2022-09-06今日SZ301239股票最新净值和交易情况

天行致道：

　　凡谋其力之所不及而强其知之所不能者，皆不得为致良知。 ——王阳明

　　大意：大凡谋求力所不及的事，勉强做智力不能完成的事，都不为致良知。

感悟：只做自己力所能及的事，才能不自取志大才疏、好高骛远的辱，并使自己远离困顿疲累、痛苦挣扎的境地。这就是自知之明，即使做不了大事，可是心是大的，境界是大的。

　　在股市中尤为如此，往往能赚到钱的都是在自己的认知范围之内，或是经过自己长期的研究和跟踪对企业的了解足够多，足够深，再经过时间的洗礼和考验，最后才能有比较好的收获，一般看到别人赚的热火朝天，自己对公司不太了解而盲目跟进的往往最后都会以失败告终。

　　本周新能源在大涨了半年之久后，终于迎来了比较大得调整。大概在6月份左右的时候，因为行情的回暖，年初被套的个股逐渐的开始获利了，当时腾出了一部分资金，也想搞下当时热火朝天的新能源个股，但转了一圈下来，发现新能源许多生意模式并不是太好，个人所看好的几只新能源个股也是较底部起来已经有非常大得涨幅了，所以就迟迟的没有下手，结果后面看好的个股却一直的涨，当时心里很是郁闷，但好在自己有自知之明，知道自己能力有限，高位追涨是超出自己能力范围之外的，所以就放弃了布置新能源个股的打算，转而投入生意较好的眼科和当时调整巨大的半导体行业，终于在经过一个月的耐心等待后收获了不少的成果。所以力所能及是很重要的，这个也类似老巴所说的能力圈吧。

　　这周由于漂亮国对中国半导体的行业的进一步限制，前面一直调整的半导体行业也逐渐的活跃了起来，不少个股两天时间涨幅巨大，但我所持芯原股份表现得却不尽人意，好像这家公司在半导体行业的技术不怎样的，然而研究一下的企业的基本情况，看下管理层的技术背景，在看下公司的在研项目，让我对这种想法完全的否定了，公司的技术实力还是很厉害的，在当前的环境下，芯原股份也是最受益的一批半导体企业之一。

　　唯一让我有点担心的就是公司在国外有很多分公司，可能市场也是怕这个，怕美国对芯原股份在美国的公司直接下手。所以目前一直不太受市场的待见，但是我觉得这个风险有，但不是很大，毕竟芯原股份目前的主要研发基地在上海，主要的市场在内地，所以关于这点我倒是没多大的担心，其余风险暂时还没看到，这里就不多说了，不知大家有关于芯原有什么觉得比较担心或者风险比较大得方面呢，可以谈谈，大家一起交流交流。

　　谱尼测试最近走势有点看不懂了，华测检测从底部都已经上来了，但谱尼却一直的不断创新低，前面周记中提到一般被机构调研后股价短期内都会出现比较大得调整，没想到这次的幅度如此大，有点意料之外。不过其实也好，如果后面继续再出现大得跌幅我会进一步加仓的，因为就目前的价格来说已经是较为便宜了，加之对后半年业绩大幅度释放的预期，没有什么理由不怎么做的了。昨天看了@投研纪要地 关于谱尼的调研，情况基本很我预想的差不多，北京，苏州目前都是满产，上海、武汉目前产能才30%左右，而这两个地方也是公司重点发展的:

　　北京应该是2万余平实验室面积，已经满产了，上海使用量现在只有10-20%。因为2021年的11月18号才开始投入使用。这个是我们未来寄予厚望的，所以一个是我们选的行业赛道;第二是我们现在武汉和上海这两个实验室，是一个产能爬坡的阶段，随以能维持这样的业绩的增长。武汉是2.5万平，产能现在只有20%-30%，我们是2021年的年初才开始投入使用，苏州已经满了，大概是2万平。一期是2万平30亩，二期现在还没有动。

　　瑞普眼科在上周高位建仓后，这周也出现了比较大得调整，不过以目前的估值来看也不算便宜，但是赛道好，模式好，估值一般很难降下来的，除非出现比较好的机会，我现在也是比较纠结的，希望后面能给出不错的机会让我能再加点仓位的。

