2022-09-12今日SZ300525股票最新净值和交易情况

2022-09-12 17:42:31 首页 > 深交所股票

119|0条评论

SZ300525

心心相印o：

　　2022年电子行业分析 22Q2景气度进一步分化，整体业绩有所承压

　　来源：中信建投证券发布时间：2022/09/09

　　一、业绩回顾：22Q2景气度进一步分化，整体业绩有所承压

　　2022 年上半年电子板块整体营收和利润均有所下滑。2022 年上半年在疫情反复、地缘局势紧张以及外部环境较差的背景下，半导体需求结构分化进一步加剧，被动元件库存持续调整，消费电子经历周期低谷，整体业绩有所下滑。申万电子板块共计 356 家公司，2022 年上半年营业收入合计 14331 亿元，同比下滑 12%，归母净利润合计 885 亿元，同比下滑 22%。

　　22Q2 行业景气度进一步分化，主要受需求疲弱、成本抬升影响，整体业绩继续回调。22Q2 全球宏观经济呈现疲弱态势，消费景气度持续低迷，抑制消费电子终端需求，加之地缘战争负面影响发酵，大宗商品、材料、运输等成本上涨，电子成本端短暂承压，拖累电子行业整体业绩。22Q2 电子板块营业收入合计 7367 亿元，同比降低13.9%。其中，190家公司同比正增长，占53.4%;11家至少翻倍增长，占比3.1%;25家同比增长50%-100%，占比 7.0%;38 家同比增长 30%-50%，占比 10.7%;116 家同比增长 0%-30%，占比 32.6%。利润方面，22Q2 电子板块归母净利润合计 450 亿元，同比降低 24.7%。其中，232 家公司同比正增长，占比 65.2%;92 家至少翻倍增长，占比 25.8%;43 家同比增长 50%-100%，占比 12.1%;30 家同比增长 30%-50%，占比 8.4%;67 家同比增长 0%-30%，占比 18.8%。

　　电子板块 22Q2 盈利能力继续回调。22Q2 年电子板块毛利率为 17.2%，同比减少 2.3pct，期间费用率 10.7%，小幅上升 0.2pct，研发费用率 5.5%，同比提升 1.5pct，净利率 5.9%，同比减少 2.6pct，主要受疫情封控、地缘政治及全球通胀打击消费市场需求的影响。

　　22Q2 除其他电子零组件板块外整体盈利均有所下滑。根据中信电子行业分类，半导体板块包括集成电路、分立器件、半导体设备和半导体材料;光学光电板块包括面板、LED、安防和显示零组;消费电子板块包括消费电子设备和组件;元器件板块包括 PCB 和被动元件;其他电子零组件主要为配件、原料和仪器仪表等。分板块看：

　　1)半导体：板块营收 937.63 亿元，同比增长 17.75%，归母净利润 147.52 亿元，同比减少 2.61%。其中，集成电路归母净利润-9.08%，分立器件+17.31%，半导体设备+81.22%，半导体材料+5.13%，盈利略微降低主要系应用端消费电子仍处于降库存阶段加之供需紧张缓解导致芯片价格有所分化，但数据中心、汽车电子以及高性能计算等需求依旧坚挺。2)消费电子：板块营收 2135.72 亿元，同比增长 16.24%，归母净利润 80.54 亿元，同比减少 1.67%。其中，消费电子设备归母净利润-23.91%，消费电子组件+4.25%，盈利小幅降低主要系全球智能手机需求疲软，但未来 AR/VR 等终端设备有望起量。

　　3)光学光电：板块营收 2286.88 亿元，同比减少 15.09%，归母净利润 94.52 亿，同比减少 67.87%。其中，面板归母净利润-85.37%，LED -19.27%，显示零组+16.97%，安防-16.84%。a)面板：板块整体盈利能力大幅减弱主要系面板需求下滑导致价格持续下探，行业整体景气度大幅回调。b)LED：板块盈利同比下降，主要受疫情反复、下游需求不振、传统照明市场需求疲软等影响。c)安防：板块盈利同比下降，主要系经济增速放缓、国内疫情管控对需求端影响较大。d)显示零组：主要系东旭光电(归母净利润-3.54 亿元)亏损大幅缩减所致。

