2022-11-20今日SZ002695股票最新净值和交易情况

接下来该怎么走：

　　煌上煌(SZ002695) 每天阴跌，不知不觉亏了二十几个点了，就像温水煮青蛙，一点点难受，涨没份，跌起来不会因为你难受而不跌，绝味反弹几天了，而你跌了几次，难得你家的鸭脖子是臭的吗?

量子熊猫滚雪球：

　　#雪球星计划##今日打新必读##打新必备攻略#

　　大家好，我是量子熊猫。

　　今天大A低开低走继续低迷，成交量也继续收窄到7230.22亿元，这成交量拉长3年时间时间也就9%的历史分位，基本上已经是地量成交了，港股也已经接近3月的低位，市场又到了不上即下的时刻...

　　漂亮国昨晚公布了8月的CPI，同比增长8.3%，虽然环比继续降了2个百分点，但是依然高于预期的8.1%。

　　昨天看到这个数据，熊猫第一反应是还算可以，至少在持续往下降，但按照漂亮国的精准预期管理，有预期差就需要修复，然后纳指昨晚一口气跌了超过5个百分点，带领全球今天一起吃瘪。

　　等预期差修复完了以后，才发现加息是避免不了的，但是总体可控有望平稳降落，刚看了眼今晚纳指也已经反弹快一个点了。

　　老美的预期管理真值得我们好好学习。

　　接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

　　鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

　　因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

　　看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率

　　。

　　参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

　　注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

　　优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

　　企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑?是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

　　不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

　　下面进入正式内容。

2022年9月15日可申购新股分析

紫燕食品（603057）：

企业基本情况：

　　全称“上海紫燕食品股份有限公司”，主营业务为卤制食品的研发、生产和销售。

　　主要产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜产品以及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品，应用场景以佐餐消费为主、休闲消费为辅，主要品牌为“紫燕”。

　　报告期内，公司主要产品具体如下：

主要业务是卤制食品，具体就不详细介绍了，话说小区附近就有一家，不过一直也没吃过...销售大部分都是加盟经销，然后只有2%不到的是直营。

　　具体营收方面，主要营收大部分来源于鲜活产品，营收占比在90%左右。

　　对应申万二级行业为休闲食品，可比上市企业分别为煌上煌(002695)、绝味食品(603517)。

发行情况：

　　企业由广发证券主承销，当前市值56.05亿元，新发行市值6.4亿元，发行价格15.15元，发行市盈率22.99，PE-TTM20.88x，顶格申购需要12万元市值。

　　对比休闲食品行业PE-TTM为35.76x，对比煌上煌PE-TTM为77.15x、绝味食品PE-TTM为47.20x。

业绩情况：

　　预计2022年1-9月，发行人可实现营业收入271,000.00万元至282,000.00万元，较上年同期增长14.14%至18.77%;

　　可实现归属于母公司股东的净利润22,200.00万元至23,800.00万元，较上一年同期下降18.93%至24.38%;

　　扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润18,100.00万元至19,700.00万元，较上一年同期下降22.24%至28.56%。

　　2021年营业收入309,209.24万元，2020年营收261,299.38万元，2019年营收243,499.10万元，年复合增速为12.69%。

　　2021年扣非归母净利润27,156.93万元，2020年扣非归母净利润31,007.69万元，2019年扣非归母净利润23,389.01万元，年复合增速为7.75%。

2019-2021年，营收和利润增长一般，拆分来看主要是2021年利润还是下滑的，再到2022年营收增长利润继续下滑。

参考招股说明书说明，主要因为疫情影响，同时原材料价格上涨。

　　具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为25.41%、30.53%和25.72%，毛利率绝对值一般，有一定波动。

　　跟同业对比来看，处于较低水平。

　　从公司基本面看，以往业绩还算可以，但是最近两年受疫情和原材料价格影响较大，同类公司也都不好过，不过但毛利率跟同类企业比要低不少。

　　从发行情况看，沪市主板发行，发行价格不高，发行市盈率和PE-TTM都不高。

最后汇总如下，基本面一般，发行还可以，主板加分恩。

打新评级：积极，我的操作：申购。

一博科技（301366）：

企业基本情况：

　　全称“深圳市一博科技股份有限公司”，主营业务为PCB设计服务和PCBA制造服务。

　　针对PCBA制造服务，公司专注于PCBA焊接组装环节，电子元器件及PCB裸板从供应商采购或由客户自行提供。

　　公司服务的代表行业和相关公司产品如下图所示：

　　a，PCB设计服务

　　PCB设计服务是指公司凭借专业的PCB设计能力、设计规范、设计流程及经验将客户的方案构思转化为可生产制造的PCB设计图纸及生产文件的业务，具体指将电路设计的逻辑连接转化为印制电路板的物理连接的过程。

　　设计工程师根据客户提供的电路原理图，使用电子设计软件进行元器件布局及线路连接设计，实现硬件电路所需要的电气连接、信号传输的功能。

　　公司提供的PCB设计服务的主要内容及核心环节如下：

　　b，PCBA制造服务

　　公司以PCB设计服务为原点，围绕研发打样、中小批量，拓展了以焊接组装为主的PCBA制造服务，服务包括PCBA焊接组装和PCBA原材料配套服务。

　　PCBA指PCB裸板经过表面贴装(SMT)或直插封装(DIP)，完成在PCB裸板上焊接组装电子元器件的过程，包含贴片、焊接、组装、测试等具体环节。

　　公司定位于服务客户研发打样、中小批量需求，此类客户需求具有时间紧、要求高的痛点，且所需PCB裸板及元器件种类众多、定制化程度高，但需求数量少，供应链管理难度大，采购和管理成本高。

