2022-11-25今日SZ300680股票最新净值和交易情况

青山独行：

　　隆盛科技这个走法，短线可以加码博弈。

想啥呢拉涨停啊：

　　隆盛科技(SZ300680)

　　汽车零部件——隆盛科技逢低布局?定增机会来了?分析速看!

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青山独行：

　　隆盛科技，可以考虑下。

飞熊个人纪录：

　　本文5月29日首发于飞熊投研，另外首发地还有复盘干货及投资机会板块提示，欢迎各位关注，文章所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负

祥鑫科技（002965）星级评定4.5星

1.国内领先的金属模具和零部件制造商

　　2004年公司前身东莞市祥鑫五金电子有限公司成立，从事打印机、复印机等五金件加工，2008年正式进军汽车冲压模具及金属结构件，开展技术储备，目前已有先进模具制造技术和精密冲压技术，主要为汽车、通信、办公及电子设备等行业客户提供精密冲压模具和金属结构件。

与优质客户建立长期合作。

　　公司生产的精密冲压模具和金属结构件已得到客户的高度认可，建立了长期稳定的战略合作关系。汽车行业，公司为广汽集团、广汽本田、一汽大众、蔚来汽车、吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车、戴姆勒等整车厂的合格供应商，与安道拓/江森自控、法雷奥、马勒、佛吉亚、本特勒、奥钢联、延锋、奇昊、爱信精机、哈曼贝克、一汽富维等全球知名的汽车零部件企业保持长期合作关系，产品已广泛应用于保时捷、奥迪、宝马、奔驰、沃尔沃、奇瑞捷豹路虎、大众、长安标致雪铁龙、广汽、吉利等品牌汽车的生产;动力电池客户包括宁德时代、欣旺达、孚能科技、亿纬锂能、国轩高科、力神、威睿、远景动力等;通信设备业主要客户包括华为、中兴、长城、浪潮、烽火等.

2.新能源汽车渗透率提升，为模具与零部件行业带来新空间

　　2009-2015年是中国新能源汽车产业化发展推动时期，补贴政策推动了新能源汽车产业快速发展。自2016年以来，中国新能源汽车市场进入快速增长期，由“政策驱动”为主转向“市场驱动”。近年来新能源汽车渗透率逐渐提升，全球新能源汽车渗透率自2020年初的2.5%提升至2022年3月的12%，而至2022年5月，国内新能源汽车渗透率上升至24%的水平。在疫情的高压下，今年1-5月新能源汽车产销仍然分别完成207.1万辆和200.3万辆，同比均增长1.1倍。

　　随着人们对汽车的性能、外观、个性化等方面要求的提高，整车厂商推出的车型种类越来越多，新车型相应的开发和改款周期也逐渐缩短，全新车型开发周期由原来的4年左右缩短至1-3年，而改款车型也由原来的6-24个月缩短至4-15个月。2021年，我国机动车新产品注册数量为33358个，同比增长21.13%，2018-2021年CAGR为27.78%。

　　汽车冲压模具的寿命约为100万次，在汽车制造商新车型推出以及车型改款节奏

　　加速的情况下，汽车冲压模具的需求变化更多取决于新车型和改款车型的推出速度，而不是模具寿命。此外，由于车型、结构与传统燃油汽车存在一定差异(主要体现在电机、电池与电控)，新能源汽车刺激了对全新模具设计与制造的需求，同时其轻量化技术趋势更为明显，超高强度钢板、铝合金等轻量化材料的加工技术越发关键，在相应技术上领先的模具和零部件生产企业能获得更大的竞争优势。

3.轻量化大势所趋，在手订单充足

　　汽车轻量化具备环保性，多项政策助力发展。汽车轻量化是指在保证汽车的安全性和强度下，尽可能降低汽车质量，以提高汽车动力性、降低燃料损耗从而减少污染。有研究表明，汽车整车重量降低10%，燃油效率将提高6%-8%，汽车整车重量减少100kg，百公里油耗可降低0.3-0.6L，汽车整车重量降低1%，油耗降低0.7%。在当前节能减排及碳中和背景下，汽车轻量化具备环保性、经济性、安全性。产业政策上，《中国制造2025》强调汽车强量化仍是发展的重中之重，《节能与新能源汽车技术路线图1.0》、《节能与新能源汽车技术路线图2.0》中均将汽车其量化基础作为重点领域，其中《节能与新能源汽车技术路线图2.0》提出“近期以完善高强度钢应用体系为重点，中期以形成轻质合金应用体系为方向，远期形成多材料混合应用体系为目标”

　　公司汽车白车身试制研发团队具备车身钣金件开发、柔性工装开发、分总成焊接、整车拼装交钥匙工程能力，其研发的高强钢件、铝合金件试制开发工艺使生产周期比传统工艺缩短1/3左右，质量稳定性大幅提高;同时结合车身轻量化趋势开发了一整套的试制工艺，包括SPR自冲铆接、FDS热熔自攻丝、MIG焊、铝点焊等，并运用到广汽新能源汽车研发过程中。公司与广汽集团长期合作，广汽集团在公司总销售额占比约5%。此外，公司新能源车身件客户还包括比亚迪、小鹏、蔚来等客户。

4.动力电池箱体高速增长，公司进入多家头部电池企业

则2021年和2025年国内对应的市场空间分别为149亿和473亿元，复合增速34%；全球对应的市场空间分别为279亿元和900亿元，复合增速34%。

　　电池箱体25年国内和全球市场空间分别为473亿元和900亿元。2021年国内新能源车销量达到330万辆，渗透率为15%;全球新能源车销量620万辆，渗透率11%。我们预计2025年国内和全球新能源车销量将分别达到1050和2000万辆，渗透率分别为42%和28%。按照电池箱体4500元的单车价值量，

　　为宁德时代等多家头部知名电池厂供货。公司为多家头部知名电池厂供应动力电池箱体产品，目前第一大客户为宁德时代，2021年获宁德时代工艺优秀奖。2018年起公司陆续为宁德时代、孚能科技等知名电池厂商提供试制样件与供应部分产品，2020年起进入宁德时代、孚能科技、欣旺达、国轩高科、亿纬锂能、塔菲尔、远景动力、力神电池等客户。

　　根据高工产业研究院统计数据，2021年国内动力电池装机量前10的公司中已有5名公司客户，全球动力电池装机量前15的公司中已有8名公司客户。2021年公司动力电池箱体业务营收1.56亿。动力电池产品单车价值量较高，约4000-5000元，未来叠加放量，收入将实现高速增长。

