2022-11-27今日SZ002695股票最新净值和交易情况

煌上煌(SZ002695)：

　　同花顺(300033)金融研究中心10月14日讯，有投资者向煌上煌(002695)提问， 公司线上销售情况介绍一下，目前占公司营收比例是多大 公司回答表示，投资者您好!2022年上半年公司通过网上旗舰店、口碑、外卖等第三方销售平台实现线上... 网页链接

证券之星财经：

　　截至2022年10月12日收盘，煌上煌(002695)报收于10.76元，上涨0.37%，换手率0.62%，成交量2.88万手，成交额3058.72万元。

　　资金流向数据方面，10月12日主力资金净流出261.34万元，游资资金净流出37.88万元，散户资金净流入299.22万元。

　　近5日资金流向一览见下表：

　　煌上煌融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入271.24万元，融资偿还298.27万元，融资净偿还27.03万元。融券方面，融券卖出3.04万股，融券偿还4.27万股，融券余量14.79万股，融券余额159.18万元。融资融券余额1.01亿元。近5日融资融券数据一览见下表：

　　该股主要指标及行业内排名如下：

　　煌上煌(002695)主营业务：酱卤肉制品及佐餐凉菜快捷消费食品的开发、生产和销售。 煌上煌2022中报显示，公司主营收入11.82亿元，同比下降15.98%;归母净利润7991.55万元，同比下降46.7%;扣非净利润6920.85万元，同比下降49.81%;其中2022年第二季度，公司单季度主营收入6.4亿元，同比下降20.05%;单季度归母净利润4333.04万元，同比下降47.62%;单季度扣非净利润3998.01万元，同比下降47.3%;负债率22.07%，投资收益136.34万元，财务费用-226.77万元，毛利率29.53%。

　　该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家;过去90天内机构目标均价为11.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，煌上煌(002695)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

　　注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

煌上煌(SZ002695)：

　　同花顺(300033)数据中心显示，煌上煌(002695)10月12日获融资买入271.24万元，占当日买入金额的20.23%，当前融资余额9905.22万元，占流通市值的1.98%，低于历史50%分位水平。 融资走势表 日期融资变动融资余额10月12日-27.03万9905.22万1... 网页链接

每日经济新闻：

　　每经AI快讯，天风证券10月10日发布研报称，给予煌上煌(002695.SZ，最新价：10.67元)增持评级，目标价格为11.80元。评级理由主要包括：1)深耕行业29年，不惧疫情扩张积极;2)行业渗透持续提升，龙头加速扩张提高市占率;3)竞争优势&未来驱动力：以爆品&产品创新为抓手持续渠道拓展，供应链逐步完善。风险提示：加盟业务发展不达预期;疫情反复导致直营渠道恢复慢;门店管理半径扩大的管理风险;原材料涨价风险;门店扩张数量测算具有主观性仅供参考。

　　每经头条(nbdtoutiao)——股价三日跌近70%、市值缩水250亿港元!华晨中国怎么了?

　　(记者 蔡鼎)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

潮起潮落淡淡：

　　时下经常说的一句话就是，最困难的时候已经过去了煌上煌(SZ002695)

潮起潮落淡淡：

　　这两年，只要能赚钱的公司就是好公司了。扛过疫情，消费品公司不可能赚不到钱煌上煌(SZ002695)来伊份(SH603777)

接下来该怎么走：

　　煌上煌(SZ002695)好惨啊，还有多少人在，报个数呢，

煌上煌(SZ002695)：

　　煌上煌：关于使用闲置自有资金进行投资理财的进展公告 网页链接

证券之星财经：

　　天风证券股份有限公司刘章明近期对煌上煌进行研究并发布了研究报告《酱卤行业龙头，蓄力未来成长》，本报告对煌上煌给出增持评级，认为其目标价位为11.80元，当前股价为10.67元，预期上涨幅度为10.59%。