　　别的个股不多说了，其实还是想谈谈华测导航的，但由于最近对华测导航看的较少，没什么较为突出的观点，所以这里就不在说了，后面想到好的再和大家分享吧。

　　前不久我所喜欢的企业家稻盛和夫去世了，让人不禁惋惜，我从2010年左右就开始接触和学习稻盛和夫的思想了，说来也是惭愧，通过稻盛和夫我才真正的认识了中国先哲王阳明以及他的心学。在学习和研究了心学后感觉从此个人的哲学体系仿佛有了主心骨，大概知道自己面对人生的不确定性和不可预料性该如何的做，如何去面对了。不过目前个人在心学上的感悟和认知还是比较浅薄的，只是每隔一段时间翻看阳明先生的心得，都会有更深一层的感悟和认识的，让人时时都有推崇备至感觉呀。 其实你好好的研究一下稻盛和夫的经营思想很多都是来自王阳明的心学的， 而稻盛和夫的巨大成果，也极大的验证了心学在现实生活有非比寻常的作用，既然这样，那自己为何不实践看看呢。所以后面我会慢慢的在周记中经常性的解说心学的观点和所得，看随着时间的累积，结合阳明先生的思想能否在股市中形成一套自己的较为完整的理论体系，在此体系下能否能有所有大成。

　　芯原股份-U(SH688521) 谱尼测试(SZ300887) 普瑞眼科(SZ301239)

全民量化投资：

　　半年报凸显眼科服务业“苦哈哈” 爱尔眼科成为“独赢者”|和讯曝财报

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　　眼科服务日益成为了生活中重要的医疗行业。

　　北京大学中国健康发展研究中心最新发布的《国民视觉健康报告》显示，2021年，我国5岁-15岁群体近视患病率将达到77.42%，16岁-24岁群体近视患病率将达到94%，儿童青少年近视患病率居高不下。

　　眼病普遍存在，加上消费者用眼健康意识觉醒，提振了眼科医疗服务市场需求，也促使了眼科类企业数量快速增加。据天眼查显示，截至9月2日，全国存续的眼科相关企业高达17340家，其中包括2021年成立的2075家以及2022年成立的1093家。

　　截至8月底，以眼科行业龙头身份登陆A股的爱尔眼科(300015)、何氏眼科、光正眼科、普瑞眼科均已公布了2022年半年报。从四家企业披露的半年报来看，可谓有喜有忧，甚至有的企业出现了利润大崩盘。

　　爱尔眼科一家独“正” 光正眼科净利暴跌逾200%

　　在四家企业中，各自中报的“悲欢”程度各不相同，从业绩增长表现的角度看，爱尔眼科成为了这个群体的“独苗”。

　　2022年上半年，四家企业一共实现了营业收入98.07亿元，同比增长6.74%，实现净利润13.21亿元，同比增长1.48%。

　　从数据上看，整个行业的增长趋势虽然不明显，但还是实现了一定的增长，但从具体企业来看，有的企业江湖地位得以稳固，有的则出现净利润大崩溃。

　　爱尔眼科的半年报显示，公司实现营业收入81.07亿元，同比增长10.34%;实现净利润12.91亿元，同比增长15.73%。公司业绩处于稳步提升的阶段。

　　除爱尔眼科之外的另外三家企业在业绩上却不容乐观。在营收增长方面，何氏眼镜仅取得0.75%的增长，普瑞眼科也仅获得了5.08%的增长，至于光正眼科直接下滑35.38%。

　　在净利润方面，三家企业均出现了净利润的下滑，其中，光正眼科的下降幅度达到了203.90%，直接导致企业出现了6367.68万元的净利润亏损;而普瑞眼科、何氏眼科的净利润表现同样糟糕，均出现了超过20%的下滑。

　　半年报凸显眼科服务业“苦哈哈” 爱尔眼科成为“独赢者”|和讯曝财报

　　爱尔眼科是眼科服务行业中“老大哥”，在此次中报之后，企业的行业地位得以进一步稳固。

　　爱尔眼科的营收占四家企业营收总和的比例达到82.67%，较2021年同期增长了2.7个百分点;净利润占四家企业总和的比例更是达到了97.77%，较去年同期增长了12.25个百分点。

　　行业发展现“降速”趋势 爱尔眼科凸显“韧性”

　　在二季度，眼科服务行业似乎遭遇增长困境，龙头爱尔眼科在逆境下表现出“韧性”。

　　据Frost & Sullivan此前统计，2021年中国眼科药物市场约为37亿美元，并将在2026年达到84亿美元，年复合增长率达到17.8%，远超过全球同期4.9%的增速。

　　眼科药物的快速增长可以在一定程度上反映出眼科市场需求的旺盛，从中不难看出眼科服务企业的发展前景。

　　从中报来看，疫情对于眼科服务企业的影响似乎超过了市场预期。在疫情高压下，不同企业的表现则折射出了各自的“韧性”。

　　2022年一季度，爱尔眼科、何氏眼科、光正眼科、普瑞眼科四家企业分别实现营业收入同比增长18.72%、14.94%、-2.91%、20.75%，而在半年报中，四家企业的营收增速分别为10.34%、0.75%、-35.38%、5.08%。

