2022-11-17今日SZ002984股票最新净值和交易情况

宽客-顺势天成：

　　森麒麟(SZ002984)

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天天利天天赢：

　　下班，昨天黑我的人也不知道是何居心

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　　回复@宇智波皮皮: 还没启动 别着急去//@宇智波皮皮:回复@天天利天天赢:天大，森麒麟怎么天天跌，能入吗

证券之星财经：

　　10月10日森麒麟发布公告《森麒麟:关于持股5%以上股东股份减持计划时间过半的进展公告》，其股东新疆恒厚创盈股权投资合伙企业(有限合伙)、新疆鑫石创盈股权投资合伙企业(有限合伙)于2022年7月27日至2022年9月7日间合计减持330.0万股，占公司目前总股本的0.5079%，变动期间该股股价上涨1.48%，截止9月7日收盘报37.04元。

　　股东增减持详情见下表：

　　根据森麒麟2022年中报公布的十大股东详情如下：

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，森麒麟(SZ 002984，收盘价：27.7元)10月10日晚间发布公告称，近日，公司收到股东新疆恒厚、新疆鑫石出具的《关于青岛森麒麟轮胎股份有限公司股份减持计划实施进展情况的告知函》，获悉新疆恒厚、新疆鑫石本次减持计划的减持时间已经过半。公司股东新疆恒厚、新疆鑫石共减持公司股份630万股，减持股份占公司总股份为0.96%。

　　2022年1至6月份，森麒麟的营业收入构成为：轮胎占比99.73%。

　　森麒麟的董事长是秦龙，男，57岁，学历背景为大专。

　　截至发稿，森麒麟市值为180亿元。

　　道达号(daoda1997)“个股趋势”提醒：1. 森麒麟近30日内北向资金持股量增加350.65万股，占流通股比例增加1.22%;2. 近30日内无机构对森麒麟进行调研;3. 森麒麟上次发布减持公告是2022年08月20日，第二个交易日上涨3.4%，森麒麟近一年共发布14次减持类公告。更多个股趋势信息，请搜索微信公众号“道达号”，回复“查询”，领取免费查询权限!

　　每经头条(nbdtoutiao)——华强北，告别“水货”天堂?

　　(记者 曾健辉)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

森麒麟(SZ002984)：

　　智通财经APP讯，森麒麟(002984.SZ)发布公告，近日，公司收到股东新疆恒厚创盈股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“新疆恒厚”)、新疆鑫石创盈股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“新疆鑫石”)出具的《关于青岛森麒麟轮胎股份有限公... 网页链接

森麒麟(SZ002984)：

　　森麒麟：关于持股5%以上股东股份减持计划时间过半的进展公告 网页链接

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，森麒麟(SZ 002984，收盘价：27.7元)10月10日晚间发布公告称，2022年第三季度，“麒麟转债”因转股减少约1.93万元，转股数量为550股。截至2022年9月30日，“麒麟转债”剩余可转债余额约为21.99亿元。

　　2022年1至6月份，森麒麟的营业收入构成为：轮胎占比99.73%。

　　森麒麟的董事长是秦龙，男，57岁，学历背景为大专。

　　截至发稿，森麒麟市值为180亿元。

　　道达号(daoda1997)“个股趋势”提醒：1. 森麒麟近30日内北向资金持股量增加350.65万股，占流通股比例增加1.22%;2. 近30日内无机构对森麒麟进行调研。更多个股趋势信息，请搜索微信公众号“道达号”，回复“查询”，领取免费查询权限!

　　每经头条(nbdtoutiao)——股价三日跌近70%、市值缩水250亿港元!华晨中国怎么了?

　　(记者 蔡鼎)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

森麒麟(SZ002984)：

　　森麒麟：关于2022年第三季度可转换公司债券转股情况的公告 网页链接

山崎25年：

　　森麒麟(SZ002984)请教一下，森麒麟给arj21轮胎供货价格是多少?年供应量大致多少?轮胎使用多久需要更换?

森麒麟(SZ002984)：

　　同花顺(300033)金融研究中心10月10日讯，有投资者向森麒麟(002984)提问， 董秘好，公司生产的飞机轮胎主要是供应民航飞机还是军用飞机?是为C919供应商吗?国内竞争对手多吗? 公司回答表示，尊敬的投资者您好!中国作为一个轮胎... 网页链接

证券市场红周刊：

　　近日，森麒麟西班牙项目通过西班牙加利西亚(项目所在自治区)议会批准，被认定为战略性工业项目。战略性工业项目认定是加利西亚简化行政管理和支持当地经济复苏的法律理念的重要举措，旨在吸引优质投资项目;获得认定的项目在符合技术、法律、环保等标准的情况下，审批期限将减少一半。审批期限的缩短将直接加快推进森麒麟西班牙项目建设，进一步保障森麒麟西班牙项目的顺利平稳实施。

