2022-09-05今日SH603093股票最新净值和交易情况

2022-09-05 22:05:36 首页 > 上交所股票

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SH603093

南华期货(SH603093)：

　　9月1日，浙商银行(601916)与南华期货(603093)股份有限公司(下称“南华期货”)签署总对总战略合作协议。根据协议，南华期货与浙商银行将在资金存放、资金融通、财富管理、风险管理等业务方面开展全方位深入合作。双方表示，将以此次合... 网页链接

证券之星财经：

　　截至2022年9月2日收盘，南华期货(603093)报收于10.45元，上涨3.67%，换手率0.84%，成交量5.13万手，成交额5327.3万元。

　　资金流向数据方面，9月2日主力资金净流入446.18万元，游资资金净流出105.69万元，散户资金净流出340.48万元。

　　近5日资金流向一览见下表：

　　该股主要指标及行业内排名如下：

　　该股最近90天内无机构评级。

　　注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

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阿牛妹妹：

[主力]

　　南华期货(SH603093) 这量有点太不活跃了，到底是冲锋还是撤退，带头大哥啥时候给个信号

我爱熟女：

　　南华期货(SH603093)跑

南华期货：

　　最新政经要闻

　　1、据深圳特区报，深圳部分区发布通告，严控疫情传播风险，尽快实现社会面动态清零，更好保障居民群众健康安全。但是有人将某区的通告“全域实行如下管控措施”理解为“全域停止一切非必要流动、活动”，甚至传言全城静默管理，此系严重误读。

　　2、腾讯回应“年内减持千亿股票投资”表示，没为减持设定任何目标金额;腾讯的投资一向以为公司和股东创造丰厚回报为目标，而不是要在任何既定时间内达到一定金额;腾讯亦没受到针对投资组合的外部压力。

　　3、造车新势力8月成绩单出炉。哪吒汽车领跑新势力，8月交付量超过1.6万辆。理想汽车交付量“腰斩”至不足5000辆。理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠透露，理想L8预计11月初发布，当月即开启交付。零跑汽车、蔚来分别交付1.25万辆、1.07万辆，小鹏汽车交付0.96万辆。此外，赛力斯问界交付量首次过万，极氪001交付0.72万辆。

　　金融期货早评

　　股指：继续弱势调整

　　昨天，两市成交额大幅缩量，从前天的万亿萎缩至不足8000亿元，而5月初的地量规模是不足7000亿元。在前天放量上涨后，昨天缩量震荡整理也是比较健康的走法。从消息面看，有两则消息比较重要，一是广东省落实此前国常会对家电行业的扶持政策，出台了《广东省加大力度持续促进消费若干措施》鼓励各地市在2022年9月1日至11月30日开展家电“以旧换新”活动，省对各地市活动实行奖补政策。二是成都、深圳两地疫情进入了区域性封锁的阶段，疫情再次反复，导致市场情绪也偏弱。在这两条消息的影响下，昨天家电表现优异，而消费者服务领跌。

　　期指四个品种全都大幅缩量，持仓量也下降，整体表现和现货市场是比较一致的。同时，IH依然是四合约升水态势，但是IH的回升恐怕需要更多经济数据的支持，短期震荡磨底是大概率事件。

　　策略上，继续关注IH的潜在机会。

　　国债：稳增长政策延续

　　周四国债期货全天震荡走升，现券收益率明显下行。公开市场方面，今日共20亿逆回购到期，央行等量续作，当日资金零投放零回笼。跨月之后银行间7天回购价格明显回落至1.43%，但隔夜利率不下反上，收报1.48%;交易所隔夜利率保持在1.7%附近，流动性整体仍偏充裕。

　　目前基本面微弱复苏，政策上仍以引导宽信用为主。上周国常会明确提出19项接续政策支持稳增长，昨日国常会又部署8方面举措，强调“细化实化接续政策、9月上旬实施细则应出尽出”，着重强调稳增长政策的督导和落实，体现了监管层稳增长的决心。财政政策继续发力，包括往年专项债结余额度和新增政策性开发工具额度，货币政策方面降息的成效也有待确认，目前已经进入政策观察期。政策成效需要重点关注8月的信贷数据和地产数据，接下来几天处于数据真空期，利率很难有大行情。政策观察期预计利率保持区间震荡，交易盘仍以波段操作为主。

　　外汇：美国PMI显示整体经济表现依然强劲

　　【行情回顾】9月1日(9:30-23:30)，人民币汇率表现以稳为主，在美元指数强势上行的背景下，其整体呈区间震荡。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8990，较上一交易日跌85个基点;夜盘收报6.9066。当日人民币兑美元中间价报6.8821，调升85个基点。

　　【消息面】1)中国8月财新制造业PMI为49.5，较7月回落0.9个百分点，降至荣枯线以下，显示制造业在经历两个月扩张后重现收缩。2)美国上周初请失业金人数为23.2万人，连续第三周下降，降至两个月来最低水平，表明尽管经济增长放缓，但就业需求依然健康。另外，美国8月挑战者企业裁员人数2.05万人，前值2.58万人。3)美国8月ISM制造业PMI持平于52.8，高于市场预期，但仍处于两年多地位。4)欧元区8月制造业PMI终值录得49.6，为2020年6月以来新低，初值为49.7。德国8月制造业PMI终值为49.1，同样创2020年6月来新低，初值49.8。法国8月制造业PMI终值为50.6，初值为49。

　　【走势展望】美国方面，从9月起，美联储的缩表计划将会提速，虽然目前缩表进度不及预期，但预计这个因素之后会慢慢释放，利多美元。从昨日公布的美国8月制造业PMI数据来看，整体经济表现依然强劲，为美联储的持续鹰派行为奠定了经济基础。综上，预计在非农就业数据前，美元指数维持高位震荡、微幅上行的可能性比较大，110一线是关键阻力位，关注今晚将公布的美国非农就业数据。人民币方面，在美元指数延续高位震荡、国内PMI显示经济弱企稳以及我国央行频出稳经济增长信号的背景下，短期贬值压力仍存、但在整体可控，今日运行区间为6.880-6.935。