5.产能积极扩充，放量在即

汽车部件常熟生产基地二期扩建项目预计将于2022年下半年完成，

　　IPO募投项目提升产能，带来13.9亿收入增量。公司2019年10月完成IPO，募集资金6.92亿元，用于大型精密汽车模具及汽车部件生产基地建设项目、汽车部件常熟生产基地二期扩建项目、广州研发中心建设项目与新能源汽车部件研发中心及制造基地项目，大型精密汽车模具及汽车部件生产基地建设项目已于2020年竣工，新能源汽车部件研发中心及制造基地项目预计将于2024年1月完成。项目投产后将增加公司汽车模具与零部件和通讯产品关键零部件的产能及技术储备，预计项目投产后带来年收入13.9亿元。

宁波祥鑫精密金属结构件生产基地建设预计将于2022下半年完成

　　可转债募投项目提升产能，带来9亿收入增量。公司2020年12月发行可转债，募集资金6.47亿元，用于宁波祥鑫精密金属结构件生产基地建设、祥鑫科技大型高品质精密汽车模具及零部件技改项目与补充流动资金，，祥鑫科技大型高品质精密汽车模具及零部件技改项目预计将于2023年下半年完成。项目投产后将增加公司汽车模具与零部件及数控钣金件产能，预计项目投产后带来年收入8.97亿元，年利润总额0.81亿元。

6.盈利预测

　　国金证券看好公司未来发展，预计公司22-24年净利润分别为1.9/3.6/5.2亿元，同比增长204%/84%/45%。公司动力电池箱体和车身结构件进入多家头部电池和新能源车企，单车价值量接近1万元，收入迎来高速增长，参照可比公司，给予公司2022年35倍PE，对应目标价44.39元/股。

以上为网络整理的基本面，不作为现阶段买卖依据

最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。

考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图

　　第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。

　　第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。

　　第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。

　　中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整(3买或3卖)，你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强

　　分享内容仅为个人记录，不作为买卖依据，错是常态，对是运气，请大家理性对待。

　　祥鑫科技(SZ002965)合力科技(SH603917)联明股份(SH603006)

近期飞熊所写部分热点标的（按涨幅排名）

　　宏柏新材——再扩产5万吨三氯氢硅及下游配套产能，这家硅烷“小巨人”正在崛起，产品矩阵扩容公司成长可期

　　三孚股份—行业高景气，21年度业绩大幅增长

　　京泉华—多轮驱动促发展，股票回购彰显信心

　　中成股份—固废市场需求有望释放，加快转型开启公司新篇章

　　湖南发展-政策推动水风光互补建设，企业收益行业发展红利

　　宏润建设-新基建发展，民营轨交建设龙头有望充分收益

　　牧高笛—深耕户外露营景气细分赛道，布局下游市场，进一步提升品牌影响力

　　农发种业—全球粮价上行，支持政策不断释放，公司业绩有望迎突破

　　坤彩科技—珠光材料龙头，全产业链延伸，市场竞争力有望进一步提

飞熊个人纪录：

　　受益于新能源行业的快速发展，Q3业绩大幅度上升，概念前文分享祥鑫科技(SZ002965)科博达(SH603786)隆盛科技(SZ300680)

定增咨询：

　　隆盛科技(SZ300680) 【隆盛科技】10月13日

　　西部黄金(SH601069) 【西部黄金】10月13日

展新聊股：

　　航天概念股：西部材料(15.230, 0.58, 3.96%)、航天电器(70.130, 0.60, 0.86%)、隆盛科技(29.080, 1.78, 6.52%)、和而泰(14.180, -0.10, -0.70%)、天奥电子

一树-：

　　隆盛科技(SZ300680)双良节能(SH600481) 内蒙华电(SH600863) 现在节能减排指标卡的很严格，节能减排以及绿电处于很不错的发展期

Hades416：

　　隆盛科技(SZ300680)要出业绩预告了?

心心相印o：

　　隆盛科技(SZ300680)智光电气(SZ002169)上海洗霸(SH603200)

　　1 EGR 行业龙头，多元布局协同发展

1.1 业务多元发展，股权结构清晰

　　国内 EGR 龙头，拓展铁芯业务开启第二增长曲线。公司成立于 2004 年，主营汽车 EGR 系 统生产与销售，是国内轻型柴油车 EGR 龙头企业。2017 年于深交所挂牌上市，募资 2.3 亿元 用于 EGR 技改及扩产;2018 年收购微研精密，布局 EGR 系统上游精密零部件业务，与公司形 成产业链协同;2019 年，投资设立柳州微研天隆科技有限公司及柳州致盛汽车电子有限公司; 2020 年 9 月，定增拓展新能源车驱动电机铁芯及天然气喷射气轨总成项目，正式向新能源车 领域延伸;2021 年 11 月，再次定增拓展驱动电机铁芯产能，并于 2022 年 7 月获证监会批复。

　　所处上下游行业发展稳定，有助于公司业务发展。一方面，国内钢材、铝合金原材料市场 竞争充分，供应充足，同时机加工件、冲压件、电子元器件、塑料件的生产企业众多，确保了 公司主要原材料持续稳定的供应;另一方面，公司下游行业是汽车制造行业及发动机/电机制 造行业，近年来稳步增长，带动了 EGR 和精密零部件行业的发展，且新能源汽车市场的持续快 速增长为驱动电机铁芯行业的发展创造了良好条件，市场容量与市场需求不断扩大。

　　实控人倪茂生、倪铭父子技术出身，行业经验丰富。截至 2022 年 6 月，公司前两大股东 为倪茂生、倪铭，系父子关系，分别持股 24.33%、8.64%，合计持股占比 32.97%，为公司的实 际控制人。倪茂生先生出生于 1954 年，2019 年之前担任公司董事长一职，历任威孚、博世工 程师，技术出身，并长期深耕于汽车行业。倪铭先生出生于 1981 年，现担任公司董事长及总 经理，历任无锡油泵油嘴厂试车工，无锡油泵油嘴集团分厂厂长，无锡威孚高科销售部副部长、 部长、市场部部长，无锡威孚力达催化净化器副总经理，在汽车行业经验丰富。 下属子公司微研精密为公司 2018 年收购的全资子公司，主要负责汽车精密零部件的生产 销售;隆盛新能源是公司 2021 年 9 月投资设立的全资子公司，主要负责新能源车驱动电机铁 芯及天然气喷射气轨业务。

