2022-09-10今日SZ000723股票最新净值和交易情况

2022-09-10 09:22:30 首页 > 深交所股票

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SZ000723

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三少归来：

　　行业观点

　　我们通过卫星大数据模型回溯过去7年的冬季情景进行测算发现：欧洲天然气库存在悲观情景下预计2023年2月就将消耗完毕，即使按照乐观情景，欧洲天然气库存在2023年4月预计持平历史最低值，而美国自由港从2022年6月8日起对欧洲断供后不断推迟恢复供应的时间进一步加剧了俄罗斯北溪1号对欧洲断供的恶劣局面，欧洲能否规避冬季库存耗尽和美国自由港何时恢复对欧洲供气关联紧密，市场对此严重缺乏认知。

　　欧洲部分国家充库已达目标：通过对欧洲各主要国家的库存数据梳理，当前欧洲天然气库存水平优于2021年水平，部分国家提前完成储气计划，葡萄牙、波兰、英国已基本满库，法国、意大利及德国等重点国家储气量也超80%库存水平，基本完成储气计划。

　　北溪断供叠加美国自由港对欧洲断供，欧洲冬季去库速度或进一步加快：参考俄气和美国自由港最新消息，北溪一号在检查后无限期关闭，后续恢复时间具有显著不确定性。与此同时，美国自由港推迟了恢复供应时间，从原先计划的90天后逐步恢复供应推迟至2022年11月中上旬逐步恢复，并在2023年3月恢复至满负荷运营，北溪一号的供应不确定性以及美国自由港“爆炸事件”后持续对欧洲断供，或进一步加快欧洲冬季天然气去库速度。

　　大数据模型显示欧洲当前库存仍面临耗尽风险：我们参考了过去7年欧洲天然气在冬季的去库速度，以过去7年平均水平为中性假设，最快去库速度为悲观情景，最慢去库速度为乐观情景并考虑了北溪一号恢复20%输气量与否及美国自由港恢复供应与否作为今年天然气去库速度的边际影响量，对欧洲今年9月至明年5月天然气库存数据进行模型测算。在乐观预期下，欧洲天然气库存在2023年4月预计在143TWH-290TWH，这一预期已与历史最低值持平。在中性假设下，2023年4月欧洲天然气库存约为33TWH180TWH。而在悲观假设下，欧洲天然气库存预计2023年2月就基本消耗完毕，后续欧洲将面临天然气短缺困境。参考WMO报告，今冬仍有较高概率为拉尼娜气候，叠加俄乌冲突及欧洲持续对俄施压下，北溪持续断气概率不断升高，欧洲天然气去库速度或逐步接近悲观情景下俄罗斯持续断供假设，欧洲天然气或面临用尽风险。

　　风险提示

　　(1)疫情反复扰乱天然气需求的风险;(2)不同天气对欧洲冬季天然气消费速度或产生影响;(3)卫星定位和油轮跟踪数据误差对结果产生影响的风险;(4)其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险;(5)其他不可抗力。

　　来源：国金证券

　　@今日话题@雪球创作者中心#欧洲能源危机下的投资机会##欧洲天然气期货持续飙涨!##近2年不抱团的基金业绩更好，都有谁?#广汇能源(SH600256)新天然气(SH603393)美锦能源(SZ000723)

与浪：

亿华通：深耕氢燃料电池汽车领域，市场龙头地位稳固

　　亿华通于 2020 年 8 月在科创板上市，是一家专注于氢燃料电池发动机系统研发及产业化的高新技术企业，并实现了氢燃料电池发动机系统的批量生产。公司产品目前主要应用于客车、物流车等商用车型，已与国内主流的商用车企业北汽福田、宇通客车、中通客车以及吉利商用车等建立了深入的合作关系，搭载公司发动机系统的氢燃料电池客车已先后在北京、张家口、郑州、成都、淄博等地上线运营。

　　公司股权结构较为分散，与下游整车客户深度绑定，董事长张国强先生为公司实际控制人，直接控制公司 18.59%股份，公司多位高管、核心技术人员直接持有公司股份，公司客户宇通客车和申龙客车间分别间接持股公司 3.92%、3.59%。

