2022-12-09今日SZ300196股票最新净值和交易情况

行走的mini音箱：

　　长海股份(SZ300196)14.68-15.53

小奇猫hpt：

　　今日止盈长海股份，加仓云南白药。

行走的mini音箱：

　　长海股份(SZ300196)14.66-15.52

V碧海蓝天：

　　长海股份(SZ300196) 地产已经启动拉升一波，建材不来一波么?

岩松课堂：

　　大家好，欢迎来到岩松课堂!

　　今天受美股大跌影响，三大指数早盘全都低开，截至收盘，沪指跌0.39%，深成指跌1.33%，创业板指跌1.76%。

　　NFT概念集体大涨，供销社概念股继续走强，天鹅股份9连板。赛道股陷入调整，半导体、光伏等板块大跌。

　　大盘高位缩量调整了三天，重心进一步下移，定位短期调整，预计调整的时间会有限，但暂时也没有结束迹象。

　　所以不急着抄底，如果本周能做好洗盘动作，下周还是可以值得期待的。

　　聊完今天市场的整体表现，我们继续来做低估值好公司的淘宝。

　　不了解我们淘宝计划的朋友，可以点击链接看看：《正式开启低估值好公司的淘宝之路》。

这一期，我们来看看玻璃玻纤行业有没有值得投资的宝藏公司。

行业概念

　　玻璃玻纤指的是玻璃和玻纤的组合。其中，玻璃是用多种无机矿物(如石英砂、硼砂、硼酸、重晶石、碳酸钡、石灰石、长石、纯碱等)为主要原料，另外加入少量辅助原料制成的非晶无机非金属材料。玻璃玻纤则是以二氧化硅为主要原料的天然矿物，添加特定的金属氧化物矿物原料，混合均匀后，在高温下熔融，熔融玻璃液流经漏嘴流出，在高速拉引力的作用被牵伸并急速冷却固化成为极细的连续的纤维。

　　玻璃玻纤主要应用领域集中在建筑建材、电子电气、交通运输、管罐、工业应用以及新能源环保等领域。玻璃下游需求主要来自房地产、汽车和其他领域，其中地产占比达到80%-85%。

行业特点

　　(1)现阶段，汽车轻量化、风电平价以及电子器件继续推动玻纤行业快速发展。对于玻璃行业，一方面，伴随着房地产进入黑铁时代，各种严控政策的出台，玻璃行业整体增长开始放缓;另一方面，光伏行业方兴未艾，带动了光伏玻璃的需求。

　　(2)玻璃纤维通常用作复合材料中的增强材料、电绝缘材料和绝热保温材料，以及电路基板等国民经济各个领域，是国家重点鼓励发展的新材料产业。

　　(3)玻璃玻纤行业集中度高。从玻纤行业看，全球已形成较明显的寡头竞争格局，中国巨石、美国欧文斯科宁、日本电气硝子公司(NEG)、泰山玻璃纤维股份有限公司、重庆国际复合材料有限公司(CPIC)、美国佳斯迈威(JM)，这全球六大玻纤生产企业的玻纤年产能合计占到全球玻纤总产能的75%以上;我国三大玻纤生产企业的玻纤年产能合计占到国内玻纤产能的70%以上。从玻璃行业看，我国玻璃行业CR10约50%，其中，旗滨集团、信义玻璃两者占到约20%市场份额。

　　(4)玻璃玻纤行业具有一定的周期性。玻璃受地产周期影响，周期性较强，而玻纤行业由于应用范围更广，发展前景大，使得周期特征变弱。

　　(5)目前玻璃玻纤行业进入壁垒主要有：规模壁垒(单体利润不高，依靠规模取胜)、资金壁垒(生产过程需要相关设备和厂房)、环保壁垒(玻璃产业的供给现在受环保政策的影响比较大。)

