2022-11-17今日SH688052股票最新净值和交易情况

白河愁博士：

　　富创，不枉我特地写一篇!

白河愁博士：

　　回复@小小菜鸟学投资: 全行业都有影响，不存在没影响的//@小小菜鸟学投资:回复@白河愁博士:请问白博，半导体禁令对纳芯微有无影响?谢谢

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，纳芯微(SH 688052，收盘价：311.5元)10月14日晚间发布公告称，公司限售股份约122.65万股将于2022年10月24日解禁并上市流通，占公司总股本比例为1.21%。

　　2022年1至6月份，纳芯微的营业收入构成为：驱动与采样芯片占比44.48%，隔离与接口芯片占比35.89%，信号感知芯片占比19.34%，定制服务占比0.15%，其他业务占比0.14%。

　　纳芯微的董事长、总经理均是王升杨，男，38岁，学历背景为硕士。

　　截至发稿，纳芯微市值为315亿元。

　　道达号(daoda1997)“个股趋势”提醒：1. 近30日内共有1批机构对纳芯微调研，合计调研的机构家数为31家。更多个股趋势信息，请搜索微信公众号“道达号”，回复“查询”，领取免费查询权限!

　　每经头条(nbdtoutiao)——培育钻势不可挡!不仅“小李子”，还有众多大佬也入局!全球一半产量来自中国，主要产自这个省

　　(记者 蔡鼎)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

纳芯微(SH688052)：

　　纳芯微：首次公开发行网下配售限售股上市流通公告 网页链接

纳芯微(SH688052)：

　　纳芯微：光大证券股份有限公司关于苏州纳芯微电子股份有限公司首次公开发行网下配售限售股上市流通的核查意见 网页链接

纳芯微(SH688052)：

　　纳芯微：光大证券股份有限公司关于苏州纳芯微电子股份有限公司2022年度现场检查报告 网页链接

川谷研究所：

　　纳芯微(SH688052)

　　关注并星标 川谷研究所↑遇见更多好公司

独立客观第三方研究，为您筛选优质上市公司

证券代码：688052 综合评级：AA

一、主营业务 评分：85

1、业务分析：

　　公司主营业务为模拟芯片的设计，主要包括信号感知ASIC芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采集芯片三大领域，现已能提供1100余款可供销售的产品型号。公司以信号感知芯片起家，过往几年也是公司的核心业务，信号感知芯片+上游敏感元件便是一个完整的传感器，主要功能是对上游敏感元件采集的信号进行调理(非线性调整至线性)、校准、放大、信号转换、温补等功能，公司产品核心应用在压力传感、加速度传感器和麦克风信号调理领域，2020年压力传感器和加速度传感器信号调理ASIC芯片国内市场仅有1亿元+，公司国内市场份额接近两成，虽然2021-2022年市场增长迅速，但是仍然停留这个10亿以内的市场容量，公司信号感知业务虽然维持了50%左右的增长，但是相对其他业务板块仍属于拖后腿的业务，好在行业竞争优势突出、毛利率稳定，盈利能力比较稳定。下游需求以消费电子为主、汽车电子和工业控制为辅，2022年消费电子行业需求低迷，公司这块业务增长也比较慢。

　　第二块业务是，隔离与接口芯片，是公司的第二大业务，占比超35%，隔离芯片的核心用途是在强电和弱电系统之间搭建一个安全的桥梁，保证电子产品强弱电转换的安全，接口芯片则是保证信号的传输。二者也可以结合使用，形成了隔离接口芯片和非隔离接口芯片。下游需求包括5G基站、汽车电子、光伏逆变器等领域，近两年在新能源汽车和光伏储能逆变器旺盛需求带动下，业务呈现高速增长，公司当前全球隔离芯片的市场份额约为5.12%，绝对值和市场份额都比较小(需剔除接口芯片)，未来增长潜力和国产替代空间巨大，未来也将是公司的主要增长点之一。

　　第三块是公司的驱动与采样芯片，驱动芯片是用来驱动MOSFET、IGBT、SiC、GaN等功率器件的芯片，能够放大控制芯片(MCU)的逻辑信号，以实现快速开启和关断功率器件。采样芯片是一类实现高精度信号采集及传输的芯片，主要用于系统中电流、电压等模拟信号的监控。下游应用主要包括5G基站、服务器和工业控制(伺服电机)领域，在下游旺盛的需求的需求下，一跃成为公司最大的业务，营收占比从2020年的不到0.4%，到2021年的30.58%、2022年上半年的44.48%，是公司业绩高速增长的核心驱动力，目前来看势头不减，未来也将贡献主要的业绩增长。

　　从三大芯片应用领域来看，过往信息通讯(5G、云服务器)为公司第一大应用领域，2022年后工业控制迅速增长成为第一大应用领域，主要还是新能源汽车、光伏、储能等行业需求旺盛所致，而消费电子一直业务占比比较小，信号调理芯片的增长业务也最为缓慢。

　　由于消费电子产品的稳定性要求相对较低，故相比汽车等高端市场来说，消费电子供应商的准入门槛相对较低且验证周期相对较短，从而导致市场参与者众多，利润空间偏小。2022年上半年，工业控制领域业务占比已经接近六成，汽车电子领域的营收占比为18.26%，同比提升约11个百分点，未来公司的业务也将与工业控制(光伏、储能、伺服电机为主)和汽车电子(汽车空调、刹车、新能源汽车三电系统、热管理系统等)景气度周期息息相关，而与消费电子弱相关。光伏与储能领域核心产品是逆变器，中国企业全球市场份额约65%，光伏的需求旺盛大幅拉动了公司的业绩增长，但是考虑到渗透率较高，未来长周期维持爆发式增长的可能性并不大，而汽车电子当前国产渗透率仅有10%左右，且新能源汽车整体渗透率约为25%，未来增长空间巨大。总结而言，公司早期以信号调理芯片起家、客户以5G基站和服务器为主，现在因为光伏、储能业务需求旺盛快速起量，但是未来发展前景则会落在汽车电子领域，并且当前在国产厂商中已经取得了先发优势、进入了主流国产汽车供应序列，未来增长前景值得期待。

