2022-09-13今日SH600809股票最新净值和交易情况

时间的常青树：

　　找几只好股票;做一个有耐心的股东。山西汾酒(SH600809) 泸州老窖(SZ000568) 爱尔眼科(SZ300015)

真空无法：

　　2022年8月26日，五粮液(SZ.000858)发布年度中报;截止8月29日，A股市值最大的5家一线白酒企业——贵州茅台(SH600519)、五粮液(SZ000858)、山西汾酒(SH600809)、泸州老窖、洋河股份，均已发布年度中报，交出了各自的成绩单。

　　五粮液是中国白酒行业的著名品牌，也是中国浓香型白酒的典范，其产品全国家喻户晓，深受消费者喜爱。

　　作为现今中国白酒行业的老二，在2005年之前，无论是市值、营业收入还是净利润，持续多年排名中国白酒企业第一。

　　作为上市公司，五粮液一直是各大投资机构青睐的优质资产，自1998年上市以来，五粮液经过了近25年的发展，股价翻了五十多倍，虽然与较晚上市的茅台相比少了不少，但股价涨幅仍然排得上白酒行业的前列。

　　不过，2022年上半年，宏观环境复杂，国内疫情反复，消费疲软，人口红利逐渐消失，老龄化“来袭”，白酒行业持续“内卷”，五粮液交出了一份颇有“压力”的中期成绩单——业绩增速放缓，直销增速下滑，现金流恶化。

　　五粮液未来业绩如何，恐怕不宜过度乐观。

1.业绩实现双位数增长，毛利率上升

　　2022年上半年：

　　营业收入412.22亿元，同比增长12.17%，其中，二季度136.74亿元，同比增长10.04%。

　　归母扣非净利润151.11亿元，同比增长15.05%亿元，其中，二季度42.69亿元，同比增长11.88%。

　　经营活动产生的现金流量净额18.87亿元，同比降低78.33%，其中，二季度52.88亿元，同比增长65.14%，一季度-34.01亿元，同比降低161.78%。

　　加权平均净资产收益率14.43%，比上年同期增长0.13%。

　　酒类产品毛利率81.86%，比上年同期增长1.45%。

　　期间费用率12%，比上年同期增长0.28%，其中：销售费用率10.22%，比上年同期增长0.55%，管理费用率3.96%，比上年同期降低0.21%。

2.老二难当，业绩增长压力显现

　　20世纪末至21世纪初，五粮液依靠大商模式和OEM模式，也曾经称霸过一个时代，营业收入及净利润皆是行业第一，是名副其实的“五老大”。要说当前市场浓香型白酒的“总舵主”是谁，五粮液自然毋庸置疑，但要问白酒行业“王者”何在，恐怕还是后来居上的“茅老大”——贵州茅台。

　　五粮液前董事长李曙光曾说过“老大不好当，老二也不好当，当过老大的老二更不好当”，或许这句话，目前正印证着五粮液当前的处境。

2022年上半年，五粮液营收增速12.17%，创自2016年以来新低，在一线白酒企业（A股市值排名前五）排名中垫底。

　　首先是营业收入增速方面，

　　五粮液2016年以来营业收入增长情况(单位：亿元)：

　　(来源：东方财富终端)

　　一线白酒企业2022H1营业收入增速情况：

　　(数据来源：相关上市公司财报;制图：如实投研)

2022年上半年，五粮液归母扣非净利润增速15.05%,创2016年以来新低，在一线白酒企业中排名垫底。

　　其次是归母扣非净利润方面，

　　五粮液2016年以来归母扣非净利润增长情况(单位：亿元)：

　　(来源：东方财富终端)

　　一线白酒企业2022H1归母扣非净利润增速情况：

　　(数据来源：相关上市公司财报;制图：如实投研)

3.现金流恶化，应收票据持续增长，合同负债创新低

净现比只有12.49%，自2015年以来，仅高于2020年上半年的10.75%及2018年上半年的8.42%。

　　2022年上半年五粮液虽实现151.11亿元的净利润，同比增长15.05%，但不容忽视的是经营现金流净额仅有18.87亿元，

　　(数据来源：公司财报;制图：如实投研)

现金收入比创下自2015年以来中报的最低，为76.26%。

　　没有意外，2022年上半年的销售收现情况也不容乐观，

　　(数据来源：公司财报;制图：如实投研)