　　4)元器件：板块营收 562.09 亿元，同比增长 2.90%，归母净利润 55.19，同比减少 6.72%。a)被动元件：手机、笔电等消费电子产品需求低迷，中低阶规格 MLCC 存在库存压力，导致板块整体归母净利润减少 22.48%。 b)PCB：云计算、服务器升级、汽车电动智能化带动 PCB 增长，板块整体归母净利润增长 0.52%。 5)其他电子零组件：板块营收 251.25 亿元，同比增长 31.76%，归母净利润 38.78 亿元，同比增长 112.96%。板块主要受天华超净季度净利润大幅增加导致。

　　二、基本面：国产替代持续进行演绎行业阿尔法，板块需求前低后高

回顾：半导体各环节分化延续；消费电子需求有所波动

半导体：各环节景气度分化延续

　　2022 上半年由于疫情反复、地缘政治及全球通胀打击消费市场需求，距离终端最近的产业环节开始承压，而上游半导体设计厂商由于汽车、工业等部分领域需求仍旺盛，景气度出现分化，半导体设备、材料、代工环节自身产能扩充落地与下游需求变化存在时间差，上半年维持较高景气度。首先封测厂商由于新增产能释放较快，最先感受到行业需求端边际减弱的影响，封测产能稼动率开始逐季下降。半导体设计厂商业绩分化，下游应用领域以手机、笔电等消费电子、AIoT 为主的厂商受到需求疲软、去库存的影响，Q2 业绩端有所承压。国内晶圆代工厂仍处于扩产周期，叠加国产化诉求，直接利好国内半导体设备行业。

　　上游材料出现了缺货涨价，以大硅片为代表的半导体材料供需缺口在未来几年仍将存在，同时疫情对于物流冲击的不确定性进一步加剧了晶圆厂囤积材料的积极性。晶圆代工厂商受制于设备交期拉长，扩产进度慢于封测环节，新增晶圆供给增长有限。目前行业内上游原材料、设备持续高景气，同时设计厂商和封测厂商进入下行期的产业链分化现象延续。整体来看，半导体企业 2022Q2 归母净利润表现分化较大，如：长川科技(归母净利润 1.74 亿元，同比+285.5%)、兆易创新(8.41 亿元，+73.6%)、扬杰科技(3.11 亿元，+64.7%)、卓胜微(2.93 亿元，-43.9%)、恒玄科技(0.59 亿元，-46.4%)、乐鑫科技(0.35 亿元，-47.5%)等。

消费电子：22Q2板块业绩短期继续承压，苹果产业链仍具备最强的增长确定性

　　全球通胀和经济增速的严重担忧抑制了消费者支出，再加上零部件和运输成本的上涨以及国内的防疫封控等政策，下游市场受到较为严重的影响，拖累消费电子公司 22Q2 业绩，但苹果产业链仍显示最强增长确定性，如立讯精密 22Q2 归母净利润 19.81 亿元，同比上升 13.9%。22Q2 年业绩同比正增长的公司包括：鹏鼎控股(归母净利润 8.33 亿元，同比+195.2%)、歌尔股份(11.78 亿元，+53.9%)、东山精密(4.32 亿元，+20.2%)、闻泰科技(6.79 亿元，+16.9%)、立讯精密(19.81 亿元，+13.9%)、信维通信(0.63 亿元，+10.0%)、联创电子(0.63 亿元，+3.3%)等。

其他：被动元件和面板受下游需求波动影响22Q2业绩表现不佳

　　1)面板：需求方面，21Q3 TV、PC 等需求回落，21Q4-22Q2 面板价格继续下行，同时受疫情影响下游需求大幅下滑，主要面板厂商稼动率有不同幅度的调整，盈利同比均下滑，京东方 A 22Q1 归母净利润 43.89 亿，同比下滑 15.3%，22Q2 归母净利润 22.07 亿元，同比下滑 71.5%;TCL 科技 22Q1 归母净利润 13.53 亿，同比下滑 43.7%，22Q2 归母净利润-6.89 亿元，同比下滑 115.7%。

