司(下称“江阴达康”)100%的股权，理由十分诡异，因爱康科技为江阴达康的5200万元借款和1585万元利息提供了连带责任保证担保，为防止未来可能承担还本付息的风险，决定收购江阴达康以确保公司的担保不受损失。江阴达康的电费收入预计每年可回收现金流约1000万元，电站可使用约20年，截至2021年9月末，江阴达康的净资产为-1609万元，负债为1亿元，原股东是否有能力偿还这些债务尚未可知，这笔交易显然又给爱康科技带来了新包袱。

　　2016年9月，爱康科技以9.60亿元现金收购了苏州爱康光电科技有限公司(下称“爱康光电”)100%的股权，交易对方包括公司的控股股东爱康实业和爱康国际，二者获得交易对价3.81亿元。爱康光电主要从事太阳能电池片和太阳能组件的研发、生产及销售，历史年收入规模在16亿元左右，半数以上销售额产生自向能源工程及爱康科技的关联销售交易。评估报告对爱康光电的盈利预测十分乐观，收入预计从2017年的21.24亿元增长至2020年的33.19亿元，净利润由1.10亿元增加至1.37亿元，交易对方承诺爱康光电2016年至2018年的净利润数分别不低于9000万元、1.10亿元和1.25亿元，但实际上实现的净利润分别为1.47亿元、6833万元和1.10亿元。

　　2020年，爱康光电的营业收入和营业利润分别为6.68亿元和-1.01亿元，同年12月，公司对爱康光电增资5.22亿元;2021年上半年，爱康光电的营业收入和营业利润分别为1.71亿元和-5610万元，盈利严重缩水。上半年，爱康科技光伏组件业务整体收入规模为5.97亿元，成本为6.40亿元，支架业务收入与成本亦出现倒挂，毛利率最高的电站业务因近年来大规模剥离而收入式微，仅创造了3952万元毛利额，与巅峰时期的2亿余元不可同日而语。业绩预告显示，爱康光电2021年归属于上市公司股东的扣非净利润为-5.40亿元至-3.45亿元，报告期内铝、钢、硅片、电池片等主要原材料价格均大幅上涨，且海运费大幅上涨，导致公司制造业产品毛利下降。上游涨价却无法将价格传导至客户，爱康科技的竞争力可谓不高，作为一家科技含量不是很高制造业企业，公司似乎没有把扭亏为盈作为第一要务，而是希望扩大销售规模，不惜消耗能源、资源，让海内外客户更多地分享“廉价”产品红利。根据2022年股票期权与限制性股票激励计划，公司的业绩层面考核目标为以2021年营业收入为基数，2022-2025年增长率分别不低于200%、400%、600%和1000%，拟向激励对象授予权益总计1864.26万股，来源为向激励对象定向发行的股票。

　　爱康科技似乎希望用收入规模增速向市场传递乐观预期，2021年，公司产能利用率偏低，以组件为例，全国组件产量达到182GW，同比增长46.1%，公司太阳能电池组件的产能为4.4GW，却仅实现了约1GW的销量，与2020年的0.82GW销量相比增长了21.95%。2022年，预计全国组件产量将超过233GW，同比增长28.02%，预计光伏新增装机量超过75GW，同比增长36.67%，行业增速与公司的历史增速均未达到惊人的翻倍程度，爱康科技描绘的美好预期更像是“画饼”。

　　3月25日，作为HJT路线的坚定支持者和执行者，爱康科技(002610)发布公告，公司实控人邹承慧拟通过其控制的公司与余杭金控合资成立新公司，分别持股55%和45%。新公司拟通过大宗交易、协议转让等方式收购控股股东股票。上述收购完成后，“新公司”将成为爱康科技的第一大股东，爱康实业将变更为爱康科技的第二大股东。

金刚玻璃（300093.SZ）

　　：金刚玻璃成立于1994年，主营业务是各类特种玻璃，由于行业天花板和产能过剩制约，金刚玻璃开始积极寻找新的发展方向，并最终将目标定在光伏电池领域。金刚玻璃主营业务为各类高科技特种玻璃、防火玻璃系统、防爆玻璃系统、防火门窗的研制、开发、生产，曾因负责奥运会主场馆鸟巢项目的玻璃幕墙而名声大噪。2010年上市之初，金刚玻璃也曾试水光伏“BIPV”项目，但仅坚持了两年便因“销售不及预期”而被搁置。2015-2017年，金刚玻璃营收稳定增长，净利润从462万元涨至1790万元，尤其是2017年，公司净利润增速达282%。但这一“成绩”却在2020年4月被证监会查明，金刚玻璃三年虚增利润超过1亿元。