1.2 EGR 深耕十八年，顺应时代趋势拓展新业务

　　公司已形成 EGR 系统、精密零部件、新能源三大业务板块。公司 EGR 系统业务由 EGR 阀、 传感器、EGR 冷却器、控制单元等部件构成，当前明确以 EGR 阀、EGR 冷却器、电子节气门作 为支撑国 VI 项目的三大核心产品;精密零部件包括精密冲压件、精密注塑件、精密机加工件 等;新能源板块产品包括驱动电机铁芯和天然气喷射气轨总成。2022 年上半年公司收入构成 为 EGR31%+精密零部件 36%+新能源 28%+其他业务 6%。

　　收购+定增，多元化加强增长动能。2014-2021 年间，公司营业收入由 1.2 亿元增长至 9.3 亿元，年平均复合增速达到 34%;归母净利润由 1400 万元增长至 9800 万元，年平均复合增速 达 32%。收入结构上，公司 2018 年收购微研精密获得精密零部件业务，并于 2020 年定增拓展 电机铁芯及天然气喷射气轨业务。2021 年起电机铁芯业务放量，贡献收入增长弹性。 收入增速上，公司 2017/18 年收入下滑，主因 2017 年 7 月商用车国 V 排放标准实施，高 效 SCR 技术路线以其低成本、更便捷的优势取代部分 EGR 需求，导致行业规模下降进而影响公 司收入增速。2021 年国 VI 实施后，排放标准要求提高，SCR 路线已无法满足需求，EGR 再次 成为主流路线，为公司收入带来增量。

　　政策刺激+业务结构改善，股东权益回报率有望增加。2018 年之前公司收入主要来自 EGR 业务，净利率及 ROE 趋势与国家排放政策推行时间基本一致，2015 年柴油车国 IV 实施 EGR 成 为主流路线，公司盈利能力得到明显提升;2018 年国 V 实施，SCR 技术路线部分替代 EGR，公 司收入增速也随之向下。2018 年后公司收购微研精密注入新业务，2020 年 7 月起轻卡国 VI 实 施，2021 年 7 月起重卡国 VI 实施，公司 ROE 也自 2018 年见底后逐步回升。 期间费用率持续下降，研发费用逐年增加。公司期间费用管控良好，费用率自 2017 年上 市以来持续下降，2022H1 期间费用率仅 11%，相较 2017 年 21%大幅下降，其中管理费用率自 6.1%下降至 4.5%，销售费用率自 4.4%下降至 1.2%，财务费用率自 2.2%下降至 1.6%。2018 年 受收购微研精密影响带来 975 万元管理费用增项，剔除该笔费用后当前期间费用率与 2017 年 同比持平。公司注重研发投入，研发费用保持逐年上升，研发领域由商用向乘用拓展，研发对 象包括电子节气门、排气背压阀、电机铁芯等，提前部署产品线，截止 2022H1,公司授权状态 有效的专利数共计 340 余件，其中发明 50 余件，全面为未来国 VI B 的实施做好准备。

　　毛利率逐渐企稳，净利率有望回升。2014-2021 年间公司毛利率整体呈现下降趋势，主因： 1)国 V 对 EGR 需求降低影响公司收入及利润;2)新业务精密零部件及电机铁芯毛利率低于 EGR。2021 年国 VI 政策执行后 EGR 需求迅速上升，电机铁芯业务随收入放量，规模效应逐渐 显现，我们预计公司 EGR 业务毛利率未来整体会呈现小幅上升趋势。

　　2 商用车 EGR 龙头，再起航斩获乘用车订单

2.1 商用车 EGR，充分受益政策红利

　　节油、减排，EGR 的最主要需求。EGR(发动机废气再循环)系统是发动机的废气净化装 置，由 EGR 阀、传感器、EGR 冷却器和控制单元(ECU)组成，工作原理为将发动机排出的部 分废气景 EGR 冷却器冷却后，重新引入气缸循环燃烧，通过降低气缸中氧气浓度及温度来降低 有害气体 NOX(氮氧化物)的排放，以满足国家尾气排放标准要求。对于商用车而言，应用 EGR 能有效降低 NOX排放;对于新能源混动车而言，应用 EGR 可有效降低油耗及抑制爆震。

　　受益国 VI 政策红利，EGR 市场快速扩张。2021 年前 EGR 主要用于轻型柴油车、非道路车 辆及部分汽油车中，2021 年国 VI 标准实施后，排放要求大幅提高，重卡柴油车上原使用的 SCR 技术路线无法满足排放标准，需要强化氮氧化物和 PM 的后处理技术，因此涡轮增压+电控+高 压共轨+EGR+DPF+SCR+DOC+(ASC)成为主流技术路线，EGR 成为重卡国 VI 阶段发动机新增零 部件，打开重型柴油车 EGR 市场空间。

　　重卡 EGR，新增超 10 亿市场空间。轻型商用车国 VI 排放标准已于 2020 年 7 月 1 日实施， 含 EGR 的后处理系统为主流路线，单车装配价值量在 600 元。我们测算行业 2021 年规模在 3.26 亿元，预计 2024 年达到 13.26 亿元。重型商用车国 VI 标准于 2021 年 7 月 1 日开始实 施，含 EGR 的后处理系统为主流路线，单车装配价值量在 800 元左右。标准实施前国 V 车型抢 购透支部分需求，导致 2021 年下半年及 2022 年销量萎靡，我们预计 2021 年仅 10%重卡装配， 2023 年下半年起全部装配，测算行业 2021 年规模在 1.26 亿元，2024 年达到 11.80 亿元。

　　基本假设： 1)受 2021 年国 V 到期导致商用车销量提前透支的影响，2022 年商用车销量大幅下降， 预计 2023 年起同比正增长; 2)相较国 VI B，国 VI A 的测试循环较为宽松，部分车型不加装 EGR 也可通过其他方式 达到排放标准，故 2023 年 7 月之前商用车 EGR 渗透率较低; 3)国 VI B 起，测试循环严格，EGR 基本成为必须装配的零部件，我们预测 2024 年起 EGR 在商用车渗透率达到 100%。

　　十八年积累，成长为商用车 EGR 龙头。公司 2004 年成立起即为汽车整车及制造企业提供 符合国家排放标准的 EGR 系统及主要零部件，经过多年技术积累及市场开拓，公司市场份额于 2014 年的 28%增长至 2020 年的 40%，截至 2022 年公司市场份额近 60%，成长为国内 EGR 龙头 企业。下游客户覆盖康明斯、全柴动力、昆明云内、东风汽车、北汽福田、玉柴、锡柴、潍柴、 中国重汽、新柴、常柴等头部柴油车及发动机企业。

