2022-09-07今日SH603093股票最新净值和交易情况

马大兔儿：

　　南华期货(SH603093)这股的营业收入比很多中小券商都高，为何利润却很低?

潮生科技：

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　　免责声明：市场有风险，选择需谨慎!此文仅供参考，不作买卖依据。

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每日经济新闻：

　　每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问贵公司控股的私募公司红蓝牧，目前主要有哪些资管策略产品，管理规模是多少?

　　南华期货(603093.SH)9月5日在投资者互动平台表示，公司参股的浙江红蓝牧投资管理有限公司旗下产品策略涵盖了主观CTA、量化CTA、复合策略等，具体产品信息可前往中国证券投资基金业协会官网查询。

　　(记者 毕陆名)

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。

　　每日经济新闻

南华期货(SH603093)：

　　同花顺(300033)金融研究中心9月5日讯，有投资者向南华期货(603093)提问， 董秘，您好，请问贵公司控股的私募公司红蓝牧，目前主要有哪些资管策略产品，管理规模是多少? 公司回答表示，尊敬的投资者，您好!感谢您对公司的关注。... 网页链接

宽客-顺势天成：

　　南华期货(SH603093)

南华期货：

　　最新政经要闻

　　1、未来一周全球金融市场大事不断!国内方面，8月CPI、PPI等宏观数据将陆续出炉。华为将携手苹果先后公布重磅新品。国内油价新一轮调整将在9月6日开启，预计本轮油价可能会迎来大幅度上涨。国际方面，英国新任首相人选有望揭晓。欧佩克+部长级会议举行，消息人士称，欧佩克+可能在周一的会议上维持产量不变。此外，欧洲央行、加拿大央行、澳洲联储将公布利率决议，收紧货币政策预计仍是主旋律。假期方面，周一美国、加拿大将迎来劳动节假期，届时纽约交易所、多伦多交易所将休市一天。

　　2、据新华社，中办、国办印发《关于新时代进一步加强科学技术普及工作的意见》。其中提到，推动科普产业发展。培育壮大科普产业，促进科普与文化、旅游、体育等产业融合发展。推动科普公共服务市场化改革，引入竞争机制，鼓励兴办科普企业，加大优质科普产品和服务供给。鼓励科技领军企业加大科普投入，促进科技研发、市场推广与科普有机结合。加强科普成果知识产权保护。

　　3、证监会副主席王建军表示，将进一步推进北交所高质量扩容，在坚持质量优先的基础上加快审核，支持一批‘优等生’快速发行上市。持续拓展市场功能，探索多元化发行上市机制，研究债券产品体系，适时推出北证50指数，探索混合交易安排，提升市场运行效率。

　　4、据证券时报，重要股东动向大揭秘。截至9月3日，重要股东累计净减持超2500亿元;赛道牛股占据净减持榜，“锂王”盐湖股份被减持87亿居首，暴涨40倍逆变器龙头、CRO巨头、风电龙头等多只赛道股进入减持榜金额篇前十。增持股方面，硅料龙头通威股份获净增持55亿居首。

　　金融期货早评

　　股指：继续弱势调整

　　昨天，两市成交额大幅缩量，从前天的万亿萎缩至不足8000亿元，而5月初的地量规模是不足7000亿元。在前天放量上涨后，昨天缩量震荡整理也是比较健康的走法。从消息面看，有两则消息比较重要，一是广东省落实此前国常会对家电行业的扶持政策，出台了《广东省加大力度持续促进消费若干措施》鼓励各地市在2022年9月1日至11月30日开展家电“以旧换新”活动，省对各地市活动实行奖补政策。二是成都、深圳两地疫情进入了区域性封锁的阶段，疫情再次反复，导致市场情绪也偏弱。在这两条消息的影响下，昨天家电表现优异，而消费者服务领跌。

　　期指四个品种全都大幅缩量，持仓量也下降，整体表现和现货市场是比较一致的。同时，IH依然是四合约升水态势，但是IH的回升恐怕需要更多经济数据的支持，短期震荡磨底是大概率事件。

　　策略上，继续关注IH的潜在机会。

　　国债：关注政策细则落地情况

　　周五国债期货早盘高开，全天震荡下行收跌。公开市场方面，今日共20亿逆回购到期，央行等量续作，当日资金零投放零回笼。资金市场来看，跨月之后隔夜利率下行32bp回落到1.16%左右的水平，7天气相对保持平稳，资金利率整体偏低。而从资金面情绪指数来看，今日开盘前资金面依旧偏紧，但紧张程度明显不急前几日，流动性整体充裕。

　　据媒体报道，四川已经终止了突发事件能源供应保障二级应急响应，由于近期气温下降，多地出现降雨，水力发电能力恢复正常，电力供需紧张局面基本缓解。随着短期扰动的褪去，利率市场会逐渐回归主线。近期稳增长政策陆续出台，连续两周国常会聚焦稳增长，这本身就已经是明显的政策信号。对于具体内容我们在此前的日报已经有过解读，在此不再赘述，后续需要关注细则政策的出台以及投资、信贷等方面数据的表现。马上进入“金九银十”的楼市销售忘记，未来一段时间房地产销售情况会成为行业景气度修复程度的重要检测，短期内震荡延续。

　　外汇：美指继续高位震荡

　　【行情回顾】：9月2日，在岸美元兑人民币(16:30)收盘价为6.9033，较前一交易日贬值43个基点;人民币中间价当日报6.8917，调贬96个基点;离岸美元兑人民币汇率(16:30)收盘价为6.9127，前一交易日升值29基点;美元指数高位震荡。

　　【消息面】：1)美国8月季调后非农就业人口增31.5万人，预期增30万人，前值自增52.8万人修正至增52.6万人;失业率为3.7%，预期3.5%，前值3.5%;平均每小时工资同比升5.2%，预期升5.3%，前值升5.2%;环比升0.3%，预期升0.4%，前值升0.5%;就业参与率为62.4%，预期62.2%，前值62.1%。