2、行业竞争格局：

　　目前全球模拟芯片主要市场份额均集中在海外厂商中，如德州仪器、亚德诺、思佳讯、英飞凌、意法半导体、恩智浦等企业，国产厂商模拟芯片龙头为圣邦股份，市场份额也仅有1.2%左右，其他细分领域龙包括卓胜微、艾为电子、思瑞浦等，因为消费电子技术门槛相对低一些、对安全和可靠性的要求并不高，因此国产厂商率先实现国产的也主要集中在消费电子，公司凭借过硬的技术，在工业控制和汽车电子取得了相对国产厂商比较明显的先发优势，并且通过了主要的认证、优势突出。不过与海外龙头动辄十几万款芯片相比，公司当前公司在产品丰富度、应用领域、体量等方面均有较大差距，公司现阶段产品线有待通过持续的新产品研发实现拓展，属于在某几款芯片取得了一定突破的成绩，未来有望形成种类更全面、应用更广泛的产品体系。

3、行业发展前景：

　　全球消费电子、汽车电子的产能均呈现向中国大陆转移的趋势，未来国内模拟芯片的需求量也将呈现快速增长态势，而当前国产模拟芯片渗透率仅有12%左右，未来提升空间巨大。同时，在诸多新兴领域，如光伏、储能、新能源汽车电子、工控领域，模拟芯片持续渗透、替代的需求亦十分旺盛，未来高端的模拟芯片仍将呈现供不应求的趋势。整体而言，高技术门槛、高市场门槛的汽车电子存在巨大的商业前景，技术领先者可得天下，而国产替代也将是国产厂商业绩增长的主逻辑之一。

4、公司业绩增长逻辑：

　　(1)下游工业控制、光伏逆变器等行业需求旺盛;(2)汽车电子增长潜力巨大;(3)国产替代;(4)新产品的推出。

　　文中方框内文字均为正文的数据补充，可作略读

·简介：

　　成立日期：2013年;办公所在地：江苏苏州;

·业务占比：

　　隔离与接口芯片43.12%(毛利率54.4%)、驱动与采样芯片30.58%(毛利率53.54%)、信号感知芯片25.86%(毛利率51.68%%)、定制服务及其他0.45%;出口占比：6.74%;

　　按应用分类：1、工业控制(含光伏逆变器、储能、伺服电机等)59.64%;2、汽车电子18.26%;3、信息通讯(服务器电源)12.74%;4、消费电子9.37%。

·产品及用途：

1、信号感知芯片

　　(1)传感器信号调理ASIC芯片：是指基于CMOS工艺制程的，用于对传感器敏感元件的输出信号进行采样和处理的高集成度专用化芯片。区别于传统的分立器件方案，公司的传感器信号调理ASIC芯片将自主设计的各个电路模块集成至一颗芯片中，能够实现传感器信号的采样、放大、模数转换、传感器校准、温度补偿及输出信号调整等多项功能，性能和成本都得到了大幅优化，是传感器系统的核心部件。产品已涵盖压力传感器、硅麦克风、加速度传感器、电流传感器、红外传感器等信号调理ASIC芯片，主要应用于工业自动化、汽车电子等领域，其中满足AEC-Q100车规级标准的产品型号已在汽车前装市场批量出货。

　　(2)集成式传感器芯片(业务占比较小)：公司还向传感器前端的敏感元件领域进行了拓展，推出了温度传感器和压力传感器等集成式的传感器芯片。子公司襄阳臻芯提供的陶瓷电容压力传感器敏感元件可与公司开发的压力传感器信号调理ASIC 芯片搭配使用，为客户提供中高量程压力传感器的核心器件级解决方案。集成式温度传感器已应用于九阳股份、传音控股、鱼跃医疗的产品中。此外，公司能够提供从微压到中高压的全量程压力传感器芯片，已应用于工业控制、汽车电子领域的不同场景中。

2、隔离与接口芯片

　　(1)数字隔离芯片：隔离器件是将输入信号进行转换并输出，以实现输入、输出两端电气隔离的一种安规器件。电气隔离能够保证强电电路和弱电电路之间信号传输的安全性。另外，电气隔离去除了两个电路之间的接地环路，可以阻断共模、浪涌等干扰信号的传播，让电子系统具有更高的安全性和可靠性，广泛应用于工业控制、新能源汽车、信息通讯、电力电表等各个领域。从技术路线上来说，隔离器件可以分为光耦和数字隔离芯片两种。相比传统光耦，数字隔离芯片是更新一代、尺寸更小、速度更快、功耗更低、温度范围更广的隔离器件，并且拥有更高的可靠性和更长的寿命。按实现的原理，数字隔离又可分为磁耦合和电容耦合，公司的数字隔离芯片是基于CMOS工艺，通过电容耦合技术利用电容内部的电场变化来实现数字信号的传输。

　　(2)接口芯片：是基于通用和特定协议且具有通信功能的芯片，广泛应用于电子系统之间的信号传输，可提高系统性能和可靠性。按是否具有隔离功能，公司接口芯片可分为隔离接口芯片、非隔离接口芯片。

3、驱动与采样芯片

　　(1)驱动芯片：是用来驱动MOSFET、IGBT、SiC、GaN等功率器件的芯片，能够放大控制芯片(MCU)的逻辑信号，包括放大电压幅度、增强电流输出能力，以实现快速开启和关断功率器件。隔离驱动芯片能够在驱动功率器件的同时，提供原副边电气隔离功能。

　　(2)采样芯片：是一类实现高精度信号采集及传输的芯片，主要用于系统中电流、电压等模拟信号的监控，可在采样的基础上提供原副边电气隔离功能。

·销售模式：

　　经销(67.39%)为主，直销(32.61%)为辅;

·商业模式：

　　2B模式，客户以工商企业为主;

·上下游：

　　上游采购晶圆(韩国东部高科、中国台湾台积电、中芯国际)、日月光(封测)、长电科技(封测)，下游应用至：

1、工业控制：

　　变频伺服控制器、光伏逆变器、电力电子、安防监控等;

2、汽车电子：

　　汽车空调、刹车、机油、变速箱压力传感器、汽车发动机进气、尾气、燃油蒸汽、真空压力传感器、新能源汽车三电系统、热管理系统;

