2022-11-25今日SH603899股票最新净值和交易情况

老豆说：

　　二年级的女儿靠信息差赌赢了同学一块橡皮(见附图)

　　刚女儿整理书包的时候我看到一块陌生的橡皮，一问才知道是她和同学打赌赢的

　　昨天课后辅导的时候班主任向任课老师借调今天的课被女儿听到了(有些学生是不参加学校的课后辅导的)，今天午饭后她和一个女同学聊到下午第一节课调整了，旁边有个男同学一听这事就凑过来说不可能。

　　然后他们两个就打赌，最终男孩子输给了我女儿。我好奇问女儿，要是你输了你的赌注是啥?她说输了就不能叫那个男同学“小可爱”，也不许捏他的脸，因为班里的小朋友都叫他小可爱，而他不太喜欢这样。

　　我听了也是大无语，其实整个过程透露出来的一些事情还是蛮出乎我意料的。但想了想还是不要太过干涉学生之间的交流(我甚至没和老婆说这事)，只是要求女儿明天把新买海贼王的那几只笔带过去，让那个男同学选一支送给他。

　　#豆哥体验馆# 上证指数(SH000001) 晨光股份(SH603899) 齐心集团(SZ002301)

证券之星财经：

　　截至2022年10月12日收盘，晨光股份(603899)报收于42.8元，下跌1.04%，换手率0.35%，成交量3.23万手，成交额1.37亿元。

　　资金流向数据方面，10月12日主力资金净流出801.4万元，游资资金净流入276.96万元，散户资金净流入524.44万元。

　　近5日资金流向一览见下表：

　　晨光股份融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入545.8万元，融资偿还623.17万元，融资净偿还77.37万元。融券方面，融券卖出2.13万股，融券偿还1.88万股，融券余量24.91万股，融券余额1066.08万元。融资融券余额1.12亿元。近5日融资融券数据一览见下表：

　　该股主要指标及行业内排名如下：

　　晨光股份(603899)主营业务：传统核心业务主要是从事M&G晨光及所属品牌书写工具、学生文具、办公文具及其他产品等的设计、研发、制造和销售以及互联网和电子商务平台晨光科技;新业务主要是零售大店业务九木杂物社、晨光生活馆和办公直销业务晨光科力普 晨光股份2022中报显示，公司主营收入84.33亿元，同比上升9.72%;归母净利润5.29亿元，同比下降20.65%;扣非净利润4.84亿元，同比下降21.01%;其中2022年第二季度，公司单季度主营收入42.05亿元，同比上升8.53%;单季度归母净利润2.53亿元，同比下降25.12%;单季度扣非净利润2.29亿元，同比下降28.13%;负债率41.33%，投资收益125.92万元，财务费用-1819.25万元，毛利率20.5%。

　　该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级27家，增持评级3家;过去90天内机构目标均价为64.05。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，晨光股份(603899)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

　　注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

晨光股份(SH603899)：

　　同花顺(300033)数据中心显示，晨光股份(603899)10月12日获融资买入545.80万元，占当日买入金额的8.52%，当前融资余额1.02亿元，占流通市值的0.26%，低于历史20%分位水平，处于相对低位。 融资走势表 日期融资变动融资余额10月12日-77.37... 网页链接

仓督加蛮：

　　晨光股份(SH603899) 涨疯了，牛啊

villike：

　　这是我对晨光股份，进行系列分析的第4篇文章，在上一篇中，我提到：

　　“2019年，晨光的业务分类发生的变化，主要是把“办公直销业务”给单独拆出来了。

　　这个办公直销业务，也就是前面说过的，晨光科力普这家公司承接的业务。

　　那么，这个“晨光科力普”，和过去的办公文具，到底是个什么关系呢?

　　还有更重要的是：

　　前面的数据看得出，这个业务对晨光的增长，起到了至关重要的作用，而这个业务，又是为什么能实现这样的增长呢?

　　以及，这种增长，对于晨光意味着什么?它可持续吗?”