　　财务造假被揭开后，金刚玻璃难掩业绩颓势。2019-2021年，公司合计亏损4.21亿元，再度将目光锁定火热的光伏赛道。2021年6月，金刚玻璃公告将恢复原有光伏电池及组件生产业务，以公司全资子公司吴江金刚玻璃为实施主体斥资8.3亿元建设1.2GW大尺寸半片超高效异质结太阳能电池及组件项目。公司预计项目建设期为8个月，第二年达产85%，第三年达产100%。

　　就在2022年金刚玻璃的光伏项目刚刚建成，还处于项目产能爬坡阶段，6月16日金刚玻璃就给市场带来了他新的发展规划，投资42亿元在甘肃酒泉建设4.8GW高效异质结电池片及组件项目，建设期为18个月，分两期建设。与之相比，金刚玻璃2019年-2021年，营收为6.12亿元、3.29亿元、3.2亿元，净利润更是为-0.88亿元、-1.31亿元、-2.02亿元。

　　关于项目资金来源，金刚玻璃表示，本次重大投资为与控股股东共同投资建设，公司出资部分的资金预计来源于自有资金及股东借款，控股股东出资部分由其自筹解决，同时匹配项目贷款或专项借款完成资金投入。拟新设公司金刚羿德将由金刚玻璃与控股股东欧昊集团共同投资设立。

　　然而，从金刚玻璃2022年一季报数据来看，公司的货币资金只有1.8亿元，而因为前期光伏项目建设，金刚玻璃的应付票据同比增长226%至1.76亿元，合同负债同比增长564%至2709万元，2021年金刚玻璃的资产负债率更是高达77.81%。金刚玻璃及其控股股东账面可用资金不超过3亿元的情况下，余下近40亿元资金如何筹措?在前期投资光伏项目产能尚未满产的时候，再次大手笔投资，不得不让人怀疑他的动机。

　　因为金刚玻璃凭借“异质结电池片”概念，成功搭上了光伏板块的列车，公司股价经历了2018年至2020年三年的沉寂，在2021年开始受到市场的追捧，全年股价涨幅高达311%。

　　只是由于糟糕的年报和一季报数据，让金刚玻璃的股价在2022年开始剧烈震荡，失去了往日的活力，而随着42亿新项目的推出，金刚玻璃股价再次冲高，6月17日以19.69万手的成交量，创出了年内新高。6月23日，金刚玻璃在苏州举行了光伏异质结技术交流会暨4.8吉瓦高效异质结电池片与组件项目启动会，与碧桂园服务签订战略合作，发力分布式光伏及BIPV(光伏建筑一体化)领域。

　　根据公司披露的减持公告，何光雄于6月16日至28日通过大宗交易和集中竞价形式减持公司股份515.94万股，占公司总股本比例为2.39%，累计套现2.78亿元。其中仅6月28日以64.84元减持均价、300万股的一笔大宗交易便套现1.95亿元。何光雄与公司管理层之间的联系和这一系列 “行云流水”的减持操作，不由得令人怀疑金刚玻璃此次出“利好”公告，股价拉升是在“配合”减持。何光雄一度是金刚玻璃第一大股东。2019年9月，金刚玻璃持股5%以上股东罗伟广所持10.45%公司股份被司法拍卖给何光雄，上述股份完成过户后，何光雄成为公司第一大股东(持有11%股份)。2021年3月，公司原第二大股东拉萨市金刚玻璃实业有限公司将所持10.72%股份转让给欧昊集团用于清偿债权，该部分股份完成过户后，欧昊集团成为金刚玻璃的第一大股东(持有15.74%股份)。

明阳智能:

　　明阳智能研制的新一代CdTe薄膜电池组件，荣获国内首张光伏行业的CGC+VDE双认证，产品对弱光吸收好、环境适应力强，在安全、环保、美观方面具有明显的优势，可广泛适用于各种集中式和分布式光伏电站、光伏建筑一体化项目。

