2022-09-12今日SH688363股票最新净值和交易情况

AI财经社：

　　撰文/ 张继康 李丹

　　编辑/ 陈芳

　　#雪球星计划#两家玻尿酸巨头华熙生物华熙生物(SH688363)和爱美客爱美客(SZ300896)，相继递交了今年上半年的半年报，从营收体量上看，华熙生物足足比爱美客高出了20多亿元，但是前者却没有后者赚钱。华熙生物上半年赚了4.67亿元，爱美客的净利润高达5.91亿元，为何小个子爱美客比华熙生物更赚钱?爱美客创始人简军和华熙生物创始人赵燕究竟谁才是玻尿酸女王?

　　2022年上半年，中国两大头部玻尿酸企业爱美客和华熙生物均实现了营收、净利的双位数增长。相较于华熙生物上半年29.35亿元的总营收，爱美客8.85亿元的总营收还不及华熙生物的三分之一，但在资本市场上，爱美客的市值却几乎是华熙生物的两倍。

　　得益于颜值经济的兴盛，爱美客创始人简军也与华熙生物创始人赵燕，一同挤进了“2022年福布斯中国杰出商界女性”的榜单，其中赵燕排名第11位，简军紧随其后排在第13位，而中间的第12位则是格力电器的董事长董明珠。

　　在此背景下，一场争论也在持续发酵。“玻尿酸女王”这个称号应该属于爱美客的创始人简军，还是华熙生物的创始人赵燕?外界对此议论纷纷，但始终没能落下最终定论。

　　两个跨界玩家

　　在成立玻尿酸公司之前，今年59岁的简军和56岁的赵燕都是彻彻底底的门外汉，虽然彼时的她们还没有任何交集，但都已经显露出了敢赌、敢闯、敢拼的创业气质。

　　21世纪初，名校毕业的简军毅然放弃了央企的铁饭碗，选择了出国工作，同一时间，赵燕则是从海南辗转来到了北京的长安街，从普通的服装厂老板变成了房地产开发商。

　　后来，两个女人的直觉，不约而同地瞄准了玻尿酸赛道。

　　简军在国外偶然目睹了一个名叫“午餐美容”的注射美容类项目，亲眼看到满脸皱纹的老人在注射玻尿酸后肌肤有了明显改善。意识到玻尿酸的神奇力量后，简军于是选择回国创业。2004年，简军与丈夫姚京及朋友一起，共同成立了一家名为英之煌的生物科技有限公司，这便是爱美客的前身。

　　赵燕则是在北大进修MBA的时候，偶然认识了从事玻尿酸行业的凌沛学，听到对方介绍“一个玻尿酸分子能锁住1000个水分子”后，立即判断出这是一个不容错过的商机。2001年，她用1200万元，溢价1.5倍买下了山东福瑞达生物50%的股权。

　　比简军小三岁的赵燕，在玻尿酸这门生意上比简军早干三年，得益于先发优势，华熙生物在起始阶段发展十分迅猛。当爱美客还在蹒跚起步研发新品，赵燕收购的福瑞达生物已经依靠先进的研发技术成为国内最大的玻尿酸生产和研发企业。

　　图片来源：视觉中国

　　2007年，华熙生物进一步成为全球最大的透明质酸研发生产企业，一举改变了国内玻尿酸依靠进口的局面。2008年，华熙生物赴港第一次上市，最高市值达到了62亿港元。

　　而此时的爱美客，还在苦苦等待漫长的审批过程。由于爱美客研发的注射类玻尿酸产品属于III类器械，必须要经过审批后才能进入市场，在华熙生物上市的时候，简军只能眼巴巴地看着赵燕风光敲钟。

　　爱美客的关键时刻

　　不过，简军的苦等是值得的。2009年，拿到审批的爱美客推出了国产玻尿酸第一针产品“逸美”。此后，爱美客更是“all in”医美，先后推出了“宝尼达”、“爱芙莱”和“嗨体”等产品。