3、消费电子：

　　手机、平板、可穿戴设备、白色家电、体温监测;

4、信息通讯：

　　通信基站电源、高压电源系统、数据中心。

·主要客户：

　　南京基尔诺43.08%(经销)、苏州明皜4.02%(直销)、智芯微3.57%(直销)、深圳霆宝3.15%(直销)、无锡韦感3.01%(直销)，前五大客户占比56.83%;终端客户包括：客户A、中兴通讯、汇川技术、霍尼韦尔、智芯微、阳光电源、海康威视、韦尔股份等。车规级芯片已在比亚迪、东风汽车、五菱汽车、长城汽车、上汽大通、一汽集团、宁德时代、云内动力等终端厂商实现批量装车，同时进入了上汽大众、联合汽车电子、森萨塔等终端厂商的供应体系。

·行业地位：

1、传感器信号调理ASIC芯片：

　　根据市场调研机构Transparency market research的数据，2020年中国压力传感器和加速度传感器信号调理ASIC芯片的市场规模分别为2162.83万美元和1395.56万美元，2020 年公司两类产品的销售额分别为4542.23万元和2099.73万元人民币，两类产品国内市场占有率分别为32.19%和23.06%。根据Transparency market research的数据计算，公司传感器信号调理ASIC芯片2020年国内市场占有率为18.74%。

2、隔离类芯片

　　：根据Markets and Markets的数据，2020年全球数字隔离类芯片的出货量为7.01亿颗，同年公司数字隔离类芯片产品出货量达到3586.71万颗，市场占有率为5.12%。根据IC Insight的统计，TI、ADI、Infineon、Renesas等前十大模拟芯片厂商共占据了约62%的市场份额。

·模拟芯片市场份额：

　　德州仪器19%、亚德诺12.7%、思佳讯8%、英飞凌6.5%、意法半导体5.3%、威讯联合5.2%、恩智浦4.7%、安森美2.9%、微芯公司2.5%、瑞萨1.5%;

·竞争对手：

1、信号感知芯片市场

　　(1)传感器信号调理ASIC芯片：BOSCH(博世)、ST(意法半导体)、NXP、Infineon 等业内龙头企业，其信号调理ASIC 芯片主要是配套自身传感器敏感元件产品，大部分都不单独对外销售，且和国内的传感器公司少有业务合作。Renesas和Melexis作为国外自研出售的传感器信号调理ASIC芯片的厂商，其产品聚焦于汽车和工业领域的应用，具有业内领先的技术指标。比利时Melexis(迈来芯)：传感器系列主要产品为磁传感器、MEMS传感器(压力、TPMS、红外线)、传感器接口IC、线性阵列传感器;驱动器系列产品为嵌入式电机驱动器、LED驱动器等驱动器IC 产品;通信系列产品为NFC 传感器、LIN系统基础芯片、CAN 系统接触芯片等产品，主要用于汽车内外部照明、ABS制动系统等汽车领域和智能家电、工业、安防、医疗等其他领域。

　　(2)集成式传感器芯片：在压力传感器领域，中高压压力传感器的总成及核心芯片、器件的市场份额几乎全部被森萨塔占据;差压压力传感器总成的市场份额主要被BOSCH(博世)、DENSO(电装)、Delphi(德尔福)、Sensata(森萨塔)等公司占据，核心芯片、器件的市场份额主要被NXP、Infineon、Melexis 等公司占据，国内企业的市场占有率极低。目前公司已能提供涵盖微压到中高压的全量程MEMS 压力传感器芯片以及陶瓷电容压力传感器核心器件解决方案，在国产替代趋势的促进下，公司该类产品的销售规模逐步扩大。

2、隔离与接口芯片市场

　　：ADI、TI、Silicon Labs 等欧美半导体公司，国内主要供应商为纳芯微、荣湃半导体等。公司是国内较早规模量产数字隔离芯片的公司，各品类数字隔离类芯片中的主要型号通过了VDE、UL、CQC 等安规认证，并且部分型号通过了VDE0884-11增强隔离认证。

3、驱动与采样芯片市场

　　：以Infineon、TI、ROHM(罗姆半导体)、ST(意法半导体)、ADI、Silicon Labs 等公司为主，其中Infineon、TI、ADI、Silicon Labs 等企业推出了可应用于新能源汽车的隔离驱动芯片。由于隔离驱动芯片技术难度较大，需要同时具备高压隔离技术和驱动技术，国内拥有隔离驱动芯片产品的公司较少。在采样芯片领域，行业内主要供应商有Broadcom、ADI、TI 等欧美半导体公司。公司采样芯片主要为基于数字隔离技术的隔离ADC、隔离运放等。

·行业核心竞争力：

　　1、性能指标;2、规模与成本优势;3、持续研发优势;(4)客户忠诚度与经销网络。

·行业发展趋势：

1、模拟芯片行业需求稳定增长：

　　根据世界半导体贸易统计协会统计数据显示，2021年全球半导体市场规模首次突破5000亿美元，达到了5560亿美元，比2020年增长26.2%，2021年模拟芯片占全球半导体市场规模约为13%。根据IC Insights数据显示，2021年全球模拟芯片市场销售额约为741亿美元，同比增长30%，增速达到近20年来最高，全球模拟芯片市场增幅(30%)高于全球半导体市场的增幅(26%)，2021年汽车电子和工业、互联网市场需求助推了模拟芯片市场的增长。在全球范围内，TI、ADI等前十大模拟芯片厂商共占据了约68.3%的市场份额，集中度略有提升;

2、国产替代趋势：

　　根据海关统计，2022年1-6月中国进口集成电路2,797亿块，同比减少10.4%;进口总金额为1.3511万亿元人民币，同比上升5.5%。根据前瞻产业研究院数据，中国模拟芯片市场的销售规模占全球市场规模比例超过50%，其市场规模巨大，但仍主要来自TI、NXP、Infineon、Skyworks(思佳讯)、ST(意法半导体)等国外大厂。随着国际贸易摩擦的升级，国内市场对国产芯片产生了更多的需求，加速了国内客户导入本土模拟芯片厂商的步伐。