　　明阳智能成立于2006年,总部位于中国广东中山,前身为广东明阳风电产业集团有限公司，是一家主要从事新能源相关业务的企业。目前，公司主要产品包括风电机组制造、风电运营及风机运维、光伏高效电池片及组件等。公司目前由张传卫家族实际控制。2018年，原本在美股上市的“明阳风电”改名“明阳智能”，后者迅速完成私有化退市。2019年，明阳智能顺利登陆A股市场。上市以来，明阳智能的业绩连续保持“翻倍式”增长。

　　2019年-2021年，明阳智能的营收分别为104.93亿元、224.57亿元和271.58亿元，分别同比增长52.02%、114.02%和20.93%;扣非后归母净利润分别为6.34亿元、14亿元、29.34亿元，分别同比增长101.99%、120.82%、109.55%。

　　明阳智能之所以取得这样成绩，很好地把握住了风机大功率化以及海上风电装机潮带来的红利。在风机大功率发展趋势上，天风证券分析师李鲁靖认为，风机大型化有利于平均度电成本降低，是行业发展的大势所趋。除了明阳智能外，行业其他龙头选手如运达股份、金风科技、三一重工能同样在努力提升各自的高功率风机产品占比。明阳智能年报显示，公司在大功率产品布局方面成效显著。公司现有的三类产品线分为：1.5MW-2.XM、3.XMW-5.XMW、6.XM以上，分别对应营收为3.5亿元、141.1亿元和102亿元，同比增速分别为-73.4%和-22.53%以及1611.55%。从收入增速来看，大功率产品已成为公司增长收入的支柱。风机大功率化同样也给公司带来了高毛利率。期内公司6.XM以上的产品毛利率为24.91%，遥遥领先其他两类产品，而1.5MW-2.XM、3.XMW-5.XMW的产品线毛利率分别只有18.52%和15.79%。

　　根据能源局统计数据，2021 年，全国风电新增并网容量 47.57GW，同比下降33.63%。其中2021年陆上风电新增并网容量30.67GW，同比下降 55.30%;海上风电新增并网容量16.90GW，同比上升 452.29%。2021年，明阳智能海上风电出货量达到 2.89GW，同比增长 220%。在集中供货的压力下完美完成对三峡集团、国家电力投资集团、中国广核集团、粤电集团、华电集团等重要客户的交付任务， 囊括 MySE5.5、MySE6.25、MySE6.45 等主力机型，成为全球第三大海上风电整机制造厂商。

　　上述以外，来自风电场发电业务同样成为公司2021年业绩增长的关键因素之一。2021年，明阳智能该部分业务实现营收141.1亿元，同比增长65.41%;毛利率水平上，该产品毛利率高达65.41%，同比增加了3.68%。

3.钙钛矿电池概念股

聆达股份：

　　聆达股份是2010年登陆A股的，之前叫易世达，在王正育介入之时，公司已经拥有了一大堆东西，包括光伏发电业务、裸眼3D业务、工业大麻业务、余热发电业务、其他营运管理。在王正育介入后，集中精力发展光伏业务。注销了控股子公司上海易世达商业保理有限公司，以及未开展业务的上海聆感汇科技发展有限公司。终止了超募投资项目，不再使用超募资金投资由合资公司沃达工业大麻(云南)有限责任公司负责建设的工业大麻基材产香薄片生产基地和工业大麻素加热不燃烧非烟制品加工基地项目。聆达股份注销了搞生物健康产业的聆达生物科技(上海)有限责任公司，转让控股公司上海易维视科技有限公司51%股权。继续加码嘉悦新能源，争取100%控股。2021年9月， 聆达股份与南方电网综合能源股份有限公司签战略合作协议，推进双方在节能减排、新能源等领域的战略合作，以安徽省作为开发重点，面向全国市场，开发分布式、农光(林光、畜光)互补等光伏发电项目。2021年11月11日，公司披露嘉悦新能源与湖南红太阳新能源科技有限公司签订《战略合作框架协议》，双方拟在光伏产业链开展深度合作，形成长期战略合作关系。