以上评论由分析师戴朝盛（Z0014822）、王梦颖（Z0015429)、高翔（Z0016413）、周骥（Z0017101）提供。

　　大宗商品早评

黑色早评

　　螺纹钢：产量回升较快，旺季恐累库

　　钢联数据显示，螺纹钢产量上升24.35万吨至293.81万吨，厂库增13.63万吨至226.79万吨，社库减17.73万吨至490.52万吨，表需增13.19万吨至297.91万吨。产量上升量较大，一方面长流程按计划复产，同时电炉限电因素消退，短流程产量回升较快。虽然表需有所回升，但仍属于淡季300万吨刚需托底需求的波动范围内，并且本周的需求没有了高温的限制因素，因此市场对数据反应比较悲观。而目前主流沿海钢厂仍有100~200元/吨的利润，复产仍有驱动。预计螺纹钢产量继续回升，而需求仍难有起色，甚至有可能出现旺季累库的情况。但目前市场价格已经比较充分反映悲观预期，交易层面上不宜追空，操作性价比上反弹再空较好。

　　热卷：需求有韧性，卷螺差回正

　　钢联数据显示，热卷产量增15.11万吨至307.25万吨，社库减7.26万吨至249.09万吨，厂库减1.38万吨至83.96万吨，总库存减8.64万吨至333.05万吨，表需增加16.34万吨至315.89万吨。部分轧线检修完成重新复产，且热卷需求有韧性，供需缺口有所拉大。官方PMI回升0.4至49.4，新订单指数上升0.7至49.2。基本面情况比螺纹钢更好一些。热卷受铁矿、双焦价格的拖累下行，随着成本的中枢下降。由于螺纹钢的产量恢复较快，因此卷螺差迅速收窄。可以适当布局多卷空螺的头寸，在螺纹钢空头形势比较明显时平掉热卷的多头。

　　铁矿石：掉期创年内新低，内外价差扩大

　　新加坡铁矿石掉期在日内创下年内新低，内外价差有所扩大，连铁的相对估值显高。铁矿石现货端继续下跌，pb粉价格下探到725左右。需求端，钢厂利润尚好，钢厂继续复产，底部需求仍在。从交易性价比上看，01合约贴水较深，不建议追空，操作上可以考虑内外盘套利。同时波动率在低位，适合买入低价的期权工具进行风险管理。

　　硅铁：钢厂复产预期利多出尽，硅铁震荡偏弱

　　根据钢联数据，五大钢种产量环比增加32万吨，但是市场已经提前交易钢厂复产预期，现在市场对于未来钢厂进一步增产的预期较为悲观，认为可能出现类似6月的旺季不旺的成材需求证伪现象。所以即便今日钢联数据五大成材(除了线材)的表需均有一定的好转，但是依然被资金解读为偏空的数据，因为市场认为成材会进入累库阶段，成材价格将有下降的压力，本就不高的钢厂利润会受到影响，所以综合判断，当前依然处在空头占主导的局面中，建议顺势而为，但是硅铁较为刚性的成本线在7000块附近，单边空硅铁性价比不高，建议逢低多硅铁空硅锰策略。

　　硅锰：钢厂复产预期利多出尽，硅锰跟随成本预期下移

　　钢招价接近上月，硅锰厂挺价惜售为主。目前硅锰有一定复产预期，但是锰铁等其他锰系合金还是减产为主，锰矿港口依然处在累库局面，海外锰矿商远月报价依然在下调，可以预期硅锰成本中枢下移，在硅锰在9-10月份有一定去库的概率，但是如果成材二次因为需求落空而下跌，硅锰的阶段性供需偏紧并不能提供足够的支撑，依然是跟随成本下跌的趋势，以逢高做空为主，但是如果成材需求并没有市场预期的那么差，由于硅锰的阶段性去库可能会出现一定的反弹，但是力度不会太强，单边做多性价比不高，建议逢低多硅铁空硅锰的策略。

　　焦煤：窄幅震荡

　　昨天焦煤继续大跌。说实话笔者虽然一直看空，但是这两天跌的比较快，所以建议部分空单止盈保护，但是利空消息确实层出不穷，因此盘面也是不断下探。我们分析几方面的消息：

　　①钢材数据不佳。周二坊间传螺纹本周螺纹260的表需，黑色开始下挫，周三钢谷和找钢的数据也不太好看。周四钢联的数据出炉，螺纹297的表需乍一看十分亮眼，细看会发现表需的增量主要是由产量增贡献而不是库存减贡献，产量大增，去库反而放缓，实际上是偏空的数据。

　　②疫情影响扩大。近来疫情有些发酵，特别集中在需求地，而产地方面，山西的疫情已经好转很多，影响逐渐退散。在金九银十这个时间点出现疫情，对多头情绪有很大影响。

　　③焦煤基本面方面，本周焦煤产量继续减少，居笔者了解是上周受疫情影响。预计后期有所恢复。(下接焦炭部分)

　　④焦煤进口方面，蒙煤通关车辆持续维持高位，最近进行通关900车的演习，后面通关车辆进一步增加是大概率事件。

　　⑤今年国庆期间，产量是否会收到安检影响大幅减少，目前看来可能性不大，现在还是保供的时期，可能不会像去年一样产量受到很大影响。

　　焦炭：供增需减

　　昨天港口焦炭继续降50元/吨，两天累降100元/吨，贸易情绪比较疲软。焦钢继续博弈，但是盘面已经反应了一轮左右的提降。

　　整体来看，焦煤供增需减，焦炭也跟随黑色回落。现在情况和上半年很像，但是上半年双焦价格高位，当前下方的空间肯定不如上半年，做空要把握节奏。

　　玻璃：需求硬伤，还需冷修

　　价格：昨日，玻璃价格反弹，收于1425。

　　事件：广州富明、滕州金晶、清远八达、青海耀华等多线预计于9月冷修，合计日熔预计达4000吨/日。产销表现依旧欠佳，均在水下。

　　观点：玻璃是个不太适合左侧的品种，低估值、成本亏损均不构成驱动玻璃价格向上的充分条件。现实角度，玻璃厂的产销日环比来看略有好转但总体表现依旧疲软，同时各地现货价格出现下调。预期角度，供应端弹性较小，但9月冷修减量较多，日熔预计下滑明显。需求角度，房地产存在利多政策，但保交楼是否能兑现在01合约存在较大的分歧，而长期房地产新开工来看，玻璃需求走弱。短期内，日熔下滑9月加速，需求的环比好转或带动玻璃去路。策略上，玻璃需求暂未定性，向上产销不支持，向下在基本面边际好转空间有限，观望。

