2022-09-12今日SZ002304股票最新净值和交易情况

2022-09-12 20:14:18 首页 > 深交所股票

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SZ002304

读财报说新股：

　　1、中秋节之际，市场用大涨给大家发了节日红包，特别是港股，恒指和恒科分别大涨2.7%和2.6%

　　如此暴力的原因，我理解是，一方面是之前持续阴跌了一周，今天市场存在上涨的诉求，另一方面是欧洲加息和今天软妹币汇率出现罕见的拉升

　　这汇率的表现跟近期恒指如出一辙，持续阴跌后今天都不约而同暴力拉升

　　目前，对股市影响最大的因素是政策的变化。此外，还包括外部环境的变化

　　我们这些小屁民的经济情况，全靠上面的一念之差了

　　对于港股之后的趋势，还是之前那句话，依然看不清

　　对于今天的表现，持续阴跌后再来个中等幅度的拉升，在哪个国家的资本市场都实属正常，而市场对欧洲加息，通常只有一两天的反应期，一过之后，市场之后该怎么走就怎么走

　　而今天汇率的拉升也是同一个道理，之前阴跌久了，来个反弹也是正常现象，今年破“7”依然是大概率事件

　　今天共振的几个因素，都是属于短期且不可持续的，而在港股这么极端的市场下，且又暂时看不清趋势的情况下，操作上依然需要谨慎，正如周三我给出的几条建议

　　少玩衍生品、别上杠杆、低位别做空、加仓要拉开价差

　　比如今天衍生品方面，市场从前几天的杀牛证突然转向杀熊证、而昨天做空的今天又是亏损，两边来回打脸

　　本周港股没任何操作，看不清局势的时候，不妨停下来先观察观察，有时候可能会比一顿猛如虎的操作效果更好

　　2、中秋的另一个备受关注的点，就是白酒行业了

　　一般来说，白酒企业会选择节前提价，2020年的情况就是这样，而之前很多大佬们都预期茅台会在中秋节前提价，这个预期目前来看，基本落空了

　　白酒整体这周跌得不小，从竞争态势来看，除了贵州茅台(SH600519)外，未来酒企之间的竞争将更加激烈。除了所有酒厂扩大产能外，经济低迷还将给渠道带来更大的库存压力。

　　但高端和部分次高端的白酒，就算因为一时经济低迷而动销不佳，其实短期来看影响不大，而其他行业，产品卖不出去就会堆积，存货会贬值，届时一计提就会冲击当年的净利润

　　但高端白酒和部分次高端白酒，其存货不但不会贬值，反而会随着存放时间的长久而价值增长，这是这小部分白酒企业的BUG

　　除非市场全面走熊，否则茅台股价基本下不来，茅台我不敢指望了，目前有家次高端白酒最近调整幅度蛮大，价格已经从有些高估变为合理，再调整15%左右可能我会下手!洋河股份(SZ002304)

　　3、最后聊下腾讯腾讯控股(00700)吧，这几天腾讯应该叫“疼讯”

　　根据香港联交所的数据，腾讯股东最近向香港中央结算系统转让了1.93亿股股份，约占总股本的2%。

　　今天也证实了这就是大股东南非公司准备减持。受大股东Prosus的减持影响，这周疼讯股价表现不佳。

　　自从南非佬6月9号宣布减持时，到今天刚好三个月，3个月腾讯从400跌到300，跌幅25%

　　这三个月表现不佳，固然减持是压制股价的一大因素，但另外一个大因素我们也不应该忽视，就是港股整体回调也大，很多公司回调甚至比腾讯还大

《腾讯中报长文解读：平地已至，Q4将步入上坡路！》

　　对于腾讯还是维持原来的观点，减持会短期压制股价的表现，但对腾讯基本面没任何的影响，腾讯业绩将在Q4彻底走上上坡路，详情可回看腾讯Q2的业绩分析长文

　　如果你是超短的，真的不要碰腾讯，这个我在内部说了几个月了，否则会让你痛苦无比

　　年初的时候，真的没想到今年会这么的难，甚至我感觉比2018年的深熊还难!

　　地源冲突、贸易争端、通货膨胀、美联储加息、疫情封控，市场上各种利空频频，黑天鹅接踵而至。我们的支柱产业在被重锤之后，虽然开始受到一些政策松绑，但无奈之前已经元气大伤，再叠加整个产业也进入了低速发展期和利好政策的实际落地性，一时半会还回不过神来。

　　但，不管如何，对于我们来说此刻最重要的，还是能够和家人一起，团团圆圆，共度佳节，财哥在这里，也衷心祝大家中秋快乐，阖家幸福美满，感谢在这段最困难的时期大家的不离不弃，我们节后再聊~#

河边骨：

一、持仓概况

　　本周投资组合下跌1.3%，腾讯控股再一次跌回300元附近，白酒大跌，第二重仓股乐普医疗大涨8%才让投资组合不至于大跌。沪深300本周上涨1.74%。

　　腾讯控股(00700)一切没变，公司经营正常，还是每天回购3.5亿港币，南非大股东Naspers该减持的还在减持，股价的波动只是市场上买卖行为造成的现象。如上周提及，因需要用到钱，本周二以313.8港币卖出以300.8元买入的1.5%腾讯控股，仅是资金需要，否则处于严重低估位置的腾讯绝非我想卖出的标的。

　　乐普医疗(SZ300003)乐普医疗连续两周大涨，离本轮低点15.66元已有33%涨幅，看起来涨得不少，而实际上相对于2022今年21亿以上扣非净利润，目前17.5倍市盈率然处于严重低估的状态，所以那些认为乐普股价在这个位置会调整，需要先卖等跌再买入的行为，均属于不理智的行为，为了一点小利润，有可能丢掉股权。

　　持有乐普医疗已经接近两周年，从2020年9月16日前复权34元一路买到18元，最终占我本金+融资总资金的40%，单支股亏损最大时达36%，这么难走一条路都走过来了，不在乎它再跌回去，就算再熬一年又如何，我要的收益是乐普医疗随着研发投入的加大，利润增长，股价修复到正常估值的30倍至甚高估的40-60倍，中途不会卖出，除非公司变质，或者白酒等一流生意企业跌至15-20倍市盈率之间时才会拿合理估值以上的乐普医疗交换白酒。

　　五粮液(SZ000858)洋河股份和五粮液两只股占我资金总合比例21%，其中五粮液因没能占到市值便宜，只买入3%观察仓，但就算比例非常小，亏损却不算小到可以忽略，所以，还是需要在低估的状态下才买入，预留足够的安全边际才能不给自己制造太多的岔路，市场的波动不是每个人都能承受得起的，当年34元买入的乐普医疗以及今年199元买入五粮液都给我上了生动的一课，再好的股票在25倍市盈率以上买入都需要格外慎重。

