2022-09-05今日SZ000635股票最新净值和交易情况

酱油面：

　　投资N年，从结果上看，股票投资的确很难。要说我曾经开始做股票的时候，就觉得股票难，需要另辟蹊径，就专门寻找市场中适合我的投资品，还好这些品种的寻找不太困难。按当时的叫法，那类投资叫“低风险确定性”投资法，只可惜随着投资环境的变化，这类机会越来越少，后来不得以转型，只能“迎难而上”，慢慢介入股票投资。

　　投资股票，说出来都是泪，真不是小散们应该投资的品种。在资本市场中，虽然大A在股票上已经非常眷顾小散了(在国外市场那更是炼狱)，但小散投资股票的确是“九死一生”。

　　其实这想想也不奇怪，大A有4000多只股票，真正常年优秀，能给投资者带来长期收益的，有40只吗?好像没有，这概率1%都不到，所以莫说“九死一生”，对小散来说“千死零生”都不为过。

　　敝人也曾经写过几篇思考文，有兴趣的朋友可以观摩观摩。

　　《21.08.13【转场】扛着小刀上战场的我不想做难题》(网页链接)

　　《21.10.22【魔力】股票的诱惑》(网页链接)

　　《22.07.09【回顾】复盘十三年投资收益分布》(网页链接)

　　今天就盘点下我投资历程中被腰斩、脚踝斩的股票，算是总结，也算是警示。

　　敝人很多时候经常自爆家丑，毕竟写文是为了完善自己的投资体系，不像一些大V为了圈粉都不敢自爆自己的投资失误。

　　先贴图把所有股票都讲了吧，有时间听敝人唠叨这几只股票的血泪过程可继续往后读喔。

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NO.10】 万科A：

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　　有朋友可能好奇吧，怎么-16.6%的跌幅就被列入“腰斩”系列?

　　其实，表中数据是整体业绩，敝人投资历程中超过20%跌幅的投资品也比比皆是，不过万科的-16.6%跌幅更应该值得放入。

　　一者，这16.6%的跌幅是真真实实亏损，二者主要源于最近一次的换仓决策实在是臭的很，而这次的决策直接让我相对亏损了60.6%，这个操作列入腰斩也算是符合条件。

　　这个重大的失误可以比喻为“12年当太监，49年入国军”。

　　事起于2020年，虽然在17-19年中，招蛇的投资获利颇多，但2020年后就不行了，在这样的背景下，考虑其国企的运作体制，存在不灵活、激励机制钝化等，于是转而把目光瞄上了万科，遂准备做一个标的切换。

　　经过一段时间的思考，于是在2021/01/22把招蛇切换到了万科。

　　而时至今日，招蛇上涨了24.96%，万科A下跌了35.59%，两相相抵后万科相对跌了60.55%。究其原因是地产市场的变化，由于地产的高杠杆，民营企业风险会更大，而与此相较国企则安全更多。故此万科被打落，招蛇逆势上涨合情合理。

　　这段经历也在《22.06.25【反思】借《赢得输家的游戏》谈降低“败率” 》(网页链接)中有所提及。

　　本笔投资的领悟：

投资是认知的变现，无法快速随市场政策变化而转移阵地是小散的通病。而此类的弊病如果无法突破，最好的办法是未来直接规避它。

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NO.9】 中国信达：

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　　本笔投资是与中国华融的摊饼行为。

　　同是不良资产管理公司，按当时的财报显示，华融更有成长性、信达更稳健。

　　在当时(2017年)的投资环境看，各色大蓝筹、国资股齐声上涨，环顾四周，个个都不便宜，而恰好此时，发现了中国华融/信达这样的资产管理公司。

　　它们具备低PB(1倍及以下)、低PE(5-7倍)、高股息(8%以上)、稳健的ROE(10%+，甚至12%+)，类比当时的中国平安，这些指标都是相当的便宜，而且资产负债率比中国平安还低不少。