3、模拟芯片结构性缺货：

　　与2021年芯片市场普遍缺货情况不同的是，2022年上半年整个芯片市场表现出了明显的结构性分化趋势，从之前的“缺芯潮”转变为结构性短缺。一方面下游通用类和消费电子领域需求疲软;另一方面下游新兴行业(如新能源汽车、光伏储能等)快速增长使得芯片供不应求。汽车、新能源、光伏等领域的高速增长为国内芯片企业带来了新的产业机遇。

4、车规级芯片爆发式增长：

　　根据IC Insights预测，2022年专用模拟芯片下游应用中，汽车领域增速最快，预计同比将增长17%。2022年1-6月，新能源汽车产销量分别完成266.1万辆和260万辆，同比均增长1.2倍，市场占有率达到21.6%。公司自2016年起开始布局车规级产品，目前公司的隔离栅极驱动、非隔离高低边驱动、隔离电压电流采样、车载马达电机驱动、车载照明驱动、车载供电电源、车载通信接口、车载功率路径保护、电流传感器、磁性角度传感器及压力传感器等芯片产品广泛适用于汽车OBC/DCDC、主电机驱动、整车域控、智能驾舱、整车热管理、车灯照明、燃油车动力总成等系统应用中。

5、光伏逆变器芯片高速增长：

　　2022年上半年国内新增光伏装机30.88GW，同比增长137.4%。光伏逆变器作为将光伏发电产生的直流电转化成交流电的电气设备，是光伏发电系统的核心设备。据HIS Markit数据，2021年6家内资企业合计全球市占率达60%。受益于下游光伏逆变器、储能等新能源市场的迅速发展，公司迎来新的增长点。公司隔离/非隔离驱动、隔离电流电压采样、霍尔电流传感器、数字隔离器/隔离接口/隔离电源/通用接口均在光伏逆变器/储能变流器、光伏阵列/优化器、储能电池/BMS等领域被广泛应用，公司对光伏储能行业主要头部企业已加速供货。

6、传统市场竞争白热化、模拟芯片面临应用领域升级：

　　根据对产品稳定性需求的不同级别，模拟芯片下游行业可以分为传统的消费电子行业及要求较高的工业、通讯和汽车电子行业。由于消费电子产品的稳定性要求相对较低，故相比汽车等高端市场来说，消费电子供应商的准入门槛相对较低且验证周期相对较短，从而导致市场参与者众多，利润空间偏小。模拟芯片厂商正通过高端化和多样化自身的产品，在贸易摩擦的促进下，能满足高端应用需求的模拟芯片厂商将进入汽车、工业、通讯等行业的头部厂商的合格供应商体系，以获得市场空间和盈利空间红利。

·细分行业市场规模与发展前景：

1、MEMS传感器市场规模与结构，信号调理ASIC芯片需求水涨船高：

　　根据赛迪顾问的数据，2016年中国MEMS 传感器的市场规模为363.3 亿元，2019 年市场规模增长至597.8亿元，赛迪顾问预计2022 年市场规模将增长至1008.4亿元。信号调理ASIC芯片作为传感器信号放大、转换、校准等处理的重要元件，作为后端信号处理的传感器信号调理ASIC芯片亦随之增长。

　　(1)3C电子领域：中国3C 产品、汽车电子产品的快速增长及全球电子整机产业向中国转移的趋势促进了中国市场MEMS 传感器的快速发展。根据赛迪顾问的数据，从细分领域来看，射频MEMS以25.9%的比例成为2019年最广泛应用的MEMS产品，MEMS 压力传感器占比19.2%，位居第二，排名三至四位的分别是IMU惯性传感器、MEMS麦克风传感器，市场占比分别为8.9%和7.1%。

　　(2)工业控制领域的应用与前景：传感器及其信号调理ASIC 芯片产品被大量应用于工业自动化中的测量、分析与控制等环节。在工业智能化的背景下，智能化的传感器可以有效采集各个生产环节数据，并及时反馈给控制中心，以便对异常环节进行干预处理，以保证工业生产的正常进行。如MEMS 压力传感器主要用于数字压力表、数字流量表和工业配料称重，并根据其输出的结果准确地推进后续生产环节。

根据Wind 数据，目前国内汽车行业中车用芯片自研率低于10%，汽车核心芯片国产化的需求较为迫切。

　　(3)汽车电子领域的应用与市场前景：汽车传感器的前端敏感元件通常将测量的压力、位置、角度、距离、加速度等信息转化为电信号，由传感器信号调理ASIC 芯片对其进行放大、转换、校准等操作后，向汽车电子控制器输出准确的信号。根据博世估计，目前一辆汽车上安装有超过50个MEMS传感器，其中应用较多的是加速度、压力传感器及陀螺仪等传感器。汽车对传感器的需求日益提升，促进了传感器及其信号调理ASIC 芯片市场规模的增长。

2、数字隔离类芯片的市场与应用

　　：近年来随着CMOS 工艺的发展，容耦隔离、磁耦隔离和巨磁阻隔离开始逐渐替代光耦隔离市场。欧美半导体公司在数字隔离芯片领域起步较早，并在长期以来占据了市场的主导地位。根据Markets and Markets 的统计数据，2020 年TI、Silicon Labs、ADI、Broadcom(博通公司)以及Infineon占全球数字隔离类芯片的市场规模为40%-50%，剩余市场主要被NVE 公司、ROHM(罗姆半导体)、MAXIM(美信公司)、Vicor 公司、ON(安森美半导体)等公司占据。

　　从下游应用来看，数字隔离芯片主要应用于信息通讯、电力自动化、工厂自动化、工业测量、汽车车体通讯、仪器仪表和航天航空等产品及领域。此外，带隔离驱动的电机在工业领域使用增加、工业物联网对隔离接口的需求和汽车电气化对安规需求提升等因素，进一步促进了数字隔离类芯片市场的发展。根据

　　Markets and Markets 的数据，2020 年数字隔离类芯片在工业领域上使用最多，占比达28.58%，其次是汽车电子行业，占比达16.84%，通信领域位居第三，占比达14.11%。未来随着工业自动化和汽车电气化进程的推进，根据Markets andMarkets 的统计，与2020 年相比，2026 年工业领域、汽车电子领域和通信领域在数字隔离类芯片的市场占比将分别稳定在28.80%、16.79%和14.31%。