2.2 混动车 EGR，降震+节油成为标配

　　高压缩比提高热效率，提升节油效果。混动专用发动机普遍采用高压缩比以提升热效率， 压缩比是指气缸中的气体被压缩的程度，发动机压缩比越高，意味着气缸中气体被压缩的程度 越高，对应气体温度、压力和流动速度越快，气体与燃油的混合也会越均匀，使得可燃气体的 燃烧速度更快、更完全，从而释放更多热量并转化为机械能。因此发动机压缩比越高，发动机 的热效率也越高。当前传统汽油发动机压缩比一般在 10:1 左右，比亚迪 DM-i 车型配置发动 机压缩比高达15.5:1，并将热效率提高至43%，对比同一车系的燃油版车型热效率在38%左右， 综合工况油耗低至 0.9L/100km。

　　EGR 技术可以有效解决爆震问题。高压缩比容易产生爆震，爆震是发动机燃烧过程中的一 种异常燃烧现象，由于可燃气体被过度压缩导致压力和温度暴增，可能会导致发动机出现敲缸、 抖动，严重时会损坏发动机及其他零部件，这也是制约发动机压缩比提升的原因之一，但 EGR 可以有效解决爆震问题。通过将一部分不可燃的废气循环流入气缸内，可以稀释缸内空气、减 缓燃烧效率，同时 EGR 废气比热容高可以吸收热量降低温度，改善发动机爆震。

　　EGR 技术通过改善爆震降低油耗。无 EGR 的发动机因为爆震问题，一般会采取将点火提前 角延迟到不会爆震的点火时机，然后在发动机不爆震时提前缓慢恢复点火的方式，降低爆震的 同时也影响了发动机的效率。EGR 技术通过改善爆震问题，可以使得点火提前角提前运行，发 挥发动机最大潜力，提高热效率。 EGR 技术通过减少泵气达到节油目的。泵气损失指活塞吸气排气的能量损耗，低转速时节 气门开度很小，活塞将空气从狭窄的缝隙吸入气缸相对吃力，从而带来泵气损失。含 EGR 发动 机因有部分废气循环进入气缸能够有效气缸中的负压，活塞吸气过程顺畅，节省的扭矩直接用 以驱动车辆，达到节油目的。

　　EGR 已成为混动系统的主流路线。目前主流的国内外主机厂混动平台均使用了 EGR 技术， 包括比亚迪 DM-i、长城 DHT、吉利雷神、丰田 THS、本田 iMMD、广汽、奇瑞等主流混动平台。 混动 EGR，展望 20 亿市场空间。双积分要求逐渐驱严的现状下，我们认为乘用车的电动 化仍然是大势所驱。但考虑当前锂矿价格保持高位，纯电动车成本很难得到有效下降，而混动 车型凭借其成本低、无里程焦虑、适用冬季行驶、多模驱动能等优势，在 10-20 万价格区间广 受消费者欢迎，预计混动车渗透率占比有望持续上升。基于以上考虑，我们预测 2024 年乘用 车市场 EGR 市场规模可达 15.77 亿元。

　　EGR 技术原理一致，业务领域顺利拓展。EGR 在不同车型中工作原理基本一致，均是采取 机内物理净化方式，通过将发动机废气重新引入气缸循环燃烧，直接在发动机内降低 NOx 浓度，因此对于公司而言，业务从商用车到乘用车技术及配套经验可以顺利迁移，并保持在 EGR 行业的领先地位。目前公司在混动车领域已定点比亚迪、广汽等客户，随着国内混动技术的的 崛起，我们预计公司有望继续在自主领域获取更多客户订单。

2.3 公司 EGR 收入及盈利预测

1、 公司业务角度

　　根据我们测算： 2022/23/24 年公司 EGR 收入达到 4.53/8.44/11.89 亿元;2022/23/24 年公司 EGR 利润达 到 0.45/0.93/1.43 亿元;主要增量来自重卡及混动业务。 基本假设： 1)国 VI 政策下轻型车 EGR 需求量不断上升; 2)国 VI 政策下重卡 EGR 市场属于新增量，需求上升; 3)公司在非道路 EGR 领域市占比 50%，行业年均 100 万销量; 4)2021 年底公司获比亚迪定点，预计占其混动车份额 50%;已获得广汽 EGR 阀定点; 5)公司已获或接洽五菱、吉利、小康等主机厂，有望陆续定点。

2、 市场份额角度

　　从行业市场份额角度：公司 2024 年收入在 12.51 亿元，主要区别在于市场份额的假设; 与我们直接通过业务端做的预测基本相符。

　　3 技术优势充分释放，电机铁芯开启第二曲线

3.1 电机关键零部件，直接影响汽车性能

　　电机铁芯是影响驱动电机性能的核心。电机主要由电机铁芯和其他辅助部分组成，其中电 机铁芯包含定子和转子，定子可实现导磁、导电和支撑固定等功能;转子可实现输出转矩，减 少启动电流，改善启动特性等功能。铁芯性能决定了汽车的爬坡能力、加速能力及最高车速等 核心性能指标，占驱动电机成本的 30%，是电机最关键的零部件。 充分发挥公司技术优势。电机铁芯由定子和转子构成，定子又由定子铁芯、定子绕组、机 座等组成，转子由转子铁芯、转子绕组、转轴等构成。电机铁芯发展趋势体现在：定子冲片薄 片化，硅钢片尺寸变大，铆接、焊接到粘接工艺。技术核心在于模具设计能力，客户选择铁芯 供应商时核心考察的是模具设计、加工、维护能力，模具需要 8000 万次以上冲压仍保持稳定 且不形变。日本微研和黑田是全球模具产业领先企业，也是公司子公司微研精密的原母公司。

　　电机铁芯受益于驱动电机需求量上升。一般而言，车载电机数量越多，乘用车性能越强， 主要体现在：1)多电机可提高整车工作效率，从而提高续航里程;2)多电机可提高整车操控 性、稳定性、制动性能和爬坡能力;3)多电机大幅提升能量利用效率，比单电机更加节能环 保。当前市场双电机车型一般采取永磁同步电机(主驱)+交流异步电机(辅驱)或双永磁同 步电机的方式。

　　根据我们测算： 2021 年国内电机铁芯需求量在 402 万台，预计 2024 年达到 1191 万台;2021 年国内电机 铁芯市场规模为 16.06 亿元，预计 2024 年达到 45.27 亿元。 基本假设： 1)新能源车渗透率 2022 年达到 30%，2024 年达到 45%; 2)纯电动单车电机搭载量 2022/2025 年为 1.05/1.10 个，混动车(含 HEV)单车电机搭 载量 2022/2024 年为 1.00/1.00 个; 3)驱动电机铁芯单车价值量 400 元。