　　“爱美客主营是做注射用产品，这种药械类产品获得审批有一定门槛，而且作为终端机构的医用产品，受到面向消费者特性的影响，其产品价格也会更高。”头豹研究院医疗行业首席分析师郝世超说。

　　2016年12月，爱美客旗下“嗨体”拿到了国家食品药品监督管理总局的批准认证，成了当时唯一一款“有证”的颈部玻尿酸注射产品。在此之前，各大玻尿酸玩家还都只是在围绕“脸部”做文章。

　　切入空白市场，再加上有证加持，“嗨体”一经问世，便“无敌且寂寞”。在我国，凡属III类医疗器械产品(包括所有的注射产品)，必须获批才能上市，短则三五年，长则十几年不等。这也意味着，要等到潜在竞品走完从研发到注册审核的全过程，“嗨体”至少还能享受3到5年的红利期。

　　即便如此，爱美客丝毫没有懈怠。2017年1月，距离获批刚过去一个月，爱美客就火速将“嗨体”推向了市场。彼时，虽然市面上已经有主打颈纹修复的产品，但主要以护肤品、超声刀为主，效果、口碑都差强人意。于是，“嗨体”便以玻尿酸注射至颈部皮下、24小时见效等为卖点，逐渐渗透市场。

　　图源：爱美客官网

　　成功占领消费者心智之后，“嗨体”给爱美客带回了逐年上涨的销量和营收。2017年到2019年，“嗨体”的销量连年翻番，从11.97万支增加到了68.8万支。相对应的，其给爱美客贡献的营收也从0.34亿元大幅增加到了2.43亿元，涨幅超过600%。2019年，“嗨体”占公司营收的比例已经达到了43.5%。

　　此后，爱美客甚至主动放弃其他产品，专注于“嗨体”的生产与销售。2019年到2020年，爱美客的凝胶类玻尿酸销售量从76.47支下降至61.03万支，同比下滑20.19%。与此同时，溶液类玻尿酸(主要是“嗨体”)销售量则从69.1万支上升到了124.19万支，同比增长79.73%。

　　爱美客重视“嗨体”，主要是因为“嗨体”能挣钱。爱美客招股书显示，一支1.5ml的“嗨体”，平均出厂价为352.61元，按照92.99%的毛利率来计算，其成本仅为24.72元。而在目前的医美平台上，每毫升“嗨体”的售价约在3000-4000元。

　　在“嗨体”的拉动下，爱美客的毛利率一直位居玻尿酸三巨头之首。2019年，爱美客的毛利率高达93%。同一时间，华熙生物和另一家同样做玻尿酸的昊海生科的毛利率分别为79.66%和75.7%。其中，爱美客旗下被称为“填充界的爱马仕”的宝尼达系列，毛利率则每年都能高达98%。

　　这一情况延续到今年上半年，爱美客营收贡献度在七成以上的溶液类注射产品毛利率为94.07%，凝胶类注射产品毛利率更高为96.05%，而华熙生物和昊海生物的毛利率分别是77.43%和69.73%。

　　赵燕的选择

　　正当爱美客充分掘金玻尿酸赛道之时，早已登陆资本市场的华熙生物，却在极力撕下玻尿酸的标签。为此，华熙生物甚至选择了从港股私有化退市。

　　赵燕后来在采访中回忆，2008年赴港上市时，她给华熙生物的定位是“生物科技和生物材料公司”。之所以这么强调科技主要是为了获得资本市场的认同。但与赵燕的期待不同，市场将华熙生物归类为制药企业，因此估值并不高，最高只有62亿港元。

　　图源：视觉中国

　　股价长期低迷，影响了华熙生物在市场上的口碑，对公司士气也有不小打击，赵燕因此做了一个选择。2017年11月，华熙生物以31.29亿港元的代价从港股私有化退市。退市后，赵燕带领华熙生物向C端转型，当时的解释是公司需要找到第二增长曲线。

　　华熙生物的这一选择也有着一些无奈，它的玻尿酸生意，随着技术的成熟，竞争优势越来越弱。为了巩固地位，2017年，华熙生物全资收购了法国Revitacare实验室，以提高对欧洲市场的覆盖率。2年后，华熙生物又花了2.9亿元收购了东辰生物。

