2022-09-11今日SZ002563股票最新净值和交易情况

一条小散：

　　森马服饰(SZ002563)还是忍不住减了一手，成本降低至5.19

林兮颜：

　　N嘉曼(SZ301276)服装行业股票普遍市盈率都在十多倍，而嘉曼服饰居然以25.15倍市盈率发行。

　　很多打新族都觉得，凭这个发行市盈率，上市首日多少能赚点，破发没有可能。于是，中签弃购的只有72万股，看起来弃购率达6%左右，不算低，但要知道绝大多数中签者仍选择缴款，说明赌一把的人还是很多很多。

　　为什么嘉曼服饰破发，没有意外?

　　一是发行价太高，就这个发行价，竟然在服装类股票中位居第一。试想，大家都是搞服装的，面临的市场环境一样，玩法也差不多，这一行，也没有什么行业壁垒和技术门槛，凭什么你的股价可以高出其他同行很多很多?

　　二是森马服饰跟嘉曼服饰定位一样，今年中期业绩竟然暴跌八成，市场恶劣超乎想象，其股价只有5块多一点。你觉得森马服饰业绩不行，嘉曼服饰就行?

　　三是公司缺乏核心竞争力。公司业绩高度依赖授权品牌，自有品牌对利润的贡献逐年下降，说明自有品牌在国内市场认可度一般，离开授权品牌，公司业绩将出现断崖式下跌。

　　虽然说起来女人和孩子的钱最好赚，但现在这样的消费形势，天天核酸，什么也干不了，大家都没钱了，还能消费什么?

　　所以，嘉曼服饰不仅破发，而且股价还得继续跌。

王图思睿正在学习：

　　森马服饰(SZ002563)挺离谱 不过不会继续加仓 四成仓位够大了我还要开超市呢

宜早不宜迟：

　　嘉曼服饰较发行价直接低开16.36%，盘中虽短暂冲高到38元，但跟风者廖廖。随后股价逐浪下跌，破发幅度扩大，最低跌至33.9元。

　　嘉曼服饰最迷惑人的地方，是其25.15倍的发行市盈率。

　　很多打新族都觉得，凭这个发行市盈率，上市首日多少能赚点，破发没有可能。于是，中签弃购的只有72万股，看起来弃购率达6%左右，不算低，但要知道绝大多数中签者仍选择缴款，说明赌一把的人还是很多很多。

　　为什么嘉曼服饰破发，没有意外?

　　一是发行价太高，就这个发行价，竟然在服装类股票中位居第一。试想，大家都是搞服装的，面临的市场环境一样，玩法也差不多，这一行，也没有什么行业壁垒和技术门槛，凭什么你的股价可以高出其他同行很多很多?

　　二是森马服饰跟嘉曼服饰定位一样，今年中期业绩竟然暴跌八成，市场恶劣超乎想象，其股价只有5块多一点。你觉得森马服饰业绩不行，嘉曼服饰就行?

　　三是公司缺乏核心竞争力。公司业绩高度依赖授权品牌，自有品牌对利润的贡献逐年下降，说明自有品牌在国内市场认可度一般，离开授权品牌，公司业绩将出现断崖式下跌。

　　虽然说起来女人和孩子的钱最好赚，但现在这样的消费形势，天天核酸，什么也干不了，大家都没钱了，还能消费什么?

　　所以，嘉曼服饰不仅破发，而且股价还得继续跌。N嘉曼(SZ301276)

森马服饰(SZ002563)：

　　森马服饰(002563)09月09日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题。 投资者： 公司在运动服饰方向的发展有何进展?balabala的服装对女孩来说很时尚，但男孩家长更追求个性和运动，所以公司在运动服运动鞋方面应该投入更多的精力!另外公... 网页链接

森马服饰(SZ002563)：

　　同花顺(300033)金融研究中心9月9日讯，有投资者向森马服饰(002563)提问， 现在越来越多的人重视运动，请问公司有没有运动方面的产品。 公司回答表示，感谢投资者对公司的关注。体育产业是国家重点支持方向，近年来，我国不断深化... 网页链接

袁本出：

　　森马服饰(SZ002563)今天竟然有点启动的迹象?我是谁?我在哪?

