2022-11-21今日SZ300347股票最新净值和交易情况

股道黄金周：

　　凯莱英(06821) 香港上市价388港币现在90港币。市值现在只有可怜的25亿不到，凯莱英(SZ002821) 国内上市价30.53人民币现在149.47人民币，市值现在490亿。

　　泰格医药(SZ300347) …还有很多这样差距非常大的个股，真的看不懂香港股票市场!

飞翔的小乌龟：

　　余军：投资者往往因为股价下跌了，然后再去找下跌的原因;这种做法其实没有意义。。。

耐心等球：

　　余军：投资者往往因为股价下跌了，然后再去找下跌的原因;这种做法其实没有意义泰格医药(SZ300347)

阿金Asking：

　　2700点～3000点是我们PLA的阵地，无论敌人炮火多么的猛烈，阵地不能丢，今天只是我们的第一次反扑，“国民党”已经被我们打退，但他们依然会卷土重来，但不怕，人心在我，得人心者得天下，我们会迎来大反攻时刻。

　　有人问市场稳了吗?我的答案是稳了，2700点的阵地暂时不会丢了。

　　迈瑞医疗(SZ300760)

　　泰格医药(SZ300347)

　　恒瑞医药(SH600276)

深信：

　　一、市场概况

　　首先，恭喜目前重仓的投资人，今天扬眉吐气、神清气爽!

　　今天两市成交额总计8600多亿元，相比上个交易日放量18%，今日集体普涨，并将涨势基本保持到了收盘。今天明显放量上涨，说明是真金白银的上涨，有主力资金踊跃买入，主力资金对目前市场位置的投资价值认可度高。

　　今天高开高走，主力资金似乎有蓄谋，在9:30-10:00之间大举买入医药、医疗、医械、生物、消费等行业，推动行情起涨，随后各类资金、散户跟风买入。午后部分主力资金选择光伏、新能源、科技等行业大举买入，推动今天股指反弹新高。

　　市场自12日见底以来己经连涨三日，创业板更是连续大涨，市场完全有可能在此位置反转走出一波中级行情，不过目前仍先当作反弹对待，反弹第一目标位上证3150点，创业板2490点。

　　北向资金今日流入74.74亿元，一改前三日流出之势，不过二点之后北向资金流出明显，说明一部分老外资金还是想卖出高风险资产买入美元避全球经济衰退的风险。

　　二、股市及行业重要底部估值

　　重要底部：2022年10月、4月，2020年3月、2018年12月、2016年2月、2014年5月。

　　股市低估状态可以划分为低估、较多低估、严重低估、极端低估四个状态。

　　既然是重要底部，那么股市状态应该是较多低估、严重低估、极端低估。

　　识大底，把大势，赚大钱!忽略短期波动。

　　以史为鉴，可知未来。

　　今天股市大涨，各指数及行业估值与PE百分位均有所上升。

　　从估值与历史百分位数可知，上证指数、沪深300、上证50属于严重低估状态，现在的估值非常接近2018年12月的估值，而2018年12月是公认的一个历史大底。

　　连续三日大涨，当前位置成为重要底部-历史大底的可能性是很大的，但也不能因为今日大涨，就认为牛市来了，从此是一马平川的大行情，市场都是在犹豫中上涨。市场继续探底的可能性依然存在的。

　　未来存在不确定性，我一直强调保持手中要有足够的现金，不论大涨大跌均能应对自如。既便行情反转，没有满仓，可以采取右侧买入法满仓。既使右侧买入，只要还在估值历史低位区，不追高，仍会获利丰厚。