　　该消息由加利西亚议会主席Alfonso Rueda先生宣布，在谈到森麒麟的西班牙轮胎工厂时，他表示：“新工厂(森麒麟西班牙项目)对拉科鲁尼亚地区(加利西亚下辖省)及整个加利西亚而言都是一个相当重要的项目，影响深远。”

　　Rueda先生还以费罗尔港举例说明森麒麟西班牙项目将为周边基础设施带来的好处，该项目生产的高性能轮胎产品将有很大一部分运往北美市场，森麒麟在北美市场拥有自己成熟的商业销售网络。他强调说：“根据预测，受益于森麒麟西班牙工厂，港口的集装箱运输量将增加四倍，将为码头创造新的就业岗位”。

　　森麒麟披露的公开信息显示，森麒麟西班牙轮胎工厂规划年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎，建设地点为西班牙加利西亚自治区，公司正加快推进西班牙项目建设，项目建成后有望成为中国轮胎企业在欧美发达国家首家建成的智慧轮胎工厂，对于提升品牌力、提升研发水平、优化销售布局、保障供应链安全等具有重要意义，将进一步巩固提升公司全球综合竞争优势。

　　免责声明：本文为转载内容，不代表红周刊立场，亦不构成投资建议。

心心相印o：

　　赛轮轮胎(SH601058)森麒麟(SZ002984)玲珑轮胎(SH601966)

　　未来预判：海运费和原材料进一步下降，需求好转

轮胎原材料价格指数回落

　　近期原材料价格呈现回落趋势，截至2022年9月15日，全口径原材料价格指数为10877，比六月底-2.71%;五项主要原材料价格 指数为7521，比六月底-3.16%。

玲珑轮胎原材料价格Q 2环比小幅上涨

　　玲珑轮胎披露的原材料价格指数和我们追踪的五项主要原材料加权平均数据基本一致，2022Q2五项主要原材料价格指数均值为 7931.17，同比+0.50%，玲珑轮胎原材料价格环比+2.99%，主要是因为存在原材料库存，原材料市场价波动体现在成本端有滞后。

中国和泰国出口运价回落，利好海外市场销售

　　截至2022年9月16日，泰国到美西海运指数为5800美元/FEU，比六月末-12.12%;泰国到美东为9245美元/FEU，比六月末-31.52% ;泰国到欧洲为9160美元/FEU，比六月末-15.96%。 中国到欧洲港口FBX指数为7854美元/FEU，比六月末-26.20%;中国到美东港口为8704美元/FEU，比六月末-26.14%;中国到美西 为4314美元/FEU，比六月末-53.08%。 海运费的回落，使得中国轮胎在海外市场更具价格竞争力，利好轮胎企业海外市场销售。

乘用车销售回暖，配套市场需求好转

　　8月1-31日，乘用车市场零售187.9万辆，同比去年增长29%，较上月增长3%;全国乘用车厂商批发209.0万辆，同比去年增长38%， 较上月下降2%;与去年的数据相比，乘用车零售和批发端销量均有不同程度的提升，带动配套市场需求向好。

疫情好转叠加购置税减免政策，乘用车销量增长

　　5月31日，财政部、税务总局发布公告，对购置日期在2022年6月1日至12月31日期间且单车价格(不含增值税)不超过30万元 的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。 5月开始，新冠疫情在全国各地散发局面逐步降低，自6月1日起，上海进入全面恢复正常生产生活秩序阶段，在落实落细各项 防控措施的同时，复工复产也应时而动，物流需求和货运需求同步恢复。 2022年8月，中国乘用车销量为212.53万辆，同比+36.94%，环比-2.26%;商用车销量为25.81万辆，同比+4.55%，环比+5.03%; 乘用车销量增长显著，商用车销量仍处较低水平，预计乘用车胎配套市场需求有望提升。

　　季度数据：Q2营收波动，利润增长

2 0 2 2Q 2多家轮胎上市公司净利率环比增长

　　2022Q2，多家轮胎上市公司净利率环比增长，其中玲珑轮胎、风神股份两家环比增幅较大，玲珑轮胎二季度净利率为5.0%， 环比+7.11pct;风神股份二季度净利率为3.90%，环比+7.81pct。

2 0 2 2Q 2净利润回升

　　玲珑、赛轮、森麒麟从2020年Q3开始，季度净利润开始下滑，受新冠疫情冲击，海外轮胎企业生产受限，原材料价格暴跌， 国内轮胎企业利润逐渐增长，2020Q3行业内多家企业净利润达到最高值。之后受原材料价格回升、海运费上涨、海外生产基 地关税增加等因素影响，净利润逐步回落。2022Q2，随着海运费价格下降、原材料成本下滑和新产能投放，上市公司净利润 均环比上升。