　　目前，亿华通已形成以自主氢燃料电池发动机为核心，包括电堆、整车控制器、智能 DC/DC 等纵向一体化产品与服务体系，目前公司氢燃料电池发动机产品覆盖 30kW~120kW。2021 年 3 月 29 日，亿华通与丰田汽车公司共同出资设立并经营合营公司——华丰氢燃料电池有限公司，注册资本为 45 亿日元(约合人民币 2.68 亿元)，双方各出资 50%;2021 年 4 月亿华通最新发布了 120kW、80kW 两款新一代高功率氢燃料电池发动机系列产品 G120 和 G80Pro，在提升额定功率的同时实现了多项核心参数指标的重要突破;2021 年 10 月华丰氢燃料电池公司开始销售首个在国内面向商用车开发、生产的氢燃料电池系统“TLPower100”，该产品基于丰田第 2 代 MIRAI 的氢燃料电池系统，使用了部分国产零部件，配合国内商用车的使用环境，提高了系统的功率以及耐久性。

　　亿华通是氢燃料电池汽车行业的先行者和核心推动者。在氢燃料电池汽车市场化初期，由于氢燃料电池发动机系统作为动力总成核心部件，对氢燃料电池汽车是否具备成熟、可靠的性能表现具有重要影响，由此氢燃料电池发动机厂商在产业化初期将协同整车厂共同参与对下游终端市场的开发，通过产品展示、技术验证、考察交流以及行业论坛等多种渠道向市场反馈。公司分别与宇通、福田、中通、申龙、苏州金龙、安凯、中植、东风、重汽、陕汽、北汽、广汽、长安等企业合作，联合推出客车、物流车、乘用车、叉车、有轨电车、固定电源等全系列产品。

　　公司氢燃料电池发动机产品产销量一直维持在行业前列。自 2017 年以来，亿华通共销售氢燃料电池发动机系统近 1500 套，稳定占据国内氢燃料电池系统约 20%的市场份额，2020 年市场份额高增主要是由于 2020 年行业整体增速放缓，主要原因是疫情以及国补政策转向及示范城市群的开展导致销量延迟。亿华通于 2018 年建成投产我国首条具有自主知识产权的半自动化氢燃料电池发动机生产线，一期工程具备年产 2,000 台的产能，未来随着二期项目建设完成发行人将具备年产 10,000 台的生产能力。截至 2021 年 6 月底，根据工信部发布的《道路机动车辆生产企业及产品》，全国已上公告的氢燃料电池车型(不含底盘)共 341 款，配置亿华通公司产品的车型有 62 款，占比 18%，位居行业前列。

　　亿华通是北京冬奥会氢燃料电池汽车动力系统的主要供应商，也是北京氢燃料电池汽车示范城市群的主要受益者，公司未来业绩增长确定性高。公司按照“点-线- 面”发展战略加大了市场开拓力度，搭载公司氢燃料电池发动机的新能源汽车在北京、张家口、郑州、成都、淄博等地实现了商业化运营，尤其是在 2022 年冬奥会期间，张家口赛区核心区全部使用氢燃料清洁能源车辆，均采用亿华通发动机系统，根据《张家口赛区冬奥会交通服务车辆能源保障加氢站规划》指导文件，冬奥会期间运行氢燃料电池汽车将达到 2000 辆，北京 2023 年氢能汽车目标则为运量 3000 辆。亿华通作为北京氢燃料电池汽车示范城市群的重点牵头企业，未来将受益于示范城市群内所有城市的氢燃料电池汽车放量。公司营收规模稳健增长，营收主要来源于氢燃料电池发动机系统。

　　公司营业收入增速较高，2020 年增速放缓主要是因为疫情以及补贴政策转向导致行业整体放量较少。公司主营业务为氢燃料电池发动机系统的开发与生产，主要产品为氢燃料电池发动机系统，同时涉足氢燃料电池零部件及技术开发服务等业务，2021 年上半年发动机营收达到 1.01 亿元，占公司营收比例为 86.1%。