　　2)被动元件：2022 年由于地缘政治冲突、通货膨胀持续导致消费需求紧缩，被动元件厂相继调整产能利用率，加速库存调节。根据 TrendForce 调查，自 2021Q1 至 2022Q1，消费级 MLCC 全年价格平均下跌 5~10% 不等，今年第二季为了刺激客户提升拉货意愿，再度调降 3~5%，而部分低阶消费规 MLCC 价格甚至已触及材料成本，预估下半年消费级 MLCC 价格平均恐再降 3 到 6%。22Q1 和 22Q2 被动元件厂商盈利同比出现下滑， 22Q2 风华高科、顺络电子归母净利润分别同比下滑 41.2%、40.5%。

研判：国产化与新型智能终端有望成为半导体投资主线，消费电子边际转好具备长期布局价值

　　全球数字芯片下半年进入去库存周期，国产化+电车、VR/AR 和智能家居等新需求拉动成为投资主线。全球各大晶圆代工厂相继披露中报，认为 2022 年下半年手机、PC、电视以及可穿戴等“原有消费电子”需求持续疲软，作为上游的数字芯片厂商进入去库存周期，预计整个库存去化时间持续至 2023 年上半年，在半导体下游需求结构切换的阵痛期，我们认为“国产化”和“新型消费电子”有望将成为半导体板块投资新主线。

　　“新型智能终端”接力手机、PC 等原有半导体需求主力，布局电车、VR/AR 和智能家居新赛道正当时。新能源汽车在“电动化”和“智能化”领域创新不断，今年 Q4 开始以小鹏 G9 为代表的 800V 车型开始进入交付期，碳化硅器件作为高压快充的最佳解决方案也迎来产业爆发期，建议关注供给缺口扩大的 SiC 衬底以及率先放量的 SiC 模块封装环节。激光雷达作为最具智能化创新的产业新方向，预计 2023 年搭载量将实现 2 倍以上增长，建议重点布局产业链快速放量带来的投资机会。

　　物联网时代多维度数据量激增拉动服务器需求，GPU/CPU/FPGA 等大芯片投资时代开启。电车、VR/AR 和智能家居等新型智能终端需求相较于手机和 PC 带来更多维度数据量，多种传感器融合方案产生的海量数据存储与处理需要服务器数量不断增长，但是广泛应用于服务器的 GPU/CPU/FPGA 等大芯片国产化率极低，同时由于涉及先进制程工艺与大算力场景，未来存在禁售风险。我们认为从手机半导体进入以电动车、VR/AR 和智能家居为主要需求的物联网半导体时代，大芯片的国产替代已经迫在眉睫。

　　消费电子：基本面在边际转好，苹果及安卓新品密集发布有望催化行情。短期：上半年国内手机市场出货量 1.3 亿部，预计降幅为 23%，预计下半年降幅将收窄至 10-15%.全年来看，预计国内销量约为 2.8 亿部，同比下降 12.5%。需求下滑的主要原因为：宏观经济以及消费者可支配收入不确定性，疫情封控措施，手机创新升级放缓等。我们预计到今年年底，国内手机需求能够出现实质性的拐点，届时刺激经济的政策效果将得到释放。

　　目前手机厂商对全年的预测较为悲观，上半年砍单幅度也较大，预计下半年不会再发生大幅砍单的动作，三季度开始国内安卓厂商会逐渐恢复谨慎的拉货备货节奏。另外，9 月份开始苹果/安卓即将开始大规模集中发布众多新品，有望对购机情绪有所拉动，苹果产业链下半年具有稳健的增长动能。中长期：估值位置较低，下行空间可控，基本面在边际转好，苹果新品发布会形成催化。消费电子板块具有长期布局价值，关注 MR、智能车等新品类创新对产业链的带动作用。

　　面板：大小尺寸需求走弱，价格承压。消费类电子需求短期波动，而 PC、NB、TV 等前期因宅经济、远程办公等需求强劲增长，随着疫苗接种率提升，海外逐步复工复产，相关需求开始回落，叠加国内各地疫情反弹不断影响商业需求，因此 PC、NB、TV 出货量环比回调，各尺寸面板价格持续下行。

　　被动元件：高阶应用需求强劲，建议关注工业、汽车、服务器等领域。从应用来看，预计工业、汽车和服务器等高阶应用的 MLCC 和芯片电阻等在 2022H2 需求持稳，价格稳定向上，主要动能包括新能源车、工业和服务器需求强劲。当前消费电子短期需求不佳，通用型被动元件价格面临调整，但 5G 基站建设推进、新能源车渗透率提升、工业需求成长，拉动高阶被动元件需求增长，建议关注工业、汽车、服务器等领域。当前，被动元件整体景气度仍在，国内被动元件企业释放新增产能，扩大市场份额，将持续受益。