　　煌上煌(002695)　　深耕行业 29 年，不惧疫情扩张积极 　　煌上煌成立于 1993 年， 是以酱卤肉制品、佐餐凉菜快捷消费食品及米制品的开发、生产和销售为主要业务，其中鲜货产品、米制品为公司的主要产品。 公司深耕行业 29 年品牌力经受住各类考验，本次疫情以来公司一方面逆势加速门店布局，一方面公司持续进行新渠道突破，新零售、新媒体运营趋势显著，目前主要的线上销售渠道主要包括口碑团购、饿了么、美团外卖、电商和社区电商平台。　　行业渗透持续提升，龙头加速扩张提高市占率　　卤制品在国内历史悠久，同时兼具成长性和需求稳定。相比于其他连锁业态，卤制品门店具备前期投入金额少、回收期短、坪效较高、复购率高等特点，通过加盟模式能够实现快速扩张。当前，卤制品行业竞争格局仍较为分散，与成熟的休闲食品细分行业相比，休闲卤味市场集中度提升空间显著。随着人们对食品安全越来越重视，公司的规模效应逐渐显现，我们预计未来连锁品牌企业有望抢占作坊型非品牌企业的市场份额，使行业集中度进一步提升。 　　竞争优势&未来驱动力：以爆品&产品创新为抓手持续渠道拓展，供应链逐步完善公司品类布局丰富，产品矩阵多元，具备差异化竞争优势。公司目前主要品类覆盖酱卤肉制品、佐餐凉菜快捷消费食品及米制品三种，借助公司强产品力以及渠道优势，米制品等产品有望实现快速增长。渠道端，截至 21年底，公司拥有 4,281 家门店，其中直营门店 307 家、加盟店 3,974 家，21 年以来疫情对公司的门店扩张节奏造成显著扰动，我们认为卤制品需求稳定，疫情加速行业出清的过程中公司作为龙头有望持续受益于市占率提升带来的议价能力增强以及供应链持续完善。展望未来，我们认为公司在除江西、广东的其他市场空间较为广阔，同时运用信息化升级、新零售模式、互联网手段有望助力公司同店持续提升。　　投资建议：　　公司身处卤制品赛道需求稳定成长性足，目前已具有较为完整且成熟的经营模式应对疫情带来的冲击，并开启了新消费时代的转变与升级，在强大产品力及持续产品迭代加持下，公司有望持续受益于供应链持续完善&市占率提升带来的议价能力增强。给予公司 23 年 25 倍 PE，预计 2023 年市值为 60 亿元人民币，对应目标价 11.80 元/股。首次覆盖，给予“增持”评级。　　风险提示：加盟业务发展不达预期;疫情反复导致直营渠道恢复慢;门店管理半径扩大的管理风险;原材料涨价风险;门店扩张数量测算具有主观性仅供参考

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券余春生研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为32.63%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.31亿，根据现价换算的预测PE为12.7。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，煌上煌(002695)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

豆饼饼：

　　增持来了，公司好不好，大股东最清楚，估计三季报很漂亮，正好也解放下战投。网上有新闻讲天成的鸭子产能巨大，下游有绝味、双汇、煌上煌、周黑鸭，鸭血产品直供海底捞，万一哪天注入到上市公司也有可能啊

李成东：

　　来源 | 新品牌研究所

　　作者 | 张雅坤

　　9月26日，上海紫燕食品股份有限公司(以下简称“紫燕食品”)登陆上交所，开盘后涨超44%，触发盘中临时停牌;此后连续五天涨停。截至30日收盘，股价31.94元，总市值131.59亿。

　　有人称，加上此前上市的绝味鸭脖、周黑鸭和煌上煌，二级市场凑齐了“卤味F4”。赶了个“晚集”的紫燕食品，为了形成差异化心智，为自己打上了“佐餐卤味第一股”的标签。

　　从当前股价的涨幅来看，这个名头确实带来了非凡的效果。

　　就像咖啡赛道要区分奶咖和黑咖一样，卤制品这个千亿赛道，也根据场景差异，衍生出了佐餐和休闲卤味两大细分市场。通俗来说，一个定位于配菜，就像紫燕食品;一个定位于零食，就像周黑鸭、绝味和煌上煌。

　　这两大类目，看似界限模糊，实则泾渭分明。

卤味赛道：佐餐VS休闲，各有千秋

　　首先，“味觉记忆”是整个卤味市场能够跑出千亿规模的源动力：就像咖啡、白酒一样，辣味食品具有成瘾性。早有科学研究表明，辣椒素令味蕾产生痛感时，大脑会释放“内啡肽”来缓解疼痛。除了镇痛之外，内啡肽还能给人带来愉悦感、调节食欲、缓解压力等功效，会给人带来很强的愉悦感——是种会让人上瘾的物质。