龙头战法宗师：

　　森马服饰(SZ002563)我的乖乖，要反转了吗?

印象尘风石头光合：

　　森马服饰(SZ002563) 啥情况，它继趴下去后竟不打算躺平?

估值与价值：

　　森马服饰(SZ002563) 保护绿马，人人有责!

一条小散：

　　森马服饰(SZ002563)股价5.27，浮盈1.46%，这两天一股未动

未来世界Z：

　　森马服饰(SZ002563)这么烂的基本面，应该大跌啊，绿马不懂就问。

涛涛16888：

　　森马服饰(SZ002563)各行业实时纪要关注： "调研价值 "

　　Q1：5月份巴拉巴拉下滑幅度比森马大一些，主要是什么原因?

　　A：上海复工复产是从5月中旬就开始，很多团购业务早于6月1号开始发生了。为了迎接复工复产，公司在5月份就已经把货品从温州嘉兴的仓库运到了上海。疫情期间还在温州成功举办了订货会。为了做好订货会，上海的主要领导驱车前往温州参加订货会，还有一些业务团队的成长，这些工作都是在疫情期间就发生了，虽然在疫情封闭期间，但有些业务还是能够开展的。

　　拿巴拉巴拉和森马做比较的时候，就会发现儿童业务的封闭更严格，封闭的时间更长。比如任何一个地区疫情发生，首先关闭的就是幼儿园、小学、中学，疫情结束了以后，最后开放的是幼儿园、小学、中学。在这个过程中，儿童业务受到的影响会比成人装业务影响大，但不一定全部都是这个原因，很有可能是巴拉巴拉的业务基数本来就高，但5月份它的确降幅是大的。

　　Q2：目前是所有门店都已经开业了吗?

　　A：是的，所有的门店都已经开业了，但也不要这么绝对，上海还有4个中风险地区，百货大楼和购物中心是关闭的，但不知道公司的店铺有没有在中风险地区，中风险地区也不断的调整，只要店铺没有落在中风险地区，都是正常开业的。

　　Q3：5月份的跌幅较4月份有拉大的原因?

　　A：5月份的疫情环境是有扩大的，一开始是深圳广州，然后是上海和吉林，上海和吉林是有时间重叠的，5月初又叠加北京，北京刚好是在5月份和上海重叠的，现在不管是从北京往上海寄，还是上海往北京都寄不了快递，显然它受影响比较大的，所以5月份的环比情况更差就是因为疫情的范围还有高速公路的管控都比4月份更严格更糟糕。所以5月份的同比下降幅度是变大了，集中体现在5月上旬。5月下旬已经开始好转了，5月第三周和第四周明显的收窄了降幅，到第四周的时候，同比只有低个位数的下降，整个5月份是-18，第四周只有低个位数了。

　　6月份线下业务就出现了增长，6月份线上业务大概率会实现同比增长。因为上海解封以后，周边地区的交通全部都畅通了，在这个过程中北京也并不严重，所以上海北京这两个地方的交通是非常明显的影响因素。吉林疫情也很严重，但它对公司的影响不大，只是局部地区的交通影响。但是上海和北京交通受到影响的时候，扩散和辐射的面非常广，影响范围非常大，所以5月份会出现同比的下降。

　　Q4：2Q22很多门店特别是华东地区短暂的关停，库存存货的变化情况?目前应对短期小范围的库存增加，采取的促销措施有哪些?

