2022-09-15今日SZ002202股票最新净值和交易情况

真的是韭菜阿：

　　5家风电整机厂中报业绩出来了之后，大家肉眼可以看到的就是差异非常大，我认为造成这个情况的原因其实是风电整机销售额大造成的，就是因为各家风电整机的销售额很大，导致了不同的管理水平会产生非常大的利润差异

　　5个整机厂：

　　1，电气风电因为疫情和人事变动，二季度基本上摆烂的，就不说了

　　2，三一因为电站业务占比过高，也没有啥可比性(注：他的业绩不具备可持续性，最少23年有压力)

　　3，明阳算是交出了比较满意的答卷，当然机构又在预期他三季度利润会下滑了(机构普通的预期是H216个亿的利润，同比环比均下滑)，期待打脸!

　　4，运达这边，业绩算是超预期的，需要注意的是净利润率还是很低，但是有改善，希望早日摆脱市销率不足1的尴尬场面

　　5，金风科技，说实话业绩表现真的很差，今天我重点分析下差的2个事情：

　　一，金风科技销售额最高，毛利率也不低，但是利润不高，分析可知是因为三项费用率高了，这其实是管理能力差(我就不说人浮于事了)的体现

　　直观一点，我们拿质量保证金这个科目举例，我们看下面几个图：

　　图一：金风科技2021年和2022年H1质量保证金情况

　　图二：金风可以2022年H2销售情况

　　图三：2021年各家整机厂质量保证金情况

　　可以看出金风科技质量保证金科目总金额和占比都非常高的，2021年8.8%(34/385)，2022年11.82%(12.8/108)，在4家里面都算是最高的，

　　当然有些人可以说他做账保守，但是我要说的是他每年的消耗也很高(21年消耗了21亿)，所以我们可以得出金风在相同销售额的情况下需要更多的售后维护费用，但是这和我们的认知不符阿：

　　第一：金风单机价格高，这样应该是单位销售额维护费用低

　　第二：金风是直驱，质量好，维护费用低，那到底是为什么?我不知道

　　我们群里甚至认为他的售后服务团队在磨洋工，或者在吃空饷(人员只发工资不上班，反正这个售后服务人员没有固定工作的地方，打个卡就ok，稽查难道非常大)

　　二，9月1日出的公告86亿买1GW的风电场，这个事情最开始我和我的小伙伴都认为金风买了个路条，这个事情虽然是溢价收购(我们预估是溢价20-30亿，具体取经于找)，但是也符合金风科技转型电站运营的大方向，无可厚非，我们也计算了这个电站收购后IRR大概在7左右，也算是个不错的资产

　　但是接下来的研究直接让我和我的小伙伴觉得金风的操作秀翻了天际，9月1日当天(协议出来前)，天润(金风子公司)直接把持有的30%股份转让给了4个个人(注意后面天润是要把这30%股份重新出钱买回来的)，这相当于把6-9个亿的利润直接转给了其他人，我惊呆了，还有这种操作，关键是他合理合法，关键是你还不能拿他怎么样

　　说了这么多，金风是家好公司，最少到目前为止都是一家好公司，无论是技术，口碑，业务规模都是一流，更不要说他让人流口水的6GW风电场，还有这些年各种投资(包括多家上市公司股份)，但是金风目前的管理是烂的，而金风管理层的烂来自于：

　　1，十年不变的管理团队：武总该让位了

　　2，极烂的股份结构：真的希望有人来控股阿

　　3，前面2个导致没有人对业绩，公司上心，目前风电整机行业正在经历巨变，金风这样下去会被边缘化的

　　PS：风电整机估值低，金风要负80%的责任，一家在行业高速发展期利润增长率5%的伪龙头公司，带崩了整个行业的估值

　　运达股份(SZ300772) 明阳智能(SH601615) 金风科技(SZ002202) #碳中和# #风电设备# @护星骑士 @JustinCY8485 @金风玉露一相逢picc

特理-巴韭特：

　　关注风电行业有1年时间，今年也二季度也曾经买过;风电行业一直争议很大;我曾经也有一些疑问，譬如说风电行业属于低端制造，不如光伏行业有技术门槛和技术进化;

　　确实光伏行业电池技术一直有进步;但风电其实是否低端还是高端制造见仁见智，要知道二十年前风电最开始从国内0发展，最早都是被欧美巨头垄断的，并且目前国内的主机制造成本只有国外三分之二左右，风机后续越来越大型化，门槛也越来越高;

　　(1)西门子歌美飒今年被私有化

　　西门子和GE一直在大力发展风电行业，目前属于世界主机厂前十，这种世界顶级巨头的方向和风向，难道不能说明风电行业长期向好吗?