上半年收入有一百多亿是之前预收款的转化，占比将近三成。

　　2021年末，五粮液的合同负债为130.59亿元，创下历史新高，不过2022年一季度末迅速下降至36.07亿元，2022年二季度末18.77亿元，说明

　　(数据来源：公司财报;制图：如实投研)

应收票据却持续刷新历史，2022年上半年末达到最高值253.72亿元，正是由于应收票据的增加，上半年的销售回款出现下降，合同负债也创下新低。

　　五粮液历年来应收账款都在1亿元左右，金额较小，但备受诟病的

　　五粮液在中报表示，因为受到国内疫情多点反复态势影响，公司通过降低预收款中现金收取比例等措施缓解经销商资金压力，导致销售商品提供劳务收到现金减少，从而影响经营现金流的下降。

　　应收票据和应收账款意味着先货后款，预收款则是先款后货，两种不同的付款方式，反映的是对下游经销渠道的掌控能力。

　　在“茅五汾泸洋”一线酒企中，只有五粮液始终有如此之高的应收票据，其余酒企的应收票据和应收账款要么根本就没有，要么少的几乎可以忽略不计。

五粮液上半年的增长，一定程度上依赖于向经销商压货，且对经销商的掌控能力不强。

　　这也从一定程度上说明，

　　众所周知，五粮液曾经依靠大商模式，称霸过一个时代，如今对经销商的依赖仍然令人诟病，早在2018年五粮液就表示要大幅减少经销商对票据的使用，之后仅在2019年有所减少，尚不到10%，之后便屡创新高，这或许暴露了五粮液的隐忧。

　　(数据来源：公司财报;制图：如实投研)

4.直销增速剧烈下滑

2022年上半年，公司经销模式收入同比增长19.99%，明显高于整体收入15%增幅，直销模式收入同比增长4.14%，拖累整体收入增速。

　　2022年第二季度五粮液收入和净利润增速皆是略超10%，勉强维持住了两位数的增长。在收入来源上，

　　2020年，五粮液首次披露直销模式收入情况，当年实现同比增长1.4倍，而同期经销模式收入仅有4.65%的同比增速;2021年公司实现直销收入同比增长64.37%，经销模式同比增长仅有10.48%。

　　近两年直营模式一直是公司的增长引擎，如今却面临增速下滑的状况。

　　2021年，五粮液直销收入为115.95亿元，上半年实现直销收入69.35亿元，下半年只有46.6亿元，与上半年相比大幅减少。

　　2022年上半年延续了2021年下半年的颓势，直销收入继续放缓。

　　在2022年上半年财报中，公司说明将专卖店纳入直销模式，调整了直销模式收入的统计口径。

　　是专卖店收入负增长拖累直销收入的增速，还是被纳入统计口径的专卖店收入大幅增长拉起了直销收入的增幅?若是后者，恐怕情况更加不容乐观。

　　大商模式曾经是五粮液发展的助力，后虽经改革，但仍有后遗症，对经销商过度依赖一直是五粮液的管理难题。

　　最近几年，各大龙头白酒企业都发力直营渠道建设，因为直营渠道销售等于变相涨价，促进企业业绩增长，不至于对原有经销模式大动干戈，冲击自家公司产品价格体系，反噬企业自身利益。

　　因此，直营渠道值得高端白酒企业重视。

2022年上半年五粮液的直销增速急速下滑，公司业绩压力出现，未来情况如何，恐怕不宜过度乐观。

5.核心产品提价难

　　五粮液的主要销售产品是普五，其供应并不紧张，终端零售价长期低于零售指导价，与竞争对手茅台的产品一瓶难求，终端销售价大幅高于零售指导价的现状，形成鲜明对比。

　　受制于曾经的发展困局，五粮液的经销渠道一直存在着不同程度的问题，经销商利润低，信心不足，品牌力下降，被经销商定为导流产品，一度出现了批发价与终端零售价倒挂现象，虽经管理层不断修正，颇有成效，但受制于之前的大商模式，对经销商的依赖属于“沉疴痼疾”，仍未完全有效解决。

　　(来源：安信证券研究中心)

　　现在虽未出现倒挂现象，但与公司预期售价相去甚远，2021年底，五粮液将核心产品——第八代普五出厂价调整至969元/瓶，市场零售指导价1499元/瓶，与茅台持平。

　　提价简单，但市场接不接受是另外一回事，五粮液一直实施控量保价政策，但终端售价并未能达到预期，第八代普五批发价格一直徘徊在单瓶千元以下，终端售价徘徊偶有在1300元/瓶以上，大部分在1100元/瓶附近。

