2022-11-17今日SZ002632股票最新净值和交易情况

新材料在线：

　　借着新能源汽车发展东风，我国锂电池产业发展势头蒸蒸日上。锂电池作为新能源汽车重要部件，离不开多种关键材料的支撑。对于软包锂电池而言，铝塑膜是关键材料之一，其产业化技术难度和壁垒极高，是我国锂电池材料中久攻难下的最后一个“堡垒”。

　　产业发展较为缓慢，在相当长的一段时间里，我国铝塑膜依赖进口。直到2021年这一局面才得到扭转。背后是一批又一批敢为人先的企业，抓住机遇并直面挑战。其中，一家依靠反光材料起家的上市企业悄然入列，那就是道明光学。

　　逢山开道，遇水造桥。精密涂布、复合技术及微纳米复制、转印技术等领域深厚的技术积累为道明光学铝塑膜研发按下了“快捷键”。经过10余年的不懈攻坚，其铝塑膜产品的冲深性能、耐电解液性能、封装性能等关键指标已达到行业前列水平。

　　值得一提的是，尽管走的是干法路线，其铝塑膜产品的耐电解液腐蚀性高于部分日本龙头企业与大部分国内企业。道明光学在铝塑膜的雄心不容小觑，2020年，道明光学铝塑膜业务营业收入达到4453万。目前，道明光学铝塑膜设计产能合计达到5000万平方米。

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　　2020年3月，比亚迪推出了刀片电池。搭载刀片电池的新能源汽车续航能力得到了大幅提升。其中，功率型刀片电池采取了二次密封技术，即“铝塑膜+外部铝壳”新型封装方案，保障了电池的能量密度和成组效率。

　　作为该新型封装方案的核心材料，铝塑膜是保护电芯的“第一道防线”，对电池的产品质量和稳定性起到至关重要的作用。铝塑膜，全称铝塑复合膜，是一种主要由外层尼龙层(ON)、中间铝箔层(AL)、内层热封层(CPP)构成，并使用粘合剂将层与层之间结合的复合材料。目前，使用铝塑膜的软包锂电池已广泛应用于3C数码、电动车、储能等领域中。

　　图片来源：赛瑞研究

　　铝塑膜最早起源于日本。1999年，日本昭和电工与索尼公司联合研发生产推出铝塑膜，随后DNP、栗村化学等企业也陆续开启铝塑膜自主研发，并批量供货。时至今日，全球铝塑膜市场和技术仍然被日韩等少数企业垄断。

　　赛瑞研究《一张图看懂锂电池产业链及其9大关键材料(2022年版)》显示，2020年，DNP、昭和电工、栗村化学的合计市占率达到73%。其中，DNP占据全球50%的市场，是铝塑膜行业名副其实的“寡头”。2004年，我国有少数企业开始铝塑膜自主研发，起步时间不算太晚，但国产化之路却极其坎坷，早期的国产化率长时间内低于10%。

　　大事难事看担当，逆境顺境看胸襟。铝塑膜国产化事业需要更多有担当的企业投身推动。此时，道明光学的身影悄然出现在了这支肩负铝塑膜国产化重任的队伍中。

　　历经9年的发展，道明光学在光学领域的功能性材料业务已经较为成熟，寻找新的业务发展契机亟待提上日程。彼时的锂电池产业已经开始走向成熟。

　　图片来源：道明光学

　　前瞻产业研究院发布的数据显示，2011年中国锂电池行业市场规模达到了397亿元，同比增长43%。我国锂电池产业正呈现高速发展的态势，铝塑膜却仍然几乎完全依赖进口。缺口即风口，道明光学的机会来了。经过一番市场调研后，道明光学在2011年正式立项进行软包锂电池铝塑膜的研发。

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　　根据铝箔与热封层CPP之间不同的粘接方式，铝塑膜的生产工艺可以区分为两种：干法生产工艺和热法生产工艺。道明光学采用的是前者。

