2022-09-07今日SH603258股票最新净值和交易情况

读懂财经：

　　过去一段时间，在版号停发、流量到顶等诸多不利因素的影响下，游戏行业的表现并不景气。过去行业向上时，企业都能受益行业的增量机会。如今，在行业增速换挡后，投资人倾向于更为谨慎地观察游戏公司的确定性。

　　在游戏公司中，电魂网络展示出了一定的确定性。首先，公司具备游戏长线运营的能力，除本身游戏质量过硬外，公司通过高频率更新以及打造电竞赛事等运营手段，提升游戏的生命周期。上述举措使其旗下产品《梦三国》长线运营超10年，且仍能屡次创下营收新高。

　　依托长线运营能力，电魂网络能够更平缓地度过新老游戏的交替周期，从而提升业绩的确定性。

　　在此基础上，电魂网络通过品类延伸，游戏出海等一系列举措打造业绩新增量。在出海方面，公司海外游戏有不错表现，其在港澳台、日本、越南、印尼等地区都有产品杀入谷歌苹果双榜畅销前二十。随着后续海外游戏产品的持续推出，公司海外营收有望实现较大增长。

　　随着游戏品类的突破以及出海的顺利推进，电魂网络的价值正在凸显。

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《梦三国》，游戏长线运营的绝佳“范本”

　　近年来，随着游戏行业发展，精品化趋势愈发明显。游戏厂商之所以追求精品化，一个很重要的原因是，精品游戏往往具有较长的生命周期，持续为游戏公司贡献业绩。

　　想要打造一款长线化游戏，固然离不开游戏本身的质量，但后期的运营也尤为重要。在这方面，电魂网络为我们提供了一个很好的参考。

　　电魂网络旗下的MOBA+MMO类型端游《梦三国》起家至今已长线运营超10年，且目前流水仍保持稳定。国联证券数据显示。《梦三国》营收每年维持在4亿-5亿，并且近两年随着玩家ARPU提升以及游戏上线WeGame等新渠道，《梦三国》营收额有明显提升，甚至创下新高。比如，2021年《梦三国》端游营收实现5.5亿，创历史新高。

　　那么，《梦三国》为何能够实现稳定长线运营?在我看来，得益于两点：一是持续高强度更新，拉动玩家付费。

　　自《梦三国》上线后，每年均保持8-10个大版本更新，包括春节、周年庆等活动;8-12个左右的小版本更新：包括赛季结算，升级维护，开服合服等，稳定服务器容量。这种更新也取得了不错的效果。比如在2015年的时候，公司上线端游《梦三国2》，采用全新引擎对原版《梦三国》端游进行了重置和玩法升级，当年端游《梦三国2》活跃用户数重回历史新高，并进一步撬动了付费用户的增长。

　　二是坚持举办线下赛事，提升玩家粘性。公司自2015年起，基于端游《梦三国》发起并承办了“梦三国2职业联赛(MPL)”的线下电竞赛事，每年共有夏季赛和春季赛两个赛季，每赛季则下设常规赛、季后赛和升降级赛等。电竞赛事举办的意义在于，提高玩家粘性，实现核心产品长期运营。

　　而随着《梦三国》端游入选亚运会电竞赛事，其影响力进一步被扩大，为其后续的长期运营打下了坚实的基础。

　　《梦三国》取得的成绩固然重要，但透过《梦三国》这个长线运营的范本，更大的意义是，发现电魂网络具备持续游戏长线运营的能力。

　　与游戏创意的不可复制性不同，无论是高强度的游戏更新频率还是电竞赛事的举办，都属于运营手段，其成功经验具备一定的复制性。换句话说，电魂网络具备输出多个长线运营游戏的能力，将帮助电魂网络更平滑地度过新老游戏的产品周期，提高业绩的确定性。

　　如今，电魂网络正在放大自身长线运营能力，公司正深耕竞技游戏，延伸品类矩阵。

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深耕竞技游戏，延伸品类矩阵

　　在优势领域站稳脚跟后，尝试新的游戏品类突破，成为大多数游戏公司的取得成功的共性。电魂网络也正走在类似道路上，公司在夯实竞技游戏优势的同时，正持续进行品类延伸。

　　从公司的优势领域-竞技游戏看，近年来电魂网络通过拓展“竞技+”融合，不断深化自己在竞技游戏领域的优势，公司竞技游戏已经深入到多个游戏领域，比如，《梦三国》端游融合了MMO+MOBA元素外，《梦塔防》融合了塔防、竞技和养成元素;《野蛮人大作战》则是io休闲+竞技手游。

