2022-09-11今日SZ000733股票最新净值和交易情况

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　　振华科技(SZ000733) 航发动力(SH600893) 中航西飞(SZ000768) 指数牛没意思

豪门村夫：

　　本文由九部分组成，内容均为公开信息，以便读者进行投前研究的一站式基本面分析;不构成投资建议，不推荐任何股票，不涉及具体交易;个人观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。

一、国际宏观

　　最近几年我们正在经历历史上前所未有的重大挑战，西方主导的全球化在各种矛盾的作用之下走向全球化危机，全球化走不下去了，正在进入解体的阶段，原来深度融入全球化的各种不同的经济体被动地陷入这场危机之中。我国是一个发生危机现象相对比较晚的国家，只要深度融入全球化的国家都会遭遇到这次全球化解体的危机。

　　在全球化解体过程中，我们同时正在遭遇着新冷战。中国最近二十几年的增长和全球化有关，全球化是符合西方金融资本发展阶段运作规律的。在21世纪第一个十年，中国跟美国之间属于战略上的合作关系，到现在属于战略上的竞争关系，甚至最近这几年变成战略上的敌对关系，本身也是全球化运作的客观规律使然。

二、国内中观

　　面对外部的不确定性主要是全球化带来的巨大挑战，而全球化挑战最主要的矛盾就是全球过剩。近20年来，西方主要国家通过增发大量货币，导致大宗商品市场价格上涨。面对这些全球过剩的挑战时，我国开始强调以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进。国家强调全国统一大市场的形成，是针对以国内大循环为主体的战略转型作出的安排。

　　今年一号文件中的四个要点：1、要把握好“稳”的基本原则，守住、守好两条底线的硬任务，坚持“三新”。2、坚决守住粮食安全和防止规模性返贫两条底线。3、发展县域经济需要金融创新。4、数字乡村建设关键在于生产端。

三、行业微观

　　2021年，随着国际安全形势的变化和国防军工建设的加快，公司所处的军工电子元器件 行业迎来订货量急增，生产交付明显加速的行业局面。在十四五开局之年，下游用户因新项目研制和战略储备等因素，普遍加大了电子元器件的物资采购力度，行业进入高景气度阶段。

　　十四五军事装备快速放量，公司作为军工电子龙头将充分享受行业红利。在建军百年目标以及建设现代化军队政策的推动下，十四五期间军事装备快速放量，振华科技作为国内军用电子元器件龙头企业，将会最先享受到行业红利。片式感容阻是公司传统业务，目前营收占比最大;半导体、集成电路和模块电源业务增长速度快，且对应的细分领域市场空间大，后续将成为公司增长的主要动力;新能源业务2021年成功扭亏为盈，开始为公司贡献业绩。公司产品种类丰富，下游应用广泛，业绩稳定性强。

四、公司过去

　　中国振华(集团)科技股份有限公司于1997年6月成立，实际控制人是中国电子信息产业集团有限公司。截止2020年末，振华科技总资产89.58亿元，总股本51.48万股，净资产59.71亿元，拥有全资企业11户、控股企业2户，参股企业3户，在岗职工6937人，分布于贵州、广东、江苏、四川等地。

　　振华科技主营业务涉及基础元器件、混合集成电路、电子功能材料等门类，主要产品包括：电阻器、电容器、电感器、熔断器、压电陶瓷元器件、LTCC滤波器、双工器、介质谐振器、功分器、电机驱动器、电源管理器、二极管、三极管、IGBT器件、SIC器件、变压器、真空灭弧室、继电器、接触器、开关、断路器、连接器、锂离子电池、LTCC介质材料、MLCC介质材料、陶瓷铁氧体材料、压电陶瓷材料、电子浆料等。

　　振华科技现有博士14人、硕士241人;设立省级企业技术中心9个、省级工程技术研究中心2个，并与清华、浙大、电子科大、西安电子科大等高校设立11个联合开发实验室;累计拥有专利1180件，其中发明专利322件，拥有软件著作权16件。

　　公司是中国电子信息产业集团下属的平台型上市公司，产品涵盖基础元器件、集成电路、电子材料等，其中多个子公司处于细分行业龙头地位。公司近年来彻底剥离低质资产，持续扩张产能，高附加值产品占比不断提升。在规模效应推动下，公司毛利率从2017年的14.94%上升至2021年的60.82%，净利率从2017年的2.59%上升至2021年的26.47%。但相比同行业被动元器件厂商，振华科技毛利率仍偏低;且公司拥有大量盈利能力更强的半导体器件业务，随着国产半导体器件应用不断，公司盈利能力存在进一步提升的空间。

