2022-08-31今日SZ200869股票最新净值和交易情况

铜墙境：

　　#2022年中投资炼金季#张裕A(SZ000869)张裕B(SZ200869)@今日话题@投资炼金季

　　张裕于8月25日收盘后发布了2022年中报。

　　自从去年11月18日尾盘买入后，跌多涨少，尽管曾经浮盈过，但是到目前为止还亏几个点，持股体验不佳。不过优点也是有的，从不担心暴雷，甚至连2021年报也只是粗略读读，持股省心放心。没费心，也没赚钱，倒也公平。今天之所以认认真真分析一下，主要是想看看有没有机会，买或者卖。

　　新朋友可以结合之前关于张裕的文章一起阅读。

　　下面开始正文。

1、主要经营简析

　　据国家统计局数据显示，在2022年上半年中国葡萄酒产量由上年同期的13.6万千升下降至9.7万千升，同比减少3.9万千升，同比下降28.68%。

　　就是在葡萄酒行业这样“寒气”逼人的大背景之下，我们看看葡萄酒龙头张裕的表现。

　　张裕产销量

葡萄酒产销量微增，白兰地产量锐减（原因未知），销量微减，二者放在一起考虑，基本和去年持平。

　　公司2022年上半年葡萄酒产量30563吨，销量32315吨，分别比去年同期增加8.3%和2.8%;白兰地产量5661吨，销量13198吨，分别比去年同期减少33%和7%;合计销量45513吨，比去年同期减少0.2%，基本持平。在行业产量下降28.68%的“寒气”之下，张裕表现出了龙头应有姿态，

近年来最高单价。葡萄酒销售单价比白兰地要贵，但是之间的差距进一缩小。

　　销售单价方面，2022年上半年葡萄酒4.32万元/吨，比去年同期增加了3.8%;白兰地3.88万元/吨，比去年同期增加了9.6%;整体销售单价4.19万元/吨，比去年同期增加5.5%，均是

量的方面变化不大，但是价格却表现优异，能够提价，说明产品质量得到了市场认可，大环境限制了需求导致产销量上不去。

约占全国总产量9.7万千升的39.2%

　　上半年葡萄酒和白兰地合计产量36224吨，按照一吨大概1052升折算，大概是3.8万千升，，这个数字非常了不得，去年同期只有28.4%。要知道，张裕拥有全国酿制葡萄总面积的25%左右，前几年葡萄酒(含白兰地)产量占全国葡萄酒产量比重不超过30%，基本上和葡萄总面积相符合，今年上半年达到39.2%，

　　旅游这块业务主要是酒庄旅游。收入不多，这年头受疫情影响传统旅游行业苦苦煎熬，2022年上半年张裕的酒庄旅游还有营收0.3亿，毛利将近67%，非常不错了，反正属于锦上添花项目，提高知名度，有胜于无。

　　主要还是葡萄酒和白兰地。

量价起飞

　　2022年上半年葡萄酒营收13.97亿元，比去年的13.08亿元多6.8%，销量增加了2.8%，价格提高了3.8%，，不错。毛利率58.23%，比去年同期减少了1个百分点，主要是原料及包装材料价格上涨所致。

宁肯减少销量，也不降价

　　2022年上半年白兰地营收5.12亿元，比去年的5.02亿元多2%，销量减少了7%，价格提高了9.6%，量减价增，，反而还提价，这是对质量充满足够的信心吗?不暴殄天物。毛利率56.14%，比去年同期减少了2.8个百分点。

　　按地区划分的话，2022年上半年国内营收16.6亿元，比去年同期增长2%，毛利率62.91%，比去年同期还多了0.25个百分点;海外营收2.93亿元，比去年同期增长0.46亿元，相对值18.42%，但是毛利率29.64%，比去年同期减少了8.1个百分点，海外这个毛利率应该是亏钱的，敢情海外降价销售，赔钱大甩卖，好歹卖出去了，毕竟营收增长了嘛。