　　【走势点评】：从目前的形势来看，美联储对于加息预期的引导仍偏鹰，而货币政策以及相关的预期引导只要不松口，美元指数短期便没有趋势下行的可能。近期，美国芯片禁止向中国出口再次发酵，中美关系也需持续关注。我们仍维持此前观点：综合来看，目前美元指数上行空间有限，突破110后压力较大，具体仍需持续关注美国加息相关数据、动态及经济状况。本周美国暂无重点数据公布，欧央行将公布9月议息决议，预计会对美元指数造成一定的扰动，从欧元区通胀及市场预期来看，预计是利空美元指数的可能较大，但影响幅度有限。预计美元指数整体高位震荡，小幅偏弱。人民币预计本周整体贬值压力渐缓，美元兑人民币运行区间在6.85-6.95。

以上评论由分析师戴朝盛（Z0014822）、王梦颖（Z0015429)、高翔（Z0016413）、周骥（Z0017101）提供。

　　大宗商品早评

黑色早评

　　螺纹钢：价格反映悲观预期，反弹再空

　　上周螺纹钢跌幅为黑色系商品中最多，达到11.23%。下跌的主要原因在于市场一直期待的旺季需求并没有走出来，并且产量回升速度较快，螺纹钢基本面由紧骤然变松。一方面长流程钢厂仍有部分利润，长流程复产速度较快，同时电炉限电因素消退，短流程产量回升较快。虽然表需有所回升，但仍属于淡季300万吨刚需托底需求的波动范围内，并且本周的需求没有了高温的限制因素，因此市场对数据反应比较悲观。预计螺纹钢产量继续回升，而需求仍难有起色，甚至有可能出现旺季累库的情况。但目前市场价格已经比较充分反映悲观预期，交易层面上不宜追空，操作上等反弹到高点再空较好。

　　热卷：基本面有韧性

　　上周热卷价格跟随成本下降，但是下跌幅度小于螺纹钢，卷螺差回正。基本面上热卷产量回升，需求回升幅度更大一些，厂库社库皆去。热卷需求有韧性，供需缺口有所拉大。官方PMI回升0.4至49.4，新订单指数上升0.7至49.2。7月汽车产量为245.5万辆，同比增加31.5%。但需要注意的是，冷轧库存在历史同期最高位，并没有季节性去库，冷热价差持续走低，这意味着除去汽车外其他冷轧的终端需求并不好，并且无法对冲汽车需求增加的量。因此，热卷的需求虽然比较有韧性，但仍不能特别乐观，只能说热卷的基本面情况比螺纹钢更好一些。热卷受铁矿、双焦价格的拖累下行，随着成本的中枢下降。由于螺纹钢的产量恢复较快，因此卷螺差迅速收窄。可以适当布局多卷空螺的头寸，在螺纹钢空头形势比较明显时平掉热卷的多头。

　　铁矿石：接近非主流成本，不宜追空

　　上周铁矿石价格连续下跌，连铁一周下跌9.18%，收十字星。供应端，铁矿石发运触底回升，后续巴西进入干燥季节，发运有冲量预期。需求端，钢厂密集复产，铁水重回230万吨。从目前的估值和驱动上，都不建议追空。新加坡掉期已经创下年内新低，向90美元以下运行，接近非主流矿和国产矿的成本线，预计会有较强的支撑。驱动上看，虽然需求差已经成为市场共识，但目前钢厂仍有利润，仍处于复产阶段，铁矿石仍处于紧平衡状态。与6月的下跌行情不同的是，本轮下跌盘面已经提前预支了悲观的预期，因此在此基础上追空，从目前的估值和驱动上看都不适宜。操作上建议等待反弹至高位再空的机会。此外，目前铁矿石期权波动率处于低位，可以买入期权进行风险管理，也可以或期权组合进行做多波动率的操作。

　　硅铁：需求上，金属镁需求回暖，支撑75-72硅铁价差

　　炼钢需求方面，目前钢厂复产预期已经充分交易，日均铁水产量233.6万吨，已经接近往年正常水平，进一步复产的空间主要在于限电缓解后的电炉增量，目前硅铁的主要矛盾在于供应端，现货价格上涨偏慢，产区亏损持续，复产情绪不高，而钢厂阶段性钢招补库与当前的低供应形成了一定供需错配，但是成材由于旺季需求预期被削弱而走弱，现阶段去库与成材偏弱博弈，钢厂定价格局下，硅铁短期偏弱震荡，关注逢低多硅铁2210空硅锰2301的套利机会。

　　硅锰：

　　供给上，利润转好，硅锰有所复产，9月到港锰矿偏低，锰矿出现阶段性去库，锰矿价格可能进入僵持阶段。利润进一步释放可能需要依靠焦炭提降。需求上，钢厂复产幅度与速率基本纳入市场预期，如果成材表需无法兑现旺季预期，那么钢厂复产预期也会随之削弱，硅锰将跟随成材下跌，锰矿提供的成本支撑并不牢固，可能会出现超预期的下跌，但是如果成材表需不出现超预期走弱，钢厂可以正常维持生产，那么硅锰会出现阶段性去库，在当前的低估值下，硅锰价格有望上涨。硅锰的方向性判断可能需要重点观察9月初的成材表需数据，在未明朗的格局下，建议采用逢低多硅铁空硅锰的操作。

　　焦煤：驱动向下，但是注意节奏

　　上周焦煤大幅下跌，临近周末略微企稳。上周大跌时我们也专门写了一篇专题(欢迎关注“南华黑色投研札记”)，总的来说焦煤的基本面并不好，在黑色板块崩盘的情况下，高利润&基本面差的焦煤首当其冲。

　　基本面方面，供给端，增量明显，特别是来着蒙煤的增量。本周口岸演练通关900车辆，周五甘其毛都通关车辆接近700车，是今年通关数新高，后期依然有增量预期，唯一限制进口的因素是口岸的库存比较高，进口的煤炭没有多余的场地和集装箱存放。国产方面，产量小幅下降，据笔者了解是受到疫情的影响，不过近期山西的疫情已经改善，在焦煤高利润的情况下，预计国产煤产量依然会维持高位;除此外笔者也看到一些文件，今年国庆期间安全检查的限制可能不会像去年一样严格，因此整个供给端是有增量的。需求端，上周建材成交量表现还不错，钢价下跌后有一些补库需求，但是实际的终端，包括地产、制造业等，订单情况没有明显好转。

　　整体来看，焦煤供增需减，基本面并不好。焦煤的支撑其实不体现在成本，可能还是体现在长协价方面。进入9月，旺季恐被证伪，不过目前价格也下跌较多，做空要注意节奏。

　　焦炭：旺季驱动不足

　　上周焦炭大幅下跌。第一轮提降100元/吨火速落地。为什么是100元/吨呢?一方面是因为现在焦企利润也一般，如果直接降200可能会让焦企再次开启限产，另一方面现在焦炭也不是上半年3000、4000的高价区间，因此降幅也随之降低。目前盘面反应了300元/吨左右的提降，因此现货还有第二轮提降预期。