行业淘宝

　　申万玻璃玻纤行业比较简单，主要分为玻璃制造、玻纤制造两个细分的三级行业。上市公司整体数量也较少。我们排除亏损企业后，选择具有代表性个股来分析。

　　玻璃玻纤行业个股列表：

1、玻璃制造

旗滨集团：

　　公司是国内优质建筑玻璃原片龙头企业之一。近十年的利润复合增长率达35%，2021年业绩大增源于产品价格大涨和销量的增加。受宏观经济和地产下行影响，公司2022年前三季度利润下滑66%。公司业绩处于下行阶段，暂不考虑。

南玻A：

　　公司历史业绩波动很大，另外有大股东高质押风险，不考虑。

金晶科技：

　　历史成长性差，目前估值高。不考虑。

耀皮玻璃：

　　历史业绩随行业周期波动，成长性一般，ROE在股查查中得分仅24分，运营能力差。不考虑。

洛阳玻璃：

　　历史业绩随行业周期波动，目前估值为66倍PE-TTM，成长性一般，估值太高。不考虑。

金刚光伏：

　　公司传统主业已经没价值，主要看2021年战略转型的光伏玻璃，2021年投资8.32亿元建设1.2GW的异质结电池及组件项目，2022年3月12日已初步投产，4月19日首批订单交付，转换效率已突破25%。

　　假设未来利润达到2亿，目前市值对应的估值依然高达20倍市盈率，高于行业水平。不考虑。

小结：

　　传统玻璃行业具有明显的周期性，所以行业内公司业绩水平大多随着经济周期波动。其中，旗滨集团历史成长性较为突出，在营收和利润规模上都是行业龙头，但目前行业依然处于景气下降阶段，可继续跟踪行业周期变化。

2、玻纤制造

中材科技：

　　公司是国内特种纤维复合材料行业龙头企业，玻纤产能规模排国内第二，近十年利润复合增长率达39%，近五年业绩出现加速增长趋势。2022年玻纤价格下降，公司前3季度业绩下滑9%。

　　另外，公司叶片市占率国内第一，规划新建760套叶片产能;锂膜业务计划“十四五”末达到70亿平米产能。以市场一致预期均值2023年40亿利润计算，目前市值对应不足十倍的市盈率，未来三年利润增速在10%左右。略微低估。

中国巨石：

　　公司是产能规模全球第一的玻璃纤维生产企业，历史业绩也呈现稳步增长趋势，近十年利润复合增长率达35%，2021年行业高景气，量价齐升及产品结构升级使得公司业绩爆发增长。

　　2022年产品价格下降。公司前三季度营收增长16.38%，归母净利润同比增长28.17%;但三季度营收同比下降20%，归母净利润13.11亿，同比下降23.21%。目前粗纱最低价格已跌至4000元/吨附近，到达上轮周期的价格底部区间，底部企稳的可能性大。

　　公司电子布规模效应明显，电子布行业内其他企业已处于亏损边缘，但公司仍实现0.5-1元/米的盈利水平。未来电子布还有产能扩张计划。目前估值仅7倍PE-TTM。可以考虑。

山东玻纤：

　　2020年上市，历史业绩成长性一般，上市未满三年。暂不考虑。

长海股份：

　　公司是短切毡、湿法薄毡细分行业的龙头。2021年前的业绩增速一般。

　　公司在未来4-5年规划投建年产60万吨新产能，玻纤总产能将由当前的30万吨提升至95万吨。未来粗纱与制品占比将从当前的5:5逐步过渡到7:3或8:2。有望带动公司业绩稳定增长。目前估值仅8倍PE-TTM。可以考虑。

再升科技：

　　公司生产的微纤维玻璃棉制品主要应用于洁净(目前主要为空气过滤)和节能保温(目前主要为冰箱、冰柜行业)领域。历史业绩整体稳定增长。近五年利润复合增长率25%。目前估值27倍PE-TTM，没有估值优势。暂不考虑。