　　并且西门子能源今年还在资本市场增持并且打算私有化歌美飒，西门子能源官网公布了一项自愿现金收购要约，宣布将完全收购风机制造商西门子歌美飒剩余32.9%的流通股。其公告显示，西门子能源此次收购要约价格为每股18.05欧元，交易预计于2022年下半年完成。交易完成后，西门子歌美飒将从西班牙证券交易所退市。

　　西门子歌美飒去年股价腰斩，目前市值仍然有120多亿欧元;

（2）丹麦维斯塔斯，目前市值250亿美金

　　维斯塔斯作为全球老大，装机量全球第一，目前他的售后服务模式是利润稳定来源之一;

　　(3)风电主机行业是不是好的生意模式呢?

　　这个问题我一直在思考并且疑问，总体觉得风电主机行业并不算好的生意模式，感觉是不是很像二十年前的房地产行业?但是制造门槛肯定比房地产行业高，并且目前也有不错的模式在衍生，

　　譬如延到下游的运营风电场，那利润稳定且模式好，像风云运营龙头龙源电力和三峡能源，资本市场都可以给25倍左右PE，市值到1800亿;目前金风科技就在朝此延伸;

　　譬如全产业链模式，就是明阳智能在做的，也涉及到关键零配件的制造，并且也做风电场运营;

　　(4)国产风电主机是否仍然有较大的市值空间?

　　这个问题我思考了很久，先看国外，维斯塔斯可以1700亿市值，西门子歌美飒也有800多亿市值，那国内风电在制造成本上有大幅优势的前提下，这就是中国高端制造的优势所在，那后续赶超他们，是不是只是时间问题?

　　另外对比二十年前的房地产行业，万科的股价大家可以看看月线，在2008年到2014年，一直只有300亿—-500亿左右，但是到2018年到达顶峰为4000亿，目前也有2000亿市值，作为生意模式如此差的行业也能市值增长迅猛;

　　能源热潮要持续后续十年，难道国内风电主机龙头不能达到甚至超过2千亿市值吗?

　　明阳智能(SH601615)金风科技(SZ002202)通威股份(SH600438)

股市乌鸦嘴：

　　【乌鸦嘴每日股票预警(第108期)】每日盘后预测短线高风险股票，并复盘历史预测情况。今天是2022年09月13日，预测下个交易日以下股票下跌风险较高：雪人股份(002639)、中芯国际(688981)、金风科技(002202)、长电科技(600584)、长信科技(300088)。 上期预警股票平均涨幅0.1%，同期沪深300涨幅0.4%，当日跑输大盘0.3%，2022年04月11日以来预警股票每日平均收益累计跑输大盘25.7%。 声明：乌鸦嘴并不总是准确!读者需自担风险!

icefighter：

　　海进有一篇最新文章，说不要盲目类比。

　　写的不错，但是写得过于简单，意犹未尽。

　　其实，在我看来，比较是投资中最有价值的思维之一。

　　要多与同行业相比，多与跨行业相比，才能更深刻的理解生意。

　　例如我之前比较过华为与迈瑞，成立相差3年，都是深圳的龙头企业，但是成长速度差别太大了。

　　比较之后可以发现，并不是华为的管理层比迈瑞的管理层强一万倍，而是行业属性差别很大。

　　特别是会对IT行业的水平分工，医疗设备行业的垂直整合，有深刻的理解。

　　后来我比较过申洲国际和鲁泰，十多年前，规模，市值，成长速度都很接近，但是下一个十年，差别就出来了，一个继续成长，一个原地踏步。

　　归根结底，也不是管理层的差异，更多是是赛道的属性，就是成长空间的差异。

　　我也比较过浙江医药和新和成，十多年前，也是规模，市值，成长速度差不多，但是下一个十年，差距又拉开了。

　　这一次，比较的收获和前两次有所不同，这一次，我更深刻的认识到了，所谓的战略的本质。

　　战略的本质是想象空间大的战略好吗?

　　并不是。最重要的本质应该是协同性。协同性好的战略，可以发挥的威力远远超过协同性不好的战略。

　　就是，一根针捅破天，很多时候胜于万金油。

　　另外，战略和企业能力的匹配也很重要。再好的战略，如果企业的能力跟不上，那也是水中望月。

　　海进说不要盲目类比，这肯定是对的。

　　但是类比依然是人类最有效的思维之一。

　　但是，诀窍在于，很多时候要换个正确的类比对象。

　　譬如海进举例，之前没有理解豪华汽车法拉利的PE长期保持在30-40倍，因为他按照普通汽车来类比法拉利，其实这个视角是错误的，法拉利最好的比较对象是奢侈品。

　　《憨夺投资者》一书的作者曾经在股东信就后悔，长期持有一个牛股的收益，远远超过不断的换股。

　　他后悔自己提早卖掉了曾经重仓持有的法拉利这个汽车股，如果拿到现在，就这个股票，他能赚的钱就远远超过他现在的资产。

　　但是他这个后悔，其实认知不深刻，他把原因总结为要长期持股。但是如果法拉利不是奢侈品，长期持有汽车股可能就是价值毁灭的。

　　而海进的认知更加深刻，他认知到了法拉利应该按照奢侈品估值。

价值投资巴菲塔：

　　回复@icefighter: 新能源电池产业链，半导体蕊片有很多的成长股，回调就是投资机会。//@icefighter:回复@icefighter:很多时候，多去复盘企业的长期成长，对我们收获会很大。

　　例如海油工程，金风科技，浙江医药，为什么成长预期都达不到投资者的预期?