　　嘉悦新能源采用行业主流的PERC+SE生产工艺，引入全球领先的智能制造装备及精密的检测仪器，目前一期高效晶硅光伏电池生产线已经量产，并持续降低生产成本、提升转换效率、提升良率，在客户端口碑表现优异。同时，嘉悦新能源的生产线可兼容大尺寸电池片、多主栅技术，预留下一代电池技术路线接口;此外，嘉悦新能源建立健全了研发机制与研发团队，积极开展光伏电池新理论、新产品、新材料各类研究，为嘉悦新能源的产品布局及未来发展注入科技力量，形成嘉悦新能源的产品与技术优势。

　　目前公司现有业务主要集中在光伏电池片以及光伏电站领域，其中电池片业务收入占比高达90%以上。目前公司总规划建设 10GW 的高效光伏电池产能，项目分三期进行建设，一期为已建成投产 3GW 高效 PERC 晶硅电池项目;二期规划投资建设 5GW 210 兼容 182 TOPCon 电池智能工厂;三期 2GW 将根据市场情况和公司实际发展战略进行规划。

　　其中，PERC 产线投产于2019年12月，迄今总共拥有10条产线，通过采用PERC+SE生产工艺最高转换效率超过23%，月综合良率最高超过97%，位于市场前列。

　　基于大尺寸提效降本的显著优势，公司在原有8 条166mm 尺寸产线的基础上逐步开展向大尺寸的升级工作，目前已经完成 3 条产线改造工作，预计于22年二季度完成全部产线的改造工作，全面替换至 182mm、210mm 大尺寸。顺应行业趋势演变，公司加快对现有产线的升级改造工作，进一步保证了现有产能的高效利用。

　　基于对新技术的前瞻判断，公司二期项目将采用更先进的TOPCon 技术，在可兼容大尺寸 电池、多主栅技术的同时预留出下一代电池技术路线接口。

　　目前公司TOPCon 产能规划为 5GW，预计量产转换效率以及良率分别达到 24%、97.5%，形成高效现代化产能，为公司持续提升产品竞争优势提供了技术保障。二期 TOPCon 项目完成投产后，公司两期项目合计产能将达到 8GW，有望打破产能壁垒获取规模效应，进一步提升自身竞争力以及市场份额。

　　公司在制造设备以及生产工艺等方面均采用了业内领先的制造设备以及成熟的生产工艺，同时管理技术团队在光伏行业耕耘多年，拥有丰富的项目管理以及研发经验。

　　公司产品无论是在良品率或是转换效率均拥有较强竞争力，目前，公司一期产能良品率已超过97%，二期产能良品率预计达到 97.5%，均处于行业领先水平。

　　公司围绕“提效降本”对工艺技术进行持续精进和开发，现有产品着重于对转换效率、良品率的提升以及非硅成本的下降做优化，同时积极开展对于电池新技术、新材料的各类前瞻性研究布局下一代新产品。

　　公司光伏电池项目总投资40亿元，规划建设10GW高效电池产能。项目分三期建设，一期3GW高效PERC+SE晶硅电池已经投产;二期项目投资5GW210mm兼容182mmTOPCon电池智能工厂;三期拟建设2GWHJT叠加钙钛矿电池项目。

万润股份：

　　公司现拥有超过6,000种化合物的生产技术，并且我们在高端显示材料、高端沸石系列环保材料以及生命科学样品制备三个世界前沿领域，已处于行业前列。高端液晶单体材料，亚洲最大的生产商，世界第一大供应商。OLED材料，全球范围内该领域的重要成员，中国最具实力的生产商，中国OLED自主创新材料的领军企业。高端沸石系列环保材料，技术应用和产业规模处于世界领先水平。生命科学领域样品快速制备仪，全球市场领导者。电子信息材料方面，位于万润工业园一期的功能性材料新车间(B01车间)于2021H2建成投产;环保材料方面，2021年理论产能4000吨/年的两个车用沸石车间建成投产;大健康方面，MP公司的新冠抗原快速检测试剂盒在欧洲、澳大利亚等完成注册和销售。各业务板块在原有竞争力基础上继续开拓进取，中短期增量显著。电子信息材料领域，公司已经是全球液晶材料和OLED材料主要供应商，九目化学于2021年在烟台化工园区启动“OLED显示材料及其他功能性材料项目”，目前该项目正积极推进中，三月科技目前已有自主知识产权的OLED成品材料通过下游客户验证并实现供应，未来有望持续放量;环保材料方面，公司目前是全球领先的汽车尾气净化催化剂生产商的核心合作伙伴，另有300吨/年用于吸附和催化领域的沸石产能在建;大健康方面，在全球疫情反复的大背景下，MP公司的抗原快速检测试剂盒有望持续带来业绩增量，同时公司位于万润工业园一期的新建医药车间(B02车间)于2021年完成GMP认证，未来投入使用将缓解公司医药产品产能不足的问题。多方发力带来2022年业绩开门红，创下公司单季度归母净利润新高。同时与公司去年三季度、四季度相比可以看出，在营业收入变化不大的情况下，归母净利润大幅增长，带动销售毛利率和净利率均出现不同程度提升，说明公司产品结构不断优化。公司自2017年至2021年先后获得9项钙钛矿太阳能专利。