　　三、资金面：板块估值回调，机构持仓小幅下降

指数：2022年初至今跌幅27.6%，元件II板块调整幅度最小

　　参考申万行业指数，以 2022 年 1 月 3 日为基点，至 2022 年 9 月 2 日，申万电子指数跌幅达 27.6%，处于各行业第 27 位。分版块看，元件 II(被动元件+PCB)板块调整幅度最小，跌幅为 26.7%。半导体(集成电路+ 分立器件+半导体材料)板块跌幅为 28.2%，光学光电子板块(显示+LED+光学)跌幅为 29.1%，电子制造板块 (零部件+系统组装，含安防)跌幅为 29.7%。截至 2022 年 9 月 2 日，申万电子行业 PE-TTM 为 28.83 倍，处于 2018 年以来的 19.6%分位点(处于近 5 年来的 18.3%分位点，处于近 10 年来的 9.3%分位点)，动态 PE 为 25.49 倍。2020 年 7 月 10 日，申万电子 PE-TTM 达到近 2 年的高点 62.16 倍，之后开始震荡下行，至今已回调约 54%。

　　参考中信行业分类，截至 2022 年 9 月 2 日，分板块看：半导体材料和设备板块估值最高，对应动态 PE 分别为 72.03 倍和 71.84 倍。此外，LED 动态 PE 为 40.60 倍、分立器件 35.12 倍、集成电路 34.55 倍、其他电子零组件 III 29.89 倍、消费电子组件 29.35 倍、被动元件 26.76 倍、消费电子设备 21.31 倍、PCB 19.94 倍、安防 17.16 倍、面板 12.91 倍。

机构持仓：2018年以来公募基金电子持仓整体呈上升趋势，但22Q2有所下降

　　注：1)分析数据来自 Wind 数据库;2)基金持仓数据采用重仓股数据，行业持仓占比均基于重仓股数据;3) 样本统计口径为股票型基金和混合型基金，剔除被动指数型基金、增强指数型基金和偏债混合型基金;4)行业分类采用申万行业分类。

　　公募基金：公募基金电子持仓占比居前四，2022Q2 持仓占比环比有所下降。公募基金持仓市值行业前四位分别为食品饮料、电力设备及新能源、医药和电子。2018 年至 22Q2，公募基金电子行业持仓占比从 8.67%提升至 8.85%，整体呈上升趋势，但 22Q2 环比有所下降。从最近 17 个季度看，18Q1-19Q2 公募基金电子行业持仓市值从 786 亿元下降至 579 亿元，占比从 8.67%下降至 5.53%;19Q2-20Q2 持仓市值增长至 1954 亿元，占比提升至 11.48%; 20Q2-21Q1，持仓市值增长至 3104 亿元，占比下降至 10.20%;21Q2-21Q4 持仓市值上升至 4789 亿元，占比上升至 13.40%，22Q2 持仓市值下降至 3024 亿元，占比降至 8.85%。

　　公募基金电子持仓中，半导体占比环比略有下降，22Q2 达 53.05%。从持仓结构看，公募基金持仓比例从高到低分别为：半导体>消费电子>光学光电>元器件>其他电子零组件，22Q2 占比分别为 53.05%、15.56%、8.42%、 7.11%和 4.37%。从持仓变化看，2018Q1 以来半导体持仓占比提升42.29 pct，光学光电持仓占比下降 37.38 pct，消费电子持仓占比下降 14.41 pct，元器件持仓占比下降5.72 pct，其他电子零组件 II 持仓占比提升3.72 pct。

　　22Q2 立讯精密为公募基金电子行业第一大重仓股。22Q2 电子行业公募基金重仓持股前 10 分别为：立讯精密、紫光国微、兆易创新、圣邦股份、北方华创、海康威视、韦尔股份、中芯国际、纳思达和三安光电。前十大重仓股持股市值合计占公募基金电子行业持股总市值的 53.07%，立讯精密持股占比达 8.65%。 22Q2 公募基金增持横店东磁等。22Q2 电子行业公募基金持仓数量增加前五分别为横店东磁、中芯国际、鹏鼎控股、华润微、东山精密，22Q2 分别增持 1.08、0.43、0.33、0.28 和 0.24 亿股，环比分别增长 1383%、18%、 41%、1370%和 38%。22Q2 电子行业公募基金持仓数量减少前五分别为海康威视、京东方 A、胜宏科技、兴森科技和立讯精密，22Q2 分别减持 3.62、1.65、0.87、0.83 和 0.81 亿股，环比分别减少 47%、43%、81%、86% 和 10%。