　　公司竞技游戏也大多取得了一定成果。以公司推出的《野蛮人大作战》为例，《野蛮人》第一作于2017年7月和12月分别在国内与海外上线，上线后反响优秀，2018、2019年共获得20次App Store推荐、4次TapTap大图推荐、2次谷歌全球推荐。

　　在竞技游戏基本盘稳固的同时，电魂网络正在加大游戏布局，一方面，公司横向扩充游戏品类，目前公司已经尝试了MMO、MOBA、卡牌、养成、塔防、io、SLG等多种游戏品类，并且游戏风格使用过古风、写实、漫画、卡通、像素、二次元等多种风格。扩充游戏品类的意义在于，公司能够通过押注多个赛道，获取到更多元的用户，从而更多地获取游戏市场份额。

　　值得一提的是，为更好地实现品类突破，电魂网络通过产业投资的方式，不断提升自己在更多游戏品类的竞争力。目前公司已经投资了起源优游、的彩网络、宏沙网络、野火数字等多家游戏公司，上述公司也大多从事不同品类的独立游戏开发。通过这种产业投资的方式，公司也可以更多地创新游戏研发的创意，提高游戏品质。

　　在实现品类突破的同时，电魂网络广泛布局VR、主机等新平台领域游戏。目前来看，电魂网络在新平台领域的游戏也取得了一定成果。以VR游戏为例，公司已经研发了《净界之涤》、《瞳》、《瞳：祈愿》等作品，其中《瞳》系列使用UE4引擎开发，在画面、音效上都达到了VR领域中较高的水准，Steam平台中70%的玩家给出了“好评”。

　　短期内，虽然VR、主机游戏给电魂网络带来的业绩增量有限。但拉长周期来看，通过在不同平台的尝试公司将积累相关研发经验，未来有望在风口来临时迅速落地产品，享受市场初期红利。

　　在积极加大游戏布局的同时，电魂网络正通过出海找寻业绩的新增量。

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出海，电魂网络的第二增长曲线

　　游戏出海成为近些年游戏公司的新故事，出海公司也大多取得了较好成绩。电魂网络在出海领域亦有较好表现。

　　公司从2011年就开始探索出海业务，其代表产品《梦三国》先后登陆港澳台、越南、新加坡、马来西亚、印度尼西亚、菲律宾、泰国等地区，并取得一定成果。在海外游戏取得一定成功后，公司通过自主开发，并购双轮驱动的模式，加大布局海外市场。

　　在自主开发方面，公司成立海外项目中心和电魂互娱(香港)有限公司，负责公司海外版本游戏及海外市场游戏的研发和运营。与此同时，公司收购专注于东南亚出海、擅长养成模拟类手游公司游动网络，进一步加大游戏出海布局。

　　上述举措，使电魂网络在出海领域保持着优异表现。根据Sensor Tower报告，公司旗下游戏，以日本战国时期为背景打造的SLGX 卡牌模拟经营类手游《华武战国》在 2021 年第一季度和第二季度累计流水均为出海日本的中国游戏Top20。

　　而公司海外业务的优异表现，无论是对其自身还是整个游戏行业而言都有重要意义。

　　于电魂网络而言，游戏出海的成绩将逐渐反映到业绩层面，为公司带来新增长曲线。逻辑在于，游戏出海行业保持着稳健的发展趋势，并且，电魂网络在出海企业中具备一定的竞争优势。

　　从游戏出海行业的发展看，国联证券表示，国内手游制作水平已经领先全球，且国内手游在海外市场渗透率仍在不断提升，进而推动了游戏出海市场规模的持续增长，数据显示，2021年中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入达180亿美元，同比增长16.6%。

　　而电魂网络作为较早进行海外布局的游戏企业，在海外游戏的开发、经营等环节具有行业领先的经验优势，这些优势也将转化为产品优势，助力海外游戏更好发展。类似趋势已经显现，其在港澳台、日本、越南、印尼等地区都有产品杀入谷歌苹果双榜畅销前二十。

　　着眼未来，公司也有丰富海外游戏储备，按照国联证券的说法， 其后续有《kingdom》、《Imperilal Destiny》、《甄嬛传》、《代号黑珍珠》、《神判包青天》(以上均为暂定名，以实际上线名称为准)等多个产品将陆续上线海外市场。届时，其海外业务将有可能实现较大的业绩增长。