　　这种成瘾性，使得以辣为主的卤味产品的复购率和粘性很高，市场才能持续增长。在此基础上，佐餐卤味和休闲卤味由于消费场景不同，在细分市场规模、产品差异以及竞争格局等方面，也衍生出了不同的特征。

　　相比休闲卤味，佐餐卤制食品消费具有较强的刚需属性，消费频次高、消费者基数庞大，在中国卤制食品市场中占据大部分市场份额。据CBNDATA数据显示，2021年佐餐卤味和休闲卤味的市场规模分别为1792亿和1504亿，大约是6：4。

　　过去十年间，居民消费水平不断提升，兼之休闲食品市场在2010-2017年基本保持10%以上同比增速，休闲卤味充分享受到了行业发展红利，增速显著高于佐餐卤味。尽管如此，佐餐卤味发展历史更久，属于基础、传统的需求，其规模一直大于休闲卤味，且增长比较稳健。佐根据 Frost&Sullivan 统计数据，餐卤制食品行业市场规模预计2025年可达到2800亿元，2020年至2025年复合增长率为11.4%。

　　图片来源：紫燕食品招股书

　　产品维度来看，佐餐卤味消费场景为家庭，用餐时间长、品类偏好更丰富，因此供给侧的品种相对休闲卤味更加多元。根据长江证券的调研数据，佐餐卤制品通常选址在靠近农贸市场、社区、商超的区域，消费人群以家庭主妇、中老年客群为主。

　　另外，网聚资本的调研结果显示，休闲卤味的产品主要以家禽类为主，而佐餐类则以猪肉、红肉类为主。受原料价格影响，佐餐卤味的客单价更高一些，且高于其他蔬菜、豆制品占比较多的品类。

　　紫燕食品明星产品：夫妻肺片

　　图片来源：网络

“区域集中度高，品牌集中度低”

　　竞争格局上来看，目前休闲卤味已经涌现出多个代表性企业，如周黑鸭、绝味鸭脖、煌上煌，而佐餐卤味则相对较少，且呈现出的特征。紫燕食品招股书显示，近两年在华东地区销售收入占比均超过70%;而作为目前最大的佐餐卤味品牌，2020年公司在佐餐卤制食品市场零售端的占有率为2.6%，头部5家公司的占有率不足5%。

　　图片来源：紫燕食品招股书

　　新品牌研究所认为，参考休闲卤味，未来佐餐卤味的龙头集中度有进一步提升空间。艾媒咨询的数据也证实了这一点猜测：2023年中国佐餐卤制品市场规模近2100亿，但行业CR5所占的市场份额仅为4.1%，市面上更常见的是社区店、夫妻老婆店、路边摊等小散户。

　　整体来看，这是一个天花板高、确定性强、产品生命周期长的优质赛道，其中作为佐餐卤味的龙头企业，紫燕食品还有巨大的想象空间。

　　在紫燕食品招股书中，有一个很大的亮点，就是销售费用率低。2021年已上市的“卤味三巨头”，年平均销售费用率是22%;而紫燕食品2021年其销售费用率仅为7.6%，约为9790万元，远低于另外三家的平均值。

　　成本低的背后，与S2B2C模式有着莫大的关联。

S2B2C模式，是把“双刃剑”

　　招股书中解释道，成本较低的原因在于，紫燕食品采用的不是一般单体加盟模式，而是S2B2C模式——公司通过经销商去扩展加盟店，各经销商及终端加盟门店实行独立核算、自负盈亏;公司仅需负责品牌授权及产品配送，因此能够有效控制销售成本。

　　李奇(化名)深耕加盟模式生意多年，谈到S2B2C模式的时候，他对新品牌研究所表示：“我第一次听到这个说法的时候，也觉得很有意思，感觉像是招了一些总代理，把加盟和管理权力下放，代理商分区管理，相当于加盟管理这环节的部分收益放在主体外了，更像是产销分离的一个新版本。”

　　招股书显示，许多经销商都属于公司以前的内部员工。“前员工”经销商为公司创造了八成以上的营收，目前全国有 140 多家经销商主体。“特许经营权放在这些经销商手里去发展，管理权就在下面的经销商手里，等于外销售环节做了一个新的体系，这个体系又受品牌的约束。”李奇说道。