　　干法铝塑膜是由铝箔和热封层CPP直接用粘合剂压合，优点在于优良的冲深性能和优异的外观等，缺点则是耐电解液性能较差、工艺流程复杂、操作难度大等。作为电芯最为关键的外部保护层，铝塑膜在耐电解液性、阻隔性、冲深成型性、电绝缘性、热封性、外观质量等方面均有着严苛的要求。若耐电解液性能差，在一定程度上会降低锂电池的使用寿命，因此提升耐电解液性能是干法生产工艺的重点优化方向。据了解，决定铝塑膜耐电解液性的，是粘合剂、热封层CPP与铝箔的表面处理等多方面综合因素。

　　图片来源：赛瑞研究

　　“铝塑膜开发初期，日韩企业严格保密关键原材料的配方，甚至锁定原材料厂家供应。因此我们遵循‘原材料进口与国产化同步走’原则，协同国内上游原材料企业共同研发铝箔、尼龙、CPP、粘合剂等关键材料。”道明光学研发中心经理蓝庆东说。

　　得益于在涂布复合技术和高分子材料方面深厚的研发经验与技术积累，道明光学研究了一套铝箔表面处理的独特配方和工艺设计方案。其中，表面处理独特配方，即“锂电池软包装用铝塑膜中铝箔的环保化学表面处理方法”发明专利，关键在于使用无机-有机复合钝化剂进行铝箔的表面处理，对产品的生态环境保护起到积极作用;工艺设计方案优势在于保证性能的同时还能兼顾环保性和效率，实现科技创新与生态环境保护工作的有效结合。

　　在此策略下，道明光学逐步解决了干法生产工艺在耐电解液性方面天然存在的缺陷问题。与此同时，极性基团和比表面积增大，剥离强度和阻隔性也得到极大的提升，保障了用铝塑膜封装后的锂电池的安全性和耐用性。

　　除耐电解液性外，国内多数铝塑膜产品还存在冲深不过关、胶黏剂配方不理想而导致产品易出现分层剥离问题、宽幅产品无法制作或良率低等致命性问题。冲深性能是影响锂电池安全和循环寿命的关键因素之一。冲压深度高是产品结构、材料、工艺协同设计所达到的。经实验测试检验，道明光学的铝塑膜产品表面光滑，整体运动成型，厚薄均匀，冲深较深，DM-L113N、DM-L152N、DM-L152T等多型号铝塑膜冲深最高已达到6mm。

　　道明光学还布局了黑膜产品。较其他类型铝塑膜而言，黑膜在产品设计上增加了哑光层和外保护层，具有提升膜表面光滑性、增强冲深性能、延长电池寿命等优势，主要应用于薄型消费电子类锂电池。

　　深耕铝塑膜行业多年，道明光学铝塑膜生产技术逐渐成熟，经验愈加丰富。于2019年1月1日开始实施的《锂离子电池用铝塑复合膜》团体标准是由浙江道明光电科技有限公司(道明光学全资子公司，下文简称“道明光电”)作为组长单位进行起草，其他成员单位共同承担标准技术内容的编写。除此之外，由道明光电作为主要起草单位起草的《锂离子电池用铝塑复合膜》国家标准草案正在报批中。无论是团体标准，还是国家标准，对于推动铝塑膜行业健康可持续发展都有不可或缺的积极作用。

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　　2017年，道明光学的铝塑膜产品正式走出实验室，进入量产阶段，开启了跨领域拓展的新征程。经过多年持续的产业化推进，2020年布局第二期铝塑膜扩产工作，2021年道明光学铝塑膜合计设计产能已达到5000万平方米。“目前已建产能主要销售给3C数码领域的客户。未来，道明光学的动力、3C、储能战略布局比例是6：3：1。”道明光学铝塑膜事业部负责人牟联恒说。

　　图片来源：道明光学

　　“3C数码未来发展较为稳定，但是预计未来4年内，消费市场整体将是乏力的。随着5G、物联网、人工智能、虚拟现实、新型显示等新兴技术与消费电子产品深度融合，VR、AR、蓝牙耳机等产品预计将为铝塑膜行业贡献20%的增量空间。动力软包电池将是铝塑膜主要需求来源。新能源汽车和储能将占据铝塑膜80%的增量需求市场。”牟联恒分析道。根据EV Tank数据显示，2020年，全球铝塑膜需求为1.5亿平方米;预计2025年全球铝塑膜需求将超过8亿平方米。以20元/平方米的铝塑膜均价进行预测可得，2025年全球铝塑膜市场规模将超过160亿元。