　　二、投资策略

　　股市每次重要底部-历史大底之后都有一个牛市或者一波大行情。现在又是一个重要底部区域，我们要珍惜。即使今天大涨仍在估值历史低位区，仍在底部区域。

　　在这个位置我一直强调绝不能空仓、轻仓，应至少半仓或者六七仓。目前根据行情发展，应该提高仓位比例，因为股市有可能反转。

　　本人看好并投资的行业是新能源、新能源车、芯片、白酒、创新药五大行业。今天创新药、新能源、芯片均大幅上涨，白酒、新能源车涨幅也不小。创新药掀起涨停潮。

　　现在投资买什么?对五大行业投资标的，可买入行业龙头公司，也可买行业ETF投资，或者二者兼而有之。

　　投资者在放量大涨后加仓买入时要注意，不要在冲高时买，要在调整缩量时买入，至少要在盘中回调时买入。不要担心从此一路涨上去不回调，那是不可能的。4月份V形反转的行情还有回调的时候，这次如果有大行情也一定有歇歇脚的机会。

　　每一次牛市行情都有若干个领涨行业贯穿始终。作为牛市的旗手，先于股市见底领涨，也经常先于股市见顶。

　　创新药、医疗、医械、生物医药行业均处于估值历史的极端低估区，PE百分位往往1%都不到。今日医药医疗类行业涨幅居前，被主力资金选中发动行情，跟它们处于极端低估有很大关系。另外集采政变温和了，政策明确创新药不参加集采;还有政策利好不断，医疗设备更新获得财政贴息贷款;行业龙头公司药明康德业绩增速超预期等利好消息叠加。之前市场对行业太悲观，跌过头了，这才被主力资金选中。

　　在2019-2020年的结构性牛市行情中，“喝酒吃药”行业是推动行情的主要力量。若股市在此反转，处于极端低估区的“吃药”行情完全有可能成为推动未来股市上涨的主要力量之一。股市投资人不应忽视“吃药”行业，要有所配置。

　　新能源、锂电池、新能源车行业在现有经济条件下仍然保持较快的业绩增长，它们就是长期业绩趋势向上的行业，它们将是未来股市上涨行情最重要的推动力量，投资人要重点配置。

　　白酒行业目前估值适中，不贵也不低估，适宜持有，不建议开新仓买入。

　　芯片行业有高潮就会有低潮，前两年是行业高潮，因消费电子市场下滑，芯片陷入低潮，作为投资人不用太悲观，也许明年消费电子市场重获振兴，芯片行业高潮就又降临了。所以在行业周期低潮期，趁着股价很便宜，可以多买一些股份，耐心等行业高潮来时赚大钱，这就是逆周期加大投资。

　　泰格医药(SZ300347) 通威股份(SH600438) 宁德时代(SZ300750)

　　#价值投资# @今日话题

我是阿普：

　　本篇文章是关于凯莱英的业务分析以及展望，重点聊聊它的化学药物分子生产业务，我们开始

　　业务介绍

　　凯莱英是一家CDMO，主要业务是通过接收外包合同来定制化生产药物(原料药、中间体、制剂)

　　目前我们一般把药物分为大分子药物和小分子药物，大分子药物指生物药(蛋白质、氨基酸等)，小分子药物指化学药(化合物)

　　而凯莱英的主要订单和产能都在小分子药物上，所以目前几乎可以把它视作一家小分子CDMO或者叫CMC

　　药物从研发到上市销售大概可以分为三个阶段：临床前阶段、临床试验阶段、商业化阶段。药物从最初的科研阶段筛选出有效安全的药物分子之后(临床前阶段)，按照药品监管机构的标准开展人体的临床试验(临床阶段)，在实验结果通过之后进行商业化销售(商业化阶段)

　　临床前阶段一般没有什么CDMO需求

　　在临床阶段，新药的生产工艺需要设计并且量较少难以形成规模，药企自己设计工艺并建立生产线的成本高，就会选择CDMO企业·来设计工艺并成产。

　　在商业化阶段，由于CDMO企业的生产成本更低，外包生产能给药企带来经济效益，药企就会将某个药的生产外包出去，通常出于供应链稳定的考虑会外包给多家生产企业。

　　我们来看看凯莱英这些年的业务情况：

　　临床阶段cdmo营收从2016到2021年以来分别为4.24亿、5.27亿、5.86亿、10亿、11.79亿、17.23亿，毛利率分别为53.63%、48.64%、41.42%、46.35%、45.54%、40.75%

