2022-09-07今日SZ301239股票最新净值和交易情况

领悟-think：

　　这六家公司上半年经营情况对比十天前已作笔记，今天搬至雪球。

　　截至8月31日，眼科行业上市公司爱尔眼科、何氏眼科、光正眼科、普瑞眼科、希玛、德视佳均已公布了半年报。六家公司目前爱尔眼科布局亚洲及欧美、其他前三家都在国内布局，希玛、德视佳香港有布局，从公司所在区域对比经营成果和竞争力更直观。

　　从业绩增长表现的角度看，爱尔眼科成为上半年上市眼科行业公司”最亮眼的仔”。2022年上半年，六家公司一共实现了营业收入110亿元，同比增长7%左右，实现净利润13.63亿元，同比增长1.51%。从数据上看，整个行业的增长趋势不显著，但还是实现了一定的增长，但从具体公司来看，爱尔眼科的半年报显示，公司实现营业收入81.07亿元，同比增长10.34%;实现净利润12.91亿元，同比增长15.73%。公司业绩处于稳步提升的阶段。除爱尔眼科之外的另外六家公司在业绩上却不容乐观。在营收增长方面，何氏眼镜仅取得0.75%的增长，普瑞眼科也仅获得了5.08%的增长，光正眼科同比直接下滑35.38%，希玛营收同比增长69%，德视佳应收同比下滑1.3%。有的公司江湖地位得以稳固，有的则出现净利润大崩溃。

　　在净利润方面，五家公司均出现了净利润的下滑，其中，光正眼科的下降幅度达到了203.90%，直接导致公司出现了6367.68万元的净利润亏损;而普瑞眼科、何氏眼科的净利润表现同样糟糕，均出现了超过20%的下滑，希玛营收同比下降72%，德视佳应收同比下滑33.7%。爱尔眼科是眼科上市公司服务行业中唯一“双正收益”，在此次中报之后，公司的行业地位得以进一步稳固。爱尔眼科的营收占四家公司营收总和的比例达到83%，较2021年同期增长了2.9个百分点;净利润占四家公司总和的比例更是达到了98%，较去年同期增长了12.38个百分点。

　　行业发展现“降速”趋势 爱尔眼科凸显“韧性”，在二季度，眼科服务行业似乎遭遇增长困境，龙头爱尔眼科在逆境下表现出“韧性”。据Frost & Sullivan此前统计，2021年中国眼科药物市场约为37亿美元，并将在2026年达到84亿美元，年复合增长率达到17.8%，远超过全球同期4.9%的增速。眼科药物的快速增长可以在一定程度上反映出眼科市场需求的旺盛，从中不难看出眼科服务公司的发展前景。从中报来看，疫情对于眼科服务公司的影响似乎超过了市场预期。在疫情高压下，不同公司的表现则折射出了各自的“韧性”。

　　2022年一季度，爱尔眼科、何氏眼科、光正眼科、普瑞眼科四家公司分别实现营业收入同比增长18.72%、14.94%、-2.91%、20.75%，而在半年报中，六家公司的净利润下降分别为10.34%、-20%、-203.9%、-20%、-70%、-33.7%。相较于何氏眼科、光正眼科、普瑞眼科、希玛、德视佳的大幅下滑，爱尔眼科作为绝对龙头，体现出足够的增长“韧性”。事实上，在2022年上半年，爱尔眼科在面临疫情影响下依旧实现门诊量554.10万人次，同比增长 15.67%;手术量44.49万例，同比增长 9.74%。在主要财务数据之外，普瑞眼科、何氏眼科还有一些细节变化需要注意。普瑞眼科，于2022年7月正式登陆A股市场，但首份半年报就表现出业绩反转后的进一步恶化。2018-2020年期间，普瑞眼科分别实现净利润增长333.65%、56.60%、122.06%，到了2021年就转变为净利润亏损13.81%。何氏眼科于2022年3月登陆创业板，从中报来看，公司的营销效率有待提高。比较四家公司财务数据可见，何氏眼科的销售费用增长了20.44%，增速高居第一。但是这样的投入却仅仅取得0.75%的营收增长，就销售费用与营收的增长同步性而言，何氏眼科排名字六家公司之末。

　　营销投入短期换不回营收增长，这是行业特性决定，并不是烧钱就可提升净利润。

　　最后总结一句，医院经营极富信誉度，生活习惯的改变电子屏幕类设备大行其道，眼疾大部分病种不可逆，眼科医疗需求短期或许会延后但绝不消失。

　　爱尔眼科(SZ300015)

时代财经：

　　本文来源：时代财经 作者：文若楠

　　图片来源：图虫创意

　　今年上半年，眼科赛道利好消息持续发布，前有国家卫健委印发《“十四五”全国眼健康规划(2021-2025年)》，后有何氏眼科(301103.SZ)、普瑞眼科(301239.SZ)相继登陆资本市场。

