2022-09-06今日SZ300759股票最新净值和交易情况

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康龙化成电话会议0830

第一部分:首席财务官兼董事会秘书李承宗先生向参会人员介绍2022年上半年经营情况。

上半年经营发展:

　　公司2022年上半年实现营业收入46.35亿元,同比增长41.06%。毛利16.23亿元,同比增长36.02%。经调整非国际财务报告准则归母净利润8.12亿元,同比增长24.67%。分业务板块来看:1)实验室服务:保持全球领先的实验室化学服务,加速生物科学服务发展,加强全球是实验室服务的全球化部署。实现营业收入28.60亿元,同比增长41.10%。毛利12.49亿元,毛利率43.69%。2)CMC(小分子CDMO)服务:保持早期项目优势,中英美三地布局产能向后期和商业化项目延伸。实现营业收入10.85亿元,同比增长42.29%。毛利3.60亿元,毛利率33.16%。3)临床研究服务:为客户提供端到端的国内临床研究服务,并通过海外服务能力助力客户走出国门、走向世界。实现营业收入5.85亿元,同比增长38.29%。毛利0.30亿元,毛利率5.11%。4)大分子和细胞与基因治疗服务:打造世界一流的端到端细胞与基因治疗服务平台,持续推进大分子药物研发生产服务能力的建设。实现营业收入0.95亿元,同比增长33.22%。毛利-0.19亿元,毛利率-19.82%。

第二部分:问答环节问

Q1：公司未来的战略规划?

　　答:公司从成立至今,历经四个五年。第一个五年:专注实验室化学。第二个五年:建立完整的生物科学服务能力,包括体内外药物代谢及药代动力学、体外生物学和体内药理学、药物安全性评价等服务能力。同时发展CMC,成为综合CRO。第三个五年:综合能力横向纵向加深。并通过收购布局临床服务能力。第四个五年:加强国内临床研究服务一体化布局,加强小分子CDMO生产服务能力,加强新业务大分子和细胞与基因治疗服务布局。持续打造并不断完善深度融合的“全流程、一体化、国际化”的药物研发服务平台始终是公司的核心发展战略。实验室服务是公司的发展核心业务,未来3-5年,公司将进一步巩固和强化小分子研发服务领域的领导地位,继续建设临床开发一体化平台,继续加速建设大分子和细胞基因疗法服务平台。

Q2:公司如何评估全球新药研发投入的趋势?Biotech融资端在放缓对CXO的业务有没有影响?

　　答:过去2个月我在美国和英国访问了超过20个包括大型药企、biotech和startup等不同类型的客户,通过这些访问我对后续的业务需求还是比较有信心的。虽然我们也看到一些biotech客户因为现在的融资环境放缓,在研发管线上有一定的收缩,但是我们大部分客户的资金储备还是比较好的,他们的策略更多是继续全速推进研发工作希望能达到下一个里程碑。同时,我们也看到更多新startup的成立,这些startup也为我们的业务带来更多的机会。大型药企一方面在继续通过和CXO的合作推进他们的内部研发项目,同时在更加积极地和biotech合作丰富管线。总的来说,我们有信心市场有足够的机会满足我们业务发展的目标。

Q3:实验室服务和CMC(小分子CDMO)下游需求?

　　答:公司对成熟业务线实验室服务和小分子CDMO服务板块非常有信心。首先,潜在的市场需求是具备的;其次,康龙能够提供端到端的服务,能够实现内部客户引流。再次,我们的全流程一体化服务模式以及中美英多地的服务布局,能够最大化为客户提供定制化解决方案,更好地满足全球合作伙伴的战略需求。

Q4:小分子CDMO下半年的排产情况,产能利用率的说明与展望?

　　答:绍兴一期产能600立方米能够满足公司小分子CDMO未来2-3年的增长,产能利用率2022年不是马上到很高的程度。从Q2开始,我们已经很好的吸收产能相关的固定成本投入,未来是持续改进的过程。从小分子CDMO项目角度看,我们处于项目课题主导的过程,课题处于临床阶段或者交付后等待获批阶段。从小分子CDMO业务增速来看,这个板块收入端未来一到两年保持30-40%增长速度,我们希望给团队能力建设的时间,保持稳步的成长。

Q5:新业务CGT培育难度高,如果持续亏损公司会如何应对?