　　北向资金： 2018 年至今，公募基金电子行业持仓占比、北向资金持仓占比有所下降，两者差距相对稳定。18Q1-22Q2 公募基金电子行业持仓占比从 10.05%下降至 8.85%，北向资金电子行业持仓占比从 10.82%降低至 5.90%，两者的持仓占比差距相对稳定。21Q4 以来公募基金和北向资金持仓占比有所降低，分别降低 4.55 pct 和 2.21 pct。

　　22Q2 立讯精密为北向资金电子行业第一大重仓股。22Q2 电子行业北向资金重仓持股前 10 分别为：立讯精密、韦尔股份、歌尔股份、北方华创、京东方 A、大族激光、斯达半导、兆易创新、工业富联和闻泰科技。前十大重仓股持股市值合计占北向资金电子行业持股总市值的 50.17%，立讯精密持股占比达 12.37%。22Q2 北向资金增持工业富联等。22Q2 电子行业北向资金持仓数量增加前五分别为工业富联、欧菲光、鹏鼎控股、大华股份和木林森，22Q2 分别增持 0.41、0.34、0.21、0.20 和 0.18 亿股，环比分别增长 10%、68%、 44%、14%和 46%。22Q2 电子行业北向资金持仓数量减少前五分别为京东方 A、立讯精密、海康威视、闻泰科技和士兰微，22Q2 分别减持 1.75、0.41、0.36、0.33 和 0.32 亿股，环比分别减少 11%、7%、44%、44%和 47%。

　　四、投资分析

　　基本面角度，复盘电子行业 2022 上半年发展，行业景气度结构分化延续，1)半导体板块各环节也出现分化，国内晶圆厂仍处于扩产周期，设备厂商在手订单饱满。材料依旧供不应求，缺货涨价，国产厂商加速导入验证。设计厂商里汽车、工业领域需求保持强劲故景气度仍在，消费电子领域需求短期波动故业绩承压，而模拟/功率等板块供需格局较好，确定性排首位;2)消费电子板块受手机需求下行及多地疫情反弹扰动，整体业绩有所波动，下半年有望迎来修复。

　　市场角度，2022 年 1 月初至 2022 年 9 月初，申万电子指数累计跌幅 27.6%，其中元件 II 板块跌幅最小，为 26.7%。2022Q2 电子板块估值环比 Q1 有所上升，目前整体 PE-TTM 为 28.83 倍，处于 2018 年以来的 19.6% 分位点。板块下跌主要是因为：1)下游手机需求走弱叠加疫情扰动导致个别子板块如消费电子公司业绩短期波动;2)疫情管控措施导致的物流中断、地缘冲突引发的上游原材料涨价导致部分半导体公司短期盈利水平降低; 3)对于国内宏观经济下行的担忧以及美国加息导致全球流动性收紧的预期持续发酵。

　　展望下半年，1)半导体国产化逻辑持续强化。近期美国推出多项限制性措施，包括《美国芯片法案》、14nm 及以下晶圆制造设备、EDA 软件和高端 GPU 限售。长期来看，美国加强限制中国半导体产业发展的趋势没有改变，这也更加彰显我国提高自主供应能力的必要性。国产晶圆线已取得一定进展，市场给予较高预期。同时，中芯国际近期宣布拟投资 75 亿美元新建 12 吋线，逆势扩产主要目的在于加强本土制造能力。

　　2)消费电子下半年进入传统销售旺季，苹果秋季发布会将发布包括 iPhone 14 系列、搭载血氧检测功能的 iWatch 等多款新品、同时有望展出首款 MR 产品的更多细节。苹果的创新动能仍旧强劲，苹果产业链仍具备最强的增长确定性。同时，VR 市场各硬件厂商将陆续发布新品，创维 Pancake 1 已于8月底发布，PANCAKE 1Pro 年底上市;字节跳动收购 Pico 后的首款 VR 头显 Pico Neo 4 和 Meta 旗下 Quest Pro 有望年内发售;苹果 MR 产品有望 2023 年发售。新品密集发布叠加应用不断完善，下半年 VR 出货量有望继续实现高增长。