国内是主战场，增长缓慢，海外增长更快，但是钱难赚

　　整体来讲，。既期待国际化的张裕，又担心海外赚不到钱……

2、财报数据简析

　　利润表 数据来源 公司财报

2022年上半年营收19.53亿元，比去年同期增长4.19%，主要得益于葡萄酒量价齐升。客观地说，在葡萄酒行业不景气的情况下，张裕这样已经很不容易了。

　　但是由于原料及包装材料价格等成本增加较多，结果就是毛利率只有57.91%，比去年同期的59.34%减少了1.4个百分点。

　　2022年上半年费用率比去年同期多了0.7个百分点，主要是销售费用率增加引起。

　　2022年上半年净利润3.58亿元，比去年同期减少3.8%，净利润率18.33%，比去年同期减少1.5个百分点。

无论是毛利率还是净利率来看，都是门好生意

　　一组组数据显示下来，基本上没有太大变化，。只不过增长乏力。同样是酒，哪怕同处山东的青岛啤酒，表现比张裕强多了。葡萄酒应用场景确实需要进一步培养啊。

　　2022年上半年的营收和净利润都是近三年来最好的上半年经营数据，但是和之前相比，差距还很大。

　　资产负债表没什么好说的，货币资金19.05亿，比年初多了3.3亿，有钱更好过冬啊。其余一切平平淡淡，毫无波澜。

　　现金流量表中，经营活动产生的现金流量净额6.06亿，比去年同期多了1.5亿，主要是销售商品、提供劳务收到的现金，以及税费返还收到的现金增长所致。

3、进一步思考

产销量基本持平，还能提价，市场占有率提高，实属不易。

　　在国产葡萄酒产量已连降9年之季，在葡萄酒行业“寒气”逼人之际，张裕能够做到“寒气”不侵，

　　正如之前文章中提到，国内葡萄酒有两种，张裕和其他，无论营收还是净利润，张裕都占有绝对的优势。张裕作为国内葡萄酒龙头企业，白兰地更是占了国产白兰地90%以上，拥有国内25%葡萄种植园，上下游全产业链，而且这种优势是其他公司短期之内根本不可能达到的，核心竞争力或者说护城河还是很深的。

　　如果要投资葡萄酒，只能选择张裕。

　　根据公司计划，2022年营收不低于43亿元，主营业务成本及三项期间费用控制在34亿元以下。

　　2022年上半年营收19.53亿元，完成了全年目标的45%，大概率能够完成任务。

　　持有张裕差不多9个月了，真心省心，尽管没赚钱，真不后悔。

　　张裕有产能、有技术、有葡萄树、有品牌，可以说要啥有啥，就是市场需求起不来，说实话我也不知道怎么办。但是又坚信这个市场不会消失，不信人们有不喝葡萄酒的那一天。所以我一直没有加过仓，也不打算加仓。

张裕的这份中报我基本上是满意的

　　。

　　希望疫情早点儿过去，大家举杯庆祝。

　　截至2022年8月28日，张裕A市值208亿。我将继续持有不动。

　　补充说明，我持有张裕A。所有的分析只是分析，作为知识分享给你，并没有推荐你买入或者卖出，不能作为你操作的依据。谢谢阅读，敬请关注。

　　(全文完)。

宫卫国：

　　张裕b：摘自2022半年报。

张裕白兰地官方账号：

　　积力所举，则无不胜，众智所为，则无不成。

可雅君子系列产品浙江经销商联盟正式成立，

　　2022年8月26日下午，张裕董事长周洪江等领导及众多可雅经销商代表参与此次联盟签约仪式。这是继上半年可雅广佛经销商联盟之后的第二个可雅经销商联盟。

　　浙江是中国的经济强省，拥有体量较大的、消费层次及品味较高的高端消费人群。浙江省营商环境良好，经销商综合素质高，经营理念先进、合作意识更强。

全新的君子可雅系列产品

　　此次可雅白兰地结合浙江市场的消费特点，专门为浙江市场开发，成立经销商联盟，通过创新的营销模式，发挥核心经销商的主观能动性，为可雅高质量发展赋能，全面推进可雅品牌在浙江市场的快速发展。