小结：

　　玻纤制造行业格局清晰，中国巨石、中材科技营收200亿附近，利润分别达到5亿和20亿级别，都远超行业内其他企业，目前估值分别为7、10倍PE-TTM。另外制品龙头长海股份目前也仅8倍估值。

总结：

　　总的来说，玻璃玻纤行业是一个强周期行业，特别是玻璃制造行业，和地产等基建行业有较强的关联性，业绩呈现周期性波动。玻纤制造行业格局相对更好，行业龙头位居全球第一梯队，目前估值处于较低位置，产品价格已经触及周期底部，可以持续关注业绩回暖的时点。

中国巨石中国巨石(SH600176)

　　其中，是产能规模全球第一的玻璃纤维生产企业，目前粗纱最低价格已跌至4000元/吨附近，到达上轮周期的价格底部区间，底部企稳的可能性大，目前估值仅7倍PE-TTM。

长海股份长海股份(SZ300196)

　　是短切毡、湿法薄毡细分行业的龙头。未来4-5年规划投建年产60万吨新产能，粗纱与制品占比将从当前的5:5逐步过渡到7:3或8:2。有望带动公司业绩稳定增长，目前估值仅8倍PE-TTM。

　　#玻璃##玻纤#

　　#玻璃玻纤#

小奇猫hpt：

　　丰山集团(SH603810) 云南白药(SZ000538) 长海股份(SZ300196) 云南白药持股不动，继续看多。加仓长海股份，谨慎看多。丰山集团，果然没有意外，主力资金太弱了，继续回调。

行走的mini音箱：

　　长海股份(SZ300196)14.63得失

行走的mini音箱：

　　长海股份(SZ300196)14.56-15.44

行走的mini音箱：

　　长海股份(SZ300196)15.43

非顶级手法：

　　这家公司的净利润近两年暴增，为什么股价反应这么羸弱?长海股份(SZ300196)

行走的mini音箱：

　　长海股份(SZ300196)15.41-14.44

秋天的两只小鸡：

　　更多调研录音、深度研报请关注: "秋天的两只小鸡"。

　　长海股份(300196)

　　要点

　　事件：长海股份发布 2022 年三季报，2022 年前三季度公司实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润 23/6.0/5.2 亿元，同比+25%/+43%/+44%;22Q3，分别为 7.6/1.7/1.5 亿元，同比+16%/+8%/+11%。

　　点评：

　　景气度回落导致产品价格下滑，新增产能助力公司销量增长。22Q3，公司收入环比-3%，判断其中销量环比+7%，价格环比-9%。销量方面，判断 22Q3 公司销量约 6.8 万吨，销量环比增长主要受益于 21 年底投产的年产 10 万吨粗纱产线产能逐步释放。价格方面，22Q3 玻纤价格下滑较快，主要受行业景气度下行影响;根据卓创资讯数据，当前粗纱最低价格已跌至 4000 元/吨附近，到达上轮周期的价格底部区间。考虑到公司产品结构中制品收入占比过半，公司产品价格波动幅度较行业相对较小。展望四季度，基建地产领域下游需求有弱复苏迹象，叠加保交房、基建“稳增长”等政策资金正逐步到位，22Q4 需求有望持续复苏，对玻纤价格保持平稳形成支撑作用。判断粗纱价格向下空间有限，或将底部企稳。

　　展望：产能持续扩张贡献增长潜力，产品结构将持续优化。此前公司公告，拟将一条年产 3 万吨玻纤产线升级改造为年产 8 万吨高端高性能玻纤及特种织物生产线，产品定位于风电、新能源车等高端领域;公司计划将根据窑炉的实际情况，于今年年底或明年年初对该产线进行冷修技改。此外，公司计划在未来 4-5 年投建年产 60 万吨共 4 条玻纤粗纱生产线，由于能耗指标原因目前仍在等待政府审批。以上规划产线全部建成后，公司玻纤总产能将由当前的 30 万吨提升至 95万吨，单线产能规模将从 21 年末的 7.5 万吨提升至 11.9 万吨(静态假设，不考虑期间的冷修技改扩产)。产品结构方面，公司未来粗纱与制品占比将从当前的5:5 逐步过渡到 7:3 或 8:2，粗纱将以热塑和风电纱为主。