　　京东商城第八代普五(52度)终端售价：

　　(来源：慢慢买APP、京东商城，单位：元/瓶)

　　普五价格走势：

　　(来源：同花顺IFinD)

　　2022年1月，茅台也推出了千元价格产品——茅台1935，零售指导价1188元/瓶，填补茅台千元价格带的空白，也与五粮液的核心产品普五，直接在价格维度上开始厮杀，是茅台降维打击还是五粮液防守反击?恐怕还需持久的观察，虽然目前茅台1935供应较少，在量上无法对普五产生大的冲击，但结合茅台的品牌影响力，以及茅台1935供不应求和终端价实际高于指导价的现状，恐怕也会对五粮液产生不小的压力。

6.白酒行业早已不是朝阳产业

　　全国规模以上白酒行业产量早已在2016年见顶，之后便一直回落，2021年相比疫情前2019年仍然下滑。

　　白酒行业受益于结构性消费升级，虽然总体需求下降，但偏高端白酒的需求增长，一线白酒企业由于白酒品牌效应和定价权优势，量价齐升，收入与利润大幅增长。

　　但在人口老龄化，年轻人消费偏好变化，经济增长放缓，国内外疫情形势反复的背景下，无法忽略的是在白酒行业整体见顶的趋势下，亏损企业数量占比持续走高，全国规模以上白酒企业数量连年下降，行业中底部企业不断加速出清。

　　(来源：云酒头条)

　　未来消费升级带来的偏高端白酒还有多少增长空间，需要打个疑问，高端白酒在今后几年是否会陷入越来越内卷的环境当中，也值得我们关注。

7.勤修内功，以待时变

　　虽然2022年上半年，五粮液交出了一份颇有“压力”的中报，但无可否认的是，在1994—2005年，五粮液依靠大商模式和OEM模式称霸时代，是当时当之无愧的中国白酒企业“扛把子”。

　　但这样的后果就是五粮液的品牌力逐渐减弱，给了其他酒企留下了空间。茅台依靠大单品飞天和对营销渠道的有力掌控，不断提升品牌价值，在2005年超越五粮液，坐上白酒企业头把交椅，一直持续至今。

　　五粮液也并非无所作为，2007年以来，改良渠道，瘦身品牌，及时“止血”，改革颇有成效，保住了行业老二的位置，与其他品牌也是拉开了不小距离，但在高端白酒市场份额与茅台比仍有较大差距。

　　(数据来源：观研报告网，制图：如实投研)

　　如今，五粮液依旧是中国白酒的驰名品牌，有着强大的品牌效应，手握753亿现金资产，现金资产比将近60%，远超其他一线白酒企业，大量的现金冗余，便是艰难时期“床底下的现金”，在关键时期是可以有一些作为的。

　　(数据来源：公司财报，制图：如实投研)