　　面对庞大的市场需求，道明光学技术和市场“两手抓”。在技术布局方面，道明光学与合作伙伴共同在胶凝剂、铝箔表面处理等材料、工艺、产品适用性等性能开发方面，提供更完整高效的解决方案。与此同时，协同下游客户共同开发储备铝塑膜迭代产品。在市场方面，道明光学正积极探讨与动力电池及储能领域客户的合作机会。公开报道显示，道明光学二期铝塑膜项目产品已陆续送往数码、动力、储能等下游客户进行验证，并逐步完成认证工作，开始小批量供应。

　　“不拘泥于现状，不受制于瓶颈，抓住市场动向，布局未来需求。这是中国企业精神，亦是道明光学持之以恒的追求。”牟联恒表示。

　　进行横向拓展和产业升级，向来不是只喊口号，而是真正落实。更多关于道明光学铝塑膜的产品故事，敬请期待第二期道明光学独家专访。

【企业介绍】

　　道明光学股份有限公司创建于2002年6月，并于2011年在深交所上市，是中国反光材料行业上市公司，致力于新材料的研发与生产。

　　图片来源：道明光学

　　历经二十年的发展，公司现总占地1300余亩，拥有员工1500余人，拥有6个生产基地，1个研发中心，4个技术中心。道明基于对精密涂覆、微纳光学、磁控溅射工艺的沉淀，不断优化新型膜材料产业布局，主要产品包含安防反光材料、液晶显示背光膜组、锂电池软包复合膜、高分子复合材料、高性能离型材料、石墨烯导热膜等。

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毛笔刀：

　　何为新材料?

主要是利用它们的强度、韧性、硬度、弹性等机械性能。

　　新材料是指新近发展或正在发展的具有优异性能的结构材料和有特殊性质的功能材料。结构材料

应用场景包含航天军工、新能源汽车等7个主要方向。

　　如新型陶瓷材料，非晶态合金 (金属玻璃) 等。功能材料主要是利用其所具有的电、光、声、磁、热等功能和物理效应。

　　新材料的发展前景如何?

第一，下游应用领域逐渐拓宽。

　　随着高分子材料助剂下游应用的拓展，新材料在汽车、新型建材、新能源、5G等方面都开始得到了广泛的应用，其中新材料和5G属于而我国重点支持和的关键领域，因为有政策引导，故而其市场规模增长快，而它在新兴领域市场容量快速增长的驱动。

　　对新材料的需求逐年增加，有效的带动高分子材料助剂的高速增长，为行业内企业带来良好的发展机遇。

第二，绿色环保需求理念的长期践行。

　　随着我国环保政策的趋严，减少废弃物和环境有害物排放已成为经济发展的必然要求，传统材料显然不能满足这一需求。

　　这就对新材料做出了要求，以高性能、轻质的高分子材料替代传统材料已成为节能环保的一项重要途径，比如说餐饮行业中以纸吸管代替传统的塑料吸管，节能环保趋势的加强将进一步带动高分子材料的需求。

　　未来可堪比 “宁王” 的6只龙头股

1、中环股份

亮点：全球领先的光伏新能源材料（单晶硅为主）供应商

　　公司主营业务为半导体硅片、半导体功率和整流器件、导体光伏单晶硅片、光伏电池及组件的研发、生产和销售。主要产品有半导体材料、半导体器件、半导体光伏材料、光伏电池及组件;高效光伏电站项目开发及运营。

2、道明光学道明光学(SZ002632)

亮点：全球领先的反光材料及延伸产品的一站式安全防护解决方案供应商

　　公司的主营业务反光材料、反光服装、复合材料、包装材料、胶黏制品的研发、制造、销售、技术咨询及技术服务，光学元器件、五金制品、标识、标牌及安全防护设备的研发、制造、加工、安装服务，从事进出口业务。