　　因此，为进一步全方位满足客户需求，提高对客户研发阶段的综合服务能力，公司利用供应商资源优势，集中采购部分PCBA焊接组装所需的PCB裸板及元器件，解决客户采购痛点，将服务链条延伸覆盖至客户的整个研发阶段。

业务主要是PCB板的设计服务，然后还提供PCBA小批量的制造和物料代采服务，PCB就是大家数码产品中经常见到绿色或者蓝色黑色的那块板子，然后里面实际上是很多细小的走线，公司做的就是设计环节，不做具体生产，然后PCB设计好了以后还要把元器件装上去，然后公司可以提供前期小批量的物流还要生产制造。

　　从具体营收结构看，主要营收大部分来源于PCBA制造服务，营收占比逐年提升至将近80%，其次是PCB设计服务。

　　报告期内，公司累计服务客户约5,000家，与郑煤机、中联重科、名硕电脑、中兴、新华三、浪潮、联想、大疆、飞腾、龙芯、中车、东软医疗、百度、阿里巴巴、腾讯、Intel、Apple、Google、Facebook、Microsoft、Marvell、Xilinx等国内、国际知名企业建立了长期的合作关系，覆盖工业控制、网络通信、集成电路、智慧交通、医疗电子、航空航天、人工智能等多个领域。

　　由于业务比较聚焦，对应申万三级行业为印制电路板，可比上市企业为金百泽(301041)、兴森科技(002436)。

发行情况：

　　企业由中金公司主承销，当前市值40.84亿元，新发行市值13.6亿元，发行价格65.35元，发行市盈率38.20，PE-TTM27.51x，顶格申购需要5.0万元市值。

　　对比印制电路板行业PE-TTM为24.30x，对比金百泽PE-TTM为51.05x、对比兴森科技PE-TTM为27.46x。

业绩情况：

　　预计2022年1-9月可实现营业收入约为57,800.00至63,100.00万元，较上年同期增长9.45%至19.49%;

　　实现归属于母公司所有者的净利润约为11,800.00至12,900.00万元，较上年同期增长6.70%至16.64%;

　　实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约为11,300.00至12,400.00万元，较上年同期增长7.35%至17.79%。

　　2021年营业收入70,947.63万元，2020年营收57,354.50万元，2019年营收40,585.61万元，年复合增速为32.22%。

　　2021年扣非归母净利润14,254.29万元，2020年扣非归母净利润11,747.74万元，2019年扣非归母净利润7,299.99万元，年复合增速为39.74%。

2019-2021年，营收和利润增速都较高，再到2022年营收和利润继续增长但增速明显放缓。

参考招股说明书解释，增速放缓主要因为疫情影响。

　　具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为44.30%、44.12%和42.28%，毛利率绝对值一般，除2021年小幅下滑外比较稳定。

　　跟同业对比来看，设计服务处于较低水平，制造服务处于较高水平。

　　从公司基本面看，行业一般，以往营收和利润增长很快且稳定，毛利率基本保持稳定，不过2022年业绩增速下滑较大。

　　从发行情况看，创业板发行，发行价格较高，发行市盈率较高，PE-TTM也略高。

最后汇总如下，基本面一般，估值略高。

打新评级：谨慎，我的操作：放弃。

申购建议汇总：

　　紫燕食品，打新评级：积极，我的操作：申购。

　　一搏科技，打新评级：谨慎，我的操作：放弃。

申购建议说明：

　　积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

　　谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

　　放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

有空记得点赞和关注，谢谢~

　　紫燕食品(SH603057)一博科技(SZ301366)煌上煌(SZ002695)

　　@今日话题@雪球创作者中心@雪球达人秀

独角兽早知道：

　　独角兽早知道 iponews

　　|资讯撬动新资本|

　　紫燕食品(603057.SH)发布公告，发行人和保荐机构(主承销商)广发证券股份有限公司根据初步询价结果，综合考虑发行人基本面、所处行业、可比上市公司估值水平、市场情况、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为15.15元/股，网下发行不再进行累计投标询价。

　　此次发行价格15.15元/股对应的发行人2021年扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为22.99倍，低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率和可比上市公司2021年静态市盈率平均值。

编辑| Echo

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

*公众号后台回复“紫燕”获取完整招股书。

　　“卤味”市场竞争激烈，目前资本市场上，绝味食品(603517)、周黑鸭(1458.HK)、煌上煌(002695)三巨头早已完成上市。

　　紫燕食品是国内规模化的卤制食品生产企业，主营业务为卤制食品的研发、生产和销售，主要产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜产品以及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品，应用场景以佐餐消费为主、休闲消费为辅，主要品牌为“紫燕”。

　　据品牌发展历史资料显示，“紫燕”创始人为钟春发夫妇，钟怀军、邓惠玲夫妇是品牌的二代传承人。钟怀军接手后，才将品牌名称更改为“紫燕百味鸡”，并把门店从徐州扩展至南京、上海，乃至全国。门店菜品也从“油烫鸭”逐渐扩展到“夫妻肺片”、“藤椒鸡”、“虎皮凤爪”等。