　　相比自身业绩增长，电魂网络游戏出海的更大意义在于，助力国内文化出海。当下，游戏产业的价值已经不再局限于行业本身，而是成为了中国文化的载体。而电魂网络独特的产品定位将更大程度地助力文化出海，公司从研发《梦三国》开始，就专注打造民族国风类精品游戏，此类精品游戏以传统文化为底蕴，是传递中国传统文化和意识形态的优秀载体。

　　总的来说，电魂网络优秀的游戏长线运营能力，使其业绩具有较高的确定性。而在此基础上，公司正通过品类突破，游戏出海打造新的增长点，以再造一个想象空间更大的电魂网络。

　　电魂网络(SH603258)

深度挖掘111：

银河证券研报

《梦三国 2》入选亚运会，国风电竞再次彰显雄厚实力 公司深耕电竞 市场十数年

　　，在电竞游戏研发运营上有着坚实的竞争壁垒。研发方面，公 司持续对电竞领域进行资金与人力物力的投入，擅长将国风元素融入电竞 游戏创作中。在运营方面，《梦三国 2》是国内少有的拥有系统性，全面 性，并且时间贯穿全年的电竞赛事体系。2021 年 11 月，杭州亚组委宣布 八款入选亚运会的电竞小项，公司旗下电竞端游《梦三国 2》作为唯一一 款国风电竞游戏位列其中。

　　 全资收购游动网络，公司海外与手游市场将迎来新的机遇 公司于今年 7 月 5 日正式宣布完成对游动网络的全资收购。游动网络是一家擅长养成 类游戏研发与运营的元老级游戏开发企业，其在手游和海外市场拓展上具 有雄厚的实力，旗下多款游戏如《华武战国》在国外负有盛名，广受游戏 爱好者的喜爱。游动网络 2019 年-2021 年三年的扣非归母净利润分别为 5168.24 万元、6940.88 万元和 7648.25 万元，合计金额为 1.98 亿元，均超 额完成事先约定的业绩目标。我们认为游动网络将为电魂网络带来业务上 的协同效应，成为公司打开手游市场与海外市场的钥匙。

　　 诸多储备产品计划上线，加速业绩回暖 公司目前有多款自研和代理游 戏正在测试或预约中，类型涵盖 RPG，休闲和小众 IO 类产品，包括《卢 希达：起源》《跃迁旅人》《卡噗拉契约》《螺旋勇士》《野蛮人大作战 2》《Imperial Destiny》等多款重点产品，其中《跃迁旅人》《螺旋勇 士》《野蛮人大作战 2》已取得版号。其中最为广泛关注的是续作《野蛮 人大作战 2》，该游戏在延续前作基本玩法的基础上又融合了 roguelike 等 多种玩法。该游戏作为 IO 类型游戏成功之作日前登录了 2022 年 TapTap 游戏发布会，并于 7 月 23 日正式开放预约。

杭州亚运会的召开将会刺激《梦三国 2》流水抬升，实现收入的第二春。

　　 投资建议 短期来看，虽然公司梦塔防等核心端游随着生命周期步入后 期，流水呈现缓慢下降的趋势，但仍稳定贡献公司的主要收入，此外 随着版号的稳定发放，公司多款储备游戏正加紧上线的步伐，其 中《跃迁旅人》《螺旋勇士》《野蛮人大作战 2》已获得版号，有在 上线后催化公司业绩。长期来看，公司全资收购游动网络将为手游市 场和海外市场带来协同效应，有望借助游动网络多年经营的商业关系 和海外手游市场拓展体系突破公司移动端游戏增长瓶颈，进一步扩张 产品矩阵和商业边际。基于以上分析，我们看好公司的长期发展，预 计公司 22-24 年归母净利润分别为 3.88/4.61/5.16 亿元，同比增长 14.61%/18.81%/11.89%，对应 EPS 分别为 1.58/1.88/2.10，对应 PE 分别为 13.48x/11.35x/10.14x，首次覆盖，给予“推荐”评级。

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，华西证券09月02日发布研报称，给予电魂网络(603258.SH，最新价：21.54元)增持评级。评级理由主要包括：1)短期业绩承压，核心游戏贡献流水超六成;2)版号在手储备接续，亚运赛期尘埃落定;3)完成游动网络全资收购，持续蓄力出海。风险提示：疫情影响亚运承办风险;新游业绩贡献不及预期风险;行业监管风险;税收优惠政策取消风险。

　　AI点评：电魂网络近一个月获得5份券商研报关注，买入1家，增持2家，平均目标价为26.35元，与最新价21.54元相比，高4.81元，目标均价涨幅22.33%。

　　每经头条(nbdtoutiao)——疫情蔓延已达“灾害级别” !日本多家医院发出警告，汽车巨头被迫停工减产，年产量目标恐不保?