　　纯碱：9月冷修集中兑现

　　价格：昨日，纯碱偏弱震荡，收于2314。

　　事件：纯碱隆众口径预计去库6万吨，开工小幅回升。

　　观点：纯碱处于低库存，接下来需更加关注库存节奏。当前，限电结束，部分大产能碱厂仍存检修计划，这两周预计延续去库。随后，进入9月中旬，部分纯碱供应预计回归，到真正考验需求的时刻。重碱、轻碱、出口，均存在一定的利空预期，但博弈依旧剧烈。首先，重碱的利空主要来自于浮法端的疲软;但当前纯碱原料产内库存约28.5天，叠加厂外30天附近，沙河调研约25天，因此部分碱厂已经低于安全库存，在缺口维持的情形下压缩原料库存的空间不大。未来玻璃厂的日熔的下滑确定性较高，且如金晶检修计划提前，但光伏投产则对冲了部分浮法冷修量，调研多反应玻璃厂冷修意愿依旧不强，缺口暂时未见关闭。再次，轻碱7-8月表现尤为疲软，但回顾往年月度表需，轻碱维持在110附近，而7月超预期倒推的表需处80下方，8月受限电影响，表需低位。轻碱下游库存备库通常不高，限电结束后，轻碱需求预计回归到刚需水平。再看出口，北美出口恢复后南美市场关闭，国内出口回归东南亚市场，出口订单下滑，但国外能源价高，出口窗口依旧存在，预计10-15万吨的量可维持。因此接下来9月份供应回归，但缺口预计继续存在，低库存下存在去库机会，因此价格易涨难跌;而10月份后，原料库存压缩空间有限，则依旧是考验冷修的可能性。

以上评论由分析师盛明星（Z0017035）、李嘉豪（Z00180077）以及助理分析师李春阳（F03086646）、周甫翰（F03095899）、刘思亮（F03099747）提供。

农产品早评

　　白糖：外强内弱

　　国际方面，洲际交易所(ICE)原糖期货周四收高，受出口市场的良好流动性和欧洲的干旱支撑，等待印度宣布22/23年度出口政策。巴西政府周四公布出口数据显示，8月糖出口量为303.77万吨，去年同期为254.73万吨。

　　国内方面，郑糖昨日夜盘走势远弱于原糖，跟随大宗商品继续小幅下跌。现货方面，南宁站台报价5650元/吨，昆明报价5610-5650元/吨。

　　操作上，近期糖价走势依旧疲软，库存压力显著，市场等待8月产销数据的公布，仍以弱势看待。

　　苹果：延续强势

　　产区情况看，山东红将军少量下树，价格坚挺，嘎啦销售进入后期，质量一般，销售期为10天左右。陕西洛川嘎啦交易进入后期，纸袋黄嘎啦70起步3.7-3.8元/斤，光果嘎啦70起步3.3元/斤左右，光果黄嘎啦基本交易结束。早熟富士上色缓慢，客商陆续订货，富县中指塬产区早熟富士预定价高，70起步5.45元/斤，80以上占比80%以上。水尧禾镇早熟富士预定价格上涨，70起步从3.5-4.0上涨至3.9-4.0元/斤(80以上占比50%-60%)。预计5天后红货量大量增加。甘肃天水花牛上货量仍不大，价格偏高，采购不积极，圆果下滑0.5元/斤左右，拉长果价格稳定。甘肃早熟富士陆续摘袋，庄浪75预定价格4.5-5.0元/斤，静宁仁大70起步(80占比70-80%)预定价格5.6元/斤左右，去年同期价格3.5元/斤左右，预计3-4天左右装货，65-70#价格2.0-2.5元/斤，75#起步价格4.5-5.0元/斤。

　　销区情况看，受中秋备货提振，产地备货进入高峰期，冷库出货增加，各个规格均有成交。

　　盘面情况看，整体走势偏硬，不太受大宗商品节制，整体以回调接多为宜。

　　玉米&淀粉：稳中偏强

　　盘面看，CBOT玉米周四下跌近2%，跟随大宗商品和股市的普遍跌势，交易员称，因对全球经济衰退的担忧与日俱增。美国农业部出口销售报告因系统问题被推迟至9月15日。巴西出口数据显示，8月玉米出口量为755.39万吨，去年同期为433.58万吨。大连玉米价格则维持相对坚挺，夜盘收盘价格仍高于白天收盘价。

　　国产玉米看，东北玉米价格稳中偏强，大贸易商出库压力下降，受减产题材炒作，市场心态开始企稳，下游采购意愿上市。华北基层低价惜售，玉米上量明显减少，深加工企业到货量较少，库存偏低，大幅提振吸引到货。销区市场稳中偏强，期价上涨及南港库存下降刺激贸易商报价走强。春玉米陆续上市，但整体上量仍较少，水分含量偏大。