　　然而，站在风口下，民营眼科医院的净利润走势却呈现分化。

　　财报数据显示，今年上半年，3家A股眼科医院上市公司合计接近14亿元。其中，爱尔眼科(300015.SZ)仍稳居第一，归母净利润高达12.91亿元，支撑起了整个民营眼科医院业绩的大半江山。何氏眼科、普瑞眼科净利润则均同比下滑超过20%。究其原因，除开疫情下业绩承压外，开业时间较短的医院在多方折旧以及业绩减少情况下出现亏损。

　　尽管利润走势出现分化，但眼科医院上市公司均没有停止扩张的步伐。

　　“疫情对民营眼科医院当期业绩确实有所影响，但鉴于眼科医疗服务有较强的择期属性，该波动终究系短期因素。整体眼科医疗服务市场的渗透率较低，仍然有较大市场有待企业挖掘。各家上市公司如果旗下医院能持续稳健经营，仍然未来可期。”某券商医药生物组分析师告诉时代财经。扩张仍在继续

　　受疫情影响，多家眼科公司出现增速放缓甚至盈利下滑。

　　作为民营眼科连锁的龙头老大，爱尔眼科在营收规模、盈利能力方面一骑绝尘，上半年实现营收81.07亿元，同比增长10.34%，归母净利润12.91亿元，同比增长15.73%。

　　“目前民营眼科医院赛道处于一超多强的局面。多年以来，爱尔眼科积攒了较强的行业口碑，已是远超第二名的行业绝对龙头，无论是医院布局还是业务结构均有显著优势。”前述分析师对时代财经分析道。

　　港股的朝聚眼科(02219.HK)和希玛眼科(03309.HK)也呈现增长趋势。

　　今年上半年，朝聚眼科实现营收5.33亿元，同比增长6.51%，归母净利润1.04亿元，同比增长27.99%;希玛眼科总收益8.82亿港元(折合人民币约7.75亿元)，按年增长69%，税息折旧及摊销前利润为1.44亿港元(折合人民币约1.27亿元)，按年增长50.7%;股东应占利润同比增8%至1481.5万港元(折合人民币约1302.28万元);调整后股东应占利润按年上升141.1%至9034万港元(折合人民币约7941万元)。

　　其中，希玛眼科的业务表现出现分化，眼科服务收益增长17.2%，实现收益5.11亿港元(折合人民币约4.49亿元)，而牙科及其他医疗服务业务则大涨216%，实现0.84亿港元(折合人民币约0.73亿元)。

　　不过，并非所有企业的业绩都实现增长。

　　财报显示，受疫情及新开医院亏损等影响，今年上半年刚刚上市掘金的新晋选手何氏眼科和普瑞眼科，均出现业绩下滑。

　　其中，何氏眼科上半年营收为4.68亿元，同比增长 0.75%，归母净利润为4181.20万元，同比减少29.12%;普瑞眼科上半年营收为8.90亿元，同比增长 5.08%，归母净利润为5126.42万元，同比下降21.54%。

　　时代财经以投资者身份致电普瑞眼科证券部，相关人士表示，上半年受疫情影响，包括上海、昆明(二院)、北京、西安等多地医院均出现亏损，其中合肥、南昌和广州的属于新开的医院，尚处于市场培育期，没有那么快会实现盈利。

　　“其他的一些医院，有的也是开业时间短，没有那么快回本;有的是当地竞争特别激烈，地方公立医院比较强，其他公司的民营医院也在当地布局，比如沈阳。”该人士称。

　　前述分析师亦向时代财经坦言，“新医院需要时间培育才能盈利，叠加考虑疫情因素，普瑞眼科等新上市公司的业绩下滑符合预期。”

　　以卖钢筋起家的光正眼科(002524.SZ)业绩垫底，上半年实现营收3.41亿元，同比下降35.38%，归母净利润亏损6367.68万元，同比下滑203.90%。在细分业务营收上，光正眼科唯一实现正增长的却是能源行业。

　　不过，业绩下滑并不能阻止玩家们扩张的步伐。据国金证券研报，除爱尔眼科，普瑞眼科也实现全国连锁网络覆盖，其余公司多以单一地区为大本营向其他地区进行小范围辐射扩张，何氏眼科辽宁省内收入占比常年维持在98%左右，上市将加速它的省外扩张步伐。

　　财报数据显示，爱尔眼科本报告期收购了16家眼科医院及诊所，截至2022年6月30日，爱尔眼科境内医院数量达到187家，门诊部132家。此外，爱尔眼科还在境外布局了115家眼科中心及诊所。