2 0 2 2Q 2各公司营收增减不一

　　2022Q2，上市轮胎公司的季度总营收为200亿元，环比+9.15%，分公司来看，涨跌情况有差异，国内疫情导致需求下滑，贵州 轮胎、佳通、三角轮胎和风神股份营收环比下滑，其他公司营收环比增长。

营业成本和营业收入走势一致，疫情在需求端造成影响

　　营业成本方面，和营收相对应，2022Q2玲珑轮胎、佳通和通用股份营业成本环比下滑，其他公司营业成本环比增长，主要原 因是国内疫情在需求端产生影响，玲珑轮胎、佳通和通用股份的销量下滑。

行业龙头公司毛利润实现不同幅度的上涨

　　毛利润方面，佳通、通用股份、三角轮胎和青岛双星2022Q2环比下滑，其余公司均实现不同幅度的上涨，其中2022Q2玲珑毛 利润为5.97亿元，环比+24.18%;赛轮毛利润为10.88亿元，环比+31.40%;森麒麟毛利润为3.69亿元，环比+13.10%。

玲珑毛利率涨幅最大，森麒麟毛利率仍居首位

　　2022Q2，玲珑轮胎毛利率为14.73%，环比+3.68pct;赛轮轮胎毛利率为19.32%，环比+2.30pct;森麒麟的毛利率在上市轮胎 公司当中仍居首位，为21.55%。

费用控制方面，Q 2多数上市公司表现良好

　　通过计算毛利率和净利率之间的差值，可以看到在玲珑、赛轮和森麒麟三家当中，玲珑2022Q2的毛利率-净利率数值为9.72%， 环比-3.43pct，赛轮毛利率-净利率数值为11.95%，环比+1.86%;森麒麟毛利率-净利率数值为7.26%，环比+0.83%。

三家公司扣除海外基地之后的净利率环比提升

　　2022H1玲珑轮胎、赛轮轮胎和森麒麟扣除海外基地之后的净利率环比都有提升。2022H1,玲珑轮胎扣除泰国基地之外的净利率 为-6.8%，环比增加0.62个百分点;赛轮轮胎扣除越南和ACTR之外的净利率为2.6%，环比增加0.10个百分点;森麒麟扣除泰国 之外的净利率为9.4%，环比增加2.61个百分点。

2021玲珑轮胎国内销售收入占比大，国内出口收入基本持平

　　2021年玲珑轮胎国内销售收入占国内销售和国内出口总和的76.24%，而赛轮和森麒麟对应的占比为37.53%和22.14%，这和玲 珑重点布局国内市场有关。 2021年，玲珑国内出口额为30.61亿元，同比+3.5%，赛轮和森麒麟的增幅分别为16.8%和21.7%，国内市场承压，加上利润水 平较高的国内出口收入增幅不大，使得玲珑扣除泰国基地之后的净利率降幅较大。

扣除泰国基地后，上半年玲珑轮胎环比减亏0.51亿

　　2022H1，玲珑扣除泰国基地后的营业收入为60.66亿元，环比-2.92%;赛轮对应部分的营业收入为64.12亿元，环比+1.41%;森麒 麟对应部分营收为17.30亿元，环比+11.03%。玲珑扣除海外基地后的营业收入环比减少，主要是因为二季度疫情导致国内市场需 求下滑。

　　净利润方面，2022H1玲珑扣除海外基地的净利润为-4.14亿元，环比减亏0.51亿元;赛轮扣除海外基地的净利润为1.66亿元，环 比+5.52%;森麒麟扣除泰国基地的净利润为1.63亿元，环比+53.75%，主要是因为营收增加，同时原材料价格出现回落，使得公 司的净利润增加。

海运费回落，2 0 2 2H 1三大企业海外基地利润增加

　　从海外工厂的营收和利润来看，2022H1玲珑泰国工厂营收为23.38亿元，环比增加1.94%;赛轮越南(不含ACTR)营收为 24.94亿元，环比增加28.47%;赛轮柬埔寨工厂营收为2.54亿元;森麒麟泰国营收为14.29亿元，环比增加31.26%;赛轮和森 麒麟海外工厂的营收大幅增长，主要得益于新产能投放。

　　净利润方面，海运费下降、产能投放带来规模化优势，2022H1三家公司海外基地的净利润均环比提升。赛轮柬埔寨工厂首次 实现盈利，净利润为940万元。

主要海外生产基地净利率相近，玲珑泰国净利率环比提升

　　从海外基地的净利率来看，2022H1，玲珑泰国、森麒麟泰国和赛轮(越南)的净利率水平相近，其中玲珑泰国的净利率为 22.5%，环比增加1.51个百分点;森麒麟泰国的净利润为22.1%，环比减少0.98个百分点;森麒麟泰国的净利率下降，主要原 因是泰国二期新建产能仍在爬坡阶段有关;赛轮越南的净利率为19.2%，环比减少2.20个百分点;赛轮柬埔寨处于产能爬坡 阶段，2022H1净利率为3.7%。