　　答:新业务海外CGT布局,短期会影响利润率。但是随着业务端收入慢慢增加,亏损会逐渐收窄。CXO本质上是规模效应的业务,只要我们保持技术先进性和服务质量,在业务量增加的过程中,规模效应会让利润逐步提高的。我们对现在团队的技术和状态非常有信心,亦相信我们能打造世界一流的端到端细胞与基因治疗服务平台,因此我们对短期的利润波动不太担心。自2021年开始我们在英国的基因治疗CDMO平台已承接外部订单,至今已进行或正在进行约20个不同服务范畴和阶段的基因治疗CDMO项目。我们有信心随着收入端逐步向上走,利润端是随着收入端catchup的。

Q6:3年内资本开支的预计?

　　答:从资本开支分布体量来看,未来1-2年主要是在实验室服务与小分子CDMO服务。实验室服务今明两年更多一些,小分子CDMO明年开始,预计要提前2年规划建设绍兴II期。CGT服务平台在海外有一定服务规模基础上,我们将按照业务的进展进一步扩充利物浦基地的产能。未来我们也会考虑国内CGT的布局,但预计该部分在我们的CAPEX占比不会很大。海外小分子CDMO英美布局已经初步建立,英国和美国的工厂有一定的改造需求,但预计CAPEX占比不会很大。现在英国和美国的工厂均有预留空间,我们亦会按照业务的进展逐步扩充产能。

Q7:Q2对利润影响的因素在Q3是否有改善?

　　答:保本理财产品的公允价值变动的影响下半年不会存在。国内临床研究服务板块随着疫情管控向好,下半年会有改善。欧美通胀对海外成本端的影响会持续,但随着收入提升影响会减少。总体来说,我们预计下半年的利润情况会逐步改善。

期货大讲堂：

　　事件：1H22实现营收46.35亿元(+41.06%)，毛利16.23亿元(+36.02%)，归母净利润5.85亿元(+3.65%)，扣非净利润6.8亿元(+16.5%);Q2单季营收25.32亿元(+40.95%)，归母净利润3.36亿元(+5.45%)，扣非净利润3.69亿元(+6.67%)。

　　实验室服务收入保持高增速，新业务稳步发展。1H22公司营收46.35亿元;分业务板块看，实验室服务收入28.60亿元(+41.10%)。实验室服务作为公司传统业务，仍为公司第一大收入来源且增速较快。后续随着实验室产能建设投放，研发人员扩充及生物科学服务板块增长，有望保持高增长态势。CMC(小分子CDMO)收入10.85亿元(+42.29%)，其中约76%收入来自于前端客户，体现一体化平台中前端为后端导流作用，未来随着产能逐步释放及公司深厚的前端客户资源支撑，有望成为新一轮主要增长驱动力。临床服务收入5.85亿元(+38.29%)，疫情大分子细胞与基因治疗收入0.95亿元(+33.22%)，细胞与基因治疗目前仍处于行业早期，公司超前布局酝酿长期增长。

　　受新业务布局拖累，毛利率同期略下滑，短期利润增速承压不改长期成长逻辑。1H22整体毛利率35.01%(-1.3pct);分业务板块看，实验室服务毛利率43.69%(+1.71pct)，CMC(小分子CDMO)毛利率33.16%(-3.49pct)，临床服务毛利率5.11%(-8.99pct)，大分子细胞与基因治疗毛利率-19.82%，由此可见毛利率下滑主要系新业务发展过程中需要大量前置投入，而疫情扰动对业务拓展产生一定影响，多因素作用下，上半年利润增速承压。我们认为毛利率、净利润增速有望改善，主因1)临床试验板块高毛利业务-生物科学服务板块占比提升;2)CMC(小分子CDMO)临床三期及商业化项目数量递增;3)临床服务前置投入完成，后期收入增加覆盖前期成本;4)CGT行业快速发展，公司作为较早入局者，有望充分享受行业红利。