　　(1)5G通信领域：5G 频段高频化所带来的覆盖区域变小，除了将导致5G 时代全球站点数量倍增外，站点能耗也将翻倍，电源功率密度将因此提升，平均功率将是4G 时代的2.5 倍，单个电源模块的数字隔离类芯片需求量也将大幅增加。具有隔离功能的电源、驱动、采样、接口等集成化程度高且耐压能力强的产品将进一步受到市场的青睐。据前瞻产业研究院的预测数据，2020 年中国新建5G基站数量预计为55万个，对应的市场规模预计为1375亿元，2022年新建5G基站数量将达到110 万个。此外，云服务带来服务器数量增长的同时，也带动了服务器中隔离器件的增长。

　　(2)汽车电子领域：出于安规和设备保护的需求，数字隔离类芯片也更多地应用于新能源汽车高瓦数功率电子设备中，包括车载充电器(OBC)、电池管理系统(BMS)、DC/DC 转换器、电机控制驱动逆变器、CAN/LIN 总线通讯等汽电子系统，成为新型电子传动系统和电池系统的关键组件。因此，新能源汽车新增了多种数字隔离类芯片产品的需求。

　　(3)工业智能设备：人机交互情形会随着机器设备的增长而增多，而工业用电为220V 至380V 交流电，必须对高低压之间的信号传输进行隔离以保护操作人员免受电击，该类隔离需求涉及人机交互的各个节点。具体来说，工业自动化系统有多个PLC/DCS 节点，每个PLC/DCS 节点控制一至多个变送器、机械手、变频器、伺服等设备，出于安规需要，上述设备对数字隔离类芯片均有需求。

3、驱动与采样芯片市场简介

　　：根据弗若斯特-沙利文的统计数据，2018年全球市场驱动芯片出货量共896.37亿颗，中国市场为292.31亿颗，占到全球市场出货量的32.6%。预计2023年全球驱动芯片出货量将达1221.40亿颗，其中中国市场预计出货量为456.51亿颗。根据弗若斯特-沙利文的统计数据，2018 年驱动芯片的下游产品中，电机驱动芯片的占比最高，并且在2019年至2023 年都将保持占有率第一的地位。电机驱动芯片可以用来驱动交流电机、直流电机、步进电机和继电器等感性负载，广泛用于工业自动化，数字电源，光伏和新能源汽车等领域。

　　此外，随着系统精度、复杂程度的不断提高，采样芯片越来越多地被用作闭环控制以及系统监控。ADC作为较为常见的采样芯片，是连接现实世界与数字世界的桥梁。根据咨询公司Reports and Data 的统计数据，2019年全球ADC的市场规模为25.5 亿美元，其中IT 和通信应用占比达34%;预计该市场在2020年至2027 年期间的年均复合年增长率为4.9%，到2027 年市场规模增长至37.9亿美元。全球ADC 市场主要被几家跨国大企业所占据，如ADI、TI、MAXIM(美信公司)等。

二、公司治理 评分：80

1、大股东及高管：

　　大股东为王升杨、盛云、王一峰三人，核心团队平均不到40岁，非常年轻。三人除了直接持股，还共同持有瑞矽咨询，控制三个员工持股平台(纳芯壹、贰、叁号)，小计持股5.28%，上市后又进行一轮股权激励2.97%，对营收有一定的对赌，员工持股平台合计8.25%。三名实控人合计持股25.76%，加上控股员工持股平台，合计控股比例为34.01%，整体股权比较分散，高管与员工股权激励非常充足。

2、员工构成：

　　以研发技术人员为主，上游有部分生产，芯片研发属于高门槛技术行业，对关键人才的依赖度比较高，公司人均创收

3、机构持股：

　　前十大流通股东均为公募基金，可以说一上市便受到主流资金的密切关注。公司有4280名股东，自然人投资者关注度较低，毕竟高股价高估值不是大部分人可以承受的。

4、股东责任（融资与分红）：

　　上市融资近58亿元，足以支撑公司未来数年发展。

·大股东：

　　持股比例为10.95%;股权质押率：0%

·管理层年龄：

　　38-40岁，高管及员工持股：8.25%

·股权激励：

　　拟授予300万股，占比2.97%，授予价格96元/股，对赌业绩：2022-2025年营收分别为：13亿、18亿、23亿、28亿，摊销费用分别为：1.68亿、2.34亿、1.25亿、0.63亿、0.18亿。

·员工总数：

　　307人(+67，2021年上半年数据)：技术127，生产68，销售47;本科学历以上：202;

·人均产出：

　　2021年人均营收：280.8万元;人均净利润：72.8万元;

·融资分红：

　　2022年上市，累计融资(1次)：58.11亿，累计分红：0.81亿;

三、财务分析 评分：80

1、资产负债表（重点科目）：

　　公司账面现金超50亿，非常充裕，应收账款和存货占营业收入比例合理，存货有显著增长或是业务需求旺盛所致;芯片设计业务往往不需要大量资产投入，公司在上游敏感元件和下游封测领域有关键环节的布局，有一定的固定资产和在建工程投入。有息负债约2亿元，无偿债压力;负债率约为个位数，整体资产结构非常健康。

2、利润表（重点科目）：

　　公司近4年营收翻倍式增长，净利润则呈几何倍数增长，而主要费用管理费和研发费用亦呈现了翻倍式增长，核心还是公司进行了多轮股权激励，有大量的股份支付需要摊销，未来4年(含2022年)公司预计需要累计摊销的费用高达6.06亿元(逐年递减)，这也将给公司的净利润增长带来不小的压力，好在摊销的高峰在2022年和2023年，2024年后公司净利润率有望快速提升。

3、重点财务指标分析：

　　公司净资产收益率逐年提升，上市后有显著回落，毛利率则是逐年下滑，一方面是因为接口与隔离芯片竞争加剧毛利率下滑，另一方面是因为上游晶圆价格持续攀升，费用率增长低于营收增长，公司净利润率逐年增长，2022年上半年有所回落，股份支付大头摊销完后，公司净利润有望在2024年有显著的回升。