当你以合理甚至低估的价格买入若干家上司公司的一部分后，认为前路一片坦途，每年平均都享受25%左右的投资收益时，它就会给你一条岔路，低估之后还有严重低估，甚至深不见底，而我们所要做的，就是做对眼前的每一件事，走对每一步。只要坚信你持有的是一家好企好，有良好的竞争环境，盈利能力在加强，业绩在增长，股价波动产生的岔路就只是途中的迷雾，穿过层层迷雾我们一定能重新看到坦途，企业的估值终有一天会得到修复。

　　五粮液2022年全年的净利润应该在270-276亿之间，对应目前市值6267亿，市盈率23.2倍，估值合理偏低;

　　洋河股份2022年全年净利润约为100亿，对应目前市值2226亿，市盈率22倍，同样合理偏低;

　　白酒股若按去年60%净利润分红，洋河可以分得每股4元红利;同样乐普医疗及腾讯控股明年的分红也不会低。

二、本周交易与未来交易计划

　　因资金需要，313.8港币卖出1.5%腾讯控股

三、2022年总资产收益率：

　　-12.0% (含融资成本)

四、投资组合及占比

小书生大作为：

　　洋河股份(SZ002304) 送礼礼盒榜，看着真舒服贵州茅台(SH600519) 五粮液(SZ000858)

嘉兴薛多鱼：

　　洋河股份(SZ002304)中报没出来之前，虽然总是跳水，但是整体走势还是可以的

　　中报出来后就走成这副鬼样子。

　　你们觉得是因为什么?

酒说：

茅台向川黔捐赠4500万元

　　贵州茅台酒股份有限公司今天公告透露，向贵州、四川两省捐赠4500万元，用于当地抗疫、救灾工作。

　　其中，贵州茅台向贵阳市慈善总会捐赠3000万元助力打赢疫情防控攻坚战，向四川省红十字会捐赠1500万元用于四川泸定地震抗震救灾工作。

贵州习酒投资控股集团揭牌

　　9月9日上午，贵州习酒投资控股集团有限责任公司(以下简称习酒集团)揭牌。“中共贵州习酒投资控股集团有限责任公司委员会”“贵州习酒投资控股集团有限责任公司工会委员会”“中共贵州习酒投资控股集团有限责任公司纪律检查委员会”同期揭牌。

　　习酒集团党委书记、董事长张德芹表示，面向新的未来，全体习酒人将始终忠诚于国家和民族，坚守中国传统文化，传承中华文明，坚持传统酿造工艺;始终不遗余力呵护赤水河，回馈大山和大山的父老乡亲，让这里青山常在、绿水长流;始终尊重和敬畏习酒先辈留下的基业，精心维护好品牌，努力把习酒集团做强做优做大，为社会经济发展作出新的更大贡献。

洋河股份、久加久深化合作

　　9月6日，洋河股份、久加久再次联手合作。洋河股份浙江事业部王军表示，双方将在产品面世推广、产品知识宣讲，产品渠道推广上投入大量人力物力合作;久加久常务副总经理俞杨表示，双方将利用资源，深度合作充分发挥双方优势，久加久也将不遗余力地提升品牌认知，打造消费者认知。

周艳花为红西凤提出“两项革新，两点优化”

　　9月7日，2021年度红西凤答谢盛典举行，西凤酒副总经理周艳花通过“两项革新，两点优化”阐述了红西凤酒发展的新思路，一是革新红西凤品牌传播体系;二是革新市场管理与管控体系。在聚力组织服务的“两点优化”上，第一是革新优化营销服务团队;二是优化后台服务品质与流程，开辟红西凤事业部对接厂内各业务部门的专属绿色通道。

天佑德酒捐赠100万驰援红崖村灾后重建

　　9月1日，青海省海东市互助县威远镇红崖村发生山体滑坡自然灾害，灾情发生后，在县委县政府和武装部的统一指示下，天佑德青稞酒公司闻讯而动、迅速集结，第一时间派出救援队抢险救灾，转移被困群众、抢修滑坡塌方阻断的道路。为了帮助红崖村受灾群众，尽快展开灾后重建工作，公司捐款100万元现金及7万余元物资，共同抗灾。

金徽酒正逐步打造全国化品牌

　　9月7日，金徽酒表示，公司通过工艺提升、产品设计和营销拓展等，在西北市场形成较高知名度和较强竞争力。公司销售网络已覆盖甘肃、环甘肃西北市场，并积极拓展江浙沪等华东市场，正逐步打造全国化品牌。

华山论剑西凤酒规划三年30亿目标

　　近日，在华山论剑西凤酒2022媒体合作盟友联谊会上，华山论剑品牌管理有限公司董事长董小军宣布达成了“时间过半、任务过半”的阶段性胜利，并规划了未来三年30亿的销售目标，向“打造中华文化白酒第一品牌”努力。

1-6月进口酒数据出炉

　　9月9日，中国食品土畜进出口商会酒类进出口商分会发布消息显示，2022年1-6月，进口酒市场继续下行，降幅较1-5月略收窄：累计进口量4.8亿升，同比下降60.5%，累计进口额19.7亿美元，下降22.5%。

　　烈酒方面，1-6月，进口量5315万升，下降17%，进口额8.6亿美元，下降13%，较1-5月回落近2个点，在进口酒类总额中占43.4%，占比较一季度、1-5月有所回升;葡萄酒方面，累计进口量1.8亿升，下降13.3%，较1-5月缩窄2个点，累计进口额7.3亿美元，下降10.7%，缩窄3个点，在酒类进口总额中占37.0%;啤酒方面，进口量2.3升，下降14.4%，进口额3.2亿美元，下降7.9%，量额降幅较1-5月均扩大5个点，占酒类进口总额的16.1%。

复利老海龟：

　　钱是什么?要怎样才能有钱?

　　我们大多数人追逐一辈子都在想赚钱，做梦都在想挣钱。这没问题，君子爱财，取之有道。追逐财富不是一件丢人的事情，反而我认为只要通过正常合法的途径赚取干净的钱，是一件很光荣的钱，赚的钱越多越光荣。

　　但是，很遗憾，现实是大多数人，终其一生也赚不到多少钱，为什么会这样呢?