　　(记者 王晓波)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

电魂网络(SH603258)：

　　中国银河09月02日发布研报称，给予电魂网络(603258.SH，最新价：21.53元)推荐评级。评级理由主要包括：1)《梦三国2》入选亚运会，国风电竞再次彰显雄厚实力;2)全资收购游动网络，公司海外与手游市场将迎来新的机遇;3)诸多储备产品计划上... 网页链接

亿万鲍比：

　　603258电魂网络

寻龙实战宗师--老金：

【市场主线】

　　市场周四早盘温和反弹，领涨的是刚刚大跌的赛道股，而周三带领反弹的大金融和低位蓝筹则分化调整，这是不太好的一种盘面。

　　因为赛道明显已经破位进入中线调整，反弹强度肯定有限，而大金融刚刚有启动迹象，却不能持续领涨，这种不健康的盘面也导致指数顶到5日均线就再次回落。

　　接下来还是要重点关注上证50的动向，如果其向下反包了周三的低点，那市场仍会继续弱势;而如果其再次走强，则有可能带领其它指数出现强一点的反弹。

　　题材上，食品股如期分化，午后的回流也没能争取到更多资金流入，继续关注后面的承接。芯片、风电等都受消息刺激，冲高回落，风电是赛道方向，预期不高了，芯片关注能否持续受到消息刺激，该板块需要有一个强势领涨股才行。

　　煤炭板块前两天跟着赛道股调整，不过幅度不算太大，昨天修复的不错，还有机会继续趋势上行，但追高价值不太大，比较适合低吸。

　　另外，食品之后，农业、养殖业、服装贸易等后面也有轮动的可能。

【龙头板块】

龙头板块：东数西算

　　随着高位赛道股行情的熄火，资金开始在低位板块不断的试错，除了大消费方向，其实低位的科技股也比较受资金欢迎，半导体、5G、东数西算均有不同程度的表现。本周我们提及了5G，东数西算板块也是如此，作为新基建的分支，也是稳住经济大盘的发力方向，板块位置均处于低位，而且有不少人气股开始有启动迹象，如果能走出持续性，对资金新引力也会不错。

海量数据、依米康

　　板块相关上市公司有等。

【热点前瞻】

元宇宙创新探索方阵正式成立暨《2022元宇宙产业图谱》发布

　　由工业和信息化部等国家部委和上海市人民政府共同主办的2022世界人工智能大会今日在上海举办。在全体会议：产业发展论坛上，由中国信息通信研究院牵头发起的“元宇宙创新探索方阵” 正式成立，会上同时发布了《2022元宇宙产业图谱》。

　　经济日报文章指出，作为虚拟世界和现实世界融合的载体，元宇宙蕴含着场景变革的巨大机遇。元宇宙相关技术与产业正加速发展演进，新技术、新应用、新业态层出不穷。突破应用端的关键是从用户需求出发，构建有价值的高频应用。据ValuatesReports最新发布的报告预测，到2028年，全球元宇宙市场规模将从2022年的2800万美元增至5100亿美元，2022-2028年的复合年增长率为95%。

　　上市公司中，

大富科技(SZ300134)

　　在互动易表示，大富网络通过NPL语言、ParaEgine 引擎、Paracraft工具等基础技术，可以开展“计算机编程”、“动画”、“三维建模”、“CAD”、“物理仿真”、“互联网虚拟世界平台”、“人工智能”相关领域软件研发，打造元宇宙引擎和相关生产力工具。

电魂网络(SH603258)

　　自研了VR游戏《瞳》，注册了“电魂元宇宙”、“梦三国元宇宙”、“我的侠客元宇宙”、“解神者元宇宙”、“野蛮人大作战元宇宙”、“元能宇宙”等相关商标。

【风险提示】

　　ST浩源：控股股东拟被动减持不超23.53%股份;

　　海能实业：三股东拟合计减持不超4%;

　　国光电气：兵投联创拟减持不超过3.75%;

　　阿尔特：悦达投资及绿色基金拟减持不超3.305%股份;

　　中南文化：华润信托拟减持不超过2.63%股份;

　　第一创业：华熙昕宇拟减持不超1.74%公司股份。

电魂网络(SH603258)：

　　同花顺(300033)数据显示，2022年9月1日，电魂网络(603258)获外资卖出50.19万股，占流通盘0.21%。截至目前，陆股通持有电魂网络334.74万股，占流通股1.37%，累计持股成本16.58元，持股盈利29.22%。 电魂网络最近5个交易日上涨5.57%... 网页链接