·资产负债表（2022年H1）：货币资金27.52，交易性金融资产24.89，，应收账款2

　　，预付款0.9，其他应收款(保证金)3.48，，其他流动资产0.14;，无形资产0.3;，应付账款1.22，长期借款0.06，;股本1.01，未分利润3.61，净资产62.58，总资产67.38，负债率7.17%;

·利润表（2022年H1）：

　　营业收入7.94(+132.96%)，营业成本3.91，销售费用0.26(+82.05%)，管理费用0.52(+106.3%)，研发费用1.05(+168.95%)，财务费用0.03，资产减值0.08，信用减值0.23，投资收益0.17;净利润1.95(+116.5%);

·核心指标（2019-2022年H1）：

　　净资产收益率：22.04%、26.08%、33.91%、7.11%;每股收益：-0.17、0.68、2.95、2.32;毛利率：58.35%、54.32%、53.5%、50.75%;净利润率：-9.9%、21%、25.95%、24.58%;

四、成长性及估值分析 评分：85

1、成长性：

　　虽然公司信号感知芯片增长有一定的瓶颈，但是驱动芯片增长十分迅速，而未来汽车电子的增长前景也充满巨大空间，公司也有望在未来推出新的重磅产品，公司2021年销售额不足9亿元，未来增长空间还非常大。

2、估值水平：

　　芯片领域，模拟芯片因为技术门槛相对数字芯片更高，生命周期更长，因而市场赋予估值更高，而模拟芯片应用领域中，工业控制、车规级芯片技术和认证门槛更高，因此也比消费电子估值更高，公司在工控和车规级芯片具有先发优势，未来业绩增长确定，赋予公司50-70倍合理市盈率。

3、发展潜力：

　　公司当前市值约300亿，动态市盈率约80倍，好在业绩增长给力，未来一旦车规级芯片放量，公司有望挑战千亿市值。

·预测假设：

　　营收增长：120%、70%、50%;净利润率：24%、24%、28%(2023年为股份支付高峰)

·营收假设：

　　2022E：19;2023E：32;2024E：48;

·净利假设：

　　2022E：4.6;2023E：7.7;2024E：13.5;(即达到条件时对应市值，须根据实际数据调整)

·影响公司利润核心要素：

　　1、光伏与储能增长速度;2、汽车电子放量时点;3、毛利率波动;

·市盈率假设：

　　50-70倍

·2024年估值假设：

　　680-950亿;当前估值假设：430-600亿(基于25%/年收益预期);价格区间：430-600元/股(未除权、除息);

五、投资逻辑及风险提示

1、投资逻辑：

　　(1)下游需求旺盛、快速增长;(2)国产替代背景下业绩增长确定;(3)公司下游需求周期较弱、国内竞争优势突出。

2、核心竞争力：

　　(1)技术与研发优势;(2)产品品类优势;(3)质量管控优势;(4)先发与客户资源优势。

3、风险提示：

　　(1)技术迭代风险;(2)竞争加剧风险;(3)股份支付过高风险。

核心竞争力

　　·

1、核心技术及研发优势

　　(1)核心技术储备丰富

　　公司深度参与后续封装框架和测试软件的搭建，建立了从芯片定义到设计及交付的完整管控体系。凭借多年的研发积累，公司已拥有传感器信号调理及校准技术、基于“Adaptive OOK”信号调制的数字隔离芯片技术等12项核心技术，广泛应用于各类自研模拟芯片产品中，主要产品的核心技术指标达到或优于国际竞品水平。

　　(2)非标产品设计能力突出

　　公司可根据客户的参数条件定制开发相应产品，如集成式压力传感器的量程、封装、接口皆可定制。此外，可应客户的需求设计芯片、提供定制化封装和测试方法，并深度参与到客户的产品验证、测试等工序的设计和搭建，为客户提供从芯片设计、产品适配到批量标定校准等多环节服务。凭借自身对行业的理解和技术积累，公司曾帮助下游传感器厂商成功进入目标汽车厂商的合格供应体系。

2、质量管控优势

　　对于下游客户来说，芯片是产品的重要功能部件，因此在选择上游的芯片供应商时，客户会对芯片进行长期的认证。公司高度重视产品质量的可靠性，对于质量的把控，贯穿产品的研发和生产全过程。公司各品类数字隔离芯片产品中的主要型号通过了VDE、UL、CQC等安规认证，并且部分型号通过了VDE0884-11增强隔离认证。公司车规级芯片产品的研发和生产严格按照车规级可靠性标准执行，每颗芯片都需要进行三温测试，符合AEC-Q100等可靠性标准，保证了产品的高质量、可靠性。

3、产品品类优势

　　公司的传感器信号调理ASIC芯片现已能覆盖压力传感器、硅麦克风、加速度传感器、电流传感器、红外传感器等多种品类;集成式传感器芯片中的压力传感器芯片可覆盖从微压到中高压的全量程。此外公司可提供包括标准数字隔离、隔离接口、隔离电源、隔离驱动和隔离采样在内的多品类数字隔离芯片产品以及非隔离驱动、LED驱动、CAN/LIN收发器、485收发器、I²C接口等非隔离产品。公司围绕应用场景建立了丰富的产品品类，具有从消费级、工业级到车规级的产品覆盖能力。

4、客户资源优势

　　凭借过硬的技术研发实力以及优秀的产品口碑，公司取得了众多行业龙头标杆客户的认可。此外，公司拥有丰富的面向汽车前装市场模拟芯片产品定义、开发和量产经验。相较其他领域公司来说，汽车客户的认证周期长且测试严格，对产品的技术和质量要求更高，公司车规级芯片已在主流整车厂商/汽车一级供应商实现批量装车，进一步扩大先入优势。

·风险提示

1、持续技术创新能力不足的风险

　　随着市场竞争的加剧以及终端客户产品应用场景的不断丰富，公司需要根据技术发展趋势和终端客户需求不断优化现有产品并研发新技术、新产品，从而保持技术创新性和产品竞争力。如果公司不能保持核心技术优势并推出具有竞争力的新产品，而竞争对手推出的新技术、新产品满足市场需要，将对公司未来持续发展经营造成不利影响。