　　盈利预测、估值与评级：22Q3 玻纤行业景气度下行背景下，长海股份玻纤及制品销量环比增长，体现出了公司内生增长能力。“十四五”期间，公司产能将持续扩张，成本亦有望随之下降，我们看好公司扩产及降本所带来的盈利水平提升、行业竞争力提升，公司或将成为玻纤行业下一轮周期中盈利弹性最大的企业。维持公司 2022-2024 年 EPS 预测 1.77 元、2.07 元、2.57 元。现价对应公司 22年动态市盈率 8x，维持“买入”评级。

　　风险提示：玻纤及制品下游需求下滑风险;原材料成本上升风险;海运费价格上升风险;汇率波动导致汇兑损失风险;国内新增产能建设进度不及预期风险

　　来源：[光大证券|孙伟风,冯孟乾]

老庄LZ：

　　中国巨石(SH600176)

　　玻璃纤维纱的生产成本到底是多少?

　　中国玻璃纤维 2022-11-05 14:24 发表于江西

　　在过去 20 年玻纤行业降本可分为两个阶段：以 2012 年为界，第一阶段主线为池窑大型化，规模效应带动生产成本下降，第二阶段主线为冷修技改带来生产工艺提升。以巨石为例，其在冷修后能耗下降约 37%，同时单线规模扩大降低了人工及折旧成本。在第二阶段中，头部企业通过控股上游原材料、铂铑合金制造企业进一步降低成本，我们测算目前行业吨成本中枢已降至 3000～3500 元。其中巨石仍处第一梯队，第二梯队以泰玻、长海为主，中国巨石凭借其资源禀赋及在漏板开发、浸润剂研制方面的优势使得整体吨成本领先第二梯队300～400 元，且短期内难以被追平。

　　对比中美玻纤企业生产成本，我们发现我国玻纤生产在人工成本方面占据较大优势，但能源成本略高，矿石原材料成本相差不大，综合来看，2019 年我国吨玻纤纱生产成本较美国低 1668 元。我们认为国内玻纤龙头进一步推进智能制造工厂建设，降低人工成本，同时通过冷修技改降低能耗，是我国保持成本优势、加固成本护城河的主要手段。从第二次技改来看，中国巨石先发优势明显，盈利能力或再次和行业拉开差距，驱动 ROE 维持行业第一，2019 年达 14%(行业其他公司 11%左右)。成长性来看，长海股份轻资产属性带来的高周转率+当前较低杠杆率，未来 ROE 提升空间较大。

　　玻纤行业的第一轮冷修期基本于 2018 年结束，技改后各企业均实现成本的下降，由于数据可得性，我们以龙头公司中国巨石、泰山玻纤的成本数据作为参照，预计行业龙头成本中枢由技改前的4000～4500元/吨，降至3000～3500元/吨，降幅在12.5%～25%左右。横向比较来看，我们测算2018 年中国巨石玻纤及制品整体单吨成本约3185元(含制品及电子纱、电子布等)，其中粗纱单吨成本已降至3000元以下，泰山玻纤粗纱单吨成本约3355元，长海股份、重庆国际预计在3200～3500元之间。中国巨石在叶蜡石等原材料采购、浸润剂采购、漏板制造等方面与第二梯队拉开约 300～400 元的成本差距，短期内难以被超越。从毛利率来看，中国巨石玻纤及制品毛利率高达 47%，处于行业第一梯队，而行业第二梯队的泰山玻纤、长海股份、重庆国际、山东玻纤约在30～35% 左右。