　　在氢燃料汽车市场产业化初期，公司利润端承压。公司产品毛利率水平较高，且较为稳定，保持在 35%以上，公司目前产销规模小、产品定价水平相对较高。

　　公司整体费用率水平较高，三费费用率维持在 40%左右，其中管理费用率较高，维持在 30%以上。2021 年前三季度公司销售、管理、财务、研发费率分别为 11.27%、35.45%、-2.13%、15.75%。公司处于研发及产业化初期，随着氢燃料电池汽车的放量，研发销售费率逐年上升。

美锦能源：“膜电极-电堆-发动机-整车-加氢站”全产业链布局

　　美锦能源主要从事煤炭、焦化、天然气、氢燃料电池汽车为主的新能源汽车等商品的生产销售，拥有储量丰富的煤炭和煤层气资源，具备“煤-焦-气-化”一体化的完整产业链，是全国最大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一。公司的氢能源业务是公司煤焦业务产业链的延伸，公司焦化业务的副产品为氢气，而氢气作为清洁能源可有效达到碳中和，公司正在形成“产业链+区域+综合能源站网络”的三维格局，是实现氢能全产业链布局的头部企业。

　　公司焦化主业与氢能板块构成强协同效应。炼焦工艺过程中释放的焦炉煤气中富含氢气(氢含量 55%左右)，焦炉煤气制氢是目前可实现的大规模低成本高效率获得工业氢气的重要途径。公司在制氢和发展加氢站方面具有得天独厚的优势。根据公司“产业链+区域+综合能源站网络”的总体布局，公司在氢能行业广泛布局，目前已形成“膜电极 MEA-氢燃料电池电堆-氢燃料电池动力系统总成-整车制造+ 加氢站”较为完整的产业链，并复制成熟的广东氢能发展模式在山西晋中、山东青岛、浙江嘉兴积极落地氢能产业园，覆盖国内主要经济区域。

　　整车：控股子公司飞驰汽车是全国最具规模的氢燃料电池汽车生产基地，具备新能源客车 5000 台/年产能。2018 年 8 月，美锦能源以 3.328 亿元取得飞驰汽车的 51.2%股权，飞驰汽车成为公司的控股子公司;2019 年，飞驰汽车销售各种车辆近 400 辆，其中氢燃料电池汽车 376 辆，同比增幅 107.73%，飞驰汽车销售的氢燃料电池汽车市场占比为 13.7%，是国内产销氢燃料电池客车最多的企业之一，并向马来西亚出口氢燃料电池客车，这是国产氢燃料电池汽车首次出口海外市场;2020 年，公司销售氢能源汽车 324 辆，以佛山地区为重点，辐射珠三角地区市场，当年市占率为 27.5%。2020 年 5 月美锦能源对外披露了佛山飞驰分拆至创业板上市的预案。

　　电堆+发动机：2019 年 7 月，美锦能源以现金方式向国鸿氢能增资 1.8 亿元，目前持有国鸿氢能股权 5.32%，飞驰汽车的电堆及系统目前是由国鸿氢能提供的。国鸿氢能创建于 2015 年，是国内氢燃料电池电堆出货量最大的企业，也是唯一取得全部军工资质和军民融合项目的专业氢燃料电池企业。国鸿氢能研发团队超百人，其中博士 6 人。

　　国鸿氢能具有自主知识产权的鸿芯电堆和鸿途鸿锐、鸿源等多款氢燃料电池系统，已完成开发并项。国鸿电堆产品国内市场累计占有率约 70%。有着全球最大的电堆及系统生产线，产能为 20,000 台电堆和 5,000 套系统，生产设备均为自主知识产权，可全部国产化。其也是国内最全面的氢燃料电池系统供应商之一，已具备从 30kW 到 120kW 的系列产品，零部件国产化率达到 90%。目前，通过与鸿基创能的合作研发，国鸿氢能具有自主知识产权的高性能、大功率氢燃料电池系统已经下线，并在飞驰车辆上得到应用。