2、市场竞争风险

　　公司主要产品为信号感知芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片，主要竞争对手为成立时间早、营收规模大且品牌影响力较高的国外龙头企业。公司在营收规模、产品丰富度和技术积累上与上述公司仍有一定差距，如果未来公司不能保持在细分产品领域的技术和性价比优势，不能及时推出在功能、性能、可靠性等方面更为契合市场需求的产品，则会在客户开发过程中面临更为激烈的竞争，存在被上述国外厂商利用其先发优势挤压公司市场份额的风险。

3、股权激励导致股份支付金额持续较大的风险

　　公司设立了纳芯壹号等多个员工持股平台，进行了多次股权激励，导致公司股份支付费用大幅增加。尽管股权激励有助于稳定人员结构以及留住核心人才，但相关的股份支付费用将会对公司经营业绩产生一定影响。

六、公司总评 （总分83）

公司是国内模拟芯片行业前五，在工控芯片和汽车芯片领域取得了显著的领先优势，管理团队非常年轻且公司股份激励十分充足。早期以信号调理芯片立足，中期隔离芯片快速发展，当前则凭借驱动芯片取得了高速增长，相信未来公司会有更多的芯片来壮大自身实力。从应用领域来看，近两年光伏、储能等行业的高速发展是公司的业绩爆发式增长的核心驱动力，而未来汽车电子将是公司重点发力的地方，核心逻辑除了新能源汽车高速增长以外还包括90%的理论替代空间。公司得天时、地利、人和，未来一旦汽车电子放量，有望挑战千亿市值，当然周期和过程中的竞争存在一定的不确定性。

评级标准：AAA≥85、AA：77-84、A：70-76；BBB：60-69，BB：55-59，B：50-54；CCC及以下≤49

郑重声明：评级及评分仅为个人观点，在任何情况下，本报告中的信息或意见均不构成对任何人的证券买卖建议，对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

波段稳健：

　　2022.10.14日中午补充方案：每日行情分析及仿真实盘与利润：

　　买入纳芯微1/4仓，以下午平均价计算买入价

老蛄蛹：

　　纳芯微：新能源模拟芯片领跑者，光伏&汽车驱动快速成长

　　聚焦模拟十余年，构建调理/隔离芯片/驱动采样，持续丰富产品矩阵

　　纳芯微成立于2013年，是一家聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售的集成电路设计企业。凭借领先的开发能力和丰富量产经验，多项产品成功进入主流一线汽车厂商供应链体系。公司成立之初专注消费电子领域传感器信号调理ASIC芯片开发，2016年后公司开始拓展应用与产品线向工业及汽车领域发展，并推出隔离与接口芯片、驱动与采样芯片、集成式传感器芯片等多类产品;公司从信号感知、系统互联到功率驱动的产品布局已形成，三大板块齐头并进推出更多符合汽车电子应用要求的模拟芯片产品。

　　产品主要应用于工业/光伏/汽车等，聚焦中高端市场前景广阔

　　信号感知芯片受益于MEMS传感器芯片需求有望迎来高速增长，根据赛迪顾问数据，2016年中国MEMS传感器的市场规模为363.3亿元，2019年市场规模增长至597.8亿元，预计2022年市场规模将增长至1,008.4亿元。作为传感器信号放大、转换、校准等处理的重要元件，信号调理ASIC芯片的市场规模也随着MEMS传感器的发展而逐年扩张。数字隔离技术性能优异，具备传输速度快/集成度高/温度范围宽等优势，随着带隔离驱动的电机在工业领域使用增加、工业物联网对隔离接口的需求和汽车电气化对安规需求提升，数字隔离类芯片市场将得到进一步发展。驱动与采样芯片是功率的核心辅助器件，广泛应用于工业、汽车等领域，随着下游应用需求的增长有望带动驱动与采样芯片应用需求快速增长。

　　车规级产品具备先发优势，深耕隔离持续横向拓宽芯片品类

　　公司部分产品获车规级验证，进入头部客户具备先发优势;公司车规级芯片处于起量阶段，已在比亚迪、东风汽车、五菱汽车、长城汽车、上汽大通、一汽集团、宁德时代、云内动力等汽车电子终端厂商实现批量装车，同时进入了上汽大众、联合汽车电子、森萨塔等厂商的供应体系，实现了头部客户的全面覆盖。公司在模拟及混合信号领域进行技术升级和产品开发，围绕公司现有信号感知芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片三大产品方向，研发推出新一代高性能、高品质的模拟芯片产品。

　　投资建议：公司主要业务包括隔离与接口芯片、信号感知芯片、驱动与采样芯片;下游应用覆盖工业/通信/汽车/光伏新能源等领域，受益于下游市场需求快速增长，推动各项业务快速发展。我们预计公司2022~2024年归母净利润分别为4.81、7.26、9.85亿元。根据wind一致性预测，可比公司22年平均PE为77倍，我们给予公司75倍PE，对应市值为360.75亿元，对应价格357.71元/股，首次覆盖给予买入评级。

　　风险提示：晶圆产能紧张的风险、市场竞争加剧的风险、下游需求波动的风险、研发未达预期的风险、短期内股价波动风险、主要客户变动风险、汽车电子领域销售存在不确定性、国际贸易摩擦风险、疫情风险

　　纳芯微(SH688052)

证券之星财经：

　　截至2022年10月12日收盘，纳芯微(688052)报收于308.0元，上涨8.83%，换手率3.29%，成交量0.72万手，成交额2.12亿元。

　　资金流向数据方面，10月12日主力资金净流入2027.23万元，游资资金净流出1582.85万元，散户资金净流出444.38万元。

　　近5日资金流向一览见下表：

　　纳芯微融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入1527.27万元，融资偿还697.09万元，融资净买入830.18万元，连续3日净买入累计1005.35万元。融券方面，融券卖出1.7万股，融券偿还1.17万股，融券余量4.79万股，融券余额1473.84万元。融资融券余额9672.97万元。近5日融资融券数据一览见下表：