　　杭州恒发物资有限公司总经理虞月桥

与张裕共同努力，运用多方资源，积极推广可雅白兰地的文化，与可雅共同成长，共同受益。

　　经销商作为连接品牌与消费者的重要一环，是酒水行业不可或缺的组成部分，也是商品流通过程中的中转站。杭州恒发物资有限公司总经理虞月桥作为经销商代表表示：“可雅白兰地作为张裕重要的战略产品，经历了百年的发展，已经成为中国酒类行业重要的领导品牌代表。今后我们将紧跟时代的步伐，”

　　温州龙利贸易有限公司总经理曹聪

浙江可雅君子联盟的成立必定能够成为可雅品牌快速发展的有力保障

　　温州龙利贸易有限公司总经理曹聪作为联盟发起人之一，表达了对可雅君子联盟成立的信心与决心，他表示：“，今天一定会成为浙江可雅品牌发展历程的重要事件。我们有信心也有决心，通过与品牌方的密切协作，充分利用现有资源，以树立中国的XO，可雅白兰地的产品形象为核心，以稳定的销售体系建设和高质量的品鉴推广为重点，精耕细作，重点培养，将可雅白兰地在温州乃至浙江做成行业标杆。”

　　烟台张裕集团有限公司党委书记、董事长 周洪江

一要持续发扬匠心精神

　　签约仪式上，烟台张裕集团有限公司党委书记、董事长周洪江首先对成立浙江可雅君子经销商联盟表达了充分认可，并代表可雅团队表态：在今后的发展过程中，，做好产品内在品质及外在包装，这是满足消费者要求的根本竞争力;，为广大顾客，为各大经销商做好服务，带销推广，积极培育消费领袖;，维护好经销商秩序，严格执行盟约精神，实现行业自律，厂商携手实现共赢。”

聚阳才能生焰，拢指才能成拳。

　　可雅与广大经销商是命运共同体、利益共同体，此次可雅君子系列产品浙江经销商联盟的成立，是可雅加快区域深耕的又一重要举措。未来，可雅白兰地将与合作伙伴共同成长，助力广大经销商开拓市场，实现共赢共享、赋能增值。

alibazz：

　　转发，真心期待 张裕 的可雅这个品牌做起来 抄送 张裕B

十年之后折现：

　　川投、一致B、腾讯、威孚B、邮储、张裕B、北京银行、人保、白云山、联邦制药、中化冠德、鲁泰B。时间长短不一，亏赚不一，想减少两支，大家给点意见，主要说下减的原因。

张裕A(SZ000869)：

　　张裕A：2022年半年度报告摘要 网页链接

保安队常务副队长：

　　二季度上海疫情对企业业绩影响还是挺大，能取得这个成绩不错了!张裕A(SZ000869) 张裕B(SZ200869)

绿野风云：

　　——重读《证券分析》随感之二

　　“不能增长，便一钱不值。”这是近两年里雪球上流行的一种说法。我一直不敢苟同。重读《证券分析》过程中，更多感触，试言一二。

　　格雷厄姆的价值投资原则，概括而言就是三句话：买股票就是买企业，利用市场先生，坚守安全边际。如果是一家不增长的企业，在格雷厄姆眼中值不值钱，值几个钱?

　　格老认为，基于安全边际原则投资普通股的技术路径有两条：“一是以量化的价值标准去衡量，当市场普遍低迷时买入股票。二是致力于发掘价值被低估的普通股个股。”行走第二条技术路径，确定价值是否被低估的试金石，是与“私人所有企业的价值”作比较。四川人民出版社《证券分析》第6版462页的原话：“(1)以不高于私人企业相应股权的出价购买极具前景的股票标的;(2)以相对于私人企业低得多的出价购买具有良好财务记录与一般前景的股票标的。”

　　《证券分析》是一本公认的艰深晦涩、枯燥乏味的经典著作，我们举几个例子、用大白话翻译一下格老的理论。格老的意思，就是说买股票评估价值时，可以假定企业没上市交易，它就是一家普通的商业企业，在股市以外、现实生活、商业世界中，如果它被交易，很多买家愿意出价千万，而在股市中，它全部市值只有不到3百万。那么，这家企业就是极具投资价值的。