　　我今天要阐述一个观点，或许能够帮助大家改变一些观念，改变对钱的看法，从而找到赚钱的方法。当然，如果能够引起大家的一些思考，我觉得那也是功德无量。

　　首先，我想问大家一个问题：我们追逐一生的金钱，他到底是个什么东西?对国家来说，他是货币，是交易中介。

对我们个人来说，金钱到底是什么呢？我的答案是：金钱是欠条，是社会打给我们的欠条。我们给社会提供了一定的价值，因此社会欠我们的，所以社会就给我们打了这一张张的欠条，我们拿着这些欠条就可以到社会上去换我们想要的物品了。

　　但是，

　　那么，如果我们想赚更多钱的话，该怎么做呢?那就是要想办法让社会给我打更多的欠条，那社会凭什么要给我们打更多的欠条呢?因为我们给社会提供了更多的价值，因此就可以获得更多的欠条。

　　我们如何才能给社会提供更多的价值呢?很简单，我们帮社会解决更多、更麻烦的问题，我们解决的问题越多、越复杂，那么我们给社会带来的价值就越大，我们就可以获得越多的欠条了。

　　因此，要赚更多的欠条，我们就需要给社会解决更多、更复杂、别人无法解决的问题，这样我们就更有价值，就可以获得更多的欠条了。慢慢的，我们就会越来越有钱。

我们始终需要思考的是：我能帮多少人解决问题？我能帮别人解决多大的问题？别人有什么问题是他们解决不了，而我刚好能解决？

　　所以，

　　#价值投资##财商#腾讯控股(00700)恒瑞医药(SH600276)洋河股份(SZ002304)

溪上居：

　　洋河股份(SZ002304) 分众传媒(SZ002027) 现金奶牛，账上的钱无处可用，又不提高分红率。最终什么结果?

梅花深处：

　　回复@刀锋小巴: 如果按照小股东的意愿，分红和回购注销肯定是优选。大股东(往往是国资)可能更看重这笔钱的使用权。

　　假设，税后有100亿可以随意处置。如果分红，一个占30%股权的大股东也就分30亿。但是，如果不分，这个100亿的处置权其实是大股东的。即使什么都不做，当压舱石放在地方城商行里面，也是对地方金融系统稳定性有帮助。时不时，地方上需要提供流动性的时候可以拿这个钱过桥救急。偶尔，地方上的修桥铺路的事情也可以用这个钱。没有人接盘的城投债或其它资产也可以通过公司的投资平台接盘。不一而足。有这些便利，大股东当然希望这个资金池里面的水越多越好。

　　只有当整个监管系统让大股东无法方便使用这个100亿时候，大股东或许会支持多分红。

　　洋河股份(SZ002304)五粮液(SZ000858)贵州茅台(SH600519)//@刀锋小巴:回复@梅花深处:也是疑问，头部酒企账上都是躺着大量现金，不约而同都在吃利息。为什么不分红，或者回购呢?难道都不考虑小股东的权益?

小米书房：

　　投资要有板块思维，不要单独割裂开看，比如欧普，它的业绩二季度并没有不好，疫情下十几个点增长哪里不好了。当然它为啥跌了几个月，主要是因为整个医疗消费板块的原因。

　　现在通策集采落地，那肯定是利好啊。欧普集采概率很低。即使集采，也是打掉中间费用。再不济，也可以以量补价。当然这种概率不高，但是我也不敢说100%。目前价格，挺低了。欧普康视(SZ300595) 通策医疗(SH600763) 洋河股份(SZ002304)

梅花深处：

摘要：

截止2021年12月31日收市，持仓按市值如下：贵州茅台（51%）、洋河股份（39%）、五粮液（4%）、海天味业（3%）、海康威视（1.5%）、今世缘（1%）、观察仓：三峡能源+海螺水泥（0.5%）。2021年的收益率为-9.9%；自2019年7月以来的总收益率为79.23%，年化收益率为26.29%。

2020年的个人投资总结：

　　网页链接

2019年的个人投资总结：

　　网页链接

　　本文纯为个人投资的笔记，不作为投资的建议。

(一)操作记录

2021年的操作记录如下：

2021年的所有操作都在2020年的总结帖（网页链接）的回复中按日期列出，2020年的总结帖中也列出了2019年底的持仓情况。

2021年1月1日至2021年12月31日，共13天有交易（有买、卖、或调仓都算）：1.7，1.15，1.19，1.28，3.11，6.11，6.23，7.6，7.9，8.30，9.13，12.13，12.23。

2021年，贵州茅台，一次操作：2021年12月23日小幅仓位从贵州茅台换到洋河股份，涉及仓位约占总仓位6%。

2021年，洋河股份，两次操作：第一次是2021年1月7日，将部分的牧原股份仓位转到了洋河股份，涉及仓位不到总仓位的1%；第二次是2021年12月23日，从贵州茅台转到洋河股份的份额，约占总仓位的6%。

2021年1月，开始稳步、分批、小幅买入五粮液和海天味业。这个也是今年最明确且贯彻全年的的操作计划。

其余操作每次涉及的份额皆不足总仓位的1%。

截止2021年12月31日收市，持仓按市值如下：贵州茅台（51%）、洋河股份（39%）、五粮液（4%）、海天味业（3%）、海康威视（1.5%）、今世缘（1%）、观察仓：三峡能源+海螺水泥（0.5%）。

2021年的收益率为-9.9%；自2019年7月以来的收益如下：2019下半年（10.76%），2020年（92.2%）。自2019年7月以来的总收益率为79.23%，年化收益率为26.29%。

持股全家福如下。

老梅曾经持有的股票：

信立泰： 2019.12.20——2020.01.20（观察仓）

口子窖： 2020.01.06——2020.01.20（观察仓）

保利地产：2019.08.30——2020.07.14（观察仓）

上海机场：2020.03.11——2021.01.15（约2%仓位）

大华股份：2021.01.13——2021.01.19（观察仓）

牧原股份：2020.07.14——2021.01.28（约2%仓位）

【当日交易记录在相应的年终总结的回复中。2020年的个人投资总结：

　　网页链接;网页链接。】

(二)思考与感想

【注：部分感想见于本人的雪球帖子和本人的跟帖回复。】

1.2021年，最大的操作就是全年对2019年就已经持有的茅台和洋河的总体份额无操作。仅在2021年12月23日，小幅仓位从贵州茅台换到洋河股份，涉及仓位约占总仓位6%，以达到适度平衡的目的。不高抛低吸，因为怕卖飞了而与优秀的股权失之交臂。优秀的公司也是需要时间来体现它们的价值的。

2.2021年，比较明确且贯彻全年的操作是建仓五粮液（4%）、海天味业（3%）。因为短期的股价不可预测，所以采取了稳步、分批、小幅建仓的策略。

3.2021年的收益录得负数，这个在年初就有了一定的预期，因为2020年的收益太高了（达到了92%）。“食得咸鱼忍得渴”。如果日线、月线可以有上下，那年线也可以有阴阳。如果不能持股不动，那么今年或许不会录得负增长，但是去年也不可能享受那么高的收益。“世间安得两全法，不负如来不负卿”。所以这个波动也是必须忍受的。但是从另一个角度来看，去年的高收益恰恰是今年股价波动的“安全边际”，不是吗？