　　投资者可以预料到石油行业的长期价值，但是无法预料石油行业的周期波动，也无法预料颠覆性技术例如新能源的发展速度。

　　海油工程告诉我们一个道理，后发者有一个最大的劣势，你一路在追赶先发者，等你觉得快赶上了，行业却都完蛋了。

　　一个造马车的，天天研究造世界第一的马车，研究出来，结果汽车已经满地跑了。

　　金风科技，则是我们低估了行业内部的技术颠覆。

　　多年之前，我们只是看到了电机直驱对双馈的替代，但是没有考虑到，落后技术双馈也在不断进化，成本，质量，结果目前双馈依然是陆地上最便宜的技术。

　　另外一方面，我们也无法预料大风机的技术进步，这个导致直驱的缺点更加明显，重量太重，成本太高，而半直驱才是更有优势的。

　　如果你能在投资金风科技的时候，就对这些趋势已经预料到，那么你恐怕就不会投资金风科技了。

　　那么你并不懂这些，只是认为金风科技是行业龙头，强者恒强，长期投资金风科技。

　　这种强者恒强的逻辑，其实只是肤浅的。

光伏头条：

　　近期，风电上市企业2022年半年度业绩报告相继出炉。国际能源网/风电头条分别从风电行业产业链上游零部件制造商、中游风机整机制造商、下游风电场开发、运营商等三个环节进行了梳理。

　　国际能源网/风电头条通过梳理，风电整机商、风电叶片企业、风电塔筒企业、风电齿轮箱企业、风电电气设备商、风电海缆供应商、风电零部件企业、风电胶黏剂企业、风电运营、开发商等共计54家主要企业披露了2022年半年度业绩报告。

　　从这54家风电企业交出的成绩单来看，营业收入总计达4093.737亿元，净利润总计达407.1496亿元。2022年半年度风电上市企业业绩整体呈上升趋势，少部分企业盈利不佳，或出现业绩亏损。

　　营收方面，营业收入超百亿元的风电上市企业有11家，分别是中国中车、特变电工、东方电气、粤电力A、龙源电力、中天科技、金风科技、明阳智能、电投能源、阳光电源、新天绿色能源。其中，中国中车以营收813亿元的成绩，占据了营收榜首位。

　　净利润方面，净利润超10亿元以上的风电企业有14家，分别是特变电工、龙源电力、中国中车、明阳智能、电投能源、大唐新能源、金风科技、中材科技、中天科技、京能清洁能源、东方电气、新天绿色能源、福能股份、节能风电。

　　其中，特变电工以净利润69.05亿元位列第一，龙源电力以净利润43.33亿元位居第二，第三名由中国中车所占据，净利润为31.31亿元。

　　整体来看，54家风电企业净利润出现下滑或亏损的企业有4家，分别是康达新材、中国高速传动、ST华仪、粤电力A。

　　2022年半年度，毛利率增长最高的企业是节能风电，毛利率达62.86%，毛利率为负数的企业仅有一家，为粤电力A。

　　资产负债率方面，负债率最高的上市企业是ST华仪，负债率达92.68%，资产负债率在70%以上的依次是ST华仪、运达股份、太原重工、吉电股份、粤电力A、电气风电、浙江新能。

　　下面国际能源网/风电头条分别从营收、净利润、毛利率、资产负债率等4个维度，对2022年半年度风电各产业链上市企业业绩进行分析。

风电整机商

　　国际能源网/风电头条通过梳理，风电整机商共有9家公布业绩，分别是中国中车、东方电气、金风科技、明阳智能、运达股份、电气风电、三一重能、湘电股份、ST华仪。

　　9家风电整机商总计营收1586.625亿元，其中，中国中车、东方电气、金风科技、明阳智能4家整机商营业收入超百亿元，中国中车以营业收入813亿元位列第一，东方电气以营收279.1亿元位居第二，第三名由金风科技所占据，营收为166.6亿元。

　　值得注意的是，中国中车在业绩报告中指出，新产业业务的营业收入比上年同期下降3.22%，主要是风电业务的收入下降所致。

　　东方电气在业绩报告中指出，本期营业收入同比增长23%,主要是火电、工程承包、国际贸易、风电等板块增长。

　　金风科技在业绩报告中指出，上半年，金风科技风力发电机组及零部件销售收入为人民币108.29亿元，同比减少15.87%;2022年1-6月实现对外销售机组容量4086.1MW，同比上升37.77%。