　　相较于何氏眼科、光正眼科、普瑞眼科的大幅下滑，爱尔眼科作为绝对龙头，体现出足够的增长“韧性”。事实上，在2022年上半年，爱尔眼科在面临疫情影响下依旧实现门诊量554.10万人次，同比增长 15.67%;手术量44.49万例，同比增长 9.74%。

　　在主要财务数据之外，普瑞眼科、何氏眼科还有一些细节变化需要注意。

　　普瑞眼科，于2022年7月正式登陆A股市场，但首份半年报就表现出业绩反转后的进一步恶化。

　　2018-2020年期间，普瑞眼科分别实现净利润增长333.65%、56.60%、122.06%，到了2021年就转变为净利润亏损13.81%，并在2022年这个趋势进一步恶化。短短几年时间，业绩增速快速骤降，反转之快属于出人意料。

　　何氏眼科于2022年3月登陆创业板，从中报来看，公司的营销效率有待提高。

　　比较四家企业财务数据可见，何氏眼科的销售费用增长了20.44%，增速高居第一。但是这样的投入却仅仅取得0.75%的营收增长，就销售费用与营收的增长同步性而言，何氏眼科排名字四家企业之末。营销投入换不回营收增长，对于何氏眼科而言，绝非小事。

　　(责任编辑：吴鸿森 )

　　本文转自和讯网爱尔眼科(SZ300015) 沪深300(SH000300)

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和讯财经：

　　眼科服务日益成为了生活中重要的医疗行业。

　　北京大学中国健康发展研究中心最新发布的《国民视觉健康报告》显示，2021年，我国5岁-15岁群体近视患病率将达到77.42%，16岁-24岁群体近视患病率将达到94%，儿童青少年近视患病率居高不下。

　　眼病普遍存在，加上消费者用眼健康意识觉醒，提振了眼科医疗服务市场需求，也促使了眼科类企业数量快速增加。据天眼查显示，截至9月2日，全国存续的眼科相关企业高达17340家，其中包括2021年成立的2075家以及2022年成立的1093家。

　　截至8月底，以眼科行业龙头身份登陆A股的爱尔眼科(300015)、何氏眼科、光正眼科、普瑞眼科均已公布了2022年半年报。从四家企业披露的半年报来看，可谓有喜有忧，甚至有的企业出现了利润大崩盘。

爱尔眼科一家独“正” 光正眼科净利暴跌逾200%

　　在四家企业中，各自中报的“悲欢”程度各不相同，从业绩增长表现的角度看，爱尔眼科成为了这个群体的“独苗”。

　　2022年上半年，四家企业一共实现了营业收入98.07亿元，同比增长6.74%，实现净利润13.21亿元，同比增长1.48%。

　　从数据上看，整个行业的增长趋势虽然不明显，但还是实现了一定的增长，但从具体企业来看，有的企业江湖地位得以稳固，有的则出现净利润大崩溃。

　　爱尔眼科的半年报显示，公司实现营业收入81.07亿元，同比增长10.34%;实现净利润12.91亿元，同比增长15.73%。公司业绩处于稳步提升的阶段。

　　除爱尔眼科之外的另外三家企业在业绩上却不容乐观。在营收增长方面，何氏眼镜仅取得0.75%的增长，普瑞眼科也仅获得了5.08%的增长，至于光正眼科直接下滑35.38%。

　　在净利润方面，三家企业均出现了净利润的下滑，其中，光正眼科的下降幅度达到了203.90%，直接导致企业出现了6367.68万元的净利润亏损;而普瑞眼科、何氏眼科的净利润表现同样糟糕，均出现了超过20%的下滑。

　　爱尔眼科是眼科服务行业中“老大哥”，在此次中报之后，企业的行业地位得以进一步稳固。

　　爱尔眼科的营收占四家企业营收总和的比例达到82.67%，较2021年同期增长了2.7个百分点;净利润占四家企业总和的比例更是达到了97.77%，较去年同期增长了12.25个百分点。

行业发展现“降速”趋势 爱尔眼科凸显“韧性”

　　在二季度，眼科服务行业似乎遭遇增长困境，龙头爱尔眼科在逆境下表现出“韧性”。

　　据Frost & Sullivan此前统计，2021年中国眼科药物市场约为37亿美元，并将在2026年达到84亿美元，年复合增长率达到17.8%，远超过全球同期4.9%的增速。

　　眼科药物的快速增长可以在一定程度上反映出眼科市场需求的旺盛，从中不难看出眼科服务企业的发展前景。

　　从中报来看，疫情对于眼科服务企业的影响似乎超过了市场预期。在疫情高压下，不同企业的表现则折射出了各自的“韧性”。

　　2022年一季度，爱尔眼科、何氏眼科、光正眼科、普瑞眼科四家企业分别实现营业收入同比增长18.72%、14.94%、-2.91%、20.75%，而在半年报中，四家企业的营收增速分别为10.34%、0.75%、-35.38%、5.08%。