　　2019 年由于玻纤供给过剩导致价格下滑幅度过多，玻纤企业毛利率均有所下滑，其中中国巨石/泰山玻纤/山东玻纤毛利率同比分别下滑 7pct/3pct/7pct，长海股份实现逆势提升，毛利率同比提升 3pct 达 29%。相比来看，玻纤制品收入占比更高的企业，抗风险能力更强，因 制品价格波动小于原纱，制品企业可通过增加制品销售来降低价格冲击，2019年毛利率变 化较小的泰山玻纤/长海股份制品收入占比分别高达 61%/85%，同比提升 5/3pct，而中国巨石、山东玻纤、重庆国际原纱销售占比均在 90%以上，因此毛利率降幅更大。

11月2日，中国巨石智能制造基地落成典礼在浙江桐乡举行，这也意味着，

　　中国巨石智能化工厂陆续投产，成本相比普通产线下降 5%～10%。中国巨石 2017 年开始在桐乡建造智能制造生产基地，智能工厂将关键制造环节智能化，以实现缩短产品研制周期、降低资源能源消耗、降低人工成本、提高生产效率，智能制造项目共分三期建设，包含三条年产 15 万吨无碱粗纱产线及三条年产 6 万吨电子纱及 3 亿米电子布产线，相比于普通产线，智能产线的利润率更高，目前中国巨石一期、二期粗纱项目及一期电子纱项目已经投产，二期电子纱项目有望于明年上半年投产，三期智能产线也将陆续开工。历时5年打造的中国巨石智能制造基地全面建成并高效优质达产。且巨石成都 25 万吨新线也按照智能制造基地产线标准进行建设，目前一期 13 万吨产能及二期 12 万吨产能分别于 2020 年 7 月、9 月点火。根据调研，智能制造新产线相比于老产线来说，在能耗、人工、漏板方面都要更加先进，生产同种产品成本要低 5%，若仅考虑原材料及人工成本，相比老产线要低 10%(因新线折旧略高，整体成本降幅要略低)，公司预计智能制造产线投产后将带动整体成本下降20%。

　　由于老旧产线改建为智能制造产线的难度较大，因此智能化工厂需以新建为主，而过高的投资会使得资金并不是很充裕的企业望而退却，仅龙头公司能享受到智能化生产带来的降本红利，而目前行业中智能工厂的建设以巨石为领头兵，其降本的效果显而易见，根据我们测算，中国巨石 2019 年玻纤吨成本约 2936 元，较2018 年再次下降约 100 元，降幅 3.3%， 在 18 年冷修期结束后，19 年公司仍能保持降本节奏，20 年上半年吨成本进一步降低至 2803 元。而行业另一龙头泰山玻纤 19 年吨成本约 3467 元，较 18 年上浮约 3.3%，但泰山玻纤 19 年老厂关停多集中在 Q4，我们预计实际成本改善或将在 20 年得以体现。

　　2019 年长海股份吨净利达 1351 元，在可比公司中最高，主要因公司销售产品以玻纤制品为主，相对玻纤纱价格更高，以玻纤纱销售为主的中国巨石吨净利达 1085 元，泰山玻纤玻纤纱/制品吨净利分别为 737 元/1215 元，整体吨净利 859 元，山东玻纤吨净利最低，仅为 373 元。但从销售净利率来看，19 年巨石远高于可比公司，达到20%，泰玻于长海基本持平，在 14%，山东玻纤最低为 8%。从历史数据来看，长海股份的盈利能力最为稳定，得益于公司玻纤纱+玻纤制品的产业链一体化的优势，抵御价格波动的能力更强，中国巨石弹性最高，净利率从 10 年的 4%提升至 19 年的 20%。20 年上半年受疫情影响， 玻纤纱价格处于低位，巨石吨净利下滑至 746 元，但泰山玻纤通过产品结构调整，吨净利仍实现逆势提升。我们认为随着下半年价格向上周期开启以及 21 年巨石进入第二轮冷修期，吨净利仍有较大增长空间，或超过 18 年高点。