　　下游方面，之前坊间传的唐山粗钢减产也没有进一步的消息。最近气温回落，没看到需求启动，反而是供给端增加不少，特别是前面受限电影响的电炉产能。另外最近疫情发酵也比较明显，在金九银十的这个关键时刻，无疑是对多头的打击。现在的情况简直和上半年金三银四那个时间点如出一辙，只不过原料价格远不及那时候高，所以现在继续做空也不是很舒服。

　　整体来看，同焦煤一样，我们也对焦炭相对偏空一些，铁水大方向向下+需求不好+产能充足，但是入场时间点不太好把握，再考虑到现在价格偏低+库存偏低，下跌空间肯定不如上半年。短期有疫情扰动和旺季预期，建议还是观望一段时间。

　　纯碱：限电落幕，基本面回归平淡

　　本周，纯碱回落，限电去库行情告一段落，后续回归到预期走弱、高利润的博弈中。供应方面，随着限电结束、检修开车，纯碱在高利润的 驱动下，9月开工率预计逐步回升，9月中上仍有检修，下旬后开工基本回归。重碱方面，9月有较密集冷修，广州富明、广东八达、青海耀华 均为计划外，且一定程度受到利润的影响;如冷修计划全部兑现，9月日熔下滑可达5250吨;虽静态角度，光伏投产对冲，年底前重碱缺口尚 可维持，但浮法下游原料库存已压缩在20-30天附近，部分玻璃厂仍有压缩原料库存的空间;因此在浮法需求未明显修复的情形下，缺口预计 压缩在下游。轻碱方面，7-8月表需低位一定程度消耗了前期的下游备库，后续限电结束、“金九银十”，刚需角度存在修复空间。因此对于 未来的纯碱，平衡表角度依旧是紧平衡的格局，但高利润已经给到了当前健康的现状，而预期的走弱BACK结构极为合理。因此定性上来看， 相对于紧平衡，更关注“高利润下的预期走弱”，未来纯碱博弈区间继续给到2200-2450，产业利润分配角度更倾向于逢高做空。但基本面角 度不得不注意到中上下三方的低库存，如下游存在需求好转的信号，低库存下的去库和深BACK都能驱动纯碱的大幅反弹。

　　玻璃：9月冷修集中，现货跌价

　　本周，玻璃较暴躁，尝试破位后极限反弹。供应方面，9月冷修密集，新增广州富明、广东八达、青海耀华计划外冷修，叠加计划内的冷修，日熔预计下滑5000吨。但从平衡表角度来看，玻璃如维持三季度的表需均值，去库拐点可至，但去库幅度依旧不佳，1月过年后 仍存在库存风险;在需求未见到明显好转的前提上，玻璃价格需继续承压直至出现更多计划外的冷修。因此，短期冷修的增加或带动玻 璃的价格向上修复，但是长期玻璃价格预计继续偏弱运行。现货方面，某金出现1500下方的价格，多日产销的不佳，或将带动现货再次 出现为抢占市场去库而跌价的可能。短期来看，供应端导致的价格反弹，我们认为尤不足;需求端的修复预期在产销下较难有说服力; 现货下行，后续存在相继跌价的可能。策略上，产销是底气，如需求预期无法形成一致性的向上，玻璃偏弱运行，逢高做空。

以上评论由分析师盛明星（Z0017035）、李嘉豪（Z00180077）以及助理分析师李春阳（F03086646）、周甫翰（F03095899）、刘思亮（F03099747）提供。

农产品早评

　　白糖：8月销售数据好于预期

　　国际方面，洲际交易所(ICE)原糖期货周五收高，受伦敦白糖价格大幅上涨和欧洲干旱引发的产出忧虑支撑，同时市场在等待印度宣布其22/23年度糖出口政策。

　　国内方面，郑糖周五夜盘高开高走，整体维持偏强走势。广西和云南相继公布产销数据，广西8月销售食糖57.94万吨，同比减少2.1万吨，云南销售食糖32.68万吨，同比增加9.13万吨，整体好于预期。现货方面，南宁站台报价5640元/吨，昆明报价5610-5640元/吨。

　　操作上，8月销售数据好于预期，短期糖价预计将有所反弹，逢低试多为主。

　　苹果：红将军即将大量上市

　　产区情况看，山东沂源、牟平、招远等产区红将军上货量陆续增加，不过周末有压价现象。陕西洛川枣富士开始收购，70起步4.8-5.2元/斤，陕西红货大量增加还需3-5天。新疆阿克苏早富士陆续下树，80起步纸袋6-8元/斤，高于去年同期。

　　销区情况看，受中秋备货提振，早熟苹果价格偏高支撑库存富士价格，预计短期内苹果现货价格稳定为主。

　　盘面情况看，尽管周末红将军有部分降价现象，但好货依旧坚挺，预计晚熟富士开秤价依旧会比较高，整体以回调接多为宜。

　　玉米&淀粉：稳中偏强

　　外盘看，CBOT玉米周五收高，因受助于三日连跌后出现的逢低承接买盘和厂周期之前的空头回补。美国玉米产出担忧支撑市场，特别是美国中西部部分地区还比较干燥的情况下。乌克兰周五数据显示，22/23年度至今，乌克兰谷物出口同比减少54.5%至416万吨，包括259万吨玉米。知情人士透露，拜登政府预计将在今年宣布炼油行业每年的生物燃料混合规定，期限是三年而非一年。此外，美国市场周一因联邦劳动节休市。

　　国产玉米看，昨日夜盘大连玉米高开低走，整体维持偏强震荡。现货方面，东北地区价格稳中偏强，个别油脂粮报价上涨，目前下游需求仍然疲软，但渠道库存下降，供应压力有限。华北深加工企业玉米到货量减少，但基本满足企业生产需要。主流价格稳定，变动幅度有限。销区玉米报价稳定，下游饲料企业询价多，但成交一般。

　　淀粉看，大连周五夜盘高开低走，整体震荡偏弱。华北淀粉价格稳中偏弱，成交锐减，为吸引订单成交价格小幅下调10-20元/吨。华南价格维持稳定，民用需求较好，小包装走货利好，刚需订单为主。

