2022-09-12今日SZ301149股票最新净值和交易情况

隆华新材(SZ301149)：

　　隆华新材：关于注销李沧分公司的公告 网页链接

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：近期，欧洲天然气紧张，欧洲化工产品缺口增大，贵公司是否有相关产品出口欧洲，价格是否上涨，对贵公司业绩是否有利好?

　　隆华新材(301149.SZ)9月8日在投资者互动平台表示，公司今年海外出口订单稳定，目前公司产品已出口到四十多个国家和地区，包括德国、英国、荷兰、西班牙等欧洲国家，公司将紧盯国内外市场行情变化。

　　(记者 蔡鼎)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

金融界网站：

　　长华化学科技股份有限公司(以下简称“公司”或“长华化学”)是国内专业的聚醚系列产品规模化生产企业，主营业务为聚醚产品的研发、生产与销售。公司产品涵盖软泡用聚醚、CASE用聚醚及特种聚醚，其中软泡用聚醚为公司的主要产品，主要为 POP 和软泡用 PPG 产品。

　　公司与万华化学一样，虽一字之差，却同属化工板块;生产的产品亦大致雷同，但相应财务指标却差异巨大。截止目前，万华化学股价虽距离最高点已经跌去40%，但仍然有2784亿市值，是中国化工类股票的翘楚。但长华化学依然走在上市的路上，前路漫漫，前途未卜。

　　长华化学拟在创业 板上市，拟募集资金3.01亿元。募集资金的用途为偿还银行贷款12000万元、补充流动资金7100万元、信息系统建设2000万元、研发中心项目4325万元和营销网络建设4635万元。

　　偿还银行贷款金额占募集资金总额的比率为39.92%，如果算上补充流动资金的7100万元，那么合计占募集资金总额的比率将达到63.54%，也就是说长华化学募集资金总额超过60%以上用来还债以及缓解营运资金压力。

　　超六成募资用于缓解营运资金压力，一定程度上挤压了本应用在研发项目以及加大原有项目产能或拓展新项目产能的建设资金，或许公司原本就没有这个打算，而上市纯粹就是为了纾困积压许久的资金压力。

资产负债率远高于同行业平均水平

　　同行业上市企业最近三年资产负债率明细可以看出，长华化学报告期资产负债率分别为59.04%、55.64%和47.33%。资产负债率虽逐年下降，但和上市同行业企业平均资产负债率相比仍分别高出14.03个百分点、9.59个百分点和4.10个百分点。公司资产负债率最近三年一直远高于同行业上市企业平均水平，也为公司大额募资做出一定解释。

净利润增长幅度大幅低于收入增长

　　公司报告期三年收入增长接近翻倍，2021年相比2019年收入增速为99.92%，2021年净利润相比2019年，增速为95.28%，相比收入，增幅低4.64个百分点。公司报告期毛利率逐年下滑，分别为9.08%、8.75%和6.12%，2020年毛利率相比2019年略下滑0.33个百分点，但2021年相比2020年，大幅下滑2.63个百分点，下滑幅度为30.06%，下滑原因主要是因为收入增长幅度低于成本增长幅度4.64个 百分点。换句话说，成本上涨速度大于收入上升幅度，直接导致了毛利的下滑和毛利率的降低。

　　最近三年同行业上市企业平均毛利率分别为15.41%、15.65%和16.36%，比公司分别高出6.33个百分点、6.9个百分点和10.24个百分点。公司与同行业上市企业平均毛利率呈扩大趋势。

　　尤其在2021年，同行业上市企业平均毛利率是公司的2.67倍，这样的差距，无疑是巨大的，无论公司怎么解释原材料成本上升，市场竞争压力增加，在和万华化学这种年销售千亿级别(1455亿)、沈阳化工年销售百亿级别(101亿)一诺威年销售近80亿级别(79.8亿)以及航锦科技近50亿级别(49亿)的竞争中，公司毛利率均不占优势。

　　公司2021年的毛利率和隆华新材最为相近，但也低0.65个百分点。在收入方面，隆华新材2021年收入为42.75亿元，隆华新材的收入亦超过公司41.18个百分点。

　　由此，基本上可以得出一个结论，就公司所在的细分化工行业，以年收入45亿元为界限，年收入超过45亿元的企业毛利率就稳定在10%以上的上方，例如万华化学、沈阳化工、一诺威和航锦科技;年收入低于45亿元的企业毛利率就在7%以下，例如公司与隆华新材。45亿元就像一道分水岭，将公司所在的化工企业毛利率分割在10%上方和7%下方，可见规模化、专业化生产的重要性。

研发费用占比大幅低于同行业上市企业平均水平

　　同行业上市企业最近三年研发费用占收入比率分别为1.80%、2.20%和2.31%，呈增长趋势;公司报告期研发费用占收入比率，分别为0.27%、0.26%和0.22%，逐年下降;与同行业上市企业的差异分别为1.53个百分点、1.94个百分点和2.09个百分点，逐年增加;同行业上市企业最近三年平均研发费用占比分别是公司同期的6.67倍、8.46倍和10.5倍。公司和同行业上市企业研发费用占比逐年拉大，差距越来越明显。

　　隆华新材作为长华化学的可比公司，于2021年10月正式上市。公司或许将隆华新材作为了同行业上市公司的范本。

　　刚刚上市成功，就一定是榜样吗?实际上，一个企业的研发费用占比，绝不是越低越好，至少不应低于同行业上市企业的平均水平，尤其对拟上市的企业而言。公司如果在研发费用上还不舍得下功夫，在资本市场的竞争力或将无法与同行业公司相比。