　　我们接着来看。

01 阿普出场

　　我们把科力普——也就是办公直销业务的营收占比，加到上文最后的图里，见下图。

　　这样看起来，就比较清楚了：

　　2019年之前，晨光是以产品分类为主，来进行营收披露的。

　　在2018及以前的年报中，你会看到：在办公文具下面，还有一个“其中：代理产品”。

　　而下面的注释中，会说明“代理产品，主要是晨光科力普所销售的非晨光文具类产品”。

　　也是因为如此，2018年及以前，三类传统业务加上科力普，营收总占比是大于100%的，因为有重复计算。

　　而从2019年开始，传统三类业务的口径中，已经没有了科力普销售的部分。

　　我们再看看，科力普的历史营收情况，见下图。

　　从上图可以看到，科力普的营收增速，这些年一直是中高速、甚至高速的。

　　哪怕是相对“稳定”的最近两年，科力普的营收增速，都有35%和56%。

　　那么，这个晨光科力普，以及她所从事的办公直销业务，到底是什么呢?

02 玩法

　　要深入了解这家公司和这块业务，我们就需要从最早，开始说起。

　　2015年，晨光文具上市，在招股说明书中，就已经有了晨光科力普的身影。

　　之所以是“晨光科力普”这么个奇怪的名字，是因为：这是一家共同出资设立的公司。

　　根据招股说明书披露的信息：

　　2012年底，晨光科力普成立，成立的时候，这家公司是晨光100%控股的，是全资子公司。

　　一年后，由于增资和股东变动，晨光科力普的股权结构，变成晨光占股70%，另一家法人——上海科力普创业投资中心——持股30%。

　　科力普成立的目的，是“主要负责发行人的办公文具直销业务”，这一点，倒是从来没有改变过。

　　关于“办公直销业务”，到底是个啥，当年晨光的披露信息中，对这种业务有过清晰的介绍，见下图。

　　左边那两个，是晨光没做、或体量非常小的部分，晨光做的，主要是右边这三块：

　　电子商务、合约销售和定制营销。

　　除了这几种模式，还要注意到上图最下面，那个箭头，意思是越往右，往往客户的规模和个性化需求是越高的。

　　我们来看看这三种模式。

　　先说电子商务，这个比较容易理解：

　　就是通过自己的电商平台，或者和京东、淘宝这样的三方电商平台，来卖自己的货。

　　这种模式本质上来说，也算是直销了，因为是直接从晨光到消费者的(或者可视为直接到消费者)。

　　合约销售模式，也比较容易理解，就是大客户采购，大客户直接和公司沟通，然后根据需要下订单。

　　最后的这个定制营销，才是理解晨光科力普的关键所在，我们着重讲一下。

03 二零一五

　　我们知道，采购这个事情，是有点敏感的事情。

　　不管是对政府、还是对企业，采购，是最容易有猫腻和油水的地方。

　　从政府和企业主的角度来说，如何降低采购成本、减少采购猫腻，是一件切切实实的需求。

　　而经过多年的摸索，大家发现：最好用的方式，还是公开招标：

　　明确自己的采购需求和要求，组织供应商来应标，然后，根据双方签订的合同来执行。

　　这样一来，采购价格经过比价，得到了一定的控制。

　　另外，采购中存在的猫腻，也能因为更清晰透明的条款，而得到抑制。

　　2015年，《中华人民共和国政府采购法实施条例》出台，明确提出“推动利用信息网络进行电子化政府采购活动”，这拉开了办公直销业务的序幕。

　　2019年，国家继续出文件——《关于促进政府采购公平竞争优化营商环境的通知》，明确提出，要加快推进电子化政府采购。

　　在这样的背景下，从2015年起，晨光的办公直销业务爆发式增长。

　　按照晨光披露的数据，这是一个超大的市场——办公物资领域的市场规模就超过2万亿，你没看错，我也没写错，是万亿。

　　到了这里，我们大概就理解了：

　　在2015年之前，科力普从事的，估计还大多是上图中的电子商务和合约销售。

　　而从2016年开始，公司抓住政府和国企集采的机会，开始发展这类业务。

　　我想，这也是公司从2016年开始，披露科力普营收的原因所在。

　　关于这个科力普，以及她从事的办公直销业务，故事到这里，远远没有结束。

　　后面晨光的一系列分析，这部分还会出现，在此我们先聊到这，对这个业务有一点了解就好。

　　回到前面的主线上，我们是从“营收占比异常”那个地方，“岔路”到了晨光科力普和办公直销业务的。

　　接下来，我们回过头来，看看晨光的“传统业务”，也就是老三样——笔、学生文具、办公文具，看看这个业务的模式，是什么样的。

04 回忆杀

　　说起晨光的老业务，我们很多人的脑海中，就会浮现出学生时代的回忆。

　　我1988年出生，小时候，生活在一个北方县城的郊区，是个农村。

　　农村是没有幼儿园的，那时候，我父母又上班忙、没人带我。

　　于是，在我4岁半的时候，也就是93年左右，就被送到了我家旁边的小学，直接“跳级”进了一年级。

　　印象中，那个学校位置实在太偏，连个校门口小卖部都没有，好像只有一些小商贩推着小车，在校门口卖一些小零食。

　　后来我小学3年级的时候——大概是95年，父母带我搬家到了县里。

　　进了县里的实验小学，作为一个从农村出来的孩子，那时候我觉得，这里简直是天堂：

　　校门口足足有3个小卖部!