　　综合看，当前玉米市场主要受美国及欧洲减产预期提振，外盘带动内盘走强，但国内下游需求不佳，导致淀粉利润不佳。淀粉与玉米的价差可能继续扩大，操作上，玉米多单继续持有，多玉米空淀粉继续持有。

　　生猪：政策影响，期价弱势震荡

　　【期货动态】上周期价主要受到政策端影响，市场看涨情绪减弱，主力合约持仓量有所减少，整体处于偏弱震荡走势，11合约收于22430、01合约23025，较上周五跌幅1.24%，03合约收于19890，期货合约基本贴水现货。

　　【现货报价】昨日全国生猪均价为23.46元/公斤，较周五下跌0.22元/公斤。其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为23.26元/公斤、23.12元/公斤、22.64元/公斤、24.54元/公斤、24.76元/公斤，较9.2日分别下跌0.32、0.1、0.2、0.2、0.35元/公斤，稳中调整。

　　【上周简要】

　　1.上周商品猪出栏均价23.68元/公斤，较前周上涨6.28%，7kg仔猪均价为517.62元/头，较前周下跌6%;

　　2.上周自繁自养利润为853.94元/头，较前周上涨21.73%，外购仔猪利润为958.23元/头，较前周上涨18.6%;

　　3.上周屠宰开工率为23.4%，上涨0.07%，屠宰利润为-17.27，较前周上涨1.81元/头

　　【现货分析】

　　1.供应端，从现货市场来看，目前供给侧其实仍是偏紧的，因此价格今日一直呈现出一个上涨的趋势，但受到发改委发布抛储信息的影响，这几天散户、规模场短期内出栏增多，同时四川因为疫情的影响，将启动猪肉储备投放，预计一千吨，发改委还将同步指导各地开展猪肉储备投放，短期内价格可能会出现波动;

　　2.需求端，短期需求端变化较慢，但屠宰企业开工率和鲜销率均有小幅度的提升，需求预计将缓慢上行;

　　3.从现货来看，供应仍偏紧但短期会受到政策调控影响较多，需求的好转程度还有待观察;

　　【技术分析】01合约上周一收盘后呈现锤子阴线形态，可能是短期见顶的信号，后续几天的行情都偏弱势震荡;

　　【观点】因此，结合期现两端，短期期价受政策情绪影响较大，未持仓的投资者可以观望，持仓的投资者可以部分止盈。红枣：保持震荡

　　产区方面，新疆红枣产量基本落定，部分地区降雨较为频繁，存在裂果情况，部分地区也出现虫害，或影响最终产量及品质。

　　销区方面，随着中秋临近，客商整体备货节奏尚可，性交比高的货源需求较好，河北崔尔庄市场上货量在10车左右，到货减少，如意坊市场到货8车，多为企业上量。

　　周五郑商所红枣仓单为9722张，价格小幅下跌，短期预计红枣价格将保持震荡。

　　棉花：外强内弱

　　洲际交易所(ICE)期棉震荡上涨后重新回落，下跌超4.5%，受美元走强及需求担忧影响，再次触及跌停。美棉主产区迎来频繁降水，户外采收工作受到影响。印度棉纱上周价格先涨后降，织造需求减弱，且整体转产非棉领域现象较多。

　　周五夜盘，郑棉随整体商品走势上涨1.5%。目前国内随着整体气温下降，限定影响基本解除，下游负荷有所回升，旺季需求有所好转，成品库存加速下降，纱布厂补库意愿提升，低端纱走货相对较好，整体消费有所降级。当下内地及东疆部分地区已有零星籽棉上市，但开秤价远低于去年，棉农对价格不满，惜售情绪较重。

　　目前美联储加息预期增强，市场对全球经济放缓的担忧再度给商品市场带来压力，短期宏观风险较大，预计郑棉将随美棉弱势波动，但新花上市前不宜过分看空。

　　油脂油料：重击油脂难续，强撑油料未完

　　油料：近期美豆震荡下跌，但国内蛋白粕盘面却表现的异常强势，其中最直接的原因在于受到油脂明显下跌影响，出于对油厂当前榨利不佳的表现的交易而相对抗跌。当前的国内豆粕现货由于油厂榨利，近月买船及到港疲弱，下游养殖利润及养殖消费的好转而出现了利多集中出现，且在旧季大豆供给及库存紧张的背景下，豆粕端价格得以如此高估值。但展望后市，随着旧季的逐步结束，当前豆粕的成本端已经出现明显下跌以为新季压榨和进口打开利润窗口，进一步的利润窗口还需要美豆最终上市的产量以及新一年南美的种植来共同引导，但长期来看，目前的蛋白粕价格以及整体的豆系情绪，难以支持蛋白粕价格继续走强。但短期在新季合约在月差极大，主力资金需要换月的情况下，配合对新一期USDA报告的交易利多情绪还未完全释放完毕。对于新季豆粕，在当前美豆的供给逐渐确定，产量炒作窗口不断收窄的情况下，如前期报告所预估，国内豆粕利润的打开方式可能是以原材料下跌的方式给出，豆粕价格可能也会跟随原料螺旋走弱。对于菜粕，随着天气转凉现货端菜粕如果情况出现了边际好转，且当前豆菜粕价差间出现了替代利润，预期菜粕消费将会支撑其底部价格。对于蛋白粕来说，01合约当前由于高基差存在可能存在向上收敛基差的行动而短期上涨，但长期维持看空思路不变。

　　油脂：近期油脂大幅回落，主要受到棕榈油大量到港，基差报价明显回落;国内多地疫情反复，市场担忧预期消费;宏观加息情绪影响市场三方面影响。棕榈油方面，前期利空基本兑现完毕，价格相较前期高点有明显修复，预计后市在近端供给充裕的情况下将格外关注远月的消费端的问题，期间可能伴随着对供给端如单产及出口量等微小扰动的交易情绪，如即将公布的MPOB8月报告中对单产的预估及出口变动带来的库存变动的预估。由于8月印尼出口在前10日受到出口税率未定而损失了部分的出口时间和出口量，8月的马来出口数据存在一定边际好转的可能，库存数据相应可能会出现增速上的放缓，在短期节奏上对棕榈油价格形成下方的支持令其难以继续大幅下跌。而对于豆油端，前期榨利随着豆粕端的挺价以及油脂的极速下跌而给出利润，在当前国际大豆价格不断回落的背景下，随着豆粕近月紧供给交易完毕，远月难以为继高位，豆油端价格预计继续大幅下跌的可能性逐步缩窄，可能会出现反弹以贡献部分压榨利润，且随着秋冬临近，豆油端的消费需求开始增加，消费带来的价格支持预计将进一步显现。菜油端由于俄乌葵籽及葵油供给及出口的增量而面临压力，且随着新一季的加菜籽上市，供给落实到市场，当前处在相对高位的菜油还具备向下的空间。总体来看，由于当前宏观情绪暧昧不明，单边交易难度较大，建议以品种间价差操作为主，按照油脂间强弱排序，多豆油或棕油，空菜油为宜。