　　盈利预测与估值：我们预计2022-2024年公司营收102.70/137.01/178.46亿元(37.97/33.40/30.26%);归母净利润分别为17.57/24.58/32.30亿元(5.76/39.93/31.41%);EPS分别为1.47/2.06/2.71元，当前股价对应PE分别为46/33/25倍，首次覆盖给予“增持”投资评级。

　　风险提示：新业务拓展不及预期;汇率波动风险;国际政策不确定性风险;新冠疫情影响风险。

增长低估供求趋势：

　　康龙化成(SZ300759)CR0最大利空是行业处在第一阶段的繁荣末期，行业扩产后，将形成内卷，表现竞相降价接单和用人成本、材料成本上升。行业将进入第二阶段，任务是洗牌，淘汰小企业。然后进入第三阶段，龙头再成长。

康龙化成(SZ300759)：

　　康龙化成：H股公告 网页链接

青山不负人：

　　通策医疗(SH600763)反弹都是诱多，市场三年不碰。英诺激光(SZ301021) 康龙化成(SZ300759)

随行去执：

　　昭衍新药(SH603127)药明康德(SH603259)康龙化成(SZ300759) CXO行业目前可以确定被低估了，但是不是至暗时刻，无法确认。价格围绕价值波动，但是时间幅度无法确定。

foody20y：

　　康龙化成(SZ300759)这个臭垃圾，退市吧

情绪收割机：

　　康龙化成(SZ300759)跌无可跌了，可抄底吗?

　　2个月累计振幅/跌幅接近50%，不看公司什么减持不减持，不看业绩怎么下滑，纯看情绪

　　进入到了黄金地段了，到手的钱，捡吗?

　　不管你捡不捡，我是要捡的，谁叫我是情绪收割机呢

　　康龙化成(SZ300759)

破规散人：

　　转发：中华养生丹药唯一存世的龟龄集，其八潜在价值是不可估量的。120年前的龟龄集远销南洋，年销量4万瓶，占当时总销量的80%，没有巨大的药效，是不会有这么大销量的。八十年代其最高年产量近400万瓶，完全是供不应求的。到了九十年代，国企改革的带来的销售体系的转变，以及日益西化的医疗体系的，让人们过度的迷信西医，为此也付出了沉重的代价。这疫百年不遇的疫情，会让部分智者觉醒过来。但西医利益集团还是有许多的权重者为其站台，看看拍的几部抗疫片，就明白了。今天看到那位专家的发言，如果其身份真如其说的，那说明一个很严重的问题，国民的生命健康可能还是会被西医医疗体益牢牢的把控。这位专家一句话，国外的西医是有效的，之所以出现这么多的问题是国内产的西医有问题，中药更不用说了。这是国人的悲哀，不知还要多少人付出沉重代价。康龙化成(SZ300759) 特变电工(SH600089) 长安汽车(SZ000625) @从头再来大器晚成:回复@飞翔的小乌龟:中华养生丹药唯一存世的龟龄集，其八潜在价值是不可估量的。120年前的龟龄集远销南洋，年销量4万瓶，占当时总销量的80%，没有巨大的药效，是不会有这么大销量的。八十年代其最高年产量近400万瓶，完全是供不应求的。到了九...

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，首创证券09月02日发布研报称，给予康龙化成(300759.SZ，最新价：65.8元)买入评级。评级理由主要包括：1)资本开支提速，产能持续推进，各项业务加速布局;2)费用率增加对短期业绩造成负面影响。风险提示：CXO景气度下降;全球制药工业产业链分工发生重大不利变化。

　　AI点评：康龙化成近一个月获得8份券商研报关注，买入6家，增持1家，平均目标价为94.05元，与最新价65.8元相比，高28.25元，目标均价涨幅42.93%。

　　每经头条(nbdtoutiao)——疫情蔓延已达“灾害级别” !日本多家医院发出警告，汽车巨头被迫停工减产，年产量目标恐不保?

　　(记者 王晓波)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

康龙化成(SZ300759)：

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康龙化成(SZ300759)：

　　据快查APP了解到，9月1日公告显示，康龙化成(300759)(300759)控股股东楼小强质押195万股，本次质押占其所持股份比例为3.88%，质押起始日期为2022年8月31日，预计结束日期为2023年8月30日，质权人为招商证券股份有限公司，质押用途为股权... 网页链接