　　为什么当时用中国平安来类比，主要是同是用“钱”来做生意的金融公司，虽然各自成立公司的初衷不一，基石业务不同，但从外延业务来说，与平安这种来比应该有较多的可比性，比如都是吃投资收益，只不过表面进入方式不一而以。

　　于是，在最初买入的时候，华融的“成长性”更好，其PB在1倍附近，而信达仅有0.72，进而最初在17/8/31日买入了信达、11月份买入了华融，之后继续又买了几笔。

　　还是不变的剧本，买入后它们确实也曾一度有所上涨，之后就到了2018年了，大家都知道，那年是大熊市。

　　而在2018年，华融的贪腐案更让华融雪上加霜，虽然信达沒受影响，但跟随市场也下挫不少。

　　到了2019年，大A股返身向上了，而信达、华融不涨反跌，熬到2020/3/25，在大A春节后的YQ暴跌到最底的那天，清仓了结换成了石药集团。

　　整体而言，信达加权亏损35.8%、华融加权亏损65.2%，如果当时不清仓，时至今日，会继续分别再亏5.9%、68.7%，想想都还算不幸中的万幸。

　　本笔投资的领悟：

（1）股票投资很难，金融股投资就更难，因为金融产品不仅复杂，而且会有层出不穷的“创新”，更可怖的是这些企业都是高杠杆企业，在经济萎靡期（或公司萎靡期）之时，它们的经营难度可是几何级别的升高，这对投资人而言可不是好事。

（2）以华融为镜，当企业主要负责人“出事”的时候，都要奔命的往外逃，而不应该“观望观望”，即便后来被证伪没事，再高价进去也比开始留在里面强。

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NO.8】 英力特：

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　　这是做的一笔要约套利交易。天元锰业全面要约收购英力特。

　　而当时很长一段时间，市场价格持续低于全面要约价，从事后的经验来看，这是比较蹊跷的事情，但在当年来说，因为价格低于要约价，相反激发了诸多散户的投资热情。

　　根据英力特在5月13日发布的公告【因英力特煤业沙巴台煤矿处于贺兰山国家级自然保护区核心区，现处于停产状态，规划调整事宜尚未确定，目前该矿的采矿权证已到期。英力特和天元锰业对转让宁夏英力特煤业的价款支付方式的执行产生分歧，双方协商达成的初步意见未获上级部门批准。而一旦英力特和天元锰业如果进一步协商无法达成一致，那么将对包括英力特控股权转让的整个交易构成实质性障碍】。

　　这个公告，直接触发了5月12日的股票跌停。

　　诸位，你沒看错，5/13的公告“导致”5/12日股票跌停，大家知道这里面发生了什么。

　　很明显，公告基本明确说了本次要约会最终失败，我在5/17日跌停打开后清盘离场。

　　整个交易加权亏损了38%，还好，仓位不多，损失有限。

　　当时我还写了一篇备忘文章《17.05.13【灰天鹅】英力特要约落难记》(网页链接)。

　　其实，事后来看，本次要约或许是彻头彻尾的圈套，或许和华R案的关系也不浅，毕竟这些年中，媒体对天元锰业也有过很多分析和报道。至于真相是什么，我们小散还真就不知道了。

　　本笔投资的领悟：

我等小散在资本市场的食物链中就是末端，要想生存，得保护好自己，要想进攻至少得很好的控制好仓位。

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NO.7】 安信信托：

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　　投资安信信托，主要是看到它超好的ROE(多年20%+)、不高的负债率(多年30%+附近)、常年不错的分红。

　　更重要，一个信托公司，做的只是通道业务，收好管理费就好了，而且当时监管趋严背景下，安信的通道业务更是成了香饽饽。如此好的模式，摆在现在我也要垂涎三尺。

　　不过，后面就更严，导致安信信托也开始投资于二级市场，但天时不利，其时恰逢2018年，安信相继踩雷印纪传媒、中弘股份。同时，因为监管进一步限制资金进入房地产行业，房地产信托业务随之收紧，这对安信可不是好事，之后，安信大量产品陆续出现逾期。