　　每个小卖部里，都有农村孩子所渴望的一切——零食、文具、小人书、小玩具，应有尽有。

　　我已经不太记得那时候的文具，是否有“晨光”牌的。

　　但说来也奇怪，如今我回想起来，我从1993年开始上学，2013年研究生毕业、参加工作。

　　经过了20多年的求学时光，我能想起的文具品牌，就是晨光。

　　当然，后来在看晨光招股说明书的过程中，我也想起了一些其他文具品牌，比如“真彩”，以及工作以后，经常见到的“齐心”和“得力”。

　　我想起来的那些，就是晨光最典型的业务：

　　晨光是一家研发、供应链、销售都涉及的企业，主要产品就是文具，包括前面说的笔、学生用的文具和办公用的文具。

　　晨光的产品，如今主要是通过四类渠道卖出去的。

05 模式概览

　　最早的时候，晨光主要是通过区域经销商卖，这个模式，大致是这样的：

　　晨光在全国，有大概30个区域经销商，他们会和晨光一起，去开拓二级或三级经销商。

　　然后，经销商会和晨光一起，去开拓终端——我们最常见的终端，就是校门口的小卖部。

　　接着，晨光把文具卖给经销商，经销商再卖给终端，最终文具到达小卖部的货架上、出现在消费者的手边。

　　这种区域经销模式，是最早的方式。

　　后来，电商成为了一种新的渠道，不管是通过自己的直营店，还是卖给线上的经销商，然后再由经销商，卖给消费者。

　　还有，前面说过的办公直销业务，也会卖晨光自己的文具出去。

　　最后，前面我们讲晨光的新业务时提到，除了办公直销业务，新业务的另一块，就是直营大店。

　　直营大店有两类：晨光生活馆和九木杂物社，他们也会卖晨光自己的文具出去。

　　在晨光早年漫长的成长岁月中，第一种方式，也就是区域经销商的方式，是最主要的出货模式。

　　如今，从营收角度看，这类模式也能占到晨光差不多一半的比重。

　　到这里，我们对晨光这家公司的历史、业务，了解得差不多了。

　　接下来，我们一起来看看，晨光所做的这些业务，在行业及生意本身的特性方面如何。

　　这将是做出投资决策的第一道关卡。

　　晨光股份的下一篇，发在我的XX号(villike的财务自由笔记)，后台输入晨光就有了，我们下一篇见。

　　@今日话题上证指数(SH000001)恒生指数(HKHSI)晨光股份(SH603899)

仓督加蛮：

　　晨光股份(SH603899) 风景独好

bmw645：

　　晨光股份(SH603899) 按过往几年利润看，15亿应该没问题。ROE基本在25倍以上，给25倍估值没啥毛病。

　　合理市值就是375亿，现在400亿市值，还有6%的空间就到了。

　　似乎可以买了哦。

　　虽然现在市盈率看着29，市净率6多。

杨戈尔：

　　晨光股份(SH603899) 不知道你超越得力的点在哪?早晚要败在数字化的脚下?多些创新吧，别老骗小孩了。

仓督加蛮：

　　晨光股份(SH603899) 稳得一批

纸老虎是谁：

　　晨光股份(SH603899)请问这是卖牛奶的晨光还是卖烧饼卖文具的晨光?

细牛儿：

　　回复@细牛儿: 43.4买入100股晨光股份(SH603899)//@细牛儿:回复@细牛儿:43.85买入100股晨光股份(SH603899)

施戈章婷：

　　晨光股份(SH603899) 毫无下限

仓督加蛮：

　　晨光股份(SH603899) 这股该跑的都跑了，没人会拉涨，看到30

施戈章婷：

　　晨光股份(SH603899)

波段之王复利成长：

　　轻工三季报前瞻：欧派家居(SH603833) 个位数下滑;志邦家居(SH603801) 持平;顾家家居(SH603816) 10%-15%;慕斯股份 10%;豪悦护理1亿，增长200%+;中宠股份增长100%;依依股份增长20%;索菲亚个位数下滑; 晨光文具个位数下滑。

投资必须独立思考：

　　海天味业(SH603288) 请教大家一个问题，炒股票是用脑好还是用嘴好?