　　2022年3月，何氏眼科登陆创业板，募集资金总额12.96亿元，其中4.94亿元用以沈阳何氏医院扩建、何氏眼科新设视光中心、北京及重庆新设医院、何氏眼科信息化建设项目。

　　财报显示，今年上半年，何氏眼科在辽宁省内筹备启动了院区建设项目2个，筹备启动新设和改扩建视光门诊项目5个，还在成渝地区启动了2家视光门诊建设项目。截至目前，何氏眼科拥有3家三级眼保健服务机构，32家二级眼保健服务机构，55家初级眼保健服务机构。

　　普瑞眼科则在半年报中披露，今年上半年，昆明润城二院、合肥瑶海二院、南昌红谷滩二院和广州番禺普瑞眼科医院已陆续开诊。目前，公司在全国已开设了23家连锁眼科专科医院。 开拓新业务

　　眼科市场具有高成长、高天花板特征。中国是全球眼病患者最多的国家，根据《国人近视手术白皮书》，目前中国近视患者人数已超6亿，另据卫健委公布的《2018年中国儿童青少年近视调查结果》，我国儿童青少年近视率达53.6%。

　　然而，2021年，中国每1000人中只有0.7人接受近视手术，而美国有2.6人，欧洲有1.3人，韩国则达到了3.8人。

　　根据弗若斯特沙利文预计，中国整体眼科医疗服务市场规模将于2024年达2231亿元，2020-2024年的复合年均增长率为11.05%。

　　面对广阔的市场前景，近年来，随着国家层面对社会办医的支持以及眼科医疗服务市场的扩张，民营眼科医院数量持续增长。据媒体报道，2020年，国内眼科专科医院数量为1061家，其中，只有56家为公立医院，另外的1005家都是民营医院。

　　进入2022年，眼科利好消息相继发布。今年1月份，国家卫健委印发《“十四五”全国眼健康规划(2021-2025年)》，持续推动眼科行业发展。

　　随后，何氏眼科、普瑞眼科相继登陆资本市场，而今仍有华厦眼科正在排队IPO。

　　时代财经梳理赛道内各家企业的细分业务发现，诸如屈光项目、视光项目、白内障项目等仍然占据营收的大头，竞相布局的背后是否存在同质化问题?

　　“整个眼科服务的市场容量是很大的，同质化现在还不是一个问题，眼科赛道还没有进入到价格恶性竞争的程度，民营眼科上市公司还处在扩张、新开医院的状态。”前述普瑞眼科证券部相关人士告诉时代财经。

　　在前述分析师看来，尽管当前眼科医疗是大热门，但实际上目前眼科服务的市场渗透率仍然较低，市场竞争尚未进入白热化阶段，对于赛道中的企业来说，仍然有较大的市场值得挖掘。

　　“新开医院或视光中心是民营眼科连锁集团实现量增的关键之一，包括爱尔眼科在内的各家企业均处于扩张阶段。实际上，我们认为眼科医疗服务赛道增长空间可观，比如‘十四五’眼健康规划提出2025年白内障CSR要提升到3500，比如角塑目前渗透率仅有1.5%左右、长期有望增长至10%，市场规模仍有显著的扩容空间。”前述分析师对时代财经说。

　　在常规化的业务布局之外，时代财经注意到，眼科医院上市公司已经在拓展综合眼病治疗等新业务。

　　财报显示，何氏眼科已与基因检测领域龙头生物技术企业进行合作，导入临床眼病的致病基因检测与易感基因检测，且正在就基因筛查、疾病诊断和基因及干细胞治疗眼病领域开展临床应用研究。

　　另外，普瑞眼科也有布局综合眼病。财报数据显示，今年上半年，公司的综合眼病项目营收与白内障项目大抵相当，为1.15亿元。

　　“综合眼病的治疗相对复杂，一方面，眼病类型较多，另一方面，患者需要长期治疗，治疗效果相对来说不太明显，而且对医生资质和经验要求较高。”前述普瑞眼科证券部相关人士告诉时代财经，“目前来看，这块业务的投入产出比不太划算。”

　　以普瑞眼科披露的毛利率数据来看，今年上半年，综合眼病的毛利率为15.17%，而屈光项目可达52.31%。

　　前述分析师对时代财经指出，综合眼病相对复杂，对医院的综合水平有较高要求，该部分业务对于眼科医院的盈利能力也确实有一定影响，但长远来看，发展综合眼病科室是眼科医院的必经之路。

　　“一是全面的诊疗能力有利于眼科医院整体口碑提升;二是人口老龄化叠加诊疗率提升，对综合眼病科室需求持续增长，利好科室长期发展;三是干眼诊疗等新兴业务的发展对综合眼病科室有一定的依赖。”该分析师称。

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