　　至2009年，紫燕食品已在全国拥有上千家门店，业务拓展至20多个城市。2010年，随着公司改变此前的分散化管理模式，逐渐将管理权收归母公司，逐渐演化出了“公司——经销商——终端加盟门店”两级销售网络。

　　截至2021年，紫燕食品前五大经销商贡献了公司当年营收的62.11%，平均单个经销商拥有约51家门店。作为对比，绝味食品、周黑鸭以及煌上煌主要采取一级加盟模式，全国门店虽多且自负盈亏，但主要受公司直接管辖。

　　对于供应商过于集中的问题，紫燕食品表示，公司掌握了实现业务拓展最根本的产品品控、研发以及完善的供应链体系。且随着公司品牌影响力和行业地位的不断增强，公司渠道管控能力不断增强，个别经销商切换对公司影响较小。紫燕食品还将该模式与泸州老窖、品渥食品、佳隆股份类比。

　　从紫燕食品的定位来看，卤制食品仍然是其主要的发展方向，为此公司将加大产品研发投入、加强技术创新、完善供应链体系等。目前门店已推出“以鲜货产品为主、预包装产品为辅”的上百种菜品。

　　但以品类来看，紫燕食品与其说主打休闲消费零食，不如说其更偏向佐餐消费。目前，佐餐消费主要面向城镇家庭消费者，作为一日三餐中便捷、即食的凉菜。随着我国城镇化的持续提升、消费水平上升，该品类的消费前景广阔。

　　进入2022年，随着国家预制菜产业联盟的成立，方便快捷的预制菜成为今年消费零售业转型发展的新趋势。紫燕食品在卤制食品领域已拥有丰富经验、已搭建起一套完整的冷链配送体系，预包装产品线也在不断丰富。

　　根据Frost&Sullivan统计数据，佐餐卤制食品行业市场规模预计2025年可达到2799.32亿元，2020年至2025年复合增长率为11.4%。而当前已上市的4家卤味龙头企业，合计营收不足200亿元，市场占有率偏低。

　　为了抢占更多的卤制食品市场，除连锁门店外，紫燕食品还进驻了电商、超市等渠道。2021年，品牌的商超、电商、团购渠道销售占比持续上升，达7.55%。

　　除此之外，紫燕食品的预包装及其他产品销量也在近几年不断增加。2019年至2021年，紫燕食品该项目营收占比分别为3.33%、5.3%和7.82%。

　　2021年紫燕食品通过盒马生鲜、叮咚买菜等电商渠道出售的预包装产品销量稳步增长，贡献了2.02亿元收入。受此影响，预包装类产品是增速最快的项目，2021年营收增速可达74.61%。

　　不过，紫燕食品表示，预包装及其他产品规模仍然较小，对于公司营收、毛利率影响不大。同时，财报数据还显示，预包装及其他产品毛利率18.22%，相较于其他产品偏低。

　　尽管紫燕食品是面向C端消费者的餐饮品牌，但不论从研发投入还是宣传投入而言，其金额、比例都远不如周黑鸭、绝味食品、煌上煌。

　　2021年，紫燕食品研发费用为770.21万元，占比总营收仅0.25%;宣传推广费用为3799.72万元，占比仅1.23%。

　　同期绝味食品营收约为紫燕食品的2倍，在研发及宣传上的投入分别达到3753.24万元、1.66亿元，是紫燕食品的4-5倍。而煌上煌营收较紫燕食品少数亿元，但其研发及宣传费用分别达到了6516.45万元、1.1亿元，分别达到紫燕食品的9倍和3倍。

　　或许受此影响，紫燕食品在上市发展规划中首先提及了加强品牌建设，增加研发投入等内容。

　　生产环节方面，紫燕食品先后建成济南、武汉、连云港、宁国、重庆等多个高标准区域中心工厂，以各生产型子公司作为向全国销售网络配送产品的生产基地，以最优冷链配送距离作为辐射半径，构建了全方位供应链体系。前，紫燕食品主要采用以经销为主的连锁经营模式。报告期内，紫燕食品抓住连锁经营快速发展的机遇，巩固并提升市场份额，立足华东区域向全国拓展。截至2022年8月2日，公司在全国的终端门店数量已超过5300家，产品覆盖二十多个省、自治区、直辖市内的180多个城市，市场占有率和影响力不断提高。

　　紫燕食品指出，随着消费者消费理念的变化以及对卤制食品消费需求的提升，卤制食品行业景气度持续提升，正吸引规模以上企业以及其他新企业的加入。同时，部分专注于休闲卤制食品的企业也加大研发力度，尝试进军公司主要产品所属的佐餐卤制食品领域。换言之，卤制食品行业竞争持续激烈。

　　值得注意的是，紫燕食品在华东地区的销售收入占主营业务收入比例常年在74%以上，销售区域较为集中。紫燕食品销售区域集中的主要原因为华东区域经济较为发达、人口稠密、人均消费能力较高，因而公司在华东区域投入的市场拓展资源较多。如果未来华东区域消费习惯发生变化或卤制食品市场竞争激烈导致公司市场份额下滑，将会对紫燕食品经营业绩造成一定影响。

　　注：本文素材来源于互联网公开渠道，如有侵权请联系删除。内容所述仅代表个人观点，不作为指导依据，据此操作风险自担!