　　尽管如此，华熙生物也不再享受对应的议价权了。玻尿酸发酵法发明人凌沛学曾坦言，随着原料市场竞争日益激烈，玻尿酸原料的价格在以平均每年5%的幅度下降。事实也的确如此。从2017年到2019年，华熙生物注射级原料的销售单价从122.62元/克降到了111.69元/克，年均降幅4.5%。

　　华熙生物与爱美客的一次小“交锋”，也能说明它转型的无奈。2014年至2016年，即便两者有很强的竞争关系，但爱美客也不得不找华熙生物拿原料。到了2017年，华熙生物却从爱美客的主要原材料供应商名单里消失了。对此，爱美客解释称：“公司出于产品性能、价格等因素考虑，在不同的合格供应商之间分散采购。”

　　业内人士说，华熙生物转型C端市场，一方面能发挥好原料生产的低成本优势;另一方面，通过布局化妆品，又能增加玻尿酸的使用场景，消化自身的产能，甚至于带动上游的原料生产。

　　以2018年为分界线，可以清晰看到华熙生物的C端业务被按下了加速键。同年，主营业务为“食品级、化妆品级、医药级透明质酸原料产品”的华熙生物科技(天津)有限公司成立。当年12月，有“中国化妆品研发第一人”之称的李慧良加入华熙生物，主要负责功能性护肤品业务的研发。

　　2018年到2019年，华熙生物又相继推出BioMESO肌活、夸迪、颐宝、米蓓尔等功效型护肤品牌，以覆盖不同年龄段和需求的消费者。彼时，坊间有言，华熙生物把最优秀的原料、技术团队，最大的实验室都毫无保留给了护肤品研发。

　　如今护肤品已经成了华熙生物的业绩增长引擎。华熙生物过去几年的财报，大多将业绩增长的原因归功于护肤品业务的高速增长。如今年上半年就强调，收入同比增长51.58%，是因为功能性护肤品收入增长77.17%所致，与之相比玻尿酸原料收入仅增长10.97%。

　　图源：视觉中国

　　至此，爱美客和华熙生物这两大“玻尿酸巨头”，虽说仍然做着玻尿酸生意，但已然走向了分化的发展路线：前者深挖玻尿酸注射产品细分赛道，快速拿证，然后占领市场;后者则越来越像一家以玻尿酸为原料的化妆品公司。

　　谁才是玻尿酸女王?

　　那么，爱美客创始人简军和华熙生物创始人赵燕究竟谁才是玻尿酸女王?

　　目前，在网上搜索玻尿酸女王，会有两个版本，有的将这一称号送给了赵燕，有的则认定简军才是。

　　答案不同是因为视角不同。从玻尿酸市场占有率上看，赵燕是妥妥的玻尿酸女王。数据显示，华熙生物在我国市场的占有率为70%，在全球市场上的占有率为47%，是当之无愧的行业老大。

　　从营收上看，赵燕被称为玻尿酸女王也名副其实。今年上半年赵燕领导的华熙生物创收29.35亿元，是爱美客同期的3.3倍之多，两家相差20多亿元，相当于差出了2.14个昊海生物，今年上半年昊海生物收入为9.56亿元。

　　而从过去五年的发展看，华熙生物的营收一直遥遥领先于爱美客，当爱美客营收体量还在几亿元徘徊时，华熙生物已经跃升至20多亿元。2017年到2021年，华熙生物的营收从8.18亿元飙升至49.48亿元，同期爱美客的营收从2.22亿元增至14.48亿元，五年之间两家的差距分别是5.96亿元、9.42亿元、13.28亿元、19.24亿元和35亿元。

　　不过，从资本市场层面看，结果会截然不同，玻尿酸女王则变成了简军。

　　图源：爱美客官网

　　2020年9月8日，爱美客正式在深交所创业板挂牌上市，首个交易日，股价从118.27元/股的初始发行价迅速飙升至320元/股，涨幅达170.57%。此后，爱美客股价接连攀升，2021年2月，爱美客股价曾一度飙涨至1331元/股(不复权)，成为A股市场继贵州茅台、石头科技之后的第三支“千元股”。