3、金发科技

亮点：国内产品最齐全、产量最大的改性塑料生产企业之一

　　公司的主营业务为化工新材料的研发、生产和销售。其主要产品包括改性塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料、轻烃及氢能源和医疗健康高分子材料产品等6大类。

4、长电科技

亮点：世界第三、中国大陆第一的芯片封测龙头，业务覆盖了高中低各种集成电路封测

　　公司是全球领先的集成电路制造和技术服务提供商，提供全方位的芯片成品制造一站式服务，包括集成电路的系统集成、设计仿真、技术开发、产品认证、晶圆中测、晶圆级中道封装测试、系统级封装测试、芯片成品测试并可向世界各地的半导体客户提供直运服务。

5、光威复材光威复材(SZ300699)

亮点：国内碳纤维行业领军企业

　　公司是专业从事碳纤维、碳纤维织物、碳纤维预浸料、碳纤维复合材料制品及碳纤维核心生产设备的研发、生产与销售的高新技术企业，拥有碳纤维行业全产业链布局。公司产品：碳纤维、聚丙烯腈(PAN)基碳纤维、碳纤维复合材料。

6、新纶新材

亮点：国内防静电/洁净室行业系统解决方案提供商

　　公司的主营业务是先进功能性高分子材料的研发、生产、销售以及新材料的精密制造，辅以净化工程业务和个人防护用品的生产销售。公司的主要产品是锂离子电池外包装材料--铝塑复合膜。

　　风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。@今日话题#季报行情开启，多只业绩预增个股涨停##腾讯会跌破2018年低点吗##买了半导体基金，该怎么调整心态?#北方华创(SZ002371)

北证三板研习社：

　　在沪深两市新股频频破发的情况下，北交所新股表现亮眼，昆工科技、众诚科技、硅烷科技在上市首日均收获不错的涨幅。而这也让一些公司动起了小心思，夜光明夜光明(NQ873527)这家公司在不少企业调低发行价的背景下，反其道而行，将上市发行底价从8.05元/股提至10.99元/股，公司这样做的胆气何在，是真有料还是借行情好想多圈钱呢?

公司是一家专业从事反光材料及其制品研发、生产及销售的高新技术企业。

　　浙江夜光明光电科技股份有限公司创建于2005年，

　　公司产品涵盖反光布、反光膜等反光材料，以及反光服饰、反光标等反光制品，广泛应用于高可视性职业防护服装、运动服装及装备、时尚服饰鞋帽、雨伞雨衣、交通运输安全、户外广告、市政设施建设等领域。

　　从营收结构上看，贡献公司主要营收的产品为反光布，近三年占比均在65%以上。反光布一般用于职业防护、个人防护以及消费型产品等领域，公司采取的技术路径为玻璃微珠型，其原理为当光线照射到玻璃微珠表面时，由于玻璃微珠的高折射作用，光线汇聚在玻璃微珠的反射层上，反射层将光线沿着光源方向平行反射回去，使光线返回光源，达到反光效果，目前该技术路径产品性能稳定、适应性强。

一、公司亮点：

　　1、有息负债率低，经营现金流好

　　公司有息负债率低，账面没有任何长期借款，2021年新增短期借款30万元，此前没有任何短期借款。公司负债主要由应付款组成，公司应收款占当期营收比低，且绝大部分账龄在 1 年以内，坏账风险小。对于上下游良好的收付款安排，使得公司经营现金流非常健康，近五年每期经营现金流净额均大于当期净利润，反映盈利质量很高。

　　2、深耕反光材料二十年，反光布市场排名第三

　　公司深耕反光材料领域近二十年，下游积累了反光布产品客户数量约 900 家，客户数量众多。公司坚持深耕反光材料领域，并不断向下游延伸，形成了反光布、反光膜、反光服饰、反光制品多个系列产品，品类齐全。在反光布市场，公司经营规模市场排名第三，是行业内重要的参与者。

　　3、下游应用广泛，需求稳步增长

　　反光材料行业下游应用领域广泛，主要为职业防护、民用消费、道路交通安全、广告等领域。在职业安全防护市场主要用于制备可视性警示服，被广泛应用于公安、交警、路政、环卫、消防、航空地勤、采矿、专业救援、快递、外卖等行业。