【公司回顾】

　　好文!别忘点“在看”

财经早餐：

　　中秋节假日，全国再次迎来饮食消费热潮。除了特有的季节食品月饼以外，各类食品消费也都出现了大幅增长。

中秋节假期，重点监测的餐饮企业销售额同比增长1.2%；南京市商务局发布数据显示，重点监测的62家餐饮企业共实现销售额7526.8万元，同比增长9%，客流量262万人次，同比增长140.1%。

　　据北京市商务局统计数据，

　　新京报报道称，节日期间，江苏民众与亲友品尝美食的热度高涨，眉州东坡、吉野家和便宜坊同比分别增长9.8%、9.7%和6.8%;宁波鄞州区内商业广场餐饮店营业额比节前增加2倍多，普遍出现排队候餐现象，镇海区宁海食府、四季永逸大酒店、曙光丽亭大酒店的营业额同比分别增长63%、29%和48.1%。

　　餐饮在我国的国民消费中占据了很重要的位置。最近，有一家专门做卤味的企业要上市了，它就是紫燕食品。说到紫燕食品，可能大家有印象的就是紫燕百味鸡。其实紫燕不仅有百味鸡，还有夫妻肺片、藤椒鸡等等卤味熟食。

卤味熟食算得上是一种中国传统外卖或者中式快餐。如果购买熟食，消费者只需要短暂停留几分钟，便可以获得一份口味不错的菜，可以是凉菜，也可以是热菜，最重要的是中式菜。

　　紫燕在介绍中称，自己的产品应用场景以佐餐消费为主、休闲消费为辅。由于疫情的持续影响，越来越多的人开始接受打包和外卖。这也是熟食店能够生生不息的理由所在。

　　不过熟食主要以卤菜、凉拌菜、香辣油炸为主，平时我们所接触到的熟食店，能购买的要么是一些拌菜，要么是一些小菜，有的时候也有可能是小吃、小食，基本上不会成为餐桌上的家常菜、大菜。由此看来，紫燕食品的天花板显而易见。

　　但是这种想法是否真的正确呢?

差异化是最好的护城河

　　我们可以先从官方的一些披露中看出端倪。

根据紫燕食品的招股书，2022年上半年，公司实现的营业收入为 16.37亿元，较上一年同期增长16.52%，归母净利润为9300万元，较上一年同期下降27.16%。

　　实际上，2020年和2021年，紫燕食品实现营业收入分别约26.13亿元、30.92亿元，对应净利润为3.59亿元和3.28亿元。每年毛利率约在25%以上。

　　从经营的角度来看，紫燕食品的营收保持小幅增长，虽然2021年小幅下降，2022年上半年却在快速增长。然而净利润却有较大程度的下滑，据招股书分析，2022年上半年新冠疫情在国内持续多点散发，防疫管控措施的实施对线下终端门店销售产生一定影响，除此之外，紫燕主要原材料采购价格受境外疫情等因素影响自2021年下半年快速上涨，导致主要产品单位成本有所上升、毛利率有所下降。

　　与绝味食品相比，紫燕食品仍然有一定差距。绝味食品在2022年半年报中披露，上半年实现营收33.4亿元，同比增长6.1%，归母净利润1.0亿元，同比降80.4%。虽然净利润下降明显，但是销售规模依然是紫燕的一倍。

　　绝味食品的销售毛利率基本上保持在30%左右，也就是说在卤制食品这一行，大家的盈利能力基本差不多。然而从市场占有率的角度来看，无论是绝味、紫燕，还是周黑鸭、久久丫，都仅仅占据了一小部分，对每个品牌来说，前景依然非常广阔。

据华安证券研究，休闲卤制品行业竞争格局较为分散，CR5不足20%，龙头绝味市占率为8.6%。

　　据煌上煌年报披露数据，2020年我国卤制品行业前五大卤制品企业分别为绝味食品、煌上煌、周黑鸭、紫燕及久久丫，市场份额合计占比仅19.23%。休闲卤制品行业是市场规模超1500亿元的大行业，卤制品行业市场规模更是超3200亿元，但龙头营收规模尚未过百亿，未来仍有较大的成长空间。

　　图源：华安证券

不过，紫燕和这几家同行业的竞争者有不一样的地方，最大的不同就是产品。

　　紫燕食品的夫妻肺片和百味鸡、藤椒鸡等整禽类食品是企业的核心产品，常年占据总收入的60%。从市场反馈来看，这两个产品的营业额也是逐年增长，说明核心大单品具有优质的口碑。除此以外，紫燕的预包装产品，主要是一些预制菜，这一部分的增速也非常快。预包装产品收入占比在2019年约为3.35%，2020年则占比5.30%，至2021年则变为7.82%。

　　图源：东北证券

从这个角度来看，紫燕食品在众多卤制品同行中算是非常具有差异化的，这也是护城河所在，因此紫燕食品是有其自身优势的。

　　绝味食品，我们最熟悉的是绝味鸭脖、鸭锁骨、鸭肠等产品;周黑鸭则是以鸭锁骨、鸭脖、鸭掌等产品著称;煌上煌也是以鸭类为主，卤鸭翅、鸭架、鸭舌等产品受到不少消费者的喜爱。

尾声

　　虽然已经上市的3个卤味食品企业在2022年上半年的表现均不够理想，但是紫燕食品有着自己独特的经营逻辑，无法全然和其他企业进行比较。从紫燕食品的招股书中也能看出，紫燕希望将融到的资金用于继续扩大生产，这也侧面说明了企业在终端的销售表现是不错的。