　　彼时，爱美客的年营收只有7.09亿元，相比于贵州茅台977亿元的预计营收，连对方零头都不到。即便如此，爱美客依然大受资本追捧，一部分原因在于其所处的医美赛道极具“钱景”。根据弗若斯特沙利文的报告，2020年，按照服务收入计算，中国医美市场的规模已经达到了1549亿元，年复合增长率为18.9%。在不少投资人眼里，医美赛道兼具“医疗+消费”双属性，是门复购率高的好生意。

　　后来受医美行业监管趋严等因素影响，爱美客股价回调，目前其市值跌到了9月2日的1162亿元左右。尽管如此，更早些时候登陆科创板，体量和营收数据都更好看的华熙生物，估值却一直不如爱美客，9月2日收盘华熙生物市值为680亿元，比爱美客少了482亿元。

　　就连华熙生物最高点时，也比不上爱美客。2019年11月6日，从港股退市两年的华熙生物在科创板挂牌上市。二次上市后，华熙生物股价一路走高，到2021年7月，华熙生物股价一度创下313.36元/股的新高，市值一举突破1500亿元，那时爱美客的市值为1816亿元。

　　图源：视觉中国

　　差距背后，是资本市场给予了爱美客更高的市盈率，目前爱美客市盈率为103.5，而华熙生物只有76.05，也因此营收只有华熙生物1/3的爱美客，撑起了比华熙生物更高的估值。

　　资本市场青睐爱美客，似乎是因为其挣钱能力更强。今年上半年，爱美客的净利润为5.91亿元，比华熙生物的4.67亿元高不少。这一情况是从2021年开始出现的，这一年净利润一直领先的华熙生物被爱美客赶超，前者净利润为7.76亿元，后者接近10亿元为9.57亿元。

　　尽管华熙生物和爱美客在收入规模、盈利能力、估值上各有优劣，玻尿酸女王也没有定论，但从目前的发展看，两大玻尿酸巨头已经做出了截然不同的选择，一个向左，一个向右，开始显现出分化的局面。

　　爱美客现如今的发力重心是肉毒素，已经开始与韩国公司合作，想要找到下一个医美增长曲线，而华熙生物则想吃透玻尿酸产业，不断把触角往护肤品、食品上延伸。

股价评估之复利游戏：

　　华熙生物(SH688363) 复盘

　　2022年4月4日华熙生物评估价86元

　　当天价格116～121元之间，上轮反弹最高164.66元，最低点100元，反弹上升幅度64%(非常优秀)

　　当前价格：137.51元(2022年9月7日)

　　华熙生物净利润增长预评估30%年复合增长，假设净利润增速40%年复合增长评估价98元，根据中报披露华熙生物营业收入同比增长51.58%，净利润同比增长31.25%，今年华熙生物合理评估价在86～100元之间。

景年lovely：

　　中证1000机动仓短期获利了结一部分，炬光科技上方压力位147，亿纬锂能100，机动仓中证1000赛道出来的加一笔华熙生物做T，证券把昨天T出去的接回。炬光科技(SH688167)华熙生物(SH688363)证券ETF(SH512880)

证券之星财经：

　　首创证券股份有限公司于那近期对华熙生物进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：22H1中报点评：四大护肤品牌业绩高增，研发驱动多元业务稳增》，本报告对华熙生物给出买入评级，当前股价为135.22元。