　　日系精密零部件出身，黑田新技术再加持。电机铁芯行业参与者相对较少，国内主要有公 司、范斯特、长鹰信质，海外主要为宝捷利钢、欧络伊红等。公司凭借日系出身、黑田技术、 二级市场资金加持，竞争力相较其他竞争者有显著优势：1)公司铁芯业务在子公司微研精密 体内，微研精密 2008 年成立时股东构成为无锡市国资委(40%)+无锡微研 30%+凯利投资 30%; 其中无锡微研为日本微研子公司，在日本精密模具行业享有盛誉;2)日本微研获黑田参股， 基于此公司 2022 年 2 月获黑田粘胶技术专利，该技术可以提升 5%电机性能，节省 5%电池， 并有望带来 30%以上价值量提升，目前蔚来、比亚迪、吉利、华为、小米都已送样;3)公司 2020/22 两次定增，提前布局产能以满足未来增量需求。

3.2 公司电机铁芯收入及盈利预测

1、 公司业务角度

　　根据我们测算： 2022/23/24 年公司铁芯收入达到 4.92/10.48/14.89 亿元;2022/23/24 年公司铁芯利润 达到 0.47/1.05/1.64 亿元;主要增量来北美大客户、联电和比亚迪。 基本假设： 1)公司收入随主要客户(北美大客户、联电、比亚迪)销量增长而增长; 2) 逐渐进入长安、吉利、华为等其他主机厂，持续带来增量。

2、 市场份额角度

　　从行业市场份额角度，我们预测公司 2024 年收入在 14.49 亿元，与我们直接通过业务端 做的预测基本相符。

　　4 其他业务跟随行业，有望获得稳定发展

4.1 天然气喷射气轨：跟随天然气重卡行业发展

　　天然气重卡优势显著，短期受制于原材料价格高位。相较柴油重卡，天然气重卡优势体现 在：1)政策性：国务院等多次发文，要求提高天然气在公共交通等领域的比重;2)经济性： 1 吨 LNG 与 1 吨柴油热值相当，而 LNG 价格相对较低，油气价差长期存在;3)环保性：充分 燃烧后污染物小于柴油发动机;4)路权高：部分省市环保法规限制柴油重卡的使用，鼓励使 用天然气重卡。2020 年下半年以来，受天然气价格大涨影响，天然气重卡需求量大幅下降， 同时 2021 年下半年起全国重卡总需求下降，也影响了天然气重卡的销量。

　　天然气喷射系统是天然气发动机燃气供给及喷射系统的核心零部件，用于控制燃气喷射 量和混合气比例，保证发动机在电控单元控制的空燃比下运行。 与博世深度合作。2017 年开始与博世合作开发“天然气喷射系统”项目，并于 2020 年 11 月获得博世定点。博世在天然气重卡领域市占率达 70%，公司通过定点博世间接配套潍柴、康 明斯、锡柴等主机厂，ASP 在 2500-3000 元。2020 年公司定增建设 9 万套/年的天然气喷射气 轨总成项目，调整后计划投资 3379 万元，截至 2021 年底累计投入 3329 万元进度 98.48%，产 能建设已基本完工并开始产生收入。

4.2 精密零部件：收购以协同公司产业链发展

　　日系+国资背景，2018 年收购延伸公司产业链。公司 2018 年以 3 亿元对价收购微研精密 100%股权，其成立于 2008 年，由无锡市国资委(40%)、无锡微研(30%)及凯利投资(30%) 合资设立，其中无锡微研成立于 1994 年，由日本微研株式会社投资创办，其于日本精密模具 行业享有盛誉，尤其在电子与半导体模具方面具有独特的技术与工艺，至今已有 40 多年的历 史。

　　微研精密成立以来专注于精密模具、高端精密冲压件、高精密机加工件、精密注塑件等产 品的研发和生产，产品主要应用于传统汽车的节能减排模块、安全模块、座椅门锁模块以及新 能源汽车的电控电机模块，属于公司的上游企业，收购有利于保证原材料的充足供应和价格稳 定，也实现公司从 EGR 系统向上游精密冲压零部件的产业链延伸。

　　3 年业绩承诺完成，电机铁芯带来新活力。2018 年微研精密被收购时做出的业绩承诺为 2018-2020 年扣非归母净利达到 2204.24 万元、2870.14 万元和 3863.43 万元，目前顺利兑现 承诺，2021 年利润小幅下降，我们理解一方面是 2020 年为了完成业绩承诺有所调整;另一方 面是公司成本主要为钢、铝、铜、塑料等大宗产品，受 2021 年大宗涨价影响较大。

　　(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。)

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，中邮证券10月10日发布研报称，给予隆盛科技(300680.SZ，最新价：27.3元)推荐评级。评级理由主要包括：1)混动EGR业务跟随客户增长;2)电机铁芯进入头部主机厂，黑田助力公司抢占技术高点;3)精密零部件及天然气喷射气轨业务稳定增长。风险提示：政策执行低于预期;原材料价格波动;新能源车销量低于预期。

　　每经头条(nbdtoutiao)——华强北，告别“水货”天堂?

　　(记者 王晓波)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

证券之星财经：

　　中邮证券有限责任公司吴迪近期对隆盛科技进行研究并发布了研究报告《EGR乘混动东风，铁芯随电驱放量》，本报告对隆盛科技给出买入评级，当前股价为27.3元。

　　隆盛科技(300680)　　投资要点　　商用车 EGR 受益于国 VI 政策，行业需求扩张带来公司收入上升。　　国 VI 排放政策下 EGR 成为轻卡、重卡、非道路车型标配，行业天花板迅速打开，公司于商用车领域市场份额近 60%，充分享受国 VI 带来的政策红利，预计商用车 EGR 行业规模从 2021 年 4.52 亿元增长至 2024年 25.06 亿元。　　混动 EGR 业务跟随客户增长。国内外主流主机厂混动车型均配备EGR 系统， 作为混动 EGR 系统自主头部供应商，公司已进入比亚迪、广汽产业链，继续推进五菱、吉利、小康等合作，预计混动 EGR 行业规模有望从 2021 年 2.77 亿元增长至 2024 年 15.77 亿元。　　电机铁芯进入头部主机厂，黑田助力公司抢占技术高点。公司电机铁芯业务已获北美大客户、联电、比亚迪等主流车企订单， 2020/2022年两次定增为电机铁芯产能做好充足准备， 2022 年起铁芯业务进入快速放量周期。 年初获得黑田粘胶技术授权，可提升 5%电机性能、节省5%电池消耗，抢占技术高点。　　精密零部件及天然气喷射气轨业务稳定增长。 公司精密零件主要应用于汽车行业，跟随行业预计获得稳定增长;天然气喷射气轨业务与博世深度合作，博世于天然气重卡发动机行业市占比达 70%。　　盈利预测　　我们预测公司 2022/23/24 年收入为 14.00/25.27/36.39 亿元，净利润为 1.40/2.70/4.12 亿元， 对应当前 PE 为 39/20/13X，首次覆盖给予“推荐” 评级。　　风险提示　　政策执行低于预期;原材料价格波动;新能源车销量低于预期。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.42%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.25亿，根据现价换算的预测PE为44.03。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家;过去90天内机构目标均价为34.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，隆盛科技(300680)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