　　对于安信的股价表现，在2018年当然是一路向南不回头。

　　而敝人在安信的投资，在2017年3月份开始买入的安信信托，后面的确也给我带来了不少收益，但整个2018年则是回撤相当严重，最终在19/01/28清仓走人，整体加权亏损38.8%。

　　可惜，命运弄人，如果再能坚持几天，熬过春节，安信连拉N个涨停，直接以低点计算翻了个倍，简直哭死。

　　如果当时真是翻倍走人，安信自然就不是我投资生涯中的腰斩股了。不过，假使真能坚持到后面的翻倍行情，那又也许重燃了对它的信心，后面可能还是被腰斩。这不，如果当时不清仓，拿到现在，也仅仅比清仓价上涨了4.37%，这又都3年半过去了。

随着未来大家越来越有钱后，对大部分人而言由于没有投资能力，故而大家会转投信托，这将在未来长期有利于信托行业

　　想起投资安信之时，还有个基本逻辑“”，现在回头看，这个似是而非的预判，在社会的发展大潮中，显得弱不禁风。

你对未来趋势的判断，未必是对的，即便是对的，最终受益的一定是这家公司吗？

　　这如某位投资高手说的“”。

　　本笔投资的领悟：

（1）安信本质上是金融股，对金融股的投资要谨慎加谨慎，一点点的经济波动，对金融股而言，那或许就已经是灾难。

（2）金融股不利于小散投资，扩展而言但凡高杠杆企业都不利于小散投资。（附注：敝人目前库中的平安、地产类标的，一段时间以来一直在降仓，未来将逐步清空）

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NO.6】 华兰生物：

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　　投资于华兰生物，当初的初衷是找合适的标的做为深市底仓来打新，找来找去，觉得它不错，一是医药、二是ROE不赖、三是负债率也不高。

　　虽然首笔投资于2020/7/9，但9月份配合大逻辑降低整体仓位的时候，小赚卖出。

　　再次进入的时候是2020/12/29，当时它已从高位下挫了不少，也比我当时卖出价跌了不少，所以买入价格尚可。

　　只不过，进入2021年后，它就上涨乏力了，之后就随医药整体市场下跌而下跌了，不过近期又有了恢复迹象，目前还在持仓中，加权亏损44.3%。

　　在本笔投资上，因为仓位很小，很少有精力去深研，但做为很久一段时期以来对医药板块的领悟，我觉得合适在这里提一提：

（1）医药是个好赛道，虽然大背景是集采控费，但社会整体的医药支出是向上的。但行业好，个股未必就一定受益者，且股价也未必一定有好表现。在投资医药上，小散应尽量投资基金，而非个股。（附注：未来某一天，敝人的医药类个股将逐步清空，转投基金）

（2）目前医药的整体估值不贵，投资医药宜遵守“放平心态，静待花开”。

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NO.5】 全柴动力：

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　　全柴动力的投资也是一笔要约套利交易。熔盛重工全面要约收购全柴动力。

　　当时(2012年)，全柴动力和江苏熔盛重工的股权转让合同签订已经一年多，国资委和商务部的批复也快接近一年期限，熔盛重工一直未履行要约承诺。

　　到了6月份，熔盛重工在港交所公告称，收购条件没有全部达成，股权转让协议还未正式生效。

　　而事情的发酵，则在7月份，很多大资金认为要约基本是不可能了，于是引发了市场暴跌。

　　而熔盛重工迟迟不履行承诺，则是由于其内忧外困导致。

　　本笔交易让敝人亏损44.4%，时间点都是十年前2011-2012年，虽然以现在来看亏损金额不大，但亏损比例占据了敝人本金的15%～17%之间，着实及其难受。

　　更多的内容可参看敝人十年回忆录中的子文章《19.09.26【04十年投资--若虚不倦之龟行路】刚把鼻孔往向上翘，新鲜嫩韭被打地》(网页链接)。

　　本笔的领悟在上面的子文章中有详细纪录，大家有兴趣到里面参阅。

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NO.4】 中国飞鹤：

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　　中国飞鹤，曾经章子怡一句“更适合中国宝宝体质的奶粉”的广告语红遍全国。