　　相较于何氏眼科、光正眼科、普瑞眼科的大幅下滑，爱尔眼科作为绝对龙头，体现出足够的增长“韧性”。事实上，在2022年上半年，爱尔眼科在面临疫情影响下依旧实现门诊量554.10万人次，同比增长 15.67%;手术量44.49万例，同比增长 9.74%。

　　在主要财务数据之外，普瑞眼科、何氏眼科还有一些细节变化需要注意。

　　普瑞眼科，于2022年7月正式登陆A股市场，但首份半年报就表现出业绩反转后的进一步恶化。

　　2018-2020年期间，普瑞眼科分别实现净利润增长333.65%、56.60%、122.06%，到了2021年就转变为净利润亏损13.81%，并在2022年这个趋势进一步恶化。短短几年时间，业绩增速快速骤降，反转之快属于出人意料。

　　何氏眼科于2022年3月登陆创业板，从中报来看，公司的营销效率有待提高。

　　比较四家企业财务数据可见，何氏眼科的销售费用增长了20.44%，增速高居第一。但是这样的投入却仅仅取得0.75%的营收增长，就销售费用与营收的增长同步性而言，何氏眼科排名字四家企业之末。营销投入换不回营收增长，对于何氏眼科而言，绝非小事。

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价值为王118：

　　眼科黄金赛道上市公司越来越多了，今年A股上市的何氏眼科和普瑞眼科，加上光正眼科和爱尔眼科，已经有四家了，估计华夏眼科也快了!这里面最好的毫无疑问肯定是爱尔眼科。最近研究了一下何氏眼科和普瑞眼科，个人觉得长远看普瑞眼科更有竞争力!下面分享一下研究心得：

　　何氏眼科主要在辽宁省内为主，以沈阳、大连为大本营，在沈阳市场有话语权，单店盈利能力较强，利润率较高，但是他最大的问题就是区域太明显，省外其他地方几乎没有布局，而现在想去布局的又是北京、上海这些一线城市，对比爱尔眼科和普瑞眼科会发现其实一线城市眼科不一定赚钱，应该是和本地有强势的公立眼科医院有关。(杭州也是浙江省眼科医院和浙二眼科医院较强，所以民营医院较难介入)所以对于何氏眼科来说只能是估值便宜的时候考虑一下。

　　普瑞眼科目前在全国23个省和直辖市有布局，其中兰州、合肥、昆明、乌鲁木齐、南昌、哈尔滨、重庆、这几个地方已经有了一定的口碑，并且在21均实现了盈利，其中昆明单体医院利润达4490万，乌鲁木齐也有3211万、兰州2365万，哈尔滨2085万，这几家医院应该在当地已经积累了很好的口碑。合肥、南昌、重庆市场22年上半年的利润就超过了去年全年的水平，上半年利润在1000万左右，说明这三家医院已经是明日之星了，潜力巨大。以上9家医院是这几年的利润保障。未来几年郑州、兰州、西安、盈利的可能性也很大。上海、北京应该也快能盈亏平衡了。亏损最多的就是天津的医院，2012年成立的医院几乎年年亏损，说明运作有问题的，就看公司后面准备怎么处理天津医院了。目前亏损的医院大部分都是在2017、2018年成立的，一般来医院要盈利至少需要5年左右的时间，加上这几年疫情影响，所以未来几年一方面随着时间的推移，另一方面疫情要是有好转，那么亏损店会越来越少。那样三五年后保守估计公司利润也有3亿以上，好一点可能到5亿，给个40倍估值就是200亿，以现在90亿来看，三年至少一倍空间。还是比较值得拥有的，万一股价继续跌，那潜在的利润就更大了!

　　本人的一些观点，仅供参考!

投资时报：

　　今年上半年，对爱尔眼科净利润影响较大的TOP10医院业绩出现分化。其中，利润体量靠前的长沙爱尔医院净利润降幅近两成，净利率也大降近8个百分点

　　《投资时报》研究员 王子西

　　眼科医疗服务赛道风起云涌。

　　爱尔眼科医院集团股份有限公司(下称爱尔眼科，300015.SZ)近日披露2022半年报。数据显示，公司实现营收、归母净利润分别为81.07亿元、12.91亿元，同比增幅10.34%、15.73%，增速已较上年同期放缓。受疫情反复，部分城市医院限流、停诊等因素影响，今年第二季度，该公司实现营收、归母净利润39.39亿元、6.81亿元，同比增幅均为个位数。

　　多家券商认为，爱尔眼科整体业绩超预期，稳居眼科赛道龙头。但值得注意的是，上半年该公司白内障收入继2020年上半年负增后，再度同比下滑2.63%，与视光项目的营收差距也拉大逾7亿元;该项目毛利率与今年上市的两家眼科公司相比，也不占太大优势。