　　在民用消费市场主要有安全和时尚个性化两方面需求。根据前瞻产业研究院数据，伴随着下游应用的增加，未来行业将有持续发展的空间，但发展速度将会减缓，预计至2027年，年复合增长率下降至5%左右。

二、公司缺点/风险：

　　1、存货占比高，持续大额减值

　　公司半成品/在产品存货额占比显著高于可比公司，与同行可比公司相比，公司存货占流动资产的比例也处于相对偏高的水平。公司下游应用场景众多，且客户单笔订单额较小，这使得公司为了满足客户全品类需求，存货种类型号繁多，如备货型号未能实现预期销售，就会导致公司存在一定的长库龄存货。进而产生存货跌价损失，近三年存货跌价损失分别为358.55万、383.73万、444.28万。

　　2、行业竞争激烈，增收不增利

　　国内反光材料行业市场集中度较低，整体竞争格局呈现小而散的特征，公司主要竞争对手包括道明光学、星华反光、华日升、夜视丽等上市公司或上市公司子公司。玻璃微珠型反光布及玻璃微珠型反光膜技术较为成熟，市场竞争激烈，自2019年以来公司毛利率持续下滑，净利润增幅低于营收增幅，且未来毛利率存在进一步下滑的风险。

　　3、研发费用投入低，未掌握前沿技术

　　与可比公司相比，公司研发投入强度较低，研发费用占营收比显著低于行业均值。微棱镜型反光材料作为一种反光系数较高的前沿产品，具有很高的反光强度、良好的广角性能和识别、识读效果，产品毛利率较高。

　　公司目前并未掌握该技术，而国内厂商道明光学和苏大维格均已掌握，道明光学应用于道路安全防护的反光膜产品以微棱镜型反光膜为主，苏大维格也具备微棱镜型反光膜的生产和销售能力，并重点加大微棱镜型反光膜的推广力度。

　　4、毛利率低于同行，无规模化效应

　　与道明光学、苏大维格、水晶光电和星华反光等同行相比，公司采取 “为市场提供更广泛的产品选择”的全品类经营策略，广泛涉猎反光布、反光膜、反光服饰及其他反光制品等多类产品，因此从生产规模来看，公司不具备规模经济，整体的毛利率水平低于同行业可比公司。

　　5、汇兑损失风险

　　公司境外营收占比约为30%，人民币和美元的汇率波动会给公司带来汇兑损失的风险。

三、募投项目与估值

　　公司本次计划募资约1.78亿元用于“年产2000万平方米高性能反光材料技改项目”、生产线自动化改造项目以及研发中心建设。

　　年产2000万平方米高性能反光材料技改项目计划投入9309万元，建设期2年，建成后预计将新增高亮系列反光布 1,600 万平方米/年、亮银系列反光布400 万平方米/年。公司目前拥有标准产能4165.67万平方米，按此测算该项目建成后在现有基础上提升公司48%的产能。不过公司原有产能利用率尚不饱和，2021年产能利用率为86.93%，未来存在新增产能无法及时消化的风险。

　　生产线自动改造项目计划投入4101万元，建设期1年，该项目将使生产效率得到有效提高，产品单位成本得到进一步降低，产品成品率及质量都将进一步提升，有利于提高客户满意度和公司产品竞争力。

　　研发中心项目计划投入4401万元，建设期2年，该项目有助于提升公司的研发水平，有助于中长期发展。

　　公司本次价格为10.99元/股，不考虑超额配售权，市盈率对应2021年扣非净利润为21.56倍。同行可比公司星华新材当前市值对应2021年扣非净利为27.82倍，两者估值差并不大。从流通市值上看，公司上市当日流通市值预估为2.56亿元，目前北交所有37家公司都低于此值，因此从流通值上看也不算稀缺。