　　弘章投资对于S2B2C商业模式是非常推崇的，并且他们认为紫燕食品是这种模式数字化运营最佳案例之一。弘章资本创始合伙人翁怡诺对新品牌研究所表示：“直营模式下，由于内部的组织裂变能力有限，店铺增长必然会产生阶段性天花板。相对来讲，加盟模式不存在管理运营组织方面的困扰，能更快速地复制。S2B2C则在此基础上更加降本增效。”

企业对门店难以进行有效管理，导致消费体验参差不齐，食品安全问题频发

　　但这种模式也有弊端。首先，由于公司对经销商及其终端加盟门店不具有控制权，。

　　据新品牌研究所统计，在黑猫投诉平台上，紫燕百味鸡的投诉集中在食品质量和服务问题，二者相关的投诉占比近90%。例如吃出苍蝇、订书钉、食品掉色、服务态度恶劣、拿边角料糊弄人、关门不给退款等。

　　图片来源：黑猫投诉

　　公开资料也显示，2019年至今，紫燕食品共计被工商、环保等部门处罚8次，累计处罚金额20.49万元，集中在税务、环境污染、虚假宣传、员工管理、食品安全等方面。

利润空间被压缩

　　其次，。紫燕食品客单价并不低，直营店客单价为37元，高于同样定位的绝味和煌上煌的25-35元;但毛利始终低于行业平均水平。2021年，绝味食品、周黑鸭、煌上煌的毛利率分别为31.7%、57.8%、36.3%，而紫燕食品仅为26.1%。

虽然S2B2C模式能够节省销售成本，但更多的成本却花在了经销商身上

　　新品牌研究所认为，造成低毛利的原因，除了上游原材料价格波动，还有就是公司需要让利给经销商。招股书显示，大部分经销商跟公司不存在股份关联，因此，想维系长期合作关系、激励开店速度，就需要将更多利润割让给经销商。换句话讲，。有种“拆了东墙，却补不全西墙”的即视感。

　　而毛利低，就很难有钱去做研发。近三年，紫燕食品的产品研发费率平均仅为约0.36%，远低于另外三家巨头1.7%的平均值。在零售端，最直观的表现就是菜单更新慢。

　　整体来看，S2B2C模式或许是扩店阶段的“财富密码”，但随着店铺数量的扩张，终端管理会越来越棘手，且薄利多销很难在研发创新上做战略布局。因此，紫燕食品也在寻找其他的增长点。

佐餐卤味，走向正餐

　　佐餐卤味已经进入洗牌阶段，高效逐渐替代低效，优质品牌逐步取代了街边小店。相对于休闲卤味而言，餐桌卤味更偏向刚需，毛利较低、sku较少，但频次更高。这种特征，令人不禁想到了今年大火的预制菜。

　　招股书显示，紫燕食品近三年确实在开发预包装产品，通过电商、团购等新渠道销售。例如与盒马鲜生、叮咚买菜等生鲜电商渠道合作，扩大消费者覆盖面。这也是近三年紫燕食品发展较为突出的业务，年营收从2019年的8115万增长到2021年2.4亿，连续三年增速超过70%。

　　预制菜本身是正餐性质的产品，而紫燕食品也确实正在从佐餐走向“正餐化”。新品牌研究所调研了北京三家门店，发现虽然新品开发得不多，但任意配菜都可加米饭。店员介绍，通常是招牌菜加米饭，非新店平均每天能有100单左右的外卖，客单价25元左右。

　　招股书显示，2021年底，紫燕食品的门店数量为5160家，仅次于绝味食品，有希望成为第二家万店规模的卤制品企业。但无论何时，口味和消费体验都是食品企业生存的根本，紫燕的上市，只是开端，未来还有很大的优化空间。

　　绝味的万店布局、煌上煌持续推进的供应链建设、周黑鸭的加盟转型与创新举措、紫燕食品的S2B2C......全力奔跑的巨头们已经深切地感受到，接下来的竞争中，要么持续加速，巩固并提升品牌影响力;要么品牌发展稍慢一步，则可能地位不保，甚至被“上位”的“后浪”挤出头部梯队。

　　或加速，或失速，没有第三种可能。

bmw645：

　　煌上煌(SZ002695)股价总是先于业绩反应。这话应在煌上煌上好像是对的。

　　那浙江美大(SZ002677) 呢?豪华的经营指标，股价却从去年一路下跌。我越跌越买，从一百多亿市值买下来，现在74亿。

　　是价值投资，还是股价先于业绩反应了?