玻纤纱价格触底企稳，产能调控任重道远

数据快报：

　　在经历了三季度的剧烈震荡后，2022年10月份以来各主要品种玻纤纱价格保持稳定，直接纱、合股纱、板材纱实际出厂成交价基本处于3850元/吨、4200元/吨和4600元/吨左右。与此同时，各大池窑生产企业已经基本实现产销平衡，玻纤纱价格有望整体提前实现触底企稳。

　　2022年玻璃纤维直接纱价格走势图

解读分析：

　　玻纤纱价格之所以实现阶段性止跌企稳，主要得益于以下几方面因素：

　　一是三季度中后期以来行业产能快速扩张势头明显趋缓。8月全国玻璃纤维行业工作会召开之际，巨石集团有限公司主动提出池窑冷修停产计划，有力地支持了协会稳增长行动倡议。泰山玻璃纤维有限公司、重庆国际复合材料有限公司等龙头企业纷纷推迟在建项目投产计划，避免行业因高库存进入恶性价格战。

　　二是自去年以来全行业积极开展淘汰玻璃纤维落后产能系列行动，从政府协作、产业政策、供需市场、社会监督等方面全方位限制陶土玻璃纤维及制品的生产销售。而玻纤纱价格回落对于压制和淘汰低端落后产能起到了显著作用，迫使其暂时退出复合材料增强等市场，为池窑纱腾出市场空间。

　　三是每年三季度中后期及四季度是我国传统的投资高峰期，随着国家对传统基建、新基建等领域投资速度加快，部分投资拉动型市场开始逐步回温，带动玻纤消费需求增长。

　　然而需要全行业注意的是，虽然玻纤纱价格暂时企稳，但行业未来发展仍面临重重压力：

　　一是俄乌冲突导致的全球能源供需紧张和全球通胀问题持续加剧，世界经济持续低迷，外贸出口形势持续恶化;

　　二是行业整体库存压力巨大，市场需求整体仍偏弱，企业去库存难度大;

　　三是行业内缓建项目挤压严重，行业外围投资热情仍持续高涨，行业产能调控压力巨大!

　　当前我国经济形势仍复杂严峻，玻璃纤维行业要继续团结一致稳住持续发展局面，坚定信心，迎难而上，在化危为机中实现新发展!

东方-2021：

　　长海股份(SZ300196)坚定信念

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问公司的原材料是玻璃吗?

　　长海股份(300196.SZ)11月4日在投资者互动平台表示，公司玻纤产品的主要原材料为叶腊石、高岭土、石灰石等无机非金属矿石原料。

　　(记者 毕陆名)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问冬季天然气.电力等能源价格高企是否会对贵公司四季度业绩产生重大不利影响?如果有，贵公司如何研判和采取措施应对以减轻这种影响?

　　长海股份(300196.SZ)11月4日在投资者互动平台表示，公司根据国家发改委价格指导文件要求结算，目前尚未收到天然气、电力相关价格调整的通知。

　　(记者 毕陆名)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

长海股份(SZ300196)：

　　同花顺(300033)金融研究中心11月4日讯，有投资者向长海股份(300196)提问， 请问公司的原材料是玻璃吗? 公司回答表示，您好，公司玻纤产品的主要原材料为叶腊石、高岭土、石灰石等无机非金属矿石原料。感谢您对公司的关注。 点击... 网页链接

长海股份(SZ300196)：

　　同花顺(300033)金融研究中心11月4日讯，有投资者向长海股份(300196)提问， 请问冬季天然气.电力等能源价格高企是否会对贵公司四季度业绩产生重大不利影响?如果有，贵公司如何研判和采取措施应对以减轻这种影响?谢谢! 公司回答... 网页链接