海外工厂半钢胎双反税率情况不一，玲珑承压最大

　　2021年5月，美国商务部公布针对东南亚相关国家和地区乘用车和轻型卡车轮胎的双反税率终裁结果，其中反倾销税率：韩 国14.72%-27.05%，泰国14.62%-21.09%，中国台湾地区20.04%-101.84%，越南0%-22.27%;越南反补贴税率为6.23%-7.89%。 其中玲珑泰国、森麒麟泰国和赛轮越南的反倾销税分别为21.09%、17.08%和0%，反补贴税分别为0%、0%、6.23%，综合来看， 玲珑轮胎泰国工厂在双反税率方面承压最大。从三家公司净利率变化来看，美国对东南亚地区双反税率的终裁，对这些地区 相关轮胎企业的盈利能力产生了部分影响，但整体影响不大，东南亚地区生产的轮胎仍具有成本优势以及较高的毛利率。

玲珑轮胎二季度产销量下滑

　　二季度受到疫情影响，玲珑轮胎的生产和销售都有一定幅度的下滑，二季度公司产量为1517.83万条，环比-9.22%;销量为 1348.43万条，环比-14.18%。

赛轮轮胎二季度产销量环比增加

　　2022Q2，赛轮轮胎柬埔寨工厂半钢胎处于产能爬坡阶段，产销量环比增加。2022Q2，赛轮轮胎产量为1171.49万条，环比 +5.01%;销量为1136.05万条，环比+3.27%。

森麒麟青岛基地产量增加262.32万条

　　森麒麟现有产能均为半钢胎，受到商用车需求下滑影响不大。森麒麟2021年产量为2244.05万条，其中青岛工 厂在二厂成功完成技术改造的助力下，产量比2020年增加了262.32万条;泰国工厂受到疫情和集装箱紧缺影响， 产量比2020年减少34.53万条。

玲珑轮胎国内国外基地净利润均环比提升

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　　22H1玲珑泰国基地营收为23.38亿元，环比+1.9%;除泰国基地之外的营收为60.66亿元，环比-2.9%。2022H2玲珑泰国净利 润为5.3亿元，环比+9.3%;除泰国基地之外的净利润为-4.1亿元，环比减亏0.51亿元。除泰国基地之外的净利润提升，主要 受益于价格传导、配套业务结构调整。

赛轮轮胎营收净利环比增长，柬埔寨工厂首次实现盈利

　　2022年H1赛轮越南(扣除ACTR)营业收入24.94亿元，环比+28.5%;赛轮ACTR营收13.33亿元，环比+23.2%;赛轮内销+国 内出口+海外贸易+其他业务总营收64.12亿元，环比+1.4%;赛轮柬埔寨营业收入为2.54亿元。净利润方面，赛轮整体净利 润为7.52亿元，环比+19.24%，柬埔寨工厂首次实现盈利，上半年净利润为940万元。

　　年度数据：国内外均下滑，海外盈利好于国内

过去1 0年国内市场总营收持平，玲珑持续扩大国内市场

　　2015年开始，主要上市轮胎企业国内营收以较高增速稳定增长，2015年至2020年的年均增速为11.69%。2021年主要上市轮 胎企业国内营收合计340亿元，同比下降0.94%，总体上营收维持不变。

　　分公司来看，2021年玲珑轮胎国内营收基本持平，森麒麟、赛轮和佳通实现同比增长，涨幅分别为107%、11%和15%，双星 同比下降21%，其余公司小幅下降。

2017年后毛利率走势分化，2 0 2 1年多数公司毛利率创1 0年历史新低

　　自2017年后，国内市场的毛利率发生分化，三角轮胎、贵州轮胎、赛轮轮胎、佳通轮胎、风神股份毛利率回升，玲珑轮胎、森麒 麟、青岛双星、通用股份持续下滑，我们认为，2017年后商用车治理超载、国六标准替换国五等引发了全钢胎的需求增长，叠加 原材料价格下降，全钢胎的利润有所回升。2015年美国对中国生产的半钢胎加征高额双反税率，半钢胎竞争加剧。2022年5月4日， 欧盟普通法院一审裁决取消针对中国全钢胎的双反税令，利好中国全钢胎出口欧盟。

　　2021年，受原材料和海运费价格上涨影响，上市公司国内业务的毛利率呈现大幅下滑，降低幅度在3.02-9.66个百分点之间。多数 公司毛利率创10年历史新低。

2021年国外市场毛利率下跌，但整体毛利率水平仍优于国内

　　2017年之后，中国企业调整销售策略，加快海外工厂投产速度，加上欧美国家疫情导致当地工厂供应链不稳定，轮胎进口需 求增加等原因，叠加原材料价格持续下降。2017年至2020年，毛利率整体呈现上升趋势。