　　所以公司上市到底是会涨还是破发，取决于资金心情了，对于这类提高底价发行的企业，作为中小投资者，我是没有任何好感。

特别说明：

　　文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。@安福双@今日话题

金色光-投资有道：

　　南京贝迪新材料科技股份有限公司(以下简称：贝迪新材)主要从事新型显示、5G通信领域功能高分子膜材料的研发、生产、精加工、销售，目前正在冲刺创业板IPO。

　　据招股书，贝迪新材生产的光学膜片可以广泛应用于液晶电视、笔记本电脑、台式显示器、车载显示等终端显示器件，其储备的液晶聚合物薄膜(LCP)可加工成柔性电路板，并应用于5G终端设备的天线模组。截至招股书签署日，贝迪新材已经取得100项专利，其中，包括30项中国发明专利、2项韩国发明专利、1项美国发明专利，以及51项中国实用新型专利、8项日本实用新型专利、8项德国实用新型专利。

　　招股书显示，贝迪新材已与京东方科技集团股份有限公司(证券简称：京东方A;证券代码：000725.SZ)、海信集团有限公司、喜星电子株式会社、乐金电子株式会社、瑞仪光电股份有限公司等国内外知名面板制造商建立了合作关系，其终端客户覆盖华为、小米、苹果、海信、LG、夏普、TCL、微软等国内外知名消费电子企业。

　　但我们研究发现，贝迪新材招股书的关联方披露或有遗漏，信息披露质量似乎有待提高。同时，贝迪新材似乎还存在与关联方研发人员混同的情形，近年来还存在多项违规行为。

　　来源：摄图网

关联方披露或有遗漏

　　贝迪新材的招股书显示，高嘉阳为贝迪新材的董事，贾政和为贝迪新材的独立董事。据若宇检具股份有限公司(证券简称：若宇检具;证券代码：873933.NQ)的公告，高嘉阳同时担任若宇检具的董事。据某拟上市公司的公告，贾政和同时担任其独立董事。然而，贝迪新材的招股书却未披露高嘉阳、贾政和的上述两项兼职信息。

　　贝迪新材的招股书将董事兼任董事的其他企业认定为关联方。按照该标准，若宇检具应当被认定为贝迪新材的关联方，但贝迪新材的招股书“关联方及关联关系”处也并未列示若宇检具，其关联方认定似乎有所遗漏。

　　另外，蔡福超为贝迪新材的财务总监，泰州市瀚视投资管理有限公司(以下简称：泰州瀚视)原为蔡福超控制的企业，为贝迪新材的关联方，于2021年8月注销。

　　南京联海金光网络科技有限公司(以下简称：联海金光)为贝迪新材2019年末第二大其他应收款对象，2019年末，贝迪新材对联海金光的其他应收款余额为300万元。据贝迪新材披露的财务报表及审计报告，该项其他应收款是由资金拆借形成。

　　工商信息显示，瀚视投资、联海金光2019年工商年报中的企业联系电话均为025-52XXXX88，企业电子邮箱均为sanXXXe@126.com，瀚视投资的企业通信地址为南京市江宁区招商六朝路XX大厦A座707室，联海金光的企业通信地址为南京市江宁区六朝路招商XX大厦A座702室(地址几乎相同)。

　　不知道贝迪新材、联海金光之间是否同样存在实质关联关系呢?二者之间的资金拆借，是否应当作为关联交易列示呢?

似乎存在与关联方研发人员混同的情形

　　刘勇为贝迪新材的实际控制人，南京纳世新材料有限责任公司(以下简称：纳世新材)原为刘勇控制并任总经理的其他企业，为贝迪新材的关联方。2016年，刘勇通过股权置换，获得了纳世新材的控制权。2021年11月，刘勇退出纳世新材并卸任总经理职务。

　　王芬为贝迪新材的监事、综合管理中心总监，招股书显示，2014年3月至2016年4月，王芬任纳世新材的研发工程师，2016年4月，王芬入职贝迪新材。

　　但据国家专利局网站，2017年10月，王芬作为发明人，为纳世新材申请了“一种制备气凝胶膜材的方法及其反应装置”(申请号：201711021105.5)的发明专利。即王芬在贝迪新材任职一年半之后，为纳世新材申请了一项发明专利。