　　稍有商业常识可以明白，企业值不值钱、值多少钱，跟能否增长关系大不大。如果有这样一家垄断经营、坐地收钱的公司，每年净利润将近百亿，在未来30至50年，预计其年净利润至少可以保持。但是公司已经过了成长期，处于盈利大致稳定、历年略有波动状态 。如果这家企业要卖出，在私人企业市场，人们愿意出多少钱呢?若是说它一钱不值，怕是难以令人信服吧?如果只卖300亿，抢破脑袋也不算稀奇吧?但是在股市里，只卖300亿，人们还避之唯恐不及。而这正是股市的神奇之处，正是价值投资者将长盛不衰的秘密。因为这个时候，一般人避之唯恐不及，价值投资者将按照格雷厄姆的原则，明智买入，坚定持有，耐心等待。

　　如果还不明白，还不服气，再举个更通俗易懂的例子。假设某家有个百年老店，生意相当兴隆，虽然利润历年波动，但年均净利百万。但是这家店有个不足之处，就是净利润很难逐年增长，也许是他家经营比较佛系稳健，也许是行业竞争激烈，也许是本地市场容量有限，总之就是过去、现在、将来都稳定盈利，但就是没有增长。那么，这家净利百万、没有增长的生意，能不能说它不值一钱?如果这人告诉他爷他爹说：“一年赚百万有个屁用?又不能增长!干脆把店白送人算了!”看他爷他爹骂不死他，扇不死他!别说白送，就是卖个3百万5百万的，他爷他爹也多半舍不得。当然，在现实生活中，这么傻的孙子也没有。

　　但是，在股市里，像这样的生意，说它不值一钱的人一堆一堆的。

　　再打一下比方。如果谁家里有套房子，每年出租租金5万元。但是这些年房租就是不涨，那么，能不能说，因为房租不涨，房子就一钱不值?假如这人回到家，对媳妇儿说，房租5年都不涨了，将来也估计难涨，这种房子一钱不值，我就干脆白送给漂亮的女房客了。看他媳妇跟不跟他拚命!

　　再打个比方。如果这人有份工作，年薪10万元。他也没多少才干，也没什么竞争优势和进取精神，就是命好进了个好行当，工作不算累也不闲着，工资10年不涨了，未来也看不到有加薪的希望。那么这份工作值不值几个钱?他要嫌不涨工资，工作毫无价值，干脆就辞职了事，那么第二天便进入了失业大军。每年千万的高校毕业生啊!

　　所以说，就算是投资股票，也要回归常识，回归朴素的商业逻辑。其实，话要这样说更合适：因为是投资股票，更要回归常识，更要回归朴素的商业逻辑，这样你才能看懂一个生意。“不增长的企业一钱不值”，为什么会有这么脑残没常识的论断?因为，它的潜台词是：“增长的企业，再贵也值。”这原是一枚硬币的正反两面，是疯狂投机者自欺欺人的两套把戏。所以，这些人就会以远远高于私人企业相应股权的极其疯狂、不可理喻、超乎想象的出价购买他们主观认为、有时是一厢情愿尽情想象极具前景的股票标的。正如格雷厄姆所言：“他实际就是在投资热门股这一假象的掩盖之下，任由个人情绪干扰理性的判断。”

　　“不增长的企业一钱不值”，这种谬论能够盛极一时，大众对此深信不疑，很大程度上反映了近几年里投机狂潮的时间跨度和热烈程度。这种阶段性的现象在数百年金融证券史上总是屡见不鲜、花样翻新而昙花一现。与价值投资的天道相比，正是“尔曹身与名俱灭，不废江河万古流。”

　　北京控股(00392) 青岛港(06198) 张裕B(SZ200869)

牛牛果：

　　张裕B(SZ200869)净利差不多，按B股市值是鲁泰的两倍。

张裕B(SZ200869)：

　　张裕B：2022年半年度报告摘要(英文版) 网页链接

张裕B(SZ200869)：

　　张裕B：2022年半年度报告(英文版) 网页链接

股息为王：

　　张裕B(SZ200869)这才是投资没有炒作没有市值控制，只有理性投资市场定价

冬播秋收：

　　张裕A(SZ000869) 京东方B全部卖出了，找来找去买点张裕B

寻找未来的王者：

　　目前我的持仓：格力、招商银行、腾讯、洋河、万科、张裕B。现在的价格真的是充满价值，越跌越让人心动兴奋，可惜