　　或许，求稳才是现阶段五粮液最重要的事，对内隐忍修炼，继续进行渠道深度改革，提升品牌力，对外等待其他酒企“犯错”。

　　茅台现在在搞多元化——冰淇淋、月饼，这明显是在迎合年轻人的喜好，扩大消费者群体，但同样也冒着削弱品牌力的风险。

　　茅台最近几年也在不断寻求新的业绩发展增长点——老大不是好当的，高处一样不胜寒。

　　五粮液仍有机会重新夺回行业老大，做出一番作为。

　　即便重新成为“王者”的道路任重道远，但作为行业老二也并非无力可为。

　　在未来，宏观经济环境持续好转，高端白酒行业有望延续高景气现状的背景下，五粮液虽与茅台相比仍有距离，但相比与其他品牌市占率有明显的优势。

　　五粮液未来成长弹性可能不会很高，但依然有较高的确定性保持稳定增长。

以上内容为本人梳理投资逻辑用，不作为投资建议，据此作出投资决策者，风险自负！

股市有风险，投资需谨慎。

　　#2022年中投资炼金季#

　　#五粮液#

　　#财报大炼金#

　　@今日话题

老孔s：

　　如果把时间周期拉长，把股票样本增多，还真有稳赚不赔的炒股方法。

　　这就好像做基金的定投一样，只要资金量足够大，周期足够久，实现盈利是必然的。

　　买股票，其实也是一样的道理。

　　最简单的方式就是找一只业绩稳定的个股，通过价格定投的方式，实现稳定盈利。

　　步骤其实也非常的简单，精心选股、定投入场、止盈出局。

　　1、先说选股。

　　如果你想稳定地在股市里赚钱，那一定得选基本面没有问题的个股。

　　基本面是股票长期价格稳定的基石，也是实现稳定盈利的基础，属于必备条件。

　　业绩不稳的话，个股的行情就容易出现超预期的波动，实现稳定盈利就非常的困难。

　　就比如一家上市公司爆雷了，那即便你越跌越买，股价也会越走越低，压根没有盈利空间。

　　所以，选股这件事，其实是能否盈利的一个必要条件。

　　散户要选择业绩增长的个股，其实得靠点运气，但是选择业绩能够平稳的股票，还是把握比较大的。

　　一些传统的行业，比如消费、零售，包括银行、基建等等，这些都是业绩稳定，增长相对比较低，风险比较低的行业。

　　一些高增长的行业虽好，但是行业里的个股业绩层次不齐，是很难挑选的。

　　除非是借道ETF指数基金投资，否则选股方面是容易踩雷的。

　　找到业绩稳定的股票，是实现稳定盈利最基础的一个步骤，宁可选择业绩平平的，也不要去选择有潜在业绩风险的股票。

　　2、入场方式。

　　想实现稳定盈利，在股票买入的时候，就不能站岗。

　　再好的股票，也会有山顶，一旦被困山顶，又是高仓位，能不亏钱就不错了，根本谈不上稳定的盈利。

　　所以，大部分能够实现稳定盈利的模式，都是通过仓位控制，在入场的时候分批进入的。

　　比较常见的入场方式，叫做价格定投。

　　就比如，一家上市公司业绩很稳定，股价长期在5-10元波动。

　　那么，建仓点最高可能就在8元，买入10%，跌到7元，买入20%，跌到6元，买入30%，跌到5元买入40%。

　　业绩稳定的个股，价格区间是相对比较好判断的，也就比较方便的操作。

　　尤其是那些市盈率市净率很低的股票，虽说平时不温不火，恨铁不成钢，但是通过合理的建仓方式，实现稳定盈利，还是比较简单的。

　　在进场的时候，一定要有耐心，可以等待，不要急于求成，更不要满仓操作。

　　实现稳赚的重要一条，就是不要害怕错过，总有机会可以买入的。

　　一定要确保总体的建仓成本，在价格的中轴线之下。

　　3、出局方式。

　　出局方式其实比较简单，就是设定盈利目标，当收益达到之后，卖出股票就行了。

　　既然是稳定盈利，对于收益的目标，就是稳定，而不是爆发式增长。

　　或许你把收益目标定在20%，股价上涨了50%，但你要明白，并不是所有的收益都是你能赚到的。

　　既然你选择的是稳定盈利，那么在股价偏低的时候入场，在价格相对合理的时候离场就对了。

　　股价因为资金的运作，因为惯性出现大幅度上涨的情况，其实并不少见，只不过那一部分的利润本身，是不确定的，也就与你无关。

　　如果你有自己的其他股票卖出模型，参考自己的模型进行交易，也是可以的。

　　出局方式多种多样，只不过目标止盈的方式比较简单，能够学会而已。

　　图片，点击识别内容

　　其实，大部分的炒股模式，在摸透规律之后，都是可以实现稳定盈利的。

　　只不过，不同的方式，对应的盈利周期是不一样的。