　　明阳智能在业绩报告中指出，营业收入变动的主要原因是风机销售收入上升所致。报告期内，明阳智能实现风电机组对外销售3.45GW，同比增长47.63%;对应实现风电机组及相关配件销售132.41亿元，同比增长29.12%;风电机组及相关配件销售毛利率24.05%，同比上升6.15个百分点。报告期内，公司风电机组新增订单达到9.14GW，同比增长104.06%;

　　运达股份在业绩报告中指出，营业收入变动的主要原因是系公司销售规模提升，生产发货量快速增加导致。报告期内，运达股份2022年1-6月实现风电机组对外销售容量2516.4MW，同比上升60.75%。

　　电气风电在业绩报告中指出，营业收入变动的主要原因是上年度受政策影响，海上风电出现装机高峰，整体交付量较大，本期受在手订单的项目进度等因素影响，部分订单交付延期，导致同比波动明显。

　　三一重能在业绩报告中指出，截至2022年6月30日，三一重能在手订单(含中标未签合同的订单)合计7,499.45MW。

　　ST华仪在业绩报告中指出，报告期内，受资金影响，公司风电产业共实现主营业务收入1,893.24万元，较上年同期增长135.45%。

　　湘电股份在业绩报告中指出，上半年，公司双馈及半直驱风力发电机产品新增订货同比增长147.3%;双馈及半直驱风力发电机产品收入同比大幅增长。

　　9家风电整机商净利润总计105.3472亿元，其中前三名为中国中车(31.31亿元)、明阳智能(24.48亿元)、金风科技(19.2亿元)。

　　ST华仪是唯一一家业绩出现下滑的企业，同时也是唯一一家净利润低于1亿元的企业，归属于上市公司股东的净利润亏损约9938万元。

　　在毛利率方面，风电整机商盈利能力较好，毛利率在15%-30%区间。

　　其中，三一重能表示，毛利率为27.03%，相比2021年同期下降6.73%，主要原因为市场竞争激烈，单位兆瓦价格有所下降。

　　在资产负债率方面，电气风电、运达股份、ST华仪等3家企业负债率超70%以上，分别达70.2%、86.79%、92.68%。

　　其中，ST华仪在业绩报告中称，合同负债主要系本期风电产业预收货款增加所致。

风电叶片企业

　　风电叶片企业披露业绩的共有4家，分别是中材科技、时代新材、上纬新材、正威新材。4家企业盈利整体向好。

　　在营收方面，4家风电叶片企业营收总计187.227亿元。其中，中材科技以99.2亿元独占鳌头，时代新材以71.34亿元位列第二，上纬新材以9.841亿元位列第三。

　　值得注意的是，时代新材表示，报告期内，风电产品市场完成销售收入25.42亿元，市场占有率继续保持了国内第二的行业地位。

　　上纬新材表示，报告期内公司营业收入为9.841亿元,较上年同期减少2.37%,主要系疫情封控、物流受限影响叠加市场需求放缓，收入同比下降。

　　在净利润方面，4家风电叶片企业净利润总计20.7106亿元。其中上纬新材、正威新材净利润均低于1亿元。

　　在毛利率方面，4家企业毛利率整体盈利能力较好，中材科技毛利率为28.5%，时代新材毛利率为11.13%，上纬新材毛利率为11.3%，正威新材毛利率为21.68%。

　　在资产负债率方面，时代新材负债率是四家企业中负债率最高的，负债率为67.25%。

风电塔筒企业

　　在风电塔筒产业链，国际能源网/风电头条梳理了大金重工、天顺风能、泰胜风能、天能重工、银星能源、海力风电等6家企业的业绩。其中天顺风能主营业务包括风电塔筒和叶片。

　　6家风电塔筒企业营收合计80.232亿元，其中，大金重工以22.8亿元独占鳌头，天顺风能以20.42亿元位列第二，泰胜风能以12.78亿元位列第三。

　　大金重工表示，受2021年海上风电“抢装”退潮影响，经营利润小幅下降，实现营业利润20,733.27万元，同比下降14.03%。

　　天顺风能表示，2022年上半年，面对“抢装潮”结束后市场的短期回调，叠加疫情反复的冲击，风塔产品的产、销量同比有所下降。报告期内，公司风塔及相关产品的产量近15万吨，预计全年产销量将超过去年。

　　同时，业绩报告还称，风塔及其相关产品收入相比上年同期减少超过30%，主要系交付量下降所致。

　　泰胜风能表示，报告期内营业收入同比下降8.32%，其中：海上风电装备类产品实现收入9723.54万元，比上年同期减少77743.27万元，同比下降88.88%;陆上风电类产品实现收入114539.33万元，比上年同期增加68352.57万元，同比上升147.99%。

　　天能重工表示，2022上半年度，公司实现风机塔架产量约13.59万吨，实现销售约10.15万吨，其中，海上风机塔架和单桩实现销售约2.84万吨。截止2022 年6月30日，公司在手订单约为35.21亿元，其中，海上风电塔筒及单桩等订单约10.92亿元。