4.先不说市场上的一些质疑声音，单论手上有白酒股的股东。最近，白酒股经常性地屡创新高、就是在高位运行，所以经常有球友发帖说卖出了白酒股或是快拿不住了。芒格说，“反过来看，总是反过来看。”那我们就反过来看看。从那些手上没有白酒股的投资者的角度来看看（此处不考虑那些不关注也从来不想投资白酒股的投资者）。各位试着体会一下：白酒股涨的那么好，自己如果现在买入有高位回调的风险，但如果不买入，可能后面的持续走牛就和自己更没有关系了。那是一种多么纠结的感觉。为什么老梅可以感同身受，因为那个就是老梅在2019年茅台破千之前买茅台时的痛苦感受。当时眼看要破千了，市场上一面倒的骂声（“茅台破千，简直就是A股的耻辱”之类），但自己又觉得如果再不买，可能茅台再涨一波老梅就真的从此无缘了，但如果买入后大跌老梅也是要承受的（事实上也确实有承受过小幅回调）。对于那些想入手白酒股而不得的投资者，手里拿着白酒股恐高的痛苦简直就是凡尔赛，用句通俗的话就是“臭不要脸”，不是吗？如果球友为了去除恐高的痛苦而卖出白酒股，那请先认真考虑一下是否愿意加入另一个群体去感受别样的感受。考虑清楚了，去留都是自己的决定，自己面对后果即可。谁也不敢预言明天、下周、下个月的走势，但连续剧会一直演下去的，我们终将看见自己的决定是否正确，再反省总结呗。【2021年年初，白酒股在高位时的感想。】

5.每个看似完美的买入策略，甚至在某大V的身上得到完美应用，总能找到一个或多个反例。过分追求具有精确的安全边际的买入点，就好像追求猜准大盘的顶与底。每个价值投资者对安全边际的把握是他/她对自己的标的股票的信心（相应的承担短期的亏损）和是否可以忍受因为过分强调安全边际而错失优秀股权的被剥夺感之间的博弈。每个人都要根据自己的认知和性格等特质慢慢找到自己的那根线，即使找到了也不是一成不变的。

6.安全边际不是个和别的股票比较的相对值，而是一个根据投资者对这个股票的综合认知而设定的绝对值或者区间，至少阶段性地是固定的。即使在有安全边际的价格上买入，也不能保证股价不会继续下跌，更不能保证标的股票的股价涨幅可以完胜别的所谓高估值股票。

7.每个看似精确的估值公式，即便被某些大V屡试不爽，也不能对所有的公司适用。过分追求精确的估值公式，就好像用K线来决定买点和卖点。一把模糊的尺子好过精确的尺子。每个人都要根据自己对投资的认知和对企业的了解和信心在每次估值时适当放松或收紧那把尺子。

8.白酒股如果暴雷只是放点血，等个一年半载还能满血复活；别的股票如果暴雷可能就直接要人命呀。不可不查。

9.有人根据种种迹象推测某个著名基金经理调仓换股了。一时喧嚣尘上，赞叹者有之，懊恼者有之。然？如果您买入某个股票的逻辑不是因为某基金经理买入而跟风操作，那该经理即使卖出对您的指导意义是......？如果您就是因为某基金经理买入而跟风操作，那只是再一次证明错的不是人家离场时忘记通知您了，而是一开始就不该买。（咦，老梅为什么要说“再”？）对于那些早于该经理早已买入该股票的投资者，他们难道也要跟风？老梅猜他们中有相当一部分不会。

10.刚刚不久前有人根据种种迹象推测某个著名基金经理调仓换股卖了洋河。今天，又有消息传来：某大V加仓洋河了。这不是让有一些本就焦虑不堪、心神不定的洋河股东们更加晕头转向、无所适从了？是幡动、风动，还是心动？老梅只是希望提醒有些对所持有公司不了解、只是跟风大V操作的球友：满天神佛各指东西的时候，该如何处置？细思量、细思量。不因大V买入而喜，勿以名基减持而忧。能持否？

11.老梅相信相当一部分的投资者在买入或考虑买入港股的时候，汇率这件事情都没有过脑。不是不可以买，而是是否真考虑了所有的信息和分析了所有可能的问题才买入的。A股的好股票还是有的。卖掉A股的好标的去买企鹅（腾讯控股），和现在卖掉五粮液去换泸州老窖一样，谁都没有确定性一定是换对了或换错了。过了十年以上或许可以回过头来看看、但下一个十年又不确定了。当然一定有人信誓旦旦告诉你其中一个绝对好过另一个，老梅听了就会一笑飘过。老梅只有在A股没有好股可买的时候才会考虑看看别的市场。现在还没到那个时候。对于股市新手（没有3年以上经验、没有达到年化收益10%以上、也从无海外投资经历的投资者），建议看看中概互联ETF，513050，这个ETF重仓了企鹅但会平滑许多。但是买不买还是自己拿主意哦。

12.老梅不太关注几个月的涨跌，那个胜负都是短暂的。如果看看老梅《2020年的个人总结和感想》里面贴的持仓全家福，就两大最最最重仓股，2020年洋河的升幅（119.57%）是吊打茅台（70.87%）的！即便如此，老梅也没天天骂茅台不争气。但反过来，如果老梅可以百分百确定从2020年开始每年洋河都可以吊打茅台，那老梅还留着茅台干嘛？！既然决定了分散持仓，就要接受在某个时间段内某个股票跑得慢些。如果有个股票一直跌，老梅不会先想着骂股票，会先反省一下自己买入的逻辑，事实上老梅自己也时不时骂自己“真蠢，这个都没想到”！深刻反省之后，该买入、卖出、持有，从新评估，然后自负盈亏。难道不是应该如此吗？