　　说两种我自己的操作方式，基本上属于稳定盈利，只不过周期相对比较长。

　　1、场内ETF，指数基金投资。

　　做ETF投资，也就是最近五六年的事情，但是基本上是一个稳定盈利的状态。

　　投资指数基金的方式比较简单，无非就是低买高卖。

　　我喜欢的指数基金有两类。

　　第一类，以蓝筹为代表的指数基金，比如上证50，沪深300，加上创业板50和科创板50。

　　虽说创业板和科创板的风格，与沪深指数差别很大，但毕竟是每个板块的核心上市公司。

　　能够被纳入核心指数的股票，本质上业绩都不会太大。

　　而综合几乎没有系统性的风险，不存在爆雷，并且可以用综合市盈率去评估。

　　当一个指数的综合市盈率，或者说动态市盈率偏低的时候，就是大胆买入的时候，等到综合市盈率走高后，就可以卖出。

　　指数的投资，会比个股投资简单很多，很多基本面的参考指标，在指数上是可以运用的。

　　第二类，周期性行业的指数基金投资，诸如原油、黄金、稀缺贵金属、化工等等。

　　周期性行业，是因为原材料价格的波动，形成业绩周期的。

　　股价的上涨和下跌，会根据整个行业的周期来进行，所以投资起来也很简单。

　　当这一类上市公司的业绩指标优秀的时候，往往就是周期的巅峰，选择抛售。

　　等到这一类家里有矿的企业，连年亏损的时候，就可以开始布局了。

　　顺周期抛售，逆周期布局，就是周期股的炒作方式。

　　关键问题在于，顺周期和逆周期的交替，周期的时长是不确定的，没法百分百地固定下来。

　　指数基金的ETF投资，需要一个周期性的盈利过程，并不是一蹴而就的。

　　没有耐心的投资者，也就很难熬过周期稳定的赚钱。

　　2、优质行业，绩优股的趋势交易。

　　前一种是场内的基金投资，虽说也是直接在证券账户里交易，但严格意义上并不能算股票投资。

　　那对于单纯的股票，采用的交易模式，是趋势交易。

　　趋势交易，本质上是由市场资金对于个股进行买卖时，运作痕迹带出的趋势行情。

　　趋势交易，是一种跟随资金做行情的典型模式。

　　既然是股票交易，就不是一句跟着资金做趋势交易，就能说清楚的。

　　趋势交易也会分为选股、买入、卖出三个步骤。

　　关于选股。

　　选择优质行业，也就是趋势性发展的行业，诸如这两年的新能源领域。

　　有一些行业，是未来的大势所趋，发展是必然趋势。

　　也就是说行业的蛋糕未来一定会越做越大，那么行业里的个股机会就多。

　　那句话叫做，风来了，猪都会飞，指的就是这种趋势性的机会。

　　对于高成长性的个股来说，大部分都集中在行业趋势性的大机会中。

　　所以，选股的思路，一定是在趋势性的热点板块中，寻找具备趋势性上涨的股票。

　　然后，并不是寻找行业里业绩最好的股票，而是寻找行业里，股票处于上涨趋势通道的个股。

　　趋势的形成，其实是资金的所作所为，股票上涨本身依靠的就是资金，而不是什么基本面。

　　当资金认定某只个股有上涨的潜在动力，就会不断地买入股票，并且形成趋势性的上涨态势。

　　结合板块与技术面的选股方式，就是趋势性选股的核心原则。

　　关于买入。

　　通常来说，趋势性行情的买入比较简单，当股价处于趋势通道地下轨道时，进行买入。

　　但是从投资者的心态来看，当股价运作到趋势线附近，又会犹豫，股价是否存在继续下跌的可能性，导致趋势被破坏，进入趋势拐点。

　　所以，在整个趋势行情中，买点的把握其实没有想象中那么简单。

　　通常来讲，在趋势启动初期，也就是股价从下降趋势转向上涨趋势的时候，是一个不错的买点。

　　这时候，趋势刚刚形成，股价也处在一个相对较低的位置上。

　　还有一种，就是趋势已经形成一段时间，股价回踩趋势线的时候，要果断买入。

　　通常来说，除非出现明显的冲顶出货走势，否则，要出现趋势的扭转，可能性并不大。

　　大部分的股票，尤其是具备成长性的个股，通常不会轻易地结束上涨趋势，会在趋势线附近有大量的资金进行博弈，而业绩的预期也会带动行情的向上的概率更高。

　　这就是为什么选股的时候，一定要选择行业趋势向上的，这是一个大前提，也是确保赚钱的一个大原则。

　　关于卖出。

　　最后就是卖出，趋势交易的卖出方式通常有两种。

　　第一种，短期超涨卖出。

　　很多投资者对于超涨没有概念，会认为是什么市盈率过高，就要卖出。