　　公司作为军工电子元器件龙头企业，牢牢把握前所未有的市场历史机遇，狠抓市场服务和生产交付，订货和交付数量持续保持高速增长，公司的经营规模和效益创历史新高。

　　公司从事的主要业务为高新电子元器件和现代服务业。高新电子元器件为核心 业务，包括基础元器件、集成电路、电子材料和应用开发四大类产品及解决方案。其中基础元器件主要有电阻器、电容器、电感器、滤波器、熔断器、继电器、接触器、开关、断路器、 锂离子电池等器件;集成电路主要有电源模块/产品，电机驱动模块/产品、射频微波模块/ 产品等;电子材料主要有MLCC介质材料、微波铁氧体及吸波材料、LTCC陶瓷材料等;应用开发主要有电源管理、智能配电、电机控制模块/组件等。

　　以上产品及解决方案广泛应用于核工业、航天航空、船舶兵器和电子等重点领域，并已成为该应用领域的重要支撑力量。现代服务业主要包括工业园区水、电、气动力供应保障和物业租赁经营等服务。

　　公司以电子元器件为核心主业，瞄准中高端产品，提前布局，着力关键核心技术研发以及共性技术、前沿前瞻性技术研究，持续加大科技投入，加快推进募投项目和产 业化能力建设，努力提升公司核心竞争力。

　　在基础元器件领域，加快高性能Si基IGBT、固体继电器、射频变压器、凸轮旋转开关等 新型高端产品研发，突破高压大电流IGBT芯片设计制造等关键技术，多款新研产品性能达到 国外对标产品水平;叠层片式固体铝电容器、单层瓷介电容器、LTCC微波元件等产品完成科 技成果转化，并实现批量生产。

　　在集成电路领域，主要围绕EMI电源滤波器、DC/DC电源模块 等进行攻关，形成多款模块样品，并提供用户试用。在电子材料领域，完成了3款高介LTCC 材料、1款低介LTCC材料研发，突破了玻璃配方制备技术和瓷粉批生产技术，经测试验证，研 发的材料性能指标与国外对标材料水平相当。

　　2021年，公司共计申请专利336件(其中：发明专利162件)，获得专利授权223件(其中： 发明专利27件)。公司累计拥有专利1348件(其中：发明专利359件，拥有软件著 作权登记31件)。获得2021年国家级专精特新小巨人企业认定1户，获批贵州省级工业设计中心3个，目前累计拥有省部级以上创新平台25个。荣获贵州省科技进步二等奖1项、三等奖3项。

五、公司现在

　　公司以基础元器件产业生态链为核心产业,不断优化企业结 构，以技术创新为先导，以做强做精为主线，切实推进市场化结构性改革， 运营质量、风控能力、产业地位持续增强，整体运营向高质量发展转变，为 公司十四五高质量发展打下坚实的基础。

　　在基础元器件领域，完成多款高频 IGBT 芯片、高性能 MOS 芯片、高可 靠断路器、LTCC 微波组件、新型开关等前沿产品的研制生产，薄膜电容器、芯片衰减器、高端开关、固体继电器等高质量产品形成批产，高端电阻、钽 电容、电感、磁珠、二极管、真空灭弧室等优势产业持续优化增强;在集成 电路领域，完成了 PWM 控制器芯片的研发，高功率密度模块电源功率实现 了新的技术突破，DC/DC 电源模块设计、工艺技术能力持续提升;在电子材 料领域，完成了高性能介质陶瓷基片、高频复合介质基板的研发，突破了超 微型 MLCC 介质材料的关键技术，加大了对柔性浆料、LTCC/HTCC 陶瓷管 壳方面的研发。

　　公司共计申请专利 171 件(其中：发明专利 64 件)，获得专 利授权 104 件(其中：发明专利 31 件)。截至目前，公司累计拥有知识产权 1412 件(其中：发明专利 384 件，软件著作权 31 件)，为公司进一步加快发展奠定了基础。

　　2021年报：营业收入56.56亿元，同比增长43.20%;归母净利润14.91亿元，同比增长146.21%;经营规模和效益均实现了持续快速增长。2022年一季报，营业收入18.86亿元，同比增长44.16%;实现归母净利润6.07亿元，同比增长146.21%。

　　2022年中报：营业收入为38.36亿元，同比增长36.18%。归母净利润为12.73亿元，同比增长146.98%，其中扣非归母净利润为12.42亿元，同比增长151.92%，基本每股收益为2.46元，半年报业绩符合预期。