　　疫情导致了线下需求降低，这也意味着高效的物流配送将为这些企业带来不错的经营效率，从这个角度来看，鸭脖、鸭翅、鸭舌等产品在预包装上已经非常成熟了，然而紫燕的夫妻肺片、百味鸡等产品依然线下属性更强，这也是未来紫燕需要加大投入的地方。

　　回到最初的问题，卤制熟食店的天花板一眼可以望到头吗?从我们之前的分析也能看出，龙头绝味食品的市占率仅为8%左右，市场还远没有到向龙头集中的地步。当然这也和产品风味有着非常相关的联系，举例来说，北方人喜欢吃酱鸭，而广东人可能会更习惯吃潮式卤鹅。也就是说连锁店、加盟店模式虽然可以将一个地区做得更深，但是如果要走向全国，发展更多高质量、高水平的大单品则是关键。

998久久发：

　　20220915星期四 今日新股;

　　紫燕食品(603057)

　　行业;农副食品加工业，卤制食品

　　(一)简要介绍：

　　公司是国内规模化的卤制食品生产企业，主营业务为卤制食品的研发、生产和销售，主要产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜产品以及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品，应用场景以佐餐消费为主、休闲消费为辅，主要品牌为“紫燕”。公司致力于传承中华美食文化，产品配方传承川卤工艺，融合了川、粤、湘、鲁众味。

　　(二)公司业务构成及行业地位：

　　公司主要产品为卤制食品，以鸡、鸭、鹅、猪、牛、蔬菜、水产品、豆制品等为原料，结合公司独特的配方和标准化工艺，以川卤口味为基础，揉合粤、湘、鲁众味，创造出以夫妻肺片招牌产品、整禽类产品、香辣休闲系列产品等为主的上百种精选美食，覆盖川卤、油卤、鲜卤、糟卤、盐卤、白卤、酱卤、老卤、热卤、冷卤等十大特色卤制风味，应用场景以佐餐消费为主，休闲消费为辅。

　　(三)同业比较：

　　就产品定位而言，公司产品以佐餐卤制食品为主，同行业可比上市公司绝味食品、煌上煌、周黑鸭的产品以休闲卤制食品为主，佐餐卤制食品面向家庭餐桌，相对于休闲卤制食品来说更注重“复购率”，口味上区域性特点较为明显，从区域向全国化扩张进行消费者培育所需的时间相对休闲卤制食品要长。

　　(1)绝味食品603517.SH，(21静态PE 38.93倍)，休闲为主，绝味食品 2021 年度有 13,714 家门店，有 3000 余家加盟商。

　　(2)煌上煌002695.SZ，(21静态PE 50.15倍)，休闲为主，煌上煌在全国共开设了 4,281 家门店，其中直营门店307 家、加盟店 3,974 家。

　　(3)周黑鸭，(略)，休闲为主，周黑鸭 2021 年特许商总人数达400 位，特许门店总数为 1,535家。

　　平均值(21静态PE 44.54倍)。

　　(对比)公司，(21静态PE 19.05倍)，佐餐为主，2021 年度单个经销商主体(同一控制合并计算)平均拥有的门店数量约为 51 家左右。

　　(四)募集资金用途：

　　投资金额(万元)

　　1t宁国食品生产基地二期t24940

　　2t荣昌食品生产基地二期t17148

　　3t仓储基地建设项目t12609

　　4t研发检测中心建设项目t8780

　　5t信息中心建设项目t4498

　　6t品牌建设及市场推广项目t12000

　　投资金额总计t79975

　　计划募集资金;8亿元，实际募集资金;6.36亿元，超募-20%。

　　(五)财务数据：

　　发行价格 15.15元 参考行业市盈率 36.76倍

　　发行市盈率 22.99倍 21年静态PE 19.05倍

　　发行市值 62.42亿

　　总发行数量(股) 4200万股

　　网上发行数量(股),1260万股

　　发行后总股本 4.12亿股

　　预计发行摊薄后2021每股收益;0.79元

　　归属地区;上海

　　股权性质;民营

　　主承销商t广发证券

　　2019 年至 2021 年，公司实现的营业收入分别为 243,499.10 万元、261,299.38万元和 309,209.24 万元，归属于母公司股东的净利润(扣除非经常性损益合计数前后孰低)分别为 23,389.01 万元、31,007.69 万元和 27,156.93 万元。

　　预计 2022 年 1-9 月，发行人可实现营业收入 271,000.00 万元至 282,000.00万元，较上年同期增长 14.14%至 18.77%;可实现归属于母公司股东的净利润22,200.00 万元至 23,800.00 万元，较上一年同期下降 18.93%至 24.38%，扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润 18,100.00 万元至 19,700.00 万元，较上一年同期下降 22.24%至 28.56%。

　　(六)总结及建议：

　　上海主板，卤制食品，同业公司21平均PE 44倍，公司虽然预告三季度下降，但是对比同业，公司发行估值不高。综合考虑。建议申购。

科创板日报：

财联社|新消费日报9月14日讯（研究员 梁又匀）

　　9月15日，卤味品牌紫燕食品将开启新股申购，本次发行价格为15.15元/股，主承销商广发证券股份有限公司。

　　预计本次上市总募资金额约为6.36亿元，扣除相关发行费用后，公司最终实际募资5.65亿元。资金主要用于食品生产基地、仓储基地、品牌市场推广等项目。

　　资料显示，紫燕食品主营卤制食品的研发、生产和销售，主要产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜产品等，应用场景以佐餐消费为主、休闲消费为辅，品牌名称“紫燕”。截至2022年8月2日，其在全国的终端门店数量已超过5300家。