价值投资金镝：

　　行业个股——东亚前海证券：卤制品三大流派

　　绝味食品(SH603517)

　　周黑鸭(01458)

　　煌上煌(SZ002695)

bmw645：

　　煌上煌(SZ002695)彼得林奇说对持股要定期检查，每半年看一遍基本面有没有变化。“买了就忘”的投资方式是要吃亏的。

　　我从去年4月开始建仓煌上煌，那个时候是看它的财报说要扩充门店，而且本地好几个大超市都看到了煌上煌新开的自营店。财报与实地考察相互印证了，所以在估值的绝对值高点(30倍pe，4倍pb)相对值低点买入了。中间间隔加仓几次。

　　现如今发现附近的两个店面关闭了，研报也说从去年开始，煌上煌门店就在收缩了，从2020年底的4600余家，到去年底的4200余家，到今年年中的4000家左右。

　　这………

　　我的定期检查和企业的实际状态不同步，错节了。这个问题如何解?我在检查时，知道的已经是过去的结果，而不是未来的开头。这没有意义。

　　这还是相对好观察的消费股……

DoNews：

　　文/孙晓巍

　　编辑/杨博丞

　　题图/IC Photo

　　卤味赛道格局再生变化。

　　在鸭脖三巨头绝味食品、周黑鸭、煌上煌相继登录资本市场后，9月26日，佐餐卤味品牌“紫燕百味鸡”母公司上海紫燕食品股份有限公司(下称“紫燕”)在上交所鸣锣上市。上市之际，紫燕与其他三家在组成“卤味F4”阵容的同时，更是以佐餐卤味第一股的名头在资本市场吸睛。

　　回顾紫燕的上市之路，颇有一波三折之感，从极速扩张店面到企业架构优化再到净利润大幅下滑，可谓上市之路步步艰辛。

　　即使上市之后，紫燕面对因为疫情导致的行业下滑局面，也得不到半点喘息的机会，卤味赛道规模巨大且品牌分散的市场特点，让这家有着三十年历史的老店，亟待讲述新鲜故事。

01.佐餐卤味与休闲卤味分庭抗礼

　　在上市首日，紫燕食品整体表现稳定，发行价格为15.15元/股，开盘涨停，报21.82元/股，总市值为89.9亿元。

　　据了解，紫燕食品本次上市发行新股数量为4200万股，若按照发行价格、发行数量计算，公司募集资金总额为6.36亿元，扣除发行费用7109.68万元(不含增值税)后，募集资金净额为5.65亿元。

　　近年来，随着居民生活水平日渐提高，卤味行业规模持续走高，其中佐餐和休闲组成了卤味赛道狂飙突进的双核驱动。根据Frost&Sullivan统计数据，2020年中国卤制食品行业市场规模约在2500亿元至3100亿元之间，其中，佐餐卤制食品行业市场规模预计2025年可达到2799.32亿元，2020年至2025年复合增长率高达11.4%。

　　另一个佐证佐餐卤味和休闲卤味相庭抗理的数据来自美团餐饮数据观发布的《2022年卤味品类发展报告》，该报告显示2021年，佐餐和休闲卤制品行业规模分别为1792亿元和1504亿元，两者在市场规模上几乎地位相当。

　　作为上市时间较早的卤味三巨头，绝味食品、周黑鸭、煌上煌大部分产品集中在休闲卤味品类之下，而新晋敲钟的紫燕，则拳头产品归类在佐餐卤味当中。

　　据招股书显示，紫燕是国内规模化的卤制食品生产企业，主营业务为卤制食品的研发、生产和销售，主要产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜产品以及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品，应用场景以佐餐消费为主、休闲消费为辅，“紫燕”是其卤制品的主要品牌。

　　需要注意的是，迥别于绝味食品等巨头的休闲卤味产品，紫燕食品的消费场景具有生活化、下沉化的特点。以线下店面选址为例，不同于休闲卤味品牌店面多开在商圈地带，紫燕的卤味店对社区和菜场的距离要求更高。