以上评论由分析师边舒扬（Z0012647）及助理分析师周昱宇（F03091976）、陈嘉宁（F03094811）、王一帆（F03099649）提供。

能源化工早评

　　原油：伊核谈判暂无进展，油价小幅反弹

　　10月WTI涨0.26报86.87美元/桶，涨幅0.3%;11月布伦特涨0.66报93.02美元/桶，涨幅0.7%。中国原油期货SC主力2210收跌11.4元/桶，至694.7元/桶。从消息面来看，一是，俄罗斯天然气工业公司当地时间9月2日在其社交媒体账号发布消息表示，在与西门子公司代表共同对“波尔托瓦亚”压气站涡轮机进行检修时，发现多处设备漏油现象，“北溪-1号”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。该管道原定于周六维修后重新开放，不过周日完成部分通气，其不稳定性再次引发市场恐慌。二是，国至9月2日当周石油钻井总数下降9口至596口，美国原油产量后续增长动力恐面临不足;三是，周五美国国务院表示伊朗对核协议提议的最新回应“没有建设性。”四是，9月2日，英国方面称，英国将致力于由美国主导的对俄罗斯石油价格设定上限，而俄罗斯一名高级官员则称，该国将拒绝以上限价格出售石油，预计G7财长们本周将提出为俄罗斯石油价格设定上限的计划。当前市场交易逻辑是俄罗斯减少能源供应带来的风险溢价和美联储加息，全球经济增速放缓之间的权衡，短期来看，伊核谈判取进展和OPEC是否减产是影响油价波动的最大因素，重点关注9月5日的OPEC会议，可轻仓短线做多，空头建议暂时保持观望。

　　燃料油：紧跟原油

　　截止到夜盘，LU10报价4676元/吨，升水新加坡09纸货14.2美元/吨，FU01报价2995元/吨，升水新加坡15.4美元/吨。从基本面来看，当前国际船运市场有所恢复，但行运指数走低，对需求端的提振有限，在库存方面，周新加坡燃料油库存增加24.8万吨至356.9万吨，ARA燃料油库存下降12.4万吨，至114.2万吨，国内LU期货库存为77970吨，FU期货库存维持在28760吨。当前高低硫价格的涨跌主要来源于原油端的影响，但高低硫价格差异主要来源于供给端的扰动，柴油裂解回落，汽油裂解跌破往年均值，国内仓单注册增加，抑制低硫价格，对于高硫来讲，估值部分已经得到修复，国内仓单注册增加，缺乏向上驱动，建议保持观望。

　　LPG：内外和期现价差回落后，盘面压力有所减轻

　　估值。受下半年燃料需求旺季影响，FEI/MOPJ价差走势强于FEI/brent比价，FEI/MOPJ价差继续走强至38美元/吨，后期仍有提升空间;FEI/Brent比价受PDH低开工率短期继续提升力度或有限，窄幅波动。本周PDH开工率回落至63%附近，PDH利润小幅修复，PDH利润整体呈现区间波动。

　　内外价差。单考虑汇率换算，前期PG2210与外盘FEI纸货价差至130美元/吨的高位，买外抛内的性价比较高，当前内外价差回落至100美元/吨附近，价差继续回落至目标位后可逐步离场。

　　LPG单边。来自原油的弱势和EIA丙烷累库幅度超预期对价格依然形成压力，同时内外价差回落及基差走强，内盘期货盘面压力有所减轻。考虑到LPG下半年仍有需求旺季预期，单边做空难度偏大，可选择卖出虚值call的方式来收取权利金，如卖出PG2211执行价为6000的call。

　　沥青：原油压力依旧，自身驱动不弱

　　沥青上周总体较原油抗跌，现货端供需结构依然偏紧，沥青产量并没有在当前高企的炼厂综合加工利润之下大幅攀升，这个情况验证了我们前面的研究判断。如果按照当前的焦化料-沥青价差水平，沥青产量依然难有大幅的攀升。市场空头前期因为地炼超量的排产计划而做空沥青在上周的行情中得到了纠偏，沥青的裂解水平在上周大幅走强。京博仓单降至0吨。估值端的逻辑和上周没有大的变化，虽然当前沥青方向的综合加工利润依然很好，但在当前焦化料-沥青价差同样处于历史同期偏高水平，马瑞-延迟焦化方向综合利润更是高达1500元/吨。因此大方向综合因此大周期看主营和地炼转产渣油的意愿依然较高，这是当前主营沥青产量偏低，或者说我们未来认为地炼兑现30多万吨的月度环比增量有所困难的因素之一。上周沥青产量继续小幅增加，但幅度有限，按照山东地炼的沥青出货量看当前已经处于历史同期偏高水平，未来地炼沥青的环比增量相对有限，同时产量端还会受到间歇性生产渣油焦化料的限制，主营的沥青产量亦因此原因难有大的增量(部分渣油还需外采地炼)。展望9月，即使我们预估和8月的需求基本持平(286万吨)，叠加进口的量和262万吨的产量， 9月我们预估最坏的情况也就和8月底平库，库存转向依然有难度，鉴于当前总体偏低的库存水平，因此现在就交易累库预期有点为时尚早。而供给侧依然会有渣油转产等因素的限制。另外临近二十大，需要注意京津冀地区可能的环保减产等对供给侧的进一步扰动。需求侧的风险在于疫情进一步扩散可能导致的成品油消费-焦化料消费-沥青供给和消费的负向传导链。成本端原油目前看可能有进一步调整的空间，OPEC+暂时对减产态度偏消极，叠加空头交易加息和衰退预期可能让布油破位90美元，但破位后下方空间依然有限。