　　3)汽车电动化趋势依旧强劲，功率半导体需求稳健。同时，SiC 产业趋势不可阻挡，从国内产业推进顺序来讲，衬底短缺-->模块上量-->芯片国产化-->碳化硅车型渗透率提升，相关产业链环节有望深度受益，其中模块及跟随模块封装的 AMB 基板正处在上量前夕。

　　(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。)688283坤恒顺维(SH688283)东山精密(SZ002384)博思软件(SZ300525)

博思软件(SZ300525)：

　　证券之星讯，根据9月9日市场公开信息、上市公司公告及交易所披露数据整理，博思软件(300525)最新董监高及相关人员股份变动情况：2022年9月8日公司董事,高管肖勇共减持公司股份20.0万股，占公司总股本为0.0332%。变动期间公司股价下跌0.78%... 网页链接

200亿狗博扬帆起航：

　　博思软件#低估值板块集体崛起，如何借基布局# 这才有点意思嘛，不像那几个废物1万1万的减吓不到人

证券之星财经：

　　证券之星讯，根据9月9日市场公开信息、上市公司公告及交易所披露数据整理，博思软件(300525)最新董监高及相关人员股份变动情况：2022年9月8日公司董事,高管肖勇共减持公司股份20.0万股，占公司总股本为0.0332%。变动期间公司股价下跌0.78%，9月8日当日收盘报15.34元。

　　博思软件近半年内的高管增减持详情如下：

　　博思软件的高管列表及最新持股情况如下：

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家;过去90天内机构目标均价为20.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，博思软件(300525)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

九方金融研究所：

脱水回顾：

今日内容：

　　Ⅰ

农产品价格上涨，农药行业景气周期有望延续？

　　农药是不可或缺的农资品，按作用分类主要包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂等。2020年全球农药市场规模达698.9亿美元，产业链呈现全球分工格局。我国凭借成本优势，产业布局集中于中间体的定制化加工和仿制药的生产，逐渐发展成为全球最大的农药原药生产基地。

　　2021年我国农药原药产量为249.8万吨，同比增长16.3%;出口量为220.2万吨，占国内生产总量的88.2%。受环保政策及行业供给侧改革影响，中国农药行业格局逐渐改善。一方面，我国加强农药品种登记管控，逐步淘汰高毒农药，推动农药产品向高效、低毒/微毒方向发展。另一方面，我国推动农药落后产能持续出清，带动行业集中度提升。以草甘膦为例，过去几年中多家环保不达标的中小生产企业已被关停或购并，我国草甘膦生产企业已缩减至10家左右。2022年国内草甘膦CR5达65.8%。

　　农产品价格上涨，叠加国内转基因政策落地背景下，机构认为农药行业景气有望上行。截至2022年9月2日，玉米CBOT期货结算价为668.25美分/蒲式耳，较2022年初上涨12.8%。大豆、小麦CBOT期货结算价分别为1518.5、795.25美分/蒲式耳，较2022年初分别上涨14.2%、3.2%，目前均位于历史高位。粮食价格高企有望提高农民种植积极性，促进种植面积增加，进而提升农药需求，带动行业景气上行。与此同时，我国已相继获批2个转基因大豆品种和7个转基因玉米品种后，配套农药需求增长未来可期。

　　农药价格来看，当下部分重点农药品种价格高于历史平均水平，景气周期有望延续。截至9月5日，草甘膦、草铵膦市场均价分别为5.83万元/吨、22万元/吨，其中草甘膦价格位于历史中高位，草铵膦价格高于历史平均水平。叠加目前草甘膦、草铵膦库存处于低位，下游需求旺盛，支撑草甘膦、草铵膦价格高位运行。杀虫剂方面，截至9月5日，吡虫啉市场均价报 16万元/吨，高于历史平均水平。杀菌剂方面，截至9月5日，代森锰锌市场均价报2.3万元/吨，高于近年来历史平均水平。代森锰锌为保护性杀菌剂，未来随着人民消费结构的改善，果蔬等经济作物种植面积提升，有望带动代森锰锌需求提升。