　　A:存货主要是在2021年的三季报和2021年的年报形成了存货增长的过程，3Q21到1Q22存货仍然处于较高的水平，但跟历史上更长的时间来比没有多大的压力，属于正常的状态。跟2020年2019年比，口径下存货有所增长，长期来看也没那么严重。

　　在2021年秋冬季的存货还没来得及处理的情况下，2022年的春季又遇上了上海深圳等等疫情比2021年还严峻，又形成了一部分春季的存货。还没看到存货的数据，判断中报的时候存货不会下降，还处在相对的高点。

　　公司处理存货急切的程度也并不是很急切，当下618线上线下的促销力度不是特别大，保持了常规的促销水平，毕竟还是要赚钱的，存货压力没有大到不计成本代价去销售的局面，还是要保持一定的盈利水平来开展促销活动。特别是线上促销活动，从2020年开始就强调线上业务在占比不断提升，规模迅速扩大的状态下给公司贡献利润，不能成为业绩的拖累，要成为业绩的主要方向。

　　这两年公司对线上的折扣力度管控的更严了，做了很多O2O业务，推动线上线下同款同价的产品比例，目前这个比例已经从低个位数上升到了高个位，接近了10%，在2011年的下半年到2022年以来就形成了接近两位数的占比。既实现促销又保证业绩的选择和管理上的考量。电商包括现在618期间的促销也同样是这种思考，控制线上的促销力度，让它跟线下保持接近或者是一致，全域系统的政策统一来保证利润。

　　存货到底有多大，压力有多大，经营者，比如店长、大区经理、加盟商，高管团队，都有一份掂量，如果觉得压力很大自然会加大促销力度，要控制打折力度，还要追求利润，是一个矛盾的指标，所以要做一些平衡，各位领导以及业务团队对存货压力的反应比较一般，没有把存货当成灾难性的东西，重视归重视，促销归促销，但不是存货压倒一切，只要能解决存货就不计代价，没有到这种情况。

　　在2022年中报的时候不大会减少，2022年年报和三季报又认为它不大会增加，因为2022年上半年的疫情和零售局面的同比下降会导致公司秋冬两季的订货、生产打折，降低预期。

　　这个环境降低了经营预期，公司的订货会是由2000多加盟商，几千个店长来参加，这些人的决策是充分市场化的，他们会根据自己的状态来决定订多少货。这种保守的订货行为可能对未来减少库存产生积极的影响，所以我不认为2022年秋冬两季还有大量存货形成的机会，除非外部环境不给力，又发生特殊情况，正常的情况下就不会。

　　Q5：2Q22以来因为线下疫情影响，有一些门店是暂停运营的，在这种情况下，公司会考虑在线上做一些促销或者补救性的措施吗?

　　A：线下遇到了异常，线上同样还是要积极的经营，不会因为线下的异常使得线上要采取特殊的动作，如果特殊的动作能带来正向的积极的经营结果，就算线下不异常，公司也会积极的采取相关的措施。

癌股戏诸侯：

　　2022.9.8

点评：服装行业，景气度低，成长性低。

嘉曼服饰做中高端童装，面临出生率下滑、意味着市场空间被压缩的问题。公司过去几年的增速很不错，近三年年化40%，但今年就不行了，前三季度同比略有下滑，疫情影响是短期的，消费降级是中长期的。

综上，给予嘉曼服饰静态25倍pe，即合理市值49亿，合理价格45.37元，对应发行价+12%。

　　p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。

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　　一、发行人的主营业务及主要产品

　　公司是一家中高端童装运营企业，业务涵盖童装的研发设计、品牌运营与推 广、直营与加盟销售等核心业务环节。公司产品覆盖 0-16 岁(主要为 2-14 岁)的 男女儿童服装及内衣袜子等相关附属产品。

　　二、公司所属行业的基本情况

　　(三)行业发展概况

　　(四)行业竞争状况

　　公司的产品一直定位于中高端童装市场，其中，自有品牌“水孩儿”定位于 中端，国际零售代理品牌例如 EMPORIO ARMANI、HUGO BOSS、KENZO KIDS 等均为国际一二线高端品牌，公司与该等童装品牌保持了长期稳定的合作关系。

　　资料来源：上市公司招股说明书

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