　　究其原因，也是因为佐餐卤味的购买群体中，以负责家庭正餐的客户群体居多，而这部分人群除了对口味挑剔外，整体分布也更趋于理性消费的年龄层，网红属性偏高的零食产品对这部分消费群体吸引力不足，而像紫燕卤味这类可供家庭成员餐桌共享的食品更具性价比及购买动力。

　　可以说，紫燕食品的佐餐属性中蕴含卤味赛道中的不同打法，正是其作为佐餐第一股被围观的主要原因。

02.紫燕扩店狂飙，卤味赛道还有洗牌机会

　　据紫燕财务数据显示，2019-2021年，紫燕食品实现营业收入分别约为24.35亿元、26.13亿元、30.92亿元;对应实现归属于母公司股东的净利润分别约为2.47亿元、3.59亿元、3.28亿元，市场规模和盈利能力持续向好。

　　其中紫燕公司的鲜货产品销售是其营收的主营支柱。2019-2021年，紫燕食品鲜货产品收入分别为22.49亿元、23.6亿元和26.86亿元，占营业收入的比例分别为92.35%、90.31%和86.87%。

　　作为具有三十年历史的传统卤味食品，紫燕在近五年的市场规模和盈利能力突飞猛进，而这很大程度上源于紫燕正在进行的大规模门店扩张行动。

　　在互联网没有大规模普及之前，卤味食品的销售十分依赖于线下渠道，这也决定了卤味品牌的实体基因，而线下终端店面的多少更是决定了品牌在市场占据的地位。据美团餐饮数据观发布的《2022年卤味品类发展报告》显示，截止2022年6月30日，绝味食品在中国中国大陆地区门店总数已达到14921家(不含港澳台及海外市场);煌上煌门店家数为4024家;周黑鸭门店总数为3160家。

　　而对于紫燕来说，扩店更是其上市过程中的关键一步。据财联社报道，在2016年紫燕门店数量还仅限于1929家，而在2018年、2019年、2020年和2021年报告期末，紫燕食品的门店数量已经分别为分别为2,849家、3,511家、4,365家和4,725家，特别是进入今年冲刺上市的阶段后，今年紫燕门店数量更是达到5300多家，产品覆盖二十多个省、自治区、直辖市内的180多个城市。

　　可以说，对于线下卤味品牌来说，“万店”是其无法割舍的梦想，即使在互联网新零售席卷各行业的当下，“门店即体量”的商业逻辑在“卤味F4”这样在市场中有着绝对品牌优势的玩家中依然成立。

　　尽管包括紫燕食品在内的“卤味F4”门店数量激增，但卤味赛道另一个让人着迷的地方也恰恰在于此。据《2022年卤味品类发展报告》显示，佐餐卤味品牌前三名只占据了2.84%的市场份额，休闲卤味品牌前三名占据的市场份额也只有9.57%。而据紫燕食品招股书显示，2020年，其在国内卤制食品市场零售端的占有率约为1.48%-1.84%，在佐餐卤制食品市场零售端的占有率为2.82%。

　　这种情况说明，在卤味赛道即使像“卤味F4”这样占据绝对体量优势的企业品牌，依然没有在市场中建立起绝对的品牌认知和产品供销集中体系。卤味市场分散，规模庞大且蓝海一片，包括紫燕在内的卤味品牌都有可能通过建立品牌知名度、产品壁垒和抢占市场份额，再次洗牌卤味赛道格局，实现弯道超车的壮举。

03.营收降速，修炼内功成紫燕增收关键

　　尽管紫燕在2020年之前营收增长迅速，但进入2021年后，紫燕的营收数据开始有了明显降速的趋势。据招股书显示，虽然其全年营收为30.92亿元，但归属于母公司的净利润从2020年的3.1亿元下降至了2.72亿元，而到了2022年上半年，紫燕食品实现营收16.37亿元，同比增长16.52%，归母净利润为9331.94万元，同比更是下降27.16%。

　　解释净利润下降的原因时，紫燕招股书认为有两大主因：一方面，新冠疫情在国内持续多点散发、防疫管控措施的实施对线下终端门店销售产生一定影响，进而对公司整体盈利水平产生不利影响;另一方面，公司主要原材料采购价格受境外疫情等因素影响自2021 年下 半年快速上涨，导致主要产品单位成本有所上升、毛利率有所下降。