　　银星能源表示，上半年营业收入同比减少的原因主要系本期新能源发电利用小时较上年同期下降，发电收入减少所致。

　　海力风电表示，上半年实现营业收入6.502亿元，同比下降幅度较大的主要原因系是海风平价带来的价格下降和“抢装潮”后市场需求阶段性不足，叠加疫情、海上施工周期性影响，以及去年同期比较基数较大所致。

　　净利润方面，6家企业净利润合计9.0984亿元。天顺风能以2.54亿元独占鳌头，大金重工以1.758亿元位列第二，天能重工以1.184亿元位列第三。6家企业较去年净利润均出现下滑。

　　在业绩报告中，泰胜风能表示，净利润为1.004亿元，同比下降43.79%。主要原因是，报告期内，公司部分生产基地受到疫情影响，物流、人员流动受阻，产品发货量不达预期;国内海上风电市场处于调整期，公司相关业务量有所下滑，公司陆上风电业务虽然大幅增加，但仍未能完全填补缺口。

　　在毛利率方面，风电塔筒企业毛利率整体盈利能力较好，天顺风能毛利率为23.88%，大金重工毛利率为12.64%，天能重工毛利率为26.85%，海力风电毛利率为11.86%，泰胜风能毛利率为16.21%，银星能源毛利率为30.7%。

　　其中，泰胜风能表示，报告期公司陆上风电产品毛利率有所下降。原因是：一方面，报告期内交付的部分项目受到前期原材料价格上涨的影响，原材料采购成本较高;另一方面，受区域市场环境和地区疫情的影响，报告期内部分国内订单盈利空间低于去年同期水平。

　　在资产负债率方面，对企业来说，一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%，资产负债率在50%以下，表明企业的偿债能力越强。

　　风电塔筒企业资产负债率在50%以下的企业是海力风电、泰胜风能。

风电齿轮箱企业

　　国际能源网/风电头条通过梳理，风电齿轮箱产业链上公布业绩的企业有3家，分别是中国高速传动、太原重工和杭齿前进。3家风电齿轮箱企业营收合计149.51亿元，净利润合计0.9732亿元。

　　中国高速传动2022年上半年，实现营业收入96.86亿元，同比减少8.6%;公司拥有人应占期内亏损为人民币7871亿元，去年同期则盈利为人民币7.23亿元，基本每股亏损为人民币0.048元。

　　总收益下降主要是由于集团销售额因新冠肺炎疫情持续而减少以及风力发电传动设备售价下降。期内，风电齿轮传动设备销售收入约为人民币54.36亿元，较去年同期下跌12.2%。

　　太原重工2022年半年度实现营业收入40.31亿元，同比增长0.02%;归属于上市公司股东的净利润7553.43万元，同比下降37.6%，毛利率为18.84%，资产负债率为81.5%。

　　杭齿前进2022年半年度实现营业收入12.34亿元，同比下滑0.79%;归属于上市公司股东的净利润1.005亿元，同比下滑5.49%。毛利率为20.97%，资产负债率为52.22%。

风电电气设备商

　　在风电电气设备商中，国际能源网/风电头条主要选取了特变电工、阳光电源和禾望电气三家企业。

　　整体来看，3家风电电气设备商营收总计521.81亿元，净利润总计79.183亿元。

　　特变电工2022年半年度实现营业收入约387.2亿元，同比增加72.15%;归属于上市公司股东的净利润约69.05亿元，同比增加122.29%。

　　阳光电源2022年半年度实现营业收入约122.81亿元，同比增长49.58%;实现归属于上市公司股东的净利润约9亿元，同比增长18.95%。

　　阳光电源指出，报告期内，海上变流器、后市场及电控等业务实现业绩重大突破。报告期内，公司持续加大了风能业务的战略投入，始终坚持研发创新，保持风电变流器的技术领跑，持续开拓风电变流、电控传动技术协同相关业务，提升阳光电源在风电行业的品牌影响力，推动风电行业高质量发展，助力在双碳目标下，早日实现零碳社会。

　　禾望电气2022年半年度实现营业收入约11.01亿元，同比增长37.97%;实现归属于上市公司股东的净利润约1.129亿元，同比增长14.76%。禾望电气称，营业收入变动的主要原因是系新能源电控业务收入增加。

　　在毛利率方面，3家企业毛利率整体盈利能力较好，特变电工毛利率为38.33%，阳光电源毛利率为25.54%，禾望电气毛利率为29.28%。

　　在资产负债率方面，一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%。特变电工、阳光电源、禾望电气资产负债率分别为54.57%、66.1%、41.59%。

风电零部件企业

　　国际能源网/风电头条经梳理，披露业绩的风电零部件企业有11家，分别是大连重工、通裕重工、秦川机床、日月股份、振江股份、新强联、恒润股份、吉鑫科技、华伍股份、金雷股份、双一科技。