　　甲醇：关注因为乙烯拉高后给出的做空机会

　　近端出现了一些变化，导致我们前期认为的窄幅震荡区间阔大了，前期甲醇估值一直倒挂，但是近端烯烃走强、煤炭见顶，9月之后或许甲醇倒挂了许久的估值或许可以逐步归正了，这也意味着甲醇价格的波动区间再度打开了。本周比较核心的几个点在于乙烯的走强、煤炭的见顶和供应的回归，根据目前的情况来看，乙烯的走强还无法形成比较强的拉动，只是估值区间的上移，抑或是给出了一个入场交易的机会。相对来说供应的回归和煤炭的走弱是相对更确定的机会。近端无论是内地还是进口，整体供应都出现了一些的恢复，内地累库已经开始兑现，港口9月预计走平或者小幅去库，压力主要在10月之后。如果久泰和宝丰有一套顺利投产，配合煤炭的走弱，或许就会出现内地港口窗口再度打开的机会，近端关注做空入场的机会。

　　PVC：对需求的真正考验即将来临

　　8月结束，整体受高温限电和疫情的影响供需双弱，整体供需基本大体持平，矛盾没有什么缓解。9月根据目前的计算，供应端的回归增量不会特别大，叠加目前上游利润比较一般，出现较大预期差的概率应该不大。但是整体华东逐步走出高温限电和疫情的困扰，到了真正考验需求含金量的时候了。根据我们目前的了解，整体下游企业需求和订单环比前两月还是有一定小幅的好转的，且利润有了比较明显的修复，目前价格下还是有一定投机性需求可能会兑现，如果9月表需求进一步恢复到180附近，总库存或许可以继续小幅去化，但是仍然不足以扭转矛盾，只是会将目前的僵局继续延长。10月之后整体供应增量目前来看比较大，如果9月过半发现需求的恢复不及预期，市场对远端的预期就会快速恶化，库存矛盾就会加剧，短期建议保持观望，核心关注点在于成本端煤炭和实际需求的变化。策略上我们短期建议观望，中长线维持偏空观点。

　　聚酯：需求改善、聚酯近强远弱

　　PX：海外产量低位，印度计划外检修，整体供应紧张，国内局部装置停车降负，短期供应无法回归，10月前依旧偏紧，TA受影响，减负明显，关注逸盛新装置纯苯出料状况，以观察10月的PX能否顺利。PXN390美金，折算轻重石脑油价差，PXN在340美金，PX-MX—75美金，跌幅明显。甲苯歧化利润为负，当前外盘纯苯产量提高，调油利润继续压缩，芳烃出口关闭，近期海外裂解检修降负，甲苯偏强，关注检修重启后， MX-PX短流程有供应回复预期，关注PX-MX价差是否有恢复迹象。

　　TA: 近期降负显著，主要还是原料端问题，TA基差当前近900，月差进一步扩大，近月矛盾加剧，近月强，现实强，连续去库，原料紧缺，TA降负，需求环比恢复，TA表现易涨难跌。

　　乙烯：东北亚降幅，国内计划内检修，乙烯短期供应偏紧，价格以及利润修复明显，国内卫星125万乙烷裂解8月23成功出料，后续预计乙烯仍处于供应宽松格局。

　　乙二醇：现实连续去库，预计下周继续去库，需求环比好转，供应有小幅回升的趋势，关注去库势头，成本偏强，乙烯近期偏紧，动力煤价格走强，整体乙二醇表现出一定的抗跌性，建议短期观望乙二醇反弹力度。

　　需求：终端织造订单天数平均水平为14.56天，环比天数上升1.23天，同比下滑6.33天。近期广东市场冬季订单成交增加，虽行业整体需求较往年仍有较大差距，但原料前期多以利润锁定，多刚性生产为主，订单情况小幅改善。

　　苯乙烯：市场抉择时，上下有矛盾

　　周度内苯乙烯走出自身独立行情，短暂告别成本支撑逻辑，周内纯苯价格下跌，苯乙烯价格不跌反涨，9下价差扩至1500元上下。目前纯苯高估值回落到7500附近价格区间震荡，后续目前暂时以震荡看待。苯乙烯暂时回归一个库存逻辑中，周内港口库存去库表现，库存绝对量回到6万吨附近，现货供应紧张，加之下游需求表现有所持续，虽然下游目前利润被压缩严重，像PS利润被压缩到成本线附近，但目前未看到明显负反馈，周内下游价格都有所上涨，对苯乙烯仍具支撑。目前苯乙烯开车装置，类似新浦、嘉玺等都有提负表现，但随着玉皇延后开车，9月中旬渤化50wt，中化泉州45wt等装置都有检修计划，当前节点来看供应会有减量，9月供需将会偏紧。但目前苯乙烯自身由于成本下跌，下游需求有所提振，自身是给出了利润空间，后续不排除停车装置有开车意向，目前来看市场走出偏多行情，但后续走势上下都有矛盾，价格将上下有所波动。

　　尿素：震荡反复，先行观望

　　上周尿素处于一个震荡波动状态，周五出现了一波小幅上涨。尿素企业的开工率已经有所回归，目前开工67.84%左右，较上期上涨6.42%，上涨幅度比较明显，那在本周有企业陆续复产的情况下，产能还将有所上升。需求方面，尿素企业预收订单天数环比有所增加，但回补力度有限，目前主流预收天数在6天附近;复合肥开工负荷环比提升，但同时企业库存也在上涨，需求方面未见明显提升，还是以交付已有订单为主;三聚氰胺开工环比提升，但需求端仍然维持弱势。综合来看，目前虽然数据上看到需求环比有所改善，但仍然目前处于淡季，是一个刚性需求为主，并且从开工回归角度来看，目前供需依旧是偏宽松格局，9月份开始的话会有阶段性秋季备肥的回补，价格预计震荡走势，但驱动不明显，目前建议观望为主。