　　华熙生物(688363)　　核心观点　　事件：公司发布2022年中报。22H1公司实现营收29.35亿元，同比+51.58%，归母净利润4.73亿元，同比+31.25%，扣非归母净利润4.13亿元，同比+34.91%;22Q2公司实现营收16.81亿元，同比+44.89%，归母净利润2.73亿元，同比+31.38%，扣非归母2.30亿元，同比+38.01%。　　功能性护肤品营收高增，大单品持续放量，四大品牌矩阵成型。22H1功能性护肤品业务实现营收21.27亿元，同比+77.17%，润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活营收分别达6.45/6.04/2.60/4.85亿元，同比分别+31.22%/+65.38%/+67.54%/+445.75%。上半年品牌肌活的“糙米肌底精华水”单品销售超过2亿元，“糙米发酵液”等产品在科技及强产品力加持下迅速破圈放量，带动肌活同比高增。此外，润百颜及夸迪品牌下多款次抛精华液在上半年均实现单品销售达亿元，公司旗下多款核心大单品放量，品牌矩阵成型、进入高速成长期。公司拥有12个专注护肤品的研发工作室，22H1公司推出新品SKU199个，同比增加56个，研发加持下推新能力显著增强。渠道方面，线上抖音直播运营成果显著，渠道占比提升至约30%，四大品牌形成以天猫、抖音为核心线上平台，微信、有赞、京东、快手等多平台运营的渠道布局;线下打造区域性地标店铺、发展商场专柜等。　　原料、医疗终端、功能性食品多业务并进，多轮驱动业绩稳增。1)原料业务22H1实现营收4.61亿元，同比+10.97%。目前公司整体透明质酸产能770吨，其中济南工厂320吨，东营工厂150吨，天津厂区新增300吨，此外公司在东营佛思特厂区开工建设无菌HA生产线，产能进一步扩张。公司通过底层研发不断推出新的生物活性物产品，2022年4月，公司成功获批行业首个“HA+锌”透明质酸类化妆品新原料，具有保湿和保护皮肤的功效，可用于面膜、精华、膏霜、牙膏、漱口水、洗发水等个人护理品，并于2022年5月上市。2022年4月，公司BioyouthTM-EGTPro超活麦角硫因荣获2022PCHi芳典奖。2)医疗终端业务22H1实现营收3.00亿元，同比-4.53%，其中皮肤类医疗产品/骨科注射液产品营收分别为2.08/0.69亿元，同比-5.37%/+21.66%。因疫情及公司产品策略调整的影响，皮肤类医疗产品增速有所下滑;受益于八省二区带量采购的落地执行，骨科注射液产品实现大幅增长，“海力达”已在全国覆盖超过5000家医院，其中三级医院超过460家，占有率进一步提升。3)功能性食品业务22H1实现营收4436.58万元，多款新型健康食品的推出带动低基数下营收大幅增长，业务格局初步打开。水肌泉进一步丰富产品体系推出玻尿酸苏打气泡水，黑零推出浆果醋植物饮、玉油柑高膳食植物饮等4款产品，休想角落推出2.0“夜帽子精华饮”等5款产品。　　毛利环比改善，品宣强化产品触达。22H1公司毛利率为77.43%，同比-0.48pct，功能性护肤品/原料/医疗终端的毛利率分别为78.74%/72.39%/81.93%;22Q2毛利率为77.66%，同比+0.27pct，22Q2毛利率环比改善。22H1销售/管理/研发/财务费用率同比+0.95pct/-0.60pct/+0.60pct/-1.27pct。因团队扩张及线上渠道宣传推广，销售费用率有所增加;研发持续发力推进，本期研发项目数量达265个，同比+65.63%。　　研发持续推进，深化渠道布局。产品研发方面，原料业务板块分别于2022年4月、7月完成化妆品新原料“水解透明质酸锌”和“水解透明质酸钙”的备案，护肤品板块报告期内推出新品199个，对应多样化的消费者需求。渠道布局方面，公司重点关注海外市场拓展及国内市场客户维护，持续扩大机构覆盖的广度和深度，将线上线下相融合，长期有望依托产品研发及多维度渠道布局实现营收快速增长。　　盈利预测：预计公司22-24年归母净利润10.2/13.4/16.9亿元，对应EPS2.11/2/79/3/51元，对应PE69/52/41倍。首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示：新品销售不及预期，品牌推广不及预期;市场竞争加剧，疫情反复影响，行业监管政策超预期。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券赵中平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.82%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.42亿，根据现价换算的预测PE为63.49。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级27家，增持评级8家;过去90天内机构目标均价为177.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华熙生物(688363)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

小番茄你真的很棒哒：

　　我认输了，消费输了，喝酒输了，吃药输了。

　　次奥泸州老窖(SZ000568)片仔癀(SH600436)华熙生物(SH688363)

卿爵说行研：

　　华熙生物(SH688363)6号新公开的这几个专利，有多大作用?