　　据悉，紫燕食品当前发行市盈率估值为22.99倍，对比行业平均的36.76倍偏低。而这或许与紫燕食品2021年至2022上半年增收不增利有关。

　　财报数据显示，2021年、2022上半年公司分别实现营收30.92亿元、16.37亿元，同比增长18.34%、16.52%;而归母净利润分别为2.72亿元、0.93亿元，同比分别下降12.42%和27.16%。

　　其中，2022年一季度公司营收增速虽为15.62%，超绝味食品、煌上煌，但净利润下滑幅度最大，达到-47.37%。财报解释称，主要受疫情及原材料涨价影响。

加盟商支撑起来的家族企业

　　公司股权结构显示，钟氏家族总计持有公司88.59%的股权，为家族企业。

　　当前紫燕食品实控人是钟怀军、邓惠玲夫妇，持股比例达39.29%。在他的背后，其儿子、女儿及女婿也持有不少公司股份。其中，儿子钟勤川个人持股比例为27.57%，份额最大。

　　据品牌发展历史资料显示，“紫燕”创始人为钟春发夫妇，钟怀军、邓惠玲夫妇是品牌的二代传承人。钟怀军接手后，才将品牌名称更改为“紫燕百味鸡”，并把门店从徐州扩展至南京、上海，乃至全国。门店菜品也从“油烫鸭”逐渐扩展到“夫妻肺片”、“藤椒鸡”、“虎皮凤爪”等。

　　至2009年，紫燕食品已在全国拥有上千家门店，业务拓展至20多个城市。2010年，随着公司改变此前的分散化管理模式，逐渐将管理权收归母公司，逐渐演化出了“公司——经销商——终端加盟门店”两级销售网络。

　　截至2021年，紫燕食品前五大经销商贡献了公司当年营收的62.11%，平均单个经销商拥有约51家门店。作为对比，绝味食品、周黑鸭以及煌上煌主要采取一级加盟模式，全国门店虽多且自负盈亏，但主要受公司直接管辖。

　　对于供应商过于集中的问题，紫燕食品表示，公司掌握了实现业务拓展最根本的产品品控、研发以及完善的供应链体系。且随着公司品牌影响力和行业地位的不断增强，公司渠道管控能力不断增强，个别经销商切换对公司影响较小。紫燕食品还将该模式与泸州老窖、品渥食品、佳隆股份类比。

　　值得一提的是，受二级经销商模式影响，紫燕食品2021年毛利率为26.06%，而周黑鸭、绝味食品、煌上煌分别为57.78%、31.68%、36.3%。

　　不过紫燕食品表示，从净利润数据来看，公司与同类品牌差距不大。据新消费日报测算，2021年紫燕食品净利率约8.8%，而煌上煌、绝味、周黑鸭分别为约5%、11%、11.9%。

休闲卤味VS预制菜？

　　从紫燕食品的定位来看，卤制食品仍然是其主要的发展方向，为此公司将加大产品研发投入、加强技术创新、完善供应链体系等。目前门店已推出“以鲜货产品为主、预包装产品为辅”的上百种菜品。

　　但以品类来看，紫燕食品与其说主打休闲消费零食，不如说其更偏向佐餐消费。目前，佐餐消费主要面向城镇家庭消费者，作为一日三餐中便捷、即食的凉菜。随着我国城镇化的持续提升、消费水平上升，该品类的消费前景广阔。

　　进入2022年，随着国家预制菜产业联盟的成立，方便快捷的预制菜成为今年消费零售业转型发展的新趋势。紫燕食品在卤制食品领域已拥有丰富经验、已搭建起一套完整的冷链配送体系，预包装产品线也在不断丰富。

　　根据Frost&Sullivan统计数据，佐餐卤制食品行业市场规模预计2025年可达到2799.32亿元，2020年至2025年复合增长率为11.4%。而当前已上市的4家卤味龙头企业，合计营收不足200亿元，市场占有率偏低。

　　为了抢占更多的卤制食品市场，除连锁门店外，紫燕食品还进驻了电商、超市等渠道。2021年，品牌的商超、电商、团购渠道销售占比持续上升，达7.55%。

　　除此之外，紫燕食品的预包装及其他产品销量也在近几年不断增加。2019年至2021年，紫燕食品该项目营收占比分别为3.33%、5.3%和7.82%。

　　新消费日报注意到，2021年紫燕食品通过盒马生鲜、叮咚买菜等电商渠道出售的预包装产品销量稳步增长，贡献了2.02亿元收入。受此影响，预包装类产品是增速最快的项目，2021年营收增速可达74.61%。