　　万华化学2021年销售收入1450亿，研发费用占比依然保持在2%以上，金额为31.68亿元，比公司2021年的销售收入还多出1.4亿元。公司研发费用仅为几百万，研发费用占比常年维持在0.25%左右。研发投入低也一定程度上导致产品及市场竞争力不足，公司毛利率仍处于个位数。

　　结合毛利率与销售收入匹配的话题，在公司聚醚这个化工赛道，最近三年年销售收入在45亿元以下的企业，最近三年研发费用占比不超过0.28%，毛利率在7%以下，而最近一年年销售收入在45亿元以上的聚醚类化工企业，研发费用率均超过2%以上，毛利率也均在10%以上。以上结论，虽只有六家企业认证，但趋势已现。上述数据囊括了行业巨无霸万华化学等企业。而万华化学行业明灯一样的存在，就像一个定海神针一样，对其他企业起到了标杆作用。

公司2021年第二大供应商吉神集团深陷991条风险信息

　　长华化学2021年第二大供应商为吉林神华集团有限公司(以下简称“吉神集团”)，采购金额为46454万元，占当年总采购金额的比率为16.25%，采购的商品为环氧丙烷，结算方式为货到付款。公司2019年、2020年自吉神集团采购环氧丙烷的金额分别为0万元、7387万元，逐年大幅增加。公司在招股说明书中解释称，因为吉神集团报告期内经历了频繁的装置停产过程，直至2020年其装置才全面复产，公司恢复对其环氧丙烷正常采购，使得2020年度对其环氧丙烷采购金额大幅增加。

　　但天眼查显示，吉神集团深陷991条风险信息漩涡之中，不可自拔。另外还有法律诉讼33条，涉案总金额为44.65亿元;涉诉关系22条，开庭公告19条，立案信息22条。

　　吉林市中级人民法院于2020年9月3日颁布(2020)吉02执202号限制消费令，限制吉神集团法定代表人李彦洁高消费，吉神集团于2020年10月16日变更法定代表人，即由李彦洁变更为李彦群。

　　被判决法定代表人限制高消费的主要原因是吉神集团持有96%股权的吉神化学工业股份有限公司(以下简称“吉神化学”)所欠银行贷款本金未按时归还。所欠银行和金额分别为，建行吉林市分行48660万元、交行吉林分行29702万元、农行吉林市分行15436万元、中行吉林市分行7494万元以及欠中某个人借款本金15043万元。在未算利息、罚息以及复利情况下，上述借款本金合计为116335万元。

　　吉神集团为吉神化学上述银行贷款提供担保，并将其持有的吉神化学96%股权全部质押给上述银行及中某个人。值得注意的是吉神集团注册资本为7039万元，实缴资本为3589万元，即实缴资本仅为注册资本的51%，为贸易型企业;吉神化学注册资本和实缴资本均为7.5亿元，为制造业企业。公司自吉神集团采购的环氧丙烷实际生产制造方为吉神化学。

　　就这样的一家集各种风险于一身的企业，公司却依然选择和其做“朋友”，从其处采购环氧丙烷，上述公司并在2021年成为公司的第二大供应商。

　　吉神集团存在能否正常营业，产品质量是否存在问题，贷款是否会被法院执行等风险。即便是货到付款，但后期产品质量发生问题，若吉神集团生变造成的损失，长华化学或只能自己承担。

存在持续经营风险

　　1、公司下游行业与经济景气度息息相关

　　公司聚醚产品下游行业包括数量众多的小型海绵厂商、软体家具企业、鞋服企业等，这些行业都与房地产、人口增长、经济增长等息息相关。

　　近年来，在人口出生率下降、房地产企业连续暴雷、俄乌冲突、中美贸易摩擦等不利因素的影响下，公众推迟买房、购买新家具、置换衣物鞋帽等消费。对于公司来讲，消费低迷，将导致收入下降或停止增长。

　　根据公司会计师天健审阅的2022年1-6月财务数据，公司实现营业收入为118448万元，同比下降19.84%，收入的下滑也印证了上述论述。

　　2、公司身处华东地区

　　报告期内，公司在华东区域的销售收入占比分别为51.80%、51.86%和 54.99%，占比较高且比例保持稳定。但2022年3月份，上海突发新冠疫情并持续近3个月之久，疫情期间对公司销售也产生了不利影响。

　　另外，自2022年6月份开始的中国南方旱情以及持续高温，高耗能产业用电成本增加以及拉闸限电的情况时有发生，也对公司生产经营造成负面影响。

　　公司报告期耗电度数分别为3573万度、3799万度和4567万度，呈持续增加态势。由于今年南方降雨较少，造成价格低廉的水电发电度数下降，公司将不得不用电价更高的火电，这样也会造成公司成本的增加。

　　公司报告期另外一个能源为蒸汽，分别采购5.29万吨、5.49万吨和6.74万吨。由于蒸汽为二次能源，由于俄乌冲突煤炭和天然气价格飙涨，公司2022年及未来使用蒸汽价格也会水涨船高。此外，公司也因上游环氧丙烷等化工原材料也因原油价格暴涨，产生成本压力。如果不能提价销售产品，公司毛利率恐还将下降。

　　以上因素都会对公司持续经营能力造成不利影响，长华化学在认真面对的同时，需要考虑如何在复杂经济环境下生存并取得发展。

隆华新材(SZ301149)：

　　同花顺(300033)数据中心显示，隆华新材(301149)9月7日获融资买入228.76万元，占当日买入金额的20.78%，当前融资余额6935.54万元，占流通市值的7.11%，超过历史90%分位水平，处于高位。 融资走势表 日期融资变动融资余额9月7日88.77万693... 网页链接