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，首创证券09月07日发布研报称，给予华熙生物(688363.SH，最新价：137.78元)买入评级。评级理由主要包括：1)功能性护肤品营收高增，大单品持续放量，四大品牌矩阵成型;2)原料、医疗终端、功能性食品多业务并进，多轮驱动业绩稳增;3)毛利环比改善，品宣强化产品触达;4)研发持续推进，深化渠道布局。风险提示：新品销售不及预期，品牌推广不及预期;市场竞争加剧，疫情反复影响，行业监管政策超预期。

　　AI点评：华熙生物近一个月获得23份券商研报关注，买入17家，增持5家，平均目标价为182.78元，与最新价137.78元相比，高45元，目标均价涨幅32.66%。

　　每经头条(nbdtoutiao)——危险的“套版号”灰产：一些网红游戏，竟是画皮的“妖”

　　(记者 王晓波)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

华熙生物(SH688363)：

　　首创证券09月07日发布研报称，给予华熙生物(688363.SH，最新价：137.78元)买入评级。评级理由主要包括：1)功能性护肤品营收高增，大单品持续放量，四大品牌矩阵成型;2)原料、医疗终端、功能性食品多业务并进，多轮驱动业绩稳增;3)毛利环... 网页链接

斑马消费：

　　斑马消费 任建新

　　靠着网红产品冷敷贴、绿膜、虾青素和积雪草面膜，敷尔佳以80%以上的毛利率，获得了接近50%的净利率。医用面膜的盈利能力，居然比肩茅台。

　　但是，令这家东北企业苦恼的是，医用面膜算是一个特殊场景下的细分市场，天花板不高。再加上公司长期轻研发、重营销的策略，拳头产品难以长红，推新品又陷入费用漩涡。

　　恶性循环，已经让敷尔佳慢了下来。

快速崛起

　　敷尔佳谋上市，让市场为之侧目，毕竟，东北好不容易来了一支消费股。

　　其实，早些年，敷尔佳的前身华信药业，还只是一家药品销售企业。

　　1996年成立于哈尔滨的华信药业，主要经营哈三联(002900.SZ)生产的注射用长春西汀、注射用利福霉素钠等药品的批发业务，实际控制人为张立国。

　　2012年起，专业皮肤护理市场整体呈现出良好的发展势头。华信药业发现了这一趋势，将皮肤护理产品调整为公司的发展方向。

　　华信药业与合作方携手，2014年底完成“医用透明质酸钠修复贴”的研发。由合作方进行产品注册并负责生产，华信药业取得“敷尔佳”商标，以该品牌对外开展营销、推广和销售。

　　2016年，哈三联取得医用透明质酸钠修复贴的产品注册证，当年9月开始成为华信药业的独家生产合作方。

　　次年，华信药业实际控制人单独成立哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司，承接华信药业的皮肤护理产品业务相关业务。

　　2021年初，敷尔佳换股收购张立国旗下公司敷特佳100%股权。在此之前，敷特佳从哈三联采购产品销售至敷尔佳，与公司存在关联交易和同业竞争。

　　与此同时，独家合作方哈三联以其持有的北星药业100%股权向敷尔佳增资，完成后持有公司5%的股份。

　　这项收购，让敷尔佳新增化妆品和医疗器械生产业务，拥有研发、生产和销售各环节的完整产业。不过，这也给公司带来了5.66亿元的商誉。

盈利强，但增长难

　　2021年9月，敷尔佳披露IPO招股书，向创业板上市发起冲击。在多轮问询、数次更新招股书后，终于将要在9月8日首发上会。

　　公司主营业务包括两大品类，医疗器械类敷料产品和功能性护肤品，围绕透明质酸钠和胶原蛋白，以贴、膜产品为主，还推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等其他形态。