　　商业化阶段cdmo营收从2016到2021年以来分别为6.19亿、7.66亿、10.44亿、12.22亿、16.57亿、25.14亿，毛利率分别为48.97%、51%、46.35%、41.55%、45.28%、47.59%

　　临床cdmo营收的历年增速为-9.53%、24.44%、11.06%、70.89%、17.82%、37.58%

　　商业化cdmo营收的历年增速为93.06%、23.72%、36.27%、17.07%、35.58%、51.7%

　　这个增速也是市场给了这么高估值的原因，凯莱英的市盈率常年50以上

　　今年上半年凯莱英作为获得新冠药订单的企业之一，商业化CDMO的营业收入到达了36亿，毛利48%。不过市场并不认为订单是长期持续的

　　国内CXO竞争环境

　　医药外包CXO分为三个环节：研发CRO(临床试验外包)、制造CDMO、销售CSO

　　药物研发过程可以大概分成临床前阶段(分子筛选、机制研究等)和临床阶段(Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ期临床试验)，CRO又可以分为临床前CRO(分子筛选、机制研究等)，和临床试验CRO(Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ期临床试验)

　　目前国内临床CRO的龙头是泰格医药，不过它们并不重视CDMO领域

　　整个CXO链条中门槛最高最赚钱的环节是制造(CDMO)

　　我们把CDMO的客户分为两类：一是现金流良好、具备充足研发能力和渠道能力的大药企(欧美)，二是需要通过融资来维持研发开销、没有临床团队和销售团队的初创药企

　　对于大药企来说，它们拥有大量的药物研发管线和销售种类，可以建立专业的临床团队和销售团队来进行临床试验和销售，一般只出于成本控制的目的选择药物制造外包

　　对于初创药企来说，它们的药物管线很少，组建临床试验团队、投资产线生产实验用药、组建销售团队都是投入太大并且性价比很低的选择，所以会选择全部外包出去

　　目前国内药明系是生物药CDMO的龙头，药明生物的生物药CDMO产能扩张速度非常快。药明康德对整个CXO产业的布局最完善，它们的目标就是服务新药研发的整个生命周期。CRO对CDMO具有引流作用，毕竟交由一家公司满足临床需求比在一个地方做药再到另一个地方用药的沟通成本和资金成本是一定要少很多的

　　而小分子CDMO国内按营收规模来排是凯莱英和药明康德并列第一

　　CDMO的技术、认证、高投入是准入的门槛而不是竞争的壁垒，新入局者的准入难度大，而已入局者们在其提供的产品和服务上几乎没有差异，所以全球市场集中度低，没有什么所谓的大龙头

　　凯莱英的一些小优势

1.用人成本优势

　　亚洲的劳动力成本最有优势，而凯莱英在亚洲的用人成本也是最低的那一批，贴一张券商的图

2.客户资源优良

　　全球前20家制药企业中与凯莱英合作的有15家，其中合作年限超过10年的企业有8家，有六成的收入来自海外大药企，商业化项目数量在国内与药明康德共同位于前列

3.对cdmo的专注性

　　这体现在凯莱英制造技术领先以及产能快速扩张上。它们的连续反应技术(提高生产效率)具备显著先发优势，在cdmo上的研发投入一直是国内第一，研发团队也最大。而产能扩张也很快，预计今年超过6000m³，远超合全药业(药明康德)和博腾股份

　　展望和风险

　　全球历年的医药制造外包比例和新药研发支出(大部分是小分子)在不断提升，而凯莱英在其中又是具有成本优势和优良客户资源的那一批。扩大的市场和优良的竞争地位，前景是相当美好的

　　风险也是有的，Cdmo生产设备的折旧年限在五到十年，这期间如果出现恶性竞争，尽管凯莱英以更低的成本是能活下来的，但是生产设备会贬值，营收也会出问题，企业价值会受影响。而且本身它估值蕴含着市场的高增长期望，预期下滑的时候市场跌会特别狠

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