　　另外，据招股书显示，2020年，贝迪新材从纳世新材处，以0.3万元的对价购买了上述发明专利。

　　谢彬彬为贝迪新材的研发工程师、其他核心人员，招股书显示，2017年3月至2019年5月，谢彬彬任纳世新材的研发工程师，2019年5月，谢彬彬入职贝迪新材。

　　但据国家专利局网站，2018年10月，谢彬彬作为发明人，为贝迪新材申请了“一种边缘封闭式量子点增强膜及其制备方法”(申请号：201811193137.8)的发明专利，而该时间谢彬彬应当仍在纳世新材任职。

　　从上述情况来看，贝迪新材与其关联方纳世新材之间似乎存在着研发人员混同的情形。

信息披露质量似乎有待提高

　　常州华威新材料有限公司(以下简称：常州华威)为贝迪新材的主要供应商，同时，为道明光学股份有限公司(证券简称：道明光学;证券代码：002632.SZ)的全资子公司。

　　招股书称，2020年，贝迪新材向常州华威的采购金额为2836.45万元，但据道明光学年报，2020年，道明光学对第三、第四大客户的销售金额分别为3299.29万元、2523.61万元，与贝迪新材披露的数据存在较大差异。

　　中新科技集团股份有限公司(证券简称：退市中新;证券代码：603996.SH)为贝迪新材的客户。首轮问询回复中，贝迪新材表示，2019年末，因其逾期未回款客户退市中新资不抵债，经营困难，款项已难以回收，贝迪新材将对退市中新的应收账款余额551.37万元全额计提了坏账，并在2020年度核销。同时，贝迪新材表示，2019年之后，退市中新与贝迪新材不存在继续交易的情况。

　　但据退市中新年报，2020年、2021年年末，退市中新对贝迪新材的账龄超过1年的应付账款余额分别为601.51万元、672.57万元，均高于贝迪新材披露的应收账款余额551.37万元。

　　另外，退市中新2021年末对贝迪新材的账龄超过1年的应付账款余额较2020年末有所上升，不知道是否由于2020年退市中新与贝迪新材之间发生了交易呢?

　　贝迪新材招股书“其他应收款前五名情况”处称，2020年末，贝迪新材对刘勇的其他应收款余额为578.94万元，账龄为1-3年(含3年)，对珠海金环宇仪器仪表有限公司的其他应收款余额为40万元，账龄为2年以上。

　　由此看来，2020年末，贝迪新材的账龄在1年以上的其他应收款余额应不低于618.94万元。但“其他应收款账龄结构与坏账准备”处称，2020年末，贝迪新材的账龄在1-2年、2-3年、3年以上的其他应收款余额分别为328.78万元、175.53万元、27.67万元，合计为531.98万元，低于前述金额。

近年来曾存在众多违规行为

　　招股书显示，2019年、2020年、2021年1-5月，为了满足商业银行对贷款受托支付的要求，贝迪新材在部分业务无真实交易背景下，通过子公司进行受托支付贷款，即转贷，金额分别为9100万元、4500万元、10800万元，合计24400万元。

　　同时，2021年上半年，贝迪新材还存在使用自客户处获取的银行承兑汇票、商业承兑汇票支付供应商货款，同时供应商回流部分资金至贝迪新材的情形，即存在票据融资行为。

　　2019年、2020年，贝迪新材的劳务派遣用工比例分别为27.19%、12.07%，高于《劳务派遣暂行规定》所规定的劳务派遣用工比例上限10%。

　　此外，据苏汇检罚[2018]3号行政处罚决定书，2018年2月，国家外汇管理局江苏省分局认定，贝迪新材存在将境内外汇转移境外的逃汇行为，金额共计117.56万美元，贝迪新材被处以罚款38.6万元。

　　据决定书，2016年9月至2017年2月，贝迪新材办理的72笔信用证项下付汇业务中，13笔付汇对应的16份进口报关单已被使用办理过付汇业务，金额共计117.56万美元。贝迪新材借用他人报关单重复付汇，不具有真实的交易基础，属于违反规定将境内外汇转移境外的逃汇行为。

　　除了上述问题外，2019年至2021年，贝迪新材的毛利率为20.56%、18.28%、15.64%，下滑明显。2021年末，贝迪新材的速动比率为0.88，较2020年末的1.41大幅下滑至小于1。

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