傲风绝处逢生：

　　哈哈，你的中顺洁柔、晨光股份还在吗，买多点，现在海天就是这两个股的走势，里面都是散户，谁会来拉升，从1万多涨到17万多海天味业(SH603288)

唯有日日精进：

　　晨光股份(SH603899)9月晨光科力普中标数量达到340多项，印象中是近几年中标数最多的一个月。

老谭看市：

　　假期花了3个小时，从4900只票里面把这段时间逆势抗跌，并且上涨趋势保持良好的个股整理了出来，仅仅只有17只，极具参考价值，非常值得大家收藏起来认真研究!

　　1，天房发展600322，股价2.39，总市值26.43亿，地产：聚焦天津地区的房地产开发商;

　　2，园城黄金600766，股价14.41，总市值32.31亿，地产：主要经营房地产及物业和商品批发零售的公司;

　　3，派生科技300176，股价6.1，总市值23.62亿，汽车零部件：布局智能环保设备制造业务，明星产品有：小黄狗垃圾分类回收箱;

　　4，登云股份002715，股价22.73，总市值31.37亿，汽车零部件：是国内汽车发动机进排气门行业的生产企业之一;

　　5，日辰股份603755，股价36.13，总市值35.63亿，食品：国内复合调味品行业的知名企业;

　　6，苏试试验300416，股价30，总市值110.99亿，仪器：致力于环境试验设备的研发和生产;

　　7，徕木股份603633，股价15.06，总市值49.44亿，汽车零部件：连接器，屏蔽罩为主的精密电子元件行业国内领先企业;

　　8，维力医疗603309，股价20.28，总市值59.51亿，医疗器械：公司是全球医用导管主要供应商之一;

　　9，川仪股份603100，股价28.27，总市值111.67亿，仪表：国内综合性自动化仪表制杰出企业;

　　10，重庆啤酒600132，股价112.2，总市值543.02亿，啤酒：全球第三大啤酒商丹麦嘉士伯集团成员;

　　11，新华医疗600587，股价24.47，总市值100.81亿，医疗器械：感染控制设备的品种和产量国内第一，放疗系列产品国内领先水平;

　　12，海泰新光688677，股价111.5，总市值96.98亿，医疗器械：国内医用成像器械高新企业;

　　13，盛路通信002446，股价7.97，总市值72.37亿，通信：国内通信基站天线领域领先企业;

　　14，天味食品603317，股价26.01，总市值198.00亿，调味品：生产川味复合调味料;

　　15，东威科技688700，股价149.13，总市值219.52亿，机械设备：公司自主创新的垂直连续的电镀方法成为目前国产PCB专用电镀设备中的主流;

　　16，晨光股份603899，股价45.09，总市值417.95亿，文娱用品：国内学生文具，办公文具的行业龙头;

　　17，澳华内镜688212，股价66，总市值88.00亿，医疗设备：公司产品在国外厂商处于市场垄断地位的软性内窥镜领域占有一席之地。

　　这17只票都是老谭花时间精选出来的，从技术形态看，在大盘这次的调整过程中，已经走出探底回升，并且已经有持续走上涨趋势的潜力!

　　需要注意的是，因为最近的行情都是泥沙俱下，短期走势基本面参考意义不大，所以，这17只票并没有看基本面，如果做中长线需要注意再去看下业绩。

碧海游龙：

　　晨光股份(SH603899)

　　冲击一下50元?

villike：

　　这是我对晨光股份，进行系列分析的第5篇文章，在上一篇中，我提到：

　　“到这里，我们对晨光这家公司的历史、业务，了解得差不多了。

　　接下来，我们一起来看看，晨光所做的这些业务，在行业及生意本身的特性方面如何。

　　这将是做出投资决策的第一道关卡。”