13.2021年1月初看到消息：特斯拉ModelY长续航版和高性能版较此前预售价分别降低了14.81万元和16.52万元。随即看到网友们高喊：这哪里是“鲶鱼效应”，明明是鲨鱼嘛。然后看到各种对新能源汽车和相关产业股票的多空分析，里面又有短期、长期的分别讨论，好不热闹。老梅没有深研过新能源产业，不发表意见。不过，借此机会提醒朋友们：“市场的开放是大势所趋，不单单是银行和保险等金融业。外资银行可以进来，外资的药企等是不是就是个时间问题了？中国的开放是不能预测的，5-10年后可能任何事都有可能。作为长期投资人，我们一定要思考我们投资的企业所在的赛道是否容得下外企的竞争？行政权力给予的垄断会不会随着市场的开放而失去护城河？现在某个细分市场的龙头是否经得起外企的竞争，护城河够不够深？”（以上这段话是2020年5月写下的。2020年12月底传来了消息：从2013年正式启动，至今经历了35轮谈判，中欧投资协定正式谈妥。惊不惊喜？意不意外？）我们在2021年再来思考一下：我们投资的或想要投资的企业所在的赛道是否容得下外企的竞争？行政权力给予的垄断会不会随着市场的开放而失去护城河？现在某个细分市场的龙头是否经得起外企的竞争，护城河够不够深？

14.2021年2月2日，在上海家化年报发布的几小时前，股价闪崩，跌停收盘。市场马上猜测有人提前看到了答案。但剧情开始反转，2月3日、2月4日连续两天涨停收盘。惊不惊喜意不意外？大手卖的是机构，大手买的也是机构。只不过，此机构非彼机构。随着监管力度的加强、财报造假的处罚力度加大，2021年的年报会是个天雷滚滚的节奏。市值低的、商誉估值高的、大存大贷的企业都是高风险区（不是一定，但是有几个敢拿全副身家趟个雷区试试），而且还有一些有以上问题的企业会在别家的爆雷声中被错杀。相应地，资金会主动或被动地向头部企业靠拢。而这个大趋势是不可逆的。这就是为什么最近会不断看到好企业就算跌也跌不深，因为总是有人在接。散户要不停检视自己投资的公司的整体健康状态，但不要太在意一时的股价涨跌。因为：“卖出好股权，散户的潜在损失是最大的。”

15.2021年2月5日，关于德勤的一则消息一石激起千层浪。2021年2月3日，德勤（Deloitte）会计师事务所（特殊普通合伙）北京分所审计一组的一名员工将一份长达55页的PPT文件群发公司邮件，举报了4年工作期间各种不合规的操作，称“德勤管理层和RRG已逾越审计道德底线”，就曝光内容来看涉及的可能有问题的不乏上市企业。2021年2月4日，老梅写下“2021年的年报会是个天雷滚滚的节奏”的时候还真没事先知道这个消息。但又一点不觉得有什么出奇的。老梅认为不是所有德勤负责审计的公司都可能有问题，但可能有问题的难道仅仅是德勤负责审计的公司吗？且行且珍惜吧。

16.每次发布业绩预告，只有两个结果：高于“预期”或低于“预期”。但是，符合“预期”与否不是看业绩的数字，也不是看公司之前宣布的预期，而是看业绩公布的第二天的股价。股价涨了，一定是高于“预期”；反之，一定低于“预期”。所以，每次有人问老梅怎么看业绩是否符合预期，其实应该更想问的是股价会如何反应。一如既往，老梅的标准答案是：向前看。不在乎多等一天，下个交易日自然揭晓是否符合市场的“预期”。市场的“预期”不可预期，但可以后验。【背景：2021年2月26日，洋河股份（002304）发布业绩快报，公司2020年1-12月实现营业收入211.25亿元，同比下降8.65%，饮料制造行业平均营业收入增长率为1.35%；归属于上市公司股东的净利润74.77亿元，同比增长1.27%。有球友问老梅怎么看这个业绩，是有以上回复。】

17.麦当劳的本质更像是商业地产股，而不是消费股！

18.生命的一种意义：过有意义的生活+长寿。两者缺一不可。想想，难道投资不是吗？我们都要慢慢悟。

19.龚虹嘉和马化腾是一挂的。每次减持的时候都被骂割韭菜，但长期都被感谢。有点像老梅的一个朋友，现在还在恨当年忽悠他上车的房产中介，“为什么不骗我买个大点的房子？”【背景：2021年3月4日，海康威视大股东龚虹嘉宣布，减持安防龙头股海康威视1.13亿股占公司总股本的1.21%。当日，海康威视的收盘价为57.95，市值5414亿元。】

20.投资任何“xx产业链”的公司，一定要非常谨慎地评估被大客户釜底抽薪的风险。此类企业的利润不可能长期维持在比较高的位置。只要大客户需要提高利润就会挤压代工企业的利润、或者通过让几家企业竞争来压价，这样代工企业不是出局就是利润率越来越低。常年维持高毛利率本身就是某种竞争优势的体现，这些企业值得再进一步仔细研究。

21.如果持有洋河超过六个月，大概率已经比较熟悉一些周期性的负面言论。但是拉长周期看，一些如“酒难喝”之类的没有太多事实依据的攻击并没有真正影响企业的发展。洋河卖出的酒的体量证明了洋河在消费者群体中还是享有相当高的认可度的。另外有一些相对客观的分析，比如说洋河的历史底蕴要比贵州茅台要弱之类的。这些评价要放在一定的时间框架内来看。在山西汾酒或五粮液当白酒龙头的时候，如果有人说贵州茅台的历史底蕴是最深厚的，又有多少人会认同？我们大部分人都是以结果为导向的，所以有一些主观的观点都是会时过境迁的。当然，这种对文化底蕴的认同的差别也已经反映在了股价当中，老梅自身的持仓也反映了这一当下认知的差异。反过来，即使在如此“先天不足”的条件之下，洋河依然可以做到净利润行业第三。万一哪天从地下挖出什么万年酒窖之类的，那还不得上天？只要洋河能不断地提升酒的品质、高端酒逐渐放量，同时不去做一些不利于企业长远发展的事情（千万别误解了老梅的调侃下个月真的搞个万年酒窖之类的），那老梅就没有什么特别可以担心的，因为老梅在买入的时候也没指望在洋河身上赚快钱。老梅于2021年2月4日，写下“2021年的年报会是个天雷滚滚的节奏”（见《几点大方向上的思考》的评论区）。事实证明，最近出现问题的公司确实非常多。老梅还是在所选的股票里面呆着吧，至少不用担惊受怕。【背景：有球友与老梅探讨洋河周期性出现的“酒难喝”评论，是有以上回复。】

22.以天、周、月为单位的买卖，散户作为一个整体与国内机构和外资相比是不具备任何优势的，不论是资金面的还是消息面的。外资（排除那些曲线救国的假外资）也是机构，但是因为国外的低利率环境和充沛的流动性，它们对于投资的品味和国内机构略有不同，这个体现在不同的投资标的和择时策略。不过，外资归根结底还是机构，老梅通常把它们当作多点耐心的机构，但在本国市场出现巨大震荡的时候等情况之下，它们也得做短期操作。资金大的可以拉抬或打压股价，有消息的可以谋得先机。其它的如放假消息等手段就不论了。但是，股市里只有一样东西对所有人都是公平的：时间。或者，更确切地讲是拥抱优质股权的时间。优质股权是前提，时间是必要条件。在股市里呆了超过半年以上的人大概都能数出几个优质股权，但能获得长期良好收益的都是拥抱优质股权的时间以年计的投资者。散户的自有资金，不加杠杆，如果挑了优质的公司，那最大的优势或最优的选择就是稳稳拿住。您品，您细品。