　　聚烯烃：待需求和单体驱动证伪

　　本周，聚烯烃在原油回落中表现得较为坚挺，尤其是PE在乙烯的影响下走势较PP更为亮眼。供应方面，装置开车，开工回升大体上已经兑现，后续开工预计 继续回升。进出口方面，PP港口库存继续累库，而PE库存暂未体现集中到港，但后续存在增量预期。需求方面，限电影响解除后，下游开工率回升明显，短 期内存在一定的补库需求;但长期来看，宏观依旧未有大改观，需求较难出现起色。另外，PE最近受到乙烯的影响，走势较强，但PE的装置大多为一体化， 同时停聚合外卖乙烯的可操作性不大，因此乙烯的强势对PE的影响实则较为有限。短期内，聚烯烃的需求预期由于下游的刚需采买较难证伪，PE受乙烯的影 响价格表现偏强;但是我们认为9月后的需求在宏观环境下预计延续弱势，乙烯对PE的影响也更多是情绪上的炒作。策略上，短期盘面较为坚挺，01空单继续 长期持有，空单布局周期拉长。

　　纸浆:下游需求分化，纸品去库不佳

　　上周主流品牌针叶浆现货含税均价7207.1元/吨，环比上期上涨0.4%;阔叶浆现货含税均价6750.0元/吨，环比上期上涨0.6%。

　　最新进口针叶浆银星报盘下跌40美元/吨至970美元/吨，但据即期汇率计算，合计人民币7600元/吨上下，而现货市场针叶浆银星报盘7200元/吨。高成本依旧支撑业者高价报盘，低价惜售，纸浆现货价格高价震荡。

　　下游纸企陆续发布涨价函提涨报价200-300元/吨，但受实际需求低迷牵制，业者对于落实预期不高，市场成交重心上移尚存一定难度。白卡纸企生产状况变化不大，主流维稳，局部小幅下滑。预计本周大部分纸企生产状况变化不大，中小纸厂依旧开工不足，因此用浆量或难有提升。铜版纸市场供需双弱，交投寡淡，业者心态难有提振，因此对浆市利好支撑有限。双胶纸市场僵持延续，交投清淡。受高位成本支撑，生产企业多挺价为主，需求端表现疲弱，供需博弈增强。预计本周双胶纸区间盘整为主，对纸浆市场支撑作用有限。预计盘面主力6500-6700元/吨区间内调整。

　　橡胶：关注国内疫情反复，影响市场情绪

　　周五夜盘橡胶整体反弹，深色跌幅较大，近期现货崩盘明显，传言有大户抛售现货，出现现货下跌，期现价差走阔的奇葩场面。

　　深色需求方面：本周期(20220826-0901)中国半钢胎样本企业开工率为65.86%，环比-0.60%，同比+7.81%;中国全钢胎样本企业开工率为58.89%，环比-0.39%，同比+1.91%。制品厂：月1日。温州一带发泡工厂温州一带发泡工厂开工负荷小幅提升，平均开工大致6成附近。天气转凉，限电政策放 松，工厂车间作业时间延长，开工负荷增加;胶乳气球制品:气球工厂开工情况尚可，全国气球工厂整体开工率普遍维持在6成 左右，部分区域开工维持在5-6成，义乌等区域货物流通等陆续恢复正常状态，一定程度上带动气球成品销售情况出现好转，进 而刺激加工厂开工恢复。手套需求:一次性医用手套开工基本上维持平稳状态，部分大厂开工维持在8成以上，暂无明显波动， 但小厂开工处于4-5成，大小工厂之间开工差异性依旧较大;家用手套开工基本上能维持在7-8成左右，采购原材料情绪尚可;山 东劳保手套整体开工偏弱4-5成，成品略有去库，但库存已经维持偏高状态;丁腈胶乳手套一般:劳保及一次性丁腈胶乳市场小幅 走弱，企业多数随行就市出货为主，市场主流供价下探，下游手套企业维持低负荷运行，需求面难寻利好支撑，预计行情盘整运 行，建议关注成本面价格波动及下游需求情况指引。进口方面，预计7月进口量环比+1.58万吨/+3.64%，同比+2.52万吨/+5.94%，预计8月份环比维持增加。库存方面：本周期(20220826-0901)山东轮胎样本企业成品库存环比增加，截至9月1日半钢胎样本企业平均库存周转天数在44.48天，环比上周+0.73天;全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.10天，环比上周+0.41天。

　　近期国内重要经济城市(成都、深圳等)出现疫情，对市场情绪影响较大，RU强、NR弱。

　　供给上量:国内外原料产出仍处于增加周期当中，泰国已经上量，越南早于往年开割，国内云南方面全面开割，海南8 月份预计能全面上量。需求一般:下游轮胎成品库存仍高，长期的去库仍偏悲观，预计持续压制下游轮胎开工率，但总体开工仍偏高;终端 汽车的产销不乐观，此外，受到疫情影响，整体国内物流也偏差，替代需求偏弱，出口订单四季度听说放缓，深色需 求总体仍很差。总体来说，近期处于上游产量逐步增加的时期，奠定了胶价难大涨的基础，RU相对来说近期偏强，绝对库存仍去库， 与深色胶相关大的NR近累库，同时深色的下游需求轮胎预计后续逐步下滑，关注后续RU-NR的套利机会。

以上评论由分析师顾双飞（Z0013611）、戴一帆（Z0015428）、刘顺昌（Z0016872）、李嘉豪（Z00180077）及助理分析师胡紫阳（F3085573）、庾曦文（F3070015）、黄曦（F03086724）、楼宇航（F03096349）、何天阳（F03100606）提供。

有色金属早评

　　铜：宏观情绪拉低铜价

　　沪铜主力期货合约在上周回落6.52%至6万元每吨下方，海外伦铜和COMEX铜回落更加明显，均超7%。现货升贴水回落至350元每吨，虽然较200元每吨的寻常行情仍有差距，但是已较500元每吨的高位回落明显。进阶数据方面，由于期货价格下跌，精废价差大幅回落，料将在未来一周有所修复;TC/RC上涨至80/8以上，20天铜价波动率依然维持在5.8%附近。宏观方面，多名美联储委员跟进，纷纷发表了强硬言论，这样的言论对美元利好，利空铜价。基本面，随着国内限电的逐步结束，铜企检修结束，生产恢复，供给逐步回归正常。进口铜方面也有陆续到港。上周铜价下跌的主要原因是美联储官员的一系列讲话，导致投资者对美联储9月利率决议加息75个基点的呼声再度提高。市场对于美联储加息50个基点和75个基点存在巨大分歧，这也将导致铜价在9月下旬出现巨大波动。基本面随着供给的恢复，铜价或有所下滑。在经历了上周铜价意料之外的大跌后，本周铜价或以调整为主，价格或将围绕在5.9万元每吨附近。投资者可以考虑在波动率较低时进入宽跨式期权。