　　不过，紫燕食品表示，预包装及其他产品规模仍然较小，对于公司营收、毛利率影响不大。同时，财报数据还显示，预包装及其他产品毛利率18.22%，相较于其他产品偏低。

　　尽管紫燕食品是面向C端消费者的餐饮品牌，但不论从研发投入还是宣传投入而言，其金额、比例都远不如周黑鸭、绝味食品、煌上煌。

　　2021年，紫燕食品研发费用为770.21万元，占比总营收仅0.25%;宣传推广费用为3799.72万元，占比仅1.23%。

　　同期绝味食品营收约为紫燕食品的2倍，在研发及宣传上的投入分别达到3753.24万元、1.66亿元，是紫燕食品的4~5倍。而煌上煌营收较紫燕食品少数亿元，但其研发及宣传费用分别达到了6516.45万元、1.1亿元，分别达到紫燕食品的9倍和3倍。

　　或许受此影响，紫燕食品在上市发展规划中首先提及了加强品牌建设，增加研发投入等内容。

今日商讯：

　　卤味赛道即将迎来第四家上市企业，紫燕百味鸡万事俱备只差申购，这家以夫妻肺片闻名的卤菜店，就这么悄悄走到了上市前夕。9月1日，证监会核发紫燕食品IPO批文，核准其发行不超4200万股新股。9月15日，紫燕食品即将开启申购，综合考虑确定此次发行价格为15.15元/股，市盈率22.99倍。

　　从最开始的街边卤菜铺子，到现如今的遍地开花，紫燕百味鸡用时间完成了品牌的蜕变。1989年，钟春发夫妇在徐州创办了紫燕食品的前身“钟记油烫鸭”。1996年，紫燕食品的衣钵传给了二代掌门人钟怀军，“紫燕百味鸡”的名字由此而来。2000年，钟怀军带领紫燕品在上海开设门店，并向周边加速扩张，次年，紫燕食品的门店就突破了500家。

　　现阶段，紫燕食品的门店数量已经高达5000余家，遍布在全国各地的大街小巷中。在市场拓展中，紫燕食品没有采取绝味、煌上煌等直接加盟的模式，而是在公司与加盟门店中设立经销商岗位，形成两级销售网络。值得一提的是，紫燕食品的经销商们很多都是公司前员工，和公司的关系紧密，也能更好地完成经销业务。

　　间接加盟的举措带来了紫燕门店的快速扩张，对比卤味头部企业，紫燕百味鸡的门店数量仅次于绝味之后，牢牢占据市场第一梯队。除此之外，紫燕食品还主打夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等多样化产品，不会局限于传统鸭脖、鸭翅等鸭货卤味，在也更能打开市场局面，触达更多消费者。

　　紫燕食品让利于经销商的举措可谓是一把双刃剑，有利的一面是其可以积极推动加盟进展，鼓励经销商全力开拓市场，降低公司加盟的时间成本、运营成本。而另一方面，经销商也在公司盈利中分取一杯羹，使得公司的毛利率处于偏低水平，阻碍了公司净利润的正向增长。

　　我国卤制品由来已久，产品种类多元，卤味企业的注册量也一直攀升。根据美团餐饮数据显示，2022年中国卤味行业规模将达3691亿元。在卤味市场上，先有绝味食品、周黑鸭、煌上煌三家公司相继上市，后有风味俱佳的新起之秀，紫燕食品能够在竞争激烈的卤味赛道脱颖而出，彰显了不俗的品牌实力与市场竞争力。

　　但在风起云涌的卤味行业，紫燕食品的未来并非坦途。现阶段，紫燕食品还存在有净利润连续下跌、关联交易较多、家族管理模式混乱等问题。紫燕食品能否巩固现有成果，革除沉疴、焕发新活力，还得看它今后的持续表现。

　　最新招股书显示，紫燕食品拟募集资金5.65亿元，主要将用于食品生产基地建设、仓储基地建设等。这个从四川走到江苏，又从江苏走向全国的卤菜店，能否借助上市的风口，继续延续高速发展的荣光、走到更加长远的未来，尚还有待经历时间考验。

煌上煌(SZ002695)：

　　各位老铁，“吃货们”又吃出一家上市公司。 夫妻肺片你知道吧? 这家公司去年就卖了9亿多元夫妻肺片，说不定你家附近就有它的门店。 在A股市场上，做休闲食品比较有名的有绝味食品(603517)、周黑鸭、煌上煌(002695)等，它们都是卤制品赛... 网页链接

财经清水微兰：

　　紫燕食品值得申购吗?

　　第一，基本资料：

　　1.发行价15.15元，发行市盈率22.99倍。

　　2.公司自2020年以来每股收益分别为(元)：0.9695;0.8854。今年中期每股收益为0.313元。预计2022年1-9月业绩略减，归属净利润约2.22亿元至2.38亿元，同比下降18.93%至24.38%。

　　3.公司是一家以“紫燕百味鸡”为广大卤味爱好者熟知的企业，产品包括夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜类、以及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品。其中，夫妻肺片撑起紫燕近三分之二销量，是当家爆品。