23.如果一个股票平均每年涨20%就是优秀股票了。如果一年中有20个交易日可以日均涨1%，那剩下的交易日干什么呢？随机波动而已。股权投资者的修炼就是穿过随机波动而直视因为企业因利润增加而带来的资产升值。

24.2021年4月7日，“酒城论剑•品酒争霸”第五届全国品酒师大赛在泸州举行，大赛吸引了来自酒业品评技术人才172人参赛，大赛完全按照国家品酒技能大赛标准进行。洋河股份技术团队成员田锐花、吴春梅、毛淑波、吕静、陈诚、陈力、李薇、颜廷香、朱方刚、袁晔技压群雄，包揽大赛前十名。值得一提的是，这已是洋河股份蝉联四届大赛冠军。此类比赛的考核内容一般包括：闻香鉴别化合物，鉴别典型香型，就某个具体香型的白酒若干杯按质量排序，鉴别糖化发酵剂，鉴别酿酒设备（泥窖、石窖），鉴别酒度，等等。当中还会有些故意设计的环节来打乱选手的节奏，从而优中选优。虽然考高分不一定高能力，但包揽前十还是很绚烂的。试想如果某一年全国的高考状元都在一家中学，这家中学还不得上天？别家不一定做错了什么，但这家一定做对了什么，不是吗？17家名酒都是祖上传下家底的，有些已经没落（光是有名酒招牌是不够的），有些现在发展还不错。未来如何还是看后人的能力。

25.2021年4月8日晚间，顺丰控股发布公告，预计第一季度净亏损9亿~11亿元，相较于2020年同期盈利9.07亿元可谓杀了许多投资者们一个措手不及。对于亏损原因，公告中指出以下几点（有几点老梅觉得有关但不能直接解释亏损的就过滤了）： (1)为拓展新业务、扩大市场份额，公司继续加大新业务的前置投入。 (2)2020年疫情一定程度上延缓了公司资本性开支投入节奏，公司从2020年四季度开始增加临时资源投入以承接增量，致使2020年第四季度和2021年第一季度成本承压。 (3)为满足电商平台及客户春节不打烊的安排，响应减少人员流动的倡导，公司第一季度给予一、二线在岗人员补贴创历史新高。老梅不持有顺丰的股份。不过，对于有以下特征的公司老梅都是比较谨慎的： (1)市场份额的扩张会直接影响盈利； (2)维持市场份额或盈利需要不断增加资本投入； (3)人力资本的波动对于盈利可以产生可观的影响。如果一个公司可以避免以上这些特征，那就会吸引老梅仔细看看有没有所谓的护城河了。

26.找工作要加入改变世界的企业；养老要买不被世界改变的企业。

27.好企业，好价格，我所欲也。好企业，高价格，时间换空间，买不买慎重考虑。烂企业，不论什么价格都不会有好结果的。

28.老梅自认为是个价投，但是不敢轻易否定技术派。一个没有同时将气宗和剑宗都练到极致的人是不适应轻下结论来评判这两者的高低的。而大多数人连一个都没有练到极致。一个气宗高手打一堆剑宗晚辈自然摧枯拉朽，那是没有遇到风清扬。问题是，在你遇到风清扬之前，你都不知道他的存在。留一点对未知的敬畏为宜。选一个适合自己的方法来入门，好好修炼。不要抗拒偶尔思考一下别的宗派的特点，可能对于突破某个阶段的瓶颈有益。求高，求纯，求博？每个人慢慢悟吧。

29.不要只看“碳排放”，还要关注“碳消费”。发展中国家承担了主要的制造产业和相应的碳排放，但是生产出来的产品有相当的比例却是在发达国家消费的。计算配额的时候应该把这个方面考虑进去。

30.2018年，洋河股价在到达当年高点149.8之后，最大回调至81.88，跌幅-45.34%，年终收盘94.72； 2019年，洋河股价在到达当年高点138.5之后，最大回调至96.03，跌幅-30.66%，年终收盘110.5； 2020年，洋河股价在到达年初高点120.2之后，阶段性最大回调至80.34，跌幅-33.16%，年终收盘235.99； 2021年，洋河股价在到达年初高点268.6之后，2021年4月15日（今日）回调到149.76，跌幅-44.24%；未完，待续......

31.股价的波动就是一个去芜存菁的过程。人挑股，难道股不挑人吗？

32.股市中最大的风险就是买卖自己不懂的股票。例如，市场里有许多人不厌其烦地转发着某些大佬的买卖或某些基金经理的持仓变化。这些都是“过期”的信息，下个季度什么样鬼知道，但不要紧，到时可以再刷屏一次，如此往复。然后还有许多人会在边上“解说”：哇塞，这个股票大好，因为某某买了；哎呀，那个股票要跌，因为谁谁卖了。现在，更夸张的是某些人推荐股票的依据是：某某基金经理或TA的团队参加了这个公司的调研。一次相亲，一定会看对眼、结婚且Happilyever after？如果股民跟风买卖，长期的下场很难好过赌场里面的赌客。如此种种，每个人需要自己总结。如果混了雪球一年以上，还没看出些门道，那您要小心了！如果一局麻将下来，您还没看出谁是棒槌，那您大概率就是那个棒槌了。

33.（球友）问：为什么白酒企业喜欢说超越别人，而不是超越自我呢？

（老梅）答：因为超越自己必须先正视自己的不足，而领导是不愿强调自己治理的不足的。

34.股东是最真诚的免费地推员！请善待股东。

35.（关于写书挣钱）靠智慧挣钱的一定多过靠卖智慧挣钱的。靠智慧挣的钱也一定多过靠卖智慧挣的钱。

36.唯有思考才是股市的保命之道。

37.洋河坚持最后一天出财报，引发了一些讨论。简单说说老梅的观点。其实在财报季的某一天发布财报是个随机变量，有些投资者“越早发布就越好”的迷思也是经常被市场打脸。有些公司随波逐流，按业绩好坏来决定发布时间。固定于某一天发布在一定程度上是帮助投资者去掉以发布日期来猜测财报好坏的不良习惯。照顾股东利益和迎合股东的口味不完全是一回事。老梅个人还是喜欢公司在不损害股东利益的前提下按照自己的理念和节奏来做事。