　　11家风电零部件企业营收合计177.846亿元，净利润合计11.4479亿元。

　　在营收方面，大连重工以49.13亿元独占鳌头，通裕重工以28.77亿元位列第二，秦川机床以21.39亿元位列第三。

　　其中，通裕重工表示，受风电行业装机缓慢、原材料价格波动以及疫情影响，公司主要产品风电主轴和铸件的利润空间受到较大的不利影响。报告期内，公司风电装备模块化业务的订单及发货保持良好的增长趋势，实现营业收入44,401.72万元，同比增长54.48%。同时加大了风电结构件及冶金成套设备的市场开发力度，实现业务收入19,698.78万元，同比增长44.74%。

　　在净利润方面，前三名为新强联(2.425亿元)、大连重工(1.646亿元)、秦川机床(1.558亿元)。

　　此外，除了新强联、大连重工2家企业较去年有所增长，其余企业较去年业绩均呈现下滑趋势。

　　在毛利率方面，风电零部件企业毛利率整体盈利能力较好，毛利率在10%-35%区间。

　　在资产负债率方面，对企业来说，一般资产负债率在50%以下，表明企业的偿债能力越强。负债率在50%以下的企业有新强联、金雷股份、日月股份、华伍股份、吉鑫科技、恒润股份、双一科技。

风电胶黏剂企业

　　国际能源网/风电头条通过梳理，风电胶黏剂企业主要有回天新材、康达新材。

　　报告期内，回天新材2022年上半年实现营业收入19亿元，同比增长34.83%;归母净利润1.82亿元，同比增长22.32%。回天新材是国内工程胶粘剂行业的龙头企业，是我国工程胶粘剂行业中规模最大、所涵盖的产品种类最多、应用领域最广的内资企业之一。

　　报告期内，康达新材2022年半年度实现营业收入10.86亿元，同比增长28.13%，实现归属于上市公司股东的净利润亏损1467万元，同比减少152.87%。康达新材的风电领域系列产品主要有叶片结构胶、叶片环氧灌注树脂、叶片聚氨酯灌注树脂、拉挤型材、喷胶、密封胶条、密封硅胶等。

　　在毛利率方面，回天新材毛利率为22.75%，康达新材毛利率为14.01%。

　　在资产负债率方面，回天新材资产负债率达51.3%，康达新材资产负债率达40.17%。

风电海缆供应商

　　国际能源网/风电头条通过梳理，风电海缆供应商主要有中天科技、东方电缆。

　　中天科技2022年上半年实现营收200.4亿元，同比下降16.68%;净利润18.24亿元，同比大增628.62%。

　　中天科技表示，随着海上风电国补退坡，为助力我国海上风电平价发展，公司布局应对大容量发电机组的66kV 集电海缆、解决大容量输电瓶颈的柔性超高压直流海缆、三芯 330kV 超高压大容量输电海底电缆、满足深海漂浮式风机用动态缆、降低并网线路成本的铝芯海底电缆、轻型环保非铅套结构海缆等多项新技术及高新产品，为我国海上风电未来平价发展提供技术支撑。

　　东方电缆2022年上半年实现营业收入38.59亿元，同比增长13.96%，实现归属于上市公司股东的净利润5.22亿元，同比下降18.02%。

　　东方电缆表示，净利润下滑主要系国内海上风电相关工程受疫情影响，建设有所延缓，导致部分海缆项目交付延后;同时受项目平价趋势影响，海缆系统整体毛利率水平有所下降，报告期海缆系统毛利率同比下降约9个百分点。

　　在毛利率方面，中天科技毛利率为19.13%，东方电缆毛利率为23.66%。

　　在资产负债率方面，中天科技资产负债率达39.74%，东方电缆资产负债率达43.03%。

风电运营、开发企业

　　风电运营作为风电下游产业链，本次国际能源网/风电头条主要梳理了粤电力A、龙源电力、电投能源、新天绿色能源、京能清洁能源、吉电股份、大唐新能源、福能股份、协鑫能科、节能风电、沃尔核材、浙江新能、云南能投、嘉泽新能。