　　同时，爱尔眼科体量仍在做大，本报告期收购16家眼科医院及诊所，合计确认商誉4.17亿元。截至2022年6月末，爱尔眼科商誉计47.10亿元，较上年末增加9.10%，长期来看商誉减值风险仍存在。对公司净利润影响较大的10家医院(下称TOP10医院)业绩表现也出现分化，利润体量较大的长沙爱尔医院净利润降幅近两成，净利率也大降近8个百分点。

　　有券商认为，眼科赛道“一超多强”竞争格局形成，多数公司以单一地区为大本营向其他地区幅射扩张，且除了个别公司净利润高度集中某地，包括爱尔眼科在内的公司旗下医院贡献利润集中度并不高，未来区域性竞争将加剧。

　　另外，持续扩张的爱尔眼科近年来违规被处罚事件不断。近一段时间内，爱尔眼科旗下两家公司就分别因违规发布医疗广告、违规使用医保基金受到处罚，公司旗下医院的合规经营问题，仍待解决。

　　针对TOP10医院业绩、行业竞争格局、品牌授权风险的防范等问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司。公司相关负责人表示，疫情带来的封控和限流对TOP10医院及成熟医院影响较大，增长阶段性放缓。同时，乐见更多同行上市、全国性布局。对于个别医院出现的问题，公司将及时整改，进一步规范运营。

白内障项目营收下滑

　　爱尔眼科的三大业务板块为视光、屈光以及白内障。中报数据显示，2022年上半年，爱尔眼科收入第一的屈光项目贡献34.38亿元，同比增长20.85%;视光服务项目贡献收入17.63亿元，同比增幅超一成。两项目毛利率为57.69%、53.69%，与上年同期几乎持平。

　　事实上，视光项目近年来收入表现较为稳健，个别年份中报的收入增速甚至超过屈光手术，即便在2020年上半年屈光、白内障手术收入降幅达13.38%、26.19%时，视光营收降幅也不到2个百分点。也是在该报告期，视光项目收入首超白内障，成为公司营收第二项目。

　　而2022年上半年，白内障项目收入同比下滑2.63%至10.45亿元，与视光项目收入差距再一次拉大。两项目收入比分别为12.88%、21.75%，而上年同期还为14.60%、20.75%。国金证券认为，由于屈光、视光属于强消费属性自费项目，民营机构大多以此作为差异化竞争的切入点和主要收入来源，而白内障占比近年来均呈下降趋势。

　　《投资时报》研究员注意到，上半年，普瑞眼科(301239.SZ)、何氏眼科(301103.SZ)的白内障项目营收增速为-16.36%和-17.16%，降幅大于“眼茅”。但朝聚眼科(2219.HK)的基础眼科服务(包括白内障、青光眼、斜视、眼底疾病等)录得收益为2.42亿元，同比微增3.73%。

　　此外，白内障毛利率方面，爱尔眼科的优势不大。2022年上半年，该业务毛利率同比下降2.09%至35.88%，略高于何氏眼科的33.49%、与普瑞眼科的35.21%几乎持平，而朝聚眼科的基础眼科服务毛利率为40.4%，同比增加2.3%。

　　对于白内障收入与毛利率下滑，该公司相关负责人向《投资时报》研究员表示，主要是疫情影响诊疗和住院，导致白内障手术量下降，而一些医疗成本相对刚性;同时医保结算政策变化的影响，有的地区没有优质优价也对收入端产生影响。

　　其进一步表示，公司的高端转型进程稳步推进，并且现在已经看到了成效。随着白内障手术从复明手术向屈光性手术的转变，白内障总量和结构会持续优化。中国每百万人的白内障手术量(CSR)目前不足3000，相比之下，欧美发达国家达到12000、印度也达到6000，因此，中国的白内障市场还有很大的发展空间。

爱尔眼科白内障与视光项目的营收及同比增速

　　(亿元、%)

数据来源：公司中报

长沙爱尔净利下滑近两成

　　作为一家连锁医疗集团，爱尔眼科的医疗网络遍布城乡县域，包括省会医院、地级市医院以及县级医院，且海外也有布局。2022年上半年，公司收购包括赣州爱尔医院、抚顺爱尔医院、Kampar Eye Sdn. Bhd.在内的16家眼科医院及诊所，总投资额4.68亿元。截至2022年6月末，公司境内医院187家、门诊部132家，同时海外布局115家眼科中心及诊所。

　　随着体量持续做大，公司商誉也在攀升，仅上半年爱尔眼科收购的16家眼科医院及诊所合计确认商誉就达4.17亿元。截至2022年6月末，公司商誉47.10亿元，较上年末增加9.10%。长期来看，高商誉减值风险仍然存在。