　　铝：减产的“回马枪”，“下不动”的铝价

　　上周四川的复产消息紧接云南的减产消息，在宏观整体偏弱的背景下，沪铝从有色偏弱品种转为有色较为抗跌的品种。展望9月，铝市仍面临较大的不确定性，单边走势或较为纠结，预计仍维持宽幅震荡。国外方面，宏观与能源均存较大变数。9月美联储加息依旧在50BP与75BP中摇摆，上周75BP的概率强势，整体宏观偏弱造成有色普跌，但随着非农数据公布75BP的概率又有所下移，市场对于9月究竟加息几何仍存较大分歧。此外，据最新消息，北溪1号将完全停止输气，直至故障排除，故而何时恢复成谜，欧洲铝厂依旧暴露在因电力成本过高而减产的风险中。但欧盟能源部长的紧急会议或将推动气电价格脱钩。国内方面，电力问题是矛盾核心。云南的减产体量与减产时间仍要看下周的正式文件。但可以确定的是，前期的四川减产复产需要时间，云南即使仅减产10%，也将会造成9月供应的进一步收紧。即使需求疲软，但需求走弱的速度是不及减产对于供给造成的冲击来得快的，预计国内铝市在短期内将维持基本面偏紧格局。因为外围宏观和能源不确定性较大，因此不推荐单边策略，可以考虑有色内部对冲套利将铝作为多配，此外由于当前国内供给边际变量更大，短期基本面更强，可关注内外反套机会。但长期来看，在供给扰动恢复后，需求仍是主要矛盾，在需求看不到明显起色可能的背景下，维持铝价长期下行的判断。

　　策略：单边短期观望，长期逢高沽空;对冲套利铝考虑作为多配;内外套利关注反套机会。

　　锌：长期趋势确认 择机沽空锌价

　　宏观：继鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上再次强调控制通胀的决心，发言偏鹰后，上周有色承压大幅下挫;英国、欧洲、澳洲等几大经济体均在加息路上，全球流动性收紧。欧洲能源危机虽为解决， “北溪-1”管道停气后复气时间未知，但因欧洲国家储气进度较好，冬季天然气短缺的可能性降低;同时欧洲国家推进电气脱钩等政策，上周天然气价格大幅下跌，对锌价的支撑作用减弱。近期关注，欧洲于9月9日即将召开的针对能源问题的紧急会议，即将公布的美国CPI数据。供需基本面：国内进口矿增加，冶炼端在高温以及检修之后复产进度尚可，当前冶炼厂原料库存比较高，预计短期供应较之前偏松;需求端随着基建项目等推进，镀锌等需求表现没有出现进一步恶化，但出现大幅改善的可能性也比较低，政策端对锌下游主要发挥托底作用。策略：当下锌的供需矛盾并不突出，“衰退预期”的博弈主导锌价走势;在此次反转之后，锌价长期向下的趋势进一步确认;但短期预计会有小幅回调。9月锌价下探7月低点的可能性极大，空单建议继续持有，在重要消息公布前适当调整仓位;21000元/吨左右有支撑，突破后可追空。内外盘反套本周大幅上修，仍可继续持有。风险点：9月美国CPI低于预期。

　　镍不锈钢：宏观情绪拖累镍价

　　沪镍主力期货合约在上周下跌7.23%至161610元每吨，不锈钢则企稳反弹，站上1.55万元每吨，两者出现分化，分化的主要原因是对不锈钢表观利润的修复。现货方面金川镍升水涨至6750元每吨，不锈钢升水近千元每吨。进阶数据方面，镍进口依然亏损，但是亏损大幅收窄。宏观方面，多名美联储委员跟进，纷纷发表了强硬言论，这样的言论对美元利好，利空镍价。基本面，镍现货采购表现平稳。不锈钢短期供给偏弱，对价格有一定的支撑作用。受宏观情绪影响，镍价出现较大回落，然而其自身基本面并未发生太大变化，供给端保持稳定，需求主要增长来自合金端。不锈钢目前达到了一个较为平衡的状态，钢厂在减产背景下逐步修复自己的利润空间，修复速度较为缓慢。需求端在进入9月后暂时没有较为明显的起色，但是市场预计随着地产板块的筑底，需求有望小幅攀升。策略上由于行情暂时难以判断，建议持币观望。

　　贵金属：就业报告促反弹 CPI前或维持震荡

　　上周贵金属整体重心下移，因欧美激进加息预期皆有所增强，且美联储9月缩表翻番下，流动性下降压力对资产形成利空影响。本周四欧央行将召开议息会议，市场预期将加息75BP;美联储则将在9月22日召开议息会议，市场主流同样预期将加息75BP。周五则止跌反弹，因美国非农就业报告虽好于预期，但较7月新增明显放缓，且劳动参与率回升下时薪通胀压力下降，9月加息50BP预期有所回升。基金持仓看，SPDR黄金ETF持仓继续下降1.15%至973.07吨，白银ETF总持仓亦减少0.68%至24027.07吨，长线基金持仓的持续净流出反映看多情绪尚未恢复。截止8月30日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸减少8113张至117734张，主要因空头增持6000张;白银费商业净多头寸减少3771张至-8271张，主要因空头增持4088张。从近期持仓变化看，空头持仓变化灵活，且是主导贵金属波动主因。贵金属如需转变当前弱势格局，则需看到多头主动增仓行为。本周主要关注欧央行在9月8日利率决议。本周美国市场数据清淡。周三2022年美联储票委梅斯特，以及副主席布雷纳德将发表讲话。周四凌晨将发布美经济褐皮书。本周五将召开欧盟能源紧急会议。策略上，本周贵金属价格可能维持低位震荡，市场焦点转向下周美CPI数据。周内黄金在1700止跌后略有反弹，但总体仍受制于5日均线下方，下方支撑1700，强支撑1680，上方阻力1730，然后1750。SHFE黄金下方支撑381，强支撑380，上方阻力位385，然后387。白银已经跌穿前低18，节奏总体跟随黄金，在黄金未能下破1680前，白银下方空间可能受限，上方18阻力。SHFE白银下方支撑位4100，然后4000，上方阻力位4220附近。

以上评论由分析师夏莹莹（Z0016569）及助理分析师肖宇非（F3080728）、梅怡雯（F03091967）、张冰怡（F03099601）提供。

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