　　2021年，上市公司在海外市场的毛利率均下降，下降幅度在5.49-14.28个百分点之间。2021年森麒麟、玲珑轮胎、赛轮轮胎 的海外市场毛利率排行业前三，分别为24.21%、21.69%和21.45%，均好于国内市场毛利率。

玲珑轮胎不同市场毛利率均有大幅下降，国内毛利率水平拖累整体

　　2018-2020年，玲珑轮胎海外工厂及国内出口海外地区的毛利率均维持上升趋势，主要是海外基地开工负荷逐渐提升，2020年后 欧美国家受到疫情影响较为严重，供应链不畅，导致需要进口的轮胎增加，整体市场需求旺盛，海外工厂出口海外地区及国内 出口海外地区的毛利率均维持上升趋势。2021年海外工厂销售毛利率22.3%，同比下降14.1个百分点;国内出口毛利率为20.5%， 同比下降14.6个百分点;中国大陆销售毛利率为12.8%，同比下降8.4个百分点。2021年的国内市场毛利率水平较低，拖累公司 整体盈利。

森麒麟重点发展海外市场，2021年国内外市场营收双增长

　　森麒麟重点发展海外市场，同时在国内市场通过线上APP互联、线下形象门店推广等方式和及时物流、价格优惠打开销量， 加上青岛工厂智能化改造提升产量。在2021年国内市场承压的背景下，仍然实现国内营收、海外地区及国内出口营收双增 长。2021年，森麒麟实现国内市场营收6.50亿元，同比+107.2%;海外地区及国内出口营收为45.21亿元，同比+3.0%。

　　报告节选：

　　(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。)

未来智库：

　　(报告出品方：国海证券)

　　未来预判：海运费和原材料进一步下降，需求好转

轮胎原材料价格指数回落

　　近期原材料价格呈现回落趋势，截至2022年9月15日，全口径原材料价格指数为10877，比六月底-2.71%;五项主要原材料价格 指数为7521，比六月底-3.16%。

玲珑轮胎原材料价格Q 2环比小幅上涨

　　玲珑轮胎披露的原材料价格指数和我们追踪的五项主要原材料加权平均数据基本一致，2022Q2五项主要原材料价格指数均值为 7931.17，同比+0.50%，玲珑轮胎原材料价格环比+2.99%，主要是因为存在原材料库存，原材料市场价波动体现在成本端有滞后。

中国和泰国出口运价回落，利好海外市场销售

　　截至2022年9月16日，泰国到美西海运指数为5800美元/FEU，比六月末-12.12%;泰国到美东为9245美元/FEU，比六月末-31.52% ;泰国到欧洲为9160美元/FEU，比六月末-15.96%。 中国到欧洲港口FBX指数为7854美元/FEU，比六月末-26.20%;中国到美东港口为8704美元/FEU，比六月末-26.14%;中国到美西 为4314美元/FEU，比六月末-53.08%。 海运费的回落，使得中国轮胎在海外市场更具价格竞争力，利好轮胎企业海外市场销售。

乘用车销售回暖，配套市场需求好转

　　8月1-31日，乘用车市场零售187.9万辆，同比去年增长29%，较上月增长3%;全国乘用车厂商批发209.0万辆，同比去年增长38%， 较上月下降2%;与去年的数据相比，乘用车零售和批发端销量均有不同程度的提升，带动配套市场需求向好。

疫情好转叠加购置税减免政策，乘用车销量增长

　　5月31日，财政部、税务总局发布公告，对购置日期在2022年6月1日至12月31日期间且单车价格(不含增值税)不超过30万元 的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。 5月开始，新冠疫情在全国各地散发局面逐步降低，自6月1日起，上海进入全面恢复正常生产生活秩序阶段，在落实落细各项 防控措施的同时，复工复产也应时而动，物流需求和货运需求同步恢复。 2022年8月，中国乘用车销量为212.53万辆，同比+36.94%，环比-2.26%;商用车销量为25.81万辆，同比+4.55%，环比+5.03%; 乘用车销量增长显著，商用车销量仍处较低水平，预计乘用车胎配套市场需求有望提升。

　　季度数据：Q2营收波动，利润增长

2 0 2 2Q 2多家轮胎上市公司净利率环比增长

　　2022Q2，多家轮胎上市公司净利率环比增长，其中玲珑轮胎、风神股份两家环比增幅较大，玲珑轮胎二季度净利率为5.0%， 环比+7.11pct;风神股份二季度净利率为3.90%，环比+7.81pct。

2 0 2 2Q 2净利润回升

　　玲珑、赛轮、森麒麟从2020年Q3开始，季度净利润开始下滑，受新冠疫情冲击，海外轮胎企业生产受限，原材料价格暴跌， 国内轮胎企业利润逐渐增长，2020Q3行业内多家企业净利润达到最高值。之后受原材料价格回升、海运费上涨、海外生产基 地关税增加等因素影响，净利润逐步回落。2022Q2，随着海运费价格下降、原材料成本下滑和新产能投放，上市公司净利润 均环比上升。