杭萧钢构：

　　2021年11月4日，公司公告控股子公司浙江合特光电有限公司投资建设的年产100万平方BIPV组件的智能生产线，于2021年11月5日正式投产。合特光电作为绿色新建材的提供商，与杭萧钢构的协同性较强，公司后续有望通过整合合特光电的BIPV产品，形成整体解决方案。合特光电系国内光伏发电研发及应用企业，在产品的发电工艺和外观形态设计上，具有市场领先的竞争优势。合特光电本次投产的智能生产线，生产产品可涵盖光伏发电瓦、光伏彩色幕墙、光伏发电砖、轻质化柔性组件等多种BIPV组件。22年合特规划把高效异质结、钙钛矿叠层电池技术产业化，通过市场将储备的技术尽快转化为产品价值和壁垒优势。成立于2014年的合特光电是围绕高效光伏发电技术及其应用产品展开科研攻关的创新型企业，自主研发了光伏发电屋面瓦、光伏彩色幕墙、光伏地砖等多种类型的光伏产品，在BIPV光伏建筑材料、TIPV光伏绿色交通、智能零能耗建筑等领域建树颇深。得益于创始人张群芳组建起来的专业研发力量，合特光电积累了太阳能晶硅薄膜电池、晶硅薄膜/异质结钙钛矿叠层电池等独家核心太阳能电池工艺。计划于2022年底投产首条晶硅薄膜+钙钛矿叠层电池的中试线，目标转化效率为 28%以上，电池的生产设备是根据自主设计的生产工艺，向相关设备供应商进行定制采购，生产的高效电池可直接应用于合特的BIPV系列建材产品。

钧达股份：

　　钧达股份成立于2003年，总部位于海南省海口市，是专业生产汽车仪表板总成、前后保险杠总成、门内饰板、立柱等汽车内外饰塑料零部件供应商，并于2017年上市，与光伏并无交集。上市后的钧达股份遭遇了我国汽车市场的“寒冬”。2018年，中国汽车市场在连续增长30年后，首次遭遇下跌，作为汽车零部件供应商的钧达股份自然也不能幸免。2018年至2020年，钧达股份营收分别为9.02亿元、8.26亿元、8.58亿元，归母净利润分别为4183万元、1723万元、1355万元，连续三年同比下滑。

　　2021年2月，钧达股份先是斥资1.5亿元收购捷泰科技控股子公司弘业新能源12%股权。7月又斥资约14.3亿元拿下捷泰科技51%的股权，成为捷泰科技的控股股东。形成了“光伏电池+汽车零部件”的双主业经营格局。同年，钧达股份就创下了28.63亿的营收新高，同比大涨近237%。光伏电池片直接成为钧达股份最大营收来源，同时贡献了4951万元的净利润，原主营业务汽车饰件却持续低迷，出现大幅亏损。