38.有些大V是靠股票赚钱的；有些大V是靠讨论股票赚钱的。不可不查。看懂股票难，看懂基金更难，看懂讨论股票和基金的大V难上加难。

39.格雷厄姆说1块钱的东西5毛钱买是安全边际。那股价远远高于您的成本区，难道不是安全边际？安全边际的终极目的不是赚估值的差价，而是让我们可以安心长期持有股权来享受企业的发展红利。从1块钱涨到100块，或是从5毛钱涨到100块，难道您看到的只是开始的5毛钱差价，而不是后面的99块？请记得：这个5毛钱的差价您只能赚一次，且只有5毛钱。后面的99块只能靠长期持有来赚。股价大涨，您慌什么？难道不是应该更安心持有吗？

40.时不时看到有些球友唱衰白酒。本来，市场一定不可能只有一种声音。不过，类似于“白酒的泡沫一定会破”之类的话，即不告诉我们什么时间点破，也不告诉我们回调幅度多少，那不是和“我预测指数一定会在某个时间回调”一样没有信息量？好吧，老梅相信您们的预测一定会实现的。不提倡无脑买入。如果您思考了之后在您认为合理的价格买入股票了，就请尽量考虑长期持有，这是散户的最佳策略。但如果您认为买入的主逻辑发生了变化（不是仅仅因为好多人唱衰），卖出就是了，然后让时间验证是否正确。买入、持有、或卖出，我们都只需要为自己的认知负责，与人无尤。

41.【2021年6月，国台酒业终止IPO】白酒本来就不是现在优先支持上市的产业。在考虑批准上市时，如果是同样的赢利能力，科技公司往前排，白酒公司靠后。白酒公司上市会越来越难的。老十七大名酒，又有上市公司身份加持的，就那么几家：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业。好好把握吧。

42.贵州茅台的2020年度股东大会上，好像有人建议茅台拆股。虽然貌似拆股可以降低买入茅台股票的门槛，但是总市值没有变。那对于茅台的管理层来讲，该不该拆股呢？（1）短期可能因为更多小散买入，股价会涨。但是这个涨势不能维持很久，因为大资金会忍不住割韭菜的！小散被割之后可能会悲情控诉，但小散又说不出到底是哪家资金割的韭菜，就只能骂茅台，不利于茅台的社会形象。（2）如果不拆股，茅台大概率会是很长一段时间内A股市场上最贵的股票。每次创新高，都是媒体的焦点。每次有股票想蹭茅台的热点，又是一波被动的曝光。这些都是免费的广告，也是一次次在加固茅台的高端形象。如果拆股，这些曝光和热议就要大打折扣。试想，如果取消2000多一瓶500ml的茅台，统一改成200多一瓶的50ml的小瓶装，效果会更好吗？

43.短期内，如何投资都可能赚、可能赔。但是，长期而言，白酒公司用自有资金投资金融产品，弊大于利。赚了，食髓知味，越陷越深，大概率荒废本业。赔了，股价大跌，股东大骂，影响品牌形象。所投资的产品有任何风吹草动，本公司的股价也翻天覆地，折腾股东。如果真的没有马上需要用钱的生产投入，还是分红才是王道，让股东自己决定如何投资或使用。不要老把自己当巴菲特把本可以分红的钱替股东投资。

44.惊喜大涨日，莫名急跌时；披荆觅良木，炼心得自由。【为第一届雪球中秋股诗节作】

45.惊喜大涨日不轻狂；莫名急跌时戒恐慌。

46.如果别人写的事实数据有误，可以反驳，也可以举报。如果事实数据无误，作为股东老梅宁愿多几只啄木鸟帮着看看企业有什么问题。市场上从来不缺看空或看多的言论，股东自己始终要分辨和思考的。

47.股价波动是不可避免的。老梅不认为管理层应该拉抬股价（拉抬了也是暂态的），但是老梅也希望管理层可以长期思考为什么有些管理层的动作会放大股价的波动。当跌幅比较大的时候，一定会有更多人跳出来骂洋河酒不好喝，也会损害洋河酒的美誉度。如何减少不必要的股价波动，这是个长期的题目。

最后，老梅在此感谢许多球友无私的分享！祝各位球友元旦快乐！新年身体健康、投资顺利！

　　贵州茅台(SH600519)洋河股份(SZ002304)五粮液(SZ000858)#2021投资总结#

梅花深处：

　　2022年9月9日:

　　正式持仓的贵州茅台、洋河股份、五粮液、海天味业、海康威视、今世缘，全面收红。

　　观察仓的海螺水泥，收红。

　　【场记】上证指数 3262.05，+0.82%;深证成指 11877.79，+1.11%;上涨个股 2400;下跌个股 2331。

　　【个人策略】

　　机构引吭，高位接棒;市场恐慌，底部离场。

　　小散上当，杀跌追涨;两面受伤，跺脚骂庄。

　　重兵茅洋，心中不慌;五海今康，稳步加仓。

　　趋势难挡，无惧震荡;价值为防，固若金汤。

　　【今年开始，正式持仓全红或全绿都记录下来，年底总结。】

　　2022年1月1日至今，6个正式持仓的股票(贵州茅台、洋河股份、五粮液、海天味业、海康威视、今世缘)收盘全红的交易日有34个交易日为：1.18，2.9，2.15，2.25，3.10，3.16，3.17，3.23，3.30，4.1，4.12，4.14，4.20，4.26，5.11，5.20，5.30，5.31，6.6，6.7，6.8，6.10，6.14，6.15，6.23，6.24，6.27，7.20，8.4，8.11，8.12，8.17，8.26，9.9。

　　收盘全绿的交易日有35个交易日，为：1.11，1.13，2.22，2.24，3.2，3.7，3.14，3.15，3.25，3.28，4.11，4.19，4.25，5.6，5.19，5.24，6.2，6.9，6.13，6.22，6.29，7.6，7.7，7.11，7.14，7.15，7.21，8.15，8.18，8.23，8.24，9.1，9.2，9.5，9.7。

　　【抛六个硬币，都为正面的概率为1/64。以一年20x12=240个交易日记，随机概率有3.75个交易日为全红;同理，随机概率有3.75个交易日为全绿。】

　　【九月上旬7个交易日，4个全绿，1个全红。】

　　2022年1月1日至今，共12天有交易(有买、卖、或调仓都算)。共11次买入：2.10，3.10，4.6，4.21，5.30，6.13，6.22，6.30，8.2，8.24，9.9。共1次卖出：6.30。共1次调仓：7.1。