　　整体来看，14家风电企业营收总计1211.637亿元，净利润总计155.252亿元。

　　在营收方面，营业收入超百亿元的企业有4家，分别是粤电力A、龙源电力、电投能源、新天绿色能源。

　　其中，粤电力A以226.1亿元独占鳌头，龙源电力以216.72亿元位列第二，电投能源以136.2亿元位列第三。

　　在净利润方面，前三名为龙源电力(43.33亿元)、电投能源(23.32亿元)、大唐新能源(20.37亿元)。

　　粤电力A业绩出现下滑，亏损达13.76亿元。

　　在毛利率方面，粤电力A毛利率为负数。

　　在资产负债率方面，资产负债率达70%以上的企业有吉电股份、浙江新能、粤电力A，分别为78.37%、70.05%、73.72%。

　　来源：国际能源网/风电头条

股市第一坑：

一、订单分析

　　1、销售容量在一定程度上反映了当期的营业收入，新增订单和在手订单反映了未来经营的可持续性。

　　2、明阳智能去年订单充足，今年海风招标量较少，明阳智能继续大量拿陆风的订单，填补海风平价空档期的空缺;金风科技去年订单不足，今年上半年加大力度拿订单，新增订单比去年同期增长2倍，未来两年的营收增长问题有望得到改善;运达股份去年拿下大量订单，在手订单十分充足，由于现金流不足和资产负债率太高，运达股份新增订单的增速按下了暂停键。

二、主要经营分析

　　1、明阳智能在营收和净利上表现都非常好，一方面是去年海风抢装部分收入滞后纳入一季度;二是一季度出售了风电场，对净利润贡献较大。单看第二季度净利润增速也有28.66%，公司的管理水平和海风平价的过度战略是非常成功的(去年普遍担忧毛利率和净利润下滑)。

　　2、金风科技在营收和净利上都出现了负增长，风机龙头地位已经易主，市值也被明阳智能超越，但是金风科技正在向运营商转型，可能会迎来重新估值。明阳在出售风电场，金风逆向收购风电场。

　　3、运达科技在营收和净利上趋于稳定，没有了野蛮生长的增速，未来两年应该可继续保持30%左右的增速。

三、其他经营分析

　　1、明阳智能的毛利率和净利率都很稳定，在大部分人不看好的情况下，实现了正增长，这个就是全产业链的优势。资产负债率控制在合理范围，个人觉得70%以下较为合理。

　　2、金风科技的毛利率跟明阳智能差不多，但是净利率差距较大，这是由于金风的战略是能外包就外包，能外购就外购，只负责风机主机的生产。资产负债率属于合理范围。

　　3、运达股份的毛利率和净利率都不如明阳和金风，这是由于规模效应、低价中标、高负债率等因素导致的必然结果。运达的资产负债率过高，现金流不足，企业现金流存在一定危险，目前已在想办法改善，比如放缓扩展速度。

四、总结

　　1、明阳智能将从海风抢装时期平稳过度到海风平价时期，海风的优势仍然非常突出，公司从以海风为主，转向海风陆风并驾齐驱，滚动开发风电场，同时布局光伏和BIPV，具有很大的潜力和空间。

　　2、金风科技由于前几年技术路线没跟上，海风布局太慢，导致去年和今年的业绩大受影响，公司已及时调整了技术路线和战略，在风机大型化的道路上已经基本赶上明阳智能，尽管海上风机的技术积累与明阳仍有不小差距，但是金风科技逐步向风电场运营商转型，并网电站已到达6.135GW，在建电站2.861GW，近期又收购了1GW的风电项目，今年有望达到10GW，在碳中和的背景下，未来仍具有高价值。

　　3、运达股份去年步伐跨太大，资金、生产力、管理可能都没跟上，负债率和现金流都存在较大隐患，今年开始布局风电场建设，资金压力更大。另外，运达在风机大型化上也推出了大型海上风机，作为浙江的本土企业，在浙江和沿海省份海上风电快速发展的阶段，只要运达能处理好资金危机，提升公司管理水平，就能享受发展带来的红利。

　　以上仅为个人观点，欢迎指正。

　　明阳智能(SH601615) 金风科技(SZ002202) 运达股份(SZ300772)

只爱普洱茶：

　　简单整理风电整机厂上半年数据，核心不在于财务数据，财务数据是滞后指标，更多关注招标、中标、合同负债等反映未来的数据：

　　1：国内行业数据

　　招标量很大，其中陆风招标41.96GW，占比82%;

　　2：上半年明阳智能新增中标9.2GW排名第一、远景能源8.6GW排名第二、金风科技7.1GW排名第三;运达股份拿单凶猛，中标5.22GW;

　　3：合同负债上运达的表现可圈可点

　　明阳智能合同负债绝对金额第一，但环比一季度下降，尚未回到2020年一季度最高点水平;

　　金风科技环比一季度微升，也未回到2020年一季度最高点水平;

　　运达股份环比一季度微升，回到2020年一季度最高点水平;

　　4：毛利净利率水平

　　整机厂2022年毛利率均有不同程度提升，明阳、金凤、电气风电在2022年一季度净利率达到高点;

　　运达净利率自本轮抢装已来，净利率逐季提升，二季度继续提高;

　　小结：

　　1：运达规模效应明显，目前市值含订单比最高;

　　2：海风整机价格同比下降50%，能否平价需要继续跟踪;

　　3：金凤、运达、电气风电合同负债环比转正，说明陆风平价后招标量增加显著;

　　4：如果海风降本能完全实现平价上网，意味着风电从周期转向了成长。

　　明阳智能(SH601615)运达股份(SZ300772)金风科技(SZ002202)

了不起的MM：

　　回复@icefighter: 早知道，就不会亏钱了//@icefighter:回复@icefighter:很多时候，多去复盘企业的长期成长，对我们收获会很大。

　　例如海油工程，金风科技，浙江医药，为什么成长预期都达不到投资者的预期?