　　我一直对牛奶这个行业不感兴趣，因为觉得这个行业竞争太激烈，不是好行业。但某天听了一个人对中国飞鹤的分析后，发现这公司真不错。

超高的ROE：

　　在有财报以来，除2016年是19.08%外，其他年份均高于20%，甚至2017年开始都超过了30%。

不错的净利：

　　2014～2016，净利率10%+，2017到了19.71%，之后逐年上升，从20%开始到了2021的30%，其中2020还到了40%(该年另有收购获益)。

不错的毛利：

　　毛利均大于50%，近几年甚至到了70%+。

大方的分红：

　　大约每年赚到的30%～50%都用于分红。

较好的负债率：

　　负债率逐年降低，目前已经降至22%了。

相当好的市占率：

　　在婴幼儿奶粉这个赛道里，最新数据表明其市占率已经接近了20%。

　　有如此的财务指标，难道你不动心吗?

　　不管你动不动心，反正我是动心了，只不过市场上大把的人沒动心，因为2019年上市后，一路上涨了3倍，到了2021年1月份到了顶端后又一路下挫，现在距离顶部价格跌了75%。

　　这么好的股票，怎么会大把的机构不动心?还连续下挫，目前直接跌破了2019年上市的发行价。

　　当然，市场也是有逻辑的，比如：

财务造假、广告费高启、研发经费投入低、新生婴儿降低

　　等等。

（1）财务造假：

　　其远超同行的毛利，超高的ROE，都是被人诟病的认为是其财务造假。

　　你说它财务造假嘛，都从老美退市重新到港上市几年了，还有很多v目前在大力推荐，难不成市场就没有一个v看出来?(当然，很多狗屎股，在B雷前很多v还在呐喊买入，B雷后一个二个的说自己“早”说了xx要B雷，所以v们的确不靠谱)

　　你说它沒财务造假嘛，就财务指标看，如此优秀的财报，竟然没有大型机构看上它。

　　玄妙、奇怪。

　　当然，要说毛利超高、ROE超高，如果把飞鹤换成茅台，大家会认为很正常，但飞鹤怎么就不正常呢?同样是走高端路线、同样有超好的市占率，获取市场较高的溢价，取得高毛利、高ROE，这不挺正常么?

　　总之，玄妙、奇怪。

（2）广告费高启：

　　在奶粉行业，沒见过哪家广告费低的。

（3）研发经费投入低：

　　如果研发经费投入低，就被认定为应该打折，这逻辑是不合道理的。常规来讲，一家企业，如果在低投入研发经费情况下，还能受市场欢迎，这不挺好的么?如果这逻辑不合理，那么茅台更低的研发经费投入，怎么没人去诟病呀。

（4）新生儿降低：

　　这可能是飞鹤不受待见的最大原因，但类似的，在健康背景下，喝白酒的人越来越少，白酒业的产量是在逐年下降的，所以现在流行“少喝酒、喝好酒”，所以高端白酒越来越受热捧，原因在于此。