　　膜电极：2019 年美锦能源持股 45%的参股公司广州鸿锦向鸿基创能增资 1.02 亿元。增资完成后，广州鸿锦持有鸿基创能 51%股份。目前美锦能源持有鸿基创能股权 19.9%。

　　鸿基创能创建于 2017 年 12 月，是广州开发区引进的代表性企业，以加拿大国家工程院院士叶思宇博士为核心的鸿基创能核心技术团队成员具有丰富的氢燃料电池及膜电极产业化经验，曾任职于国内外知名氢燃料电池公司，均具有 10~20 年的氢燃料电池研发及生产经验。整个技术团队覆盖了催化剂，质子交换膜，碳纸，全氟磺酸树脂，膜电极生产和封装，CCM 精密涂布，膜电极及电堆测试等。

　　2019 年 9 月，鸿基创能发布 HyKey1.0 产品，是国内第一个投产的低成本、高性能膜电极规模化国产生产线项目，填补了中国高能量密度膜电极制造的空白，解决氢能发展“卡脖子”问题，产品技术水平世界领先，成本低 30-40%。自量产化以来，鸿基创能已与国内外超过 20 家氢燃料电池电堆厂商实现合作，截止目前鸿基创能建成了一套阴极和阳极的卷对卷双面直涂 CCM 生产线，CCM 日产能 1000 平米;同步搭建了膜电极 5 层及 7 层生产线，及一套 5 层自动贴合生产线，膜电极日产能达到 5000 片。

　　加氢站：美锦能源在 2020 年年底宣布 3-5 年内规划建设 100 座加氢站(含油氢汽电综合能源站)，目前公司在广东佛山、云浮，山西太原、晋中，北京市，山东青岛，浙江嘉兴等地拥有 8 座已建成加氢站，在加氢站建设、运营方面积累了宝贵经验及丰富资源。2021 年 8 月，美锦能源与中石化山西分公司签订合作协议，以双方共同优选新征土地及中石化山西分公司现有加油站、储备地块作为基础，根据应用场景发展情况，按照成熟一座开发一座的原则，争取到 2025 年，在山西省内合作建设 30 座油氢混合站。

　　美锦能源复制成熟的广东氢能发展模式在山西晋中、山东青岛、浙江嘉兴积极落地氢能产业园。作为山西省“三个一批”重点项目，晋中美锦氢能产业园一期一阶段制造中心及园区内配套加氢站建成，具备投产条件，晋中氢动力车间及油化库、联合站房正在有条不紊的施工中;作为山东省新旧动能转化重大项目，青岛美锦氢能科技园整车制造中心投入生产，同时开启了国内首条 5G 氢燃料公交示范线，实现“车站线园”一体化运营;嘉兴美锦氢能科技产业园正式开工，探索“产业+资本 +技术+服务”为一体的氢能投运模式;陆续与河钢集团、京能集团、中科富海等志同道合者达成全面战略合作，探索氢燃料车站一体化示范运行模式、氢能制储运加用全场景模式和产业生态链战略融合模式。

　　持续扩大在氢能领域布局的领先优势，精准推进区域战略，即粤港澳大湾区战略、长三角战略、中部战略、环渤海战略、京津冀战略以及能源金三角战略。目前美锦能源已实现氢能全产业链布局，成为能源行业率先转型升级的革新者。先后与河钢集团、中国石化、中国船级社、中国华电集团、国家能源集团、京能集团、上环所等知名企业达成全面战略合作伙伴关系。我们将联合更多企业形成氢能产业联盟，合力推动我国氢能产业“制-储-运-加-用”全场景发展，助力“十四五”规划与 2035 年远景目标的实现。