　　第二，综合评估：

　　一)优势：

　　1.2021年底，紫燕百味鸡已有5483门店，在前五大佐餐卤味品牌里，处于绝对领先位置。

　　2.销售费用低。公司不负责管理终端加盟门店，经销商承担大量宣传推广、门店管理费用，公司的销售费用低于同行。

　　二)隐忧：

　　1.退出加盟的门店数量越来越多。2018年-2021年上半年，紫燕百味鸡退出与新增家数比例，分别为20.53%、37.13%、30.34%、43.13%。

　　2.家族企业。前十大股东中有八名与实控人钟怀军有家族关系，前十大股东中，钟氏家族共持股88.63%。

　　3.以经销商为主的加盟模式，因涉及与经销商分利问题，压缩了产品毛利空间。

　　三)研判：

　　做卤菜，企业一大堆，包括煌上煌、周黑鸭和绝味食品等等。与煌上煌、周黑鸭和绝味食品做休闲卤味不同的是，紫燕食品定位于佐餐卤味。

　　佐餐卤味与休闲卤味最大不同是，消费者粘性强，复购率高。为什么?休闲卤味，也就是吃着玩玩，不承担裹腹重任，因此旅游景区、人流量大的车站，是休闲卤味喜欢布点的地方。而佐餐卤味不同，消费者为社区居民，重视食材的新鲜度和口味的地域化，产品不仅要下饭，有时还得下酒，而整禽类(百味鸡、藤椒鸡、甜皮鸭、熏香卤鹅)就是消费者喜爱的“下酒菜”。因此，吃惯了，口味对了，消费者就会成瘾性复购，居民区设点租金也便宜。

　　佐餐卤味目前市场分散，所以，如果建立品牌优势，往往能体现较强竞争优势。紫燕食品目前在佐餐卤味市场，占有率第一，佐餐卤味又是预制菜的一个品类，在预制菜概念风行前，公司就占据了赛道，有先发优势。 公司未来的成长性主要取决于门店的扩张数量和速度。

　　公司最大风险就是消费者口味的区域性以及口味的变化，这会导致公司向南方拓展市场比较困难，同时消费者一旦吃腻了，也会导致销量下跌。加上经销商模式，也容易弱化公司对门店产品质量的把控。因此，公面临的压力不小。

　　鉴于公司是行业龙头，又有预制菜的先发优势，加上为非注册制股票，因此上市后会连续涨停。

　　第三，建议：坚决申购。

股也：

　　纯干货，这些股票筹码大幅度集中(截至9月9日)

　　1)凯中精密，股东减少8335人，增减率(-30.11%);

　　2)坚朗五金，股东减少7359人，增减率(-22.98%);

　　3)北方华创，股东减少8345人，增减率(-12.68%);

　　4)力星股份，股东减少1726人，增减率(-11.3%);

　　5)图南股份，股东减少1100人，增减率(-11.11%);

　　6)伟隆股份，股东减少952人，增减率(-8.38%);

　　7)中航西飞，股东减少9990人，增减率(-6.43%);

　　8)亿田智能，股东减少453人，增减率(-6.4%);

　　9)山东章鼓，股东减少2516人，增减率(-5.63%);

　　10)郑中设计，股东减少847人，增减率(-5.59%);

　　11)桂林三金，股东减少909人，增减率(-5.25%);

　　12)英力特，股东减少1598人，增减率(-4.59%);

　　13)光威复材，股东减少1567人，增减率(-4.5%);

　　14)电子城，股东减少939人，增减率(-4.36%);

　　15)浩物股份，股东减少1525人，增减率(-4.26%);

　　16)兆新股份，股东减少6323人，增减率(-4.05%);

　　17)万马科技，股东减少375人，增减率(-3.97%);

　　18)煌上煌，股东减少1959人，增减率(-3.95%);

　　19)燕京啤酒，股东减少1983人，增减率(-3.33%);

　　20)润建股份，股东减少549人，增减率(-3.25%);

　　21)华斯股份，股东减少1065人，增减率(-2.93%);

　　22)弘宇股份，股东减少155人，增减率(-2.72%);

　　23)丽岛新材，股东减少530人，增减率(-2.67%);

　　24)精伦电子，股东减少1480人，增减率(-2.48%);

　　25)津膜科技，股东减少544人，增减率(-2.36%);

　　26)淮河能源，股东减少1202人，增减率(-2.31%);

　　27)乔治白，股东减少446人，增减率(-2.23%);

　　28)山西证券，股东减少2785人，增减率(-2.04%);

　　29)宁夏建材，股东减少508人，增减率(-1.97%);

　　30)南京聚隆，股东减少199人，增减率(-1.96%);

　　@今日话题@雪球创作者中心#今日复盘##今日看盘##今日话题#万马科技(SZ300698)煌上煌(SZ002695)华斯股份(SZ002494)

刘轶南_教师_珠海：

　　紫燕食品(603057)主营业务为卤制食品的研发、生产和销售，主要产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜产品以及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品，应用场景以佐餐消费为主、休闲消费为辅，主要品牌为“紫燕”。公司多次荣获由上海市食品协会及上海市肉类行业协会等颁发的“冷链管理示范企业(熟食)”及“上海名优食品”等荣誉称号，荣获由中国连锁经营协会颁发的“商业特许经营体系评定企业AAAA级”及“2019年度中国优秀特许品牌奖”等荣誉称号。

　　卤菜的香料分芳香型、苦香型、调和型三种。其中芳香型又分为浓香型和清香型;苦香型又分为淡香型和药香型;调和型分为中和型和抑菌型。绝味鸭脖、煌上煌的死穴是“辣”，一方面不嗜辣的人不会重复购买，另一方面辣容易掩盖变质材料(煌上煌加盟店此问题严重)。从这个角度来看，能够提供多品种卤味和冷链配货，口味更多样，食材更新鲜的紫燕可以期待。

　　我希望在珠三角能吃到“紫燕”。

　　上交所主板上市，发行价￥15.15，发行市盈率22.99PE，行业市盈率36.79PE，打!