　　上市公司投资机会方面，扬农化工专注农药原药产品，以杀虫剂和除草剂为核心。2022年上半年公司实现营业收入95.65亿元，同比增长43.14%;实现归母净利润15.15亿元，同比增长91.4%。利尔化学深耕农药原药产品，以除草剂为优势领域。公司主要产品包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂，2022年上半年公司实现营业收入50.78亿元，同比增长60.72%;实现归母净利润10.48亿元，同比增长107.46%。公司上半年业绩大幅提升的主要原因是公司主要产品销量、价格同比上涨。

　　Ⅱ

高市占率的财政信息化龙头，外延式并购完善业务布局！

博思软件：

　　公司始终专注科技与创新,深耕于电子票据领域,并逐渐成长为国内该领域的龙头企业。聚焦政府智慧财政财务、电子采购、智慧城市+数字乡村三大核心业务板块,积极拓展数字供应链平台等新兴领域,深入研究大数据、云计算、区块链、人工智能等前沿科技,以数字化助力政府创新城市治理新模式,助推产业转型升级。

标签：财政信息化龙头、外延式并购、云采通、高市占率

看点一：财政信息化龙头

公司为财政信息化领军企业，深耕财政收支领域信息化建设，

　　逐渐布局电子采购、财政预算一体化、医疗电子票据等新的业务方向，

研报菌简评：公司医疗电子票据业务由于2019年政策的催化已经获得较大发展，市占率排名第一。

看点二：外延式并购

公司2016年上市，随后借助资本市场对行业内的多家公司实施了并购，包括内蒙古金财、广东瑞联、吉林金财、成都思必得、阳光公采等，提升了市场占有率，布局了新业务，

　　业务规模也随着外延式发展而逐渐扩大。2022年以后已经形成了较为完善的业务布局。

研报菌简评：公司借助资本市场力量外延式并购发展不断壮大，布局新业务，迅速发展，完善整体业务布局体系。

看点三：股权激励

公司从上市后多次实施激励计划，绑定核心员工，直2016年上市后实施了4次激励计划，其中包括2次限制性股票激励和2次股票期权激励，总体覆盖1700余号核心员工。从员工覆盖情况来看，覆盖的人数越来越多，给予的激励计划分数也越来越多，从解锁的条件来看，均是以公司的净利润增长为目标，一般分为3期解锁。

研报菌简评：

公司通过多次的股权激励计划，将员工的利益与公司的长远利益实现捆绑，有助于员工的团结稳定。

看点四：高市占率

公司医疗电子票据稳步发展，未来拓展空间较大，2019年政策的催化已经获得较大发展，市占率排名第一。

　　从推广进度来看，未来此项业务的收入水平还将继续增长，截止到2021年公司已经覆盖了5000家以上的二级及以上医院。

研报菌简评：公司注重效率推广进度，覆盖医院不断稳中增长，带动收入水平增长。

看点五：云采通

公司子公司成都思必得主营提供科教行业“资产采管体系”整体解决方案，旗下全流程电子化采购平台提供高校电子化采购平台，云采通已100余家高校智能化提供解决方案。

　　云采通平台连接全国众多高校用户节点，聚合采购项目、供应商等核心资源，为高校提供全流程、一站式整体解决方案。

研报菌简评：公司云采通平台已为100余家高校提供服务，本年累计成交数目60万余笔，累计成交额度70+亿元。

　　参考资料：

　　1、20220907-东亚前海证券-化工行业深度报告：供给格局持续改善、农药行业景气周期有望延续

　　2、20220406-兴业证券-博思软件-300525-财政信息化龙头，进入成长新阶段

　　3、20220908-国信证券-博思软件-300525-财政信息化领军企业，电子采购助力新一轮成长

　　【免责声明】以上内容仅供您参考和学习使用，不作为买卖依据，据此操作风险自负!投资有风险，入市需谨慎。本文观点由九方智投黄波编辑整理(登记编号：A0740620120007)

发现报告：

　　收录超300万份研究报告和2000万份数据图表，每天高效地支撑着大批市场研究、咨询顾问、金融投研、商业分析等人员的专业性工作;同时，来自各行各业的产品、营销人员，甚至学生朋友也在这里找到了大量有价值的内容。