　　另外，报告期内，公司TOP10医院业绩也发生变动，长沙、武汉、沈阳、深圳、贵阳以及衡阳医院的净利润均出现下滑。北京爱尔医院也从TOP10“名单”消失，第10名位次由广州爱尔眼科医院补上。

　　而利润下滑医院中，深圳医院录得净利润2674.04万元，同比下滑22.44%、降幅最大;长沙和沈阳医院利润降幅次之，为18.43%、16.16%，分别录得净利润8141.50万元、4219.80万元。三家医院净利率也均下降，长沙医院下滑最为明显，由上年同期的42.96%降至35.22%，降幅近8个百分点。

　　对于前述情况该公司表示，今年上半年，公司前十大医院或多或少受到了疫情导致的限流影响，这对大医院造成的影响更大。但另一方面，大医院所在城市的眼科需求依旧旺盛，未来随着疫情逐步得到控制、大医院的实力进一步增强，还有很大的发展空间，同时也能发挥龙头效应，进一步带动爱尔其他医院的持续增长。

旗下医院再曝违规

　　在爱尔眼科持续扩展的同时，近年来，同业公司的发展也相当迅速。

　　今年7月上市的普瑞眼科有了资本加持，“全国连锁化+同城一体化”战略持续推进。报告期内，普瑞眼科昆明润城二院、合肥瑶海二院、南昌红谷滩二院和广州番禺普瑞陆续开业，公司已开设23家眼科医院，覆盖所有直辖市及10余个省会城市。

　　而截至2022年6月末，于今年3月上市的何氏眼科已拥有3家三级眼保健服务机构、32家二级眼保健服务机构、55家初级眼保健服务机构。作为区域化眼科龙头，何氏眼科深耕辽宁省内，并在成渝地区启动2家视光门诊的建设项目。

　　多家券商认为，得益于国家政策支持、人口老龄化进程，眼科医疗服务企业的扩张步伐持续提速，眼科“一超多强”竞争格局形成。其中，海通国际表示，连锁扩张要从两方面分析，即扩张战略和复制能力，前者又要看目标市场和扩张载体(即医院或视光中心)如何组合。

　　国金证券则认为，目前除爱尔眼科、普瑞眼科实现全国连锁覆盖，其余公司多以单一地区为大本营向其他地区进行小范围幅射扩张，实现区域性覆盖。但除了华厦眼科净利润高度集中在厦门，其他公司旗下医院贡献利润集中度不高，如爱尔眼科利润体量最大的长沙爱尔2021年也仅贡献7%的净利润(2022年上半年降至5.70%)。

　　随着各企业扩张步伐加快，区域性竞争加剧，对此该公司表示“乐见其成”。爱尔眼科相关负责人认为，眼科医疗机构上市对整个行业都会是件好事。从行业上看，非公眼科行业的整体力量将得到提升;从资本市场上看，将壮大非公医疗行业板块。未来，有更多同行上市，大家进行良性竞争和合作，既有利于壮大整体眼科行业，又能够提升国家整体医疗资源，最终受益的是全国各地的老百姓。

　　不过，近年来爱尔眼科频频因违法违规受到行政处罚。仅今年上半年，因违规使用医保基金、在诊疗项目中重复收费、广告内容违规、使用过期医疗器械等，公司旗下多家医院受到处罚。

　　而据天眼查信息显示，日前沅陵爱尔眼科医院有限公司因违法发布医疗广告，被怀化市沅陵县市场监督管理局罚款3万元，处罚时间为8月22日;佛山爱尔眼科医院有限公司也新增一条处罚信，因违规使用医保基金被责令退回医保基金及罚款共逾70万元。

　　相同的问题，一再出现，持续并购的爱尔眼科要如何提高旗下医院合规经营难题?爱尔眼科相关负责人表示，公司以患者为中心，坚持合规经营，同时依法依规维护自身权益。对于个别医院出现的个别问题，相关医院将及时整改，同时公司举一反三，进一步规范运营。

佛山爱尔医院被处罚

　　信息来源：国家企业信用信息公示系统

投资时报：

　　今年上半年，对爱尔眼科净利润影响较大的TOP10医院业绩出现分化。其中，利润体量靠前的长沙爱尔医院净利润降幅近两成，净利率也大降近8个百分点

　　《投资时报》研究员 王子西

　　眼科医疗服务赛道风起云涌。

　　爱尔眼科医院集团股份有限公司(下称爱尔眼科，300015.SZ)近日披露2022半年报。数据显示，公司实现营收、归母净利润分别为81.07亿元、12.91亿元，同比增幅10.34%、15.73%，增速已较上年同期放缓。受疫情反复，部分城市医院限流、停诊等因素影响，今年第二季度，该公司实现营收、归母净利润39.39亿元、6.81亿元，同比增幅均为个位数。