　　所谓的超涨，指的是股价突然启动出现进一步的上涨，上涨幅度非常高，导致了股价偏离趋势轨道。

　　一旦估计进入超涨，意味着大量的长线投资的资金，可能会选择抛售股票，获利了结。

　　这种现象一旦发生，很有可能导致一个股票的趋势性上涨，出现塌方。

　　股价严重偏离价值的时候，资金会用脚投票，但凡多方资金博弈失败，空头占据主动，拿多杀多就是必然。

　　因为高位的股价，一旦没有赚钱效应，就会丧失接盘侠，行情自然也就结束了。

　　第二种，趋势结束后卖出。

　　趋势交易另一种卖出方式，就是等趋势结束后，选择卖出。

　　但这种情况，往往会错失一部分的收益，也就是从冲顶到跌破趋势线这一段价格的利益。

　　这是一种相对比较稳妥的卖出方式，不会出现太大的行情踏空，准确率也会偏高。

　　股市中稳定盈利的方法，真的不少，但这些方法其实无一适用于短线交易。

　　如果短线有稳赚的方法，那把这种方式直接量化成模型，或者整个市场去复制，那自然方法也就无效了。

　　所有的盈利模式，几乎都是周期性的结果，也只有周期性的盈利，才能稳定住这个市场的局面。

　　毕竟股票的蓄水池，可以长期地放水抽水，但短期把水抽干的结局，就是再也放不出水了。@今日话题 @7X24快讯 @雪球创作者中心 #股票# #今日看盘# #今日话题# 山西汾酒(SH600809) 兰石重装(SH603169) 招商银行(SH600036)

淘牧：

　　白酒～ 稳健长期投资，贵州茅台、五粮液和山西汾酒;短期可靠的爆发型，老白干和金种子：老白干酒名下武陵酒主打高端酱香型、不够卖，扩产后，全省化铺货带来稳定增长，三年内稳定持续增长很确定;金种子酒，华润的零售赋能，重回金种子的辉煌、并走向全国化，确定性强。

蓝姐聊财经：

　　8个隐形冠军，续写山西汾酒200倍神话!视频链接

木-一：

　　消费板块8-25号放量大涨， 之后一个星期冲高回落.现在下探又创新低。

　　个别消费龙头中位横盘震荡，代表山西汾酒

　　消费板块长期看，位置够低 值得建仓。

华润金种子酒：

　　来吧，喜欢白酒股的兄弟们，蜕变ING贵州茅台(SH600519) 五粮液(SZ000858) 山西汾酒(SH600809) @否极泰董宝珍 @吴伯庸 @厚积薄发上海

永遠荣昌：

　　白酒节前销售意外遇“冷”!多只主题基金仍跌超25%，张坤、萧楠、刘彦春...还值得持有吗?

白酒终于有起色了！

　　截至9月9日收盘，中证白酒指数涨1.37%。

　　然而持有白酒主题基金的小伙伴，怕是仍高兴不起来。

　　随着双节的临近，很多人都在盼着白酒能趁机涨一大波。结果9月以来(截至09-09)，中证白酒指数跌了4.73%。

　　与此同时，线下也传来了白酒销售“遇冷”的消息，据媒体报道，部分受访经销商反映，今年中秋前夕白酒销售不及去年同期。

　　旺季不旺，白酒市场究竟怎么了?相关白酒主题基金最近又是啥表现?是否还具有投资价值?

一、白酒市场为何”旺季不旺"?

　　一般来说，每年从中秋开始直至第二年的农历新年之间都是白酒的销售旺季。

　　逢年过节，中国人总归有个习惯，即开瓶酒庆祝一下，因此这也会是白酒企业冲全年业绩的重要时刻。

　　然而反观今年的白酒市场，却似乎出现了“旺季不旺”的局面。有经销商在接受媒体采访时就表示，“除了茅台，其他品牌酒销售都不如往年，比较内卷”。

白酒市场究竟怎么了?

　　华泰证券分析称，短期来看，近期疫情的原因对旺季动销造成一定干扰，总体预期仍较为平淡。

　　国海证券表示，当前与今年4月底行情类似，中秋低于预期即是符合预期，旺季竞争加剧，行业迎来渠道出清阶段。

　　事实上，从上半年的业绩来看，上市白酒企业赚钱的主基调并没有改变。

　　数据显示，今年上半年，A股20家白酒上市公司实现营收合计1853.5亿元，较去年同期增长15.9%;实现净利合计701.36亿元，与去年同期相比增长21.3%。

　　但也有机构对次高端白酒二季度短期承压表示担忧。

　　依据价格带，白酒可以分为高端、次高端、中高端、中低端四类。其中，高端主要是“茅五泸”，即贵州茅台、五粮液和泸州老窖;次高端则包括山西汾酒、水井坊等。

　　而据最新财报显示，山西汾酒2022年第二季度公司营收48亿元，同比增长0.35%，归母净利润13亿元，同比下滑4.83%;水井坊第二季度公司营收6.59亿元，同比增长10.36%;归母净利润仅711万元。