2 0 2 2Q 2各公司营收增减不一

　　2022Q2，上市轮胎公司的季度总营收为200亿元，环比+9.15%，分公司来看，涨跌情况有差异，国内疫情导致需求下滑，贵州 轮胎、佳通、三角轮胎和风神股份营收环比下滑，其他公司营收环比增长。

营业成本和营业收入走势一致，疫情在需求端造成影响

　　营业成本方面，和营收相对应，2022Q2玲珑轮胎、佳通和通用股份营业成本环比下滑，其他公司营业成本环比增长，主要原 因是国内疫情在需求端产生影响，玲珑轮胎、佳通和通用股份的销量下滑。

行业龙头公司毛利润实现不同幅度的上涨

　　毛利润方面，佳通、通用股份、三角轮胎和青岛双星2022Q2环比下滑，其余公司均实现不同幅度的上涨，其中2022Q2玲珑毛 利润为5.97亿元，环比+24.18%;赛轮毛利润为10.88亿元，环比+31.40%;森麒麟毛利润为3.69亿元，环比+13.10%。

玲珑毛利率涨幅最大，森麒麟毛利率仍居首位

　　2022Q2，玲珑轮胎毛利率为14.73%，环比+3.68pct;赛轮轮胎毛利率为19.32%，环比+2.30pct;森麒麟的毛利率在上市轮胎 公司当中仍居首位，为21.55%。

费用控制方面，Q 2多数上市公司表现良好

　　通过计算毛利率和净利率之间的差值，可以看到在玲珑、赛轮和森麒麟三家当中，玲珑2022Q2的毛利率-净利率数值为9.72%， 环比-3.43pct，赛轮毛利率-净利率数值为11.95%，环比+1.86%;森麒麟毛利率-净利率数值为7.26%，环比+0.83%。

三家公司扣除海外基地之后的净利率环比提升

　　2022H1玲珑轮胎、赛轮轮胎和森麒麟扣除海外基地之后的净利率环比都有提升。2022H1,玲珑轮胎扣除泰国基地之外的净利率 为-6.8%，环比增加0.62个百分点;赛轮轮胎扣除越南和ACTR之外的净利率为2.6%，环比增加0.10个百分点;森麒麟扣除泰国 之外的净利率为9.4%，环比增加2.61个百分点。

2021玲珑轮胎国内销售收入占比大，国内出口收入基本持平

　　2021年玲珑轮胎国内销售收入占国内销售和国内出口总和的76.24%，而赛轮和森麒麟对应的占比为37.53%和22.14%，这和玲 珑重点布局国内市场有关。 2021年，玲珑国内出口额为30.61亿元，同比+3.5%，赛轮和森麒麟的增幅分别为16.8%和21.7%，国内市场承压，加上利润水 平较高的国内出口收入增幅不大，使得玲珑扣除泰国基地之后的净利率降幅较大。

扣除泰国基地后，上半年玲珑轮胎环比减亏0.51亿

　　2022H1，玲珑扣除泰国基地后的营业收入为60.66亿元，环比-2.92%;赛轮对应部分的营业收入为64.12亿元，环比+1.41%;森麒 麟对应部分营收为17.30亿元，环比+11.03%。玲珑扣除海外基地后的营业收入环比减少，主要是因为二季度疫情导致国内市场需 求下滑。

　　净利润方面，2022H1玲珑扣除海外基地的净利润为-4.14亿元，环比减亏0.51亿元;赛轮扣除海外基地的净利润为1.66亿元，环 比+5.52%;森麒麟扣除泰国基地的净利润为1.63亿元，环比+53.75%，主要是因为营收增加，同时原材料价格出现回落，使得公 司的净利润增加。

海运费回落，2 0 2 2H 1三大企业海外基地利润增加

　　从海外工厂的营收和利润来看，2022H1玲珑泰国工厂营收为23.38亿元，环比增加1.94%;赛轮越南(不含ACTR)营收为 24.94亿元，环比增加28.47%;赛轮柬埔寨工厂营收为2.54亿元;森麒麟泰国营收为14.29亿元，环比增加31.26%;赛轮和森 麒麟海外工厂的营收大幅增长，主要得益于新产能投放。

　　净利润方面，海运费下降、产能投放带来规模化优势，2022H1三家公司海外基地的净利润均环比提升。赛轮柬埔寨工厂首次 实现盈利，净利润为940万元。

主要海外生产基地净利率相近，玲珑泰国净利率环比提升

　　从海外基地的净利率来看，2022H1，玲珑泰国、森麒麟泰国和赛轮(越南)的净利率水平相近，其中玲珑泰国的净利率为 22.5%，环比增加1.51个百分点;森麒麟泰国的净利润为22.1%，环比减少0.98个百分点;森麒麟泰国的净利率下降，主要原 因是泰国二期新建产能仍在爬坡阶段有关;赛轮越南的净利率为19.2%，环比减少2.20个百分点;赛轮柬埔寨处于产能爬坡 阶段，2022H1净利率为3.7%。