　　多家券商认为，爱尔眼科整体业绩超预期，稳居眼科赛道龙头。但值得注意的是，上半年该公司白内障收入继2020年上半年负增后，再度同比下滑2.63%，与视光项目的营收差距也拉大逾7亿元;该项目毛利率与今年上市的两家眼科公司相比，也不占太大优势。

　　同时，爱尔眼科体量仍在做大，本报告期收购16家眼科医院及诊所，合计确认商誉4.17亿元。截至2022年6月末，爱尔眼科商誉计47.10亿元，较上年末增加9.10%，长期来看商誉减值风险仍存在。对公司净利润影响较大的10家医院(下称TOP10医院)业绩表现也出现分化，利润体量较大的长沙爱尔医院净利润降幅近两成，净利率也大降近8个百分点。

　　有券商认为，眼科赛道“一超多强”竞争格局形成，多数公司以单一地区为大本营向其他地区幅射扩张，且除了个别公司净利润高度集中某地，包括爱尔眼科在内的公司旗下医院贡献利润集中度并不高，未来区域性竞争将加剧。

　　另外，持续扩张的爱尔眼科近年来违规被处罚事件不断。近一段时间内，爱尔眼科旗下两家公司就分别因违规发布医疗广告、违规使用医保基金受到处罚，公司旗下医院的合规经营问题，仍待解决。

　　针对TOP10医院业绩、行业竞争格局、品牌授权风险的防范等问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司。公司相关负责人表示，疫情带来的封控和限流对TOP10医院及成熟医院影响较大，增长阶段性放缓。同时，乐见更多同行上市、全国性布局。对于个别医院出现的问题，公司将及时整改，进一步规范运营。

白内障项目营收下滑

　　爱尔眼科的三大业务板块为视光、屈光以及白内障。中报数据显示，2022年上半年，爱尔眼科收入第一的屈光项目贡献34.38亿元，同比增长20.85%;视光服务项目贡献收入17.63亿元，同比增幅超一成。两项目毛利率为57.69%、53.69%，与上年同期几乎持平。

　　事实上，视光项目近年来收入表现较为稳健，个别年份中报的收入增速甚至超过屈光手术，即便在2020年上半年屈光、白内障手术收入降幅达13.38%、26.19%时，视光营收降幅也不到2个百分点。也是在该报告期，视光项目收入首超白内障，成为公司营收第二项目。

　　而2022年上半年，白内障项目收入同比下滑2.63%至10.45亿元，与视光项目收入差距再一次拉大。两项目收入比分别为12.88%、21.75%，而上年同期还为14.60%、20.75%。国金证券认为，由于屈光、视光属于强消费属性自费项目，民营机构大多以此作为差异化竞争的切入点和主要收入来源，而白内障占比近年来均呈下降趋势。

　　《投资时报》研究员注意到，上半年，普瑞眼科(301239.SZ)、何氏眼科(301103.SZ)的白内障项目营收增速为-16.36%和-17.16%，降幅大于“眼茅”。但朝聚眼科(2219.HK)的基础眼科服务(包括白内障、青光眼、斜视、眼底疾病等)录得收益为2.42亿元，同比微增3.73%。

　　此外，白内障毛利率方面，爱尔眼科的优势不大。2022年上半年，该业务毛利率同比下降2.09%至35.88%，略高于何氏眼科的33.49%、与普瑞眼科的35.21%几乎持平，而朝聚眼科的基础眼科服务毛利率为40.4%，同比增加2.3%。

　　对于白内障收入与毛利率下滑，该公司相关负责人向《投资时报》研究员表示，主要是疫情影响诊疗和住院，导致白内障手术量下降，而一些医疗成本相对刚性;同时医保结算政策变化的影响，有的地区没有优质优价也对收入端产生影响。

　　其进一步表示，公司的高端转型进程稳步推进，并且现在已经看到了成效。随着白内障手术从复明手术向屈光性手术的转变，白内障总量和结构会持续优化。中国每百万人的白内障手术量(CSR)目前不足3000，相比之下，欧美发达国家达到12000、印度也达到6000，因此，中国的白内障市场还有很大的发展空间。

爱尔眼科白内障与视光项目的营收及同比增速

　　(亿元、%)

数据来源：公司中报

长沙爱尔净利下滑近两成

　　作为一家连锁医疗集团，爱尔眼科的医疗网络遍布城乡县域，包括省会医院、地级市医院以及县级医院，且海外也有布局。2022年上半年，公司收购包括赣州爱尔医院、抚顺爱尔医院、Kampar Eye Sdn. Bhd.在内的16家眼科医院及诊所，总投资额4.68亿元。截至2022年6月末，公司境内医院187家、门诊部132家，同时海外布局115家眼科中心及诊所。

　　随着体量持续做大，公司商誉也在攀升，仅上半年爱尔眼科收购的16家眼科医院及诊所合计确认商誉就达4.17亿元。截至2022年6月末，公司商誉47.10亿元，较上年末增加9.10%。长期来看，高商誉减值风险仍然存在。