　　该股主要指标及行业内排名如下：

　　纳芯微(688052)主营业务：公司是一家聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售的集成电路设计企业,产品在技术领域覆盖模拟及混合信号芯片,广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域。尤其是公司凭借过硬的车规级芯片开发能力和丰富的量产、品控经验,积极布局应用于汽车电子领域的芯片产品,已成功进入国内主流汽车供应链并实现批量装车 纳芯微2022中报显示，公司主营收入7.94亿元，同比上升132.96%;归母净利润1.95亿元，同比上升116.5%;扣非净利润1.63亿元，同比上升86.32%;其中2022年第二季度，公司单季度主营收入4.54亿元，同比上升124.0%;单季度归母净利润1.11亿元，同比上升97.31%;单季度扣非净利润7927.58万元，负债率7.11%，投资收益1680.34万元，财务费用272.6万元，毛利率50.75%。

　　该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家;过去90天内机构目标均价为415.36。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，纳芯微(688052)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标4星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

　　注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星财经：

　　10月12日纳芯微(688052)涨8.83%，收盘报308.0元，换手率3.29%，成交量0.72万手，成交额2.12亿元。该股为半导体、汽车芯片、国产芯片概念热股。资金流向数据方面，10月12日主力资金净流入2027.23万元，游资资金净流出1582.85万元，散户资金净流出444.38万元。融资融券方面近5日融资净流出124.49万，融资余额减少;融券净流入0.06万，融券余额增加。

　　重仓纳芯微的前十大公募基金请见下表：

　　该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家;过去90天内机构目标均价为415.36。

　　根据2022半年报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共506家，其中持有数量最多的公募基金为诺安和鑫灵活配置混合。诺安和鑫灵活配置混合目前规模为35.79亿元，最新净值1.1174(10月11日)，较上一交易日下跌2.09%，近一年下跌32.17%。该公募基金现任基金经理为蔡嵩松。蔡嵩松在任的基金产品包括:诺安成长混合，管理时间为2019年2月20日至今，期间收益率为65.92%;诺安创新驱动混合A，管理时间为2021年5月22日至今，期间收益率为-28.21%;诺安优化配置混合，管理时间为2022年7月2日至今，期间收益率为-8.15%。

　　诺安和鑫灵活配置混合的前十大重仓股如下：

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

白河愁博士：

　　回复@為人: 咳咳，别奶他，我就希望默默的等他新高我再回来装逼。。//@為人:回复@白河愁博士:还是纳芯微稳稳地幸福

团侦探：

　　灿瑞科技(SH688061) 圣邦股份(SZ300661)

　　纳芯微(SH688052)

　　好久没说新股了，今年的新股收益，估计在1-2%，慢慢变鸡肋了。

　　目前手里有三只，欧晶科技，圣晖集成都不错。

　　这只科创板，5万多，需要认真看看。

　　研究了招股书，个人估值70-100亿，盈亏都有可能，要看上市时的情绪，个人缴款了。

　　要点:

　　1.爆发性成长

　　2.客户不错

　　3.核心人员战略跟投

　　4.下游主要手机，计算机，智能家居

　　5.核心技术人员工资高于总裁，技术人员来源高通和德州仪器

　　6.新进入新能源车和医疗器械

　　估值：

　　1.2021年一级市场估值45亿，目前60-70亿

　　2.2023年增速30-50%，利润大约2.3-2.6亿。

　　3.同业高增长企业估值pe35-60倍，亏损企业市值在50亿以上。

　　4.综合考虑，2023年pe合理值在30-40倍，对应市值70-100亿

　　5.同业几个企业，高增长后突然大幅下滑。

如水缠徒：

　　C富创(SH688409) 短差

　　骄成超声(SH688392) 纳芯微(SH688052) 继续持股

证券之星财经：

　　截至2022年10月10日收盘，纳芯微(688052)报收于277.05元，下跌7.96%，换手率5.78%，成交量1.26万手，成交额3.45亿元。

　　资金流向数据方面，10月10日主力资金净流出593.75万元，游资资金净流入360.68万元，散户资金净流入233.07万元。

　　近5日资金流向一览见下表：

　　纳芯微融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入765.76万元，融资偿还617.47万元，融资净买入148.28万元。融券方面，融券卖出2.33万股，融券偿还0.79万股，融券余量3.58万股，融券余额990.65万元。融资融券余额8332.71万元。近5日融资融券数据一览见下表：

　　该股主要指标及行业内排名如下：

　　纳芯微(688052)主营业务：公司是一家聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售的集成电路设计企业,产品在技术领域覆盖模拟及混合信号芯片,广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域。尤其是公司凭借过硬的车规级芯片开发能力和丰富的量产、品控经验,积极布局应用于汽车电子领域的芯片产品,已成功进入国内主流汽车供应链并实现批量装车 纳芯微2022中报显示，公司主营收入7.94亿元，同比上升132.96%;归母净利润1.95亿元，同比上升116.5%;扣非净利润1.63亿元，同比上升86.32%;其中2022年第二季度，公司单季度主营收入4.54亿元，同比上升124.0%;单季度归母净利润1.11亿元，同比上升97.31%;单季度扣非净利润7927.58万元，负债率7.11%，投资收益1680.34万元，财务费用272.6万元，毛利率50.75%。

　　该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家;过去90天内机构目标均价为415.36。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，纳芯微(688052)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标4星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

　　注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

徐徐的马太：

　　急跌杀融资盘才是a股见底的标志，可是现在整个市场还有1.5万亿，每年6%的融资利率就要近1000亿，现在融资盘每天一点点的少，丝毫未见恐慌，想想05年中，08年底和14年中，那种令人压抑的情绪，这次还未感受到，所以大家还是可以慢慢的看戏喝茶。

　　科创板和创业板估值高高在上，减持还在路上，各种真茅假茅都需要轮流杀跌。关键的地产的逻辑没了，宏观的刺激效应也没有之前几次底部效果好了，所以底部慢慢磨吧，A股见底时间和空间上都还欠缺火候，很多股票连底部区间都未必能算上。

　　虽然流动性比港股强，但是也说不准来个港股一样的熊市，几年的那种，不知道在场参与者能否抗的住。倒是港股见底应该更快一些，至少会在A股恐慌下跌中先把底部探明。腾讯控股(00700)海螺水泥(SH600585)五粮液(SZ000858)