六、公司未来

　　公司是我国军用元器件研制生产基地，主要品类全面覆盖。公司横向拓展品类高端升级，发力军用功率半导体及电源模块等产品;纵向推动材料工艺向上游核心环节延伸，下游拓展模块组件及系统级产品，打开长期成长空间，有望成长为产业链一体化的平台型军工电子解决方案供应商，战略定位稀缺。军用元器件高景气持续，公司作为行业龙头拓展品类高端升级，规模效益有望带来业绩的非线性扩张。

　　提前布局中高端领域，构筑公司发展第二增长曲线。公司加快高性能Si基IGBT、固体继电器、射频变压器、凸轮旋转开关等新型高端产品研发，突破高压大电流IGBT芯片设计制造等关键技术，多款新研产品性能达到国外对标产品水平。公司2018年参股成都森未布局军用IGBT领域，截至2021年年底已有34款IGBT芯片产品，其性能可完全对标德国英飞凌产品，已实现第6代IGBT产品国产化;2022年4月以现金1800万元人民币增资奥罗拉，加强MOSFET芯片自主研发能力并推动MOSFET产业化发展。通过结构调整、产品转型升级和生产线的更新换代，在高端装备被国外禁运、国产化率亟待大幅提升的背景下，高附加值、高性能产品将成为公司第二增长曲线。

七、长期投资

　　公司隶属中国电子信息产业集团，是我国特种电子元器件领域的综合性龙头。近年来公司不断剥离低质资产，聚焦元器件主业，产品广泛覆盖容阻感、分立器件、集成电路、机电组件等基础元器件，目前公司特种业务营收占比超80%。公司为特种电子元器件龙头企业，随着高附加值产品在重点领域市场应用持续拓展，盈利能力有进一步提升空间。在新型电子元器件市场提质放量的驱动下，未来业绩有望保持高速增长。

八、中期投资

　　军用电子龙头受益于行业红利，核心技术研发稳步进行。在建军百年目标以及建设现代化军队政策的推动下，十四五期间军事装备快速放量，振华科技作为国内军用电子元器件龙头企业，将会最先享受到行业红利。根据中报披露，电子元器件制造占营收比重100%，其中新型电子元器件占99.47%，公司在基础元器件领域完成了多款IGBT芯片、高性能MOS芯片、高可靠断路器等产品的研制生产。2022年一季度公司共申请了171件专利，获得授权104件，进一步促进了公司的技术发展。

　　公布25亿募投项目，高端产能扩张及智能化生产有望双受益。2022年4月公司非公开募集25亿元用于投入半导体功率器件产能提升项目(7.9亿元)、混合集成电路柔性智能制造能力提升项目(7.2亿元)、新型阻容元件生产线建设项目(1.4亿)、继电器及控制组件数智化生产线建设项目(3.8亿元)、开关及显控组件研发与产业化能力建设项目(2.88亿元)及补充流动资金(2亿元)。该募投项目的实施一方面将为公司准确匹配下游需求，提升市场占有率，公司也将进一步提升在半导体、机电组件领域的产能及产线智能化制造实力，提升公司在高端半导体功率器件领域的行业地位。

　　公司聚焦军工电子元器件业务，将充分受益于未来两年军工行业的确定性增长，仅依托原有军工电子的利润体量并给与可比公司一般估值即可支撑百亿市值，而IGBT以及厚膜集成电路等业务拓展则有望带来公司价值重估。

九、短期投资

　　基于市场分析中的热点分析、消息面刺激、资金分析、技术分析、股性分析、主力分析，投资者应当结合自身不同的资金性质、风险偏好、资金管理、仓位控制等，100人将制定出100份完全不同的交易计划，因此短期投资属于极具个性化领域，毫无共性，无法被分享，加上平台合规要求，此处省略1000字，感兴趣者可至评论留言区交流讨论，互相学习，共同成长。

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证券之星财经：

　　民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,赵博轩近期对振华科技进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评：1H22业绩增长147%;重点领域应用持续向好》，本报告对振华科技给出买入评级，认为其目标价位为151.50元，当前股价为123.0元，预期上涨幅度为23.17%。