东岳集团：质子交换膜性能国际领先，一体化布局优势显著

　　东岳集团创建于 1987 年，位于淄博东岳经济开发区。公司坚持科技创新，聚焦新能源、新环保、新材料产业，建成了全球一流的氟硅材料园区和完整的氟、硅、膜、氢四大产业链和产业群，是中国氟硅行业的龙头企业，建有亚洲规模最大的氟硅材料生产基地。公司主要从事新型环保冷媒、含氟高分子材料、有机硅材料、氯碱离子膜和氢燃料质子交换膜等的研发和生产，主导产品绿色环保制冷剂、聚四氟乙烯高分子材料，规模、技术、市场占有率世界第一，是杜邦、大金、三菱、海尔、海信、格力、美的、长虹等国内外著名企业的优秀供应商。在氢燃料电池膜研发上历时 16 年，东岳集团氢燃料电池膜已经获得奔驰和福特 (AFCC)公司氢燃料电池膜全面认证，寿命突破 6000 小时，性能全球领先，成为全球满足量产车性能、寿命需求的两家公司之一。目前东岳集团已经与奔驰、福特、上汽、现代、巴拉德等全球50 多家上下游配套企业建立了合作关系。

　　为加快实现氢燃料电池膜产业化和市场化应用，2017 年 12 月，东岳集团正式创建山东东岳未来氢能材料有限公司，致力于建成全球领先的高性能氢燃料电池膜及关键材料供应商。东岳未来氢能是目前国内唯一、全球少有的拥有从中间体- 单体-树脂-质子交换膜(氢燃料电池膜、电解制氢膜、液流储能电池膜)全产业链技术和产业基础的企业，技术护城河高，产品面向氢燃料汽车、电解水制氢、储能等多个热点领域，未来发展潜力巨大。

　　2020 年 4 月，东岳集团决定将东岳未来氢能于上海证券交易所科创板独立发行上市;2020 年 6 月，东岳未来氢能完成股权增资，分别与中金启辰、江苏投管、上海国和、中车时代和东岳硅材 5 家投资企业签约，增资额 3 亿元;2020 年 11 月，东岳 150 万平方米氢燃料电池质子交换膜生产线一期工程投产，一期工程年产量为 50 万平方米，现已投产。

　　东岳集团是国内少有的具有含氟质子交换膜产品的龙头企业，国产替代势在必行。质子交换膜按照分子结构可以分为非氟类、部分含氟类以及全氟类，全氟类质子交换膜分子结构最稳固、耐用性最好以及寿命最长，是质子交换膜发展的方向。东岳集团已经具有成熟的全氟磺酸质子交换膜产品生产能力，在全国范围内开展销售，可用于质子交换膜氢燃料电池、电解水制氢等领域。从质子传导率和稳定性等指标评价，全氟磺酸膜是车用质子交换膜的最佳选择。我们认为，东岳未来氢能是最有希望在氢能产业与美国戈尔、科慕等形成竞争的国内企业。碳中和背景下，氢能应用多点开花，成长空间广阔

5.1、可再生能源制氢：绿电绿氢耦合发展，推动储能新格局

　　可再生能源制氢是唯一能实现全周期零碳排放的制氢方式，“绿电+绿氢”被视为是实现碳中和的有力武器，可有效克服可再生能源间歇性、储存性问题。可再生能源制氢当前主流技术是采用电解水制氢，即将弃风、弃光能源所发电力接入电解槽电解制氢，并通过储氢罐等设备存储为后续氢燃料电池发电做备用，有助于解决新能源消纳问题，保障电力系统的安全稳定运行。

　　电解槽根据电解质的不同可以分为碱性电解槽、质子交换膜电解槽、固体氧化物电解槽 3 种。目前，碱性电解水制氢(ALK)技术发展最为成熟，制氢成本也相对较低，已基本实现工业大规模应用，但是能源效率较低，且无法快速调节制氢速率，与可再生能源发电适配性较差;PEM 制氢技术具有更宽泛的运行功率范围及更短的启动时间，可实现高电流密度电解、功耗低、体积小、生成气体纯度高、容易实现高压化，能够很好适应可再生能源的波动性，国外发展较为成熟，在我国尚处于实验研发阶段;SOEC 制氢技术能耗最低且能量转换效率最高，有望成为主流可再生能源规模化制氢技术，目前国内外均处于实验研发阶段。