　　淀粉看，下游食品及医药发酵企业开工率提高，存刚需补库需求。工厂普遍反馈接单良好，但补库完毕后市场成交量开始下降。

　　综合看，短期玉米价格整体维持偏强走势，但需要注意春玉米上市压力及宏观市场对于玉米价格的冲击。

　　淀粉看，华北地区玉米淀粉价格企稳，个别大厂实际成交价格小幅下调。华南价格坚挺运行，小包装走货良好，民用市场需求尚可，工业需求一般。

　　综合看，受美玉米及欧洲玉米减产影响，预计主力01合约继续维持偏强走势，可继续持有C01多单。风险点：注意春玉米上市给于市场的冲击。

　　生猪：现货坚挺，期货震荡，背离终将一致

　　【期货动态】11合约下探后有支撑，收于22690，跌幅0.35%，01主力合约日间窄幅震荡，跌破10日均线支撑，最终收于23285元/吨，较昨日跌幅0.79%。

　　【现货报价】昨日全国生猪均价为23.48元/公斤，上涨0.28元/公斤。其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为23.4元/公斤、23.12元/公斤、22.84元/公斤、24.04元/公斤、24.76元/公斤，广东价格保持不变、其余四地分别上涨0.43、0.14、0.28、0.2元/公斤，全国猪价继续走高。

　　【现货分析】

　　1.供应端：北方多省天气已转凉，二次育肥、压栏等行为已经开始，北方猪价近日上涨幅度较大，偏强运行;南方因高温原因，压栏节奏落后于北方，随着消费的回暖，南方也有压栏的行动，虽有抛储信息释放，但九月的猪价底部因供给偏紧而有支撑;

　　2.需求端，本周的屠宰量和开工率都有小幅提升，但需求终端并没有明显起色，依旧抑制价格的上涨，后续关注需求的变化;

　　3.从现货来看，九月猪价大幅下跌可能性不大，价格因供给而有支撑，随着南北方压栏行为的开始，价格持续上涨可能性更大，具体上涨高度需看九月的需求以及政府调控的力度;

　　【技术分析】01合约今日跌破10日均线，短期内可能有震荡下行趋势，但大幅下跌可能性不大;

　　【观点】因此，结合期现两端，11合约对应着下半年的需求旺季，目前仍贴水现货，还有较大上涨空间，而01合约，近期偏弱势震荡，持仓的投资者可以考虑减仓止盈，对于未入场的投资者可以考虑在下跌到22700附近轻仓做多;

　　【风险提示】后续需关注抛储的量和次数，同时也要注意压栏惯性导致四季度供给的增多以及需求是否能实现当期人们的预期。

　　红枣：关注备货情况

　　产区方面，新疆红枣产量基本落定，部分地区降雨较为频繁，存在裂果情况，部分地区也出现虫害，或影响最终产量及品质。

　　销区方面，随着中秋临近，客商整体备货节奏尚可，性交比高的货源需求较好，市场上货量显著增加，但价格提涨乏力。

　　昨日郑商所红枣仓单为9856张，价格下跌超1%，短期预计红枣价格将保持震荡。

　　棉花：大幅下行

　　洲际交易所(ICE)期棉下跌近4.5%，触及跌停，受累于美元走强和市场对于需求的担忧。目前巴基斯坦降雨暂歇，棉花评估定损工作正在逐步开展，大量地区因积水严重，运送道路受阻，籽棉交付缓慢，部分小型纺企已停产止亏，大型纺织集团也通过减产来控制经营成本。

　　昨日夜盘，郑棉下跌超2.5%。据中国棉花协会调查，截止7月底疆内棉花总库存不低于275.38万吨，八月因新疆棉公路运输呈“前高后低”走势，且铁路运输不断提速，预计月底疆内棉花总库存量或不低于235万吨，远高于往年。目前低端纱走货相对较好，精梳纱高支表现较弱，整体消费有所降级，下游开机率略有回升。

　　昨日储备棉轮入仍无成交，短期预计郑棉将随美棉弱势波动，谨防宏观风险。

　　油脂油料：关注筑底可能

　　油料：隔夜美豆震荡下跌，国内蛋白粕盘面受到油脂明显下跌影响表现相对抗跌。随着近月合约正式进入交割，新季合约将会更加关注产量和国内采买问题。根据气象预报，未来半月美豆产区天气可能会向不利方向发展，对盘面价格可能有一些情绪支撑。于国内豆粕，旧季大豆到港虽然较预期多但总量已久有限，现货端价格随下游养殖消费的恢复在不断走强，近月合约在本身供给十分紧张的情况下表现异常强势，新季合约在月差极大，主力资金需要换月的情况下，配合前期美豆的利多信息同样表现强势。对于新季豆粕，当前的价格支撑在于进口成本偏高导致的大豆采买进度依旧偏低，但距离新季大豆上市还有相对充裕的采购时间窗口，因此当前开始交易新季大豆采买不足还为时过早。在当前美豆的供给逐渐确定，产量炒作窗口不断收窄的情况下，如前期报告所预估，国内豆粕利润的打开方式可能是以原材料下跌的方式给出，豆粕价格可能也会跟随原料螺旋走弱。对于菜粕，随着天气转凉现货端菜粕如果情况出现了边际好转，且当前豆菜粕价差间出现了替代利润，预期菜粕消费将会支撑其底部价格。对于蛋白粕来说，01合约当前由于高基差存在可能存在向上收敛基差的行动而短期上涨，但长期维持看空思路不变。

　　油脂：隔夜油脂继续大幅回落，主要受到棕榈油大量到港，基差报价明显回落;国内多地疫情反复，市场担忧预期消费;宏观加息情绪影响市场三方面影响。棕榈油方面，前期利空基本兑现完毕，价格相较前期高点有明显修复，预计后市在近端供给充裕的情况下将格外关注消费端的问题。而对于豆油端，现货榨利的修复令压榨有回升的趋势，天气的好转也令前期的停机逐渐开始恢复，以及后续计划内检修后的重启，大豆端单产预期的高位等均给予豆油盘面一定压力。菜油端上月到港统计超出市场预期达到6万吨，新增供给极大利空了菜油价格令其弱势承压。对于三大油脂来说，利空逐渐释放完毕领油脂价格出现日内急跌，前期空单建议逐步平仓。