阿布爱吃鱼：

　　当前净值：58.70万。

　　外围市场好歹是原地踏步，A股却续创了近期新低，3000点如同纸糊的一样，丝毫没有抵抗，一点脸都不要了。今天最大的空头就是半导体和消费，都是几千亿的大屁股，一个比一个跌的狠。

　　操作方面：清仓换了半仓长虹美菱。

　　风险提示：本文所涉及标的仅代表个人观点，不作推荐，据此买卖，盈亏自负，祝好!

　　以岭药业(SZ002603)隆盛科技(SZ300680)长虹美菱(SZ000521)

沐铭而来：

　　【乘联会：9月国内新能源乘用车批发销量同比增长95%】近日，乘联会秘书长崔东树接受采访时透露，9月份国内新能源车销售依旧保持强劲态势。数据显示，9月份，新能源乘用车批发销量达到66万辆左右，同比增长95%，环比增长5%。预计9月份国内新能源乘用车零售销量达到59万辆左右的水平。其中，特斯拉交付量超过8.3万辆，再次创下月度交付的新纪录。崔东树表示，近期零售较强的内在原因是前期消费释放、政策推动，此外新能源车市场供给改善，叠加油价仍处高位电价锁定，也带动了电动车订单量上涨。

　　拓普集团(SH601689) 隆盛科技(SZ300680) 特斯拉(TSLA)

　　#新能源汽车#

乐居财经：

乐居财经 彦杰

　　10月9日，隆盛科技公告，公司于近日接到全资子公司无锡微研精工科技有限公司(以下简称“无锡微研”)的通知,无锡微研对公司名称和经营范围进行了变更，并完成了相关工商变更登记手续，

　　无锡微研将公司名称从“无锡微研精密冲压件有限公司”变更为“无锡微研精工科技有限公司”。同时，公司经营范围新增汽车零部件研发;汽车零部件及配件制造;电机及其控制系统研发等。

　　另据公告，无锡微研成立于2008年3月11日，注册资本5000万元整，公司法定代表人为倪铭。

隆盛科技(SZ300680)：

　　隆盛科技：关于全资子公司变更名称及经营范围并完成工商变更登记的公告 网页链接

华尔街见闻：

核心观点：

当前市场已经处在一个底部区域

　　1、，距离4月下旬这个低点也是越来越近，底部较为扎实。

市场调整的时间和空间已经很充分

　　对比历史，，沪深300指数在去年2021年12月18号达到高点，跌到今年4月27号这个低点，前后下跌的时间差不多有四五个月，跌的幅度有37%，而9月27日收盘价跟4月下旬低点也很接近，如果算到现在的话，时间又多了5个月了，所以此外，4月市场底部的估值和前面5轮牛熊周期的市场底部的估值水平很接近，最近的市场调整了一下，而基本面角度，5类领先指标中已经有4个右侧(回升)，有效底部是什么含义?我们战略上乐观一些，，在这个位置上没有太大的系统性风险，，长期应该乐观，未来的方向整体向上。

后面应该也会有一波，那后面的催化剂是什么，可能是房地产保交楼的落地。

　　2、另外，2008年、2011年和2018年最惨的三年，也不是年初跌到年尾，年初涨一波，跌完之后年底也会有一波，而我们今年到目前为止只出现了一波机会——4月27号到7月5号涨了一波，按理来讲

　　中国的韧性或者基本盘比美国和日本当年要好一些，只要能够保交楼，实现开工，应该还是能够良性循环起来。所以我说这个可能是未来的一个契机。

今年的风格更像2012年，

　　3、至于讨论比较多风格问题，是价值还是成长?分子利润决定风格，2010年到2015年偏成长的过程中，并非直线演绎，2012年也是有反复波折，反复波折的原因是当年经济不行，政府要拖一下经济，所以价值股阶段性的表现也是成长股前面涨多了，所以它也要调整一下。，它更多的是由于前面涨多了，这些稳增长传统行业有一些受益，而且从2019年开始这轮技术革命的的成长周期还未走完，

年内像新能源领域，毕竟像光伏、电动车的景气度还是比较高的

　　4、，而且它们经历调整之后，它的估值其实也降了很多了，新能源车估值只有30多倍，也不贵(因为年利润增长肯定50%以上)，因此。

还可以关注一下数字经济领域（尤其以计算机为代表），至于消费

　　，估值低了，机构的配置也低了，可以做一些研究和关注，但是

A股确实跟美国80年代很像

　　5、长逻辑来讲， ：基本面上，企业在慢慢的产业结构升级;资金面上，居民的资产配置在从以前的房产往权益转移，也就是

　　9月28日，海通证券首席经济学家荀玉根博士在一场直播中系统分析了年内的资本市场和可能存在的机会，并作出上述研判。

三个基本判断

　　以下是投资作业本(微信ID：touzizuoyeben)整理的精华内容，分享给大家：

　　最近的市场走得比较弱，这个时间点我汇报的题目叫“心怀希望”，想表达相对比较积极一点的态度。我们判断市场处在一个相对的低位，展望未来我们可以抱有一些希望，我想从三个方面来汇报一下我的看法。

第一个判断是当前市场已经处在一个底部区域了

　　，其实现在的市场离4月下旬这个低点也是越来越近了，我们认为这个底部应该是一个比较扎实的底部区域。

第二个判断是展望未来，市场的演变确实可能会比较复杂艰难一点，

　　因为基本面的改善有个过程，可以说目前属于“熊市在过去、牛市还没有来临”的中间过渡阶段。

第三个判断就是具体的行业方向上，今年年内风格可能难以出现大的变化，更多的是聚焦高景气的一些结构性行业

　　，明年可能这个机会会变得更多一些。

对比历史，市场调整的时间和空间已经很充分

　　这是我的三个基本判断。

首先我们讨论第一个问题：为什么说现在我们已经处在一个底部区域？

　　这张列表是以沪深300指数代表的市场过去历史上的上涨和下跌的状况。左边是2005年以来经历了5轮的牛市上涨，右边的是熊市的下跌。倒数第二行是前面4轮牛熊周期上涨、下跌的时间、空间的平均值，最后一行是这一轮如果把这两行做对比可以发现这一次市场的调整从时间和空间来讲已经非常显著了。 下跌主要是在今年前四个月发生的，因为今年前四个月确实有很多外在的诱导因素，比如说美国突然加息节奏加快、俄乌冲突以及中国的疫情出现了反弹，但是这些因素都是诱导变量，市场的涨跌由它内在的核心因素决定。