　　2020年，公司贴片类产品销售额在贴片类专业皮肤护理市场排名第一，市场份额21.3%。其中，医疗器械类敷料贴类产品市场占有率25.9%，排名第一;功能性护肤品贴膜类产品占比16.6%，市场排名第二。

　　就算你没有用过敷尔佳的修复贴，也大概率在各大渠道看到过它的推广。靠着小红书种草，以及在各大平台推流量和直播带货，敷尔佳的多款面膜被打造为网红单品。

　　网红特质，让公司获得了极强的盈利能力。2021年，公司综合毛利率81.95%，与核心同行贝泰妮、创尔生物、华熙生物等公司相比，高出一大截。

　　2021年，公司营业收入16.50亿元，归母净利润8.06亿元，净利率达到惊人的48.85%，在行业内一骑绝尘、无人能及。

　　在超强盈利能力的基础上，公司分红的时候也是颇为大方。2019年度、2020年度分别现金分红1.2亿元和9.22亿元——报告期居然就分配了10.42亿元的现金股利。

　　但是，最近几年，敷尔佳却遭遇了增长危机。公司完成重组后，最近两年的营业收入增长率分别为18.07%、4.08%，归母净利润增长率分别为-2.00%和24.38%。

　　今年前三季度，预计营业收入同比增长7.5%至12.0%，剔除近亿元的补助后，扣非净利润同比增长预计仅为0.5%至7.0%。

　　其中，医疗器械业务规模平稳，化妆品业务2019年-2021年收入分别为4.24亿元、7.05亿元、7.22亿元，增速大幅放缓，再加上盈利能力的下滑，这意味着，敷尔佳的业绩神话，已经开始松动了。

　　梳理后发现，专业皮肤护理市场趋势未改，上市公司贝泰妮和华熙生物，均保持了业绩的持续高速增长。

轻研发，重营销

　　为何只有敷尔佳遭遇增长瓶颈?

　　根本原因在于，敷尔佳深度布局的专业护肤贴片市场，是一个特殊场景下的典型细分市场，天花板明显。

　　最近几年，公司旗下拳头产品冷敷贴、绿膜销售额下滑，虾青素传明酸修护贴增长停滞，所幸公司顺应潮流推出新品积雪草舒缓修护贴，这才保住了整体销售额。

　　大单品战略难以维系，在此趋势下，公司本应加大研发投入，进行产品更新，重续冷敷贴和绿膜的辉煌。

　　相反，公司的研发投入极低，2019年-2021年分别为60.39万元、147.97万元以及524.29万元，占营业收入的比例分别为0.04%、0.09%及0.32%。

　　2021年，贝泰妮研发费用1.13亿元，占营业收入的比例为2.56;华熙生物研发费用2.84亿元，占比5.75%。

　　截至2021年底，敷尔佳员工总数441人，其中研发人员仅6人，完全没办法和同行业公司比。

　　其实，敷尔佳的成功，很大程度依赖于早期的那位不知名合作伙伴，以及后期的哈三联，公司在技术层面的优势并不大。

　　之所以能在消费市场快速崛起，最主要的原因是依托互联网平台的成功营销。

　　以2021年为例，公司宣传推广费2.36亿元，大部分花到了电商平台的服务费和推广费上。

　　敷尔佳应对增长危机的方法，比较直接，推出新品牌卉呼吸，投入营销费用，希望以新产品的拉动业绩增长。

　　同样的故事会不断上演吗?贝泰妮(SZ300957)华熙生物(SH688363)创尔生物(NQ831187)

云天见xL：

　　珀莱雅(SH603605)如果跌回到增发摊薄之前的价格大约是140元，我认为就可以积极买入了。

　　很明显，现在珀莱雅的公关宣传水平已经达到了国际一线品牌的标准，品牌认知会逐步跟上。作为消费降级的平价替代品，还有一些成长空间。

　　而且利润上涨本身是不需要大幅增收的，只是把线上产品的占比继续提高即可。毛利率提升至少要到线上销售占比达到90%才会放缓。

　　贝泰妮(SZ300957) 华熙生物(SH688363)

玉骨妖姬：

　　看看爱美客(SZ300896) 的是啥?