　　不过这一点并不足以改变多数机构对于白酒"推荐"的评级，理由主要建立在：中长期贯彻白酒主线的消费升级趋势不可逆，白酒长期向好趋势不变。

二、多只白酒主题基金跌超25%

　　白酒在消费市场遭遇着“旺季不旺”，那么在A股市场又有啥表现呢?答案是一个字：“跌”。

　　截至9月9日，中证白酒指数今年已下跌16.33%。

　　有人说，2022年可能是近年来白酒板块最为困难的一年。这话并非完全没有道理。

　　要知道，白酒曾被称为A股市场的“长期赛道”。数据显示，2016年-2020年间，中证白酒指数疯狂上涨523.06%，同期，沪深300指数只涨了39.68%。

　　这也是重仓白酒股的基金经理极为风光的几年。

　　大家熟悉的张坤，就是凭借着重仓贵州茅台等白酒股一跃成为网红基金经理。还有同为易方达基金经理的萧楠，“爱酒”的程度和张坤不相上下。此外，像景顺长城的刘彦春、汇添富的胡昕炜、招商的侯昊等多为基金经理也是因为白酒出了圈。

　　只是风水轮流转，随着白酒板块2021年以来的持续回调，白酒主题基金以及它们的基金经理们全都黯然失了色。

　　数据显示，今年以来(截至09-08)，118只(只计算A份额)白酒概念主题基金的年化收益率全部为负数，其中，有近60只基金的跌幅超过25%，18只基金跌幅超过30%。

部分白酒概念股业绩表现

　　具体来看，跌幅最大的是长信消费精选行业量化股票A，今年以来(截至09-08)的年化收益率为-33.60%。

　　这只基金成立于2018年3月，是一只量化基金，目前(截至06-30)规模0.14亿元。

　　基金经理姚奕帆2022年1月28日正式接管该基金，任期总回报(截至09-08)为-18.05%。

　　截至二季度末，长信消费精选行业量化股票A前十大重仓股分别是：舍得酒业，古井贡酒，山西汾酒，酒鬼酒，水井坊，洋河股份，泸州老窖，迎驾贡酒，贵州茅台，今世缘。

　　在二季报中，姚奕帆也解释了业绩不佳模型层面的原因：俄乌冲突、疫情、加息等事件对消费板块有较大扰动，对量化模型的超额收益也产生较大影响。

　　萧楠的易方达消费精选股票，今年以来(截至09-08)的年化收益率为-31.78%。

　　这只基金成立于2020年4月，目前(截至06-30)规模60.72元。

　　截至二季度末，易方达消费精选股票前十大重仓股分别是：贵州茅台、五粮液、美团-w、山西汾酒、李宁、洋河股份、腾讯控股、古井贡酒、泸州老窖、特步国际。

　　相较于一季度，二季度该基金增持了洋河股份、泸州老窖，减持了贵州茅台、美团-W，李宁、古井贡酒、特步国际成新晋十大重仓股。

　　萧楠在二季报中指出，在季度初大幅度加仓互联网服务、运动鞋服、次高端白酒等板块。选择这类资产，既是因为它们的行业格局进一步优化，也是因为这些公司的业务体现了极强的韧性。

　　张坤的易方达蓝筹精选混合，今年以来(截至09-08)的年化收益率为-28.36%。

　　这只基金成立于2018年9月，目前(截至06-30)规模627.79亿元。

　　截至二季度末，易方达蓝筹精选混合前十大重仓股分别是：五粮液、洋河股份、泸州老窖、贵州茅台、腾讯控股、香港交易所、招商银行、伊利股份、美团-W、药明生物。

　　相较于一季度，该基金二季度减持了五粮液、洋河股份、泸州老窖和贵州茅台，增持了腾讯控股，药明生物成新晋十大重仓股。

　　张坤在二季报中表示，二季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，增加了医药等行业的配置，降低了科技、金融等行业的配置。

　　至于刘彦春的景顺长城新兴成长混合，今年以来(截至09-08)的年化收益率为-26.68%。

　　这只基金成立于2006年6月，目前(截至06-30)规模452.14亿元。

　　截至二季度末，景顺长城新兴成长前十大重仓股分别是：中国中免、五粮液、泸州老窖、贵州茅台、迈瑞医疗、药明康德、海大集团、古井贡酒、山西汾酒、美的集团。

　　相较于一季度，该基金二季度小幅减持了中国中免、泸州老窖、贵州茅台、迈瑞医疗，增持了五粮液，山西汾酒成新晋十大重仓股。

三、手上的白酒主题基金该怎么办?