可能会迎来左边这个图过去几十年的这种长流的格局。

　　在2021年12月展望2022年的时候就提出过2022年要做好亏钱的准备，因为市场大概率是下跌的;在更早的2019年初，我们就提出来A股2019年可能类似于美股1982年，也就是说我们

这个背后有两个大逻辑，第一个逻辑是中国的产业结构在升级，从以前的中低端制造业走向中高端制造业，企业的盈利能力ROE在上升。

第二个逻辑是中国的人口年龄结构变化：中国平均人口年龄现在到40岁了，已经过了买房高峰期，进入一个资产配置向权益转换迁徙的过程。

　　这两个判断都属于慢变量，美国在上世纪80年代之后，这种慢变量就在慢慢起作用，这是一个支撑美股长流的非常重要的逻辑和背景。中国现在出现这种变化是三年半前我们就判断出的，现在来看应该说这个判断大致是靠谱的，过去三年多已经在慢慢验证了。

今年4月低点时，估值已处于底部

　　因此，长逻辑来讲， A股确实跟美国80年代很像：基本面上企业在慢慢的产业结构升级，资金面是上居民的资产配置在从以前的房产往权益转移。

一个完整的经济周期可以分成4大区间，这4个阶段大致来讲就是复苏、过热、滞胀、衰退。在经济周期的不同阶段里，各类资产的表现不一样。历史上来看在滞胀到衰退前期股市是下跌的，我们这一轮下跌其实背后的核心原因就是经济周期规律。

　　2021年下半年经济增速在放缓，通胀在上升，这就是滞胀期，需求在回落了，但是成本还比较高，这个阶段企业的基本面已经开始不太好了，到2022年前4个月进入衰退期：量价齐跌，所以从2021年下半年到2022年前几个月，市场下跌的核心背景和逻辑还是在于周期性的现象。

　　这就好比每年到冬天，上海一定会降温的，只不过有的时候降温快一点，有的时候降温慢一点，2022年前4个月降温来的猛烈了一点，因为有很多外在诱导变量(美国加息升温、俄乌冲突和国内疫情反弹)。

　　但是降温本身是一个规律，所以应该客观的面对市场调整，既然是经济周期规律，跌到2022年4月底的时候，把过去历史上市场在底部的估值拿出来做一个对比，估值指标既有绝对的估值指标(PE、PB)，也有相对的估值指标(股债收益比、风险溢价率)等。

比如上海冬天最低气温零下5度到10度，如果说今年已经掉到零下七八度了，那大概就差不多了。所谓的估值就是做一个这样的模糊参考。

大概3年多到4年是一个周期的轮回。

　　另外看一下这个列表，左边第一列是过去每一次市场在最低点的具体日期，我们可以看一下这个日期之间的间隔，正好3~4年出现一次，2005年6月6号，2008年10月28号，2012年的12月4号，这是因为一个完整经济周期走一圈下来需要花3年半到4年时间，从宏观上来讲就是叫库存周期、基钦周期，这是经济学当中一个简单的规律，从统计角度来讲，

现在的估值接近于4月底，三四年一次大底，不应悲观

　　这一次可以2022年4月27日和上一次2019年1月4号正好过去3年零4个月，其实时间上来讲也差不多。

最近的市场调整了一下，现在的估值跟4月底又比较接近了，当然比4月底还略高一点，就说明这个位置估值其实应该还是有效的。

　　这是从市场大致的规律和估值角度来讲，当然股市最终要反映基本面，股票市场真正的企稳回升是要有基本面支撑的。

　　那么看基本面领先指标，梳理下来大概反映经济领先指标的有五大类，第一类是货币政策。第二类是财政政策， 第三类经济领先指标是企业家的信心指数PMI， 第四、五类经济领先指标选取了两个早周期行业：地产和汽车。

　　指数真正有效见底的条件是五类领先指标里面要出现三类稳住，就代表指数稳住是有效稳住，但不可能每个指标都同时变好，而且每一次指标还有点不一样，这是很正常的。

从这5个指标来讲，4月份的时候有3个右侧，现在已经4个右侧了，而且第五个指标也已经平了，没有再进一步恶化，

　　从历史的对比来讲，

历史上来讲经济周期走一圈下来需要花3~4年，3~4年才出现一次大底，这个底出现应该珍惜，应该乐观。

　　有效的底部的含义是什么?我们战略上乐观一些，然而目前走势大家很难乐观起来，所以投资难就难在这个地方，要逆人性，但是其实能做到的人很少，不可能精准的每一次抄底或者说头顶，但是我们要大致知道处在什么阶段，这个时候再大幅悲观，我觉得没有必要。

现在来判断，我认为应该大致差不多了，在这个位置上没有太大的系统性风险，有可能自己起来也有可能再磨一磨再起来，不可能精准知道，但是你要知道它可能就处在一个相对的低位。

所以长期看战略上应该乐观一点，未来的方向整体向上。

　　第二点想讨论的就是好转确实有过程，我们还需要一定的耐心。如果第一点是市场要坚定信心，第二点就是叫保持耐心。

应该还会有一波机会。

　　为什么要保持耐心?因为确实现在还是有一些扰动， 但4月27号到7月5号涨了一波之后，7月5号到现在又调了两个多月了，借鉴历史规律，我们估计现在如果往年底去展望的话，

　　历史上如果用一个自然年度来讲，2008年、2011年和2018年这三年是最惨的三年，这三年指数跌了25%以上，2011年和2018年跌到27%左右，2008年指数跌的更多，这三年都是很惨的。

　　但是这三年内部也有两次机会，哪怕最惨的这三年，也不是说年初跌到年尾。年初涨一波，跌完之后年底也会有一波。况且从基本面来讲今年应该比这三年还好一点，所以到今年年底最后跌幅不会这么大，，因为基本面已经稳住了，所以这个位置上还是可以看到一些积极的信号。