　　目前国内可再生能源电解制氢以碱性电解水制氢(ALK)技术为主,国外质子交换膜电解制氢(PEM)技术应用实例较多。ALK 制氢技术方面，国内设备成本仅为国外设备成本的 60%，目前国内电流密度低于国外，从未来技术升级的角度来说， ALK 的关键在于提高电流密度，同时国内缺乏波动工况性能研究;PEM 制氢的核心部件电解槽尚未完全实现国产化，尤其是质子交换膜，国内电流密度低于国外，且国外 Power-to-X(P2X)示范项目多，积累了大量运行数据和技术优化经验。

　　电费成本占电解水制氢总成本近 80%。影响电解水制氢成本的因素包括电价、固定成本、运维成本，电费成本占比达到 70%-80%，固定资产折旧、生产运维等其他因素则可随着技术进步、管理水平提升而降低，整体占比较小。从长远来看，随着可再生能源电价的降低，采用电解水制取氢气的理论成本较低。

　　可再生能源电解水制取绿氢或将实现与灰氢平价。用电成本决定了电解水制氢成本，依靠传统发电模式制氢则成本较高，而可再生能源发电(光伏、风电等)制氢则具有明显的成本优势。可再生能源 ALK 电解水制氢平准化成本为 22.9-27.7 元/kg(不包括海上风电);采用 PEM 电解水制氢技术成本将高出 40%左右。采用 CCS 技术的低碳氢(灰氢)平准化成本在 15-27 元/kg，现阶段略低于可再生氢(绿氢)成本，未来随着可再生能源发电成本的下降，绿氢将实现与灰氢平价。

　　可再生能源制氢发展潜力巨大，是实现“双碳”目标的重要路径。内蒙古、山西、甘肃、吉林等地区为光伏制氢示范项目主要建设地，其中内蒙古自治区能源局在 2021 年 8 月优选了 7 个风光制氢示范项目，其中鄂尔多斯市 5 个，包头市 2 个，规划光伏发电建设总规模 185 万千瓦，电解水制氢 6.69 万吨/年。中国石化、隆基股份、阳光电源、宝丰能源、金风科技等光伏、风电、石化巨头企业积极布局电解水制氢市场。

　　中国石化：正在布局新疆库车太阳能发电制氢和内蒙古太阳能发电加风电制氢项目,两个项目年产绿氢规模都超过现有世界上的同类项目。首套质子交换膜(PEM)制氢示范站于 2021 年 11 月投用，并有兆瓦级电解水制氢示范项目在中原油田启动建设，预计 2022 年下半年建成，每天生产 1.12 吨超纯氢。

　　宝丰能源：2019 年开始建设的太阳能电解水制氢项目，是已知全球单厂规模最大、单台产能最大的电解水制氢项目。2021 年 4 月首批装置下线，宝丰能源“国家级太阳能电解水制氢综合示范项目”在宁夏宁东能源化工基地正式投产，项目达产后可年产 2.4 亿标方绿氢。

　　隆基股份：成立西安隆基氢能科技有限公司作为电解水制氢设备项目总部，项目规划面积约 1.5 万平方米，初期达到年产 500MW，100 台 1000Nm3 /h 碱式电解设备的能力，通过 5-10 年产能扩大到 1 万台。2021 年 10 月首台碱性水电解槽已下线，单台电解槽的氢气制备能力达 1000Nm3 /h 及以上水平。

　　阳光电源：2019 年 7 月和 9 月，分别与山西晋中榆社县和山西屯留区签订了 300MW 光伏和 50MW 制氢综合示范项目、500MW 光伏制氢项目。2020 年 3 月成立氢能事业部，并与中国科学院大连化学物理研究所，以大功率 PEM 电解制氢装备的研究开发为核心，2021 年 3 月对外发布了国内首款、最大功率 SEP50PEM 制氢电解槽。

　　金风科技：公司在大连参与风能制氢项目开发，参与吉林省白城市风能制氢一体化项目，并在盐城开展海上风电制氢进行研究。

氢冶金：钢铁行业实现碳中和的有效途径

　　碳中和催化钢铁行业低碳升级，氢冶金技术是实现钢铁行业零碳排放的有效途径。“十四五”更趋严格的能耗“双控”要求和“双碳”目标约束，促使钢铁行业将碳减排摆在更突出的位置。钢铁行业要实现大幅碳减排，需要对传统冶炼工艺进行创新性变革，而氢冶金是实现低碳近零排放的终极冶金技术。氢能在冶金领域的创新与应用，将推动传统“碳冶金”向新型“氢冶金”转变，使钢铁生产摆脱对化石能源的绝对依赖，从源头上解决碳排放问题。