　　我们接着来看。

01 当初的梦想

　　对于传统业务而言，前面描述地比较清楚了：

　　这就是个卖文具的生意，模式比较简单、容易理解。

　　对于直营大店业务而言，有两种模式：晨光生活馆，以及九木杂物社。

　　晨光生活馆，是早年晨光探索的一种新模式，主要是在新华书店这种地方开店，目标的群体，多是学生和家长。

　　九木杂物社，是2016年出现在年报中的。

　　按照后来的介绍，这种店主要是开在购物中心里面，目标群体，则是年轻女性。

　　毕竟，商家也都知道：年轻女性有冲动消费、重复消费、价格敏感性低等特点。

　　晨光生活馆经过了多年的努力，早期承载着晨光“直营大店”的梦想，到如今，随着传统新华书店的没落，如今的业务越来越不好做，关店就是必然的选择。

　　根据晨光2019年报披露的信息，公司当时有119家晨光生活馆，而到了2021年，已经只有60家了。

　　相比之下，倒是九木杂物社，发展很快：

　　从2016年只有2家店开始，一路发展到了2021年，包括直营和加盟的，已经有463家之多了。

　　在这种杂物店里，晨光通过零售各种商品给消费者，从而获得收入，当然，也会卖晨光牌的商品。

　　这种零售业态，也是模式简单可理解的。

　　而对于直销业务而言，情况就会复杂一些了。

　　这里有一点我的工作经验的影响，如果不是之前给一家类似业务的企业做过项目，我也不会知道，这个业务是什么样的。

　　办公用品集采这个业务的模式，大概是这样的。

02 苦哈哈

　　首先，政府/企业(央企国企居多，也有大型民企)发起采购招标，平台企业来应标。

　　经过评标、平台企业中标后，招标方将按照合同条款，从中标方采购，一般是通过企业的平台，来完成这个动作。

　　以晨光科力普为例，他们的网站是这样的，截个图给各位感受一下：

　　是不是感觉，跟我们上的电商网站一模一样?

　　在这个生意中，平台企业的本质，是个中间商，有点像京东的感觉：

　　既有一部分商品是自有的，也有一部分是作为渠道提供的。

　　科力普这个网站，很多是科力普中标的政府/企业在用，而不是我们这种个人消费者在用。

　　应该说，如果不是研究晨光，我不会想到到这里买文具，我甚至不知道这个网站。

　　这个业务，最大的难点在于：

　　客户是跟科力普签约，科力普就要确保，客户想要的东西都能买得到——至少明文规定好的那些是要有的。

　　接下来的问题就是：

　　如果客户要的是文具类的、甚至晨光牌的，那当然没问题，管够。

　　但如果客户要的，不是晨光牌的、甚至不是文具呢?

　　毕竟如你们所见，上图的列表中，可是包罗万象的。

　　说的具体点，问题在于：

　　这些货品的厂商，凭什么要跟晨光合作，并给出合理甚至优惠的价格呢?

　　比如，一个笔记本电脑制造商，给科力普的价格，不大可能比给京东等大电商的要低，甚至会要高一些。

　　还有，据我所知，由于下游客户不乏政府和大型国企央企，所以，时不时会有一些定制化的要求。

　　比如，我这个杯子上面，能不能印一个中国移动的LOGO?

　　类似这些要求，不都得科力普去跟上游供应商沟通、协调(求)人家解决吗?