　　【今年的当日交易记录在主贴的回复中。】

　　老梅自从记录交易以来曾经拥有的股票：

　　信立泰： 2019.12.20 —— 2020.01.20 (观察仓)

　　口子窖： 2020.01.06 —— 2020.01.20 (观察仓)

　　保利发展：2019.08.30 —— 2020.07.14 (观察仓)

　　上海机场：2020.03.11 —— 2021.01.15 (约2%仓位)

　　大华股份：2021.01.13 —— 2021.01.19 (观察仓)

　　牧原股份：2020.07.14 —— 2021.01.28 (约2%仓位)

　　三峡能源：2021.06.15 —— 2022.06.30(观察仓)

　　【相关总结见《那些年我们持有过的股票》(网页链接)。当日交易记录在相应的年终总结的回复中。2019年年终总结：网页链接。2020年年终总结：网页链接。2021年年终总结：网页链接。】

　　“惊喜大涨日不轻狂，莫名急跌时戒恐慌。” —— 梅花深处

　　“不因大V买入而喜，勿以名基减持而忧。” —— 梅花深处

　　“找工作要加入改变世界的企业;养老要买不被世界改变的企业。” —— 梅花深处

　　中国石化(SH600028)兴业银行(SH601166)洋河股份(SZ002304)

一生要强的安徽人：

　　贵州茅台(SH600519)五粮液(SZ000858) 洋河股份(SZ002304)

　　茅台要进行营销体制改革

　　营销说的就是价格体系和直营体系，飞天茅台出厂价969元，市场价3000元，中间2000元的差价被经销商拿走，非常不合理。

　　茅台出厂价应该升到2500元，市场价3000元，这样才合理。

　　如果把出厂价提高到2500元，茅台股价翻倍，贵州省国有资产增值1万亿，企业利润增长150%，分红多了150%，何乐而不为。

消费与观察：

　　虽然现在人人都知道白酒行业老大是贵州茅台，而且茅台酒不怕卖不出去，只怕高价还抢不到。但实际上在2013年以前，五粮液都是中国白酒行业的老大。五粮液也是做过很长时间老大位置的。所以重新超越茅台一直是五粮液的目标。

　　不过五粮液的梦想现在看起来却越来越不现实了。五粮液和茅台的收入差距正越来越大。2019年，五粮液营收落后贵州茅台387亿;2020年，五粮液营收落后贵州茅台406亿;2021年，五粮液营收落后贵州茅台432亿。

五粮液营收利润增速垫底

　　五粮液半年报数据显示，2022年上半年实现营业收入为412.22亿元，同比增长12.17%;净利润150.99亿元，同比增长14.38%。虽然和今年的GDP增长率相比，看起来还是不错的。但是却在白酒类公司中落后于主要竞争对手贵州茅台、泸州老窖和洋河。

　　2022年上半年：

　　贵州茅台实现营收576.17亿元，同比增长17.38%;净利润297.94亿元，同比增长20.85%。

　　泸州老窖实现营收116.64亿元，同比增长25.19%;净利润55.32亿元，同比增长30.89%。

　　洋河股份实现营业收入189.08亿元，同比增长21.65%;净利润68.93亿元，同比增长21.76%。

　　五粮液无论从营业收入，还是净利润上，增速都落后于几家主要白酒公司。

　　截至9月8日收盘，五粮液股价159.07元，市值6174亿元。今年以来，五粮液股价已经下跌接近30%，市值蒸发2350亿元。

　　而贵州茅台的市值是2.28万亿，净利润不足五粮液2倍，市值却接近五粮液市值的4倍。虽然身后的泸州老窖和洋河股份营收、净利润和五粮液还有较大差距，但发展势头却比五粮液更好。

　　在这种情况下，要赶超贵州茅台的五粮液需要紧张起来。

　　除了营收和净利润之外，五粮液的合同负债更值得关注。合同负债是经销商给白酒企业的预付款，合同负债高说明经销商打款积极性高，对白酒品牌销售看好。

　　2021年上半年五粮液财报中合同负债为63.28亿元，今年上半年则大幅减少至18.77亿元，减少了70%。而上半年其他几家白酒企业的合同负债都保持增长。其中洋河股份的合同负债达到79亿元，较上一年同期的55亿元，同比增长43%。

　　从绝对值来看，去年上半年五粮液的合同负债仅次于贵州茅台，位居白酒企业第二位，今年上半年则下滑到了第七位，都和老白干酒持平了。

　　五粮液经销商打款意愿降低的原因可能有两个，一是销售缓慢，渠道库存大，需要时间消化;二是渠道利润率低，经销商不愿拿货。无论哪个原因，对五粮液都不是好消息。

五粮液还能追赶贵州茅台吗？

　　目前来看，五粮液与茅台之间的差距仍有不小距离，虽然五粮液营收利润也在增长，但相对与其他酒企而言，贵州茅台保持强势，洋河股份、山西汾酒、泸州老窖保持快速增长。五粮液和龙头茅台差距拉大，而后面的酒企则步步逼近。

　　另一方面，其实国内白酒市场已经过了黄金时期，近年来市场容量一直在萎缩。白酒产量高峰2015年1211.4万千升。2016-2021年，白酒产量分别为1157.9万千升、1158.6万千升、790.6万千升、679.8万千升、629.7万千升、6600万千升。相比之下，2021年的白酒产量比2015年的峰值缩水了49.02%。

　　白酒市场正在以可见的速度缩水，而上市白酒企业业绩还在增长。他们的增长主要来自于价格的提高，和白酒行业集中度的提高。很多地方小白酒企业估计都已经从市场中消失了。

　　其实从二十世纪80年代末到2012年，五粮液一直稳居白酒行业第一，做了三十年的“老大”。

　　但1994年，大量扩产的五粮液为了消化中低端酒，创立了买断经营模式。五粮液酒厂与经销商地位平等，每个经销商都能够独立和五粮液成立一个品牌。市场上一下子出来上千个五粮液的子孙品牌。其中包括金六福、浏阳河、五粮春、五粮醇等。

　　这种大跃进，虽然让五粮液营收取得了暂时的增长，也极大地伤害到了五粮液品牌的价值。为后来贵州茅台超越五粮液提供了机会。

　　到了2002年，五粮液的净利润首次出现了负增长，降幅接近25%。到2013年，茅台的营收、利润全面超越五粮液，成为新一任白酒行业第一。从那以后，五粮液和贵州茅台的差距越拉越大。

　　五粮液主要输在品牌定价能力上，核心产品“普五”多次提价失败，2013年，在整个白酒市场不景气的情况下，五粮液选择逆势提价10%，结果导致了价格倒挂，当年营收同比下降了9.13%，净利润减少了19.75%。