以上评论由分析师边舒扬（Z0012647）及助理分析师周昱宇（F03091976）、陈嘉宁（F03094811）、王一帆（F03099649）提供。

能源化工早评

　　原油：市场对经济下滑的担忧加剧，油价延续下跌

　　10月WTI86.61美元跌2.94美元跌幅3.3%;11月布伦特92.36美元跌3.28美元跌幅3.4%。从消息面来看，一是，北溪1号检修结束，预计在当地时间周六早些时候恢复输送，缓解了市场对俄罗斯天然气供应中断的担忧;二是，9月2日，英国方面称，英国将致力于由美国主导的对俄罗斯石油价格设定上限，而俄罗斯一名高级官员则称，该国将拒绝以上限价格出售石油，预计G7财长们本周将提出为俄罗斯石油价格设定上限的计划。三是，欧洲央行管委米勒周二表示，鉴于通胀率特别高，欧洲央行应将加息75个基点纳入其9月政策会议的讨论。数据显示，德国8月通胀率升至近50年最高，超过了三个月前才创造的高点。匈牙利央行将其指标利率提高100个基点至11.75%。四是，重启核协议的谈判继续进行，伊朗方面对美国旨在恢复2015年核协议的提议作出了“建设性”回应，伊朗的回应“旨在完成谈判”。当前市场交易逻辑是俄罗斯减少能源供应带来的风险溢价和美联储加息，全球经济增速放缓之间的权衡，短期来看，伊核谈判取进展和OPEC是否减产是影响油价波动的最大因素，重点关注9月5日的OPEC会议，建议暂时保持观望。

　　燃料油：大幅下跌

　　截止到夜盘，LU10下跌227元/吨，报价4630元/吨，升水新加坡09纸货14.5美元/吨，FU01下跌93元/吨，报价2958元/吨，升水新加坡12月纸货16.6美元/吨。从基本面来看，当前国际船运市场有所恢复，但行运指数走低，对需求端的提振有限，在库存方面，上周新加坡燃料油库存增加38.99万吨至332万吨，国内LU期货库存增加至77970吨，FU期货库存增至28760吨。当前高低硫价格的涨跌主要来源于原油端的影响，但高低硫价格差异主要来源于供给端的扰动，柴油裂解回落，汽油裂解跌破往年均值，国内仓单注册增加，抑制低硫价格，对于高硫来讲，估值部分已经得到修复，国内仓单注册增加，缺乏向上驱动，建议保持观望。

　　LPG早评：内外和期现价差回落后，盘面压力有所减轻

　　估值。受下半年燃料需求旺季影响，FEI/MOPJ价差走势强于FEI/brent比价，FEI/MOPJ价差继续走强至38美元/吨，后期仍有提升空间;FEI/Brent比价受PDH低开工率短期继续提升力度或有限，窄幅波动。本周PDH开工率回落至63%附近，PDH利润小幅修复，PDH利润整体呈现区间波动。

　　内外价差。单考虑汇率换算，上周PG2210与外盘FEI纸货价差至130美元/吨的高位，买外抛内的性价比较高，当前内外价差回落至100美元/吨附近，价差继续回落至目标位后可逐步离场。

　　LPG单边。来自原油的弱势和EIA丙烷累库幅度超预期对价格依然形成压力，同时内外价差回落及基差走强，内盘期货盘面压力有所减轻。考虑到LPG下半年仍有需求旺季预期，单边做空难度偏大，可选择卖出虚值call的方式来收取权利金，如卖出PG2211执行价为6000的call。

　　沥青：成本冲击自身抗跌

　　昨日夜间原油继续下跌，加之市场继续交易疫情预期(对成品油和沥青需求都会有影响，叠加当前本就低位的成品油零批价差)，空头预期或继续占据上风。但近端现实偏多的基础尚在，昨日公布库存延续了去库的状态，但如果原油持续下行，不排除未来现货亦有调降的可能，同时也需要密切跟踪疫情对沥青需求、以及成品油需求的扰动，因此期货端的重心可能再度下移。基于前期静态的需求端推导(即：成品油和沥青需求均处于环比改善的节奏中)，未来沥青的供需结构依然偏紧：焦化料-沥青价差依然处于高位，因此大周期看主营和地炼转产渣油的意愿依然较高，这是当前主营沥青产量偏低，或者说我们未来认为地炼兑现30多万吨的月度环比增量有所困难的因素之一，从月度供需平衡表看，我们预估8月的需求较7月环比增加25万吨至286万吨，但8月产量预计只有230万吨，因此8月较7月库存大幅去库。展望9月，即使我们预估和8月的需求基本持平(286万吨)，叠加进口的量262万吨的产量，9月我们预估最坏的情况也就和8月底平库，库存转向依然有难度，而供给侧依然会有渣油转产等因素的限制。但如果疫情进一步扩散，这个供需端的逻辑传导链就可能会受到冲击失效。成本端原油目前再度来到了90美元附近关口，观察OPEC是否有进一步减产的行动来支持当前的油价，目前原油交易衰退的预期愈发浓重，但总体我们认为未来沥青或较原油相对抗跌。

　　甲醇：关注单体对甲醇的拉动

　　神木疫情管控逐步放开，前期当地涨价煤炭坑口开始回落，境外情绪很弱，欧元区cpi新高，加息预期再度强化，外盘商品继续大跌。近端东北亚乙烯供应趋紧，昨日东北亚乙烯价格暴涨至1100美金，mto利润明显修复。目前了解的情况来看，兴兴已经准备在周末重启开车，诚志目前仍暂无计划。而同时市场对后市煤炭有一定的看跌预期。甲醇窄幅震荡的情况可能会随着上下边际的拓宽而有所改善。我们认为短期煤价仍然高位维持，短期驱动在于乙烯，因此短期甲醇的估值区间是上移的，虽然近端内地供应恢复较多，价格较弱，后续能源价格走势不明朗，且9-10月内地投产较多。但是短期沿海仍然是去库态势，那么在短期内地港口价差没有打开之前，烯烃对甲醇有一定拉动的逻辑是成立的，短期或许甲醇仍有一定的做多窗口期。