　　同时，紫燕认为其在未来 经营过程中亦将持续受到疫情反复、主要原材料价格波动、市场竞争环境变化等 多重因素的影响，若无法有效应对上述因素的不利变化，则短期内将面临经 营业绩下滑的风险。

　　实际上，紫燕业绩增速遇阻的事实也正是整个卤味赛道面临的行业风险。据绝味食品、周黑鸭、煌上煌2022年半年报数据显示，今年上半年，绝味食品(绝味鸭脖)营收为33.36亿元，同比增长6.11%;归属于上市公司股东的净利润为9859.27万元，同比下滑80.36%。周黑鸭营收11.81亿元，同比下降18.71%;母公司拥有人应占溢利1837.7万元，同比下降91.99%。煌上煌的营收为11.82亿元，同比下降15.98%;归属于上市公司股东的净利润为7991.55万元，同比下降46.7%。

　　为应对净利下降的风险，紫燕此次上市融资，资金主要用途均为公司运营范围，也就是说为了突围当下的营收困境，紫燕着意加强内功的修炼。

　　据招股书显示，紫燕筹集资金应用的主要方向及规模为：宁国食品生产基地二期(筹集投资金额2亿)、荣昌食品生产基地二期(筹集投资金额1.2亿)、仓储基地建设项目(筹集投资金额0.8亿)、研发检测中心建设项目(筹集投资金额0.4亿)、信息中心建设项目(筹集投资金额0.4亿)、品牌建设及市场推广项目(筹集投资金额0.8亿)。

　　从资金用途可以看出，紫燕在产品研发生产、供应链建设、品牌塑造及渠道建设均有发力，特别是供应链建设，对主打线下的卤味品牌来说，更是关乎命脉的存在。究其原因，品牌在原材料获取、加工等方面，因为体量等优势更易获得议价空间，节省成本。另一个优势在于集中规模化处理带来的边际成本下降。所以选择交通条件便利、原材料供应充足的地区建立生产基地，是众多线下卤味品牌的主打战略。

　　以紫燕的同业对手绝味食品为例，据媒体“餐饮O2O” 公开报道显示，绝味食品的单吨成本仅为周黑鸭的70%。卤味产品为了保证快速配送、周转迅速，每到一个新的地域市场，配套产品策略的供应链体系必将先行建设。生产基地的建立可以提高规模化生产的效率，更能辐射周边市场供应，极大的节约了物流成本，又缩短了配送时间，基本能实现当日订货、当日生产、当天分拣、当天配送。

　　作为“佐餐第一股”的紫燕，在供应链建设上同样有着优化的空间和需求，作为技术壁垒相对较低的行业，卤味的行业壁垒也更多的体现在企业的内功修炼上，在这一点上，紫燕的战略目标明确，动作迅速，下面就需要看市场还能紫燕多少巩固自己行业地位的时间了。

　　资料参考：

　　1、《紫燕食品今日申购：“佐餐卤味第一股”有望领衔千亿卤味市场新潮流》，和讯财经

　　2、《上半年营收33.36亿，绝味食品门店净增长1207家》，潇湘晨报

　　3、《六看绝味食品：靠一根鸭脖如何支撑600亿市值?》，节点财经

bmw645：

　　煌上煌(SZ002695) 年初本地利客来超市门口的店面撤柜了。昨天发现大润发门口的店面也撤柜了。

　　这……

　　煌上煌的店面普遍比绝味大，两倍左右;位置好，超市出入口;装修好。但就是干不过绝味食品(SH603517) ，或许是成本高了难以盈利吧?

　　哎，总之是不太妙的信息。

蓝德李：

　　周黑鸭、煌上煌、和绝味三家店并排。上午9:30左右，绝味和煌上煌已经纷纷开始营业了，而周黑鸭还大门紧闭。体现了直营模式和加盟模式的差异。

　　直营店店员还是打工心态，说10点开门当然不会提前来上班。而加盟店小老板则有充分的动力提前开店、晚些关门，多一个生意都是好的。卤味门店这种强产品及供应链，轻门店操作及服务的业态天然更适合加盟模式。

　　当年和绝味的朋友交流，说周黑鸭改加盟模式后戴总还着实紧张了一下。后来想明白了，绝味的强项之一就体现在加盟管理体系，周黑鸭开放加盟一方面变相承认了加盟模式更优、另一方面是以己之短搏人之长，完全没必要担心。