　　发现报告首页搜索后，筛选"公司研究"和"大于10页"，根据临近时间的两份【#博思软件#】研报，综合得出以下内容：

①公司亮点：

　　博思软件是国内财政信息化行业的领先企业，在“互联网+政务服务”的战略背景和数字经济的大趋势下，公司加速推进智慧财政财务业务及公共采购业务，持续夯实行业领先地位。公司自从 2016 年上市以来，收入复合增长率达到约 50%，利润复合增长率达到约 47%，已经发展成为财政信息化领域的龙头企业。

②业绩增速拐点：

　　1)公司成立于 2001 年，专注于财政信息化领域，经过二十余年的发展，目前已经形成了智慧财政财务、电子采购、智慧城市及数字乡村等业务布局，公司的发展过程中，不仅引入了林芝腾讯和福建省电子信息集团这两个重磅股东，还给员工多次实施激励计划用以绑定核心员工。

　　2)预算一体化成功卡位，非税票据稳扎稳打。随着政策推动的逐渐加强，财政一体化有望在全国范围内推广。公司的财政预算管理一体化平台目前已经占据了财政部的制高点，同时推广到多个省份。同时，公司的传统非税系统建设以及电子票据业务稳步增长，未来成长空间可期。

　　3)电子采购助力公司新一轮成长。目前 2021 年政府采购的规模已经达到了 3.7 万亿元。博思数采子公司将公司旗下电子采购业务整合，将业务范围拓展到企业、高校采购以及金融科技服务，电子采购业务在行业中竞争力突出，业务已覆盖 16 个省份。

参考报告：

　　③

　　【国信证券】财政信息化领军企业，电子采购助力新一轮成长

　　【安信证券】千帆启航，财政信息化龙头稳步前行

博思软件(SZ300525)：

　　同花顺(300033)金融研究中心9月9日讯，有投资者向博思软件(300525)提问，你好，预算一体化系统是不是贵司的杰作?真的很难用，bug巨多，能不能好好从根本上改善? 公司回答表示，投资者您好，目前已上线公司预算管理一体化系统的... 网页链接

adooob：

　　国信昨天的深度研报通篇看完了，是两年来少有的能把博思现在及未来一段时间逻辑分析透的研报了。当然，研报是分析师的作品，肯定比发个帖子要严谨，所以有些内容不太好说也能理解。

　　听到最多的讨论是，2022年利润才给2.83亿的预期啊，23.5%的增速这不是G了吗

作为成年人，有些暗示你要明白

　　希望朋友仔细看看，

　　看看收入增速给拍的多少

　　2022年是26.2%，但2022年上半年是什么情况，半个华东都封了，即使这样博思的22H1营收增速还有30.18%，拆到22Q2单季度还有24.5%的增速。还不算这是建立在21H1追业绩高增速的前提下。难道今年下半年不如上半年，难道Q3、Q4不如Q2?所以全年增速就明确暗示你不止26.2%，2.83亿的利润就是给你个保守的暗示，简单点，你2.83/1.26*一个你觉得合适的增速看看呗?

　　博思软件(SZ300525)

守望的距离AA：

　　博思软件(SZ300525) 要开始填权走势了吗

钢_铁_韭_菜_：

　　博思软件(SZ300525) 发风了?

见见习：

　　博思软件(SZ300525) 如果拿了博思快3年的人，就拿稳吧，从年线来看，目前存在双击机会，这是我真的很看好，但没有买的票。

xzg555：

　　恒瑞医药(SH600276)

　　去看看博思软件(SZ300525)

　　公司回购成本18.71，过户价22.13，(除权前)不足部分二级市场回购

　　真•良心企业

证券之星财经：

　　证券之星讯，根据9月8日市场公开信息、上市公司公告及交易所披露数据整理，博思软件(300525)最新董监高及相关人员股份变动情况：2022年9月7日公司董事,高管肖勇、董事,高管叶章明共减持公司股份4.0万股，占公司总股本为0.0066%。变动期间公司股价下跌0.06%，9月7日当日收盘报15.46元。

　　博思软件近半年内的高管增减持详情如下：

　　博思软件的高管列表及最新持股情况如下：

　　该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，博思软件(300525)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

肖勇哥47：

　　博思软件(SZ300525)吹票的来了