　　PVC：短期维持震荡态势

　　昨日pvc企稳反弹，周四库存数据出炉，华东社会库存小幅积累，PVC生产企业在库库存环比继续减少，初步统计环比减少在8%以上;企业预售订单量环比继续减少，初步统计环比减少4%以上。开工率开工环比增加3.46%在72.46%，总库存维持去化态势。第二由于近端东北亚乙烯供应趋紧，昨日东北亚乙烯价格暴涨至1100美金。pvc乙烯法虽然利润垫较厚，但是市场仍然对乙烯紧缺表达了担忧，昨日涉及乙烯产业链的品种普遍价格走势较强。前期利润、限电、西北疫情、以及疫情带来的原料运输、装置停车问题短期对PVC的供应造成了比较大的影响。与此同时神木静默造成的块煤与兰炭的紧张也对行情起到了一定的助推作用，近端我们已经看到了管控逐步放开，且电力紧张退散后前期限电装置回归的很快，我们定性上认为这是一轮来的快去的也快的一轮供应冲击，对整体格局并没有什么大的影响。最最关键或者容易存在预期差的需求端，根据近期反馈情况来看仍然比较不乐观。即使供需有收缩，PVC社库去化也比较困难，但是这样绝对值的库存是没法留到过年的，必然会激发更大的供需矛盾。大方向上我们仍然维持看空态势，但择时上最好等待乙烯的情况再明朗一些之后。

　　聚酯：TA跟跌，EG反弹

　　需求：季节性恢复，终端织造订单天数平均水平为13.33天，环比天数上升0.77天，同比下滑8.56天。冬季防寒面料反馈较前期有所增加，保暖服装及家纺床品小幅升温，因此本周订单天数提升。近期受限电影响的装置陆续恢复中，聚酯负荷适度抬升至82%。

　　PTA:原油下跌，TA跟跌，PXN390美金，国内供应依旧紧张，或有凝析油紧缺因素，日韩供应较预期减少，现货紧张下，有重演上半年PX流动性炒作可能性，成本偏强。后续待国内投产落地，中期供应宽松。周二大化375万吨降负荷至6成，九江(90)满负荷，福化集团(160)可能9月重启一套线，天津石化(32)计划9月1停车25天，海南炼化(166)计划9月停车25天，青岛丽东(100)减负至65%至9月底，TA提负，本周加工费持续高位，近月走交割逻辑，整体偏强，中期供需宽松，下半年由于PX紧缺，逸盛系供应缩量显著，在恒力新装置落地前，近月供应偏紧，远月投产压力大，，短期偏强，中期做空估值。本周福海创450万吨PTA装置负荷提升至8成，逸盛海南降负至9成，嘉兴石化和能投重启时间略有推后。乙二醇：乙烯近期偏强，东北亚裂解降负停车，国内古雷计划被检修，短期乙烯偏紧，成本走强，烯烃利润修复，中期乙烯供应宽松。弱基本面与低价格之间，弱势震荡。低价下，有买气，且伴随着季节性因素下，终端需求有所改善，往下的动力在资金空配意愿是否强烈。成本方面，乙烷强势，乙烯偏弱，动力煤消息面偏紧，煤制加工费-1600，油制加工费-202美金，基差走弱至-100左右，浙石化新线满负荷，考虑浙石化乙烯供应上来后，后续增量显著，同时考虑当前运力问题，短期增量不大，8月维持去库，9月紧平衡，当前煤制意外检修增加，煤制开工下降显著，油制则开工有所回升，且陆续有重启计划，库存仍高位，供给过剩格局难以改变。扬子石化重启，主要生产EO(30)，中石化武汉(28)检修，浙石化(80)新线已满负，恒力(180)重启提负中新航能源(40)检修，阳煤寿阳(20)重启未出，湖北三宁(60)重启中，昊源短停(30)，广汇检修延迟(40)

　　苯乙烯：短期较强，保持关注

　　近期，苯乙烯表现强劲，甚至出现了逆油而上的表现，日线6连阳线，昨日10收盘价接近8700，收于8691点。

　　苯乙烯基本面近期表现强劲，首先是下游的情况，本周数据显示，下游PS、EPS的开工负荷依旧环比替身，PS提升幅度不如EPS大，主要也是EPS装置开停方便一点。下游在开工负荷提升的同时，EPS、PS的库存环比都是去库的表现。ABS同样也是一个去库的表现，ABS的开工小幅下降，是由于天津大沽吹扫设备关系，问题不大，也就是说ABS的产能也是保持稳定状态。下游需求表现环比相对来说在一个逐步提升的状态下，对苯乙烯短期也有了一定需求，本期苯乙烯港口表现去库状态，库存从上期的8.95万吨到本期的6.7万吨，去库2.25万吨。港口库存没有延续之前的累库预期，转而成为了一个去库表现。在前期的周报中有提到过风险提示，也就是下游需求超预期持续恢复，目前正逐步兑现。但苯乙烯也在试探下游的边际，目前的成本刚好在下游盈亏线附近，但目前还未看到下游的负反馈影响，需要关注下游表现。操作上来看，目前苯乙烯10合约已经增仓至21万手，远超平时持仓量、如果崩塌回落也是会比较快，建议短期观望或选择10-12合约正套。

　　尿素：9月关键期，或有反弹时

　　本周尿素开工负荷在预期内回归，目前开工67.84%，较上期上涨6.42%，供应量逐步回归;预计下周产能还将有小幅提升，虽存在1-2家企业计划检修，但陆续还有前期停车企业恢复生产。需求方面，复合肥开工继续环比小幅上升，但成品库存还处于较高状态，后续需求采购以刚需补货为主，并且当前开工仍低于往年同期水平;三聚氰胺开工本期也表现环比恢复状态，恢复提升状态较好。本周港口库存与工厂库存双双去库，尿素企业主流预收天数也有所恢复。进入9月中下，将会进入秋季备肥、工业需负荷回升等因素，或迎来阶段性反弹。