　　白酒迟迟没有迎来大反弹，相关基金一个比一个跌得狠，这也让很多基民眼下纠结不已：手上的基金到底要不要卖?

　　据天相投顾的数据，二季度末，公募基金增持最多的十只股票是：贵州茅台、隆基绿能、五粮液、比亚迪、泸州老窖、爱尔眼科、山西汾酒、天齐锂业、中国中免和华友钴业。

　　这十只股票中有四只是白酒股，不仅如此，与一季度末相比，贵州茅台超越宁德时代，重回公募基金第一大重仓股。

　　可见，基金经理们对白酒的热情依旧。

　　至于原因，今年五月，招商基金经理侯昊在采访时曾分析称：判断一个行业是不是有投资逻辑或者投资价值，主要还是看它是否既有相对确定的投资属性又有未来的增长空间，沿着这个框架看下白酒的情况：

毛利较高，赋予了相对更高的抗风险能力;

现金流的质量和水平远高于很多其他行业;

　　在长期的经济发展周期里，白酒还有消费升级或者是提价的空间。

　　然而资本市场变化莫测，任何赛道的长期逻辑都无法解释短期波动，一如眼下的白酒市场表现。

　　对于基民来说，如果你不再看好，逢高下车为宜;但如果看好，那就需要淡化短期波动，对相关基金保持多点耐心。

从来从来：

　　山西汾酒，势头很猛，才刚开始

基本面K线周期共振：

　　回复@长安洋先生: 老师您认为洋河股份到底的理由有哪些呢?请您指点山西汾酒(SH600809) 五粮液(SZ000858) 贵州茅台(SH600519)//@长安洋先生:回复@省心省力之苏州分力:能忍受波动的，现在就可以买。

基本面K线周期共振：

　　真的吗?您怎么看煤炭板块、永泰能源这样千年没涨的民营企业煤炭股而且有债务的、您怎么看、请指点洋河股份(SZ002304) 山西汾酒(SH600809) 五粮液(SZ000858)

憨憨的达哥：

　　白酒鄙视链

　　绝对王者贵州茅台站在金字塔顶，看不起五粮液、泸州老窖和山西汾酒。五粮液阶层鄙视洋河、剑南春、西凤和郎酒。

　　接下来绝对鄙视、互相鄙视、一直到最底层的没人权平民酒。

　　山西汾酒，净利润48亿元，利润率27.90%

　　泸州老窖，净利润62亿元，利润率43.97%

　　洋河股份，净利润72亿元，利润率32.87%

　　五粮液，净利润173亿元，利润率34.8%

　　贵州茅台，净利润372亿元，利润率49.86%

　　苹果2021年的营收为3658亿美元，净利润946.80亿美元，约合人民币6506亿元，苹果净利润在26%左右。

　　五家国内知名酒企一年总利润727亿人民币，苹果公司的年利润6506亿人民币，若想五家酒企赶超苹果公司，国人还要多加努力，平均要多喝10倍的酒量，能不能超跃苹果公司，就看大家饮酒的数量，喝的越多，超的越多;喝的越快，超的越快!又到中秋佳节，不妨多喝几杯!

Crayons_：

　　不是很能理解+1山西汾酒(SH600809)

研报珺：

　　过节不休息，继续充实自己，今天份录音再听10个

　　1.东方电气 2.福斯特 3.国电南瑞 4.华友钴业 5.山西汾酒 6.泸州老窖 7.迈瑞医疗 8.明阳智能 9.牧原股份 10.天齐锂业

牛市是我：

　　山西汾酒(SH600809) 贵州茅台(SH600519) 把库存传递给每个经销商!

时间的常青树：

　　年纪大了，晚上不想吃饭，吃一碗鸭血粉丝就好了。山西汾酒(SH600809) 泸州老窖(SZ000568) 酒鬼酒(SZ000799)