海外工厂半钢胎双反税率情况不一，玲珑承压最大

　　2021年5月，美国商务部公布针对东南亚相关国家和地区乘用车和轻型卡车轮胎的双反税率终裁结果，其中反倾销税率：韩 国14.72%-27.05%，泰国14.62%-21.09%，中国台湾地区20.04%-101.84%，越南0%-22.27%;越南反补贴税率为6.23%-7.89%。 其中玲珑泰国、森麒麟泰国和赛轮越南的反倾销税分别为21.09%、17.08%和0%，反补贴税分别为0%、0%、6.23%，综合来看， 玲珑轮胎泰国工厂在双反税率方面承压最大。从三家公司净利率变化来看，美国对东南亚地区双反税率的终裁，对这些地区 相关轮胎企业的盈利能力产生了部分影响，但整体影响不大，东南亚地区生产的轮胎仍具有成本优势以及较高的毛利率。

玲珑轮胎二季度产销量下滑

　　二季度受到疫情影响，玲珑轮胎的生产和销售都有一定幅度的下滑，二季度公司产量为1517.83万条，环比-9.22%;销量为 1348.43万条，环比-14.18%。

赛轮轮胎二季度产销量环比增加

　　2022Q2，赛轮轮胎柬埔寨工厂半钢胎处于产能爬坡阶段，产销量环比增加。2022Q2，赛轮轮胎产量为1171.49万条，环比 +5.01%;销量为1136.05万条，环比+3.27%。

森麒麟青岛基地产量增加262.32万条

　　森麒麟现有产能均为半钢胎，受到商用车需求下滑影响不大。森麒麟2021年产量为2244.05万条，其中青岛工 厂在二厂成功完成技术改造的助力下，产量比2020年增加了262.32万条;泰国工厂受到疫情和集装箱紧缺影响， 产量比2020年减少34.53万条。

玲珑轮胎国内国外基地净利润均环比提升

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　　22H1玲珑泰国基地营收为23.38亿元，环比+1.9%;除泰国基地之外的营收为60.66亿元，环比-2.9%。2022H2玲珑泰国净利 润为5.3亿元，环比+9.3%;除泰国基地之外的净利润为-4.1亿元，环比减亏0.51亿元。除泰国基地之外的净利润提升，主要 受益于价格传导、配套业务结构调整。

赛轮轮胎营收净利环比增长，柬埔寨工厂首次实现盈利

　　2022年H1赛轮越南(扣除ACTR)营业收入24.94亿元，环比+28.5%;赛轮ACTR营收13.33亿元，环比+23.2%;赛轮内销+国 内出口+海外贸易+其他业务总营收64.12亿元，环比+1.4%;赛轮柬埔寨营业收入为2.54亿元。净利润方面，赛轮整体净利 润为7.52亿元，环比+19.24%，柬埔寨工厂首次实现盈利，上半年净利润为940万元。

　　年度数据：国内外均下滑，海外盈利好于国内

过去1 0年国内市场总营收持平，玲珑持续扩大国内市场

　　2015年开始，主要上市轮胎企业国内营收以较高增速稳定增长，2015年至2020年的年均增速为11.69%。2021年主要上市轮 胎企业国内营收合计340亿元，同比下降0.94%，总体上营收维持不变。

　　分公司来看，2021年玲珑轮胎国内营收基本持平，森麒麟、赛轮和佳通实现同比增长，涨幅分别为107%、11%和15%，双星 同比下降21%，其余公司小幅下降。

2017年后毛利率走势分化，2 0 2 1年多数公司毛利率创1 0年历史新低

　　自2017年后，国内市场的毛利率发生分化，三角轮胎、贵州轮胎、赛轮轮胎、佳通轮胎、风神股份毛利率回升，玲珑轮胎、森麒 麟、青岛双星、通用股份持续下滑，我们认为，2017年后商用车治理超载、国六标准替换国五等引发了全钢胎的需求增长，叠加 原材料价格下降，全钢胎的利润有所回升。2015年美国对中国生产的半钢胎加征高额双反税率，半钢胎竞争加剧。2022年5月4日， 欧盟普通法院一审裁决取消针对中国全钢胎的双反税令，利好中国全钢胎出口欧盟。

　　2021年，受原材料和海运费价格上涨影响，上市公司国内业务的毛利率呈现大幅下滑，降低幅度在3.02-9.66个百分点之间。多数 公司毛利率创10年历史新低。

2021年国外市场毛利率下跌，但整体毛利率水平仍优于国内

　　2017年之后，中国企业调整销售策略，加快海外工厂投产速度，加上欧美国家疫情导致当地工厂供应链不稳定，轮胎进口需 求增加等原因，叠加原材料价格持续下降。2017年至2020年，毛利率整体呈现上升趋势。