　　另外，报告期内，公司TOP10医院业绩也发生变动，长沙、武汉、沈阳、深圳、贵阳以及衡阳医院的净利润均出现下滑。北京爱尔医院也从TOP10“名单”消失，第10名位次由广州爱尔眼科医院补上。

　　而利润下滑医院中，深圳医院录得净利润2674.04万元，同比下滑22.44%、降幅最大;长沙和沈阳医院利润降幅次之，为18.43%、16.16%，分别录得净利润8141.50万元、4219.80万元。三家医院净利率也均下降，长沙医院下滑最为明显，由上年同期的42.96%降至35.22%，降幅近8个百分点。

　　对于前述情况该公司表示，今年上半年，公司前十大医院或多或少受到了疫情导致的限流影响，这对大医院造成的影响更大。但另一方面，大医院所在城市的眼科需求依旧旺盛，未来随着疫情逐步得到控制、大医院的实力进一步增强，还有很大的发展空间，同时也能发挥龙头效应，进一步带动爱尔其他医院的持续增长。

旗下医院再曝违规

　　在爱尔眼科持续扩展的同时，近年来，同业公司的发展也相当迅速。

　　今年7月上市的普瑞眼科有了资本加持，“全国连锁化+同城一体化”战略持续推进。报告期内，普瑞眼科昆明润城二院、合肥瑶海二院、南昌红谷滩二院和广州番禺普瑞陆续开业，公司已开设23家眼科医院，覆盖所有直辖市及10余个省会城市。

　　而截至2022年6月末，于今年3月上市的何氏眼科已拥有3家三级眼保健服务机构、32家二级眼保健服务机构、55家初级眼保健服务机构。作为区域化眼科龙头，何氏眼科深耕辽宁省内，并在成渝地区启动2家视光门诊的建设项目。

　　多家券商认为，得益于国家政策支持、人口老龄化进程，眼科医疗服务企业的扩张步伐持续提速，眼科“一超多强”竞争格局形成。其中，海通国际表示，连锁扩张要从两方面分析，即扩张战略和复制能力，前者又要看目标市场和扩张载体(即医院或视光中心)如何组合。

　　国金证券则认为，目前除爱尔眼科、普瑞眼科实现全国连锁覆盖，其余公司多以单一地区为大本营向其他地区进行小范围幅射扩张，实现区域性覆盖。但除了华厦眼科净利润高度集中在厦门，其他公司旗下医院贡献利润集中度不高，如爱尔眼科利润体量最大的长沙爱尔2021年也仅贡献7%的净利润(2022年上半年降至5.70%)。

　　随着各企业扩张步伐加快，区域性竞争加剧，对此该公司表示“乐见其成”。爱尔眼科相关负责人认为，眼科医疗机构上市对整个行业都会是件好事。从行业上看，非公眼科行业的整体力量将得到提升;从资本市场上看，将壮大非公医疗行业板块。未来，有更多同行上市，大家进行良性竞争和合作，既有利于壮大整体眼科行业，又能够提升国家整体医疗资源，最终受益的是全国各地的老百姓。

　　不过，近年来爱尔眼科频频因违法违规受到行政处罚。仅今年上半年，因违规使用医保基金、在诊疗项目中重复收费、广告内容违规、使用过期医疗器械等，公司旗下多家医院受到处罚。

　　而据天眼查信息显示，日前沅陵爱尔眼科医院有限公司因违法发布医疗广告，被怀化市沅陵县市场监督管理局罚款3万元，处罚时间为8月22日;佛山爱尔眼科医院有限公司也新增一条处罚信，因违规使用医保基金被责令退回医保基金及罚款共逾70万元。

　　相同的问题，一再出现，持续并购的爱尔眼科要如何提高旗下医院合规经营难题?爱尔眼科相关负责人表示，公司以患者为中心，坚持合规经营，同时依法依规维护自身权益。对于个别医院出现的个别问题，相关医院将及时整改，同时公司举一反三，进一步规范运营。

佛山爱尔医院被处罚

　　信息来源：国家企业信用信息公示系统

大V专割韭菜：

　　普瑞眼科(SZ301239)30目标不变

7X24快讯：

　　【医疗服务板块异动拉升 创新医疗涨超5%】医疗服务板块异动拉升，创新医疗涨超5%，何氏眼科、诺禾致源、普瑞眼科、博腾股份等跟涨。

可可可可可可克：

　　普瑞眼科(SZ301239)图已经走差了

枫安在：

　　普瑞眼科(SZ301239)厉害了。这样跌没底线了。

大V专割韭菜：

　　普瑞眼科(SZ301239)30目标不变

　　大本营成都封控

　　雪上加霜