03 简单却不容易

　　这还没完，为了保证服务的快捷性，晨光年报里也说，要在全国建立仓库。

　　除此之外，晨光除了这个在线平台科力普，还需要在全国各地，有众多产品和服务提供商。

　　举个例子，南方电网要买一套劳保用品，晨光可能就得在当地开发一个供应商，从而快速地满足客户的需求。

　　从上面这个模式的描述中，各位应该能看出来：

　　科力普的这个业务，是个很可能“两头都没话语权”的业务。

　　这个业务的模式其实不复杂：

　　搭个台子，通过招标入围，然后卖商品给企业，自己在中间赚点差价，或者卖点自己的货。

　　但是，虽然这个业务是简单的，却不是容易的，平台企业在成为巨头之前，两头都没啥话语权，所以也不容易做。

　　看完生意的难度，我们再看看生意模式的稳定性。

　　具体来说，我们来看看晨光这些业务，是否要面对持续不断的变革，不管是技术层面，还是模式层面的。

　　先看卖文具这个传统业务，以及开店做零售的业务。

　　这两个业务，都是由来已久的普通生意——自己卖货、帮他人卖货，看起来没啥大的变革风险。

　　再看看办公直销业务。

　　由于这种生意，不乏大的项目，所以可能会有一定的脉冲性。

　　比如，每年政府集中采购时期，可能会有一波上升。

　　但整体来看，因为持续有项目进来，而且，很多项目也不是很快就服务完了，可能需要持续一段时间。

　　所以，总的来说，办公直销业务的模式，看起来还算稳定。

　　我们再看看，晨光这些业务赚钱的逻辑，是不是有恶化或者崩塌的迹象。

04 “赛道”好

　　对晨光的传统业务而言，一直都是很赚钱的。

　　事实上，2021年晨光的15亿利润里，有13甚至14亿，是来自于这些业务的。

　　从未来来看，只要晨光的竞争优势没有发生变化，随着国民收入的提高，以及国家对教育投入的加大，这些业务会继续赚钱，这是可以合理预期的事情。

　　对杂物店来说，虽然看起来，开店数增长很快。

　　但是，跟大多数线下门店一样，这个生意，是很难赚钱的。

　　(就在写这篇文章的当天，我看到一则新闻：斯莱德selected传闻要关闭中国所有的门店，印象中是几百间，让人唏嘘)

　　截止2021年，晨光的杂物店还没有赚钱，当年，九木杂物社营收9个多亿，净利润亏损2000万。

　　虽然管理层在调研记录里说：

　　杂物店2021年，已经实现管理报表的盈亏平衡，年报的亏损，是因为会计政策的原因(好像主要是租赁负债的处理方式)。

　　但这其实不重要，冷冰冰的现实是：

　　这个生意截止目前，还远远达不到传统业务的盈利水平。

　　最后，办公直销业务的模式，前面我已经讲过了。

　　这个生意，按照我的理解，真的赚得是辛苦钱，对人员投入和管理的要求，真的不低。

　　(可以看做注脚的是，晨光在2021年的调研记录里，提到科力普时，专门提到“科力普引入了世界级的管理人才”。)

　　这里有个小插曲，也分享给读者们。

　　前面文章说过，说起文具，我们会想起晨光、齐心、真彩、得力等品牌，但其实文具也是有分类的。

　　盈利性最强的是笔和学生文具，这个领域主要是晨光和真彩。

　　盈利性弱的，是办公文具，这个领域公司更多，齐心和得力是比较出名的。

　　关于各个领域的文具公司，下图很清晰。

　　A股文具的上市公司，印象中也就3家，除了晨光，还有齐心和广博。

　　广博是做本子和册子的，齐心最早就是做办公文具的。

　　但是，自从2015年办公物资集中采购以来，齐心也开始做这个生意。

　　这个生意，齐心叫B2B业务，目前占到齐心业务体量的90%以上。

　　我们来看看，主要做这个业务的齐心，这几年的经营业绩，感受一下：

　　虽然齐心的营收，在快速地膨胀，目前也有80多亿的规模了，但利润始终是很一般的。

　　哪怕是最近三年，业绩最好的2019年，公司的ROE也只有8%，净利率只有4%。

　　到这里，我们可以停一下，简单总结一下晨光业务的特点了。

05 小结

　　对于传统业务和杂物店来说，这两种生意模式简单、容易理解，而且比较稳定、没什么颠覆性风险。

　　另外，传统业务的赚钱逻辑，已经久经验证了。

　　有问题的地方，主要在这个办公直销业务。

　　这个业务本身的特点，决定了对于投入的要求高、对管理的要求高，而且，是个苦哈哈、不好赚钱的生意。

　　另外，杂物店虽然投入不小，但目前还是个净利润的“漏水口”。

　　当然，杂物店未来可能做起来，但这只是“可能”。

　　总的来说，如果只是传统业务，晨光这个生意是不错的，但加上了杂物社和办公直销，就不一定了。

　　但不管怎么说，晨光取得了历史平均25%以上的ROE。

　　尤其是，在办公直销业务开始大幅发展的2016年以后，还能保持这样的整体盈利能力，这家公司，一定是有她的竞争优势的。

　　那么，晨光的竞争优势，到底是什么?

　　像真彩、齐心、得力这样的竞争对手，为什么不能将晨光“拉下马来”?

　　还有，如果我们开展巴菲特的“挑战实验”，即拥有大金主支持的背景下，我将如何与晨光竞争、胜算又有多大呢?

　　晨光股份的下一篇，发在我的XX号(villike的财务自由笔记)，后台输入晨光就有了，我们下一篇见。

　　@今日话题上证指数(SH000001)恒生指数(HKHSI)晨光股份(SH603899)