　　气基竖炉直接还原更适用于发展氢冶金。氢冶金工艺目前主要有富氢还原高炉与气基直接还原竖炉两类工艺。富氢还原高炉工艺是对现有长流程工艺的改进，减碳幅度为 10%-20%，减排潜力有限;气基直接还原竖炉工艺是直接还原技术，不需要炼焦、烧结、炼铁等环节，能够从源头控制碳排放，相较于高炉富氢还原减碳幅度可达 50%以上，减排潜力较大，是迅速扩大直接还原铁生产的有效途径。但气基竖炉存在吸热效应强、入炉 H2气量增大、生产成本升高、H2 还原速率下降、产品活性高和难以钝化运输等诸多问题。欧洲、日本、韩国等国家和地区的钢铁企业均制定了包括氢能冶金在内的低碳冶金技术路线图，加快研发、试验和应用，为实现碳中和目标寻求工艺技术突破。目前国内部分钢铁企业已发布氢冶金规划，建成示范工程并投产，取得一定的创新突破，但示范工程尚处于工业性试验阶段，还存在基础设施不完善、相关标准空白、成本较高、安全用氢等问题，而且现阶段考虑气源、制备、储运、成本等因素所用氢气多数仍为“灰氢”，距离实现“绿氢冶金”还有很长的路要走。未来还需深入研究分布式绿色能源利用、氢气制备与存储、氢冶金、CO脱除等领域的关键技术，形成以氢能为核心的新型钢铁冶金生产工艺。

　　投资分析

　　从整个能源体系来看，氢燃料电池汽车与纯电动汽车互补，氢能与可再生能源发电互补，并可以充当弃电的储能介质，实现与水电、风电、光伏发电互补，未来有望纳入国家能源战略体系。随着氢燃料电池产业的推进和以氢为核心的储能的发展，氢气作为沟通交通、发电和储能三大领域的关键能源气体，是能源体系中的重要一环，未来地位有望与石化资源比肩。

　　从下游应用领域来看，我国氢燃料电池汽车市场商业化趋势确定，即将迎来放量降本。1)氢燃料电池汽车国补政策的落地奠定了未来氢燃料电池汽车市场商业化运营的基础;2)核心部件国产化超预期，目前我国已初步掌握氢燃料电池发动机、电堆、膜电极、质子交换膜等核心部件的关键技术，基本建立了具有自主知识产权的车用氢燃料电池技术体系，具备大规模产业化条件;3)叠加“双碳”目标驱动，具备“零碳”属性的氢燃料电池汽车迎来快速放量期。在当前补贴政策下，车辆购置成本大幅下降，氢燃料电池汽车全生命周期成本同燃油车比优势明显，预计到 2025 年市场保有量有望突破 10 万辆，2025 年市场规模接近 700 亿元，我们认为届时市场将形成以氢燃料电池发动机系统、电堆企业牵头的行业格局。

　　多领域巨头频频入局电解水制氢，可再生能源制氢成为新一轮市场投资热点。“绿电+绿氢”的组合拳给氢能产业注入新动力，有望改善当前产业链上游(氢气的制储运加)环节的发展滞后的行业现状，带来氢气成本的下降并促进氢气储运、加氢环节成本的下降。

文林投机：

　　控仓，滚动做T，昨天到今天冲高陆续减出了神火股份、美锦能源、兰花科创大部分仓位。

　　当前市场能够确认的是1、今天的调整为良性，是市场拐点，意味着行情由单边下调改为横向震荡。2、市场主线节后要紧盯基建，当前基建很容易打开市场格局，估计节内一个消息就够了，新能源光伏等很可能仍是轮动题材，主线概率偏小。3震荡期谨慎追高，当前追高很容易被套，追高只适合主线明，且一般只追龙头。