　　振华科技(000733)　　事件：公司近期发布2022年中报，1H22实现营收38.4亿元，YoY+36.2%;归母净利润12.7亿元，YoY+147.0%;扣非净利润12.4亿元，YoY+151.9%。业绩表现超出此前市场预期。我们认为，公司新型电子元器件板块的高附加值产品在重点领域应用持续向好，产能扩张、提质增效驱动高速发展。　　归母净利润创单季历史新高，盈利能力大幅提升。单季度看，1)2Q22营收19.5亿元，YoY+29.3%。2)1Q21~2Q22，归母净利润由2.5亿元逐季增长至6.7亿元(YoY+147.7%)，2Q22创单季度历史新高。3)2Q22毛利率61.4%，同比提升2.2ppt;净利率34.1%，同比提升16.2ppt，公司提质增效效果显著，盈利能力明显提升。分产品看，1H22新型电子元器件营收38.2亿元(总营收占比99.5%)，YoY+36.3%;毛利率同比提升5.8ppt至62.3%。高附加值产品毛利率的进一步提升带动公司上半年毛利率同比提升5.5ppt至62.1%。　　国产替代需求迫切，布局子公司规划远期发展。分子公司看，1H22：1)振华新云(电容)营收6.0亿元;净利润1.7亿元，YoY+349%。2)振华云科(电阻)营收5.8亿元;净利润2.4亿元，YoY+102%。3)振华富(电感)营收5.5亿元;净利润2.6亿元(YoY+111%)。4)振华永光(半导体分立器件)营收7.4亿元;净利润3.3亿元，YoY+96%。5)振华微(厚膜电源)营收5.1亿元;净利润2.1亿元，YoY+81%。我们认为，公司在被动元器件领域地位稳固，未来将持续受益于下游需求增长及自身产品拓展;同时公司在主动元器件如分立器件及电源等，将受益于趋势明确且确定性强的国产替代浪潮。　　提质增效效果显著;募投推进高端产能建设。公司1H22期间费用率同比减少12.7ppt至19.8%，系上半年净利率同比提升14.8ppt至33.2%的主要原因，其中管理费用率同比减少11.2ppt至9.1%(1H21一次性计提统筹外费用2.3亿元)。截至2Q22末，公司：1)应收账款及票据53.5亿元，较年初增加38.5%，回款主要会集中在下半年;2)预付款项2.6亿元，较年初增加27.6%;3)存货21.0亿元，较年初增加13.8%;4)合同负债1.5亿元，较年初减少28.3%。2022年4月公司定增募资25亿元进行半导体功率器件产能提升等项目建设，产线的自动化升级将进一步使高可靠电子元器件在质量、可靠性等方面匹配下游需求。　　投资建议：公司作为特种电子元器件龙头企业，在新型电子元器件市场提质放量的驱动下，未来业绩有望保持高速增长。我们预计公司2022～2024年归母净利润分别为23.5亿元、31.4亿元、41.3亿元，当前股价对应2022～2024年PE分别为26x/19x/15x。我们考虑到公司新型电子元器件的龙头地位及产业化建设的顺利推进，给予2023年25倍PE，2023年EPS为6.06元/股，对应目标价151.50元，维持“推荐”评级。　　风险提示：募投项目建设不及预期、下游需求放量不及预期等。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券付宸硕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.99%，其预测2022年度归属净利润为盈利24.01亿，根据现价换算的预测PE为26.36。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级14家，增持评级6家;过去90天内机构目标均价为156.97。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，振华科技(000733)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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每日经济新闻：

　　每经AI快讯，民生证券09月08日发布研报称，给予振华科技(000733.SZ，最新价：123元)推荐评级。评级理由主要包括：1)归母净利润创单季历史新高，盈利能力大幅提升;2)国产替代需求迫切，布局子公司规划远期发展;3)提质增效效果显著;募投推进高端产能建设。风险提示：募投项目建设不及预期、下游需求放量不及预期等。

　　AI点评：振华科技近一个月获得11份券商研报关注，买入7家，增持2家，平均目标价为163.96元，与最新价123元相比，高40.96元，目标均价涨幅33.3%。

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　　(记者 蔡鼎)

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　　每日经济新闻

振华科技(SZ000733)：

　　民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,赵博轩近期对振华科技(000733)进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评：1H22业绩增长147%;重点领域应用持续向好》，本报告对振华科技给出买入评级，认为其目标价位为151.50元，当前股价为123.0元，... 网页链接

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姚摇切克闹：

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　　全拖下水了

　　宁德时代(SZ300750)至纯科技(SH603690)振华科技(SZ000733)

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　　振华科技(SZ000733) 航发动力(SH600893) 中航西飞(SZ000768) 振华外资一直卖股价在涨 航发一直加仓股价很弱。这是内资把外资割了?