　　聚烯烃：成本下滑，待需求证伪

　　价格：昨日，聚烯烃偏强震荡，PP01收于7806，L01收于7788。

　　事件：中石化产销计划中，产量相对于8月变动不大，开工略提升。

　　观点：进入9月，聚烯烃需要衡量供应、进口的增量和需求的增量。供应端，前期检修多如期回归，下周部分装置仍有开车计划，9月后开工预计回归85%附近。其中，两油产销计划开工提升明显至85%上方，煤化工检修大体上已经兑现。周五的涨幅一种程度也受到了煤炭的影响，且煤化工港口折算利润为负值，但煤化工多为自有煤矿，去年压力测试也验证煤化工装置开工受此利润的影响较小，因此煤炭的短期强势对供应的影响实则无。进口端，当前进口量的实际到港量存在较大分歧，韩国和俄罗斯的存量库存大体消耗，后续增量或有所减弱;中东的实际到港需10月的库存验证;北美报盘增量体现在PE;而周内传的出口报盘，当前出口窗口未开，了解到量少可忽略不计;因此出口的量上来看，环比来确有增量，前期体现在远东，而未来则需关注中东和北美的增量。需求端，限电结束后，下游开工预期回升，金九银十旺季虽期待不大，但环比上的需求存在上升空间。但综上来看，供应的增量较为确定，进口的增量多在预期而博弈在实际到港对库存的影响，需求的增量在弱宏观下较难形成一致性预期，因此聚烯烃后续的预期仍是供应增量大于需求增量的累库预期，当前需求仍有期待暂未证伪，空单持有。

　　纸浆:小幅震荡延续

　　本周期货主力合约价格偏弱震荡整理，针叶浆现货价格维持相对高位运行，国际外盘报价整体高于国内现货市场报盘价，近期人民币汇率走低，成本面压力增加，浆市业者积极坚挺报盘，低价惜售。国内现货市场流通货源有限，支撑现货市场业者高价报盘。

　　下游入市采购需求未有明显改善，浆企稳价走量为先。马上进入金九传统造纸市场需求旺季，但下游原纸市场表现仍较低迷，市场交投气氛不温不火。当前下游纸企涨价函落实情况不一，低价竞争出货激烈，导致市场成交重心上移面临一定压力。

　　纸浆市场近日区间小幅震荡整理。国际主流地区发运量走低，进口量预期减量，叠加外盘高价支撑，人民币汇率走低，支撑浆价高位运行。国内原纸厂家需求基本延续前期，部分原纸厂家积极发布涨价函，一定程度上支撑纸浆市场走势，预计盘面维持高位幅震荡走势。

　　橡胶：本周成品库存累库，下游负反馈仍明显

　　昨日夜盘橡胶整体低迷，深色跌幅较大，近期现货崩盘明显，传言有大户抛售现货，出现现货下跌，期现价差走阔的奇葩场面。昨日泰国原料胶水和杯胶分别下跌0.8泰铢/公斤和0.55泰铢/公斤，市场对泰国杯胶价格走弱担忧性依旧浓厚。云南原料胶水价格制浓乳和制干胶价格持稳，二者价差550元/吨(0)。海南胶水制全乳价格持稳，制浓乳胶价格下跌100元/吨，二者价差700元/吨(+100)

　　深色需求方面：本周期(20220826-0901)中国半钢胎样本企业开工率为65.86%，环比-0.60%，同比+7.81%;中国全钢胎样本企业开工率为58.89%，环比-0.39%，同比+1.91%。制品厂：8月25日。温州一带发泡工厂开工负荷维持低位，平均开工大致4-5成。高温、限电、公共卫生事件对工厂开工均造成一定影响，工厂订单不景气，生产积极性不高。;胶乳气球制品：气球工厂开工情况出现好转，全国气球工厂整体开工率普遍维持在6成左右，部分区域开工维持在5-6成，听闻义乌等区域解除静默状态，货物流通等陆续恢复正常状态，一定程度上带动气球成品销售情况出现好转，进而刺激加工厂开工恢复。手套需求：医疗手套行业开工运行一般，一次性医用手套整体开工相对较好，部分大厂开工维持在8成以上，暂未出现明显变化，但小厂开工处于4-5成，工厂之间开工差异性较大;家用手套开工上一周期略有好转，基本上能维持在7-8成左右，采购原材料情绪尚可;山东劳保手套整体开工偏弱4-5成，部分当地贸易商表示，有少数工厂已经进入停工状态，成品内外销情况不及预期，成品累库压力较大;丁腈胶乳手套一般:劳保及一次性丁腈胶乳市场小幅走弱，企业让利出货，市场主流供价下探，下游手套企业开工维持低负荷运行，成交实单少闻，预计行情淡稳整理。进口方面，预计7月进口量环比+1.58万吨/+3.64%，同比+2.52万吨/+5.94%，预计8月份环比维持增加。库存方面：本周期(20220826-0901)山东轮胎样本企业成品库存环比增加，截至9月1日半钢胎样本企业平均库存周转天数在44.48天，环比上周+0.73天;全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.10天，环比上周+0.41天。供给上量：国内外原料产出仍处于增加周期当中，泰国已经上量，越南早于往年开割，国内云南方面全面开割，海南近期又出现封锁，疫情影响仍大。需求一般：下游轮胎成品库存仍高，长期的去库仍偏悲观，预计持续压制下游轮胎开工率，但目前总体开工仍偏高，还不满足成品去库的条件;终端汽车的产销不乐观，7月汽车经销商库存环比回升。制品需求仍较较差。总体来说，近期处于上游产量逐步增加的时期，奠定了胶价难大涨的基础，近期受限电影响影响黑色商品的供应，但后续房地产旺季预期预计会逐渐证伪，橡胶作为与国内房地产、基建相关性较大的品种，预计会跟随下跌。风险：后续国内出台更多刺激政策，关注东南亚的天气情况。