　　投资者可以预料到石油行业的长期价值，但是无法预料石油行业的周期波动，也无法预料颠覆性技术例如新能源的发展速度。

　　海油工程告诉我们一个道理，后发者有一个最大的劣势，你一路在追赶先发者，等你觉得快赶上了，行业却都完蛋了。

　　一个造马车的，天天研究造世界第一的马车，研究出来，结果汽车已经满地跑了。

　　金风科技，则是我们低估了行业内部的技术颠覆。

　　多年之前，我们只是看到了电机直驱对双馈的替代，但是没有考虑到，落后技术双馈也在不断进化，成本，质量，结果目前双馈依然是陆地上最便宜的技术。

　　另外一方面，我们也无法预料大风机的技术进步，这个导致直驱的缺点更加明显，重量太重，成本太高，而半直驱才是更有优势的。

　　如果你能在投资金风科技的时候，就对这些趋势已经预料到，那么你恐怕就不会投资金风科技了。

　　那么你并不懂这些，只是认为金风科技是行业龙头，强者恒强，长期投资金风科技。

　　这种强者恒强的逻辑，其实只是肤浅的。

明镫Beaconlight：

　　金风科技(SZ002202)低于13再收点

前海联合基金：

　　【风电解读】波动持续，风电板块最近怎么了?视频链接

Super启明星：

　　金风科技(SZ002202)天啊，我怎么能买这么一个弱鸡票呢?你真的太…废物了!

索巴奇研社：

　　东方电缆(SH603606) 中天科技(SH600522) 【中银电新】风电中标情况周更新-9月第2周

　　[庆祝]本周项目中标：10个项目共2.11GW风机招标项目公布中标候选人/中标人，均为陆上风电项目。9月至今公布(预)中标项目17个约3.03GW，年初至今公布(预)中标项目总规模约75.44GW。

　　本周中标价格：10个项目(6个含塔筒+4个不含塔筒)中4个项目披露了中标价格。陆上风电项目均价为2458元/kW，不含塔筒项目仅1个项目披露价格，为郴州仰天湖风电场二期第二批50MW、太平里二期(杨梅山)50MW、油麻二期(马田)40MW打捆招标的1899元/kW(由中车株洲所报出)，含塔筒项目均价为2644元/kW，最低报价为林泽平川百万千瓦风电基地30万千瓦风电项目(含塔筒)的2275元/kW(该项目金风科技中标39台，明阳智能中标17台)。

　　本周中标排名：金风科技/远景能源/运达股份分别中标约800MW/500MW/350MW。

　　[烟花]其他重要信息：湖北省能源局发布《省能源局关于公布2022年第一批新能源发电项目名单的通知》，其中风电项目3个、容量300MW，此次公布的新能源百万千瓦基地项目应在2023年底前全容量并网发电;湖北能源集团100万千瓦新能源项目应在2024年底前全容量并网发电。

　　[爆竹]投资建议：国内风电招标中标量保持高位，平价海风项目招标快速上量，整体需求景气拐点提前，能源价格提升或刺激海外需求超预期;产业链方面，整机价格竞争缓和有助于稳定中游盈利预期，零部件供应链或阶段性偏紧，大宗原材料价格松动有望释放产业链盈利，建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的轴承、铸件、海缆等环节的龙头企业，以及整机环节格局变动中市场份额有望提升的三一重能。

金风科技(SZ002202)：

　　浙商证券09月12日发布研报称，给予金风科技(002202.SZ，最新价：13.13元)买入评级。评级理由主要包括：1)风机毛利率有所下降，2022H1业绩同比下滑;2)国产风机龙头，中速永磁订单快速增长;3)稳步推进风电场建设，依托“滚动开发”持续变... 网页链接

生逢股市是幸运：

　　我在一次G7会议的时候，我送给安哥拉.默克尔一面白旗，她说，唐纳德，你送我这面白旗干嘛?我说，安哥拉，你不是要投降去了吗?你们75%的能源都是俄罗斯来的，如果有战争，或是什么别的问题，他们就会关掉北溪二号，安哥拉，你们到时候保护不了你们自己。“噢那不会发生的。”——也就是两年前的事。还记得我在联合国会议上的那个发言吗?德国代表团全在那儿笑我，他们觉得我好搞笑啊。他们现在笑不出来了，德国人回头建发电厂去了，因为他们早被他们的新能源搞死了，他们冲昏了头，到处建风电，那些巨大的风电扇叶都是哪里产的?中国金风科技(SZ002202) 阳光电源(SZ300274) 隆基绿能(SH601012)