　　进入2022年，钧达股份做出决定，剥离汽车饰件业务 ，聚焦光伏电池片业务。4月20日，钧达股份发布公告称，拟以10.57亿元转让苏州钧达车业科技有限公司(下称苏州钧达)、海南新苏模塑工贸有限公司(下称海南新苏)100%股权，和上市公司持有的除苏州钧达、海南新苏的股权外与汽车饰件业务相关的资产组。6月14日，海南钧达汽车饰件股份有限公司(以下简称“钧达股份”)发布关于拟参与竞买上饶捷泰新能源科技有限公司(以下简称“捷泰科技”)33.97%股权的公告。公告称，2022年5月13日，宏富光伏在江西省产权交易所挂牌转让捷泰科技33.97%股权，挂牌转让底价为105,307.00万元。钧达股份拟参与上述股权竞买。在本次交易目的及对公司的影响方面，钧达股份在公告中表示，公司已完成收购捷泰科技51%股权，若本次竞买成功，公司将持有捷泰科技84.97%股权。今年一季度，钧达股份实现营收20.36亿元，同比增长582.10%，归母净利润2164万元，同比增长427.14%。其中，捷泰科技归属钧达股份净利润为3100万元。

4.IBC概念

爱旭股份：

　　上海爱旭新能源股份有限公司(证券代码：600732)主要从事太阳能电池的研发、生产和销售，拥有业内领先的光伏电池制造技术和生产供应能力，是全球光伏电池的主要供应商之一，公司目前拥有广东佛山、浙江义乌、天津、广东珠海四大生产基地，预计2022年公司高效单晶PERC产能达到36GW、N型电池产能达到8.5GW+。2021 年 6 月，公司在上海 SNEC 展会推出了最新研发成功的 ABC 电池，该新型 ABC 电池采用了全新的背接触结构，正面无任何栅线遮挡， 具有转换效率高、温度系数低、弱光响应高、易于薄片化等优势，预计平均量 产转换效率将达到 25.5%左右。新技术路线大规模应用后，等面积发电量较目 前市场主流的 PERC 电池可增加 10%，有望引领光伏产业链展开新一轮的技术 迭代，推动光伏产业的进一步发展。公司 ABC 技术的 300MW 电池中试线及 500MW 组件实验线进展正常，珠海 6.5GW 的 ABC 电池量产项目已顺利开工， 项目建设正有序推进中，公司预计 2022 年三季度可建成投产。6月28日，爱旭股份全资子公司赛能数字能源发布“黑洞”系列ABC组件新产品，组件最高功率720W+，量产效率23.5%。

　　23.5%的ABC组件效率全球第一，无银技术有望使成本追平PERC。公司ABC组件的PN节、高低节、隧穿层、电极均在背面，正面无栅线遮挡，外形美观，适合在分布式及BIPV建筑光伏领域应用。组件功率720W+量产效率23.5%，高于目前全球所有正在量产的组件效率。和传统PERC比，产品全生命周期发电量高11.6%+，BOS成本预计降低约3%，产品首年衰减小于1%(行业平均2%)，逐年衰减小于0.35%，功率温度系数-0.29%/℃，产品质保15年，功率质保30年。公司产品各项数据较目前异质结产品更具优势，且产品采用无银技术，预计今年三季度6.5GW产能在珠海放量后，产品成本有望追平PERC。

万润股份(SZ002643)：

　　同花顺(300033)数据显示，2022年9月5日，万润股份(002643)获外资买入30.34万股，占流通盘0.03%。截至目前，陆股通持有万润股份1948.66万股，占流通股2.18%，累计持股成本8.51元，持股盈利106.65%。 万润股份最近5个交易日下跌9.89... 网页链接

宽客-顺势天成：

　　万润股份(SZ002643)

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：机构投资者对公司的乐观研报突然减少，请问公司管理及经营到底出了什么问题?

　　万润股份(002643.SZ)9月5日在投资者互动平台表示，公司处于正常经营状态中。

　　(记者 王可然)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

万润股份(SZ002643)：

　　华安证券09月05日发布题为《上半年业绩增速维系，打造多领域行业龙头》的研报称，给予万润股份(002643.SZ，最新价：17.57元)买入评级。评级理由主要包括：1)积极布局新材料领域，加速产业转型升级;2)医药研究院保障技术发展，扩产项目落... 网页链接

万润股份(SZ002643)：

　　万润股份(002643)09月05日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题。 投资者： 机构投资者对公司的乐观研报突然减少，请问公司管理及经营到底出了什么问题? 万润股份董秘： 您好，公司处于正常经营状态中。感谢您对公司的关注! 万润股份... 网页链接

三成2017：

　　万润股份(SZ002643)NND,早上还想做个T，结果反T了一把。万润以后不T了，底仓留着，15元不见不散!