　　而白酒的这个逻辑，对飞鹤来说，理应变成大家越来越关心自己的宝宝，所以会给宝宝吃高端的奶粉，这当然是应该利好飞鹤的。

　　但相反，市场并不这么看，而是直接把飞鹤当成破产企业来看待。

　　玄妙、奇怪。

　　不管怎么说，敝人在飞鹤上目前浮亏55.6%，持有中。

　　本笔感悟：

没有感悟，目前在迷惑中。

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NO.3】 中国华融：

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　　参看上面“【NO.9】 中国信达”。

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NO.2】 融创中国：

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　　和上面“【NO.10】 万科A”一样，我觉得这笔投资基本上是“12年当太监，49年入国军”，当年它大幅上涨的时候沒参与，等下跌了才进入。

　　当时投入是看到它低PE、低PB，而且融创在全国还有不错的地盘。

　　可惜，才踏入门，就遇刀光剑影。

　　本笔亏了67.6%，还好中途忍痛割肉，如果不割肉，到现在还得再亏49.9%。

　　本笔感悟：

学艺不精，对财报的简单理解，配合“表面”的外部现象就投入，这教训及其深刻。

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NO.1】 康得新：

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　　终于来到了敝人投资生涯中亏的最惨的一笔交易，基本是亏了90%。

　　当初看上康得新，就如前面华兰生物一样，是寻找深市中高ROE股票做为门票打新的，曾经N年20%+的ROE。(因为造假，现在财报中看到的已然见不到当年20%+的内容了)

　　如果当初不是割肉跑路，现在可直接是退市了，退市前的价格又相比我清盘价又跌了92%，好恐怖。

　　虽然亏的最多，痛的最多的股票，但要写的内容缺又最少，因为对其的“了解”，真正就仅仅是简单的财报指标而以。所以，要说感悟，真和前面融创一样：

学艺不精，对财报的简单理解，配合“表面”的外部现象就投入，这教训及其深刻。

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结语：

　　上面十只腰斩、脚踝斩的投资，虽然一方面我们可以自责是自己“学艺不精”，也可以痛骂“无耻之徒”太多，更上升到“XX不健全”。

　　但骂归骂，这终究无法解决问题，我们也应该看到，随着资本市场的发展，各方面越来越完善，也越来越健全，但也不可否认的“道高一尺，魔高一丈”。

　　所以，虽然我们无法改变外部，但我们可以增强自身能力，更要努力找寻更佳的生存环境(即找到合适的交易标的)，攀爬更高的食物链(比如从做个股投资到做基金投资)，至少避免被大鱼吃。

　　@雪球基金@今日话题@雪球创作者中心@ETF星推官

　　#金牛奖基金出炉，要不要跟着买?# #非农就业超预期，美股三大股指集体拉升#

　　#市场震荡，如何防御“基金刺客”#

　　万科A(SZ000002) 中国飞鹤(06186)比亚迪(SZ002594)

飞花逐月：

　　同是天涯沦落人，踩坑踩的也这么雷同

　　英力特，信达，华融，安信我也入过坑，入坑的理由也类似。

　　不过跳出来看的话，低估逆向风格的选手落入此等“价值陷阱”理论上应是不能完全避免的事情，过去如此，将来也如此。

　　对待此类错误，只能是事前在态度上尽力避免，也要在结果上接受它不可能完全避免。

　　任何人，任何时候，人的理性和认知都是有限的，有了这个基本觉悟，才能真正明白“适度分散”的真意。

　　而这，正是一种保守主义投资哲学的体现。

每周六个点：

　　英力特(SZ000635)连续缩量下跌，主力控盘，但收盘价破了最近高量底，弱，下面还有一级金阶支撑，不破或周一直接放倍量阳盖阴，代表主力洗盘结束，可能进入上涨周期，等待确认时机，不确认不做

好难好难wc：

　　英力特(SZ000635)舒服啊

每周六个点：

　　量价建构好，目前在构建合力王牌，处于热点转换，可关注

回本也不改名：

　　当打板的股低开下杀到深水，要怎么操作?

　　对票有信心，那就做ti，没信心，那就冲高走人。

　　英力特做了反ti，打算明天红盘直接出。

　　低吸➕打板盈方微，看明天了。