年底市场还能起来一波，那后面的催化剂可能是什么？我认为最值得关注的催化剂可能还是房地产保交楼相关政策。

　　如果说现在到

但是另外一个能够让基本面变好的因素是房地产。

　　因为最终市场上涨得有一些基本面的逻辑，目前来看疫情这个因素其实没办法掌控，除非真的是有特效药或者说疫苗很厉害，而这个东西也没办法预期的，

中国的韧性或者说基本盘比美国和日本当年要好一些，只要能够保交楼，实现开工，应该还是能够良性循环起来。所以我说这个可能是未来的一个契机。

　　第三个问题就是谈一下后面的行业发展，今年以来大家讨论比较多的是风格问题，到底是价值还是成长?如果回顾A股这么多年历史，可以发现大概3~5年是一次大的风格周期的切换，那么到底是什么变量决定价值和成长这种风格。我们研究发现应该是基本面决定的，利率水平对风格影响不稳定，从金融定价模型(DCF、DDM)无论是价值股还是成长股，它们的分母都是一样的，都是利率。所以利率影响价值，影响成长，逻辑上来讲不符合。这里两张图左边是创业板指和沪深300指数的利润增速差，右边是ROE差，这两个值都是基本面的差异。

可以发现过去十几年，这二者分子端的利润基本面的差异决定着两个指数的相对强弱，也就是说不是分母决定风格，而是分子利润决定风格。

今年的风格更像2012年

　　，是什么意思呢，，当时的背景是智能手机不断的普及渗透拉动了移动互联浪潮，手机从功能机转向智能机，这不是一个简单的硬件转换，而是背后有很多的内容和软件应用场景，比如说微信、滴滴、美团等各种如雨后春笋般的新东西出现，这叫移动互联浪潮。

曾经在2012年也是有反复波折，反复波折的原因是当年经济不行，政府要拖一下经济，所以价值股阶段性的表现也是成长股前面涨多了，所以它也要调整一下。

　　但它的前提是手机硬件设备要更新，然后才有一个浪潮，所以当年的智能化过程，移动互联浪潮延续了5年时间，但这5年并不是直线演绎的，

今年其实也有这个特点，从年初到现在，价值股到目前为止还是跑赢的

　　，比如说上证50、沪深300、上证中指、创业板指这些指数放在一起来看，创业板指跌的是多的，它主要是前4个月跌的多，后面一段时间反弹的多一点，但它累积下来还是跌的多的。各个行业指数也是，煤炭涨了很多，银行、地产跌的少，但是像电子、新能源，从年初现在还是跌的多的，所以，但它并不代表风格大切换，它更多的是由于前面涨多了，然后这些稳增长传统行业有一些受益。

　　目前怎么去衡量有没有走完?就是电动车的渗透率。我们每个月卖的车子当中电动车现在占比才25%左右，存量的当然更少了，这说明电动车对于汽油车的替代还没走完，还有很长的路，所以成长性还比较高。

历史上来讲每次调整都是这样，前半段价值调的多，后半段价值慢慢有所企稳，或者是调的少了，成长股开始调的多。

　　今年从年初跌到3月中，而从3月中开始，上证50代表的价值股就跌的少了，慢慢有所企稳了，但从3月中到4月底，创业板跌的还是很多。而这一次从7月5号开始，市场调到8月中旬，前面一个月是价值股调的多，包括银行、地产和一些消费，但从8月中到现在的过去一个月里面，成长股调的多。

　　从年内来讲，最终风格还是取决于基本面怎么变化，基本面的变化跟政策也有关。

年内关注新能源，数字经济、消费可能涨不起来

　　目前我自己判断政策会托底，但它没有强刺激，所以说现在看年底还有三四个月，如果看三四个月估计还是成长最终的表现会相对强一点。

像新能源领域，毕竟像光伏、电动车的景气度还是比较高的，而且它们经历调整之后，它的估值其实也降了很多了，

　　新能源车的行业估值只有30多倍，其实也不贵，因为它今年利润增长肯定50%以上。

　　所以这些行业因为后面盈利还不错，所以它应该年内还是相对更值得关注的。

　　光伏和新能源车是广义的新能源，所以在广义的新能源领域之外，还可以关注一下数字经济领域(尤其以计算机为代表)，至于消费，估值是低了，机构的配置也低了，可以做一些研究和关注，但是火候可能不是太够，因为从估值角度来讲，各类消费估值都已经降了一个比较低的水平了。机构(公募、外资)对于消费的配置比例也都降下来了。

　　消费估值又低又不拥挤，所以大家配置少，唯一的问题就是数据，但这个数据肯定是跟经济、疫情有关，我们只能等待后面经济更好一点，疫情控制更好一点。

明年我认为应该是重视消费的，但年内是不是能涨得起来，坦白说不好说，可能还有点难度，因为数据没这么快起来。但如果时间拉长一点来看，确实可以逐步关注了，但时机可能现在还不一定是一个最好的时机。

　　所以如果稍微模糊点来看，

我们应该还是处在一个底部区域，我们认为底部区域应该还是相对比较扎实的，因为估值很低，而且从基本面的指标来讲，5大类基本面型指标现在已经4类在右侧了，股市最终反应基本面，所以这个底部应该还是有效的，但是它的基本面的改善比较慢，所以我们还是要有一定的耐心，它可能是慢慢的才起来。

　　所以最后总结一下我的结论，如果从一个宏观经济周期，从一个股市的牛熊周期角度去分析的话，4月底这个低点，包括现在离那个低点也差不了多远，

结构性的一些部分高景气的行业为主，明年这个机会面变得会更多一些，尤其是消费可以关注，包括明年地产的相关产业。

　　结构上来看年内可能还是以

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　　本文作者：王丽，刘玉霞 来源：投资作业本

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沐铭而来：

　　这个时候可以更乐观一点拓普集团(SH601689) 隆盛科技(SZ300680) 特斯拉(TSLA)

阿布爱吃鱼：

　　当前净值：58.96万

　　盘面如同一潭死水，出利好高开低走，利空低开低走，没消息平开低走，当下跌成为一种惯性，所有的模式都是螳臂挡车，死路一条，当然我的模式也不例外。两市成交跌破6000亿，场外资金都不愿意进场抄底，别说一潭死水了，应该是池子都快干了。

　　操作方面：隆盛科技硬扛，山东章鼓早盘清仓，新进以岭药业。

　　风险提示：本文所涉及标的仅代表个人观点，不作推荐，据此买卖，盈亏自负，祝好!

　　山东章鼓(SZ002598)隆盛科技(SZ300680)以岭药业(SZ002603)