以上评论由分析师顾双飞（Z0013611）、戴一帆（Z0015428）、刘顺昌（Z0016872）、李嘉豪（Z00180077）及助理分析师胡紫阳（F3085573）、庾曦文（F3070015）、黄曦（F03086724）、楼宇航（F03096349）、何天阳（F03100606）提供。

有色金属早评

　　铜：宏观预期打压铜价

　　沪铜主力期货合约在周四继续下跌，现货端升水回到300元每吨以上。据消息报道，此前受电力紧张而延长检修时间的铜陵有色已经恢复生产，进口端也有所缓和。宏观方面，美联储主席鲍威尔在全球央行年会上显得较为鹰派，表示在通货膨胀问题得到解决之前，人们不应该指望美联储会迅速回拨。近期美联储的其他官员也不断透露出加息的意愿，市场对于9月加息75个基点的呼声再度提高。基本面，外电8月31日消息，智利总统近日表示，计划于9月13日对提议的改革进行投票，将讨论该国税法的变化。该法案包括对年产50,000至200,000吨铜的公司征收1%至2%的销售税，对年产量超过200,000吨的公司征收1%至4%的税。每年生产超过50,000吨的矿也将按每磅2至5美元的铜价浮动比例对营业利润征收2%至32%的税。策略上仍然看空。

　　铝：宏观压制，反弹艰难

　　周四沪铝主力合约收于17900，较上一交易日下跌2.77%，宏观压制和供给恢复为主要原因。周四晚间传，据爱择调研了解，由于8月份云南主力电站来水偏枯接近5成，电力供应紧张局面再起，云南省内部分电解铝企业已经接到通知，或于下周开始压20-30%的负荷。

　　云南当前运行产能约520万吨/年，若消息属实减产产能或达156万吨，较前期川渝地区减产总量更大。供给端再现意外扰动，或刺激铝价再度反弹。不过当前宏观层面对于加息的悲观预期走强，从周四晚间夜盘情况来看，铝自身的供给扰动难敌整体宏观氛围走弱，铝价依旧走势偏弱。策略：基本面走强与宏观走弱相矛盾，宏观因素或占据上风，单边操作难度较大，建议有色对冲套利短期多配看待。

　　锌：宏观加压能源泻力

　　周四主力收于24260元/吨，较前一日下跌2.82%;隔夜锌价收于23675元/吨，LME收于3221美元/吨。控制通胀为欧美当前主要任务，欧美央行均表示即便经济受到影响，也要控制通胀，宏观压力放大。周四晚公布的美国PMI数据强于预期，数据上支持9月激进加息。欧洲天然气泻力，利多出尽，使得锌价在宏观施压下，下跌流畅。国内库存低位去化，产量和需求同步恢复，供需矛盾不突出。策略：锌价趋势向下，单边建议下跌调整时空单入场。已有空单可继续持有。因国内外政策分化，内外盘反套可继续持有。

　　镍不锈钢：镍和不锈钢短期短期难以形成趋势

　　沪镍和不锈钢主力期货合约在周四双双下挫，两者均处震荡行情。根据中国镍业网消息，PTTrinitanGroup的企业财务部RomyRamadhani透露，世界正在经历1级镍短缺，他们公司可以使用STAL技术在红土矿床中提取1级镍。目前，印度尼西亚的镍加工和精炼厂大多将高品位镍或腐泥土加工成2级镍，褐铁矿资源尚未得到充分利用。Ramadhani称，使用高压酸浸(HPAL)湿法冶金技术的低品位镍精炼项目将于2025年投入运营，每年仅使用约1900万吨褐铁矿。Ramadhani表示，PTTrinitanGreenEnergyMetals将成为印度尼西亚最大的1类镍生产商。目前多头的主要逻辑来自新能源及镍合金方面的火热，但是对市场整体镍元素需求影响有限。空头的主要逻辑来自美联储加息带来的一系列影响，然而实际加息需等到9月中下旬才会在盘面有所反应。从操作层面看，震荡区间的上沿接近17.5万元每吨，价格离上沿还有一定的距离，短期依然以观望为主，中期偏空。

　　贵金属：强势美元打压贵金属下行关注晚间非农来袭

　　周四贵金属市场延续下跌，伦敦金下破1700关口，伦敦银亦最低下探17.54美元/盎司。美联储在本月缩表加速下，市场流动性下降，造成大类资产普跌，同时美联储加息预期增强下，资金回流美国市场造成美指盘中站上110，拖累大宗美元定价。另外，缩表亦造成10Y美债收益率升破3.2%，并最高上冲3.3%，压低贵金属估值。美联储加息预期继续增强，据CME美联储观察数据显示，美联储9月加息75BP概率小升至72%，年内利率达到3.75%-4%概率虽小降至61.8%，主要因6.3%交易员倾向预期激进加息至4%-4.25%。数据方面，昨日公布的初请失业金人数好于预期为23.2万人，反映就业市场依然强劲，同时Markit制造业PMI及ISM制造业皆优于预期，反映美经济依然具备高韧性。这皆增加美联储在9月22日加息75BP预期。基金持仓看，昨日SPDR黄金ETF持仓维持不变在973.37吨;iShares白银ETF持仓则增加48.73吨至14529.68吨，上一次增持为8月17日。今晚将公布重磅非农就业报告，预期新增30万，除此之外还需密切关注时薪增幅及劳动参与率等数据。操作上，贵金属短线弱势持续，晚间走势可能数据依赖，伦敦金下方强支撑1680，预计进一步跌穿可能性低，建议前空可逢低止盈。

以上评论由分析师夏莹莹（Z0016569）及助理分析师肖宇非（F3080728）、梅怡雯（F03091967）、张冰怡（F03099601）提供。

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