　　金达威(SZ002626) 能比华熙生物(SH688363) 差吗?

　　爱美客(300896)做为国内的“玻尿酸三巨头”之一，也是国内获得III类注射用透明质酸钠产品最多的企业，旗下共计6款产品，包括5款玻尿酸和1款埋线。

　　爱美客(300896)是国内生物医用软组织修复材料领域的创新型领先企业，立足于生物医用软组织修复材料的研发和转化，已成功实现基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、基于聚乳酸的皮肤填充剂以及聚对二氧环己酮面部埋植线的产业化，同时正在开展重组蛋白和多肽等生物医药的开发。

　　//@无合适昵称:查了一下，确实不是一种东西//@玉骨妖姬: 目前透明质酸总产能达到770吨，营收占比为15.7%，半年报30亿，也就是一年有10亿左右，毛利率87%，那就8.7亿

　　金达威 200吨，也就是毛利2.4亿左右。

　　四季度又可以贡献6000万的毛利

无合适昵称：

　　细致的算下来，即使金达威的透明质酸钠和华熙的产品同等级、同样的盈利能力，在满产的情况下对金达威的利润贡献也不会产生质的变化，因此短期可能更多需要关注的是这个项目投产对市场情绪的影响、而不是基本面的影响!金达威(SZ002626)华熙生物(SH688363)

铁头阿童木123：

　　今天小赚1万多，主要的盈利还是在房地产上，不过没操作好! 华熙生物这段时间应该没啥戏了，近期博个反弹就把仓位调低一点，等疫情过去应该会有大的好转，现在是真的扛不住了，从盈利10万到亏2万多，我真的服了!房地产不知道会不会再次迎来一波主升浪，我感觉悬，做个短线吧!猪肉我还是蛮看好的，熬着吧，等主升浪一来，我就加大仓位!

玉骨妖姬：

　　回复@玉骨妖姬: 老师们都搞不懂:

　　透明质酸钠和透明质酸的区别以及他们的作用

　　学生乐意为你分担——

　　区别在于物质不一样。透明质酸是酸， 透明质酸钠是盐。含钠质更稳定，加入钠质会变成非牛顿流体，用于去角质非常好，透明酸是补水圣品，有一个名词你应该知道，就是玻尿酸，就属于透明酸。

　　两种其实是一个东西，都是透明质酸钠，是一种加到日化产品中的盐，因为我们最常说的是“透明质酸”，这是一种口头常说的名称，真正的化学名称是“透明质酸钠”。

　　可能厂商为了让大家明白这个产品具有保湿的功效，写了前者，而正规的写法是后者，你不用担心的，这只是一种常见的保湿剂，台湾叫“玻尿酸”。其实都是“透明质酸钠”。

　　作用：

　　具有较高临床价值的生化药物，广泛应用于各类眼科手术，如晶体植入、角膜移植和抗青光眼手术等。还可用于治疗关节炎和加速伤口愈合。

　　将其用于化妆品中，能起到独特的保护皮肤作用，可保持皮肤滋润光滑，细腻柔嫩，富有弹性，具有防皱、抗皱、美容保健和恢复皮肤生理功能的作用。 透明质酸钠的主要作用：广泛应用于高档化妆品行业，用于眼干燥综合症。//@玉骨妖姬:回复@无合适昵称:华熙生物(SH688363) 目前透明质酸总产能达到770吨，营收占比为15.7%，半年报30亿，也就是一年有10亿左右，毛利率87%，那就8.7亿

　　金达威(SZ002626) 200吨，也就是毛利2.4亿左右。

　　四季度又可以贡献6000万的毛利

铭哥交易室：

　　今日交易：

　　1. 减仓佳禾智能(300793)、

　　2. 持有闻泰科技(600745)、迈瑞医疗(300760)和华熙生物(688363)。

　　说明：每日交易只作为个人实盘记录，不构成任何投资建议，请勿跟随操作