　　2021年，上市公司在海外市场的毛利率均下降，下降幅度在5.49-14.28个百分点之间。2021年森麒麟、玲珑轮胎、赛轮轮胎 的海外市场毛利率排行业前三，分别为24.21%、21.69%和21.45%，均好于国内市场毛利率。

玲珑轮胎不同市场毛利率均有大幅下降，国内毛利率水平拖累整体

　　2018-2020年，玲珑轮胎海外工厂及国内出口海外地区的毛利率均维持上升趋势，主要是海外基地开工负荷逐渐提升，2020年后 欧美国家受到疫情影响较为严重，供应链不畅，导致需要进口的轮胎增加，整体市场需求旺盛，海外工厂出口海外地区及国内 出口海外地区的毛利率均维持上升趋势。2021年海外工厂销售毛利率22.3%，同比下降14.1个百分点;国内出口毛利率为20.5%， 同比下降14.6个百分点;中国大陆销售毛利率为12.8%，同比下降8.4个百分点。2021年的国内市场毛利率水平较低，拖累公司 整体盈利。

森麒麟重点发展海外市场，2021年国内外市场营收双增长

　　森麒麟重点发展海外市场，同时在国内市场通过线上APP互联、线下形象门店推广等方式和及时物流、价格优惠打开销量， 加上青岛工厂智能化改造提升产量。在2021年国内市场承压的背景下，仍然实现国内营收、海外地区及国内出口营收双增 长。2021年，森麒麟实现国内市场营收6.50亿元，同比+107.2%;海外地区及国内出口营收为45.21亿元，同比+3.0%。

　　报告节选：

　　(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。)

　　详见报告原文。

精选报告来源：【未来智库】

森麒麟(SZ002984)：

　　近日，森麒麟(002984)西班牙项目通过西班牙加利西亚(项目所在自治区)议会批准，被认定为战略性工业项目。战略性工业项目认定是加利西亚简化行政管理和支持当地经济复苏的重要举措，旨在吸引优质投资项目;获得认定的项目在符合技术、法... 网页链接

喜欢攒钱：

　　公司主营是半钢子午线轮胎和航空轮胎。

　　公司的产品在国内名气不大，在看到这个股票之前完全没听说过，百度了国内知名轮胎，看了淘宝品牌轮胎筛选，看上去就是个小牌子，细看一下发现公司居然有87%的收入来自国外，且不是来自第三世界，而是欧美地区。公司是国内首家生产民用航空轮胎的民营企业，已向商飞正式供货，航空轮胎制造商放在世界也是很少的。照理说公司产品应该不错的啊，怎么在国内就如此默默无闻呢?公司貌似在车企那里卖的不好，主要靠替换市场的销售。公司产品中毛利率更高的大尺寸轮胎占比更高，因此毛利率超过赛轮轮胎、玲珑轮胎等国内轮胎厂商，公司整体的费用率、开工率、人均创收等指标均持续领先全行业，其中人均创利是国内企业的2-3倍。公司泰国工厂(800万)产能在爬坡，西班牙(1200万)工厂在推进，未来几年的成长性比较有保障。轮胎上游橡胶原材料周期性较强，下游则更具有消费属性。由于产品销往欧美地区，运费的波动影响也比较大。由于市场在外，汇兑、政治风险相对较大。

　　近五年营收稳步慢速增长，利润在21年出现了一次下滑，但整体增速也不错。21年是行业性的利润下降，收入贴近消费端比较稳定，成本波动相对较大，利润随着成本波动了一次。前四年ROE较为稳定，21年大幅下降了一次，21年12.85%，毛利率同样趋势，21年23.33%。负债率较前几年高点下降明显，至36.06%(年报)，负债低安全性好。现金流良好年年为正，虽不能和利润完美契合，但是趋势相符，已经比大多数公司好了。公司估值22.54/2.76，绝对值中规中矩，估值高度36.95%/7.58%，算是较便宜了。

　　整体上看公司技术水平较高，经营良好成长性尚可，行业属性较好，现在的估值也算便宜。本来我买的股票消费类的特少，这票可以算是消费股能高看一眼，但是不论上游还是下游在美国的，现在心里都犯嘀咕。

　　小目标(ZH779424) 森麒麟(SZ002984)

无名811616：

　　森麒麟(SZ002984)赶紧退市吧

曾智兴：

　　森麒麟(SZ002984)

　　八成收入来自海外，其中欧美替换市场是最主要来源，经济衰退有一定需求抑制，但是油价下来那么多，又可以促进消费，总体上是必须消费属性。

　　成本下滑明显，海运价格更不用说，加上外汇持续贬值，下半年的毛利率可能会比大家想象的要好得多